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KNS · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
케이엔에스는 2차전지 자동화 장비와 베트남 로봇 파운드리, 데이터센터용 버스덕트 자동화로 사업을 넓히는 가운데 2025년 대규모 일회성 손실을 지나 2026년 상반기 영업이익이 다시 확대되는 흐름을 보이고 있다.
케이엔에스는 2차전지 CID(Cell Inner Device), BMA(배터리모듈조립), CAP 자동화 장비를 주력으로 제조하는 첨단산업 무인 자동화 전문기업이다. 국내외 주요 배터리 제조사에 원통형 배터리 조립·검사 자동화 장비를 공급해왔으며, 최근에는 4680(46파이) 원통형 배터리 대상 장비로 사업 축을 옮기고 있다. 관계사 종루이코리아는 케이엔에스와 중국 종루이가 공동 출자해 설립한 합작법인으로, 국내 유일의 테슬라 부품 협력사로서 2170 CID 부품과 46파이 배터리 부품을 생산한다. 이 밖에 베트남 법인 KNS VINA는 산업용 자동화 로봇을 위탁 생산하는 '로봇 파운드리' 사업을 운영하며, 2024년 일본계 글로벌 기업과 장기 공급계약을 체결한 이후 반도체 대기업 1차 협력사로도 고객군을 넓히고 있다. 2025년 지분을 인수한 자회사 은성FA는 데이터센터용 버스덕트 자동화 설비와 완성차 기업 대상 전력반도체 자동화 설비를 공급한다. 회사는 여기에 AI 기반 공정 최적화 기술과 로봇 제어 원천기술 연구를 결합해 스마트팩토리·휴머노이드 로봇 분야로 사업을 확장하려는 전략을 취하고 있다. 경쟁구도상 2차전지 자동화 장비 시장은 배터리 제조사 및 부품사의 설비투자 사이클에 따라 수주가 좌우되는 특성이 있어, 소수 대형 고객사에 대한 의존도가 상대적으로 높은 편이다.
2025년 연결 매출은 412억 3천만원으로 전년(269억 6천만원) 대비 53% 증가했으나, 영업손익은 -15억 6천만원, 지배주주 순손익은 -11억 1천만원으로 각각 적자로 전환됐다. 직전 2024년에는 매출 269억 6천만원에 영업이익 8억 1천만원, 순이익 19억 6천만원을 기록했고, 2023년은 매출 300억 4천만원에 영업이익 39억 6천만원(영업이익률 13.2%)으로 상대적으로 높은 수익성을 보였던 해였다. 2022년에는 매출 347억 3천만원, 영업이익 60억 8천만원(영업이익률 17.5%)으로 최근 4개 연도 중 가장 높은 마진을 기록한 바 있다. 분기별로 보면 2025년 4분기 영업손실이 -31억 4천만원, 순손실이 -33억원으로 크게 확대됐는데, 이는 회사 측이 설명한 '빅배스'성 일회성 비용 반영이 컸던 구간으로 파악된다. 이후 2026년 1분기 영업이익은 13억 4천만원으로 전년 동기 대비 22% 늘며 흑자로 복귀했고, 2분기에는 매출 171억 3천만원, 영업이익 16억 2천만원으로 매출과 영업이익 모두 최근 5개 분기 중 최고 수준을 기록했다. 다만 2026년 2분기 지배주주 순이익은 -1억 3천만원으로 다시 적자를 보였는데, 이는 해성옵틱스 지분 투자와 관련된 장부상 평가손실이 반영된 영향으로, 회사는 해당 항목을 제외하면 상반기 누적 순이익이 개선된 수준이라고 설명했다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 -25억 1천만원으로 아직 영업이익 회복이 순이익까지는 온전히 이어지지 못한 상태다.
