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Finger Story · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
핑거스토리는 무협·로맨스 장르 특화 웹툰 플랫폼으로 안정적 마니아 독자층을 보유하고 있으나, 2025년 화장품 자회사 스와니코코 편입 이후 비용 구조 변화로 수익성이 압박받고 있으며, 2026년 1분기 연결 기준 영업적자 전환은 통합 시너지 실현 여부가 중기 실적의 핵심 변수임을 시사한다.
핑거스토리는 2018년 설립 후 2022년 12월 유안타 제7호 스팩과의 합병을 통해 코스닥에 상장된 종합 콘텐츠 플랫폼 기업이다. 핵심 사업은 정통무협·퓨전무협·액션 장르에 특화된 남성향 웹툰 플랫폼 '무툰'과 로맨스·순정·판타지·BL 장르 중심의 여성향 플랫폼 '큐툰' 운영이다. 웹툰, 디지털만화, 웹소설, 영화 등 약 3만여 타이틀의 콘텐츠를 서비스하며, 마니아 독자층 확보와 맞춤형 큐레이션을 경쟁 강점으로 삼고 있다. 이전 공시 기준 콘텐츠 매출 비중은 디지털만화 약 50%, 웹소설 약 38%, 웹툰 약 11% 수준이며, 자체 IP 콘텐츠 제작과 카카오엔터테인먼트·네이버 등 대형 플랫폼을 통한 해외 유통을 병행한다. 2025년에는 화장품 브랜드 스와니코코(Swanicoco) 지분 100%를 취득해 종속회사로 편입하며 뷰티 사업으로 포트폴리오를 확장했다. 스와니코코는 피부 저자극 화장품 전문 브랜드로, 스킨케어·색조 등 약 100여 종의 제품을 자사몰·H&B스토어·면세점 등 다양한 유통 채널로 판매하며 전체 매출의 50% 이상이 자체 온라인몰에서 발생한다. 이 편입으로 핑거스토리의 사업 구조는 순수 웹툰 플랫폼에서 콘텐츠·뷰티 복합 기업으로 전환되는 과도기적 국면에 놓여 있다. 최대주주는 2025년 7월 4일 스와니코코에서 글로벌텍스프리(204620)로 변경되었으며, 핑거스토리는 현재 글로벌텍스프리의 종속회사로, 스와니코코는 핑거스토리의 100% 종속회사로 편입된 구조다.
2022년부터 2025년까지 연간 매출은 약 174억원→184억원→184억원→173억원으로, 코로나19 이전 고성장 이후 사실상 정체 상태가 지속되다가 2025년에는 5.7% 감소했다. 영업이익은 2022년 약 9.9억원(OPM 5.7%)에서 2023년 약 13.8억원(7.5%), 2024년 약 15.1억원(8.2%)으로 개선되었으나, 2025년에는 약 8.5억원(4.9%)으로 전년 대비 43.8% 급감하며 수익성이 크게 훼손되었다. 연간 순이익은 2022년 약 -36.1억원의 대규모 적자에서 2023년 약 17.3억원, 2024년 약 16.8억원으로 회복된 후, 2025년에는 약 35.1억원으로 109.3% 급증했다. 그러나 2025년 분기별 지배순이익 추이를 보면 Q1 약 5.3억원, Q2 약 39.1억원, Q3 약 1.2억원, Q4 약 -10.5억원으로, Q2에 대규모 이익이 집중되어 있어 스와니코코 취득 과정의 일회성 비경상 이익(염가매수차익 등)이 반영된 것으로 추정된다. 2025년 분기별 매출은 Q1 약 43.3억원, Q2 약 42.1억원, Q3 약 43.8억원, Q4 약 43.8억원으로 안정적이었으나, 영업이익은 Q1 약 2.7억원에서 Q4 약 1.9억원까지 점진적으로 하락했다. 2026년 1분기는 스와니코코 편입 효과로 연결 매출이 약 49.9억원(전년 동기 약 43.3억원 대비 약 +15%)으로 증가했으나, 영업이익은 약 -1.1억원으로 적자 전환했고, 지배순이익도 약 -0.09억원으로 근접 손익분기점을 기록했다. 부채비율은 2022년 32.6%, 2023년 40.4%, 2024년 41.0%에서 2025년 63.8%로 큰 폭 상승하며 스와니코코 인수 관련 부채 증가가 반영된 것으로 보인다. 영업현금흐름도 2024년 약 23.7억원에서 2025년 약 16.6억원으로 감소하며 현금 창출력 저하가 확인된다.
