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Smart Radar System · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
스마트레이더시스템은 2025년 매출이 전년 대비 두 배 가까이 늘며 외형 성장을 이어갔지만, 2026년 2분기에는 순손실이 크게 확대되며 수익성 개선은 아직 가시화되지 않았다.
스마트레이더시스템은 2017년 설립된 4D 이미징 레이더 전문기업으로, 2023년 8월 코스닥에 상장했다. 자체 개발한 비균일 배열 안테나 설계를 핵심 원천기술로 삼아, 경쟁사 대비 적은 안테나 채널만으로 동일 성능을 구현하는 원가 경쟁력을 확보하고 있다고 회사는 설명한다. 사업은 크게 모빌리티(자율주행, 특장차, 드론)와 비모빌리티(헬스케어, 산업, 스마트시티) 두 축으로 나뉘며, 2023년 기준 매출의 약 80.5%가 모빌리티 부문에서 발생했다. 자동차 부문에서는 GM, 현대모비스 등과 레벨3 이상 ADAS·자율주행용 레이더 개발 계약을 맺고 협력 중이며, 차세대 고성능 레이더 'RETINA-6F' 개발도 진행하고 있다. 특수차량 분야에서는 현대건설기계의 건설장비, 미국 헤일 인바이런멘탈의 쓰레기 수거차량 후방 감지 시스템 등에 레이더를 공급한다. 미주에서는 아마존 프라임에어 배송 드론, 안두릴 등 방산·드론 고객사에 제품을 공급했고, 최근에는 플로리다주 오시올라 카운티 스쿨버스 안전 시스템의 단독 공급업체로 선정됐다. 2025년 9월에는 LG이노텍이 제3자배정 유상증자로 지분 4.9%를 확보하며 차량용 레이더 센서, ADAS, 자율주행차 핵심 모듈 공동개발 파트너십을 체결했다. 2025년 8월에는 엠씨넥스와 AMDR 위탁개발 계약(계약 규모 7.2억원, 전년 매출의 15.2% 수준)을 체결하는 등 국내 부품·전장업체와의 협업도 확대하고 있다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 40.2억원, 2023년 40.8억원으로 정체됐다가 2024년 47.4억원, 2025년 94.0억원으로 2년 연속 큰 폭으로 늘었다. 다만 영업손실은 2022년 -55.2억원, 2023년 -53.7억원, 2024년 -67.6억원, 2025년 -52.7억원으로 매출 확대에도 좀처럼 줄어들지 않고 있으며, 영업이익률은 2024년 -142.6%에서 2025년 -56.1%로 개선됐으나 여전히 큰 폭의 마이너스다. 순손실 역시 2022년 -77.4억원, 2023년 -51.0억원, 2024년 -64.6억원, 2025년 -29.7억원으로 등락을 거치며 축소되는 흐름을 보였다. 분기별로 보면 2025년 2분기 지배주주 순이익이 +11.6억원으로 일시적으로 흑자를 기록했으나, 이는 이후 분기의 지속적 적자와 대비되는 특이치로 해석될 수 있다. 2025년 3분기(-12.3억원), 4분기(-3.0억원)를 거쳐 2026년 1분기(-17.4억원), 2분기(-51.2억원)로 순손실 규모가 다시 확대되는 흐름이 나타났다. 특히 2026년 2분기는 매출이 전분기 대비 늘었음에도 영업손실(-18.0억원)과 순손실이 동시에 커진 점이 눈에 띈다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순손실은 -83.8억원으로, 연간 손익에서 여전히 큰 적자 구간에 있음을 보여준다. 영업활동현금흐름(CFO)도 2022~2025년 내내 마이너스를 유지해, 이익 개선이 현금창출력 개선으로 아직 연결되지 못한 상태다.