2차전지 자동화 장비 산업은 글로벌 배터리 제조사와 완성차 업체의 설비투자 사이클에 직접적으로 연동되는 특성을 가진다. 특히 4680(46파이) 원통형 배터리는 기존 2170 대비 에너지 밀도와 충전 속도에서 우위를 갖는 것으로 평가받으며 전기차, ESS, 휴머노이드 로봇 등으로 응용 영역이 확대되는 추세다. 종루이코리아가 언급한 대로 46파이 배터리의 표준화가 진행되며 관련 리벳 공정 특허가 축적되고 있어, 신규 폼팩터 전환에 따른 장비 교체·증설 수요가 나타나고 있다. 로봇 자동화 부문에서는 베트남 등 신흥 생산기지의 인건비 상승과 반도체·전자 제조 공정의 무인화 전환 요구가 산업용 로봇 수요를 뒷받침하는 배경으로 꼽힌다. 데이터센터 관련 버스덕트 시장은 회사가 인용한 업계 전망에 따르면 글로벌 시장이 연평균 약 10.5% 성장할 것으로 예상되는 분야로, 하이퍼스케일 데이터센터 증설이 이어지는 가운데 국내 업체들의 북미 생산시설 확대와 맞물려 자동화 설비 수요가 확대되는 흐름이다. 경쟁구도상 회사는 대형 장비업체 대비 매출 규모가 작은 편으로, 특정 고객사·제품군에 대한 의존도가 높아 업황 변동에 대한 민감도가 상대적으로 큰 편이다.
| 주가 | ₩10,180 |
|---|---|
| 시가총액 | 893억원 |
| PBR | 1.55 |
| ROE | -4.4% |
회사는 2026년 상반기 신규 수주가 460억원을 넘어서며 2025년 연간 매출을 이미 웃도는 수준에 도달했다고 밝혔다. 종루이코리아는 경기도와 총 600억원 규모의 투자 협약을 맺고 46파이 등 고부가 부품 생산을 위한 신공장 설립을 추진 중이며, 완공 시 연간 약 1,000억원 규모의 매출 캐파를 확보할 수 있을 것으로 회사 측은 기대하고 있다. 배터리 모듈팩(BMA 기반) 신제품은 46파이 중심으로 개발이 진행되고 있으며, 액침냉각 방식의 ESS 열관리 시스템을 결합해 2026년 하반기 시제품 출시, 2027년 사업화를 목표로 전담 조직(TF)이 구성된 상태다. 베트남 법인은 일본계 기업 대상 로봇 공급을 3차분까지 이어가고 있고, 반도체 1차 협력사 대상 산업용 로봇 280대 규모의 추가 수주를 확보한 바 있다. 자회사 은성FA는 데이터센터 수요 확대에 대응해 버스덕트 자동화 설비 고도화 프로젝트에 착수했으며, 완성차 기업 대상 전력반도체 자동화 설비도 최종 검수 단계를 거치고 있는 것으로 파악된다. 회사는 최전방 고객사의 46파이 배터리 차종 적용 확대, 로보택시 상용화, 휴머노이드 양산 추진 등이 예정된 만큼 하반기로 갈수록 관련 부품 공급량이 늘어날 것으로 전망하고 있다.
케이엔에스는 최근 4개 분기 기준 순손실을 기록하고 있어 통상적인 주가수익비율(PER) 산출이 어려운 구간에 있다. 주가순자산비율(PBR)은 1배를 넘어서는 수준으로, 순자산 대비 일정한 프리미엄이 반영된 상태에서 거래되고 있다. 배당은 현재 지급되지 않고 있어 배당수익률 측면의 매력은 제한적인 편이다. 실적 측면에서는 2025년 적자에서 2026년 상반기 영업이익 회복으로 방향이 바뀌었으나, 순이익은 일회성 평가손실 등의 영향으로 아직 안정적인 흑자 궤도에 오르지 못한 상태다. 과거 2022~2023년의 두 자릿수 영업이익률 구간과 비교하면 현재는 매출 성장과 수익성 회복이 동시에 진행되는 초기 국면으로 볼 수 있다.
관계사 종루이코리아가 46파이 배터리 핵심 부품의 테슬라 품질테스트를 통과하고 양산을 시작했다고 밝혔다. 경기도와의 600억원 규모 투자 협약을 통한 신공장 증설이 진행되면 연간 약 1,000억원 규모의 매출 캐파 확보가 기대된다. 46파이 폼팩터가 전기차뿐 아니라 ESS, 휴머노이드 등으로 응용이 확산되는 흐름은 중장기 수요 기반이 될 수 있다.
