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GigaVis · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
FC-BGA 기판 검사·수리 장비에 특화된 기가비스는 2024년의 급격한 실적 공백을 지나 2025년 흑자 전환에 이어 2026년 상반기까지 회복 흐름을 이어갔으나, 분기 실적의 진폭이 크고 신시장(PLP·유리기판) 수주는 아직 확인 단계에 있다.
기가비스는 반도체 패키지 기판의 회로 패턴 결함을 찾아내는 자동광학검사(AOI) 장비와 레이저로 결함을 수리하는 자동광학수리(AOR) 장비를 만드는 장비업체다. 삼성증권은 회사가 AOI와 AOR을 주력으로 하며, 두 장비를 인라인 설비 형태로 묶어 납품하기도 하고 기판 결함 검증·수리 장비(VRS)와 소프트웨어에서도 매출이 발생한다고 정리했다. 고객군은 특정 대기업 한 곳에 묶이지 않는다 — 삼성증권은 주요 고객이 이비덴·신코 같은 FC-BGA(ABF) 기판 업체이며 글로벌 상위 10개 기판 업체 대부분에 장비를 공급한다고 설명했다. 매출의 상당 부분이 수출에서 나오는데, 최근 공시된 계약 상대방만 봐도 일본·중화권·국내 기판 제조사가 섞여 있다. 2026년 3월에는 중화권 반도체 기판 생산 기업과 109억 1167만원 규모의 검사·수리 장비 공급계약을 체결했으며, 계약 대상은 AI 서버용 FC-BGA 기판의 결함을 검출·수리하는 고해상도 AOI·AOR 장비였다. 경쟁 구도는 소수 업체로 좁혀져 있다 — KB증권은 회사가 2004년 설립돼 2023년 코스닥에 상장한 기판 광학검사·수리 장비 전문기업이며, 주요 고객은 글로벌 FC-BGA 기판 제조사, 주요 경쟁사는 미국 KLA·이스라엘 Camtek·일본 Inspec이라고 소개했다. 사업 모델의 특성상 매출은 고객사의 설비투자 집행 시점에 좌우되고, 장비 사양이 올라갈수록 대당 판매단가가 높아지는 구조다. 삼성증권은 클라우드용 기판에서 3마이크로미터, 5마이크로미터 선폭 검사장비 등 하이엔드 중심의 제품 믹스 개선이 가능하다고 봤다. 부문별 매출 비중은 회사가 공개하지 않아 확인된 수치가 없고, 여기서는 정성적으로만 다룬다.
실적은 전방 설비투자 사이클을 그대로 따라 움직였다. 2022년 매출 997억원·영업이익 338억원(영업이익률 33.9%), 2023년 매출 914억원·영업이익 350억원(38.3%)의 고마진 구간을 지나, 2024년에는 매출 261억원으로 급감하며 영업손실 18억원을 냈다. 2025년에는 매출 524억원·영업이익 121억원(23.1%)으로 영업단이 흑자로 돌아섰고 지배주주 순이익은 155억원을 기록했다. 다만 매출 규모는 2022~2023년의 절반 수준에 머물러 있어 회복의 절대 위치는 아직 과거 정점 아래다. 분기별로 보면 진폭이 크다 — 2025년 4분기 매출 317억원·영업이익 111억원(영업이익률 약 35%)에서 2026년 1분기 매출 60억원·영업손실 10억원으로 급락했고, 2026년 2분기에 다시 매출 223억원·영업이익 66억원(약 30%)으로 올라섰다. 2026년 2분기는 2025년 2분기(매출 89억원·영업이익 20억원)와 비교해 매출과 이익이 모두 크게 늘었고, 2026년 상반기 누적으로는 매출 283억원·영업이익 56억원이다. 이 패턴은 장비 인수·검수 시점에 매출이 몰리는 고정비 구조를 보여준다 — 분기 매출이 100억원을 밑돌면 영업단이 적자로 내려가고 300억원대에서는 30%를 웃도는 마진이 나온다. 2024년과 2026년 1분기에는 영업적자에도 순이익이 흑자였는데, 이는 1분기 말 현금성자산 약 467.7억원과 단기금융상품 1000억원을 합쳐 1년 내 현금화 가능한 자산이 1467.7억원에 달하고 유동부채 약 415.8억원을 크게 웃도는 순현금 구조에서 나오는 영업외 수익이 손실을 상쇄한 결과로 해석된다. 2025년 영업활동현금흐름 257억원은 같은 해 영업이익을 크게 웃돌았고, 부채비율은 13.4%로 낮은 편이다.
