KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
MOT · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
삼성SDI 대상 이차전지 조립설비를 중심으로 매출·이익이 분기별로 큰 편차를 보이며 회복하는 국면이다.
엠오티는 이차전지 셀 조립 공정용 자동화 설비를 주력으로 제조하는 기업으로, 22년 이상 축적된 기술력을 바탕으로 2차전지 제작 설비 및 자동차 핵심부품 자동화 설비를 제조하는 기업으로 소개된다. 스스로를 'Total Automation Solution Provider'로 규정하며 전지 셀 조립 공정의 초음파 및 레이저 용접공법을 최초로 개발해 산업을 선도해 왔다고 알려져 있다. 매출의 절대적 비중은 삼성SDI에서 발생하며, 올 상반기 기준 엠오티 전체 매출액의 93% 이상을 삼성SDI가 차지하는 것으로 나타났다. 회사 경영진에 따르면 주요 임직원들도 삼성SDI 출신 기술 인력으로, 오랜 기간 파트너십을 맺고 세대별 이차전지 조립 설비를 공급해 왔다. 최근에는 미국 포드, 노르웨이 모로우 등 해외 전기차·배터리 제조사로 공급처를 넓히며 고객 다변화를 추진하고 있으며, 이는 삼성SDI 편중 매출 구조를 분산하는 역할을 할 것으로 회사는 기대하고 있다. 제품 포트폴리오 측면에서는 각형 외에도 원통형·파우치형 등 다양한 폼팩터별 조립 설비를 갖추고 있으며, 향후 전고체 등 소재별 조립 설비로도 다변화하겠다는 방침을 밝혔다. 최근에는 국내 중견 자동차 부품 제조사와 전자식 재순환 제어밸브(ERCV) 생산 자동화 라인 수주 계약을 체결하며 이차전지 조립 설비를 넘어 자동차 핵심 부품 자동화 영역으로 사업 포트폴리오를 확장하는 모습도 보였다. 이는 특정 산업에 국한되지 않는 균형 잡힌 사업 구조를 구축하려는 전략으로 해석된다.
연간 실적을 보면 2024년 매출 848.6억원, 영업이익 65.0억원(영업이익률 7.7%), 순이익 60.9억원으로 최근 3개년 중 가장 양호한 해를 기록했으며, 영업활동현금흐름도 295.3억원에 달해 이 해에 유독 컸다. 2025년에는 매출이 754.5억원으로 줄고 영업이익도 44.1억원(영업이익률 5.8%), 순이익 34.7억원으로 전년 대비 감소하며 이익 레벨이 한 단계 낮아졌다. 2023년의 경우 매출 737.3억원, 영업이익 43.0억원(영업이익률 5.8%), 순이익 26.5억원이었으나 영업활동현금흐름은 -127.6억원으로 마이너스를 기록해, 수주 확대기에 작업 진행 관련 자금이 먼저 소요되는 구조적 특징을 보였다. 분기별로 보면 2025년 2분기는 매출 99.4억원에 영업손실 10.4억원, 순손실 9.7억원을 기록하며 뚜렷한 비수기 양상을 나타냈다. 이후 2025년 3분기에는 매출이 229.1억원으로 급증하며 영업이익 38.5억원, 순이익 30.2억원으로 큰 흑자 전환을 이뤘고, 4분기에는 매출 262.5억원에 영업이익 9.9억원, 순이익 12.2억원으로 이익률이 다소 낮아졌다. 2026년 들어 1분기는 매출 113.6억원, 영업이익 1.5억원, 순이익 2.9억원으로 다시 이익 규모가 축소됐다가, 2분기에는 매출이 311.4억원으로 뛰면서 영업이익 12.0억원, 순이익 10.9억원을 기록해 매출 규모와 이익 수준이 동시에 회복했다. 이 같은 분기별 편차는 대형 수주 건의 매출 인식 시점에 따라 실적이 특정 분기에 몰리는 프로젝트형 매출 구조를 반영한다. 재무 구조 측면에서는 부채비율이 2023년 179.2%에서 2024년 91.0%, 2025년 99.1%로 크게 낮아졌으며, 자본총계도 2023년 334.2억원에서 2025년 602.5억원으로 확대돼 상장 이후 자본 기반이 강화된 모습이다.
