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Sigetronics · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
시지트로닉스는 광센서·전력반도체·방산용 소자로 사업 영역을 넓히고 있지만, 2022년부터 2025년까지 4년 연속 영업손실이 확대되며 수익성 전환은 아직 수치로 확인되지 않았다.
시지트로닉스는 2023년 8월 코스닥에 상장한 특화 반도체 소자 전문기업으로, 정전기방호(ESD)·과도전압억제(TVS) 보호소자와 광센서(APD 등) 센서 소자, 전력반도체(GaN, SiC, MCT) 등을 개발·생산한다. 실리콘(Si)뿐 아니라 갈륨비소(GaAs)·질화갈륨(GaN)·탄화규소(SiC) 등 여러 첨단 소재를 다루는 제조 기술을 바탕으로 월 2만매 규모의 특화반도체 M-FAB 생산 인프라를 구축했다. 회사는 자체 Epi 공정 기술을 보유해 이를 파운드리 라인에 직접 활용하는 등 위탁생산(파운드리) 서비스도 병행한다. 최근에는 기존 ESD 중심 사업을 광센서 및 양산 파운드리로 확대하는 포트폴리오 재편을 진행했으며, 지난해 개발을 마친 6종의 신규 제품이 이 재편의 축이다. 신사업 영역으로는 로봇·산업기계용 광엔코더에 쓰이는 초소형 광센서를 글로벌 톱1~2위권 고객사에 양산 공급하기 시작했고, 방위산업 분야에서는 한국항공우주연구원과 협력한 우주급 쇼트키 배리어 다이오드(SBD) 국산화, 한국전자통신연구원(ETRI) 기술이전을 바탕으로 한 첨단 레이다용 고출력 반도체(X-Band PA MMIC) 개발까지 진행했다. 전방 산업으로는 스마트폰·전기차·산업용 센서 등 전자기기 보호소자 수요처와, AI 데이터센터의 전력·신호 보호 소자 수요, 로보틱스·피지컬AI용 센서 수요가 함께 거론된다. 경쟁구도상 ESD·TVS 및 광센서 분야는 다수의 글로벌 개별소자 업체가 있는 세분화된 시장으로, 자체 파운드리를 보유한 국내 소수 기업 중 하나라는 점이 시지트로닉스의 차별점으로 언급된다.
연간 매출은 2022년 145.2억원에서 2023년 125.1억원, 2024년 121.7억원으로 내려갔다가 2025년 127.5억원으로 소폭 반등했지만, 4년 전 수준을 회복하지 못했다. 반면 영업손실은 2022년 48.5억원에서 2023년 54.4억원, 2024년 62.9억원, 2025년 75.9억원으로 매년 확대돼, 영업이익률은 -33.4%(2022)에서 -59.5%(2025)까지 악화됐다. 매출이 크게 줄지 않았는데도 손실이 계속 커진 것은 팹 가동 초기 고정비, 연구개발비, 신사업 재편 비용 등 매출 성장 속도를 앞지르는 비용 구조 때문으로 해석된다. 지배주주 순손실도 2022년 43.7억원에서 2025년 80.1억원까지 확대됐다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출이 39.2억원으로 최근 5개 분기 중 가장 높았고 영업손실은 16.4억원으로 가장 작아, 매출 규모가 커질수록 손실이 상대적으로 줄어드는 모습을 보였다. 그러나 2025년 4분기에는 매출이 28.1억원으로 급감하면서 영업손실이 25.1억원까지 벌어져 분기 실적의 변동성이 크다는 점이 드러났다. 2026년에는 1분기 35.9억원, 2분기 37.8억원으로 매출이 다시 회복세를 보였지만 영업손실도 각각 22.6억원, 21.4억원 수준을 유지해, 매출 회복이 아직 손익 개선으로 뚜렷하게 이어지지는 못했다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 매출 약 141.0억원, 영업손실 약 85.5억원, 순손실 약 84.1억원을 기록해, 연간 기준으로도 적자 기조가 이어지고 있음을 보여준다.
