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Samg Entertainment · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
SAMG엔터는 2025년 연간 흑자 전환에 성공했지만 분기별 이익 변동성이 커, 하반기 극장판·시즌7 등 IP 확장 성과가 다음 실적의 관전 포인트다.
SAMG엔터는 2000년 설립된 1세대 애니메이션 기업으로, 기획·제작·배급부터 캐릭터 라이선싱, 상품기획(MD)까지 아우르는 종합 IP 사업을 영위한다. 대표 IP는 '캐치! 티니핑', '미니특공대', '메탈카드봇', '위시캣' 등이며 이 중 티니핑이 매출과 화제성 모두에서 핵심축이다. 사업부문은 크게 제품(완구 등 MD)과 라이선스로 나뉘며, 제품은 중국 공장에서 OEM 생산해 중국·한국·일본 등으로 유통된다. 라이선스 부문은 IP를 제공하고 로열티를 수취하는 구조로 매출원가율이 낮아 상대적으로 수익성이 높다. 최근에는 로봇 계열 IP를 통합한 브랜드를 새로 출범시켜 메카닉 장르 팬덤 사업으로 라인업을 확장하고 있다. SM엔터테인먼트와 MOU를 체결해 NCT WISH 등 아티스트와의 협업 콘텐츠·MD를 지속 출시하며 글로벌 팬덤과의 접점을 넓히는 전략도 병행 중이다. 오프라인 채널로는 '더티니핑 성수' 플래그십 스토어를 열어 3~9세 어린이·부모 중심 고객층에 20대 방문객까지 끌어들이며 업타깃 성과를 보여주고 있다. 티니핑 극장판은 2024년 1편이 124만 관객을 동원했고, 2026년 8월 개봉한 2편 '고래보석의 전설'도 개봉 초 한국영화 예매율 1위에 오르며 흥행 계보를 이어가고 있다.
SAMG엔터는 2022년 매출 683억원에 영업손실 3.6억원, 2023년 매출 951억원에 영업손실 94.2억원, 2024년 매출 1,164억원에 영업손실 61.1억원을 기록하며 3년 연속 적자를 이어갔다. 지배주주 순이익도 2022년 -229.6억원, 2023년 -171.5억원, 2024년 -194.4억원으로 매출 성장에도 손실이 지속되는 구조였다. 2025년에는 매출 1,412.5억원(영업이익률 16.0%), 영업이익 226.3억원, 지배주주 순이익 300.9억원을 기록하며 뚜렷한 흑자 전환을 이뤄냈다. 다만 최근 4개 분기(2025Q3~2026Q2)를 보면 분기별 편차가 크다. 2025년 3분기는 매출 216.9억원에 영업손실 7.3억원, 지배주주 순이익 -9.6억원으로 계절적 비수기 적자를 재현했고, 4분기는 매출 484.1억원, 영업이익 117.2억원으로 크게 개선됐음에도 지배주주 순이익은 -1.1억원에 그쳐 영업단과 순이익단의 괴리가 나타났다. 2026년 1분기는 매출 376.6억원, 영업이익 38.8억원, 지배주주 순이익 45.5억원으로 개선세를 보였으나, 2분기에는 매출 374.6억원, 영업이익 20.7억원으로 전분기 대비 이익 규모가 줄었고 지배주주 순이익은 다시 -3.7억원으로 적자를 보였다. 이러한 분기 변동은 극장판·시즌 콘텐츠 방영 시점에 따른 계절성과 함께, 신규 IP 개발 및 글로벌 진출을 위한 연구개발·인건비 등 선제적 비용 집행이 겹친 결과로 해석된다. 연간 단위로는 체질 개선이 확인되지만, 분기 단위로는 여전히 흥행·콘텐츠 일정에 좌우되는 실적 구조가 이어지고 있다.
