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Studio Samick · 유통·소비재 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
온라인 홈퍼니싱 유통사 스튜디오삼익은 풀필먼트·스칸디아 브랜드 성장을 이어가고 있으나 2025년 이후 이익 규모는 한 차례 축소되며 성장과 수익성 둔화가 동시에 나타나고 있다.
스튜디오삼익은 2017년 설립된 온라인 홈퍼니싱 유통기업으로, 별도의 제조시설 없이 협력업체를 통해 제품을 생산하고 자체 기획·디자인한 제품을 다양한 온라인 플랫폼에 공급한다. 주요 브랜드는 40년 전통의 삼익가구, 북유럽풍 원목가구 브랜드 스칸디아, 스타벅스에 원목 테이블을 공급한 죽산목공소, 프리미엄 매트리스 브랜드 스튜디오슬립 등으로 구성된다. 회사는 2019년 삼익가구의 온라인 독점 판매권을 취득했고 이듬해 스칸디아를 인수했으며, 2022년 스튜디오슬립을 론칭해 포트폴리오를 확대했다. 매출 구조는 상품매출이 거의 전부를 차지하며 사옥 임대료 등 기타매출 비중은 미미한 수준이다. 회사의 핵심 경쟁력은 업계 최초로 구축한 풀필먼트 공급 시스템으로, 2020년 쿠팡과 시작해 2021년 오늘의집, 2023년 네이버로 파트너십을 확대해왔다. 이 풀필먼트 서비스는 배송 차량·물류창고에 맞는 상품 선정, 재고 관리, 설치·시공까지 아우르는 컨설팅형 서비스로 온라인 가구 판매의 배송 문제를 해결하는 차별화 요소로 평가된다. 2026년 3월 정기주주총회 안건으로 생활용품, 섬유·패브릭, 애완용 동물용품, 여행용품 제조·판매업을 사업목적에 추가하는 안이 상정됐으며, 이는 가구 구매 고객에게 연관 상품을 제안하는 교차판매 전략과 맞닿아 있다. 다만 회사 스스로도 생활용품·패브릭 부문은 가구업 대비 진입장벽이 낮아 무브랜드 저가업체와의 경�다.
연결 기준 매출은 2022년 866억원에서 2023년 954억원, 2024년 1,079억원으로 3년 연속 증가했으나, 2025년에는 959억원으로 전년 대비 감소로 전환했다. 영업이익도 2024년 39.9억원까지 늘었다가 2025년 28.3억원으로 줄었고, 지배주주 순이익은 같은 기간 36.5억원에서 27.9억원으로 감소했다. 영업이익률은 2022년 2.8%, 2023년 2.9%, 2024년 3.7%로 개선되다가 2025년 다시 2.9%로 내려왔다. 분기별로 보면 2025년 3분기 영업이익 5.51억원, 4분기 6.95억원으로 회복세를 보였으나, 2026년 1분기 5.12억원, 2분기 3.63억원으로 다시 둔화되는 흐름이 이어졌다. 지배주주 순이익 역시 2025년 4분기 6.97억원을 정점으로 2026년 1분기 5.62억원, 2분기 4.15억원으로 순차적으로 낮아졌다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 매출은 약 904.8억원, 영업이익은 약 21.2억원, 지배주주 순이익은 약 23.1억원으로, 연간 영업이익률 환산 시 2024년보다는 낮고 2025년과 비슷한 수준에 머물렀다. 회사는 2025년 9월 9일 배정기준일로 1주당 2주의 무상증자를 실시했으며, 이에 따라 유통주식수가 크게 늘어 주당 지표는 총액 기준 이익 감소폭보다 더 크게 조정됐다. 현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2022년 30.1억원에서 2024년 45.9억원까지 늘었다가 2025년 25.8억원으로 줄어, 이익 축소와 대체로 궤를 같이했다. 부채비율은 2022년 72.3%에서 2025년 26.0%까지 꾸준히 낮아져, 외형·이익 등락과는 별개로 재무구조 안정화는 뚜렷하게 진행됐다.