전력·개별소자 및 광센서 시장은 AI 데이터센터의 전력밀도 상승과 서버 집적도 증가로 정전기(ESD)·과도전압(Surge) 보호소자에 대한 수요가 커지는 국면에 있다. 웨어러블·헬스케어 기기 확산으로 심박·혈압·수면 모니터링용 포토센서 수요도 늘고 있으며, 광엔코더를 활용하는 로봇·산업기계 자동화 확대는 광센서 시장의 또 다른 성장축으로 꼽힌다. 글로벌 광센서 시장 규모는 2024년 약 245억달러에서 연평균 10% 이상 성장해 2032년 약 719억달러까지 확대될 것으로 업계에서 전망되고 있으며, 그중 외부 환경 광센서 분야가 전체 시장의 절반 이상을 차지하는 핵심 영역으로 거론된다. 전력반도체 쪽에서는 GaN·SiC 같은 화합물 반도체가 실리콘 대비 고전압·고속 스위칭·고효율 특성으로 전기차·5G·데이터센터 분야에서 주목받고 있다. 방산 분야에서는 능동위상배열(AESA) 레이다에 쓰이는 GaN-on-SiC 기반 고출력 반도체 수요가 글로벌 방산 시장에서 늘어나는 추세로 파악된다. 시지트로닉스는 이 여러 세분시장에 동시에 발을 걸치고 있다는 점에서 특정 전방산업 의존도를 낮추는 효과가 있지만, 각 분야 모두 이미 확립된 글로벌 경쟁사들이 존재해 신규 진입자로서 규모의 경제와 고객 검증을 동시에 확보해야 하는 과제를 안고 있다.
| 주가 | ₩3,360 |
|---|---|
| 시가총액 | 217억원 |
| PBR | 0.87 |
| ROE | -43.7% |
회사는 2026년 3월 정기주주총회에서 유상증자를 통해 확보한 자금을 바탕으로 공격적인 영업·생산 확대를 추진하겠다고 밝히며, 2026년을 흑자 전환의 기점으로 삼겠다고 발표했다. 약 60억원 규모의 주주배정 유상증자를 마무리해 재무 기반을 보강했다는 점이 이 로드맵의 배경으로 언급된다. 신규 라인을 통한 2026년 신규 디바이스 양산을 시작했고, 단기간 내 팹 가동률을 75% 이상으로 끌어올려 규모의 경제를 확보한다는 목표를 세웠다. 광센서 부문에서는 글로벌 톱1~2위권 고객사향 양산 공급을 개시한 데 이어, 2027년까지 관련 수출을 확대할 것으로 전망된다는 보도가 나왔다. 방산 부문에서는 X-Band GaN MMIC 개발을 완료하고 성능 검증까지 마쳤으며, 관련 연구 결과가 국제 학술지(IEEE)에 투고돼 심사 중으로, 향후 Ku-Band·Ka-Band 등 상위 주파수대 제품과 본격적인 양산 체제 구축을 계획하고 있다고 회사는 밝혔다. 중장기적으로는 미세전자기계시스템(MEMS)과 전력 RF 소자 기술을 기반으로 방위산업·로보틱스·피지컬AI 분야까지 사업 영역을 확장하겠다는 방침도 제시했다. 이런 계획들이 실제 매출과 손익 개선으로 이어지는지는 향후 분기 실적과 팹 가동률 지표를 통해 확인이 필요한 단계다.
시지트로닉스는 매년 순손실을 기록하고 있어 주가수익비율(PER) 산출이 불가능한 상태이며, 밸류에이션 논의는 주로 주가순자산비율(PBR)을 중심으로 이뤄진다. 자체 산출과 KRX 기준 PBR 모두 1배 이하로, 시장에서 매겨진 가치가 회계상 순자산가치를 밑도는 구간에서 거래되고 있다. 한 시장 정보업체 집계에 따르면 상장 이후 5년 평균 PBR은 약 1.5배 수준이었던 것으로 나타나, 현재는 그보다 낮은 배수에서 거래되는 편이다. 회사는 별도의 현금배당을 지급한 이력이 없어 배당수익률 측면의 매력은 제한적이다. 자기자본은 2023년 이후 누적 손실로 계속 줄어드는 추세이며, 이는 주당 순자산가치의 기반이 되는 자본 규모 자체가 축소되고 있다는 의미로, 밸류에이션을 판단할 때 함께 살펴볼 부분이다.