한국콘텐츠진흥원의 '2025 웹툰 산업 실태조사'에 따르면 2025년 국내 웹툰 산업 매출액은 약 2조 2,856억원으로 전년 대비 4.4% 증가에 그쳐, 코로나19 특수(2020년 +65%, 2021년 +48%) 이후 뚜렷한 성숙 국면에 진입하고 있다. 한국만화영상진흥원에 따르면 2025년 웹툰 신작 수는 전년 대비 16% 감소했으며, 대형 플랫폼의 유료 회차 비용 상승도 이용자 이탈을 자극하는 구조적 변수로 지적된다. 플랫폼 경쟁은 네이버웹툰과 카카오엔터테인먼트의 양강 구도가 강고하며, 핑거스토리와 같은 중소 특화 플랫폼은 장르 마니아층 기반의 차별화 전략에 의존하는 경향이 크다. 산업의 성장 무게중심은 '콘텐츠 유통'에서 'IP 확장'으로 이동 중이며, 웹툰의 드라마·애니메이션화 및 OTT 연동을 통한 2차 판권 수익이 기업 가치 창출의 핵심 경로로 부상하고 있다. 글로벌 웹툰 시장은 2026년 기준 약 88억 달러 규모로 성장이 지속되는 가운데, 아시아·태평양 지역이 약 49%의 점유율을 차지하며 한국과 일본이 핵심 공급 거점 역할을 유지하고 있다. AI 기반 콘텐츠 추천·제작 지원 도구 도입, 불법 복제 대응 강화, 수익 모델 다각화(광고·구독·IP 라이선싱)가 업계 전반의 과제이자 기회 요인으로 공존하고 있다.
| 주가 | ₩4,215 |
|---|---|
| 시가총액 | 182억원 |
| PBR | 0.48 |
| ROE | 2.1% |
2026년 실적의 핵심 변수는 스와니코코 통합 시너지의 실현 속도다. 2026Q1 영업적자가 통합 초기 비용 부담인지 아니면 구조적 수익성 압박인지를 2026Q2 이후 실적 추이에서 검증해야 한다. 스와니코코는 자체 온라인몰(매출의 50% 이상) 중심의 D2C 구조를 보유하며, 외국인 관광 수요 회복과 K-뷰티 글로벌 모멘텀이 면세·해외 채널 성장에 우호적인 환경을 제공할 수 있다. 웹툰 사업 측면에서는 무툰·큐툰 플랫폼 고도화, 인기 웹소설 기반 웹툰 제작, 한국콘텐츠진흥원 웹툰작가 양성 프로그램 협력을 통한 신규 IP 발굴이 중기 성장 경로로 추진되고 있다. 2026년 이후 글로벌 웹툰 IP의 애니메이션화·드라마화 추세가 가속화되는 가운데, 자체 보유 IP의 영상화 계약이 성사될 경우 플랫폼 트래픽과 비경상 수익에 의미 있는 촉매가 될 수 있다. 다만 현재까지 회사가 공시한 구체적인 연간 가이던스나 확정된 IP 영상화 계획은 확인되지 않아, 실적 전망의 구체성은 향후 공시에 의존한다.
현재 주가는 주당 순자산(BPS 약 8,865원) 대비 상당한 할인 상태로 거래 중으로, 국내 소형 콘텐츠주 내에서도 순자산 대비 하단 수준에 위치한다. 최근 4개 분기(2025Q2~2026Q1) 누적 지배순이익은 약 6억원에 그쳐, 이익 대비 주가 배수는 현재 의미 있는 참조 기준이 되기 어려운 상황이다. 2025년 연간 지배순이익 급증은 대부분 Q2 일회성 요인에 기인한 것으로 추정되므로, 이를 경상 이익 창출력으로 간주하지 않도록 유의할 필요가 있다. 무배당 기조(DPS 0원)가 유지되고 있어 배당수익률 기준 매력도는 업종 평균 대비 낮은 수준이다. 스와니코코 편입으로 연결 자산 기반은 확대되었으나, 부채비율 상승과 영업이익률 하락이 동시에 진행 중이어서 자산 가치 대비 수익 창출력의 불균형이 당분간 밸류에이션 할인 요인으로 작용할 수 있다.
무툰은 국내 최초 남성향 무협·액션 전문 플랫폼으로, 경쟁 서비스가 제한적인 특수 장르에서 일평균 수만 명의 고정 독자층을 유지하고 있다. 큐툰 역시 로맨스·BL 장르 여성 독자를 대상으로 틈새 시장에서 성장세를 보이고 있다. 이처럼 대형 플랫폼과의 직접 정면 경쟁을 회피하는 특화 장르 포지셔닝은 이용자 기반의 방어적 안정성을 제공한다.