이차전지 제조장비 산업은 2022년 약 14.5조원에서 2023년 약 17조원으로 성장했으며, 2030년에는 약 50조원 규모에 이를 것으로 전망되고, 이 기간 연평균 약 14%의 성장률이 예상된다. 한국·중국·일본이 이 시장의 90% 이상을 점유하며 조립·전극·활성화 등 공정별로 경쟁 구도가 형성돼 있다. 전방산업인 전기차 시장은 미국·유럽의 보조금 정책 변화와 완성차 업체들의 전동화 전략 수정 등으로 불확실성이 이어지고 있으며, 일부 배터리·소재 업체들은 투자 축소나 계약 취소 공시를 내놓기도 했다. 다만 AI 데이터센터 확산에 따른 에너지저장장치(ESS) 수요 확대가 전기차 시장 둔화를 일정 부분 상쇄할 수 있을지가 주목받고 있다. 증권가에서는 삼성SDI에 대해 전기차 실적 회복이 46파이 원통형 배터리, LFP 각형 배터리 등 신규 프로젝트가 본격화되는 2027년 이후에 가능할 것으로 보는 시각이 있으며, ESS 부문도 2026년 생산 확대를 마치고 2027년부터 의미 있는 수익성 기여가 예상된다는 전망이 제시된 바 있다. 엠오티는 이 같은 주요 고객사의 투자 사이클에 실적이 크게 연동되는 구조로, 산업 사이클 상으로는 전기차 캐즘 국면에서 ESS·해외 고객 다변화가 진행되는 시기에 위치해 있다고 볼 수 있다.
| 주가 | ₩6,100 |
|---|---|
| 시가총액 | 688억원 |
| PER | 12.6 |
| PBR | 1.17 |
| ROE | 9.7% |
| 배당수익률 | 1.64% |
회사 경영진은 삼성SDI가 다른 이차전지 제조업체와 달리 투자를 유지하며 규모도 늘려가겠다고 공언한 점에 주목하고 있으며, 이에 맞춰 이차전지 제조 설비를 공급함으로써 향후 몇 년간 매출액이 증가할 것으로 기대한다고 밝혔다. 실제로 2026년 5월에는 이차전지 조립설비 공급에 관한 단일판매·공급계약을 공시했는데, 계약금액은 약 399.5억원으로 최근 매출액의 약 53% 수준이며 계약 기간은 2026년 5월 15일부터 2027년 3월 1일까지로 약 9개월간 진행된다. 같은 해 4월에는 국내 중견 자동차 부품 제조 기업과 약 20억원 규모의 ERCV(전자식 재순환 제어밸브) 생산 자동화 라인 수주 계약을 체결하며 사업 포트폴리오 다변화를 진행했다. 회사 측은 이번 수주를 시작으로 내연기관 부품은 물론 전기차·하이브리드차용 친환경차 부품 설비 시장 공략을 본격화할 방침이라고 밝혔으며, 특히 고전압 배터리의 전력을 안전하게 제어하는 파워릴레이 액츄에이터 라인 등 향후 대규모 설비 투자 사업에서도 유리한 고지를 점할 것으로 기대하고 있다고 설명했다. 회사 부사장은 이번 수주가 이차전지 조립 설비를 넘어 자동차 핵심 부품 자동화 영역에서도 엠오티의 설계 및 제작 역량을 검증받은 사례라고 언급했다. 이 같은 대형 수주와 사업 다변화 시도는 향후 매출 인식 시점과 규모를 가늠하는 주요 변수가 될 전망이며, 계약 종료 시점인 2027년 3월 초까지 진행 상황을 확인하는 것이 실적 추이 판단에 중요할 것으로 보인다.
현재 주가는 최근 이익 회복 흐름을 반영해 순이익 기준 배수로 거래되고 있으며, 지배주주 순자산 대비로는 소폭의 프리미엄이 형성된 구간에 위치한다. 배당수익률은 회사가 매년 소액의 현금배당을 지급해 온 점을 반영하지만, 시장 평균 대비로는 낮은 수준에 머물러 있다. 2025년 2분기 영업손실과 이후 4개 분기 연속 흑자라는 이익 변동성이 시장의 밸류에이션 평가에도 그대로 반영되는 모습이며, 분기별 대형 수주의 매출 인식 시점에 따라 실적과 그에 따른 시장 평가가 함께 출렁이는 경향을 보인다. 부채비율이 2023년 179%대에서 2025년 99%대로 크게 낮아진 점은 재무 안정성 측면에서 긍정적 변화로 해석될 수 있으나, 이는 밸류에이션 수준 자체를 판단하는 근거로 직접 연결하기보다는 재무 구조 개선의 정성적 방향으로 이해할 필요가 있다.
