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E8 · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
E8은 대기업·정부과제 레퍼런스를 확보하며 사업 영역을 넓히고 있지만, 4개 연도 연속 영업손실과 반복적 자본조달이 재무구조의 핵심 변수로 남아있다.
E8은 2012년 설립된 시뮬레이션 소프트웨어 및 디지털트윈 플랫폼 기업으로, 2024년 2월 코스닥 시장에 상장했다. 회사는 국내 순수 기술로 개발한 입자 방식 시뮬레이션 소프트웨어 'NFLOW'와 3D 기반 디지털트윈 플랫폼 'NDX PRO'를 상용화했으며, 최근에는 온톨로지 기반 지능형 운영 시스템 'NAX Ops'를 앞세워 사업 정체성을 '피지컬 AI 운영 플랫폼' 기업으로 재정립하고 있다. 주요 고객으로는 삼성전자와 현대차·기아 등 국내 대표 제조기업이 있으며, 지난해 9월 삼성전자와 디지털 트윈 공급계약을 체결한 데 이어 올해 3월에는 현대차·기아와 온톨로지 구축 계약을 맺었다. 사업 초기부터는 2022년 세종5-1스마트시티 사업을 시작으로 부산EDC 스마트시티 등 국가시범단지에 플랫폼을 공급해왔다. 2026년에는 153억원 규모의 건물에너지관리 디지털트윈 국책과제를 주관기관으로 수행하며 한화 등 10개 기업·기관과 협업하고 있고, 앞서 데이터센터 탄소관리 및 운영최적화 기술 개발 과제에도 공동연구기관으로 참여한 바 있다. 환경 인프라 전문기업 EPS EnE와도 상하수도·수자원 관리 분야 디지털 트윈 적용을 위한 업무협약을 체결했다. 경쟁 구도 측면에서는 다쏘시스템, 앤시스, 지멘스 등 시뮬레이션까지 포괄하는 글로벌 대기업이 시장을 주도하고 있는 가운데, 국내에서 자체 시뮬레이션 솔버 기술을 보유한 기업이 드물다는 점이 회사의 차별화 요소로 거론된다. 다만 개별 계약 규모는 아직 크지 않아 대기업·정부과제 레퍼런스를 통한 후속 수주 확대가 사업 성장의 관건으로 지목된다.
연간 매출은 2022년 3.09억원에서 2023년 36.66억원으로 크게 늘었으나, 이후 2024년 22.85억원, 2025년 16.55억원으로 2년 연속 줄었다. 반면 영업손실은 2022년 -77.08억원에서 2023년 -52.50억원으로 축소됐다가 2024년 -105.99억원, 2025년 -112.46억원으로 다시 확대됐고, 지배주주 순손실도 2024년 -107.73억원, 2025년 -114.27억원으로 큰 손실 규모를 유지했다. 영업활동현금흐름은 2022년부터 2025년까지 4개 연도 모두 마이너스(-59.49억원~-112.70억원)를 기록해, 매출 규모와 무관하게 현금이 지속적으로 유출되고 있다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 2.02억원에서 3분기 4.43억원으로 반등했다가 4분기 2.80억원으로 다시 줄었고, 2026년 1분기 3.67억원, 2분기 7.93억원으로 두 개 분기 연속 증가하며 최근 흐름은 개선되는 모습을 보였다. 다만 같은 기간 분기 영업손실은 -24.7억원에서 -32.5억원 사이에서 큰 변화 없이 지속돼, 매출 증가가 아직 손익 구조 개선으로 이어지지는 못했다. 자본총계는 2022년 -20.16억원, 2023년 -82.48억원의 완전자본잠식 상태에서 2024년 IPO를 통해 74.85억원으로, 2025년 12월 유상증자 이후 146.0억원으로 회복됐다. 부채비율도 2023년 -185.2%(자본잠식)에서 2024년 247.7%, 2025년 76.9%로 낮아지며 자본 확충이 재무구조 안정화에 기여한 것으로 나타난다. 다만 조달된 자금이 영업손실을 상쇄할 만한 수익 개선으로는 아직 연결되지 않고 있어, 손익 구조 자체의 변화가 향후 확인 과제로 남아 있다.
