KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
kt millie seojae · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
KT밀리의서재는 전자책 구독을 기반으로 웹툰·웹소설·해외 IP 수출까지 사업을 넓히며 매출 성장을 이어가고 있으나, 분기별 영업이익률 변동성과 뒤늦게 시작된 주주환원 정책의 지속성이 함께 주목받고 있다.
KT밀리의서재는 2016년 설립된 국내 최초의 월정액 전자책 구독 플랫폼으로, 2021년 KT 계열 지니뮤직에 편입된 뒤 2023년 코스닥에 상장했다. 핵심 서비스는 23만 권 이상의 전자책을 무제한 구독으로 제공하는 것이며, 오디오북·챗북·도슨트북 등 2차 콘텐츠 포맷으로 독서 경험을 확장해왔다. 판매 채널은 B2C(일반 개인 구독)뿐 아니라 기업 대상 B2B, 통신사·플랫폼 제휴 기반의 B2BC로 다각화되어 있으며, 통신사 번들링과 MVNO 제휴가 최근 이용자 확대에 기여하고 있다. 2025년부터는 '밀리스토리' 브랜드로 웹툰·웹소설 서비스를 순차 출시하며 콘텐츠 밸류체인을 IP 영역까지 확장했고, 오리지널 웹소설을 웹툰으로 제작해 해외 플랫폼에 유통하는 원소스 멀티유즈 전략을 구사하고 있다. 독서 플랫폼 시장에서는 시장점유율 60% 이상을 차지하고 있는 것으로 알려져 있으며, 웹툰·웹소설 영역에서는 네이버웹툰·카카오페이지 등 대형 플랫폼과 경쟁하는 구도다. 최대주주는 KT 계열 지니뮤직으로, KT그룹의 미디어·콘텐츠 밸류체인(KT스튜디오지니 등)과의 협업을 통해 IP 확보·2차 저작물 제작에서 시너지를 모색하고 있다. 최근에는 이용률이 낮았던 참여형 오디오북·영상 리뷰 서비스를 종료하며 핵심 콘텐츠 경쁨력 강화에 자원을 집중하는 선택과 집중 전략을 진행 중이다.
2025년 연간 매출은 881.9억원으로 전년(725.99억원) 대비 21.4% 증가했고, 영업이익은 143.7억원으로 30.6% 늘어 영업이익률 16.3%를 기록했다. 지배주주순이익은 157.6억원으로 전년 115.0억원 대비 크게 늘며 이익 회복세를 이어갔다. 다만 4개 분기 흐름을 보면 2025년 3분기 매출 227.9억원·영업이익 42.8억원(영업이익률 약 18.8%)에서 4분기에는 매출 247.0억원으로 늘었음에도 영업이익은 16.3억원(영업이익률 6.6%)으로 뚜렷하게 낮아졌다. 반면 4분기 지배주주순이익은 56.3억원으로 오히려 크게 늘어, 영업외 요인이 순이익에 영향을 미쳤을 가능성을 시사한다. 2026년 들어서는 1분기 매출 239.3억원·영업이익 39.0억원, 2분기 매출 238.5억원·영업이익 33.9억원을 기록하며 매출 성장은 지속됐으나 영업이익률은 각각 16.3%, 14.2%로 2025년 3분기 수준을 회복하지 못했다. 시장에 공개된 2026년 1분기 실적 발표 기준으로도 매출은 전년 동기 대비 19.6%, 영업이익은 4.9% 늘었다고 밝혀졌으며, 이는 16개 분기 연속 흑자 기조를 이어간 결과로 소개됐다. 2026년 2분기에는 매출이 전년 동기 대비 15.2% 늘었고, 상반기 누적 매출은 478억원으로 전년 동기 대비 17.4% 증가했다고 회사 측이 공개했다. 이러한 흐름은 구독자 기반 확대와 콘텐츠 다각화가 매출 성장을 뒷받침하는 반면, 웹툰·웹소설 신사업 투자와 마케팅비 등이 영업이익률에는 상반된 압력으로 작용하고 있음을 보여준다.