2026년 5월 확보한 약 400억원 규모의 이차전지 조립설비 수주는 최근 연간 매출의 절반을 넘는 수준으로, 2027년 3월까지 이어지는 계약 기간 동안 매출 인식의 기반이 될 수 있다. 여기에 자동차 부품(ERCV) 자동화 라인 수주까지 더해지며 특정 분기에 편중되지 않는 매출 흐름을 만들어갈 잠재력이 생겼다. 다만 실제 매출 인식 속도와 추가 수주 여부는 향후 공시를 통해 확인이 필요하다.
2025년 2분기 영업손실 이후 네 개 분기 연속으로 영업이익과 순이익 흑자를 유지하고 있으며, 부채비율도 2023년 179%대에서 2025년 99%대로 크게 낮아졌다. 자본총계 역시 2023년 334억원에서 2025년 602억원으로 확대돼 상장 이후 재무 기반이 강화된 모습이다. 이러한 흐름이 이어질지는 향후 분기 실적에서 계속 확인해야 할 부분이다.
회사는 미국 포드, 노르웨이 모로우 등 해외 전기차·배터리 제조사로 공급처를 넓히고 있으며, 자동차 핵심부품(EGR·ERCV) 자동화 영역으로도 사업을 확장하고 있다. 이는 삼성SDI 편중 매출 구조를 완화할 수 있는 시도로 해석된다. 다만 신규 고객·사업 부문의 매출 기여도가 아직 크지 않아 실제 분산 효과는 시간을 두고 확인해야 한다.
삼성SDI 비중이 매출의 90%를 넘는 것으로 알려져 있어, 단일 고객의 투자 계획 변경이 실적에 직접적인 영향을 줄 수 있는 구조다. 다변화를 추진 중이나 아직 초기 단계로, 매출 구조가 근본적으로 바뀌기까지는 시간이 걸릴 것으로 보인다. 주요 고객사의 투자 사이클과 회사 실적의 상관관계가 매우 높은 편이다.
2025년 2분기 영업손실(10.4억원)에서 3분기 영업이익 38.5억원으로 급반전한 데 이어, 2026년 1분기에는 영업이익이 다시 1.5억원 수준으로 축소되는 등 프로젝트형 매출 인식에 따른 편차가 크다. 이러한 변동성은 특정 분기 실적만으로 연간 추세를 단정하기 어렵게 만든다. 대형 수주의 매출 인식 시점이 분산되지 않으면 이 패턴이 반복될 가능성이 있다.
미국·유럽의 전기차 보조금 정책 변화와 완성차 업체들의 전동화 전략 수정으로 이차전지 전방 수요에 대한 불확실성이 이어지고 있다. 일부 배터리·소재 업체들이 투자 축소나 계약 취소를 공시한 사례도 있어 업황 자체에 대한 경계감이 존재한다. ESS 수요가 이를 얼마나 상쇄할 수 있을지가 향후 관전 포인트다.
엠오티는 삼성SDI 대상 이차전지 조립설비를 핵심 축으로 하는 장비 기업으로, 2025년 2분기 영업손실 이후 네 개 분기 연속 흑자를 이어가며 이익 회복 흐름을 보이고 있다. 2026년 5월에는 최근 연간 매출의 절반을 넘는 대형 수주를 확보했고, 자동차 부품 자동화 영역으로도 사업을 확장하며 고객·사업 다변화를 시도하고 있다. 다만 삼성SDI에 대한 매출 의존도가 90%를 넘는 것으로 알려져 있어 단일 고객 리스크가 여전히 크며, 분기별 실적은 대형 프로젝트의 매출 인식 시점에 따라 큰 편차를 보이는 구조다. 부채비율은 2023년 179%대에서 2025년 99%대로 낮아지며 재무 안정성이 개선됐지만, 영업활동현금흐름은 연도별로 크게 출렁이는 모습을 보였다. 전방 산업인 이차전지 시장은 전기차 캐즘과 정책 불확실성 속에서도 ESS 수요 확대와 장기 성장 전망이 병존하는 국면에 있다. 투자자는 향후 대형 수주의 매출 인식 진행 상황과 고객 다변화의 실제 효과, 삼성SDI의 투자 사이클을 지속적으로 확인해 나갈 필요가 있다.
English version
MOT's secondary battery assembly equipment business, centered on Samsung SDI, is recovering but with significant quarter-to-quarter swings in revenue and profit.