베트남 법인의 로봇 파운드리 사업은 일본계 기업 및 반도체 1차 협력사 대상 공급 확대로 성장세를 보이고 있다. 자회사 은성FA는 AI 데이터센터 증설에 따른 버스덕트 자동화 수요 확대를 겨냥해 설비 고도화에 나섰다. 2차전지 편중에서 벗어나 로봇, 데이터센터 인프라 등으로 매출원이 다변화되는 점은 특정 산업 사이클에 대한 의존도를 낮추는 요인이 될 수 있다.
2026년 1분기와 2분기 영업이익은 각각 13억 4천만원, 16억 2천만원으로 2개 분기 연속 확대됐다. 상반기 신규 수주가 460억원을 넘어서며 이미 2025년 연간 매출 수준을 웃돌았다. 지난해 4분기의 대규모 일회성 손실을 지난 뒤 매출과 영업이익이 동반 개선되는 흐름이 이어지고 있다.
2025년 4분기에는 대규모 일회성 비용으로 영업손실과 순손실이 크게 확대된 바 있다. 2026년 2분기에도 해성옵틱스 지분 투자 관련 평가손실로 지배주주 순이익이 다시 적자를 기록했다. 영업이익이 회복되는 국면에서도 순이익 변동성이 반복되고 있어 실적의 질적 안정성은 아직 확인이 더 필요한 상태다.
46파이 부품 사업의 상당 부분은 관계사 종루이코리아를 통한 특정 최종 고객사 대상 공급에 집중돼 있다. 지분법 손익 변동이 순이익에 직접 영향을 미치는 구조로, 2026년 1분기에도 종루이코리아의 지분법 손실이 순이익 감소 요인으로 작용한 바 있다. 소수 대형 고객사에 대한 의존도가 높은 만큼 해당 고객사의 수요 변화가 실적에 미치는 영향이 클 수 있다.
2차전지 자동화 장비 수요는 배터리·완성차 업체의 설비투자 계획 변경에 따라 크게 흔들릴 수 있는 특성을 갖는다. 2022~2024년 사이 매출과 영업이익률이 큰 폭으로 변동했던 이력은 이러한 사이클 민감도를 보여준다. 신공장 증설이나 신제품 사업화 일정이 지연될 경우 기대했던 매출 캐파 확보 시점도 함께 늦춰질 수 있다.
케이엔에스는 2차전지 자동화 장비를 축으로 베트남 로봇 파운드리, 데이터센터 버스덕트 자동화, 신소재·신제품 개발 등으로 사업 영역을 넓혀가는 회사다. 2025년에는 매출이 크게 늘었음에도 대규모 일회성 비용으로 영업이익과 순이익이 모두 적자로 전환됐으나, 2026년 상반기에는 두 개 분기 연속 영업이익 확대가 확인됐다. 다만 2026년 2분기 순이익은 지분투자 평가손실로 다시 적자를 기록해, 영업 측면의 회복과 순이익 안정성 사이에 아직 괴리가 존재한다. 46파이 배터리 부품의 테슬라 대상 양산 개시, 신공장 증설 계획, 로봇·데이터센터 사업 확대 등은 강세 요인으로 꼽히지만, 특정 고객·관계사에 대한 의존도와 신사업 실행 리스크, 반복되는 일회성 항목은 약세 요인으로 함께 고려할 만하다. 앞으로의 분기 실적과 신공장·신제품 일정이 구체화되는 과정을 통해 회사의 실적 회복이 얼마나 지속 가능한지를 판단할 수 있을 것으로 보인다. 본 리포트는 투자 매수·매도 의견을 포함하지 않으며 정보 제공 목적으로 작성됐다.
English version
KNS is expanding from secondary battery automation equipment into Vietnam-based robot foundry operations and data center busduct automation, and after a large one-off loss in 2025 its operating profit expanded again in the first half of 2026.