4D 이미징 레이더는 기존 3D 레이더에 높이(수직각) 정보를 더해 물체 인식 정확도를 높인 센서로, 자율주행 레벨3 이상 구현을 위한 핵심 부품으로 꼽힌다. 글로벌 시장 조사에 따르면 4D 이미징 레이더 시장은 2024년 약 21억 달러 규모로 평가됐으며, 자율주행차 수요 증가에 힘입어 2025~2034년 연평균 21% 이상의 성장이 예상되고 있다. 레이더는 라이다 대비 가격 경쟁력이 있고 카메라 대비 악천후 대응력이 우수해, 자동차뿐 아니라 드론·특장차·가전·헬스케어 등 비자동차 응용처로도 채택이 확산되는 추세다. 경쟁 구도에서는 이스라엘 아르베(Arbe Robotics) 등 해외 스타트업과 콘티넨탈·보쉬 등 대형 티어1 부품사들이 시장에 참여하고 있으며, 양산 안정성과 원가 경쟁력이 승부처로 꼽힌다. 스마트레이더시스템은 국내에서 4D 이미징 레이더를 상용화한 선도 기업 중 하나로, LG전자 가전, 아마존 드론, 미국 스쿨버스 등 다변화된 레퍼런스를 확보해왔다는 점이 특징이다. 다만 자동차용 레이더의 본격 양산은 GM·현대모비스와의 개발 계약이 상용화 단계로 전환되는 시점에 좌우되며, 이는 완성차 업체의 자율주행 상용화 일정과 맞물려 있어 외부 변수에 노출돼 있다.
| 주가 | ₩3,855 |
|---|---|
| 시가총액 | 636억원 |
| ROE | -40.4% |
회사는 2025년 매출이 2024년 대비 약 두 배로 늘었다고 밝힌 실적으로 외형 성장 스토리를 일부 증명했으며, 이 흐름이 2026년 이후에도 이어질 수 있을지가 관전 포인트다. LG이노텍과의 전략적 파트너십은 차량용 레이더 센서, ADAS, 자율주행차 핵심 모듈의 공동개발 및 사업화를 목표로 하고 있어, 협력 성과가 구체적 수주나 공급계약으로 이어지는지 확인이 필요하다. 미국 사업에서는 플로리다주 오시올라 카운티에서 스쿨버스 안전 시스템 단독 공급업체로 선정된 이후, 이 레퍼런스가 다른 카운티나 주 단위로 확산되는지가 매출 성장의 핵심 변수로 꼽힌다. 자동차 부문에서는 GM·현대모비스와 진행 중인 저전력 4D 이미징 레이더(RETINA-6F) 개발 계약이 양산 단계로 전환되는 시점과 규모가 중장기 실적의 방향을 가를 것으로 보인다. 엠씨넥스와의 AMDR 위탁개발 계약처럼 국내 전장·부품업체와의 협업이 반복적 계약 구조로 확대되는지도 지켜볼 부분이다. 2026년 3월 전환사채 발행 결정 등 외부 자금 조달이 이어지고 있어, 향후 조달 자금의 사용처와 주식 희석 가능성에 대한 후속 공시를 확인할 필요가 있다.
회사는 상장 이후 매년 영업손실과 순손실을 기록해온 만큼, 이익 기준의 전통적 밸류에이션 지표를 적용하기 어려운 구간에 있다. 주가순자산비율은 순자산 대비 프리미엄이 반영된 상태에서 거래되는 모습을 보이는데, 이는 향후 실적 개선 기대가 일정 부분 선반영된 결과로 해석될 수 있다. 2025년 LG이노텍의 지분 참여로 자본총계가 늘고 부채비율도 2024년보다 낮아졌으나, 여전히 순손실이 지속되며 자본 확충과 손실 소진이 동시에 진행되는 구조다. 배당은 이뤄지지 않고 있어 배당수익률 관점의 평가는 현재로선 의미가 크지 않다. 결국 이 종목의 밸류에이션은 순자산가치보다는 스쿨버스·LG이노텍 협력·자동차용 레이더 양산 전환 등 향후 사업화 성과에 대한 시장의 기대치에 좌우되는 성격이 강하다.
2025년 매출은 94.0억원으로 2024년(47.4억원) 대비 약 98% 늘었으며, 이는 스쿨버스·가전·드론 등 비자동차 응용처의 양산 매출이 실제로 반영되기 시작했음을 보여준다. 매출 증가와 함께 영업이익률도 2024년 -142.6%에서 2025년 -56.1%로 개선되는 흐름을 보였다. 여러 응용 분야에 걸친 다변화된 레퍼런스는 특정 고객사에 대한 의존도를 낮추는 요인으로 작용할 수 있다.