국내 독서 플랫폼 시장은 전자책 구독을 중심으로 성숙기에 접어들었으나, 오디오북·챗북 등 2차 콘텐츠 포맷과 웹툰·웹소설 시장 진출을 통해 신규 성장 동력을 모색하는 국면이다. 통계청 기준 독서인구 비율은 장기적으로 하락세를 보였다가 최근 소폭 반등한 것으로 보고된 바 있어, 콘텐츠 다변화를 통한 이용자 저변 확대가 업계 공통 과제로 부각되고 있다. 웹툰·웹소설 시장은 네이버웹툰, 카카오페이지 등 대형 플랫폼이 이미 지배적 지위를 구축한 경쟁이 치열한 영역으로, KT밀리의서재는 기존 구독자 기반과 KT그룹 미디어 밸류체인을 활용한 후발 진입 전략을 취하고 있다. 오디오북 콘텐츠 이용은 국내에서도 빠르게 늘어난 것으로 나타나 챗북·도슨트북 등 2차 콘텐츠 이용량이 수년간 크게 증가한 것으로 회사 측이 밝힌 바 있다. IP 수출을 통한 해외 판권 유통은 국내 콘텐츠 기업들의 공통된 성장 전략으로 자리잡고 있으며, 회사도 오리지널 웹소설·웹툰의 아시아·동유럽권 판권 계약을 통해 이 흐름에 동참하고 있다. 통신사 제휴 번들링과 MVNO 채널 확대는 국내 구독형 콘텐츠 플랫폼들의 공통적인 가입자 확보 채널로 자리잡고 있다. 경쟁구도상 KT밀리의서재는 독서 플랫폼 부문에서는 우위를 갖고 있으나, 신규 진출한 웹툰·웹소설 부문에서는 후발주자로서 콘텐츠 경쟁력을 입증해야 하는 위치에 있다.
| 주가 | ₩9,450 |
|---|---|
| 시가총액 | 809억원 |
| PER | 5.3 |
| PBR | 0.91 |
| ROE | 18.2% |
| 배당수익률 | 5.82% |
회사는 2026년부터 2028년까지 3개년 평균 매출성장률 15%를 달성하고 이익을 확대하겠다는 목표를 제시했으며, 순이익의 약 30%를 주주환원에 활용하겠다는 방침도 함께 밝혔다. 2026년 상반기까지의 실적은 매출 성장 측면에서 이 같은 가이던스 흐름과 궤를 같이하고 있으나, 영업이익률은 분기별로 다소 등락하는 모습을 보이고 있어 향후 원가·마케팅비 관리가 이익 개선의 핵심 변수로 남아 있다. 콘텐츠 측면에서는 웹툰·웹소설 '밀리스토리'의 구독자 비중 확대와 오리지널 IP의 해외 판권 유통 확대가 중장기 성장 스토리의 핵심으로 제시되고 있으며, 튀르키예·태국·러시아·베트남 등 다수 국가와의 판권 계약이 이미 체결된 상태다. 서비스 운영 측면에서는 이용률이 낮은 기능(참여형 오디오북, 3분 리뷰)을 정리하고 핵심 콘텐츠에 자원을 재배분하는 구조조정이 진행 중이며, 이는 단기적으로 일부 서비스 이용자층의 이탈 가능성과 동시에 운영 효율화라는 양면성을 지닌다. 주주환원 측면에서는 상장 이후 장기간 부재했던 배당 정책이 최근 도입되며 모회사 KT의 주주환원 기조와의 정합성을 맞춰가는 초기 단계에 있다. B2B·B2BC 채널을 통한 기업 구독 확대와 통신사 제휴 다각화도 지속적인 가입자 기반 확대 요인으로 거론된다.
현재 주가는 최근 몇 년간 이어진 적자에서 흑자로의 전환과 그 이후의 이익 회복 흐름을 상당 부분 반영하고 있는 것으로 보이며, 주당순자산과의 관계로 보면 순자산 대비 큰 프리미엄이나 할인 없이 거래되는 구간에 위치한다. 과거 상장 이후 형성된 거래 배수와 비교하면 현재 수준은 상대적으로 낮은 편에 속하는데, 이는 상장 초기 고평가 논란과 이후 지속된 주가 약세, 그리고 실적 개선이 동시에 누적된 결과로 해석할 수 있다. 최근 처음으로 도입된 배당 정책은 상장 이후 장기간 이어진 주주환원 부재 국면에서의 전환점으로 볼 수 있으며, 이는 밸류에이션 논의에서 새로운 변수로 등장했다. 다만 분기별 영업이익률의 등락이 관찰되는 만큼, 이익의 질과 지속성에 대한 시장의 평가가 배수 형성에 계속 영향을 줄 것으로 보인다. 미디어·콘텐츠 업종 내에서는 유사한 구독 기반 플랫폼 기업들과의 상대 비교가 이루어지는 경향이 있으며, 이 과정에서 웹툰·웹소설 신사업의 수익화 속도가 핵심 관전 포인트로 언급된다.