K-웹툰 IP의 드라마·애니메이션화가 업계 전반의 핵심 가치 창출 경로로 확인되는 가운데, 핑거스토리의 자체 IP 포트폴리오가 영상화 계약을 성사시킬 경우 경상 수익 대비 큰 폭의 일회성·지속성 수익이 기대된다. 회사는 한국콘텐츠진흥원 협력사로서 신규 IP 발굴 채널도 지속적으로 확대하고 있다. 글로벌 OTT 수요 확대와 K-콘텐츠에 대한 지속적인 관심은 이러한 IP 가치 실현의 구조적 배경이 된다.
스와니코코는 매출의 50% 이상을 자체 온라인 직판 채널에서 창출하는 D2C 구조와 H&B스토어·면세점을 아우르는 유통망을 보유한 저자극 화장품 브랜드다. 통합 이후 비용 효율화와 마케팅 시너지가 안정화될 경우 웹툰+뷰티 복합 수익 구조가 연결 실적 변동성을 낮추는 완충재가 될 수 있다. 외국인 관광 수요 회복과 K-뷰티 글로벌 모멘텀도 스와니코코의 추가 매출 성장에 우호적으로 작용할 여지가 있다.
2026년 1분기 연결 영업손실 약 -1.1억원은 스와니코코 편입 이후 통합 비용이 웹툰 사업의 수익성을 잠식하고 있음을 보여준다. 스와니코코가 통합 초기에 영업 손실을 기록하고 있을 가능성이 있으며, 웹툰 플랫폼 단독 수익성만으로는 이를 충분히 보전하기 어려운 구조다. 영업이익 흑자 회복 시기에 대한 불확실성이 단기 실적 하단 리스크를 높이고 있다.
웹툰 및 디지털만화 기반 핵심 매출은 2023~2024년 약 184억원에서 2025년 약 173억원으로 하락했으며, 스와니코코 편입 효과를 제외하면 실질적인 감소 국면에 있다. 국내 웹툰 시장 성장률이 4.4%로 둔화되는 가운데 신작 수도 줄고 있어, 중소 플랫폼의 이용자 기반 확대가 구조적으로 어려워지고 있다. 무협·로맨스 특화 장르 자체의 시장 규모 한계도 장기 유기적 성장에 제약 요인이다.
2025년 부채비율이 41.0%에서 63.8%로 급등하며 재무 레버리지가 눈에 띄게 높아졌다. 연간 순이익 급증(약 35.1억원)은 대부분 2025Q2 일회성 이익에서 비롯된 것으로 추정되어 경상 이익 창출력은 이에 비해 훨씬 낮다. 영업현금흐름도 2025년 약 16.6억원으로 전년(약 23.7억원) 대비 감소해, 유기적 현금 창출 능력이 사업 확장을 충분히 뒷받침하지 못할 수 있다는 우려가 있다.
핑거스토리는 무툰·큐툰이라는 장르 특화 이중 플랫폼으로 안정적인 마니아 독자층을 유지하며, 2023~2024년에는 연간 약 13~15억원 수준의 안정적 영업이익을 창출했다. 그러나 2025년 스와니코코 편입과 최대주주의 글로벌텍스프리로의 변경은 사업 구조를 근본적으로 전환시키는 계기가 되었다. 연결 매출 기반은 확대되었으나 영업이익률은 4.9%로 하락했고, 2026Q1에는 영업적자가 발생하며 통합 비용 부담이 현실화되었다. 2025년 연간 순이익의 급증은 일회성 요인에 기인한 것으로 추정되어 경상 이익 창출력과는 괴리가 있으며, 부채비율 급등도 재무 건전성 측면의 관찰 포인트다. 중기적으로는 스와니코코 통합 안정화, 자체 IP의 영상화 성사, 무툰·큐툰 플랫폼 이용자 기반 유지가 실적 회복의 전제 조건이 된다. K-콘텐츠·K-뷰티의 글로벌 성장 흐름은 중장기 기회 요인이나, 실제 재무 성과로 연결되기까지 실행력의 검증이 필요한 국면이다.
English version
FingerStory holds a stable niche readership through its genre-specialized webtoon platforms, but the 2025 consolidation of cosmetics subsidiary Swanicoco has introduced cost pressures, and a Q1 2026 operating loss underscores that integration synergy realization is the pivotal variable for medium-term earnings.
