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Temc · 화학 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
티이엠씨는 반도체 공정용 특수가스의 전 공정 내재화 역량을 바탕으로 2025년 매출 감소 속에서도 영업이익을 전년 대비 26% 개선했으나, 2026년 1분기 영업이익이 사실상 손익분기 수준으로 급락해 수익성 회복 속도가 핵심 관전 포인트로 부각된다.
티이엠씨는 2015년 설립된 반도체 및 디스플레이 공정용 특수가스 전문 제조사로, 충청북도 보은 본사·청주 사업장을 거점으로 운영한다. 가스 합성·수전해, 희귀가스 추출·분리, 정제·혼합·충전에 이르는 특수가스 제조 전 공정을 국내에서 내재화한 것이 가장 큰 기술적 강점이다. 주요 제품은 반도체 노광 공정에 쓰이는 엑시머(Excimer) 혼합가스, 크립톤(Kr), 제논(Xe), 네온(Ne)을 비롯해 어닐링 공정용 중수소(D2), DRAM·로직 반도체용 도펀트 가스인 삼불화붕소(¹¹BF3)·저메인(GeH4) 등 고부가 소재로 확장 중이다. 삼성전자와 SK하이닉스가 핵심 고객이며, 반도체 제조사의 1차 벤더 지위를 보유하고 있다. 연결 기준 주요 자회사는 반도체 공정용 케미칼·장비·소모 부품 사업을 영위하는 티이엠씨씨엔에스(코스닥 241790)이며, 장비 사업 매출 비중이 확대되며 사업 구조가 다변화되고 있다. 손자회사 와이에이치티는 2차전지 장비 사업을 영위하며 SK ON 및 글로벌 자동차 제조사 프로젝트를 확보 중인 것으로 알려졌다. 삼성벤처투자 계열 펀드의 전략적 투자를 유치했으며, 삼성전자와는 소재기술 부문 수상(2025년 Best Contribution Award) 등 긴밀한 기술 협력 관계를 유지하고 있다.
연간 실적은 2022년 매출 3,517억원·영업이익 532억원(영업이익률 15.1%)으로 정점을 기록했다. 이는 우크라이나 전쟁 여파로 네온·제논·헬륨 등 희귀가스 가격이 급등한 일회성 특수(特需)에 기인한 것으로, 2023년에는 희귀가스 가격 정상화 및 고객사 재고 조정 여파로 매출이 2,008억원으로 43% 급감하고 영업이익률도 10.5%로 하락했다. 2024년에는 고객사 장비투자 재개와 티이엠씨씨엔에스 장비 매출 확대로 매출이 3,102억원으로 반등했지만, 원가 부담 증가로 영업이익률은 6.4%까지 하락했다. 2025년에는 반도체 설비투자 지연과 NAND 가동률 부진으로 매출이 2,797억원으로 재차 감소했으나, 전 공정 자동화 및 원가율 개선으로 영업이익이 248억원(영업이익률 8.9%)으로 전년 대비 26% 증가하는 질적 성장을 달성했다. 분기별로 보면 2025년 4분기 매출 824억원·영업이익 62억원으로 연내 최고 실적을 기록하며 상승 모멘텀이 형성됐다. 그러나 2026년 1분기는 매출 495억원·영업이익 약 1.4억원으로 영업이익률이 0.3%에 불과해 사실상 손익분기 수준에 그쳤다. 이는 고객사 구매 일정 변동, 티이엠씨씨엔에스 장비 납품 시점 집중화, 계절성 약세 등이 복합적으로 작용한 것으로 해석된다. 영업현금흐름은 2023년 630억원에서 2024년 399억원, 2025년 216억원으로 추세적 하락을 보이고 있어, 투자 대비 잉여현금 창출력 모니터링이 필요하다.