KNS is an advanced industrial unmanned automation company whose core products are secondary battery CID (Cell Inner Device), BMA (battery module assembly), and CAP automation equipment. The company has supplied cylindrical battery assembly and inspection automation equipment to major domestic and overseas battery makers, and has recently shifted its focus toward equipment for 4680-format (46-series) cylindrical batteries. Affiliate Jongrui Korea, a joint venture established by KNS and China's Jongrui, is the sole domestic Tesla parts partner and produces both 2170 CID components and 46-series battery parts. In addition, Vietnam-based subsidiary KNS VINA operates a "robot foundry" business that contract-manufactures industrial automation robots, and after signing a long-term supply agreement with a Japanese global company in 2024 it has broadened its customer base to include a first-tier partner of a semiconductor major. Subsidiary Eunsung FA, whose equity stake was acquired in 2025, supplies busduct automation equipment for data centers and power-semiconductor automation equipment for an automaker customer. The company is combining AI-based process optimization technology with robotic control research to extend into smart factory and humanoid robot fields. In terms of competitive positioning, the secondary battery automation equipment market is heavily tied to capital expenditure cycles of battery and component makers, leaving the company relatively dependent on a small number of large customers.
Consolidated revenue in 2025 rose 53% year-over-year to KRW 41.23 billion from KRW 26.96 billion in 2024, but operating profit swung to a loss of KRW 1.56 billion and net profit attributable to owners turned negative at KRW 1.11 billion. In the prior year 2024, the company posted revenue of KRW 26.96 billion with operating profit of KRW 0.81 billion and net profit of KRW 1.96 billion, while 2023 saw revenue of KRW 30.04 billion with a relatively strong operating margin of 13.2% (operating profit of KRW 3.96 billion). 2022 recorded revenue of KRW 34.73 billion and the highest margin of the four years reviewed, with an operating margin of 17.5% (operating profit of KRW 6.08 billion). On a quarterly basis, the operating loss widened sharply to KRW 3.14 billion and the net loss to KRW 3.30 billion in Q4 2025, a period the company has characterized as reflecting a one-off "big bath" type charge. Operating profit then returned to positive territory in Q1 2026 at KRW 1.34 billion, up 22% year-over-year, and Q2 2026 revenue of KRW 17.13 billion and operating profit of KRW 1.62 billion both marked the highest levels of the past five quarters. However, net profit attributable to owners in Q2 2026 fell back into negative territory at KRW -0.13 billion, reflecting a book valuation loss tied to an equity investment in Haesung Optics; the company noted that excluding this item, cumulative first-half net profit would show improvement. Summed over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), net profit attributable to owners came to KRW -2.51 billion, indicating the operating profit recovery has not yet fully translated into net profit.
The secondary battery automation equipment industry is directly tied to the capital expenditure cycles of global battery makers and automakers. In particular, the 4680-format (46-series) cylindrical battery is regarded as offering advantages in energy density and charging speed over the 2170 format, with application areas expanding into electric vehicles, ESS, and humanoid robots. As Jongrui Korea has noted, standardization of the 46-series battery is progressing along with accumulation of related rivet-process patents, generating equipment replacement and expansion demand tied to the new form factor transition. In the robot automation segment, rising labor costs in emerging production hubs such as Vietnam and the push toward unmanned operation in semiconductor and electronics manufacturing are cited as factors supporting industrial robot demand. According to industry forecasts the company has cited, the global busduct market tied to data centers is expected to grow at roughly 10.5% annually, with automation equipment demand expanding alongside continued hyperscale data center buildouts and the expansion of North American production facilities by domestic firms. In terms of competitive positioning, the company is smaller in revenue scale than major equipment makers, and its relatively high dependence on specific customers and product lines leaves it comparatively sensitive to industry swings.
| Price | ₩10,180 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/B | 1.55 |
| ROE | -4.4% |
The company stated that new orders in the first half of 2026 exceeded KRW 46 billion, already surpassing full-year 2025 revenue. Jongrui Korea has entered a KRW 60 billion investment agreement with Gyeonggi Province to build a new plant for high value-added parts including 46-series components, which the company expects, once completed, to secure roughly KRW 100 billion in annual revenue capacity. A new battery module pack product based on BMA technology is being developed with a focus on the 46-series format, combined with an immersion-cooling ESS thermal management system, with a dedicated task force targeting prototype release in the second half of 2026 and commercialization in 2027. The Vietnam subsidiary has continued robot deliveries to its Japanese customer through a third batch and has secured an additional order for 280 industrial robots from a first-tier semiconductor partner. Subsidiary Eunsung FA has launched a busduct automation equipment upgrade project in response to growing data center demand, while power-semiconductor automation equipment for an automaker customer is reportedly undergoing final inspection before delivery. The company expects related parts supply volumes to increase further into the second half as its lead customer expands application of 46-series batteries across vehicle models, alongside robotaxi commercialization and humanoid robot mass production plans.