MOT is primarily a manufacturer of automated assembly equipment for secondary battery cell production, described as a company built on over 22 years of accumulated technology that manufactures secondary battery production equipment and automotive core parts automation equipment. The company positions itself as a 'Total Automation Solution Provider' and is known for pioneering ultrasonic and laser welding methods in battery cell assembly processes. The overwhelming majority of revenue comes from Samsung SDI, which reportedly accounted for more than 93% of MOT's total sales as of the first half of this year. According to company management, many key executives are former Samsung SDI technical personnel, and the company has supplied generation-by-generation battery assembly equipment through a long-standing partnership. More recently, MOT has expanded its customer base to overseas EV and battery makers including Ford in the US and Morrow in Norway, a move the company expects will help diversify its Samsung SDI-concentrated revenue structure. On the product side, the company has built an assembly equipment portfolio spanning prismatic as well as cylindrical and pouch form factors, and has stated plans to further diversify into assembly equipment for next-generation battery materials such as solid-state batteries. The company has also signed an automation line order for electronic recirculation control valves (ERCV) with a domestic mid-sized auto parts maker, extending its business beyond battery assembly into automotive core parts automation. This is interpreted as a strategy to build a more balanced business structure not confined to a single industry.
On an annual basis, FY2024 was the strongest of the past three years with revenue of KRW 84.86bn, operating profit of KRW 6.50bn (7.7% margin), net profit of KRW 6.09bn, and an unusually large operating cash flow of KRW 29.53bn. In FY2025, revenue fell to KRW 75.45bn while operating profit declined to KRW 4.41bn (5.8% margin) and net profit to KRW 3.47bn, marking a step down in profitability from the prior year. FY2023 revenue was KRW 73.73bn with operating profit of KRW 4.30bn (5.8% margin) and net profit of KRW 2.65bn, but operating cash flow was negative at KRW -12.76bn, reflecting the structural characteristic that working-capital needs tend to precede revenue recognition during periods of order expansion. Looking at quarterly results, Q2 2025 showed a clear seasonal trough with revenue of KRW 9.94bn, an operating loss of KRW 1.04bn, and a net loss of KRW 0.97bn. This was followed by a sharp swing to profitability in Q3 2025, with revenue surging to KRW 22.91bn and operating profit and net profit reaching KRW 3.85bn and KRW 3.02bn, respectively, while Q4 2025 revenue of KRW 26.25bn came with a lower operating profit of KRW 0.99bn and net profit of KRW 1.22bn. Entering 2026, Q1 profit levels contracted again to revenue of KRW 11.36bn, operating profit of KRW 0.15bn, and net profit of KRW 0.29bn, before Q2 2026 revenue jumped to KRW 31.14bn with operating profit of KRW 1.20bn and net profit of KRW 1.09bn, showing a simultaneous recovery in both revenue scale and profit level. This quarter-to-quarter variability reflects a project-based revenue structure in which large orders are recognized in specific quarters, concentrating results unevenly. On the balance sheet side, the debt ratio fell sharply from 179.2% in 2023 to 91.0% in 2024 and 99.1% in 2025, while total equity expanded from KRW 33.42bn in 2023 to KRW 60.25bn in 2025, indicating a strengthened capital base following listing.
The secondary battery manufacturing equipment industry grew from roughly KRW 14.5tn in 2022 to about KRW 17tn in 2023, and is projected to reach around KRW 50tn by 2030, implying an average annual growth rate of roughly 14% over the period. Korea, China, and Japan together account for more than 90% of this market, with competitive dynamics forming around distinct process segments such as assembly, electrode, and activation equipment. The downstream EV market continues to face uncertainty from shifting subsidy policies in the US and Europe and revised electrification strategies among automakers, with some battery and materials companies having disclosed investment cutbacks or contract cancellations. At the same time, attention has turned to whether growing energy storage system (ESS) demand tied to AI data center expansion can offset some of the slowdown in EV demand. Some brokerage analysts have suggested that a recovery in Samsung SDI's EV-related earnings may only become visible after 2027, when new projects such as 46-series cylindrical and LFP prismatic batteries ramp up, while ESS is seen completing its production expansion in 2026 with a more meaningful profit contribution expected from 2027. Because MOT's results are closely tied to the capital expenditure cycle of its key customer, the company currently sits within an industry cycle phase marked by an EV chasm alongside ongoing diversification into ESS and overseas customers.