글로벌 반도체 시장은 AI 인프라 확산을 중심으로 수요 구조가 재편 중이다. 세계반도체무역통계기구(WSTS)는 2026년 글로벌 반도체 시장이 전년 대비 25% 이상 성장해 약 9,750억 달러에 달할 것으로 전망하며, 메모리 부문이 30%대 증가세로 전체 성장을 견인할 것으로 내다봤다. 데이터센터가 스마트폰·PC를 제치고 최대 반도체 수요처로 부상하면서 HBM·DDR5 등 고부가 메모리 수요가 구조적으로 증가하고 있다. 이러한 반도체 미세화·고집적화 추세는 EUV 공정에 사용되는 희귀가스(Kr, Ne, Xe) 및 도펀트 가스 수요를 구조적으로 늘리는 요인이다. 2025년 AI 애플리케이션 확대로 HBM용 웨이퍼 출하량이 전년 대비 5.8% 증가했으며 특수가스 수요 지속 증가가 전망된다. 2022년 희귀가스 가격 급등 이후 시장에는 솔머티리얼즈(한솔케미칼 자회사), 크라이온코리아 등 신규 공급자의 설비 증설이 진행되며 경쟁 강도가 일부 높아졌다. 다만 티이엠씨는 전 공정 내재화와 가스 재활용 기술(SK하이닉스와 네온 재활용 공동개발)을 바탕으로 한 공급 안정성 및 원가 경쟁력이 주요 진입 장벽으로 작용하고 있다.
| 주가 | ₩9,010 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,975억원 |
| PER | 12.8 |
| PBR | 0.84 |
| ROE | 7.6% |
| 배당수익률 | 1.66% |
2026년 실적의 핵심 변수는 크게 세 가지다. 첫째, 고객사 NAND 가동률 회복이다. 메모리 가격 반등에 따른 고객사 가동률 상승이 2025년 4분기부터 별도 가스 매출에 반영되기 시작했으며, 2026년 NAND 가동률의 의미 있는 증가가 기대된다. 둘째, 고순도 헬륨 가스 양산이다. 2026년 상반기 국내 최초 상업 생산을 목표로 한 고순도 헬륨은 네온 재활용에 적용된 초저온 기술의 확장판으로, 카타르 LNG 공급 차질 이후 부각된 공급망 다변화 수요와 맞닿아 있다. 셋째, 자회사 티이엠씨씨엔에스의 수주 물량 납품이다. 약 484억원 규모 케미칼 공급장치의 2026년 2분기 납품 개시, SK하이닉스 M15X 후속 프로젝트 및 용인 반도체 클러스터 1차 수주가 연간 장비 매출 성장을 뒷받침할 요인이다. 고부가 도펀트 가스 부문에서는 삼불화붕소(¹¹BF3)의 해외 메이저 메모리 고객사 양산 공급 확대, 저메인(GeH4)의 미주 IDM 고객 확장이 제품 믹스 개선과 마진 상승으로 이어질 것으로 시장에서는 기대한다. 다만 2026년 1분기 영업이익의 급격한 저하는 연간 이익 회복의 불확실성을 높이며, 2분기 이후 수주 납품 정상화와 가스 가동률 회복 여부가 연간 실적의 분수령이 될 전망이다.
주가순자산비율(PBR) 기준으로 현 주가는 주당순자산(BPS 10,782원) 대비 프리미엄 구간에 위치해 있다. 주당순이익(EPS 704원) 기준으로 산출된 현 주가수익비율은, 2022년 피크 이익 기간과 비교하면 그 이익 수준이 현저히 낮아진 현재 상황에서의 프리미엄을 반영하는 수준이며, 수익성이 회복 궤도에 진입할수록 배수가 자연스럽게 낮아지는 구조다. 주당배당금(DPS) 150원 기준의 배당수익률은 코스닥 소재·화학 업종 평균을 하회하는 편으로, 성장 기대를 주된 투자 근거로 삼는 기업 성격이 반영된 것으로 해석된다. 2026년 1분기 수익성 급락이 시사하듯 분기 이익 변동성이 크고, 밸류에이션 재평가의 실현 여부는 헬륨 양산, 도펀트 가스 글로벌 확장, 자회사 수주 납품 정상화 등 사업 이벤트들이 이익 수치로 가시화되는 시점에 달려 있다.