FingerStory was founded in 2018 and listed on KOSDAQ in December 2022 via a SPAC merger with Yuanta 7th SPAC. Its core business centers on two genre-specialized webtoon platforms: Mootoon (male-oriented, wuxia/action genres) and QToon (female-oriented, romance/BL/fantasy genres). The company offers approximately 30,000 content titles spanning webtoons, digital comics, web novels, and films, leveraging niche genre loyalty and curated content discovery as competitive advantages. Based on prior disclosures, the content revenue mix was approximately 50% digital comics, 38% web novels, and 11% webtoons, complemented by advertising revenue and IP licensing through major platforms such as Kakao Entertainment and Naver for overseas distribution. In 2025, FingerStory acquired 100% of cosmetics brand Swanicoco, a low-irritant skincare specialist with ~100 SKUs across skincare, makeup, and hair/body lines, sold through its own D2C online mall (over 50% of Swanicoco's revenue), H&B stores, and duty-free channels. This acquisition pivots FingerStory's profile from a pure-play webtoon platform toward a content-and-beauty conglomerate. As of July 4, 2025, the controlling shareholder shifted from Swanicoco to GlobalTaxFree (204620), making FingerStory a direct subsidiary of GlobalTaxFree, with Swanicoco now a 100%-owned subsidiary of FingerStory.
Annual revenue from 2022 to 2025 traced a ₩17.4B→₩18.4B→₩18.4B→₩17.3B path, reflecting post-COVID stagnation followed by a 5.7% YoY decline in FY2025. Operating profit improved from approximately ₩987M (OPM 5.7%) in FY2022 to ₩1.38B (7.5%) in FY2023 and ₩1.51B (8.2%) in FY2024, before dropping 43.8% to approximately ₩847M (4.9%) in FY2025. Net profit swung from a ₩3.6 billion loss in FY2022 to ₩1.73B in FY2023 and ₩1.68B in FY2024, then surged to ₩3.51B in FY2025—however, quarterly data reveals this was almost entirely driven by a ~₩3.91B net profit spike in Q2 2025, likely a one-time non-operating gain from the Swanicoco acquisition. Quarterly FY2025 net profit was ₩534M (Q1), ₩3.91B (Q2), ₩116M (Q3), and -₩1.05B (Q4), showing deteriorating underlying profitability. In Q1 2026, consolidated revenue rose approximately 15% YoY to ~₩5.0B as Swanicoco revenue was consolidated, but operating profit swung to a loss of ₩108M versus ₩274M a year earlier, with net profit near breakeven at -₩9.5M. The debt ratio jumped from 41.0% to 63.8% in FY2025, and operating cash flow declined from ₩2.37B in FY2024 to ₩1.66B in FY2025, adding to near-term earnings quality concerns.
According to KOCCA's '2025 Webtoon Industry Survey', South Korea's webtoon market revenue reached approximately ₩2.29 trillion in 2025, growing just 4.4% YoY—a sharp deceleration from COVID-era growth rates of 65% (2020) and 48% (2021), signaling market maturation. KMIPA data shows new webtoon titles fell 16% in 2025, and rising per-episode purchase costs on large platforms risk accelerating user churn. The competitive landscape is dominated by Naver Webtoon and Kakao Entertainment, leaving mid-tier specialists like FingerStory reliant on genre-loyal communities as their primary moat. The industry's growth engine is migrating from content distribution to IP monetization: drama, animation, and OTT adaptations have become the primary value amplifiers, with proven adaptation-experienced IPs generating secondary/tertiary revenues exceeding 50% of total IP earnings. The global webcomics market is valued at approximately $8.8 billion in 2026, with Asia-Pacific holding roughly a 49% share, anchored by South Korea and Japan. Structural challenges—piracy (over 45% of new titles appear on unauthorized sites within 24 hours of release), content oversaturation, and declining creator incomes—persist alongside opportunities in AI-assisted production tools, multilingual expansion, and subscription model evolution.
| Price | ₩4,215 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.48 |
| ROE | 2.1% |
The pace of Swanicoco integration synergy realization is the defining variable for FY2026. Whether the Q1 2026 operating loss represents transitional integration friction or structural cost inflation will be clarified in subsequent quarters. Swanicoco's D2C-dominant model (over 50% of revenue from its own online mall) and duty-free channel exposure position it to benefit from any recovery in inbound tourism and ongoing K-beauty tailwinds globally. On the webtoon side, management is pursuing Mootoon/QToon platform enhancements, web-novel-to-webtoon adaptations, and IP sourcing via its KOCCA webtoon creator development program participation. Accelerating global trends in webtoon-to-animation and webtoon-to-drama adaptations create a potential near-term catalyst if any of FingerStory's proprietary IPs secure confirmed adaptation deals. However, no formal annual guidance or confirmed IP adaptation pipeline has been publicly disclosed, making specific timeline projections dependent on future DART filings.