2022년부터 2025년까지 매출이 458억원에서 881.9억원으로 확대되는 등 여러 해에 걸쳐 성장세를 이어왔다. 통신사 제휴 번들링, MVNO 채널 다각화, B2B 기업 구독 확대가 가입자 기반을 넓히는 동력으로 작용했다. 회사는 2026~2028년 3개년 평균 매출성장률 15% 목표를 제시하며 성장 지속 의지를 밝혔다. 2025년까지 16개 분기 연속 영업이익 흑자를 기록한 점도 사업 모델의 안정성을 보여준다.
2025년 론칭한 '밀리스토리' 웹툰·웹소설 서비스가 신규 가입자 유입 통로로 작용하고 있으며, 오리지널 IP를 웹툰으로 재제작해 튀르키예·태국·러시아·베트남 등에 판권을 수출하는 원소스 멀티유즈 전략이 진행 중이다. 이는 기존 전자책 구독 매출 외에 새로운 수익원을 형성할 잠재력을 지닌다. KT그룹의 미디어 밸류체인과의 협업을 통해 2차 저작물 제작에서 시너지를 기대할 수 있다.
상장 이후 장기간 부재했던 주주환원 정책이 최근 도입되며 순이익의 약 30%를 주주환원에 활용하겠다는 방침이 제시됐다. 대표이사는 지난 5월 자사주 1만 주를 매입한 데 이어 3개월 만에 5000주를 추가 매입하며 책임경영 의지를 나타냈다. 이는 그동안 소액주주 행동주의가 요구했던 방향과 부분적으로 부합하는 변화다.
2025년 3분기 영업이익률이 약 18.8%였던 것에 비해 4분기에는 매출이 늘었음에도 영업이익률이 6.6%로 급락했다. 2026년 1·2분기 영업이익률도 각각 16.3%, 14.2%로 3분기 수준을 회복하지 못하고 있다. 이는 웹툰·웹소설 신사업 투자, 마케팅비 등 비용 요인이 이익 안정성에 부담을 줄 수 있음을 시사한다.
상장 이후 배당·자사주 매입이 전혀 없었던 기간 동안 소액주주 행동주의 세력의 공개적인 주주제안이 이어졌고, 이는 회사의 지배구조·주주소통에 대한 시장의 신뢰에 영향을 미쳤을 수 있다. 최근 배당 정책이 도입됐지만 이러한 정책이 장기간 일관되게 지속될지는 아직 검증 단계에 있다. 모회사 KT 대비 상대적으로 소극적이었던 과거 정책 이력은 향후 정책 신뢰도 형성에 시간이 필요함을 시사한다.
웹툰·웹소설 시장은 네이버웹툰, 카카오페이지 등 대형 플랫폼이 선점한 경쟁이 치열한 영역으로, 후발주자인 밀리스토리가 충분한 콘텐츠 경쟁력과 이용자 기반을 확보할 수 있을지는 아직 검증되지 않았다. 신사업 투자가 매출 성장에는 기여하고 있으나 수익화 속도가 기대에 미치지 못할 경우 이익률 개선이 지연될 수 있다.
KT밀리의서재는 전자책 구독을 핵심 축으로 하면서 웹툰·웹소설·해외 IP 수출까지 사업 영역을 넓히며 다년간 매출 성장을 이어왔고, 2025년에는 매출 881.9억원, 영업이익 143.7억원으로 각각 21.4%, 30.6% 증가하는 성과를 냈다. 다만 4분기별 영업이익률은 2025년 3분기 이후 등락을 보이고 있어 신사업 투자와 비용 관리가 이익의 질을 좌우하는 변수로 남아 있다. 상장 이후 장기간 부재했던 주주환원 정책이 최근 도입되고 경영진의 자사주 매입이 확인된 점은 지배구조 측면의 변화로 볼 수 있으나, 그 지속성은 향후 실적과 이사회 결정에 따라 결정될 것이다. 웹툰·웹소설 신사업은 대형 경쟁사가 이미 자리잡은 시장에서 후발주자로서 경쟁력을 입증해야 하는 과제를 안고 있다. 밸류에이션 측면에서는 순자산과의 관계, 그리고 과거 거래 밴드와 비교한 수준이 참고 지표가 될 수 있으며, 이는 향후 이익의 질과 지속성에 대한 시장 평가에 따라 달라질 수 있다. 투자자는 분기별 마진 추이, 신사업 매출 기여도, 주주환원 정책의 실제 이행 여부를 함께 지켜볼 필요가 있다.
English version
KT Millie's Library continues to grow revenue by expanding from e-book subscriptions into webtoons, web novels, and overseas IP exports, while quarter-to-quarter operating margin volatility and the sustainability of its newly introduced shareholder return policy remain in focus.
