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Smart Radar System · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
2025년 매출이 전년 대비 98.4% 급증하고 손실 폭이 절반으로 축소되며 의미 있는 변곡점을 통과했으나, 북미 스쿨버스·방산 드론 등 핵심 파이프라인의 양산 물량 인식 시점이 흑자전환 달성의 관건이다.
스마트레이더시스템은 2017년 설립된 국내 최초 4D 이미징 레이더 전문 개발·제조기업으로, 2023년 8월 코스닥 기술성장기업 특례상장을 통해 공개시장에 진입했다. 핵심 경쟁력은 자체 개발한 비균일 배열(non-uniform array) 안테나 설계, 실시간 레이더 신호처리, AI 기반 사물인식 알고리즘 등 4D 이미징 레이더 원천기술이다. 사업은 모빌리티(자율주행차·드론·특수차량)와 비모빌리티(헬스케어·산업·스마트시티) 두 축으로 구성된다. 최근 공시 기준 특수장비차(ADAS용 특수차량, 약 42.4%)와 드론(약 30.2%)이 매출의 72% 이상을 차지하며, 헬스케어(8.3%), 자율주행(7.9%), 산업(5.9%), 스마트시티(5.2%) 등이 나머지를 구성한다. 핵심 고객군으로는 미국 방산기업 안두릴(Anduril, 2021년부터 안티드론용 이미지 레이더 RETINA-4AM 양산), 아마존 프라임에어(배송 드론), 미국 특장차 기업 헤일(Heil Environmental), LG전자(프리미엄 가전 감지용), 현대모비스·GM(차세대 RETINA-6F 개발 계약 진행 중)이 포함된다. 글로벌 레이더 칩 기업과의 파트너십으로 대량생산 체계를 구축하였으며, 경쟁사 대비 12.5% 수준의 안테나 채널만으로 동등 성능을 구현해 원가 우위를 확보한 점이 차별화 포인트다. 보건복지부 독거노인 응급안전알림서비스 레이더 센서 10만 대 공급, 토요타 스마트홈·AISIN 승객탐지 프로젝트 등 비모빌리티 레퍼런스도 보유하고 있다.
2025년 연간 매출은 94억원으로 전년 47억원 대비 98.4% 급증했다. 북미 스쿨버스 레이더 공급 개시, 안두릴·헤일 물량 증대, LG전자 가전용 레이더 확대 등 복수 채널의 동시 성장이 반영된 결과다. 영업손실은 53억원으로 전년 68억원 대비 22.0% 축소됐으며, 영업손실률은 -142.6%에서 -56.1%로 큰 폭 개선됐다. 지배주주 귀속 순손실도 30억원(주당순손실 -189원)으로 전년 65억원(-416원) 대비 절반 이상 줄었다. 분기별로는 2025년 2분기에 매출 26.2억원, 지배주주 귀속 순이익 11.6억원을 기록하며 상장 이후 첫 분기 흑자를 달성했다. 그러나 3분기(-12.3억원)·4분기(-3.0억원)에 다시 소폭 적자로 전환됐으며, 4분기 영업손실(-6.0억원)은 분기 중 최소 수준이었다. 2026년 1분기 매출은 14.6억원으로 전년 동기(20.4억원) 대비 28.4% 감소하며 계절적 약세를 드러냈다. 영업손실(-14.7억원)은 전년 동기(-24.7억원) 대비 40.3% 개선됐으나, 지배주주 귀속 순손실(-17.4억원)은 최근 4개 분기 중 가장 큰 수준이다. 3개년 영업현금흐름은 2023년 -47억원, 2024년 -55억원, 2025년 -39억원으로 개선 추세이지만 여전히 마이너스를 유지하고 있어 영업 자체에서의 현금 창출 전환 시점이 관건이다. 부채비율은 2023년 20.4%에서 2024년 99.2%로 급등한 이후 2025년 76.2%로 부분 회복됐다.