전방 시장은 AI 서버용 고사양 패키지 기판이다. 이비덴은 2026회계연도(2026년 4월~2027년 3월) 매출이 전년 대비 20% 상승할 것이라고 밝혔고, 2025회계연도 실적은 매출 4162억엔·영업이익 620억엔으로 전년 대비 각각 12.7%, 30.3% 증가했다. 이비덴은 2026회계연도 안에서도 상반기보다 하반기 실적이 좋을 것으로 예상하며 상반기 매출 2300억엔, 하반기 2700억엔을 제시했다. 국내 쪽도 방향이 같다 — 삼성전기는 2026년 2분기 컨퍼런스 콜에서 AI 데이터센터용 반도체의 대면적화·고다층화로 FC-BGA 공급 부족이 심화되고 기판 가격이 꾸준히 상승하는 추세라고 밝히며, 주요 고객사들과 투자 지원을 포함한 전략적 장기 공급계약 협의를 진행 중이고 이를 기반으로 국내외 생산능력을 증설할 계획이라고 전했다. 증설 규모도 커지고 있다 — 일본 이비덴은 2026년부터 2028년까지 3년간 5000억엔을 투입해 AI 서버용 패키지 기판 캐파를 확대한다고 밝혔다. 장비 수요는 이 캐펙스의 파생 변수다. 아이엠증권에 따르면 이비덴은 연간 가이던스를 매출 5.5%, 영업이익 22.9% 상향했고, AI 서버뿐 아니라 범용 서버 회복과 스위치 IC 수요, 고부가 제품 중심의 평균판매단가 강세가 복합적으로 작용했으며, 생산설비 투자 확대가 본격화될 경우 기가비스 등 장비업체까지 수혜가 이어질 것으로 예상됐다. 다만 검사·수리 장비 시장 자체는 KLA·Camtek·Inspec 등과 나누는 구조여서, 고객사 투자 규모가 늘어도 사양별·지역별 채택 결과에 따라 회사의 몫은 달라질 수 있다. KB증권은 2026년 2월 리포트에서 리스크 요인으로 T-Glass 쇼티지 심화를 지목했다 — 기판 원재료 병목이 고객사 증설 일정을 늦출 수 있다는 점도 사이클 판단에 함께 얹어야 한다.