캐릭터 IP 산업은 콘텐츠 흥행이 완구·라이선스·공간 사업 등 파생 매출로 이어지는 원소스멀티유즈(OSMU) 구조가 핵심이다. SAMG엔터의 '캐치! 티니핑'은 시청률 30%를 돌파하는 등 국내 키즈 콘텐츠 시장에서 강력한 팬덤을 확보했고, 자동차·금융·스포츠·뷰티·유통 등 다양한 산업과의 컬래버레이션으로 매출 채널을 다변화하고 있다. 해외에서는 중국에서 '메탈카드봇'이 티니핑보다 큰 매출을 일으키는 등 IP별로 지역 맞춤 전략이 갈리는 모습을 보이고 있으며, 영국 8Lions와의 계약을 통해 영어권 뉴미디어 콘텐츠 배포를 확대해 영미권 진출을 위한 인지도 확보에 나서고 있다. 2026년 상반기 해외 매출은 이미 2025년 연간치의 86% 수준인 약 302억원에 달했고, 대만 직접 진출과 미국 시장 굿즈 출시 등이 병행되며 해외 매출 비중 확대가 가속화되는 흐름이다. 글로벌 캐릭터 IP 시장은 반다이남코·산리오·월트디즈니 등 대형 업체들이 장악하고 있어, SAMG엔터는 상대적으로 작은 규모지만 티니핑이라는 단일 메가 IP의 성장 속도와 팬덤 확장성으로 경쟁하는 구조다. 국내 경쪆사로는 손오공, 오로라, 캐리소프트 등이 언급되나 티니핑처럼 극장판·라이선스·공연까지 아우르는 종합 IP 사업 모델을 구축한 사례는 제한적이다.
| 주가 | ₩17,300 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,766억원 |
| PER | 52.0 |
| PBR | 1.91 |
| ROE | 4.3% |
회사는 2026년에도 IP 확장을 핵심 축으로 삼고 있다. '캐치! 티니핑'의 신규 시즌은 상반기 방영을 마쳤고, 4분기에는 새 시즌 공개가 예정돼 연중 최대 성수기 효과와 맞물릴 것으로 예상된다. '메탈카드봇'은 국내 시즌 종영을 앞두고 중국·러시아 등 추가 해외 진출을 계획하고 있어 글로벌 IP 다변화가 이어질 전망이다. 극장판 '사랑의 하츄핑' 3부작 중 2편이 2026년 8월 개봉해 흥행 중이며, 굿즈·팝업스토어 등 연계 상품으로 파생 매출을 확대하는 전략이 함께 진행되고 있다. SM엔터테인먼트와는 K팝 아티스트와 애니메이션 IP를 결합한 신규 콘텐츠를 기획 중으로, 2028년 글로벌 공개를 목표로 하는 프로젝트가 준비되고 있어 중장기 성장 스토리로 주목된다. 유진투자증권은 2026년 8월 자료에서 SAMG엔터의 2026년 연간 매출을 1,640억원(전년 대비 +15.8%), 영업이익을 230억원(전년 대비 +0.6%)으로 전망하면서, 상반기 해외 매출이 이미 2025년 연간의 86% 수준에 달했다고 짚었다. 대만 직접 진출, 미국 시장 굿즈 출시, 중국에서의 극장판 2편 배급 협의 등 해외 채널 확장이 하반기 실적에 어떻게 반영될지가 관전 포인트다.
최근 네 개 분기 실적을 기준으로 산출한 주가수익비율은 2025년 연간 실적 기준보다 높게 형성돼 있는데, 이는 2025년 4분기와 2026년 2분기의 지배주주 순이익이 영업이익 대비 상대적으로 낮았던 분기 변동성이 반영된 결과다. 주가순자산비율은 순자산 대비 일정한 프리미엄이 붙어 거래되는 구간에 있으며, 2024년 자본총계가 크게 축소됐다가 2025년 흑자 전환으로 자기자본이 재차 확충된 점이 그 배경이다. 배당은 지급하지 않는 무배당 정책을 유지하고 있어, 주주환원보다는 재투자와 IP 확장에 자본을 우선 배분하는 성향이 뚜렷하다. 다년간의 흐름을 보면 2022~2024년 적자에서 2025년 흑자로 전환된 뒤 분기별로는 여전히 이익 변동성이 큰 초기 회복 국면에 있다고 평가할 수 있다. 증권가 일부는 향후 실적 컨센서스가 상향될 여지를 언급하고 있으나, 이는 콘텐츠 흥행이라는 예측 불확실성에 좌우되는 변수라는 점도 함께 짚히고 있다.