2025년 9월 LG이노텍이 제3자배정 유상증자를 통해 지분 4.9%를 확보하고 차량용 레이더 센서, ADAS, 자율주행차 핵심 모듈 공동개발에 나선 것은 기술력에 대한 대외적 검증으로 볼 수 있다. LG이노텍의 글로벌 생산·공급망과 결합될 경우 완성차 시장 진입 장벽을 낮추는 효과가 기대된다. 1년간 의무보유 조건이 붙은 전략적 투자라는 점도 단순 재무적 투자와는 다른 신호로 해석될 수 있다.
플로리다주 오시올라 카운티에서 스쿨버스 안전 시스템 단독 공급업체로 선정된 것은 규제가 엄격한 아동 안전 관련 시장에 진입했다는 의미가 있다. 아마존 프라임에어 드론, 안두릴 등 방산·물류 고객사 레퍼런스도 유지되고 있다. 엠씨넥스와의 AMDR 위탁개발 계약처럼 국내 전장업체와의 협업 사례도 늘고 있어, 단일 산업 의존도를 낮추는 방향으로 사업 포트폴리오가 확장되고 있다.
2026년 2분기 지배주주 순손실은 -51.2억원으로 최근 5개 분기 중 가장 컸으며, 매출이 전분기 대비 늘었음에도 영업손실(-18.0억원)이 함께 확대됐다. 2025년 2분기의 일시적 순이익(+11.6억원)이 예외적 현상이었음이 이후 분기 실적으로 드러났다. 최근 4개 분기 누적 순손실이 -83.8억원에 달해, 연간 기준으로도 여전히 대규모 적자 구간에 있다.
영업활동현금흐름은 2022년부터 2025년까지 한 해도 빠짐없이 마이너스를 기록했다. 이는 매출이 늘어도 실제 현금이 회사 안으로 들어오지 못하고 있다는 의미로, 지속적인 외부 자금 조달 필요성을 시사한다. 실제로 2025년 9월 LG이노텍 대상 유상증자, 2026년 3월 전환사채 발행 결정 등 외부 자금 조달이 이어지고 있다.
GM·현대모비스와의 RETINA-6F 개발 계약은 아직 개발 단계이며, 양산 전환 시점과 규모는 완성차 업체의 자율주행 상용화 일정에 좌우된다. 완성차 프로젝트는 통상 개발-검증-양산 전환에 수년이 소요되며, 지연 가능성도 배제할 수 없다. 자동차용 레이더 매출이 본격화되기 전까지는 비자동차 응용처 매출에 대한 의존도가 높은 상태가 이어질 수 있다.
스마트레이더시스템은 2025년 매출을 전년 대비 거의 두 배로 늘리며 4D 이미징 레이더의 상용화 스토리를 일부 증명했지만, 영업손실과 순손실은 여전히 큰 규모로 남아 있고 2026년 2분기에는 오히려 손실 폭이 확대됐다. LG이노텍의 전략적 지분 투자, 미국 스쿨버스 단독 공급업체 선정 등은 기술력과 사업 다변화에 대한 대외적 신호로 해석될 수 있는 긍정적 이벤트다. 반면 영업활동현금흐름이 4년 연속 마이너스를 기록하고 있고, 유상증자와 전환사채 발행 등 외부 자금 조달이 이어지고 있어 자본 구조 변화를 지속적으로 확인할 필요가 있다. 자동차용 레이더의 본격 양산 여부는 GM·현대모비스와의 개발 계약이 실제 수주로 전환되는 시점에 달려 있으며, 이는 완성차 업체의 일정에 종속돼 있어 회사가 단독으로 통제하기 어려운 변수다. 결국 이 종목은 외형 성장과 확대된 손실이라는 상반된 신호가 동시에 존재하는 구간에 있으며, 다음 분기 실적과 주요 파트너십의 구체적 진전 여부가 향후 평가의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
English version
Smart Radar System nearly doubled its revenue in 2025 year over year, but its net loss widened sharply in the second quarter of 2026, meaning a profitability turnaround has yet to materialize.
