KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Cp System · 화학 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
씨피시스템은 2024년 대규모 순손실에서 2025년 흑자로 전환했고, 2026년 상반기에는 반도체·조선·해외 매출 확대에 힘입어 분기 실적이 뚜렷한 개선 흐름을 보이고 있다.
씨피시스템은 1993년 설립된 산업용 케이블 보호기구 전문기업으로, 2024년 6월 유진기업인수목적8호와의 합병을 통해 코스닥 시장에 상장했다. 1993년 씨피시스템㈜를 설립. 2024년 6월 27일, 유진기업인수목적8호㈜와 합병을 통해 코스닥 시장에 상장. 주력 제품은 케이블체인, 플렉시블 튜브, 커넥터, 로보웨이로 구성되며 반도체, 디스플레이, 2차전지, 자동차, 로봇 등 다양한 산업군에 제품을 공급하고 있다. 대표 제품인 G클린체인은 세계 최초로 케이블 삽입 상태에서 IPA CLASS 1 등급을 획득했으며, 클린룸 환경에 최적화된 제품이다. 과거 해외 기업에 의존하던 플라스틱 케이블 보호 제품을 국산화했으며, 국내 경쟁업체는 한신체인, 코닥트 등 극소수로, 동사는 다제품 라인업 보유 및 높은 기술력으로 전 제품의 국산화에 성공했다. 반도체 부문에서는 테크윙, 세메스, 고영테크놀러지, 에이엠티 등 국내 대표 반도체 장비업체의 자동화·검사장비에 케이블체인을 공급하고 있으며, 삼성전자와 SK하이닉스의 밸류체인에도 포함돼 있다. 해외 사업은 중국, 이탈리아, 미국, 인도 등 전 세계 30여 개국에 제품을 수출하고 있으며, 2024년 8월 대만지사를 설립했다. 지배구조 측면에서는 뉴스 헤드라인에서도 언급되듯 "70% 웃도는 최대주주 지분"을 보유하고 있어 유통 주식 수가 제한적이다. 회사는 2025년 2월과 5월 두 차례에 걸쳐 총 3,846,799주의 자기주식을 이익소각"했으며, 현재 자기주식은 21주를 보유 중이다. 참고로 유진투자증권은 6월 보고서에서 2분기 제품별 매출을 케이블체인 29억원, 플렉시블튜브 16억원, 커넥터 9억원으로 추정하며 케이블체인 비중이 가장 크다고 봤다.
연간 실적을 보면 2022~2023년 매출액은 공시상 0원으로 표기돼 있어(스팩합병 전 비교치 성격) 의미있는 추세 비교는 2024년 이후로 한정하는 것이 합리적이다. 매출액은 2024년 212.9억원에서 2025년 190.5억원으로 10.5% 줄었고, 영업이익도 33.2억원에서 21.4억원으로 감소하며 영업이익률이 15.6%에서 11.2%로 낮아졌다. 반면 순이익은 2024년 –120.9억원의 대규모 순손실에서 2025년 20.0억원 흑자로 방향이 바뀌었다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 52.0억원·영업이익 7.0억원·순이익 2.9억원에서 3분기 46.2억원·5.5억원·6.9억원, 4분기 42.7억원·4.1억원·4.2억원으로 매출과 영업이익이 완만하게 둔화됐다. 2026년 1분기에는 매출 52.1억원·영업이익 5.3억원으로 전분기 대비 소폭 개선됐고, 순이익은 11.0억원으로 환율 관련 금융수익 효과가 더해지며 크게 늘었다. 2026년 2분기는 매출 68.5억원·영업이익 18.7억원·순이익 17.9억원으로 최근 다섯 개 분기 가운데 가장 높은 수준을 기록했다. 이는 유진투자증권이 6월 보고서에서 제시한 2분기 추정치를 웃도는 결과로, 박 연구원은 2분기 예상 실적은 매출액 63억원, 영업이익 9억원으로 전년 동기 대비 각각 20.4%, 29.3% 증가하면서 전분기에 이어 실적 성장세를 이어갈 것으로 전망한다고 밝힌 바 있다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주순이익은 40.0억원으로, 2024년의 손실 국면에서 벗어나 안정적인 이익 구간에 들어섰음을 보여준다. 다만 2024년의 대규모 순손실은 매출·영업이익 감소폭을 크게 웃도는 수준이어서 일회성 요인이 작용했을 가능성을 배제할 수 없다.