국내 온라인 홈퍼니싱 시장은 2024년 약 39억 달러에서 2029년 약 50억 달러로 연평균 5.54% 성장할 것으로 전망되며, 이는 팬데믹 시기 성장률보다는 둔화된 속도다. 시장 성장의 배경은 1인가구 증가에 따른 전체 가구수 확대로, 국내 1인가구는 2020년 647.7만가구에서 2040년 905.5만가구로, 전체 가구수는 2,073만가구에서 2,387만가구로 늘어날 것으로 전망된다. 다만 2025년 2분기에는 가구업계 전반의 위축과 소비심리 둔화가 겹치며 스튜디오삼익을 포함한 업계 매출·이익이 계절적 요인과 함께 부진한 모습을 보였다. 온라인 가구 소매판매액은 팬데믹 기간 급증한 뒤 엔데믹 국면에서 일시 감소하기도 했으나 이후 재차 성장세로 전환하는 추세다. 경쟁 구도상 스튜디오삼익은 쿠팡·오늘의집·네이버 등 대형 플랫폼과의 풀필먼트 협업을 통해 자체 물류·설치 역량을 차별화 포인트로 내세우고 있으며, 이는 무브랜드·저가 경쟁이 심한 오프라인 가구시장과는 다른 포지�션이다. 신규 진출을 준비 중인 생활용품·패브릭·펫용품·여행용품 시장은 각각 연평균 4~6% 이상의 성장이 예상되는 영역으로 회사가 인용한 정부 자료 기준 반려동물 연관산업은 2022년 8조원에서 2027년 15조원 규모로 확대될 전망이다. 다만 이들 신규 카테고리는 진입장벽이 낮아 무브랜드 저가업체와의 경쟁이 예상되는 시장이라는 점도 회사 스스로 위험요인으로 명시하고 있다.
| 주가 | ₩2,140 |
|---|---|
| 시가총액 | 245억원 |
| PER | 10.6 |
| PBR | 0.68 |
| ROE | 6.5% |
| 배당수익률 | 4.67% |
회사는 2026년 3월 정기주주총회에서 생활용품, 섬유·패브릭, 애완용 동물용품, 여행용품 제조·판매업을 사업목적에 추가하는 안건을 상정했고, 2026년 5월 분기보고서에서는 신규 브랜드 런칭을 위한 조직 정비와 인력 충원, 제품 개발을 진행 중이며 2026년 내 신규 브랜드를 출시할 계획이라고 밝혔다. 풀필먼트 사업은 기존 삼익가구에서 스칸디아 브랜드로 확대되는 흐름이 이어지고 있으며, 이는 2025년 2분기 실적 부진 속에서도 스칸디아 매출이 두 자릿수 성장을 유지한 배경으로 꼽힌다. 주주환원 측면에서는 2026년 7월 DB금융투자와 30억원 규모의 자기주식취득 신탁계약(2026년 7월 3일~2027년 7월 3일)을 체결했으며, 취득 물량 전량을 소각할 방침이라고 밝혔다. 같은 달 이사회는 보통주 1주당 50원의 비과세 반기배당을 결의했으며, 배당금 총액은 약 5.6억원, 지급은 2026년 8월 27일로 예정됐다. 회사는 앞서 올해 초 발표한 기업가치제고 계획에서 고배당 기조 유지와 지속적인 자사주 매입·소각을 핵심 방향으로 제시했고, 실제로 직전 회계연도 중 자사주 411,173주를 이익소각한 바 있다. 회사 관계자는 이번 신탁계약과 관련해 자사주 매입 후 전량 소각이 어떤 시장 환경에서도 주주와 함께하겠다는 경영진의 의지라고 설명했다. 다만 신규 사업의 구체적 매출 기여 시점과 규모, 그리고 최근 분기 이익 둔화가 일시적 요인인지 추세적 요인인지는 아직 확정 실적으로 확인되지 않은 부분이다.