KT Millie's Library, founded in 2016, operates Korea's first flat-rate e-book subscription platform, was absorbed into KT-affiliated Genie Music in 2021, and listed on KOSDAQ in 2023. Its core service offers unlimited access to more than 230,000 e-book titles, and it has expanded the reading experience through secondary content formats such as audiobooks, chat-style books, and docent books. Sales channels have diversified beyond B2C individual subscriptions to include B2B corporate contracts and B2BC telecom/platform partnerships, with telecom bundling and MVNO tie-ups recently contributing to user growth. Since 2025, the company has rolled out webtoon and web novel services under the 'Millie Story' brand, extending its content value chain into IP, and pursues a one-source-multi-use strategy of adapting original web novels into webtoons for distribution on overseas platforms. The company is reported to hold more than 60% share of the domestic reading-platform market, while its webtoon and web novel push places it in competition with larger platforms such as Naver Webtoon and Kakao Page. Its controlling shareholder is KT-affiliated Genie Music, and the company seeks synergies in IP sourcing and secondary content production through collaboration with KT's media value chain, including KT Studio Genie. More recently, it discontinued underused participatory audiobook and video-review features to concentrate resources on strengthening its core content competitiveness.
FY2025 revenue rose to KRW 88.19bn, up 21.4% from KRW 72.60bn a year earlier, while operating profit climbed 30.6% to KRW 14.37bn, translating into a 16.3% operating margin. Net profit attributable to owners jumped to KRW 15.76bn from KRW 11.50bn, continuing the earnings recovery trend. Looking at the quarterly pattern, however, 3Q25 revenue of KRW 22.79bn and operating profit of KRW 4.28bn (an operating margin of roughly 18.8%) gave way to 4Q25, when revenue rose to KRW 24.70bn but operating profit fell sharply to KRW 1.63bn (a 6.6% margin). Owners' net profit in 4Q25, by contrast, jumped to KRW 5.63bn, suggesting non-operating items influenced the bottom line that quarter. Entering 2026, 1Q26 posted revenue of KRW 23.93bn and operating profit of KRW 3.90bn, while 2Q26 posted revenue of KRW 23.85bn and operating profit of KRW 3.39bn; revenue growth continued, but operating margins of 16.3% and 14.2% did not return to the 3Q25 level. According to the company's disclosed 1Q26 results, revenue and operating profit rose 19.6% and 4.9% year-on-year, respectively, a result the company described as extending a 16-consecutive-quarter streak of operating profitability. In 2Q26, the company disclosed that revenue grew 15.2% year-on-year, with cumulative first-half revenue reaching KRW 47.8bn, up 17.4% year-on-year. This pattern shows that subscriber base expansion and content diversification are underpinning revenue growth, while investment in the new webtoon/web novel business and marketing costs are exerting offsetting pressure on operating margins.
Korea's reading-platform market, centered on e-book subscriptions, has entered a mature phase, prompting operators to seek new growth drivers through secondary content formats such as audiobooks and chat-style books, as well as entry into the webtoon and web novel markets. Statistics Korea data has reportedly shown a long-term decline in the reading population that has recently ticked up slightly, underscoring content diversification as a shared industry challenge to expand the user base. The webtoon and web novel market is highly competitive, with large platforms such as Naver Webtoon and Kakao Page already holding dominant positions, and KT Millie's Library is pursuing a later-entrant strategy leveraging its existing subscriber base and KT's media value chain. Domestic audiobook usage has reportedly grown rapidly, with the company noting that usage of secondary content such as chat-style books and docent books has increased substantially over several years. Exporting IP through overseas licensing has become a common growth strategy among domestic content companies, and the company has joined this trend through licensing deals for its original web novels and webtoons across Asian and Eastern European markets. Telecom bundling and MVNO channel expansion have become a shared subscriber-acquisition channel among domestic subscription content platforms. Competitively, KT Millie's Library holds an advantage in the reading-platform segment but stands as a later entrant that must prove its content competitiveness in the newly entered webtoon and web novel segment.
| Price | ₩9,450 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.08T |
| P/E | 5.3 |
| P/B | 0.91 |
| ROE | 18.2% |
| Dividend yield | 5.82% |
The company has set a target of achieving a 15% average annual revenue growth rate over the three-year period from 2026 to 2028 while expanding profit, and has also stated a policy of using roughly 30% of net income for shareholder returns. First-half 2026 results have tracked this guidance in terms of revenue growth, though operating margins have fluctuated somewhat quarter to quarter, leaving cost and marketing expense management as a key variable for future profit improvement. On the content side, expanding the subscriber share of the 'Millie Story' webtoon/web novel line and broadening overseas licensing of original IP are presented as central to the medium-term growth story, with licensing deals already signed across multiple countries including Turkey, Thailand, Russia, and Vietnam. On the operational side, the company is restructuring by discontinuing underused features—participatory audiobooks and three-minute reviews—and reallocating resources to core content, a move that carries both the risk of losing some users of those features and the benefit of operational efficiency. On shareholder returns, a dividend policy long absent since listing has recently been introduced, and the company is in an early stage of aligning with parent KT's shareholder return stance. Expanding corporate subscriptions through B2B and B2BC channels and diversifying telecom partnerships are also cited as ongoing factors supporting subscriber base growth.