글로벌 4D 이미징 레이더 시장은 2024년 약 21억 달러 규모에서 2030년까지 61억 달러로 연평균 약 21% 성장할 것으로 전망된다. 성장의 핵심 촉매는 글로벌 AEB 의무화 규제다. 미국은 NHTSA가 2029년부터 모든 경차에 레이더 기반 AEB 장착을 의무화하는 연방 기준(FMVSS 127)을 발표했으며, 유럽은 유로 NCAP 2026년 규정 강화가 OEM 설비 투자를 촉진하고 있다. 자율주행 레벨 3 이상에서 차량당 평균 5~6개의 레이더 모듈이 탑재되는 구조는 차량 생산대수 이상의 부품 수요 팽창을 의미하며, 4D 이미징 레이더 시장은 2025년 약 1,130만 개에서 2030년 약 7,540만 개로의 물량 급성장이 전망된다. 4D 이미징 레이더는 전천후 탐지 능력과 라이다 대비 낮은 원가를 동시에 제공해 레벨 2+ 대중 차량 시장에서 라이다를 대체하는 포지션을 확보해가고 있다. 경쟁 구도는 콘티넨탈·보쉬·앱티브·ZF 등 Tier-1 대기업, Arbe·Uhnder 등 이미징 레이더 전문 스타트업, 비트센싱·스마트레이더시스템 등 한국 중소기업이 혼재하는 다층 구조다. 방산 드론 시장에서는 미국이 DJI 등 중국산 드론 제품의 신규 사용을 제한하는 정책을 강화하는 가운데, 안두릴 등 미국 방산 드론 업체의 성장이 동사에 간접 수혜 요인으로 작용할 수 있다.
| 주가 | ₩3,755 |
|---|---|
| 시가총액 | 619억원 |
| PBR | 1.87 |
| ROE | -9.3% |
2026년 하반기는 실적 방향성을 결정하는 분기점이 될 전망이다. 북미 스쿨버스 부문에서는 미국 플로리다주 오세올라 카운티 교육구가 2024년 10월 동사 레이더의 스쿨버스 순차 탑재를 승인했으며, 대당 최대 21개의 레이더가 탑재되는 구조로 단위 수주당 높은 납품 규모가 기대된다. 플로리다주를 시작으로 미국 전역으로 확산될 경우 중장기 누적 물량 효과가 클 것으로 분석된다. 방산 드론 분야에서는 안두릴이 Arsenal-1 생산시설에 약 10억 달러를 투자하고 2026년 7월부터 생산을 시작할 계획을 공표해, 동사의 드론용 레이더(RETINA-4AM) 공급 확대 가능성이 높아졌다. 자동차 OEM 부문에서는 현대모비스·GM의 저전력 4D 이미징 레이더 센서(RETINA-6F) 개발 계약이 진행 중이며, 양산 매출 반영 시점은 2026년 이후로 기대된다. LG전자는 프리미엄 에어컨에서 보급형 모델로의 레이더 탑재 확대를 추진 중이며, 수출 대상국 확산이 납품량의 변수가 된다. 아마존 프라임에어와의 배송 드론 테스트는 완료됐으나, 미국 내 드론 배송 규제 승인이 지연되고 있어 매출 인식 시점이 불명확한 상태다. 회사 측은 2025년 초 흑자전환을 목표로 했으나 연간 기준으로는 적자가 지속됐으며, 핵심 양산 물량 인식이 본격화되는 2026년 하반기 이후를 주목해야 한다.
지속적인 영업적자로 PER 기반 평가가 불가능하며, 화면 카드에 표시되는 주당순자산(BPS) 2,011원이 사실상 유일한 정량적 앵커 역할을 한다. 현재 주가는 이 장부 순자산 대비 상당한 프리미엄 구간에서 형성돼 있으며, 4D 이미징 레이더 시장의 고성장 기대와 북미 스쿨버스·방산 드론 파이프라인의 상용화 기대가 선반영된 구조다. 주당순손실(EPS)은 -128원이며, 배당은 지급되지 않는다. 2023년 8월 상장 이후 거래 기간이 짧아 역사적 PBR 밴드가 충분히 형성되지 않은 상태이고, 현재 주가는 지난 1년 고점에 비해 상당히 낮은 구간에 위치하고 있다. 무배당·지속 적자 구조에서 주가는 분기 실적과 수주 공시에 민감하게 반응하는 특성을 보이므로, 양산 물량 인식 진척도가 밸류에이션의 핵심 변수임을 유의해야 한다.
플로리다주 오세올라 카운티 교육구의 승인 이후 미국 전역 확산 가능성이 존재하며, 버스당 최대 21개의 레이더 탑재 구조는 단위 수주당 높은 제품 납품 규모를 의미한다. 안두릴의 Arsenal-1 시설이 2026년 7월 가동을 시작할 경우 방산 드론용 레이더 납품 물량이 비연속적으로 확대될 수 있다. 두 채널이 동시에 가시화될 경우 매출이 비례 이상으로 확대되는 레버리지 효과를 기대할 수 있다.
