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Ylab · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
와이랩은 '참교육'의 글로벌 흥행과 신규 IP 라인업 확대로 매출 성장세를 이어가고 있으나, 영업손실이 4년째 지속되며 수익성 확보가 여전한 과제로 남아 있다.
와이랩은 2010년 설립된 웹툰 기획·제작 전문 콘텐츠 기업으로, 네이버웹툰을 주요 거래처로 삼아 국내외 플랫폼에 콘텐츠를 공급하고 있다. 다른 웹툰 제작사들이 작가로부터 2차 저작권을 일정 기간 위임받는 에이전시 형태가 많은 것과 달리, 와이랩은 오리지널 스토리 제작을 내재화·고도화해 다수 웹툰의 저작권을 직접 보유하고 있다는 점이 특징이다. 대표 세계관으로는 '슈퍼스트링'을 시작으로 '블루스트링', '레드스트링' 등을 선보이며 여러 웹툰 IP를 하나의 세계관으로 연결하는 트랜스미디어 스토리텔링을 전개하고 있다. 사업 구조는 웹툰 제작을 중심으로 영상 제작, 아카데미 운영, 웹툰 현지화 서비스로 구성되며, 자회사 와이랩아카데미를 통해 전문 창작 인력을 양성한다. 2024년에는 제작 효율화를 위해 베트남 법인을 설립했고, 손자회사 와이랩어스를 통해 웹툰 제작 커뮤니케이션 효율화 솔루션 '오즈 뷰어'를 2025년 출시하며 AI 기술 접목을 추진하고 있다. 일본 자회사 와이랩스튜디오스는 2024년 반다이로부터 15억 엔 투자를 받아 IP 기획·개발을 진행 중이며, K-POP 아티스트 IP 기반 비즈니스 기업 디테일즈를 종속회사로 두고 있다. 2025년 말에는 디테일즈 지분 35.7%를 75억원에 취득하기로 결정하며 굿즈 기획·제작, 팝업스토어 운영 등 팬덤 비즈니스를 내재화하는 전략적 M&A를 단행했다. 이를 통해 콘텐츠 기획 단계부터 영상화, 팬덤 수익화까지 이어지는 통합 사업 체계를 구축하려 하고 있다.
와이랩의 연결 매출액은 2022년 297.8억원에서 2023년 194.2억원으로 줄었다가 2024년 249.7억원, 2025년 370.7억원으로 회복·성장했다. 반면 영업손익은 2022년 -4.4억원, 2023년 -55.1억원, 2024년 -100.4억원으로 적자가 확대된 뒤 2025년 -87.4억원으로 소폭 완화됐으며, 영업이익률은 2024년 -40.2%에서 2025년 -23.6%로 개선됐다. 지배주주순손실은 2023년 -60.8억원, 2024년 -83.5억원에서 2025년 -67.4억원으로 축소되는 흐름을 보였다. 분기 실적을 보면 2025년 2분기 매출 115.7억원, 영업손실 20.5억원에서 3분기 매출 100.1억원, 영업손실 21.3억원으로 소폭 둔화됐고, 4분기에는 매출이 12.3억원까지 급감하며 영업손실 21.0억원을 기록해 매출 인식의 계절성이 뚜렷하게 나타났다. 2026년 1분기에는 매출 128.1억원을 기록했으나 영업손실이 40.5억원으로 직전 분기 대비 크게 확대됐고, 지배주주순손실도 24.8억원으로 늘었다. 2026년 2분기에는 매출이 204.5억원으로 직전 분기 대비 크게 늘며 최근 5개 분기 중 최대치를 기록했고, 영업손실은 19.8억원으로 축소돼 손익 개선 조짐을 보였다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순손실은 70.6억원으로, 여전히 뚜렷한 적자 기조가 이어지고 있다. 자본총계는 2022년 111.5억원에서 2024년 394.0억원까지 늘었다가 누적 손실 영향으로 2025년 310.0억원으로 줄었으며, 영업활동현금흐름도 2022년(+6.8억원)을 제외하고 매년 순유출을 기록하며 현금창출력이 약한 상태다.