| 주가 | ₩119,500 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.5조원 |
| PBR | 7.18 |
| ROE | 7.3% |
| 배당수익률 | 0.67% |
가장 확인 가능한 선행 지표는 공시된 수주다. 2026년 8월 18일 일본 반도체 기판 제조회사와 89억 5390만원(10억 830만엔) 규모의 검사·수리장비 공급계약을 체결했으며, 이는 최근 매출액 524억 3499만원의 17.08%에 해당하고 계약기간은 2027년 9월 30일까지다. 이는 단일 계약이 연간 매출의 두 자릿수 비중을 차지하는 구조를 보여주는 동시에, 개별 계약의 인수·검수 시점이 분기 실적을 흔든다는 뜻도 된다. 증권가 추정도 회복 방향을 가리킨다 — KB증권은 2026년 2월 리포트에서 2026년 매출 655억원(전년 대비 29.8% 증가), 영업이익 228억원(81.3% 증가, 영업이익률 34.8%)을 전망하며, 주요 고객사인 이비덴과 Zhen Ding이 2026년 설비투자 목표액을 70% 상향했고 다른 기판 업체들도 증설 흐름을 보일 것으로 예상했다(회사 공식 가이던스가 아닌 외부 추정치다). 신시장 축도 남아 있다 — 회사는 FC-BGA를 넘어 PLP(패널레벨패키지)와 유리기판 시장에서도 기술 경쟁력을 강화하고 있으며, 초기 시장 선점으로 중장기 성장동력을 확보한다는 전략을 밝혔다. 다만 이 부분은 아직 매출이 아니다 — 삼성증권은 유리기판용 검사장비는 고객사의 투자가 결정되며 진입 시기가 구체화될 것으로 기대하면서도, 신제품 장비의 특성상 구체적인 수주 이벤트가 선결되어야 한다고 지적했다. 제품 사양 상향도 진행 중인 변수로, 검사 선폭이 미세해질수록 장비 단가와 검사량이 함께 늘어나는 구조다. 결국 2026년 하반기 이후의 관전 포인트는 (1) 고객사 캐펙스가 실제 발주로 이어지는 속도, (2) 분기 매출이 고정비를 넘어서는 구간을 유지하는지, (3) PLP·유리기판에서 정식 발주가 나오는지 세 가지로 압축된다.
이 회사의 밸류에이션은 이익의 절대 수준보다 사이클 위치에 크게 좌우된다. 2022~2023년에는 30%대 후반의 영업이익률이 나왔지만 2024년에는 영업적자로 내려갔고 2025년에 다시 흑자로 돌아섰기 때문에, 어느 해의 이익을 기준으로 삼느냐에 따라 배수가 크게 달라진다. 현재 주가는 순자산 대비 프리미엄이 상당히 큰 구간에서 거래되고 있으며, 이는 2026년 이후의 이익 회복을 상당 부분 반영한 결과로 볼 수 있다. 외부 시각으로는 미래에셋증권 장다현 연구원이 2026년 6월 보도된 코멘트에서 향후 12개월 예상 이익 기준 주가수익비율이 70배 수준이라며 밸류에이션 부담을 지적하면서도, 핵심 고객사 내 검사장비 점유율이 95% 이상으로 기판 업체 투자 확대가 수주로 직접 연결되는 구조여서 수주잔고와 글로벌 기판 투자 사이클이 상향으로 이어지면 이익 증가와 함께 밸류에이션 부담은 완화될 것이라고 평가했다. 배당은 실시하고 있으나 주가 대비 수익률 기여는 제한적인 편이며, 현금 활용의 초점은 아직 증설과 연구개발에 놓여 있다. 참고로 하나증권은 2026년 1월 커버리지 개시 리포트에서 목표 배수를 KLA·온투·캠텍 평균에 전방 산업이 패키지 기판에 한정된 점을 감안해 50% 할인율을 적용해 산출했다고 밝혔다 — 비교군 대비 할인이냐 프리미엄이냐를 두고 시각이 갈리는 종목이라는 뜻이다.
회사 매출은 기판업체의 설비투자 집행에 연동된다. 이비덴은 2026년부터 2028년까지 3년간 5000억엔을 AI 서버용 패키지 기판 캐파 확대에 투입한다고 밝혔고, 삼성전기도 2026년 2분기 컨퍼런스 콜에서 주요 고객사와 투자 지원을 포함한 장기 공급계약 협의를 바탕으로 국내외 FC-BGA 생산능력을 증설할 계획이라고 전했다. KB증권은 2026년 2월 리포트에서 이비덴과 Zhen Ding이 2026년 설비투자 목표액을 70% 상향했다고 전했다. 이 투자들이 발주로 전환되는 정도가 회사 실적의 1차 변수다.
2025년 4분기 매출 317억원에서 영업이익 111억원, 2026년 2분기 매출 223억원에서 영업이익 66억원이 나왔다. 반대로 2026년 1분기에는 매출 60억원에 영업손실 10억원이었다. 매출이 일정 수준을 넘으면 마진이 빠르게 올라가는 구조가 실제 숫자로 확인된 셈이고, 2022~2023년에는 연간 30%대 후반의 영업이익률을 기록한 이력도 있다.