글로벌 톱1~2위권 고객사에 초소형 광센서 양산 공급을 개시하며 로보틱스·피지컬AI 시장 진입 사례를 확보했다. 방산 분야에서도 ETRI 기술이전 기반 GaN MMIC 개발을 완료하고 우주급 SBD 국산화 성과를 냈다. ESD 중심의 단일 사업 구조에서 광센서·전력반도체·방산용 소자로 매출원이 다변화되고 있다는 점은 향후 성장 경로의 다양성을 넓히는 요인이다.
월 2만매 규모 M-FAB을 완공하고 가동률 75% 이상을 목표로 조직·포트폴리오를 재편했다. 자체 Epi 공정과 파운드리 서비스를 함께 운영해 설계부터 생산까지 전 과정을 직접 관리할 수 있다는 점이 개발 속도와 품질 관리 측면의 강점으로 거론된다. 가동률이 목표치에 도달하면 고정비 분산에 따른 수익성 개선 여지가 생긴다.
약 60억원 규모의 주주배정 유상증자를 완료해 성장 투자를 위한 자금을 확보했다. 회사는 이를 바탕으로 공격적인 영업·생산 확대에 나서겠다고 밝혔으며, 2026년을 흑자 전환의 원년으로 제시했다. 자본 확충은 누적 손실로 줄어든 자기자본을 일부 보완하는 효과가 있다.
영업손실은 2022년 48.5억원에서 2025년 75.9억원까지 매년 늘었고, 영업이익률도 -33.4%에서 -59.5%로 악화됐다. 2026년 상반기에도 분기별 20억원대 순손실이 이어지고 있어, 흑자 전환 로드맵이 실제 수치로 아직 확인되지 않고 있다. 매출이 소폭 회복된 최근에도 손실 규모 자체는 여전히 크다.
연간 매출은 2022년 145.2억원에서 2024년 121.7억원까지 줄었다가 2025년 127.5억원으로 소폭 반등했지만 4년 전 수준을 회복하지 못했다. 신사업 발표가 이어지는 것과 별개로, 아직 매출 총량을 끌어올리는 뚜렷한 성장 곡선은 확인되지 않는다. 분기별로도 2025년 4분기처럼 매출이 급감하는 구간이 있어 안정성이 낮다.
부채비율은 2023년 36.5%에서 2025년 53.9%로 높아졌고, 자기자본은 같은 기간 289.9억원에서 221.1억원으로 줄었다. 유상증자로 일부 자금을 보강했지만 매년 반복되는 순손실이 자본을 계속 갉아먹는 구조다. 손실이 지속되면 추가적인 외부 자금 조달 필요성이 커질 수 있다.
시지트로닉스는 ESD·TVS 보호소자 중심 사업에서 광센서·전력반도체·방산용 소자로 포트폴리오를 넓히며 신규 고객 확보와 기술 검증 성과를 잇달아 발표하고 있다. 동시에 확정 재무제표는 2022년부터 2025년까지 4년 연속 영업손실이 확대되고 자기자본이 줄어드는 그림을 보여주며, 2026년 상반기까지도 분기별 순손실이 이어지고 있다. 팹 가동률 75% 목표, 유상증자를 통한 재무 완충력 확보, 글로벌 고객사향 양산 공급 개시 등은 회사가 제시한 흑자 전환 로드맵의 근거로 볼 수 있지만, 이것이 실제 손익 개선으로 전환되는지는 아직 확인 단계에 있다. 밸류에이션 측면에서는 순자산가치 대비 낮은 배수에서 거래되는 한편 순손실로 수익성 지표는 산출되지 않는 상태다. 종합하면 신사업 확장의 초기 신호와 지속되는 적자라는 두 가지 상반된 사실이 공존하는 국면으로, 다음 분기 실적과 가동률 지표가 방향성을 가늠할 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
English version
Sigetronics is expanding into optical sensors, power semiconductors, and defense-grade devices, but operating losses have widened for four consecutive years through 2025, and a profitability turnaround has yet to show up in the reported numbers.