EU 전면 AEB 의무화와 미국 FMVSS 127(2029년 경차 전체)은 4D 이미징 레이더 수요를 OEM 선택에서 법적 의무로 전환시키고 있어 시장 저변이 구조적으로 확대되고 있다. 자율주행 레벨 상승에 따른 차량당 레이더 탑재 수 증가는 차량 판매 대수 성장률을 넘어서는 부품 수요 팽창 효과를 낳는다. 현대모비스·GM의 RETINA-6F 양산 계약이 구체화될 경우 자동차 OEM 채널이 실적 기여 채널로 추가된다.
비균일 배열 안테나 기술은 경쟁사 대비 12.5% 안테나 채널만으로 동등 성능을 구현해 제조 원가를 크게 낮춘다. 4D 이미징 레이더는 동일 성능 라이다 대비 약 80% 저렴하면서 16채널 라이다 수준의 해상도를 제공하는 것으로 알려져 있어 원가 민감 대중 차량 시장 진입에 유리하다. 자율주행·특수차량·드론·헬스케어·스마트홈 등 다분야에 걸친 고객 기반은 단일 시장 변동에 대한 노출을 분산한다.
스쿨버스·드론 등 핵심 양산 물량의 매출 인식 시점은 당초 예상보다 반복적으로 지연된 전례가 있다. 3년 연속 영업현금흐름이 마이너스를 기록하고 있으며, 2024년 80억원 전환사채를 발행한 바 있다. 추가적 지연이 발생할 경우 자본 소진이 가속되고 주주 희석을 수반하는 자금 조달 필요성이 재차 부각될 수 있다.
콘티넨탈, 보쉬, 앱티브 등 글로벌 자동차 부품 대기업들이 4D 이미징 레이더를 자사 라인업에 적극 포함시키며 대규모 수주를 확보하고 있다. 이들은 자금력·글로벌 영업망·OEM 인증 경험에서 압도적 우위를 갖고 있어 동사와 동일 응용처에 진입할 경우 시장점유율 방어가 어려울 수 있다. 대량 양산 단계에서의 단가 경쟁은 동사의 원가 우위를 희석할 잠재 요인이다.
안두릴, 헤일, LG전자 등 소수 핵심 고객에의 매출 집중도가 높아, 개별 고객의 전략 변화나 발주 이연이 분기 실적에 즉각적 영향을 미칠 수 있다. 아마존 프라임에어와의 배송 드론 매출은 미국 FAA 규제 승인 지연으로 현재 불투명한 상태다. 자율주행 시장 침투 속도가 기대보다 느릴 경우 전체 매출 성장 경로가 후퇴할 위험이 있다.
스마트레이더시스템은 국내 최초 4D 이미징 레이더 원천기술 보유 기업으로, 2025년 매출 급증과 손실 폭 절반 축소라는 의미 있는 변곡점을 통과했다. 비균일 배열 안테나 기반 원가 경쟁력, 안두릴·아마존 프라임에어·헤일·LG전자·현대모비스·GM 등 다각화된 글로벌 파이프라인, 4D 이미징 레이더 시장의 구조적 고성장과 글로벌 규제 촉매는 중장기 성장 논거를 지지한다. 반면 3년 연속 영업현금흐름 마이너스, 2026년 1분기 계절적 실적 재부진, 글로벌 Tier-1과의 경쟁 심화, 소수 고객 집중도는 이행 리스크로 상존한다. 2026년 하반기에 예정된 안두릴 Arsenal-1 가동, 스쿨버스 플로리다 이후 미 전국 확산, 현대모비스·GM 양산 계약 구체화 여부가 연간 흑자전환 경로를 결정하는 핵심 변수가 될 것이며, 이를 분기 실적과 수주 공시를 통해 지속 모니터링하는 것이 중요하다. 본 리포트는 정보 제공 목적으로 작성됐으며 특정 투자 판단이나 권유를 포함하지 않는다.
English version
FY2025 revenue nearly doubled (+98.4% YoY) and losses were roughly halved, marking a meaningful inflection point, but the timing of production ramp-ups in North American school buses and defense drones remains the critical variable for a return to profitability.