2025년 말 자본 2,110억원 대비 부채는 283억원으로 부채비율 13.4% 수준이고, 같은 해 영업활동현금흐름은 257억원으로 영업이익을 웃돌았다. 보도된 1분기 말 기준으로도 현금성자산 약 467.7억원과 단기금융상품 1000억원을 합한 유동자산이 유동부채 약 415.8억원을 크게 상회해 사실상 순현금 상태였다. 사이클 저점에서 적자를 흡수하고 증설·연구개발을 이어갈 여력이 있다는 뜻이다.
2025년 4분기 매출 317억원에서 2026년 1분기 매출 60억원으로 한 분기 만에 급락했고, 영업단도 흑자에서 적자로 뒤집혔다. 장비 인수·검수 시점에 매출이 몰리는 특성 때문에 특정 분기 숫자만으로 추세를 판단하기 어렵다. 2024년 연간 매출 261억원·영업손실 18억원처럼 고객사 투자가 멈추면 연 단위로도 실적 공백이 생긴다.
주요 고객이 이비덴·신코 등 FC-BGA 기판 업체에 집중돼 있고, 단일 계약 하나가 최근 연간 매출의 17.08%에 해당하는 경우도 있다. 특정 고객의 투자 지연이나 사양 변경이 곧바로 매출 공백으로 이어질 수 있다. 경쟁 측면에서는 KLA·Camtek·Inspec 등이 같은 시장에 있어 사양별 채택 결과에 따라 수주 분배가 달라질 수 있다.
유리기판·PLP는 서사로는 강하지만 확정 매출로는 아직 확인되지 않았다. 삼성증권은 유리기판용 검사장비의 진입 시기가 고객 투자 결정과 함께 구체화될 것으로 보면서도 신제품 장비 특성상 구체적인 수주 이벤트가 선결되어야 한다고 지적했다. 기술 표준이 정착되지 않은 시장에서는 데모·퀄 단계와 양산 발주 사이의 시차가 길어질 수 있다.
기가비스는 FC-BGA 패키지 기판의 내층 검사(AOI)와 수리(AOR)에 특화된 장비업체로, 실적이 전방 기판업체의 설비투자 사이클을 거의 그대로 따라 움직인다. 확정 실적으로 보면 2022년 매출 997억원·2023년 914억원의 고마진 구간에서 2024년 매출 261억원·영업손실 18억원으로 급락했고, 2025년 매출 524억원·영업이익 121억원(영업이익률 23.1%)으로 영업단이 흑자로 돌아섰다. 분기 흐름은 2025년 4분기 매출 317억원·영업이익 111억원, 2026년 1분기 매출 60억원·영업손실 10억원, 2026년 2분기 매출 223억원·영업이익 66억원으로 진폭이 매우 크며, 이는 장비 인수·검수 시점에 매출이 몰리는 구조를 반영한다. 강세 요인은 이비덴의 3년 5000억엔 증설과 삼성전기가 언급한 FC-BGA 공급 부족 심화처럼 전방 캐펙스 방향이 확인되고 있다는 점, 그리고 2025년 말 부채비율 13.4%와 영업활동현금흐름 257억원으로 요약되는 재무 여력이다. 약세 요인은 고객 집중도, 분기 실적의 변동성, 그리고 유리기판 등 신제품이 아직 구체적인 수주 이벤트를 선결 조건으로 두고 있다는 점이다. 밸류에이션은 순자산 대비 프리미엄이 큰 구간에 있어 이익 회복 속도와 수주 전환율이 논쟁의 중심에 놓여 있다. 본 리포트는 정보 제공용이며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
GigaVis, a specialist in inspection and repair tools for FC-BGA substrates, returned to profit in 2025 after a sharp 2024 downturn and extended the recovery through the first half of 2026, yet quarterly swings remain wide and orders in new markets such as panel-level packaging and glass substrates are still to be confirmed.