글로벌 디지털트윈 시장은 AI·IoT·클라우드 기술과의 결합으로 스마트시티·제조·에너지·헬스케어 등 다양한 영역에서 수요가 확대되는 국면으로 평가된다. 김진현 E8 대표는 2024년 상장 당시 전 세계 디지털 트윈 시장이 연평균 30% 이상 성장해 2028년에는 180조원 규모의 시장이 될 것이라는 전망을 밝혔다. 실제로 삼성전자는 2026년 6월 상암 데이터센터에 고성능컴퓨팅 서버 517대를 구축해 디지털트윈 기반 제품 개발 혁신에 나섰다고 밝혀 대기업의 디지털트윈 투자가 본격화되는 흐름을 보여준다. 글로벌 경쟁 구도에서는 다쏘시스템, 앤시스, 지멘스가 시뮬레이션까지 포괄하는 소수의 기술 보유 업체로 꼽히며, 앤시스는 미국 시놉시스에 약 45조원 규모로 매각된 바 있다. SK증권 박제민 연구원은 2024년 보도에서 E8이 자체 소프트웨어를 보유해 시장 개화에 더 빠르게 대응하고 높은 영업 레버리지를 기대할 수 있다고 평가했다. 국내에서는 2030년까지 공공 건설사업 전반으로 BIM 도입을 확대하는 정책 기조가 이어지고 있어, 디지털트윈·시뮬레이션 기술을 보유한 기업들에 정부 과제 참여 기회가 이어질 것으로 예상된다. 다만 시장이 아직 초기 성장 단계에 있어 개별 기업의 매출 가시성이 낮고 국책과제·시범 프로젝트 의존도가 높다는 점은 업황의 특징이자 한계로 지목된다.
| 주가 | ₩652 |
|---|---|
| 시가총액 | 129억원 |
| PBR | 1.38 |
| ROE | -109.1% |
회사는 기존 디지털트윈 사업을 넘어 온톨로지 기반 운영 체계까지 포괄하는 '피지컬 AI 운영 플랫폼' 기업으로 사업 구조를 재편하고 있다. 딜사이트 보도에 따르면 세종 스마트시티 디지털트윈 구축 프로젝트가 최근 재개됐고, 부산 스마트시티 사업은 2026년 3분기 중 디지털트윈 구축 관련 수주가 예상되는 것으로 알려졌다. 여기에 110억원 규모의 데이터센터 탄소관리 프로젝트를 포함해 총 500억원 규모의 국책과제에 참여 중인 것으로 전해졌다. 2026년 4월 착수한 건물에너지관리 디지털트윈 국책과제는 2029년 12월까지 이어지는 다년 과제로, 회사는 이를 통해 기술개발 고도화 시간을 단축하고 운영비용을 절감해 재무구조가 개선될 것이라고 밝혔다. 삼성전자·현대차·기아와 체결한 초기 계약의 규모 자체는 크지 않지만, 업계에서는 이들 프로젝트에서 운영 효율화 성과가 입증될 경우 추가 수주로 이어질 가능성이 있다고 보고 있다. 환경 인프라 분야에서도 EPS EnE와의 협력을 통해 상하수도·수자원 관리 영역으로 사업 범위를 넓히는 초기 단계에 있다. 다만 이러한 사업 확장이 실제 매출과 손익 개선으로 가시화되는 구체적 시점은 아직 확인되지 않은 상태다.
E8은 최근 4개 연도 연속 영업손실을 기록하고 있어 순이익 기준 배수는 산출되지 않는 구조다. 주가순자산비율은 산정 기준에 따라 순자산 대비 프리미엄과 할인이 함께 관찰되는 구간에 위치해, 최근 이어진 자본 확충의 영향을 반영하고 있다. 배당은 상장 이후 지급된 이력이 없어 배당 관련 지표는 아직 의미를 갖기 어려운 상태다. 연간 기준 적자 규모는 2023년 이후 확대되는 흐름을 보였으나, 최근 분기 매출은 회복 조짐을 나타내고 있어 향후 손익 구조 변화 여부가 관전 포인트로 남아 있다. 자본은 두 차례의 확충(2024년 IPO, 2025년 12월 유상증자)을 거치며 완전자본잠식에서 벗어났으나, 과거 조달 목표액에 미달한 사례가 있어 추가 자본조달 가능성도 배제할 수 없다.