Founded in 2017, Smart Radar System is a 4D imaging radar specialist that listed on KOSDAQ in August 2023. The company's core proprietary technology is a non-uniform antenna array design, which it says delivers cost competitiveness by achieving equivalent performance with fewer antenna channels than competitors. Its business is organized around two pillars, mobility (autonomous driving, special vehicles, drones) and non-mobility (healthcare, industrial, smart city), with mobility accounting for about 80.5% of revenue as of 2023. In the automotive segment, the company is developing Level 3-plus ADAS and autonomous-driving radars in cooperation with GM and Hyundai Mobis, while also developing its next-generation high-performance radar, RETINA-6F. In special vehicles, it supplies radar for Hyundai Construction Equipment machinery and rear-detection systems for Heil Environmental refuse trucks in the United States. In the Americas, the company has supplied products to Amazon Prime Air delivery drones and defense/drone customers such as Anduril, and it was recently named sole-source provider for a school bus safety system in Osceola County, Florida. In September 2025, LG Innotek acquired a 4.9% stake through a third-party share allotment, forming a partnership to co-develop vehicle radar sensors, ADAS, and core autonomous-driving modules. In August 2025, the company also signed an AMDR development contract with MCNEX worth KRW 720 million, equivalent to about 15.2% of prior-year revenue, broadening its collaboration with domestic component and electronics makers.
Annual revenue was flat at KRW 4.02 billion in 2022 and KRW 4.08 billion in 2023, then jumped to KRW 4.74 billion in 2024 and KRW 9.40 billion in 2025, marking two consecutive years of sharp growth. Operating losses, however, have not shrunk in step with revenue: -KRW 5.52 billion in 2022, -KRW 5.37 billion in 2023, -KRW 6.76 billion in 2024, and -KRW 5.27 billion in 2025, with the operating margin improving from -142.6% in 2024 to -56.1% in 2025 but still deeply negative. Net losses fluctuated but generally narrowed, from -KRW 7.74 billion in 2022 to -KRW 5.10 billion in 2023, -KRW 6.46 billion in 2024, and -KRW 2.97 billion in 2025. On a quarterly basis, the company posted a temporary net profit attributable to owners of +KRW 1.16 billion in Q2 2025, an outlier compared with the losses recorded in surrounding quarters. Net losses then re-widened through Q3 2025 (-KRW 1.23 billion), Q4 2025 (-KRW 0.30 billion), Q1 2026 (-KRW 1.74 billion), and Q2 2026 (-KRW 5.12 billion). Notably, in Q2 2026 both the operating loss (-KRW 1.80 billion) and net loss expanded even as revenue rose from the prior quarter. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), the cumulative net loss attributable to owners totaled -KRW 8.38 billion, underscoring that the company remains in a substantial loss-making phase on an annualized basis. Operating cash flow has also stayed negative every year from 2022 through 2025, indicating that profitability gains have yet to translate into improved cash generation.
4D imaging radar adds height (elevation angle) information to conventional 3D radar, improving object-recognition accuracy and positioning it as a key component for Level 3-plus autonomous driving. According to industry research, the global 4D imaging radar market was valued at roughly USD 2.1 billion in 2024 and is projected to grow at more than 21% annually from 2025 to 2034, driven by rising demand for autonomous vehicles. Radar offers a cost advantage over lidar and performs better than cameras in adverse weather, driving adoption not only in automotive applications but also in drones, special vehicles, home appliances, and healthcare. Competitors in this space include overseas players such as Israel's Arbe Robotics as well as large Tier-1 suppliers like Continental and Bosch, with mass-production stability and cost competitiveness seen as key differentiators. Smart Radar System is one of the domestic pioneers in commercializing 4D imaging radar, notable for a diversified customer base spanning LG Electronics appliances, Amazon delivery drones, and U.S. school buses. However, full-scale mass production of automotive radar hinges on when the development contracts with GM and Hyundai Mobis transition into commercial programs, a timeline tied to automakers' own autonomous-driving rollout schedules and therefore subject to external factors.
| Price | ₩3,855 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| ROE | -40.4% |
The company's roughly twofold revenue increase in 2025 compared with 2024 provides partial validation of its growth narrative, and whether this momentum continues into 2026 and beyond is a key point to watch. The strategic partnership with LG Innotek aims at joint development and commercialization of vehicle radar sensors, ADAS, and core autonomous-driving modules, so it will be important to see whether the collaboration translates into concrete orders or supply contracts. In the U.S. business, following its selection as sole-source provider for the school bus safety system in Osceola County, Florida, whether this reference expands to other counties or states nationwide is seen as a key variable for revenue growth. In the automotive segment, the timing and scale at which the low-power 4D imaging radar (RETINA-6F) development contracts with GM and Hyundai Mobis transition into mass production will likely shape the medium-to-long-term earnings trajectory. It also bears watching whether collaborations with domestic component and electronics makers, such as the AMDR development contract with MCNEX, expand into a recurring contract structure. With continued external financing, including the March 2026 decision to issue convertible bonds, follow-up disclosures on the use of proceeds and potential share dilution warrant attention.