The current share price appears to reflect much of the shift from prior losses to sustained profitability and the subsequent earnings recovery trend, and in terms of its relationship to book value, it trades in a range without a large premium or discount to net assets. Compared with the trading multiples that formed since listing, the current level sits on the relatively lower side, a pattern that can be read as the cumulative result of early post-listing valuation controversy, subsequent share price weakness, and ongoing earnings improvement. The recently introduced dividend policy can be viewed as a turning point after a long stretch without shareholder returns since listing, and it has emerged as a new variable in valuation discussions. That said, given the observed quarter-to-quarter swings in operating margin, market assessments of earnings quality and sustainability are likely to continue influencing how multiples are set. Within the media and content sector, relative comparisons tend to be made against similar subscription-based platform companies, and in that context the pace at which the new webtoon and web novel business monetizes is frequently cited as a key point to watch.
Revenue expanded from KRW 45.8bn in 2022 to KRW 88.19bn in 2025, extending a multi-year growth trend. Telecom bundling partnerships, MVNO channel diversification, and expanding B2B corporate subscriptions have driven subscriber base growth. The company has set a target of 15% average annual revenue growth for 2026-2028, signaling intent to sustain growth. Maintaining 16 consecutive quarters of operating profit through 2025 also demonstrates the stability of its business model.
The 'Millie Story' webtoon/web novel service launched in 2025 is functioning as a new-subscriber acquisition channel, and the company is pursuing a one-source-multi-use strategy of adapting original IP into webtoons for licensing exports to Turkey, Thailand, Russia, and Vietnam, among others. This carries the potential to build new revenue streams beyond existing e-book subscription revenue. Collaboration with KT's media value chain also offers potential synergies in secondary content production.
A shareholder return policy long absent since listing has recently been introduced, with the company stating a policy of using roughly 30% of net income for shareholder returns. The CEO purchased 10,000 shares of company stock in May and an additional 5,000 shares three months later, signaling a commitment to ownership-based management. This represents a change that partially aligns with the direction long demanded by minority shareholder activism.
While the 3Q25 operating margin stood at roughly 18.8%, it fell sharply to 6.6% in 4Q25 despite higher revenue. Operating margins in 1Q26 and 2Q26 were 16.3% and 14.2%, respectively, still short of the 3Q25 level. This suggests that cost factors such as investment in the new webtoon/web novel business and marketing expenses may weigh on earnings stability.
During the period since listing when no dividends or share buybacks occurred, minority shareholder activist groups made public shareholder proposals, which may have affected market confidence in the company's governance and shareholder communication. While a dividend policy has recently been introduced, whether this policy will be maintained consistently over the long term remains to be verified. The company's historically more passive stance relative to parent KT suggests that building policy credibility will take time.
The webtoon and web novel market is a highly competitive space already occupied by large platforms such as Naver Webtoon and Kakao Page, and it remains unverified whether the later-entrant Millie Story can secure sufficient content competitiveness and user base. While the new business investment has contributed to revenue growth, if monetization proceeds more slowly than expected, margin improvement could be delayed.
KT Millie's Library has sustained multi-year revenue growth by expanding from its core e-book subscription business into webtoons, web novels, and overseas IP exports, delivering FY2025 revenue of KRW 88.19bn and operating profit of KRW 14.37bn, up 21.4% and 30.6% respectively. However, quarterly operating margins have fluctuated since 3Q25, leaving new-business investment and cost management as variables that will determine earnings quality going forward. The recent introduction of a shareholder return policy—long absent since listing—together with confirmed management share purchases, represents a governance-related change, though its persistence will depend on future earnings and board decisions. The webtoon and web novel business faces the challenge of proving its competitiveness as a later entrant in a market already occupied by larger rivals. On valuation, the relationship to book value and the level relative to historical trading ranges may serve as reference points, which could shift depending on the market's future assessment of earnings quality and sustainability. Investors will need to watch quarterly margin trends, the revenue contribution of new businesses, and the actual implementation of the shareholder return policy going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)