지난해 9월 삼성전자와 디지털 트윈 공급계약을 체결한 데 이어 올해 3월 현대차·기아와 온톨로지 구축 계약을 맺으며 기술력을 검증받았다. 계약 규모 자체는 크지 않지만 국내 대표 제조기업들이 기술을 채택했다는 점에서 의미가 있다는 평가가 나온다. 업계에서는 이들 프로젝트에서 운영 효율화 성과가 입증되면 추가 수주로 이어질 가능성이 있다고 본다.
2026년 153억원 규모의 건물에너지관리 디지털트윈 국책과제를 주관기관으로 맡았고, 앞서 데이터센터 탄소관리 과제에도 공동연구기관으로 참여했다. 환경 인프라 전문기업 EPS EnE와도 수자원 관리 분야 협력을 위한 MOU를 체결했다. 이는 스마트시티·제조 중심에서 에너지·인프라 영역으로 사업을 넓히는 계기가 될 수 있다.
2026년 1분기 3.67억원에서 2분기 7.93억원으로 매출이 두 개 분기 연속 증가했다. 2025년 2분기 이후 분기별 매출이 등락을 거치긴 했지만 최근 흐름은 개선되는 모습을 보였다. 매출 회복이 지속될 경우 손익 구조 개선의 선행 지표가 될 수 있다.
영업손실은 2022년 -77.08억원에서 2025년 -112.46억원으로 오히려 확대됐고, 영업활동현금흐름도 4개 연도 모두 마이너스를 기록했다. 매출 규모가 크지 않은 상황에서 손실 규모가 계속 확대되는 점은 부담 요인이다.
2025년 12월 유상증자에서 목표 조달액 177억원 중 약 93억원만 확보하며 절반 수준에 그쳤고, 전환사채 상환 후 실제 사용 가능한 자금은 약 50억원에 불과했다. 회사는 추가 유증 계획이 없다고 밝혔으나, 지속적인 적자와 현금 소진을 감안하면 추가 자금조달 가능성을 배제하기 어렵다.
연간 매출은 2023년 36.66억원을 정점으로 2024년, 2025년 2년 연속 감소하며 절대적 규모가 여전히 작다. 분기별 매출도 2.02억원에서 7.93억원까지 큰 폭으로 오르내리며 안정적인 매출 기반이 아직 확립되지 않았음을 보여준다.
E8은 시뮬레이션·디지털트윈 기술을 기반으로 삼성전자, 현대차·기아 등 대기업 레퍼런스와 정부 R&D 과제를 확보하며 '피지컬 AI 운영 플랫폼' 기업으로 사업 영역을 넓히고 있다. 그러나 2022년부터 2025년까지 4개 연도 연속 영업손실과 마이너스 영업활동현금흐름이 이어졌고, 연간 매출은 2023년 이후 2년 연속 감소했다. 자본총계는 두 차례의 자본 확충을 거쳐 완전자본잠식에서 벗어났으나, 2025년 12월 유상증자가 목표액의 절반 수준에 그친 사례가 있어 재무 여력에 대한 점검이 필요하다. 다만 2026년 1분기와 2분기 매출이 두 개 분기 연속 증가하며 최근 실적 흐름은 개선되는 조짐을 보이고 있다. 부산 스마트시티 수주 여부, 건물에너지관리 국책과제의 초기 성과, 3분기 실적 등이 향후 사업의 방향성을 가늠할 주요 확인 포인트다. 강세 요인과 약세 요인이 뚜렷하게 공존하는 만큼, 향후 공시와 분기 실적을 통한 지속적인 확인이 필요한 국면이다.
English version
E8 is expanding its footprint through flagship corporate and government-project references, but four straight years of operating losses and repeated capital raises remain the key financial variables.