티이엠씨는 가스 합성부터 충전까지 모든 공정을 국내에서 직접 수행하며, SK하이닉스와 네온 재활용 기술을 공동 개발하는 등 공급 안정성 면에서 경쟁사 대비 차별화된 지위를 갖는다. 카타르 LNG 공급 차질로 불거진 헬륨 공급 불안은 국산 헬륨 생산 역량을 갖춘 티이엠씨에 대한 고객사 수요를 높이는 촉매로 작용할 수 있다. 글로벌 지정학적 불확실성이 장기화될수록 반도체 제조사들의 소재 공급처 다변화 니즈가 강화되어 국내 대안 공급자로서의 입지가 강화될 전망이다.
삼불화붕소(¹¹BF3)·저메인(GeH4)·중수소(D2) 등 고부가 도펀트 가스는 반도체 구조 고도화(3D DRAM, 초미세 공정)와 함께 수요가 구조적으로 확대되는 제품군이다. 저메인은 미주 IDM 고객으로의 공급이 2026년부터 매출에 반영될 것으로 예상되며, 11BF3는 국내외 메이저 메모리 고객사에 양산 공급이 개시된 상태다. 제품 믹스 내 고부가 가스 비중이 확대될수록 매출 단가와 영업이익률이 동반 상승할 수 있어, 구조적 마진 개선의 경로가 열려 있다.
티이엠씨씨엔에스는 삼성전자·SK하이닉스에 반도체 공정 장비를 장기간 납품한 이력을 보유하며, 약 484억원 규모 케미칼 공급장치 수주가 2026년 2분기부터 납품을 시작할 예정이다. SK하이닉스 M15X 후속 프로젝트와 용인 반도체 클러스터 1차 물량 수주 활동이 병행 진행 중으로, 향후 장비 매출의 추가 성장 기회가 존재한다. 손자회사 와이에이치티의 SK ON·글로벌 자동차사 향 2차전지 장비 수주가 2차전지 업황 회복과 맞물려 추가 수익 다변화 요소로 작용할 수도 있다.
2026년 1분기 영업이익이 약 1.4억원(영업이익률 0.3%)으로 사실상 손익분기 수준에 그쳤다. 이는 전년 동기 대비 97% 이상 급락한 수치로, 가스 사업과 장비 사업이 동시에 부진했을 가능성을 시사한다. 2분기 이후 수주 납품이 정상화되지 않거나 고객사 가동률 회복이 지연될 경우, 연간 이익 성장 시나리오의 달성이 어려워질 수 있다. 티이엠씨의 이익은 장비 수주 납품 시점과 고객사 가동 일정에 민감하게 반응하는 구조적 변동성을 내포하고 있다.
2022년 영업이익률 15.1%는 네온·제논·헬륨 가격 급등이라는 일회성 요인에 크게 기인했다. 이후 3개년(2023~2025) 이익이 반토막 이하 수준으로 정착했고, 2025년에도 영업이익률 8.9%로 피크 대비 여전히 낮다. 희귀가스 가격이 다시 하락하거나 주요 고객사의 장비투자가 재차 지연될 경우 이익 회복이 재차 제동이 걸릴 수 있다. 영업현금흐름도 2023년 630억원에서 2025년 216억원으로 3년 만에 66% 감소해, 설비 투자 여력에 대한 점검이 필요하다.