회사의 주가는 순자산가치 대비 할인된 구간에서 거래되는 모습을 보이고 있으며, 최근 네 개 분기 이익 규모를 기준으로 한 이익 배수는 과거 상장 초기 대비 낮아진 상태다. 2024년 정점을 찍은 뒤 2025년 이익이 한 차례 축소됐으나, 상장 이후 분기 적자를 기록한 적이 없어 흑자 기조 자체는 유지되고 있다. 회사는 반기배당과 자사주 매입·소각을 병행하는 주주환원 정책을 지속적으로 발표하고 있으며, 이는 유통주식수를 줄여 주당 가치를 높이려는 시도로 해석할 수 있다. 다만 이익 절대 규모가 크지 않은 소형주 특성상 시가총액과 주당 지표는 분기 실적 변동에 상대적으로 민감하게 반응하는 구조라는 점도 함께 고려할 필요가 있다. 2025년 무상증자로 유통주식수가 확대된 만큼, 향후 주당 지표를 과거와 단순 비교할 때는 이 점을 감안해야 한다.
회사는 2020년 쿠팡을 시작으로 2021년 오늘의집, 2023년 네이버까지 풀필먼트 파트너사를 확대해왔다. 풀필먼트 서비스는 상품 선정부터 재고관리, 설치·시공까지 아우르는 컨설팅형 모델로 배송 문제를 해결하는 차별화 요소로 평가된다. 스칸디아 브랜드는 2025년 2분기 업계 부진 속에서도 두 자릿수 매출 성장을 이어가며 풀필먼트 확장 효과를 보여줬다. 향후 신규 브랜드까지 풀필먼트 채널이 확대될 경우 성장 동력이 추가될 수 있다.
부채비율은 2022년 72.3%에서 2025년 26.0%로 4년 연속 낮아지며 재무 안정성이 크게 개선됐다. 같은 기간 자본총계도 167억원에서 363억원으로 늘어나 자본 기반이 확충됐다. 영업활동현금흐름 역시 상장 이후 매년 양(+)의 흐름을 유지하고 있다. 이러한 재무구조 개선은 향후 자사주 매입·배당 등 주주환원 정책을 지속할 수 있는 기반으로 작용하고 있다.
회사는 2026년 7월 30억원 규모 자사주 취득 신탁계약을 DB금융투자와 체결하고 취득 물량 전량을 소각할 방침이라고 밝혔다. 같은 달 주당 50원의 비과세 반기배당도 결의해 정기적 배당 정책을 이어가고 있다. 직전 회계연도 중에도 자사주 411,173주를 이익소각한 바 있어 유통주식수 축소 노력이 반복되고 있다. 회사는 고배당 기조와 지속적인 자사주 매입·소각을 기업가치제고 계획의 핵심 방향으로 제시한 상태다.
2025년 2분기 국내 가구업계는 소비심리 위축과 계절적 요인이 겹치며 전반적인 침체를 겪었고, 스튜디오삼익 매출도 전년 동기 대비 15.4% 감소했다. 이러한 업계 전반의 수요 둔화는 개별 기업의 브랜드 경쟁력과 무관하게 실적에 영향을 줄 수 있는 구조적 요인이다. 부동산 시장·금리 환경에 민감한 홈퍼니싱 소비 특성상 향후에도 유사한 변동성이 재현될 가능성이 있다.
연간 영업이익은 2024년 39.9억원에서 2025년 28.3억원으로 감소했고, 분기별로도 2025년 4분기 6.95억원을 정점으로 2026년 1분기 5.12억원, 2분기 3.63억원으로 낮아지는 흐름이 이어졌다. 지배주주 순이익 역시 같은 기간 6.97억원에서 4.15억원까지 순차적으로 줄었다. 이러한 흐름이 일시적 요인인지 추세적 둔화인지는 아직 확정 실적으로 확인되지 않았다.