Founded in 2012, E8 develops simulation software and digital twin platforms and listed on KOSDAQ in February 2024. The company commercialized a domestically developed particle-based simulation software called NFLOW and a 3D-based digital twin platform called NDX PRO, and is now repositioning its identity around an ontology-based intelligent operating system called NAX Ops as a self-described Physical AI operations platform company. Its key clients include Samsung Electronics and Hyundai Motor/Kia, and following a digital twin supply contract with Samsung Electronics last September, the company signed an ontology-building contract with Hyundai Motor/Kia this past March. Since 2022 the company has supplied its platform to national smart-city pilot zones, starting with the Sejong 5-1 smart city project and later the Busan EDC smart city project. In 2026, E8 is serving as lead agency for a 15.3 billion won government-funded building energy management digital twin project involving Hanwha and nine other companies and institutions, having previously participated as a joint research institute in a data center carbon management and operation optimization project. The company also signed a memorandum of understanding with environmental infrastructure specialist EPS EnE to explore digital twin applications in water and sewage management. Competitively, global majors such as Dassault Systemes, Ansys, and Siemens dominate the segment that spans full simulation capability, and the scarcity of domestic firms with proprietary simulation solver technology is cited as E8's point of differentiation. Still, individual contract sizes remain modest, making follow-on order expansion built on corporate and government-project references the key variable for business growth.
Annual revenue jumped from 309 million won in 2022 to 3.67 billion won in 2023, but then declined for two consecutive years to 2.29 billion won in 2024 and 1.66 billion won in 2025. Operating loss narrowed from 7.71 billion won in 2022 to 5.25 billion won in 2023, then widened again to 10.60 billion won in 2024 and 11.25 billion won in 2025, while the controlling-interest net loss also stayed large at 10.77 billion won in 2024 and 11.43 billion won in 2025. Operating cash flow was negative in all four years from 2022 through 2025, ranging from roughly 5.95 billion to 11.27 billion won in outflow, showing that cash has continued to drain regardless of revenue size. On a quarterly basis, revenue rebounded from 202 million won in the second quarter of 2025 to 443 million won in the third quarter before slipping to 280 million won in the fourth quarter, then rose for two straight quarters to 367 million won in the first quarter of 2026 and 793 million won in the second quarter, showing an improving recent trend. However, quarterly operating losses over the same period stayed largely unchanged in a range of roughly 2.47 to 3.25 billion won, meaning the revenue increase has not yet translated into a better profit-and-loss structure. Total equity moved from full capital impairment of negative 2.02 billion won in 2022 and negative 8.25 billion won in 2023 to positive 7.49 billion won in 2024 following the IPO, and to 14.6 billion won after the December 2025 rights offering. The debt ratio also declined from negative 185.2 percent (impairment) in 2023 to 247.7 percent in 2024 and 76.9 percent in 2025, indicating that capital injections have helped stabilize the balance sheet. Still, the capital raised has not yet been matched by an earnings improvement large enough to offset the operating loss, leaving an actual change in the profit-and-loss structure as a matter to be confirmed going forward.
The global digital twin market is seen as expanding demand across smart cities, manufacturing, energy, and healthcare as it converges with AI, IoT, and cloud technologies. At the time of its 2024 listing, E8 CEO Kim Jin-hyun forecast that the global digital twin market would grow more than 30 percent annually to reach a 180 trillion won scale by 2028. In practice, Samsung Electronics said in June 2026 that it had built 517 high-performance computing servers at its Sangam data center to drive digital-twin-based product development innovation, illustrating that large corporations are moving ahead with digital twin investment. In the global competitive landscape, Dassault Systemes, Ansys, and Siemens are cited as among the few companies with technology spanning full simulation capability, and Ansys was acquired by U.S.-based Synopsys for roughly 45 trillion won. In a 2024 report, SK Securities analyst Park Je-min assessed that because E8 owns its own software, it can respond faster as the market opens up and can expect a higher level of operating leverage. In Korea, a policy trend of expanding BIM adoption across public construction projects through 2030 is continuing, which is expected to keep providing opportunities for companies with digital twin and simulation technology to participate in government projects. Still, because the market remains in an early growth stage, individual companies face low revenue visibility and heavy reliance on government projects and pilot programs, which is cited as both a defining feature and a limitation of the industry.