케이블 보호기구 시장은 반도체, 디스플레이, 자동차·이차전지, 조선, 로봇 등 다양한 전방산업의 자동화·클린룸 투자에 연동돼 있다. 글로벌 시장은 독일 이구스가 선두를 지키고 있고, 국내 경쟁업체는 한신체인, 코닥트 등 극소수여서 씨피시스템은 국산화 라인업을 갖춘 몇 안되는 업체로 분류된다. 반도체 부문에서는 정부와 민간 기업이 2047년까지 622조원 규모로 추진하는 경기 남부 반도체 메가 클러스터 조성이 본격화되면서 초청정 클린룸 및 자동화 부품 수요가 확대될 것으로 예상된다. 회사는 올해 4월 기준 반도체 사업 부문 누적 매출이 전년 연간 매출의 약 70%를 달성한 것으로 파악됐다. 자동차·이차전지 전방산업은 전기차 판매 부진이 이어지면서 자동차와 이차전지 관련 매출이 감소해 상대적으로 약세를 보이고 있다. 조선업은 하반기에 반영될 예정이었던 주요 조선 프로젝트 매출이 고객사 사정으로 인해 2026년 1분기로 이연되면서, 단기 실적 공백이 발생했다가, 지연됐던 조선 관련 매출이 상반기부터 본격 반영되고, 의료 장비 관련 신규 매출도 가시화될 것으로 예상되는 흐름으로 바뀌고 있다. 유진투자증권은 6월 보고서에서 현재 씨피시스템의 주가는 2026년 예상 실적 기준 주가수익비율(PER) 25.8배로, 국내 동종업체 평균 PER 57.7배 대비 할인되어 거래 중이라고 덧붙였다.
| 주가 | ₩4,250 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,549억원 |
| PER | 38.6 |
| PBR | 3.54 |
| ROE | 9.2% |
| 배당수익률 | 1.41% |
유진투자증권은 지난해 12월 보고서에서 씨피시스템의 2026년 연결 기준 매출액을 241억원, 영업이익을 50억원으로 추정했으나, 올해 6월 보고서에서는 2026년 연간 예상 실적을 매출액 235억원, 영업이익 40억원으로 전년 대비 각각 22.0%, 87.0% 증가할 것으로 다소 낮춰 잡았다. 두 보고서 모두 지연됐던 조선 관련 매출이 상반기부터 본격 반영되고, 의료 장비 관련 신규 매출도 가시화될 것이라는 점을 실적 개선의 근거로 제시했다. 성장 동력으로는 케이블체인이 안정적인 매출 성장을 견인하는 가운데 로보웨이 관련 매출이 큰 폭의 성장세를 이어갈 것으로 예상됐다. 지역별로는 2026년 인도 폭스콘의 생산이 본격적으로 확대되면서, 씨피시스템의 폭스콘향 케이블체인과 로보웨이 관련 매출이 크게 증가할 것이라는 분석이 나왔다. 반도체 쪽에서는 로보킷의 핵심 솔루션을 국내 최대 종합 반도체 기업의 반도체 클린룸 및 차세대 자동화 생산라인 선행 평가용 시제품으로 공급했고, 국내 대표 로봇 기업 레인보우로보틱스의 협동로봇 및 차세대 로봇 솔루션에도 시제품으로 공급되어 향후 양산 채택 여부가 관전 포인트다. G-클린체인은 글로벌 반도체 기업인 인텔의 미국 본토 공장 도입 장비에 탑재된 첫 사례로 공급망 진입 지역을 넓히고 있다. 회사는 2026년 4월 기업가치 제고 계획을 통해 기존 매출 비중이 높았던 일반 체인 판매를 고부가가치 제품인 G-CLEAN CHAIN으로 대체하는 영업을 강화해 매출 성장과 수익성 개선을 노린다는 방향을 제시했다.