Sigetronics, listed on KOSDAQ in August 2023, is a specialty semiconductor device company that develops and produces electrostatic discharge (ESD) and transient voltage suppression (TVS) protection devices, sensor devices such as avalanche photodiodes (APD), and power semiconductors including GaN, SiC, and MCT devices. Building on manufacturing capability spanning silicon as well as advanced materials such as gallium arsenide, gallium nitride, and silicon carbide, the company has built a specialty semiconductor M-FAB with roughly 20,000 wafers per month of capacity. The company owns its own epitaxial (Epi) process technology, which it applies directly to its foundry line, allowing it to also offer contract manufacturing services. It recently reorganized its portfolio to expand from an ESD-centered business into optical sensors and volume foundry services, centered on six new products developed over the prior year. In new business areas, the company has begun mass-supplying miniature optical sensors used in optical encoders for robots and industrial machinery to a top-1-to-2 global customer, and in defense it has localized a space-grade Schottky barrier diode with the Korea Aerospace Research Institute and developed a high-power radar semiconductor (X-Band PA MMIC) based on technology transfer from the Electronics and Telecommunications Research Institute. Downstream demand cited includes protection devices for smartphones, electric vehicles, and industrial sensors, protection and signal devices for AI data centers, and sensors for robotics and physical AI applications. In terms of competitive positioning, the ESD/TVS and optical sensor space is a fragmented market with numerous global discrete-device makers, and the company is cited as one of the few domestic players operating its own foundry.
Annual revenue fell from KRW 14.52 billion in 2022 to KRW 12.51 billion in 2023 and KRW 12.17 billion in 2024, then edged up slightly to KRW 12.75 billion in 2025, still below the 2022 level. Operating losses, however, widened every year, from KRW 4.85 billion in 2022 to KRW 5.44 billion in 2023, KRW 6.29 billion in 2024, and KRW 7.59 billion in 2025, pushing the operating margin from -33.4% to -59.5% over that span. Losses deepening even as revenue held roughly steady suggests a cost base—fab ramp-up fixed costs, R&D spending, and portfolio-restructuring expenses—growing faster than revenue. Net loss attributable to owners also widened from KRW 4.37 billion in 2022 to KRW 8.01 billion in 2025. On a quarterly basis, Q3 2025 revenue of KRW 3.92 billion was the highest of the last five quarters shown, while its operating loss of KRW 1.64 billion was the smallest, suggesting losses narrow somewhat as revenue scales up. But Q4 2025 revenue dropped sharply to KRW 2.81 billion and the operating loss widened to KRW 2.51 billion, underscoring significant quarter-to-quarter volatility. In 2026, revenue recovered to KRW 3.59 billion in Q1 and KRW 3.78 billion in Q2, but operating losses remained sizable at KRW 2.26 billion and KRW 2.14 billion respectively, so the revenue recovery has not yet clearly translated into improved profitability. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), the company posted combined revenue of about KRW 14.10 billion, an operating loss of about KRW 8.55 billion, and a net loss of about KRW 8.41 billion, indicating the loss-making pattern has persisted on a rolling annual basis as well.
The power and discrete-device and optical sensor markets are in a phase where rising power density and server integration in AI data centers are increasing demand for ESD and surge protection devices. Demand for photosensors used to monitor heart rate, blood pressure, and sleep is also growing with the spread of wearable and healthcare devices, and expanding automation in robots and industrial machinery using optical encoders is cited as another growth driver for the optical sensor market. Industry estimates put the global optical sensor market at about $24.5 billion in 2024, growing at over 10% annually to roughly $71.9 billion by 2032, with the external-environment optical sensor segment cited as accounting for more than half of the total market. In power semiconductors, compound materials such as GaN and SiC are drawing attention in electric vehicles, 5G, and data centers for their higher-voltage, faster-switching, and higher-efficiency characteristics relative to silicon. In defense, demand for GaN-on-SiC-based high-power semiconductors used in active electronically scanned array (AESA) radar is reported to be rising in the global defense market. Sigetronics' simultaneous exposure to several of these sub-markets reduces dependence on any single downstream sector, but each of these fields already has established global competitors, meaning the company faces the dual challenge of achieving economies of scale and customer qualification as a newer entrant.