| Price | ₩652 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| P/B | 1.38 |
| ROE | -109.1% |
The company is restructuring its business beyond conventional digital twin work toward an ontology-based operating framework under its self-styled Physical AI operations platform identity. According to Dealsite reporting, the Sejong smart city digital twin construction project has recently resumed, and a digital-twin-related order from the Busan smart city project is expected within the third quarter of 2026. The company is also reported to be participating in government-funded projects totaling roughly 50 billion won, including an 11 billion won data center carbon management project. A multi-year building energy management digital twin government project that began in April 2026 and runs through December 2029 is one channel through which the company has said it expects to shorten technology development timelines, reduce operating costs, and thereby improve its financial structure. While the initial contracts signed with Samsung Electronics and Hyundai Motor/Kia are not large in scale, industry observers see potential for follow-on orders if operational efficiency gains are demonstrated in these projects. In the environmental infrastructure space, the company is at an early stage of broadening its scope into water and sewage management through its partnership with EPS EnE. However, the specific timing at which this business expansion would become visible in actual revenue and profit improvement has not yet been confirmed.
E8 has posted operating losses for four consecutive years, meaning a net-income-based valuation multiple cannot be calculated. The price-to-book ratio sits in a range where premiums and discounts to net asset value both appear depending on the calculation basis, reflecting the effect of recent capital raises. The company has no history of dividend payments since listing, so dividend-related metrics carry limited meaning at this stage. The scale of annual losses has widened since 2023, but recent quarterly revenue has shown signs of recovery, leaving whether the profit-and-loss structure changes going forward as a key point to watch. Equity moved out of full capital impairment through two rounds of capital raising (the 2024 IPO and the December 2025 rights offering), but because past fundraising fell short of its targets, the possibility of further capital raises cannot be ruled out.
Following a digital twin supply contract with Samsung Electronics last September, E8 signed an ontology-building contract with Hyundai Motor/Kia this past March, validating its technology. While the contract sizes themselves are not large, observers note the significance of having Korea's leading manufacturers adopt the technology. Industry watchers believe demonstrated operational efficiency gains from these projects could lead to additional orders.
E8 serves as lead agency for a 15.3 billion won building energy management digital twin government project in 2026 and previously participated as a joint research institute in a data center carbon management project. It also signed an MOU with environmental infrastructure specialist EPS EnE for cooperation in water resource management. These moves could serve as a springboard for expanding the business from smart cities and manufacturing into energy and infrastructure.
Revenue rose for two consecutive quarters, from 367 million won in the first quarter of 2026 to 793 million won in the second quarter. While quarterly revenue fluctuated after the second quarter of 2025, the recent trend has shown improvement. If this recovery continues, it could serve as a leading indicator for an improvement in the profit-and-loss structure.
Operating losses actually widened from 7.71 billion won in 2022 to 11.25 billion won in 2025, and operating cash flow was negative in all four years. The continued widening of losses against a modest revenue base is a burden factor.
In the December 2025 rights offering, E8 raised only about 9.3 billion won against a target of 17.7 billion won, roughly half the goal, and usable funds after redeeming convertible bonds amounted to only about 5 billion won. The company said it has no further rights-offering plans, but given continued losses and cash burn, the possibility of additional fundraising cannot be ruled out.
Annual revenue peaked at 3.67 billion won in 2023 before declining for two straight years in 2024 and 2025, remaining small in absolute terms. Quarterly revenue has also swung widely between 202 million and 793 million won, indicating a stable revenue base has not yet been established.
Built on simulation and digital twin technology, E8 is expanding into a self-styled Physical AI operations platform company by securing flagship references from Samsung Electronics and Hyundai Motor/Kia along with government R&D projects. However, the company posted operating losses and negative operating cash flow in all four years from 2022 through 2025, and annual revenue declined for two straight years after 2023. Total equity emerged from full capital impairment through two rounds of capital raising, but because the December 2025 rights offering raised only about half its target, the company's financial capacity warrants continued scrutiny. That said, revenue rose for two consecutive quarters in the first and second quarters of 2026, showing signs of an improving recent trend. Whether the Busan smart city order materializes, the early results of the building energy management government project, and third-quarter earnings are among the key points to watch going forward in gauging the direction of the business. With both bullish and bearish factors clearly present, this remains a situation requiring ongoing confirmation through future disclosures and quarterly results.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)