GigaVis makes automated optical inspection (AOI) tools that detect circuit-pattern defects in semiconductor package substrates and automated optical repair (AOR) tools that fix those defects with lasers. Samsung Securities noted that AOI and AOR are the core products, that the two are sometimes delivered together as in-line equipment, and that the company also books revenue from verification and repair systems (VRS) and from software. The customer base is not tied to a single conglomerate: Samsung Securities said key customers are FC-BGA (ABF) substrate makers such as Ibiden and Shinko, and that the company supplies most of the global top ten substrate producers. A large share of revenue is export-driven, and recently disclosed counterparties span Japanese, greater-China and domestic substrate makers. In March 2026 it signed a KRW 10.91 billion inspection and repair equipment contract with a greater-China substrate producer, covering high-resolution AOI and AOR tools that detect and repair defects in FC-BGA substrates for AI servers. The competitive field is narrow: KB Securities described the company as a substrate optical inspection and repair specialist founded in 2004 and listed on KOSDAQ in 2023, whose main customers are global FC-BGA substrate makers and whose main rivals are KLA of the United States, Camtek of Israel and Inspec of Japan. Because of this model, revenue tracks the timing of customer capital spending, and unit prices rise as tool specifications tighten. Samsung Securities saw room for a high-end mix shift in cloud substrates, including inspection tools for 3-micrometre and 5-micrometre line widths. Segment revenue splits are not disclosed by the company, so this section stays qualitative on that point.
Earnings have tracked the customer capex cycle almost one-for-one. After a high-margin stretch of KRW 99.7 billion revenue and KRW 33.8 billion operating profit (33.9% margin) in 2022 and KRW 91.4 billion revenue with KRW 35.0 billion operating profit (38.3%) in 2023, revenue collapsed to KRW 26.1 billion in 2024 with a KRW 1.8 billion operating loss. In 2025 revenue recovered to KRW 52.4 billion with operating profit of KRW 12.1 billion (23.1%) and net profit attributable to owners of KRW 15.5 billion. Revenue is still only about half the 2022-2023 level, so the recovery sits well below the prior peak in absolute terms. Quarterly figures swing hard: from KRW 31.7 billion revenue and KRW 11.1 billion operating profit (roughly a 35% margin) in the fourth quarter of 2025, the top line fell to KRW 6.0 billion with a KRW 1.0 billion operating loss in the first quarter of 2026, then rebounded to KRW 22.3 billion revenue and KRW 6.6 billion operating profit (about 30%) in the second quarter. That second quarter was far above the same quarter of 2025 (KRW 8.9 billion revenue, KRW 2.0 billion operating profit), and first-half 2026 totals were KRW 28.3 billion of revenue and KRW 5.6 billion of operating profit. The pattern reflects a fixed-cost base against revenue recognised at tool acceptance: below roughly KRW 10 billion of quarterly revenue the operating line turns negative, while above KRW 30 billion margins exceed 30%. In 2024 and the first quarter of 2026 net profit was positive despite operating losses, consistent with non-operating income from a net-cash position: at the end of that first quarter cash and equivalents of about KRW 46.8 billion plus KRW 100 billion of short-term financial instruments gave KRW 146.8 billion of assets convertible within a year, well above roughly KRW 41.6 billion of current liabilities, leaving effectively no net debt. Operating cash flow of KRW 25.7 billion in 2025 exceeded that year's operating profit, and the liability-to-equity ratio was a low 13.4%.