| Price | ₩3,360 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.87 |
| ROE | -43.7% |
At its March 2026 annual general meeting, the company said it would pursue aggressive sales and production expansion using funds raised through a rights offering, and declared 2026 the starting point of a turn to profitability. Completion of an approximately KRW 6 billion shareholder rights offering to reinforce its financial base was cited as the backdrop for this roadmap. The company began mass production of new devices on a new line in 2026 and has set a goal of raising fab utilization above 75% within a short period to capture economies of scale. In the optical sensor segment, following the start of mass supply to a top-1-to-2 global customer, reports have indicated an outlook for expanding related exports through 2027. In defense, the company said it completed development and performance verification of an X-Band GaN MMIC, with related research submitted to and under review at an international journal (IEEE), and that it plans to expand into higher-frequency Ku-band and Ka-band products and build out full-scale production going forward. Over the medium to long term, the company also outlined plans to expand into defense, robotics, and physical AI applications based on MEMS and power RF device technology. Whether these plans translate into actual revenue and earnings improvement remains to be confirmed through upcoming quarterly results and fab utilization data.
Sigetronics has posted a net loss every year, so a price-to-earnings ratio cannot be calculated, and valuation discussion centers mainly on the price-to-book ratio. Both self-calculated and KRX-based price-to-book ratios sit at or below 1, meaning the market is valuing the company below its accounting net asset value. According to one market data provider's tally, the average price-to-book ratio since listing has been around 1.5 times, so the stock currently trades at a lower multiple than that historical average. The company has no history of paying cash dividends, limiting any dividend-yield appeal. Shareholders' equity has been on a declining trend since 2023 due to accumulated losses, meaning the capital base underlying book value per share is itself shrinking—a factor worth weighing alongside any valuation comparison.
The company began mass-supplying miniature optical sensors to a top-1-to-2 global customer, marking an entry point into the robotics and physical AI markets. In defense, it completed a GaN MMIC based on ETRI technology transfer and localized a space-grade SBD. Diversifying revenue sources away from a single ESD-centered business toward optical sensors, power semiconductors, and defense-grade devices broadens the range of future growth paths.
The company completed a roughly 20,000-wafer-per-month M-FAB and reorganized its structure and portfolio with a target utilization rate above 75%. Operating its own epitaxial process alongside foundry services, allowing it to manage the entire process from design to production, is cited as a strength for development speed and quality control. If utilization reaches the target level, there is room for profitability to improve as fixed costs are spread over higher volume.
The company completed a roughly KRW 6 billion shareholder rights offering to secure funding for growth investment. It said it would use this to pursue aggressive sales and production expansion, and presented 2026 as the founding year of a turn to profitability. The capital raise partly offsets the shareholders' equity decline caused by accumulated losses.
The operating loss widened every year from KRW 4.85 billion in 2022 to KRW 7.59 billion in 2025, and the operating margin deteriorated from -33.4% to -59.5%. Quarterly net losses in the KRW 2 billion range have continued through the first half of 2026, so the turnaround roadmap has not yet been confirmed in the actual figures. Even with a modest recent revenue recovery, the loss size itself remains large.
Annual revenue fell from KRW 14.52 billion in 2022 to KRW 12.17 billion in 2024, then edged up only slightly to KRW 12.75 billion in 2025, still below the level of four years earlier. Separate from the steady stream of new-business announcements, a clear growth curve lifting total revenue has not yet been confirmed. Quarterly revenue can also drop sharply, as seen in Q4 2025, indicating low stability.
The debt ratio rose from 36.5% in 2023 to 53.9% in 2025, while shareholders' equity fell from KRW 28.99 billion to KRW 22.11 billion over the same period. Although the rights offering added some capital, the structure is one in which recurring annual net losses keep eroding equity. If losses continue, the need for additional outside funding could grow.
Sigetronics is broadening its portfolio from an ESD/TVS protection-device-centered business into optical sensors, power semiconductors, and defense-grade devices, announcing a series of new customer wins and technology validations along the way. At the same time, the confirmed financial statements show operating losses widening for four straight years from 2022 through 2025 and shareholders' equity declining, with quarterly net losses continuing through the first half of 2026. The targeted 75% fab utilization rate, the financial buffer secured through the rights offering, and the start of mass supply to a global customer can be seen as the basis for the company's stated turnaround roadmap, but whether these translate into actual earnings improvement remains to be confirmed. On the valuation side, the shares trade at a lower multiple relative to net asset value, while profitability ratios cannot be calculated given the ongoing net losses. Taken together, this is a phase where early signals of new-business expansion coexist with persistent losses, and upcoming quarterly results and utilization data will be the key variables to watch for direction.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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