회사가 확장을 추진 중인 생활용품·패브릭 부문은 가구업 대비 진입장벽이 낮아 기존 브랜드는 물론 무브랜드 저가업체와의 경쟁이 심화될 수 있다고 회사 스스로 사업보고서에서 명시했다. 신규 브랜드 출시와 관련한 구체적 매출 기여 시점, 투자 규모, 손익 구조는 아직 확정되지 않은 상태다. 신사업이 기대만큼의 시너지를 내지 못할 경우 조직 정비·인력 충원 등에 투입된 비용이 부담으로 작용할 수 있다.
스튜디오삼익은 풀필먼트 사업과 스칸디아 브랜드를 중심으로 온라인 홈퍼니싱 시장에서 차별화된 포지션을 구축해왔으며, 부채비율 개선 등 재무구조 안정화도 뚜렷하게 진행됐다. 다만 2024년 정점을 찍은 이익은 2025년 한 차례 축소됐고, 2025년 4분기 이후 분기별 영업이익·순이익이 순차적으로 낮아지는 흐름이 최근 데이터까지 확인된다. 회사는 반기배당과 자사주 매입·소각을 병행하는 주주환원 정책을 지속적으로 발표하며 대응하고 있고, 펫·패브릭 등 신규 사업목적 추가와 2026년 내 신규 브랜드 출시 계획도 진행 중이다. 신규 사업은 성장 잠재력과 동시에 낮은 진입장벽에 따른 경쟁 심화 리스크를 함께 지니고 있어 구체적 실적 기여 시점이 확인돼야 할 부분으로 남아 있다. 가구업 특유의 경기·계절 민감성과 소수 대형 플랫폼에 대한 매출 의존도도 지속적으로 점검이 필요한 요인이다. 향후 3분기 실적 발표와 신규 브랜드 출시 여부, 자사주 신탁계약 이행 상황이 회사의 성장·수익성 방향을 가늠할 주요 지표가 될 것으로 보인다.
English version
Studio Samick, an online home-furnishing distributor, continues to grow its fulfillment and Scandia brand business, but profit scale has contracted since 2025, showing growth and margin slowdown side by side.
Founded in 2017, Studio Samick is an online home-furnishing distributor that outsources manufacturing to partner firms while handling in-house planning and design, supplying products across multiple online platforms. Its brand portfolio includes the 40-year-old Samik Furniture, the Scandinavian-style solid wood brand Scandia, Jooksan Woodworking Studio (known for supplying solid wood tables to Starbucks), and the premium mattress brand Studio Sleep. The company acquired exclusive online sales rights for Samik Furniture in 2019, took over Scandia the following year, and launched Studio Sleep in 2022 to broaden its portfolio. Nearly all revenue comes from product sales, with rental income from its headquarters building making up a negligible share. Its core competitive edge is an industry-first fulfillment supply system, which began with Coupang in 2020 and expanded to Ohou in 2021 and Naver in 2023. This fulfillment service is a consulting-style offering spanning product selection suited to delivery vehicles and warehouses, inventory management, and installation, positioned as a differentiator that solves delivery bottlenecks in online furniture sales. At the March 2026 annual general meeting, an agenda item proposed adding household goods, fabric/textile, pet products, and travel goods manufacturing and sales to the corporate purpose, aligned with a cross-selling strategy of offering related items to furniture buyers. The company itself has noted that household goods and fabric categories face lower entry barriers than furniture, raising competitive intensity from unbranded, low-price players.