2022년 희귀가스 가격 급등 이후 솔머티리얼즈, 크라이온코리아 등 신규 및 기존 경쟁사들이 설비 증설을 추진하며 공급 경쟁이 강화되고 있다. 주요 고객이 삼성전자·SK하이닉스에 집중되어 있어 두 회사의 설비 투자 사이클이나 가동률 변화가 실적 전반에 곧바로 영향을 미치는 구조다. 고객사들이 소재 공급처 내재화나 직접 조달 비중을 높이는 방향으로 전략을 바꿀 경우 수주 물량이 축소될 수 있는 리스크도 상존한다.
티이엠씨는 반도체 특수가스의 전 공정 내재화라는 독보적 기술 역량을 바탕으로, 삼성전자·SK하이닉스와의 긴밀한 협력 관계를 유지하며 성장해온 반도체 소재·장비 그룹이다. 2022년 희귀가스 가격 급등이라는 특수 요인 이후 이익 기저가 조정되었으나, 2025년에는 매출 감소에도 영업이익률이 개선되는 질적 성장을 달성했다는 점이 긍정적이다. 그러나 2026년 1분기 영업이익이 사실상 손익분기 수준으로 급락해, 이익의 분기 변동성과 수주 납품 집중 구조에 따른 리스크가 재확인되었다. 향후 핵심 관전 포인트는 고순도 헬륨 양산 성공, 저메인·삼불화붕소 등 고부가 도펀트 가스의 글로벌 고객 확장, TEMC CNS 수주 잔고의 납품 정상화, 그리고 고객사 NAND 가동률 회복이다. 이들 이정표가 실적 수치로 가시화될 경우 구조적 마진 개선과 이익 성장 재가속이 기대되나, 반도체 사이클 변동성·원재료 공급망 불안·신사업 상업화 지연 등의 리스크는 면밀한 모니터링이 요구된다. 본 보고서는 투자 권유가 아닌 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 투자 결정은 개인의 판단과 책임 하에 이루어져야 한다.
English version
TEMC improved 2025 operating profit by 26% year-on-year despite a revenue decline, leveraging its fully internalized specialty-gas production capabilities, but a near-breakeven operating result in Q1 2026 puts the pace of margin recovery squarely in the spotlight.
TEMC, established in 2015, is a specialty gas manufacturer for semiconductor and display processes, operating from its headquarters in Boeun, North Chungcheong Province, and a plant in Cheongju. Its foremost technical strength is the full domestic internalization of the specialty-gas production chain — from gas synthesis and electrolysis, through rare-gas extraction and separation, to purification, blending, and filling. Core products include excimer laser gas blends, krypton (Kr), xenon (Xe), and neon (Ne) for lithography, as well as deuterium (D2) for annealing and high-value dopant gases such as boron trifluoride (¹¹BF3) and germane (GeH4) for DRAM and logic processes. Samsung Electronics and SK Hynix are its major customers, for whom TEMC holds Tier-1 vendor status. The key consolidated subsidiary is TEMC CNS (KOSDAQ 241790), which supplies chemicals, equipment, and consumables for semiconductor processes; its increasing equipment revenue share is diversifying the group's business mix. A granddaughter company, YHT, operates in secondary-battery equipment and is reported to have secured orders from SK ON and a global automaker. Samsung Venture Investment has made a strategic investment in TEMC, and the company maintains close technology-collaboration ties with Samsung Electronics, evidenced by a Best Contribution Award in the materials technology category in 2025.