Smart Radar System was established in 2017 as Korea's first dedicated 4D imaging radar developer and manufacturer, listing on KOSDAQ in August 2023 under the technology-growth company special listing program. Core competencies include proprietary non-uniform array antenna design, real-time radar signal processing, and AI-based object recognition algorithms—all foundational 4D imaging radar technologies. Business operations are organized into Mobility (autonomous vehicles, drones, and special vehicles) and Non-Mobility (healthcare, industrial, and smart city) verticals. Based on recently disclosed revenue composition data, special equipment vehicles (ADAS-equipped, ~42.4%) and drones (~30.2%) together account for over 72% of revenues, with healthcare (8.3%), autonomous driving (7.9%), industrial (5.9%), and smart city (5.2%) contributing the remainder. Key customers include U.S. defense firm Anduril (anti-drone RETINA-4AM imaging radar in mass production since 2021), Amazon Prime Air (delivery drones), U.S. specialty vehicle maker Heil Environmental, LG Electronics (premium home appliance sensing), and Hyundai Mobis and GM (next-generation RETINA-6F development contracts in progress). Through partnerships with global radar chip companies, the company has built a mass-production infrastructure, with the non-uniform array antenna technology enabling equivalent performance at only 12.5% of competitor antenna channel counts as a key cost differentiator. Non-mobility references include a 100,000-unit radar sensor supply for Korea's Ministry of Health and Welfare elderly safety service and completed Phase 1 projects with Toyota Smart Home and AISIN passenger detection programs.
Full-year 2025 revenue totaled ₩9.4 billion, nearly doubling (+98.4%) from ₩4.7 billion in 2024, reflecting simultaneous growth across North American school bus radar deliveries, volume increases at Anduril and Heil, and expanded LG Electronics home appliance supply. The operating loss narrowed 22.0% to ₩5.3 billion, with the operating margin improving by 86 percentage points from -142.6% to -56.1%. Net loss attributable to owners was halved to ₩3.0 billion (EPS: -₩189) from ₩6.5 billion in 2024 (EPS: -₩416). Quarterly analysis shows Q2 2025 was the first profitable quarter since listing, with revenue of ₩2.6 billion and net profit attributable to owners of ₩1.16 billion. Results returned to small losses in Q3 2025 (-₩1.2B) and Q4 2025 (-₩0.3B), with Q4's operating loss of ₩0.6B being the smallest quarterly figure on record. In Q1 2026, revenue declined 28.4% YoY to ₩1.46 billion amid seasonal headwinds; the operating loss improved 40.3% YoY to -₩1.47 billion, but net loss attributable to owners of -₩1.74 billion was the largest of the trailing four quarters. Operating cash flow improved progressively at -₩4.7B (2023), -₩5.5B (2024), and -₩3.9B (2025), but remains negative for three consecutive years, making the timing of sustainable cash generation from operations a critical milestone. The debt-to-equity ratio surged from 20.4% (2023) to 99.2% (2024) before partially recovering to 76.2% (2025).
The global 4D imaging radar market is projected to grow from approximately USD 2.1 billion in 2024 to USD 6.1 billion by 2030, at a CAGR of roughly 21%. The primary growth catalysts are global mandatory AEB regulations: NHTSA in the U.S. has issued FMVSS 127 requiring radar-based AEB on all light vehicles from 2029, while Euro NCAP's strengthened 2026 requirements are driving OEM investment in Europe. The multi-radar architecture for autonomous driving Level 3 and above—averaging 5–6 modules per vehicle—implies component demand growth that meaningfully outpaces unit vehicle production. Unit volume projections suggest the market could expand from approximately 11.3 million units in 2025 to approximately 75.4 million units by 2030. 4D imaging radar is displacing LiDAR in mass-market Level 2+ vehicles by offering all-weather detection at a fraction of the cost. The competitive landscape is multi-tiered: global Tier-1 automotive suppliers (Continental, Bosch, Aptiv, ZF), specialist imaging radar startups (Arbe, Uhnder), and Korean small-cap developers (Smart Radar System, Bitsensing). In the defense drone segment, U.S. policy restricting the use of Chinese-made drones—notably DJI new product bans—could accelerate domestic U.S. defense drone manufacturer growth, creating an indirect tailwind for Smart Radar System's radar supply.
| Price | ₩3,755 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/B | 1.87 |
| ROE | -9.3% |
The second half of 2026 is shaping up as the pivotal juncture for the company's earnings trajectory. In the North American school bus segment, Osceola County, Florida, approved sequential deployment of Smart Radar System's radar units on school buses in October 2024, with up to 21 modules planned per vehicle—a structure that delivers significant revenue per order. Expansion beyond Florida to other U.S. states could generate substantial cumulative volume over the medium term. On the defense drone side, Anduril's announcement of approximately USD 1 billion in investment for its Arsenal-1 manufacturing facility, with production targeted to begin in July 2026, materially raises the probability of expanded radar supply orders for the RETINA-4AM product. In the automotive OEM space, development contracts for the low-power RETINA-6F sensor with Hyundai Mobis and GM are ongoing, with mass-production revenues expected from 2026 onward. LG Electronics is expanding radar integration into budget-tier air conditioners; the pace of export market expansion will be a key volume determinant. Amazon Prime Air's delivery drone testing has concluded, but ongoing U.S. regulatory approval delays for commercial drone delivery leave related revenue recognition timing uncertain. The company originally targeted profitability in 2025 but fell short on a full-year basis; the key observation window is H2 2026 and beyond as additional production volumes are recognized.