Consolidated revenue rose for three straight years from KRW86.6 billion in 2022 to KRW95.4 billion in 2023 and KRW107.9 billion in 2024, before turning down to KRW95.9 billion in 2025. Operating profit similarly climbed to KRW3.99 billion in 2024 before falling to KRW2.83 billion in 2025, while net profit attributable to owners fell from KRW3.65 billion to KRW2.79 billion over the same period. The operating margin improved from 2.8% in 2022 to 2.9% in 2023 and 3.7% in 2024, before slipping back to 2.9% in 2025. On a quarterly basis, operating profit recovered to KRW551 million in the third quarter of 2025 and KRW695 million in the fourth quarter, but then eased again to KRW512 million in the first quarter of 2026 and KRW363 million in the second quarter. Net profit attributable to owners followed a similar pattern, peaking at KRW697 million in the fourth quarter of 2025 before stepping down to KRW562 million and KRW415 million in the first and second quarters of 2026, respectively. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), combined revenue totaled roughly KRW90.48 billion, operating profit about KRW2.12 billion, and net profit attributable to owners about KRW2.31 billion, translating into a margin below the 2024 level and roughly in line with 2025. The company carried out a one-for-two bonus share issue with a record date of September 9, 2025, which substantially expanded shares outstanding, so per-share metrics were diluted more sharply than the decline in aggregate profit. On the cash flow side, operating cash flow rose from KRW3.01 billion in 2022 to KRW4.59 billion in 2024 before falling back to KRW2.58 billion in 2025, broadly tracking the profit contraction. The debt ratio, however, declined steadily from 72.3% in 2022 to 26.0% in 2025, showing that balance sheet stabilization proceeded clearly regardless of the fluctuations in top-line and profit.
The domestic online home-furnishing market is projected to grow from roughly $3.9 billion in 2024 to about $5.0 billion in 2029, a 5.54% compound annual growth rate that is slower than the pace seen during the pandemic. The growth driver is the rising number of households due to more single-person households, with Korea's single-person households projected to grow from 6.477 million in 2020 to 9.055 million in 2040, and total households from 20.73 million to 23.87 million. Still, in the second quarter of 2025, an industry-wide furniture slowdown combined with weaker consumer sentiment weighed on results across the sector, including Studio Samick, alongside seasonal factors. Online furniture retail sales surged during the pandemic, dipped temporarily in the endemic phase, and have since returned to a growth trajectory. Competitively, Studio Samick differentiates itself through fulfillment collaboration with major platforms such as Coupang, Ohou, and Naver, leveraging in-house logistics and installation capability—a positioning distinct from the low-price, unbranded competition prevalent in offline furniture retail. The household goods, fabric, pet product, and travel goods markets it is preparing to enter are each expected to grow at more than 4-6% annually, and per government data the company cited, Korea's pet-related industry is expected to expand from about KRW8 trillion in 2022 to KRW15 trillion by 2027. That said, the company itself has flagged that these new categories have low entry barriers, exposing it to competition from unbranded, low-price players.
| Price | ₩2,140 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/E | 10.6 |
| P/B | 0.68 |
| ROE | 6.5% |
| Dividend yield | 4.67% |
At its March 2026 annual general meeting, the company proposed adding household goods, fabric/textile, pet products, and travel goods manufacturing and sales to its corporate purpose, and its May 2026 quarterly report stated that it was preparing organization and staffing for a new brand launch, along with ongoing product development, with a target of launching a new brand within 2026. The fulfillment business continues to expand from Samik Furniture into the Scandia brand, a trend cited as the reason Scandia sales maintained double-digit growth even amid the weak second-quarter 2025 results. On the shareholder return front, in July 2026 the company signed a KRW3 billion treasury stock trust agreement with DB Financial Investment (July 3, 2026 to July 3, 2027), stating it plans to retire the entire acquired volume. That same month, the board resolved a tax-exempt half-year dividend of KRW50 per common share, with total dividends of about KRW560 million and payment scheduled for August 27, 2026. Earlier this year the company had outlined a value-up plan centered on maintaining a high dividend policy and continuous treasury stock buybacks and retirements, and it had already retired 411,173 treasury shares during the prior fiscal year. Regarding the trust agreement, a company representative said the buyback-and-full-retirement approach reflects management's determination to stand with shareholders regardless of market conditions. That said, the specific timing and scale of revenue contribution from new businesses, and whether the recent quarterly profit slowdown is transient or trend-driven, remain unconfirmed by finalized results.