씨피시스템은 2024년 순손실에서 2025년 흑자로 전환한 뒤 2026년 들어 분기 이익이 재차 확대되는 국면에 있어, 이익 회복의 속도가 향후 밸류에이션 논의의 핵심 변수로 남아 있다. 자기자본 규모는 2025년 말 기준으로 전년보다 소폭 줄었는데, 이는 이익소각과 배당 등 주주환원이 함께 진행된 영향으로 해석할 수 있다. 유진투자증권은 6월 보고서에서 회사 주가가 2026년 예상 실적 기준으로 국내 동종업체 평균보다 낮은 배수에서 거래되고 있다고 평가했으나, 이는 특정 시점의 증권사 추정치에 근거한 것으로 향후 실적 전개에 따라 달라질 수 있다. 실제로 국내 증권사 리포트 가운데 목표주가를 제시한 사례는 뚜렷하게 확인되지 않으며, 유진투자증권도 투자의견 '의견없음(NR)'을 유지한 채 별도의 목표주가를 제시하지 않고 있다. 회사는 배당성향을 40% 이상으로 끌어올리겠다는 목표를 제시했지만, 최근 수년간 순이익 변동성이 컸던 점을 고려하면 배당 규모 역시 실적 흐름에 연동돼 출렁일 가능성이 있다. 최대주주 지분이 높아 유통 주식 수가 제한적인 구조는 수급 측면에서 주가 변동성을 키우는 요인으로 작용할 수 있다.
로보킷은 국내 최대 종합 반도체 기업의 반도체 클린룸 및 차세대 자동화 생산라인 선행 평가용 시제품으로 공급됐고, 레인보우로보틱스의 협동로봇 및 차세대 로봇 솔루션에도 시제품으로 공급됐다. G-클린체인은 인텔의 미국 본토 공장 도입 장비에 탑재된 첫 사례로 공급망을 넓혔다. 기존에도 테크윙, 세메스, 고영테크놀러지, 에이엠티 등을 통해 삼성전자와 SK하이닉스의 밸류체인에 포함돼 있어 레퍼런스가 축적돼 있다.
씨피시스템 상해법인은 폭스콘의 선전 공장을 비롯해 중국 현지 대형 반도체 기업에 G-클린체인을 공급하고 있고, 2026년 인도 폭스콘의 생산 확대에 따라 케이블체인과 로보웨이 관련 매출이 크게 증가할 것이라는 분석이 나온다. 국내 매출이 둔화된 가운데서도 해외 채널 다변화가 진행 중이다.
2026년 1분기 순이익 11.0억원, 2분기 매출 68.5억원·영업이익 18.7억원·순이익 17.9억원으로 최근 다섯 개 분기 중 최고치를 기록했다. 이는 유진투자증권의 6월 추정치를 웃도는 수준이다. 최근 네 개 분기 누적 지배주주순이익도 40.0억원으로 2024년 손실 국면 이후 안정적인 이익 구간에 들어섰다.
매출액은 2024년 212.9억원에서 2025년 190.5억원으로 줄었고, 2024년에는 매출·영업이익 감소폭보다 훨씬 큰 –120.9억원의 순손실이 발생했다. 소수 대형 프로젝트나 고객사의 일정 변화에 따라 분기 실적이 크게 출렁이는 구조가 반복돼 왔다.
전기차 판매 부진이 이어지면서 자동차와 이차전지 관련 매출이 감소했고, 이는 2025년 실적 부진의 주요 요인으로 지목됐다. 해당 전방산업의 투자 재개 시점은 아직 불확실하다.
최대주주 지분율이 "70% 웃도는" 수준으로 유통 주식 수가 제한적이며, 한국거래소는 2026년 4월 17일 씨피시스템을 투자경고종목으로 지정했다. 투자경고종목으로 지정되면 주식을 살 때 증거금을 100% 모두 내야 하고, 빚을 내는 신용거래로는 매수할 수 없다. 이런 시장경보 이력은 단기 수급 과열 가능성을 보여준다.