At the annual level, TEMC posted peak revenue of KRW 351.7 bn and operating profit of KRW 53.3 bn (15.1% OPM) in 2022, driven by a one-time windfall from the Ukraine-war-induced spike in neon, xenon, and helium prices. As rare-gas prices normalized and customers destocked in 2023, revenue collapsed 43% to KRW 200.8 bn and OPM declined to 10.5%. In 2024, resumption of customer capex and expanded TEMC CNS equipment deliveries lifted revenue to KRW 310.2 bn, but rising cost pressures compressed OPM to 6.4%. In 2025, renewed equipment-investment delays and sluggish NAND utilization pulled revenue down to KRW 279.7 bn; yet full-line automation and cost improvements drove operating profit up 26% to KRW 24.8 bn (OPM 8.9%), marking a qualitative improvement. At the quarterly level, Q4 2025 delivered the strongest period of the year — revenue KRW 82.4 bn and operating profit KRW 6.2 bn — suggesting an emerging recovery trajectory. However, Q1 2026 recorded only KRW 49.5 bn in revenue and a near-breakeven operating profit of ~KRW 141 mn (OPM ~0.3%), reflecting a confluence of customer order timing shifts, TEMC CNS delivery scheduling concentration, and seasonal weakness. Operating cash flow has trended downward from KRW 63.0 bn in 2023 to KRW 39.9 bn in 2024 and KRW 21.6 bn in 2025, warranting close monitoring of free-cash-flow generation relative to ongoing investment.
The global semiconductor market is undergoing a demand-structure realignment driven by AI infrastructure buildout. WSTS projects 2026 global semiconductor revenue to grow more than 25% year-on-year to approximately USD 975 bn, with the memory segment leading at a 30%-plus growth rate. As data centers displace smartphones and PCs as the largest semiconductor end-market, demand for high-value memory such as HBM and DDR5 is rising structurally. The ongoing push toward finer lithography and higher integration inherently increases consumption of rare gases (Kr, Ne, Xe) used in EUV processes and of dopant gases. HBM wafer shipments grew 5.8% in 2025 on the back of expanding AI applications, supporting a structural specialty-gas demand growth outlook. Since the 2022 rare-gas price spike, new capacity has been added by competitors including Solmaterials (a Hansol Chemical subsidiary) and Cryoin Korea, moderately intensifying competitive dynamics. However, TEMC's fully internalized production chain and gas-recycling technology (joint neon-recycling development with SK Hynix) continue to serve as meaningful barriers to entry, underpinning its supply reliability and cost position.
| Price | ₩9,010 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.20T |
| P/E | 12.8 |
| P/B | 0.84 |
| ROE | 7.6% |
| Dividend yield | 1.66% |
Three key variables will determine 2026 results. First, a recovery in customer NAND utilization rates: price-driven capex reopening has already begun feeding through into standalone gas revenues since Q4 2025, and a meaningful increase in NAND utilization rates is anticipated for full-year 2026. Second, high-purity helium mass production: targeted for domestic commercial launch in H1 2026, this product leverages the ultra-low-temperature technology used in TEMC's neon-recycling business and directly addresses the supply-chain diversification demand highlighted by the Qatar LNG supply disruption. Third, subsidiary TEMC CNS's backlog deliveries: the start of ~KRW 48.4 bn chemical supply device shipments in Q2 2026, plus expected revenue recognition from the SK Hynix M15X follow-on project and the Yongin Semiconductor Cluster Phase 1 order, should support equipment segment growth. In high-value dopant gases, expanded global supply of 11BF3 to overseas memory customers and GeH4 customer wins at US IDMs are seen by the market as product-mix improvement and margin-accretion drivers. Nevertheless, the sharp Q1 2026 operating-income decline adds uncertainty to the annual earnings recovery path; normalization of order deliveries and gas utilization from Q2 onward will be the decisive swing factor for the full-year result.
On a price-to-book basis, the current share price trades at a premium to per-share net asset value (BPS KRW 10,782). The implied price-to-earnings multiple based on the headline EPS of KRW 704 embeds a meaningful premium relative to the current profit level, which remains well below the 2022 peak; the multiple would naturally compress as profitability recovers. The dividend yield implied by a DPS of KRW 150 trails the KOSDAQ materials/chemicals sector average, consistent with the company's growth-oriented investment profile. Given the sharp Q1 2026 earnings drop, quarterly profit volatility is pronounced, and whether a re-rating materializes will hinge on the timely conversion of helium commercialization, global dopant-gas expansion, and subsidiary order deliveries into visible earnings improvement.