The stock is currently trading at a material discount to book value per share (BPS ~₩8,865), placing it at the lower end of domestic small-cap content peers on a price-to-book basis. The aggregate controlling shareholders' net profit over the trailing four quarters (Q2 2025–Q1 2026) stands at approximately ₩600 million, making earnings-based multiples an unreliable near-term reference frame. The FY2025 annual net profit surge appears predominantly attributable to a one-time Q2 2025 gain; investors should avoid treating it as indicative of normalized earning power. The company has maintained a zero-dividend policy (DPS: ₩0), making dividend yield considerations minimal relative to sector peers. While Swanicoco's consolidation has expanded the book equity base, the simultaneous rise in the debt ratio and decline in operating margin create a disconnect between asset value and earnings generation that may sustain the valuation discount in the near term.
Mootoon, as Korea's first male-oriented wuxia/action platform, maintains a stable core daily readership in a genre with limited direct competition. QToon is similarly building loyalty within the female romance and BL niche. This genre-specialist positioning—avoiding direct head-to-head competition with Naver and Kakao—provides relative insulation from major platform encroachment and a defensively stable user base.
With OTT adaptations confirmed as the primary value driver across the Korean webtoon industry, any successful adaptation deal on FingerStory's proprietary IPs could generate revenues significantly exceeding the company's current operating run-rate. The company's participation as a KOCCA partner broadens its IP sourcing pipeline. Sustained global appetite for K-content provides a structural backdrop for IP value realization that could emerge as an episodic positive catalyst.
Swanicoco features a D2C-dominant revenue model (over 50% from its own online store) paired with H&B retail and duty-free distribution. If post-acquisition cost efficiencies and cross-marketing synergies materialize, the combined webtoon-and-beauty revenue structure could reduce earnings volatility and provide a complementary growth engine. Recovery in inbound tourism and ongoing global K-beauty momentum may further support Swanicoco's top-line trajectory.
The Q1 2026 operating loss of approximately ₩108 million confirms that post-Swanicoco integration costs are eroding the standalone webtoon segment's profitability. Swanicoco may be incurring operating losses in its early integration phase, and the webtoon platform alone may lack sufficient margin to absorb the drag. Uncertainty about the timeline for returning to consistent operating profitability elevates near-term earnings downside risk.
Core webtoon and digital comic revenue declined from approximately ₩18.4B in FY2023–FY2024 to ₩17.3B in FY2025, with the underlying segment likely in effective decline when Swanicoco's contribution is excluded. South Korea's webtoon market growth has slowed to 4.4% with new title counts down 16%, structurally constraining user base expansion for mid-tier platforms. The finite addressable market of wuxia and romance genre niches also caps long-term organic revenue growth.
The debt ratio jumped from 41.0% to 63.8% in FY2025, meaningfully increasing financial leverage. The sharp rise in annual net profit (~₩3.5B) is estimated to be predominantly attributable to a one-time Q2 2025 gain, suggesting recurring earnings power is considerably lower. Operating cash flow also declined from ₩2.37B in FY2024 to ₩1.66B in FY2025, raising questions about whether organic cash generation can adequately support the company's expansion ambitions.
FingerStory maintains a stable, genre-specialist webtoon audience through Mootoon and QToon, having generated consistent operating profits of approximately ₩1.4–1.5 billion annually in FY2023–FY2024. However, the 2025 consolidation of Swanicoco and the controlling shareholder change to GlobalTaxFree represent a structural turning point for the company. While consolidated revenue has expanded, operating margin deteriorated to 4.9% in FY2025, and Q1 2026 produced an operating loss, making integration execution the defining near-term challenge. The FY2025 net profit surge appears largely attributable to a one-time gain, and the sharp rise in the debt ratio adds financial risk. Over the medium term, stabilizing Swanicoco's profitability, securing IP adaptation deals for its content library, and sustaining core platform user engagement are the key prerequisites for an earnings recovery. While global K-content and K-beauty tailwinds represent credible long-term growth opportunities, translating these into consistent financial results will be the critical test of management execution throughout 2026 and beyond.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)