Persistent operating losses render PER-based valuation non-applicable; the BPS of ₩2,011 shown on the information card thus serves as the primary quantitative reference anchor. The current market price represents a meaningful premium to this net asset value per share, reflecting forward-looking market pricing of expectations for high growth in the 4D imaging radar market and the anticipated commercialization of the North American school bus and defense drone pipeline. The net loss per share attributable to owners (EPS) stands at -₩128, and no dividends have been declared. Given the relatively short trading history since the August 2023 KOSDAQ listing, a long-term price-to-book band has not yet fully developed; the current price is trading at a significantly lower level compared to its one-year peak. In a zero-dividend, loss-making structure, the stock is highly sensitive to quarterly results and supply contract disclosures, making the pace of production volume recognition the central valuation variable.
Following Osceola County, Florida's approval, U.S. nationwide expansion is a realistic scenario; with up to 21 radar units per bus, per-order volumes are inherently large. Anduril's Arsenal-1 facility, scheduled for production start in July 2026, could drive a step-change increase in defense drone radar orders. If both channels materialize simultaneously, the revenue scale-up effect could be non-linear.
Full mandatory AEB coverage in Europe and NHTSA's FMVSS 127 in the U.S. are converting radar demand from OEM optionality to legal obligation, structurally expanding the addressable market. The trend toward more radar modules per vehicle as autonomy levels increase implies component demand growth that outpaces unit vehicle production growth. Crystallization of Hyundai Mobis/GM RETINA-6F production contracts would add an automotive OEM channel as a new earnings contributor.
The non-uniform array antenna technology achieves equivalent performance with only 12.5% of competitor antenna channels, substantially reducing manufacturing costs. The 4D imaging radar is reported to be approximately 80% cheaper than LiDAR of comparable capability while delivering 16-channel LiDAR-level resolution—advantageous for cost-sensitive mass-market vehicles. A customer base spanning autonomous vehicles, special vehicles, drones, healthcare, and smart homes diversifies exposure to any single-market downturn.
Revenue recognition timing for key production volumes in school buses and drones has been delayed multiple times versus initial expectations. Operating cash flow has remained negative for three consecutive years, and the company issued ₩8 billion in convertible bonds in 2024. Further delays could accelerate capital depletion and increase the likelihood of additional financing that may dilute existing shareholders.
Global automotive Tier-1 suppliers—Continental, Bosch, Aptiv, and others—are actively integrating 4D imaging radar into their product lines and securing large-scale orders. These players hold overwhelming advantages in financial resources, global sales networks, and OEM qualification experience, making market share defense difficult if they enter the same application verticals. Unit price competition at the mass-production stage is a potential dilutant of Smart Radar System's cost advantage.
Revenue is concentrated among a handful of customers—Anduril, Heil, and LG Electronics—leaving earnings exposed to strategic shifts or order deferrals by any single customer. Amazon Prime Air-related delivery drone revenues remain uncertain due to ongoing U.S. FAA regulatory approval delays. If autonomous driving market penetration proceeds more slowly than anticipated, the overall revenue growth trajectory could fall materially short of expectations.
Smart Radar System has crossed a meaningful inflection point in 2025—revenue nearly doubled and losses were roughly halved—reinforcing its position as Korea's leading 4D imaging radar pure-play. The structural investment thesis rests on its proprietary cost advantage via non-uniform array antenna technology, a diversified global pipeline spanning Anduril, Amazon Prime Air, Heil, LG Electronics, Hyundai Mobis, and GM, and the secular growth trajectory of the 4D imaging radar market underpinned by global regulatory mandates. Against this, three consecutive years of negative operating cash flow, Q1 2026's seasonal retrenchment, intensifying Tier-1 competition, and customer concentration represent meaningful execution risks. A cluster of catalysts in H2 2026—Anduril's Arsenal-1 production start, school bus supply expansion beyond Florida, and the crystallization of Hyundai Mobis/GM production contracts—will be the decisive variables shaping the earnings path toward break-even; monitoring quarterly results and DART disclosures through that window will be critical. This report is prepared for informational purposes only and does not constitute an investment recommendation or solicitation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)