TEMC performs every production step domestically — from synthesis to filling — and has co-developed neon-recycling technology with SK Hynix, differentiating its supply-security credentials. The helium supply anxiety triggered by the Qatar LNG disruption serves as a catalyst that could intensify customer demand for TEMC's domestic helium production capabilities. Prolonged geopolitical uncertainty should reinforce semiconductor manufacturers' desire to diversify material sourcing, bolstering TEMC's position as a domestic alternative supplier.
High-value dopant gases including 11BF3, GeH4, and deuterium (D2) are structurally growing product lines driven by semiconductor architecture advancement (3D DRAM, ultra-fine processes). GeH4 revenues from US IDM customers are expected to be recognized from 2026 onward, while 11BF3 has already entered mass-supply to major domestic and overseas memory customers. As the product mix tilts toward higher-value gases, average selling prices and operating margins should rise in tandem, opening a structural margin improvement path.
TEMC CNS has a long track record of supplying semiconductor process equipment to Samsung Electronics and SK Hynix, and approximately KRW 48.4 bn worth of chemical supply device orders are scheduled to begin delivery in Q2 2026. Active negotiations for the SK Hynix M15X follow-on project and Yongin Semiconductor Cluster Phase 1 create additional equipment revenue upside. Granddaughter company YHT's secondary-battery equipment orders for SK ON and a global automaker could also provide additional revenue diversification as the battery industry recovers.
Q1 2026 operating profit of ~KRW 141 mn (OPM ~0.3%) amounts to near-breakeven performance, implying a more-than-97% year-on-year collapse and suggesting simultaneous weakness in both the gas and equipment businesses. If order deliveries fail to normalize from Q2, or if customer utilization recovery is delayed, the annual earnings-growth scenario becomes difficult to achieve. TEMC's earnings embody structural volatility that is highly sensitive to equipment-delivery timing and customer production schedules.
The 2022 OPM of 15.1% was largely powered by the one-off rare-gas price surge. Over the subsequent three years (2023–2025), profits settled well below the peak, with 2025 OPM of 8.9% still materially below the high-water mark. A further decline in rare-gas prices or another round of customer capex deferrals could put the profit recovery back on hold. Operating cash flow has also shrunk 66% over three years — from KRW 63.0 bn in 2023 to KRW 21.6 bn in 2025 — warranting scrutiny of the capacity to fund capital investment.
Following the 2022 rare-gas price spike, competitors including Solmaterials and Cryoin Korea have expanded capacity, intensifying supply-side competition. With Samsung Electronics and SK Hynix representing the dominant customer base, any shift in their capex cycles or utilization rates feeds through directly to TEMC's top and bottom lines. There is also a latent risk that major customers could increase in-house sourcing or direct procurement of specialty materials, potentially reducing TEMC's order volumes.
TEMC is a semiconductor materials and equipment group that has grown through close collaboration with Samsung Electronics and SK Hynix, anchored by its unmatched domestic full-chain internalization of specialty gas production. While the earnings base has normalized since the one-off rare-gas windfall of 2022, the company's 2025 margin improvement despite declining revenue represents a positive qualitative milestone. However, the near-breakeven Q1 2026 operating result is a stark reminder of the high earnings volatility inherent in its order-delivery-driven business model. The pivotal watch items going forward are: successful high-purity helium commercialization, global customer expansion for high-value dopant gases (GeH4, 11BF3), normalization of TEMC CNS order deliveries, and recovery in customer NAND utilization. If these milestones translate into visible earnings improvement, structural margin expansion and accelerated profit recovery become achievable; but semiconductor cycle volatility, raw-material supply-chain uncertainty, and new-business commercialization timing risk each warrant careful ongoing scrutiny. This report is prepared for informational purposes only and does not constitute investment advice; all investment decisions remain the sole responsibility of the individual investor.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)