웹툰 산업은 코로나19 시기 폭발적 성장을 거친 뒤 콘텐츠 과잉 공급으로 성장세가 둔화된 국면에 있다. 다만 국내 웹툰 플랫폼들의 글로벌 진출로 일본·북미 시장에서 성과를 보이고 있어, 국내 성장 둔화를 해외 확장으로 상쇄하려는 흐름이 이어지고 있다. 2026년 웹툰 시장은 학원 액션물 위주로 재편돼 있다는 평가가 나오는 가운데, 와이랩은 오컬트·복수극 등 다양한 장르로 신작을 다변화하며 경쟁에 대응하고 있다. 경쟁 구도에서 와이랩은 대다수 웹툰 제작사가 작가로부터 2차 저작권을 일정 기간 위임받는 에이전시 구조인 것과 달리, 오리지널 IP를 자체 보유하는 스튜디오형 모델을 취해 왔다는 점에서 차별화 요소를 갖는다. 웹툰의 드라마·영화·애니메이션 등 영상화가 흥행의 핵심 축으로 부상하면서, IP를 다수 보유한 제작사들의 2차 사업 확장 여력이 부각되는 국면이다. 다만 제작비 상승, OTT 플랫폼 간 경쟁 심화 등은 콘텐츠 제작사 전반의 수익성에 부담 요인으로 지목된다.
| 주가 | ₩2,075 |
|---|---|
| 시가총액 | 343억원 |
| PBR | 1.43 |
| ROE | -25.7% |
와이랩은 넷플릭스 드라마 '참교육(Teach You a Lesson)'의 흥행 이후 하반기부터 순차적으로 선보일 드라마·영화 차기 라인업을 공개하며 영상화 사업에 속도를 내고 있다. 오리지널 웹툰 IP 기반 작품과 순수 오리지널 신작을 포함해 약 21개의 신규 영상 프로젝트를 추진 중이며, '스터디그룹'의 스핀오프인 '한림체육관-전영하(가제)'가 영화로 개발되고 있고, 블루스트링 세계관의 '세상은 돈과 권력' 역시 영상화 기획개발에 들어갔다. 슈퍼스트링 세계관에 포함된 '부활남'과 '신석기녀'도 시리즈물 드라마 대본 작업이 진행되고 있다. 웹툰 신작으로는 오컬트 액션물 '힐링사무소'가 네이버웹툰에서 공개됐고, 블루스트링 세계관의 신작 '사채지간'도 새롭게 연재를 시작하며 학원 액션 장르에서 라인업을 이어가고 있다. 인수를 마무리한 디테일즈와는 애니메이션 '테러맨', 드라마 '참교육'·'스터디그룹 시즌2', 영화 '부활남' 등 핵심 IP의 영상화 시점에 맞춰 다각적인 프로모션을 전개해 매출 창출 속도를 높이겠다는 계획을 밝혔다. 다만 이들 프로젝트의 구체적 공개 일정과 매출 기여 규모는 아직 공식적으로 확정되지 않은 부분이 많아, 향후 공시와 IR 자료를 통한 확인이 필요하다.
와이랩은 최근 4개 분기 기준으로도 순손실이 지속되고 있어 통상적인 이익 기준의 주가 배수 비교가 성립하기 어려운 구간에 있다. 주가순자산비율은 순자산 대비 일정한 프리미엄이 반영된 수준에서 거래되고 있으며, 이는 적자 지속에도 IP 자산과 영상화 파이프라인에 대한 시장의 기대가 일부 반영된 결과로 해석될 수 있다. 배당은 최근 지급 이력이 없어 배당수익률 관점의 비교 대상은 되지 않는다. 이익 측면에서는 2024년 대비 2025년 영업손실이 축소되고 영업이익률이 개선되는 방향으로 움직였으나, 아직 흑자 전환에는 이르지 못한 상태다. 향후 밸류에이션 논의는 디테일즈 편입 효과와 영상화 프로젝트의 실제 매출 기여가 실적에 반영되는 시점에 따라 달라질 수 있다.
와이랩은 대부분의 웹툰 저작권을 직접 보유하고 있어, 드라마·영화·애니메이션 등 다양한 영상화와 굿즈·팝업스토어 등 팬덤 비즈니스로 사업을 확장할 수 있는 기반을 갖추고 있다. 넷플릭스 드라마 '참교육'의 흥행은 이 같은 자체 IP 전략이 시장에서 통할 수 있음을 보여준 사례로 평가된다. 디테일즈 인수를 통해 팬덤 비즈니스까지 내재화하며 IP 하나로부터 여러 수익원을 확보하려는 구조를 구축하고 있다.