| Price | ₩6,100 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/E | 12.6 |
| P/B | 1.17 |
| ROE | 9.7% |
| Dividend yield | 1.64% |
Company management has highlighted that Samsung SDI, unlike some other battery makers, has committed to maintaining and even expanding its investment, and expects that supplying battery manufacturing equipment aligned with this will drive revenue growth over the coming years. In May 2026, the company disclosed a single sales/supply contract for secondary battery assembly equipment worth approximately KRW 39.95bn, equivalent to about 53% of recent annual revenue, with the contract running for roughly nine months from May 15, 2026 to March 1, 2027. In April of the same year, the company signed an automation line order worth about KRW 2.0bn for electronic recirculation control valve (ERCV) production with a domestic mid-sized auto parts maker, advancing its business portfolio diversification. The company stated that this order marks the start of a broader push into internal combustion engine parts as well as EV and hybrid vehicle component equipment markets, and expects to gain an advantageous position in future large-scale equipment investment projects, including power relay actuator lines that safely control high-voltage battery power. A company vice president described the order as validating MOT's design and manufacturing capabilities beyond battery assembly equipment into automotive core parts automation. These large orders and diversification efforts are likely to be key variables in determining the timing and scale of future revenue recognition, and tracking progress through the contract's completion around early March 2027 will be important for assessing the earnings trajectory.
The current share price trades at a multiple of net profit that reflects the recent earnings recovery trend, and sits in a range that carries a modest premium over the company's net asset value attributable to controlling shareholders. The dividend yield reflects the fact that the company has paid a modest cash dividend each year, though it remains below the broader market average. The earnings volatility seen from an operating loss in Q2 2025 to four consecutive profitable quarters thereafter appears to feed directly into how the market values the stock, with results and market assessment tending to move together around the timing of large-order revenue recognition. The sharp decline in the debt ratio from around 179% in 2023 to around 99% in 2025 can be read as a positive change in financial stability, though this should be understood as a qualitative improvement in the balance sheet structure rather than a direct basis for judging the valuation level itself.
The roughly KRW 40bn secondary battery assembly equipment order secured in May 2026 exceeds half of recent annual revenue and could underpin revenue recognition through the contract period ending in March 2027. Combined with the automotive parts (ERCV) automation line order, this creates potential for a revenue flow less concentrated in any single quarter. However, the actual pace of revenue recognition and any additional orders will need to be confirmed through future disclosures.
Since the operating loss in Q2 2025, the company has maintained operating and net profit for four consecutive quarters, while the debt ratio has fallen sharply from around 179% in 2023 to around 99% in 2025. Total equity has also expanded from KRW 33.4bn in 2023 to KRW 60.2bn in 2025, reflecting a strengthened financial base since listing. Whether this trend continues will need to be confirmed in upcoming quarterly results.
The company is expanding its supply base to overseas EV and battery makers such as Ford in the US and Morrow in Norway, while also extending into automotive core parts (EGR/ERCV) automation. This is interpreted as an attempt to reduce revenue concentration on Samsung SDI. However, the revenue contribution from new customers and business lines remains small so far, and the actual diversification effect will need to be confirmed over time.
With Samsung SDI reportedly accounting for over 90% of revenue, changes in a single customer's investment plans can have a direct impact on results. Diversification efforts are underway but still at an early stage, meaning it will take time for the revenue structure to fundamentally shift. The correlation between the key customer's investment cycle and company earnings remains very high.
After swinging from an operating loss of KRW 1.04bn in Q2 2025 to operating profit of KRW 3.85bn in Q3 2025, operating profit contracted again to around KRW 0.15bn in Q1 2026, reflecting significant variability tied to project-based revenue recognition. This volatility makes it difficult to draw annual trend conclusions from any single quarter's results. If large-order revenue recognition remains concentrated rather than spread out, this pattern could recur.
Shifting EV subsidy policies in the US and Europe, along with revised electrification strategies among automakers, continue to create uncertainty around downstream demand for secondary batteries. Some battery and materials companies have disclosed investment cutbacks or contract cancellations, reflecting broader caution about the industry environment. How much ESS demand can offset this remains a key point to watch going forward.
MOT is an equipment maker centered on secondary battery assembly equipment supplied to Samsung SDI, and has shown an earnings recovery trend with four consecutive profitable quarters following an operating loss in Q2 2025. In May 2026, the company secured a large order exceeding half of recent annual revenue and has also expanded into automotive parts automation, pursuing customer and business diversification. However, with revenue dependence on Samsung SDI reportedly exceeding 90%, single-customer risk remains substantial, and quarterly results show significant variability tied to the timing of large-project revenue recognition. The debt ratio improved from around 179% in 2023 to around 99% in 2025, reflecting better financial stability, though operating cash flow has swung considerably from year to year. The downstream secondary battery market sits in a phase where an EV chasm and policy uncertainty coexist with expanding ESS demand and longer-term growth expectations. Investors will need to continue monitoring the progress of large-order revenue recognition, the actual effect of customer diversification, and Samsung SDI's investment cycle going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)