라이선스 사업은 로열티 수취 구조로 매출원가율이 낮아 전체 수익성을 끌어올리는 역할을 한다. 2026년 상반기 해외 매출은 이미 2025년 연간치의 86% 수준까지 늘었고, 대만 직접 진출과 미국 굿즈 출시 등이 이어지고 있다. 라이선스·해외 채널이 커질수록 실적의 계절적 변동성이 완화될 가능성이 있다는 분석도 나온다.
티니핑은 기존 유아·여아 중심에서 10~20대로 소비층을 넓히고 있으며, 플래그십 스토어 방문객 중 20대 비중이 20%를 넘어섰다. SM엔터테인먼트와의 협업을 통해 K팝 아티스트 팬덤과의 접점을 넓히고 있고, 2028년 글로벌 공개를 목표로 한 신규 애니메이션 프로젝트도 준비 중이다. 이러한 연령·지역 확장은 신규 MD와 라이선스 매출로 이어질 수 있는 요소다.
티니핑 외에도 미니특공대, 메탈카드봇, 위시캣 등 복수 IP를 보유하고 있어 특정 콘텐츠의 흥행 부진을 다른 IP가 보완할 수 있는 구조다. 극장판 '사랑의 하츄핑' 3부작 중 2편이 2026년 8월 흥행 중이며, 4분기에는 새 시즌 콘텐츠 공개도 예정돼 있다. 로봇 IP를 통합한 신규 브랜드 출범으로 메카닉 장르 팬덤까지 사업 영역을 넓히고 있다.
최근 4개 분기 중 2025년 3분기와 2026년 2분기는 지배주주 순이익이 적자를 기록했고, 영업이익이 컸던 2025년 4분기에도 순이익은 소폭 손실이었다. 계절적 비수기와 콘텐츠 방영 일정에 따라 실적이 크게 출렁이는 구조가 이어지고 있다. 분기 단위로 실적을 예측하기 어렵다는 점은 투자자 입장에서 부담 요인이다.
신규 IP 개발과 해외 진출을 위한 연구개발비와 인건비 선제 투자가 최근 분기 영업이익률을 압박한 사례가 반복됐다. 재고자산평가손실과 같은 일회성 비용이 특정 분기 실적에 추가로 부담을 준 바 있다. 투자 회수 시점이 지연될 경우 수익성 회복 속도가 예상보다 늦어질 수 있다.
매출 성장률은 극장판 흥행, 콜라보, SNS 화제성 등 예측하기 어려운 변수에 크게 좌우된다. 단일 메가 IP인 티니핑에 대한 매출 의존도가 여전히 높아, 신규 IP나 후속 시즌이 기대에 못 미칠 경우 실적 변동성이 재차 커질 수 있다. 콘텐츠 산업 특유의 이러한 불확실성은 실적 가시성을 제한하는 요인으로 지적된다.
SAMG엔터는 2022~2024년 3년 연속 적자에서 2025년 연간 흑자로 전환하며 체질 개선의 초기 성과를 보여줬다. 다만 2025Q3~2026Q2 최근 4개 분기를 보면 흑자와 적자가 교차하는 등 분기별 실적 변동성은 여전히 크며, 영업이익과 지배주주 순이익 간 괴리가 나타난 분기도 있었다. 사업적으로는 라이선스·해외 매출 비중 확대, 티니핑의 연령·지역 확장, SM엔터테인먼트와의 협업, 멀티 IP 라인업 등이 강세 요인으로 꼽힌다. 반면 신규 IP 및 글로벌 확장을 위한 선제적 비용 부담, 콘텐츠 흥행 의존적 구조에 따른 예측 불확실성은 약세 요인으로 남아 있다. 증권가 일각에서는 2026년 실적 개선 기대를 제시하고 있지만, 이는 극장판과 신규 시즌의 흥행 여부에 좌우되는 변수임을 함께 짚고 있다. 향후 3분기 실적 발표와 4분기 성수기 성과가 체질 개선의 지속 여부를 가늠할 다음 관전 포인트가 될 것으로 보인다.
English version
SAMG Entertainment returned to full-year profit in 2025, but quarterly earnings remain volatile, making the outcome of its film and new-season IP expansion the key variable for coming results.