연결 매출액은 2023년 194.2억원에서 2025년 370.7억원으로 확대됐고, 영업이익률도 2024년 -40.2%에서 2025년 -23.6%로 개선되는 방향을 보였다. 2026년 2분기에는 매출이 204.5억원으로 최근 분기 중 최고치를 기록하며 영업손실도 직전 분기보다 축소됐다. 이는 매출 규모가 커지며 고정비 부담이 상대적으로 완화되는 구조적 변화 가능성을 시사한다.
약 21개의 신규 영상 프로젝트가 진행 중이며, '한림체육관' 영화화, '세상은 돈과 권력' 영상화 기획, '부활남'·'신석기녀' 드라마 대본 작업 등 다수의 IP가 동시에 영상화 단계를 밟고 있다. 여러 프로젝트가 병행되는 구조는 특정 작품의 흥행 실패가 전체 실적에 미치는 영향을 완화할 수 있는 요인이다. 일본 자회사는 반다이의 투자를 받아 IP 기획·개발을 진행 중이어서 해외 파트너십을 통한 확장 여지도 있다.
와이랩은 2022년부터 2025년까지 매년 영업손실을 기록했으며, 2025년에도 87.4억원의 영업손실을 냈다. 매출 확대에도 손익 구조가 여전히 적자에서 벗어나지 못하고 있어, 고정비와 제작비 부담이 매출 성장 속도를 상회하고 있음을 시사한다. 흑자 전환 시점은 아직 공식적으로 확인되지 않았다.
2025년 4분기 매출은 12.3억원까지 급감했다가 2026년 2분기에는 204.5억원으로 급등하는 등 분기 간 매출 편차가 매우 크다. 이는 매출 인식 시점이 특정 프로젝트의 계약·정산 일정에 좌우되는 구조적 특성 때문으로, 특정 분기 실적만으로 추세를 판단하기 어렵게 만든다. 2026년 1분기에는 영업손실이 40.5억원으로 직전 분기 대비 크게 확대되기도 했다.
영업활동현금흐름은 2022년을 제외하고 매년 순유출을 기록했으며, 2025년에도 -115.0억원의 현금유출이 발생했다. 누적 손실 영향으로 자본총계는 2024년 394.0억원에서 2025년 310.0억원으로 줄었다. 현금창출력이 약한 상태가 이어지면 향후 추가적인 자금조달 필요성이 커질 수 있다.
와이랩은 자체 보유 IP를 기반으로 웹툰-영상-팬덤 비즈니스를 잇는 밸류체인을 구축해 온 콘텐츠 기업으로, '참교육'의 넷플릭스 흥행이 이 전략의 유효성을 보여준 사례로 꼽힌다. 매출은 2023년 이후 꾸준히 확대되고 있고 영업이익률도 개선되는 방향을 보이고 있으나, 4년 연속 영업손실이 이어지며 아직 손익 구조 전환에는 이르지 못했다. 분기별 매출 변동성이 매우 크고 영업활동현금흐름도 지속적으로 마이너스를 기록해 현금창출력이 약한 점은 유의할 부분이다. 디테일즈 인수와 21개에 달하는 영상화 프로젝트는 향후 실적에 긍정적으로 작용할 잠재력이 있으나, 아직 대부분 확정된 매출 기여로 이어지지 않은 상태다. 향후 관전 포인트는 3분기 실적에서 디테일즈 편입 효과와 손익 개선 지속 여부, 그리고 영상화 프로젝트들의 실제 공개·흥행 성과다. 투자 판단에 앞서 이 같은 강세·약세 요인을 함께 고려할 필요가 있다.
English version
Ylab continues to grow revenue on the back of the global success of Teach You a Lesson and an expanding IP lineup, but four consecutive years of operating losses leave profitability as an unresolved challenge.