The stock trades at a level that appears discounted relative to net asset value, and the earnings multiple based on the trailing four quarters of profit is lower than it was in the early post-listing period. Profit contracted once in 2025 after peaking in 2024, but the company has not posted a quarterly loss since its listing, so the underlying profitable trend has been maintained. The company has continued to announce shareholder return measures combining half-year dividends with treasury stock buybacks and retirements, which can be interpreted as an attempt to raise per-share value by reducing shares outstanding. That said, given the company's small-cap characteristics with a modest absolute profit base, market capitalization and per-share metrics tend to be relatively sensitive to quarterly earnings swings. Because the 2025 bonus share issue expanded shares outstanding, this factor should be taken into account when comparing per-share metrics with prior periods.
The company has expanded its fulfillment partnerships starting with Coupang in 2020, adding Ohou in 2021 and Naver in 2023. Its fulfillment service, a consulting-style model spanning product selection, inventory management, and installation, is regarded as a differentiator that solves delivery problems. The Scandia brand sustained double-digit sales growth even amid the industry-wide slump in the second quarter of 2025, illustrating the effect of fulfillment expansion. If the fulfillment channel extends to a new brand going forward, it could add an additional growth driver.
The debt ratio fell for four consecutive years from 72.3% in 2022 to 26.0% in 2025, substantially improving financial stability. Over the same period, total equity grew from KRW16.7 billion to KRW36.3 billion, expanding the capital base. Operating cash flow has also remained positive every year since the listing. This improved financial structure serves as a foundation for continuing shareholder return measures such as buybacks and dividends going forward.
In July 2026 the company signed a KRW3 billion treasury stock trust agreement with DB Financial Investment and stated it plans to retire the entire acquired volume. That same month, the board also resolved a tax-exempt half-year dividend of KRW50 per share, continuing a regular dividend policy. It had already retired 411,173 treasury shares during the prior fiscal year, showing a repeated effort to reduce shares outstanding. The company has set a high dividend policy and continuous treasury buybacks and retirements as the core direction of its value-up plan.
In the second quarter of 2025, Korea's furniture industry as a whole experienced a slowdown amid weaker consumer sentiment and seasonal factors, with Studio Samick's revenue falling 15.4% year-on-year. Such industry-wide demand softness is a structural factor that can affect performance regardless of an individual company's brand competitiveness. Given that home-furnishing consumption is sensitive to the real estate market and interest rate environment, similar volatility could recur going forward.
Annual operating profit fell from KRW3.99 billion in 2024 to KRW2.83 billion in 2025, and on a quarterly basis it also declined from a peak of KRW695 million in the fourth quarter of 2025 to KRW512 million and KRW363 million in the first and second quarters of 2026. Net profit attributable to owners similarly declined from KRW697 million to KRW415 million over the same span. Whether this pattern is a temporary factor or a trend-driven slowdown has not yet been confirmed by finalized results.
The company itself has stated in its business report that the household goods and fabric segments it is expanding into have lower entry barriers than furniture, which could intensify competition from both existing brands and unbranded, low-price players. The specific timing of revenue contribution, investment scale, and profit structure related to the new brand launch have not yet been finalized. If the new businesses fail to generate the expected synergy, costs already incurred for organizational buildup and staffing could become a burden.
Studio Samick has built a differentiated position in the online home-furnishing market centered on its fulfillment business and Scandia brand, and has clearly advanced balance-sheet stabilization, including an improved debt ratio. However, profit peaked in 2024 and contracted once in 2025, and the latest data confirm a sequential decline in quarterly operating and net profit since the fourth quarter of 2025. The company has responded by continuing to announce shareholder return measures combining half-year dividends with treasury stock buybacks and retirements, while also progressing on new business purposes such as pet and fabric products and a planned new brand launch within 2026. These new businesses carry growth potential alongside competitive-intensity risk stemming from low entry barriers, leaving the specific timing of their earnings contribution still to be confirmed. The furniture industry's inherent sensitivity to the economic cycle and seasonality, as well as revenue dependence on a small number of large platforms, also remain factors requiring ongoing monitoring. The upcoming third-quarter earnings release, the new brand launch outcome, and progress on the treasury stock trust execution are likely to be key indicators of the company's direction on growth and profitability going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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