Founded in 2000, SAMG Entertainment is a first-generation animation studio running an integrated IP business spanning content planning, production and distribution, character licensing, and merchandising (MD). Its flagship IPs include Catch! Teenieping, Miniforce, Metal Kaddabot, and WishCat, with Teenieping serving as the core driver of both revenue and buzz. The business is split mainly into product sales (toys and other MD, OEM-manufactured in China and distributed across China, Korea and Japan) and licensing, where the company collects royalties for its IP with a lower cost ratio and thus higher margins. The company recently launched a new integrated robot-IP brand, expanding its lineup into mecha-genre fandom business. It has also signed an MOU with SM Entertainment, continuing to release collaborative content and merchandise with artists such as NCT WISH to widen its reach with global fandoms. On the offline front, its 'The Teenieping Seongsu' flagship store has drawn visitors in their twenties alongside its core base of children aged 3-9 and their parents, an early sign of its age-broadening strategy. The Hachuping film franchise drew 1.24 million admissions for its first installment in 2024, and the second installment, 'Legend of the Whale Jewel,' released in August 2026, topped Korean film advance ticket sales at launch, continuing the series' box-office momentum.
SAMG Entertainment posted three straight years of operating losses: revenue of KRW 68.3bn with an operating loss of KRW 0.36bn in 2022, KRW 95.1bn revenue with a KRW 9.42bn operating loss in 2023, and KRW 116.4bn revenue with a KRW 6.11bn operating loss in 2024. Net income attributable to owners also remained negative throughout, at -KRW 22.96bn (2022), -KRW 17.15bn (2023) and -KRW 19.44bn (2024), despite steady top-line growth. In 2025, the company achieved a clear turnaround with revenue of KRW 141.25bn (16.0% operating margin), operating profit of KRW 22.63bn, and net income attributable to owners of KRW 30.10bn. However, the four most recent quarters (2025Q3-2026Q2) show substantial swings. 2025Q3 revenue was KRW 21.69bn with an operating loss of KRW 0.73bn and owners' net loss of KRW 0.96bn, repeating the seasonal off-peak deficit pattern, while 2025Q4 revenue jumped to KRW 48.41bn with operating profit of KRW 11.72bn, yet owners' net income was only -KRW 0.11bn, a notable gap between operating and bottom-line results. 2026Q1 showed improvement with revenue of KRW 37.66bn, operating profit of KRW 3.88bn and owners' net income of KRW 4.55bn, but 2026Q2 saw operating profit shrink to KRW 2.07bn on revenue of KRW 37.46bn, with owners' net income falling back into negative territory at -KRW 0.37bn. This quarterly volatility reflects both the seasonality tied to film and new-season content release timing, and upfront R&D and personnel costs incurred for new IP development and global expansion. While the full-year trend confirms structural improvement, quarterly results remain heavily influenced by content and box-office scheduling.
The character IP industry hinges on an original-source multi-use (OSMU) structure where content success translates into merchandise, licensing, and spatial business revenue. SAMG's Catch! Teenieping has secured a powerful domestic fandom, with its core IP viewership rate surpassing 30%, and the company has diversified revenue channels through collaborations across automotive, finance, sports, beauty, and retail industries. Overseas, strategies vary by region and IP -- in China, Metal Kaddabot has generated more revenue than Teenieping -- while a partnership with UK-based 8Lions is expanding English-language new-media content distribution to build awareness ahead of a fuller push into English-speaking markets. In the first half of 2026, overseas revenue already reached roughly KRW 30.2bn, about 86% of the full-year 2025 figure, with direct entry into Taiwan and merchandise launches in the US market accelerating the shift toward a higher overseas revenue mix. The global character IP market remains dominated by large players such as Bandai Namco, Sanrio, and Walt Disney, so SAMG competes on a much smaller scale, relying on the growth pace and fandom expansion of a single mega-IP in Teenieping. Domestic peers such as Sonokong, Aurora World, and Carrie Soft are sometimes cited, but few have built as comprehensive an IP business model spanning film, licensing, and live shows as Teenieping.