Founded in 2010, Ylab is a content company specializing in webtoon planning and production, supplying content to domestic and overseas platforms with Naver Webtoon as its primary client. Unlike many webtoon production companies that operate as agencies licensing secondary rights from authors for a set period, Ylab distinguishes itself by internalizing and enhancing original story creation, directly holding copyrights to many of its webtoons. Its flagship universes include Superstring, followed by Bluestring and Redstring, through which it links multiple webtoon IPs into a single world via transmedia storytelling. The business structure centers on webtoon production, supplemented by video production, academy operations, and webtoon localization services, with subsidiary Ylab Academy training specialized creative talent. In 2024, the company established a Vietnam subsidiary to improve production efficiency, and its sub-subsidiary Ylab Us launched the 'Oz Viewer' communication-efficiency solution for webtoon production in 2025 as part of its AI push. Its Japanese subsidiary, Ylab Studios, received an investment of JPY 1.5 billion from Bandai in 2024 and is developing IP, while also holding K-pop artist IP business Detailz as a subsidiary. In late 2025, the company decided to acquire a 35.7% stake in Detailz for KRW 7.5 billion, a strategic M&A move to internalize fandom business operations including merchandise planning and pop-up store management. Through this, the company is seeking to build an integrated business system spanning content planning, video adaptation, and fandom monetization.
Ylab's consolidated revenue fell from KRW 29.78bn in 2022 to KRW 19.42bn in 2023, then recovered to KRW 24.97bn in 2024 and KRW 37.07bn in 2025. Operating losses, by contrast, widened from KRW -0.44bn in 2022 to KRW -5.51bn in 2023 and KRW -10.04bn in 2024 before narrowing to KRW -8.74bn in 2025, with the operating margin improving from -40.2% in 2024 to -23.6% in 2025. Net loss attributable to owners narrowed from KRW -6.08bn in 2023 and KRW -8.35bn in 2024 to KRW -6.74bn in 2025. On a quarterly basis, revenue slowed slightly from KRW 11.57bn with an operating loss of KRW 2.05bn in Q2 2025 to KRW 10.01bn in revenue and a KRW 2.13bn operating loss in Q3, before revenue plunged to KRW 1.23bn in Q4 with an operating loss of KRW 2.10bn, underscoring pronounced seasonality in revenue recognition. In Q1 2026, revenue reached KRW 12.81bn, but the operating loss widened sharply to KRW 4.05bn and the net loss attributable to owners grew to KRW 2.48bn. In Q2 2026, revenue jumped to KRW 20.45bn, the highest in the past five quarters, while the operating loss narrowed to KRW 1.98bn, signaling a potential improvement in earnings. Over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), the cumulative net loss attributable to owners totaled KRW 7.06bn, indicating that a clear loss-making trend persists. Total equity rose from KRW 11.15bn in 2022 to KRW 39.40bn in 2024 before declining to KRW 31.0bn in 2025 due to accumulated losses, and operating cash flow has remained negative every year except 2022 (+KRW 0.68bn), reflecting weak cash-generating capacity.
The webtoon industry is in a phase of slowing growth after explosive expansion during the pandemic era, as content oversupply has weighed on the sector. That said, the overseas expansion of domestic webtoon platforms is showing results in Japan and North America, offsetting slower domestic growth to some degree. The 2026 webtoon market has reportedly become dominated by school-action genre titles, and Ylab is responding by diversifying its new releases into genres such as occult and revenge drama. In terms of competitive positioning, Ylab differs from most webtoon production companies, which typically operate as agencies licensing secondary rights from authors for a set period, by maintaining a studio model that directly owns original IP. As video adaptations of webtoons into dramas, films, and animation increasingly become a key driver of hit content, producers with large IP portfolios are positioned to benefit from greater capacity for secondary business expansion. However, rising production costs and intensifying competition among OTT platforms are cited as pressures on profitability across the content production sector.
| Price | ₩2,075 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 1.43 |
| ROE | -25.7% |
Following the success of the Netflix drama Teach You a Lesson, Ylab has been accelerating its video business by unveiling a lineup of dramas and films scheduled for sequential release from the second half onward. The company is pursuing roughly 21 new video projects encompassing both original webtoon-based IP and pure original works, including a film adaptation of the Study Group spin-off tentatively titled 'Hallim Gymnasium-Jeon Young-ha,' while 'The World Is Money and Power' from the Bluestring universe has also entered video development. Scripts for drama series based on 'Revival Man' and 'Stone Age Girl,' part of the Superstring universe, are also in progress. On the webtoon side, new occult-action title 'Healing Office' was launched on Naver Webtoon, and 'Debt and Family Bond,' a new Bluestring universe title, has also begun serialization, extending the company's school-action lineup. With the Detailz acquisition now complete, the company has stated plans to run multi-pronged promotions timed to the video releases of key IP such as the animation 'Terror Man,' the dramas 'Teach You a Lesson' and 'Study Group Season 2,' and the film 'Revival Man,' aiming to accelerate revenue generation. However, specific release schedules and expected revenue contributions for many of these projects have not yet been formally confirmed and warrant verification through future disclosures and IR materials.