Having recorded operating and net losses in every year since listing, the company sits in a range where traditional earnings-based valuation metrics are difficult to apply. Its price-to-book ratio trades at a premium to net asset value, which can be interpreted as reflecting expectations for future earnings improvement being partly priced in already. The 2025 equity participation by LG Innotek boosted total equity and lowered the debt ratio compared with 2024, yet net losses have continued, meaning capital raises and loss absorption are occurring in parallel. The company pays no dividend, so a dividend-yield-based assessment carries little relevance at this stage. Ultimately, valuation of this stock appears to hinge less on net asset value and more on market expectations for future commercialization milestones such as the school bus program, the LG Innotek partnership, and the transition of automotive radar to mass production.
2025 revenue reached KRW 9.40 billion, up about 98% from KRW 4.74 billion in 2024, indicating that mass-production revenue from non-automotive applications such as school buses, appliances, and drones has begun to materialize. Alongside the revenue increase, the operating margin also improved from -142.6% in 2024 to -56.1% in 2025. A diversified reference base spanning multiple application areas can reduce dependence on any single customer.
LG Innotek's acquisition of a 4.9% stake through a September 2025 third-party share allotment, coupled with a partnership to co-develop vehicle radar sensors, ADAS, and core autonomous-driving modules, can be viewed as external validation of the company's technology. Combining with LG Innotek's global manufacturing and supply-chain network could lower barriers to entry into the automaker supply chain. The strategic investment came with a one-year mandatory holding period, a signal distinct from a purely financial investment.
Being named the sole-source provider for the school bus safety system in Osceola County, Florida, signals entry into the tightly regulated child-safety market. References with defense and logistics customers such as Amazon Prime Air drones and Anduril have also been maintained. Collaboration cases with domestic electronics makers, such as the AMDR development contract with MCNEX, are also increasing, expanding the business portfolio in a way that reduces reliance on any single industry.
The Q2 2026 net loss attributable to owners was -KRW 5.12 billion, the largest of the past five quarters, and the operating loss (-KRW 1.80 billion) also widened even as revenue rose sequentially. Subsequent quarterly results showed that the Q2 2025 temporary net profit (+KRW 1.16 billion) was an exception rather than a trend. The trailing four-quarter cumulative net loss reached -KRW 8.38 billion, indicating the company remains in a substantial loss-making phase on an annualized basis.
Operating cash flow was negative in every year from 2022 through 2025 without exception. This means that even as revenue grows, cash is not actually flowing into the company, implying a continued need for external financing. Indeed, external fundraising has continued, including the September 2025 share allotment to LG Innotek and the March 2026 decision to issue convertible bonds.
The RETINA-6F development contracts with GM and Hyundai Mobis remain at the development stage, and the timing and scale of any transition to mass production depend on the automakers' own autonomous-driving commercialization schedules. Automotive programs typically take several years to move from development through validation to mass production, and delays cannot be ruled out. Until automotive radar revenue materializes at scale, reliance on non-automotive application revenue may persist.
Smart Radar System nearly doubled its 2025 revenue year over year, partially validating its commercialization story for 4D imaging radar, but operating and net losses remain substantial and the loss actually widened in Q2 2026. The strategic equity investment by LG Innotek and the selection as sole-source provider for a U.S. school bus program are positive developments that can be read as external signals of technological credibility and business diversification. On the other hand, operating cash flow has been negative for four consecutive years, and continued external financing through share allotments and convertible bond issuance warrants ongoing monitoring of the company's capital structure. Whether automotive radar reaches full-scale mass production depends on when the development contracts with GM and Hyundai Mobis convert into actual production orders, a variable tied to the automakers' own timelines and largely outside the company's control. Ultimately, this stock sits in a phase where top-line growth and widening losses coexist as conflicting signals, and the next quarterly results along with concrete progress on key partnerships are likely to be the central variables for future assessment.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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