The end market is high-specification package substrates for AI servers. Ibiden guided fiscal 2026 (April 2026 to March 2027) revenue to rise 20% year on year, after fiscal 2025 revenue of JPY 416.2 billion and operating profit of JPY 62.0 billion, up 12.7% and 30.3% respectively. Ibiden also expects the second half of fiscal 2026 to be stronger than the first, guiding JPY 230 billion of first-half and JPY 270 billion of second-half revenue. Domestic signals point the same way: on its second-quarter 2026 earnings call Samsung Electro-Mechanics said larger, higher-layer-count AI datacentre chips are deepening the FC-BGA shortage and pushing substrate prices steadily higher, that it is negotiating strategic long-term supply agreements including investment support with major chip customers, and that it plans to expand FC-BGA capacity at home and abroad on that basis. Expansion budgets are growing: Ibiden said it would spend JPY 500 billion over the three years from 2026 to 2028 to lift AI server package substrate capacity. Equipment demand is a derivative of that capex. According to iM Securities, Ibiden raised annual guidance by 5.5% for revenue and 22.9% for operating profit, driven by a mix of AI server strength, a better-than-expected general server recovery, switch IC demand and firm average selling prices for high-value products, and if capacity investment accelerates the benefit is expected to extend to equipment makers including GigaVis. That said, the inspection and repair tool market is shared with players such as KLA, Camtek and Inspec, so a larger customer capex pool does not automatically translate into a proportional share for the company across specifications and regions. KB Securities, in a February 2026 report, flagged a worsening T-Glass shortage as a risk factor, a reminder that raw-material bottlenecks at substrate makers can push customer expansion timelines back.
| Price | ₩119,500 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.51T |
| P/B | 7.18 |
| ROE | 7.3% |
| Dividend yield | 0.67% |
The most verifiable leading indicator is disclosed orders. On 18 August 2026 the company signed a KRW 8.95 billion (JPY 1.0083 billion) inspection and repair equipment contract with a Japanese substrate maker, equal to 17.08% of its most recent annual revenue of KRW 52.43 billion, running to 30 September 2027. That shows both how a single order can represent a double-digit share of annual revenue and how the timing of acceptance on individual contracts moves quarterly results. Broker estimates also point to recovery: KB Securities, in a February 2026 report, projected 2026 revenue of KRW 65.5 billion (up 29.8% year on year) and operating profit of KRW 22.8 billion (up 81.3%, a 34.8% margin), noting that key customers Ibiden and Zhen Ding had raised 2026 capital spending targets by 70% and that other substrate makers were expected to expand as well - an external estimate rather than company guidance. New markets remain a second axis: the company says it is strengthening its technology position beyond FC-BGA in panel-level packaging and glass substrates, aiming to secure medium-term growth drivers by moving early into those markets. Those are not yet revenue, however: Samsung Securities expects the entry timing for glass-substrate inspection tools to firm up once customers commit investment, but stressed that with new equipment categories a concrete order event has to come first. Specification upgrades are another live variable, since finer inspection line widths raise both tool prices and inspection volumes. For the period after the second half of 2026, then, the watch list narrows to three items: how quickly customer capex converts into purchase orders, whether quarterly revenue stays above the fixed-cost threshold, and whether formal orders emerge in panel-level packaging and glass substrates.
Valuation here depends less on the absolute level of profit than on where the cycle sits. Operating margins ran in the high thirties in 2022-2023, fell to an operating loss in 2024 and returned to profit in 2025, so the multiple changes dramatically depending on which year's earnings are used as the base. The shares currently trade at a substantial premium to book value, which can be read as pricing in a good part of the earnings recovery expected from 2026 onward. On external views, Mirae Asset Securities analyst Jang Da-hyun noted in comments reported in June 2026 that the multiple on the next twelve months of expected earnings was around 70 times, flagging a valuation burden, while adding that with over 95% inspection-tool share inside core customers, substrate makers' investment feeds straight into orders, so rising backlog and an upturn in the global substrate investment cycle would ease that burden as profits grow. A dividend is paid, but its contribution relative to the share price is modest, and cash use is still focused on capacity and research. For reference, Hana Securities said in its January 2026 initiation report that it derived its target multiple by applying a 50% discount to the average multiple of KLA, Onto Innovation and Camtek, reflecting the fact that the company's end market is limited to package substrates - an indication that views differ on whether the stock should sit at a discount or a premium to its peer group.