씨피시스템은 2024년 순손실에서 2025년 흑자전환에 성공했고, 2026년 들어서는 분기 매출과 영업이익이 재차 확대되는 흐름을 보이고 있다. 특히 2026년 2분기는 매출 68.5억원, 영업이익 18.7억원으로 최근 다섯 개 분기 중 최고치를 기록하며 증권사 6월 추정치를 웃돌았다. 성장의 축은 반도체 클린룸·자동화(로보킷, G-클린체인)와 조선업 이연 매출 반영, 인도·중국 중심의 해외 매출 확대로 요약된다. 다만 매출 기반이 크지 않은 만큼 특정 고객사·산업의 투자 일정 변화에 실적이 좌우되는 구조는 여전하며, 2024년의 대규모 순손실이 보여주듯 일회성 요인에 따른 변동성도 상존한다. 최대주주 지분이 높아 유통주식이 제한적이고, 2026년 4월 투자경고종목으로 지정된 이력도 수급 측면의 리스크 요인이다. 회사는 배당성향 40% 이상을 지향하는 기업가치 제고 계획을 발표했지만 이행 여부와 배당 규모는 향후 실적 흐름에 연동될 전망이다. 종합하면 실적 회복의 방향성은 확인되고 있으나, 그 지속성과 속도는 반도체·조선·해외 매출의 실제 반영 여부에 달려 있다고 볼 수 있다.
English version
CP System swung from a large net loss in 2024 to a profit in 2025, and its first-half 2026 quarterly results show a clear improvement trend driven by expanding semiconductor, shipbuilding and overseas sales.
Founded in 1993 as a specialist in industrial cable protection equipment, CP System listed on KOSDAQ in June 2024 through a merger with Eugene SPAC No.8. CP System Co. was established in 1993, and listed on KOSDAQ on June 27, 2024 through a merger with Eugene Corporate Acquisition Purpose No.8 Co. Its core products are Cable Chain, Flexible Tube, Connector, and Roboway, and it supplies products to a wide range of industries including semiconductor, display, secondary battery, automotive, and robotics. Its flagship G-Clean Chain product became the world's first cable-inserted product to obtain the IPA Class 1 certification and is optimized for cleanroom environments. The company localized plastic cable-protection products that were previously import-dependent, and domestic competitors are limited to a small number such as Hanshin Chain and Kodact, while CP System has succeeded in localizing its entire product lineup with a broad lineup and strong technology. In semiconductors, the company supplies cable chains to automation and inspection equipment of leading domestic semiconductor equipment makers such as Techwing, Semes, Koh Young Technology and AMT, and is included in the Samsung Electronics and SK Hynix value chains. Overseas, the company exports to more than 30 countries including China, Italy, the United States and India, and established a Taiwan branch in August 2024. On governance, news headlines have noted the largest shareholder holds "over 70 percent" of shares, limiting free float. The company also retired a total of 3,846,799 treasury shares in two rounds in February and May 2025, and currently holds only 21 treasury shares. For reference, Eugene Investment & Securities estimated in its June report that Q2 product-level sales would be about KRW 2.9bn for cable chains, KRW 1.6bn for flexible tubes, and KRW 0.9bn for connectors, with cable chains representing the largest share.