Ylab remains in a net-loss position over the most recent four quarters, a stage where conventional earnings-based valuation multiples are difficult to apply meaningfully. Its price-to-book ratio trades at a level reflecting a certain premium over net asset value, which can be interpreted as the market partially pricing in expectations for its IP assets and video adaptation pipeline despite ongoing losses. There is no recent dividend payment history, so dividend-yield comparisons are not applicable. On the earnings front, the operating loss narrowed and the operating margin improved in 2025 versus 2024, though the company has not yet reached breakeven. Future valuation discussion is likely to hinge on when the Detailz consolidation effect and actual revenue contribution from video adaptation projects begin to show up in reported results.
Ylab directly holds the copyrights to most of its webtoons, giving it a foundation to expand into video adaptations across drama, film, and animation, as well as fandom businesses such as merchandise and pop-up stores. The success of the Netflix drama Teach You a Lesson is seen as evidence that this owned-IP strategy can resonate in the market. Through the Detailz acquisition, the company is also internalizing fandom business operations, building a structure aimed at generating multiple revenue streams from a single IP.
Consolidated revenue expanded from KRW 19.42bn in 2023 to KRW 37.07bn in 2025, and the operating margin also moved from -40.2% in 2024 to -23.6% in 2025. In Q2 2026, revenue reached KRW 20.45bn, the highest of recent quarters, while the operating loss narrowed from the prior quarter. This suggests a possible structural shift toward relatively lower fixed-cost burden as revenue scale grows.
About 21 new video projects are underway, with multiple IPs simultaneously advancing through video adaptation stages, including a film version of 'Hallim Gymnasium,' development planning for 'The World Is Money and Power,' and script work for dramas based on 'Revival Man' and 'Stone Age Girl.' Running multiple projects in parallel can mitigate the impact of any single title's underperformance on overall results. Its Japanese subsidiary is developing IP with investment from Bandai, providing further room for expansion through overseas partnerships.
Ylab has recorded operating losses every year from 2022 through 2025, posting an operating loss of KRW 8.74bn in 2025. Despite revenue growth, the profit-and-loss structure has yet to move out of the red, suggesting that fixed and production costs are outpacing the pace of revenue growth. The timing of any turn to profitability has not been officially confirmed.
Revenue swung sharply between quarters, plunging to KRW 1.23bn in Q4 2025 before surging to KRW 20.45bn in Q2 2026. This reflects a structural characteristic where revenue recognition timing depends on the contract and settlement schedules of specific projects, making it difficult to judge trends from any single quarter. The operating loss also widened sharply to KRW 4.05bn in Q1 2026 compared to the prior quarter.
Operating cash flow has been negative every year except 2022, with a cash outflow of KRW -11.5bn recorded in 2025 as well. Total equity declined from KRW 39.40bn in 2024 to KRW 31.0bn in 2025 due to the impact of accumulated losses. If weak cash-generating capacity persists, the need for additional fundraising could grow going forward.
Ylab is a content company that has built a value chain linking webtoons, video adaptations, and fandom business on the foundation of its self-owned IP, with the Netflix success of Teach You a Lesson cited as evidence of this strategy's viability. Revenue has steadily expanded since 2023 and the operating margin has trended toward improvement, but four consecutive years of operating losses mean the company has yet to turn its profit-and-loss structure around. High quarter-to-quarter revenue volatility and persistently negative operating cash flow, indicating weak cash-generating capacity, are points worth noting. The Detailz acquisition and a pipeline of roughly 21 video projects hold potential to positively affect future results, but most have yet to translate into confirmed revenue contributions. Key points to watch going forward include whether the Detailz consolidation effect and improving profit-and-loss trend continue in Q3 results, and the actual release and box-office performance of the video adaptation projects. These bullish and bearish factors should be weighed together ahead of any investment decision.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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