Revenue is linked to substrate makers' capital spending. Ibiden said it would invest JPY 500 billion over 2026-2028 to expand AI server package substrate capacity, and Samsung Electro-Mechanics said on its second-quarter 2026 call that it plans to expand FC-BGA capacity domestically and overseas on the basis of long-term supply talks including investment support with major customers. KB Securities reported in February 2026 that Ibiden and Zhen Ding had raised their 2026 capital spending targets by 70%. How much of that spending turns into purchase orders is the primary driver of the company's results.
Fourth-quarter 2025 revenue of KRW 31.7 billion produced KRW 11.1 billion of operating profit, and second-quarter 2026 revenue of KRW 22.3 billion produced KRW 6.6 billion. By contrast, first-quarter 2026 revenue of KRW 6.0 billion came with a KRW 1.0 billion operating loss. The numbers confirm that margins rise quickly once revenue clears a threshold, and the company posted full-year operating margins in the high thirties in 2022-2023.
At end-2025, liabilities of KRW 28.3 billion against equity of KRW 211.0 billion gave a 13.4% liability-to-equity ratio, and operating cash flow of KRW 25.7 billion that year exceeded operating profit. Reported first-quarter figures also showed cash and equivalents of about KRW 46.8 billion plus KRW 100 billion of short-term financial instruments far exceeding roughly KRW 41.6 billion of current liabilities, leaving effectively a net cash position. That gives room to absorb losses at cycle troughs while continuing capacity and R&D spending.
Revenue fell from KRW 31.7 billion in the fourth quarter of 2025 to KRW 6.0 billion in the first quarter of 2026 in a single quarter, and the operating line flipped from profit to loss. Because revenue clusters around equipment acceptance, no single quarter is a reliable read on trend. When customer investment stops, the gap shows up at the annual level too, as in 2024 with KRW 26.1 billion of revenue and a KRW 1.8 billion operating loss.
Key customers are concentrated among FC-BGA substrate makers such as Ibiden and Shinko, and a single contract can equal 17.08% of the most recent year's revenue. A delay or specification change at one customer can therefore leave an immediate revenue hole. On competition, KLA, Camtek and Inspec operate in the same market, so order allocation can shift with how each specification tier is awarded.
Glass substrates and panel-level packaging make a strong narrative but have not yet shown up as confirmed revenue. Samsung Securities expects entry timing for glass-substrate inspection tools to firm up alongside customer investment decisions, but stressed that a concrete order event must come first for a new equipment category. In markets where technical standards are unsettled, the gap between demo and qualification stages and volume purchase orders can stretch out.
GigaVis is an equipment maker specialising in inner-layer inspection (AOI) and repair (AOR) for FC-BGA package substrates, and its results track the capital spending cycle of its substrate-maker customers almost directly. On confirmed figures, it fell from a high-margin stretch of KRW 99.7 billion of revenue in 2022 and KRW 91.4 billion in 2023 to KRW 26.1 billion of revenue and a KRW 1.8 billion operating loss in 2024, then recovered to KRW 52.4 billion of revenue and KRW 12.1 billion of operating profit (23.1% margin) in 2025. Quarterly swings are wide - KRW 31.7 billion revenue and KRW 11.1 billion operating profit in the fourth quarter of 2025, KRW 6.0 billion revenue and a KRW 1.0 billion operating loss in the first quarter of 2026, then KRW 22.3 billion revenue and KRW 6.6 billion operating profit in the second quarter - reflecting revenue that clusters around equipment acceptance. The supportive factors are a visible direction in end-market capex, such as Ibiden's JPY 500 billion three-year expansion and the deepening FC-BGA shortage described by Samsung Electro-Mechanics, plus balance-sheet capacity summarised by a 13.4% liability-to-equity ratio and KRW 25.7 billion of operating cash flow at end-2025. The offsetting factors are customer concentration, quarterly earnings volatility, and the fact that new products such as glass-substrate tools still require a concrete order event as a precondition. With the shares trading at a large premium to book value, the pace of the earnings recovery and the conversion rate from customer capex into orders sit at the centre of the debate. This report is for information only and contains no buy or sell opinion or target price.
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데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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