Reported annual revenue for 2022-2023 appears as zero in disclosures (reflecting pre-merger comparative figures), so a meaningful multi-year trend comparison is best limited to 2024 onward. Revenue fell 10.5% from KRW 21.29bn in 2024 to KRW 19.05bn in 2025, while operating profit declined from KRW 3.32bn to KRW 2.14bn, with the operating margin slipping from 15.6% to 11.2%. Net profit, however, turned around from a large loss of KRW 12.09bn in 2024 to a profit of KRW 2.00bn in 2025. On a quarterly basis, revenue and operating profit eased gradually from KRW 5.20bn/KRW 0.70bn/KRW 0.29bn (revenue/operating profit/net profit) in Q2 2025 to KRW 4.62bn/KRW 0.55bn/KRW 0.69bn in Q3 and KRW 4.27bn/KRW 0.41bn/KRW 0.42bn in Q4. Q1 2026 improved modestly to revenue of KRW 5.21bn and operating profit of KRW 0.53bn, while net profit jumped to KRW 1.10bn, boosted by foreign-exchange-related financial income. Q2 2026 posted revenue of KRW 6.85bn, operating profit of KRW 1.87bn, and net profit of KRW 1.79bn, the highest levels among the past five quarters. This exceeded a June estimate from Eugene Investment & Securities, where the analyst projected Q2 revenue of KRW 6.3bn and operating profit of KRW 0.9bn, up 20.4% and 29.3% year on year respectively, continuing the growth trend from the prior quarter. Cumulative net profit attributable to owners over the trailing four quarters (Q3 2025-Q2 2026) reached KRW 4.00bn, indicating the company has moved into a stable earnings phase after the 2024 loss episode. Still, the scale of the 2024 net loss far exceeded the decline in revenue and operating profit, suggesting one-off factors may have been at play.
The cable-protection equipment market is closely tied to automation and cleanroom capital spending across semiconductors, displays, automotive/secondary batteries, shipbuilding, and robotics. Germany's igus remains the global leader, while domestic competitors are limited to a small number such as Hanshin Chain and Kodact, positioning CP System as one of few domestic players with a fully localized lineup. In semiconductors, demand for ultra-clean cleanroom and automation components is expected to expand as the government and private companies advance the KRW 622 trillion southern Gyeonggi semiconductor mega cluster project through 2047. The company noted that as of April this year, cumulative revenue from its semiconductor business segment had reached about 70% of the prior full year's total revenue. The automotive and secondary-battery end markets have been relatively weak, as continued weak electric-vehicle sales reduced automotive- and battery-related revenue. Shipbuilding created a temporary gap when major shipbuilding project revenue originally scheduled for the second half was pushed to the first quarter of 2026 due to customer circumstances, but this is turning as the delayed shipbuilding-related revenue is expected to be recognized in full from the first half, along with newly visible medical-equipment revenue. In its June report, Eugene Investment & Securities stated that CP System's shares were trading at a 2026 estimated price-to-earnings ratio of 25.8 times, a discount to the domestic peer average of 57.7 times.
| Price | ₩4,250 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.15T |
| P/E | 38.6 |
| P/B | 3.54 |
| ROE | 9.2% |
| Dividend yield | 1.41% |
In its December report last year, Eugene Investment & Securities estimated CP System's 2026 consolidated revenue at KRW 24.1bn and operating profit at KRW 5.0bn, but its June report this year trimmed the 2026 forecast to revenue of KRW 23.5bn and operating profit of KRW 4.0bn, up 22.0% and 87.0% year on year respectively. Both reports cited the full recognition of previously delayed shipbuilding revenue from the first half and newly visible medical-equipment revenue as the basis for the improvement. Growth drivers were framed around stable growth from cable chains alongside a sharp increase in Roboway-related revenue. Regionally, analysts noted that as Foxconn's India production ramps up in 2026, CP System's cable-chain and Roboway sales tied to Foxconn are expected to increase significantly. In semiconductors, the company supplied a prototype of its Robokit solution for pre-evaluation in the cleanroom and next-generation automated production line of Korea's largest comprehensive semiconductor company, and also supplied prototypes to Rainbow Robotics, a leading domestic robotics firm, for its collaborative robots and next-generation robotic solutions, leaving mass-production adoption as a key point to watch. Its G-Clean Chain marked its first deployment in equipment installed at a US plant of global semiconductor company Intel, broadening its supply-chain footprint. Through its April 2026 corporate value-up plan, the company outlined a direction to strengthen sales of the higher-value-added G-CLEAN CHAIN in place of general chain products that previously accounted for a large share of revenue, aiming for both revenue growth and profitability improvement.