| Price | ₩17,300 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.18T |
| P/E | 52.0 |
| P/B | 1.91 |
| ROE | 4.3% |
The company continues to make IP expansion its central axis for 2026. The new season of Catch! Teenieping has finished its first-half run, with a new season slated for the fourth quarter, expected to coincide with the year's peak sales season. Metal Kaddabot is nearing the end of its domestic season and plans further overseas expansion into markets such as China and Russia, extending the company's global IP diversification. The second installment of the Hachuping film trilogy released in August 2026 continues to draw audiences, accompanied by merchandise and pop-up store tie-ins designed to boost derivative revenue. With SM Entertainment, the company is planning new content combining K-pop artists with animated IP, targeting a global release by 2028 as a mid- to long-term growth story. In an August 2026 note, Eugene Investment & Securities forecast full-year 2026 revenue of KRW 164.0bn (+15.8% year-on-year) and operating profit of KRW 23.0bn (+0.6% year-on-year), noting that first-half overseas revenue had already reached about 86% of full-year 2025 levels. How direct entry into Taiwan, US merchandise launches, and discussions over distributing the second film in China feed into second-half results will be worth watching.
The price-to-earnings ratio calculated from the most recent four quarters sits higher than the level implied by full-year 2025 results, reflecting the quarter-to-quarter volatility in which owners' net income lagged operating profit in 2025Q4 and 2026Q2. The price-to-book ratio trades at a premium to net assets, against a backdrop where equity contracted sharply in 2024 before rebuilding following the 2025 return to profit. The company maintains a no-dividend policy, indicating a clear preference for allocating capital toward reinvestment and IP expansion rather than shareholder returns. Looking across multiple years, the company moved from losses in 2022-2024 to profit in 2025, but on a quarterly basis it still appears to be in an early recovery phase marked by considerable earnings volatility. Some brokerages have flagged room for consensus estimates to be revised upward, while also noting that such outcomes remain contingent on the unpredictable nature of content hits.
The licensing business, structured around royalty collection, carries a lower cost ratio and lifts overall profitability. First-half 2026 overseas revenue already reached about 86% of the full-year 2025 figure, with direct entry into Taiwan and US merchandise launches continuing. Some analysts note that as licensing and overseas channels grow, seasonal earnings volatility could ease over time.
Teenieping is broadening its consumer base from young girls to teens and twenties, with visitors in their twenties exceeding 20% at its flagship store. Collaboration with SM Entertainment is widening its reach into K-pop fandoms, and a new animated project targeting a 2028 global release is in preparation. This age- and geography-based expansion could translate into new merchandise and licensing revenue.
Beyond Teenieping, the company holds multiple IPs including Miniforce, Metal Kaddabot and WishCat, allowing weaker performance in one property to be offset by others. The second installment of the Hachuping film trilogy was drawing audiences as of August 2026, with new season content also scheduled for the fourth quarter. The launch of a new integrated robot-IP brand further extends the business into mecha-genre fandom.
Among the most recent four quarters, owners' net income posted losses in both 2025Q3 and 2026Q2, and even in 2025Q4, when operating profit was largest, net income was a small loss. Results continue to swing widely based on seasonal off-peak periods and content broadcast schedules, making quarter-to-quarter forecasting difficult for investors.
Upfront R&D and personnel investment for new IP development and overseas expansion has repeatedly pressured operating margins in recent quarters. One-off costs such as inventory valuation losses have added further burden to specific quarters. If the payback period for these investments is delayed, the pace of profitability recovery could be slower than expected.
Revenue growth is heavily influenced by hard-to-predict variables such as box-office performance, collaborations, and social media buzz. Reliance on Teenieping as a single mega-IP remains high, so if new IPs or subsequent seasons underperform, earnings volatility could widen again. This inherent uncertainty in the content industry is cited as a factor limiting earnings visibility.
SAMG Entertainment showed early signs of structural improvement by turning to full-year profit in 2025 after three consecutive years of operating losses from 2022 to 2024. However, looking at the most recent four quarters from 2025Q3 to 2026Q2, results still swung between profit and loss, with some quarters showing a gap between operating profit and net income attributable to owners. On the business side, an expanding licensing and overseas revenue mix, Teenieping's broadening age and geographic reach, the collaboration with SM Entertainment, and a multi-IP lineup stand out as supportive factors. On the other hand, upfront cost burdens tied to new IP development and global expansion, along with forecasting uncertainty inherent to a hit-driven content business, remain as offsetting factors. Some brokerages have flagged expectations for further earnings improvement in 2026, while also noting that this outcome depends on the box-office performance of upcoming films and new seasons. The Q3 2026 earnings release and fourth-quarter peak-season results will likely serve as the next checkpoints for gauging whether the structural improvement continues.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)