KNS has posted net losses over the trailing four quarters, placing it in a range where a conventional price-to-earnings ratio is difficult to calculate. Its price-to-book ratio sits above 1x, meaning the shares trade at a premium to net asset value. The company currently pays no dividend, limiting the appeal from a dividend-yield perspective. On the earnings side, the trend shifted from a 2025 loss to an operating-profit recovery in the first half of 2026, though net profit has not yet reached a stable profitable trajectory due to one-off valuation losses. Compared with the double-digit operating margins seen in 2022-2023, the current period can be viewed as an early phase in which revenue growth and profitability recovery are proceeding simultaneously.
The company announced that its affiliate Zhongrui Korea has passed Tesla's quality testing for core components of 46-pi batteries and has begun mass production. As new plant expansion progresses through a KRW 60 billion investment agreement with Gyeonggi Province, annual sales capacity of approximately KRW 100 billion is expected to be secured. The trend of the 46-pi form factor's application expanding beyond electric vehicles to ESS, humanoid robots, and other areas could serve as a mid-to-long-term demand base.
The Vietnam subsidiary's robot foundry business is showing growth through expanded supply to Japanese companies and primary semiconductor partners. The subsidiary Eunsung FA has moved to upgrade its facilities in anticipation of increased demand for busduct automation driven by AI data center expansion. The diversification of revenue sources into robots, data center infrastructure, and other areas away from concentration on secondary batteries could be a factor in reducing dependence on a specific industry cycle.
Operating profit for Q1 and Q2 2026 expanded for two consecutive quarters, reaching KRW 1.34 billion and KRW 1.62 billion respectively. New orders in the first half exceeded KRW 46 billion, already surpassing the annual sales level of 2025. Following the large one-time loss in Q4 of last year, both sales and operating profit have continued to improve simultaneously.
In Q4 2025, operating loss and net loss expanded significantly due to large one-time expenses. In Q2 2026, net income attributable to controlling shareholders again turned negative due to valuation losses related to equity investment in Haesung Optics. Even as operating profit is in a recovery phase, net income volatility continues to recur, indicating that further confirmation of the qualitative stability of earnings is still needed.
A significant portion of the 46-pi component business is concentrated on supply to a specific end customer through the affiliate Zhongrui Korea. As the structure is such that changes in equity method gains/losses directly affect net income, Zhongrui Korea's equity method loss also acted as a factor reducing net income in Q1 2026. Given the high dependence on a small number of major customers, changes in demand from that customer could have a significant impact on performance.
Demand for secondary battery automation equipment has the characteristic of being highly susceptible to fluctuation depending on changes in capital expenditure plans by battery and automaker companies. The history of large fluctuations in sales and operating margin between 2022 and 2024 demonstrates this cycle sensitivity. If the timing of new plant expansion or new product commercialization is delayed, the expected timing of securing sales capacity could also be pushed back accordingly.
KNS is a company expanding from a core of secondary battery automation equipment into Vietnam robot foundry operations, data center busduct automation, and new material and product development. In 2025, despite substantial revenue growth, both operating profit and net profit swung to losses due to a large one-off charge, but two consecutive quarters of operating profit expansion were confirmed in the first half of 2026. However, Q2 2026 net profit fell back into loss due to an equity investment valuation loss, indicating a gap still exists between the operational recovery and net profit stability. The start of mass production of 46-series battery parts for Tesla, new plant expansion plans, and growth in the robotics and data center businesses stand out as positive factors, while dependence on specific customers and affiliates, new business execution risk, and recurring one-off items should be weighed as counterbalancing factors. Whether the company's earnings recovery proves sustainable will likely become clearer as upcoming quarterly results and the new plant and new product timelines are further concretized. This report contains no buy or sell recommendation and is intended for informational purposes only.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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