Having turned from a net loss in 2024 to a profit in 2025, and with quarterly profit expanding again in 2026, the pace of earnings recovery remains a key variable for any future valuation discussion. Total equity at the end of 2025 was slightly lower than the prior year, which can be interpreted as reflecting the combined effect of treasury-share retirement and dividend payouts. Eugene Investment & Securities noted in its June report that the shares were trading at a lower multiple than the domestic peer average based on 2026 estimated results, though this is based on a brokerage estimate at a specific point in time and could change as actual results unfold. Indeed, no clear instance of a brokerage-assigned target price for the stock could be identified, and Eugene Investment & Securities itself has maintained a 'Not Rated' opinion without issuing a separate target price. The company has set a goal of raising its dividend payout ratio to above 40%, but given the significant swings in net profit in recent years, the scale of dividends is likely to fluctuate along with earnings trends. The high ownership concentration of the largest shareholder, which limits free float, is a factor that can amplify share-price volatility from a supply-demand perspective.
Robokit was supplied as a pre-evaluation prototype for the cleanroom and next-generation automated production line of Korea's largest comprehensive semiconductor company, and also as a prototype for Rainbow Robotics' collaborative robots and next-generation robotic solutions. G-Clean Chain expanded its footprint as its first deployment in equipment installed at Intel's US plant. The company already has accumulated reference cases, being included in the Samsung Electronics and SK Hynix value chains through Techwing, Semes, Koh Young Technology and AMT.
CP System's Shanghai subsidiary supplies G-Clean Chain to Foxconn's Shenzhen plant and other large semiconductor companies in China, and analysts expect that cable-chain and Roboway sales tied to Foxconn will increase significantly as its India production expands in 2026. Overseas channel diversification is progressing even as domestic sales have softened.
Q1 2026 net profit reached KRW 1.10bn, and Q2 2026 revenue, operating profit and net profit reached KRW 6.85bn, KRW 1.87bn and KRW 1.79bn respectively, the highest levels among the past five quarters, exceeding Eugene Investment & Securities' June estimate. Trailing four-quarter net profit attributable to owners also reached KRW 4.00bn, indicating a stable earnings phase following the 2024 loss episode.
Revenue declined from KRW 21.29bn in 2024 to KRW 19.05bn in 2025, and 2024 saw a net loss of KRW 12.09bn far exceeding the decline in revenue and operating profit. The company's quarterly results have repeatedly swung sharply based on the scheduling of a small number of large projects or customers.
Continued weak EV sales reduced automotive- and battery-related revenue, cited as a major factor behind the 2025 earnings decline. The timing of any recovery in investment from these end markets remains uncertain.
With the largest shareholder holding "over 70 percent" of shares, free float is limited, and the Korea Exchange designated CP System as a market-warning issue on April 17, 2026. Once so designated, investors must pay 100% margin when buying the stock and cannot purchase it using leveraged credit trading. This history of market alerts points to episodes of short-term trading overheating.
CP System successfully turned from a net loss in 2024 to a profit in 2025, and its quarterly revenue and operating profit have been expanding again since 2026. Q2 2026 in particular posted revenue of KRW 6.85bn and operating profit of KRW 1.87bn, the highest in five quarters and above a June brokerage estimate. Growth has been anchored by semiconductor cleanroom and automation products (Robokit, G-Clean Chain), the recognition of previously delayed shipbuilding revenue, and expanding overseas sales centered on India and China. Still, with a relatively small revenue base, results remain exposed to schedule changes at specific customers or end industries, and the scale of the 2024 net loss shows that one-off factors can still create volatility. High ownership concentration by the largest shareholder limits free float, and the April 2026 market-warning designation is an additional supply-demand risk factor. The company has announced a corporate value-up plan targeting a payout ratio above 40%, but its implementation and the actual dividend size will likely be tied to future earnings trends. Overall, a directional recovery in earnings is evident, but its durability and pace will depend on how fully the semiconductor, shipbuilding, and overseas sales opportunities are actually realized.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)