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Studio Mir · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
스튜디오미르는 넷플릭스 등 글로벌 OTT향 애니메이션 총괄제작을 핵심 축으로 유지하면서 버추얼 아이돌 등 자체 IP 사업으로 영역을 넓히고 있으나, 프로젝트 단위 매출 구조 탓에 분기별 실적 변동성이 크다.
스튜디오미르는 2010년 설립된 애니메이션 총괄제작사로, 스토리 기획(프리 프로덕션)부터 원화·동화 제작(메인 프로덕션), 편집·녹음(포스트 프로덕션)까지 전 공정을 내재화한 점이 핵심 경쟁력이다. 3D 애니메이션 전문 자회사 스튜디오미르CGI를 통해 2D·3D 하이브리드 제작 체계를 구축해 왔다. 주요 고객사는 넷플릭스, 디즈니플러스, 워너브라더스, 드림웍스, 니켈로디언 등 글로벌 OTT·메이저 스튜디오이며, '코라의 전설', '더 위쳐: 늑대의 악몽', '도타: 용의 피', 'X-Men \'97', '데빌 메이 크라이', '볼트론: 전설의 수호자' 등을 제작했다. 2020년 국내 애니메이션 제작사 최초로 넷플릭스와 비독점 생산라인 파트너십을 체결한 이후 지속적으로 계약을 연장해 왔다. 매출 구조는 글로벌 OTT·북미 케이블 채널 대상 B2B 총괄제작이 중심이며, 최근 게임·웹툰·웹소설 원작과의 IP 공동개발로 사업 영역을 확장하고 있다. 특히 2025년 4월 설립한 100% 자회사 두리엔터테인먼트를 통해 버추얼 아이돌 그룹 '비던(B:DAWN)'을 2026년 5월 공식 데뷔시키며 음악·영상·캐릭터·팬덤 비즈니스를 아우르는 자체 IP 사업으로 진출했다. 국내 경쟁사 대비 총괄제작 역량과 대형 IP 수주 이력에서 우위를 갖췄다는 평가를 받는다. 다만 프로젝트 단위로 매출이 인식되는 구조 특성상 특정 고객사(넷플릭스) 의존도와 작품 편성 일정에 따른 매출 변동성이 존재한다.
2025년 연결 매출은 163.9억원으로 2024년 175.7억원 대비 감소했고, 2023년 231.6억원, 2022년 257.8억원과 비교하면 3년 연속 매출 축소 흐름이 이어지고 있다. 영업손익은 2022년 33.4억원(영업이익률 13.0%) 흑자에서 2023년 8.6억원(3.7%)으로 축소된 뒤, 2024년 -19.0억원(-10.8%), 2025년 -21.5억원(-13.1%)으로 2년 연속 적자를 기록하며 손실 폭이 확대됐다. 순이익 역시 2022년 15.1억원, 2023년 25.0억원 흑자에서 2024년 1.1억원으로 급감했고, 2025년에는 지배주주 순손실 14.3억원으로 적자 전환했다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 35.9억원·영업손실 9.6억원·순손실 11.6억원, 3분기 매출 38.9억원·영업손실 7.5억원·순손실 2.4억원을 기록한 뒤, 4분기에는 매출이 51.1억원으로 늘며 영업이익 3.3억원, 순이익 7.1억원으로 한시적 흑자 전환에 성공했다. 그러나 2026년 1분기 매출이 35.5억원으로 줄면서 영업손실 9.0억원·순손실 2.2억원으로 재차 적자를 기록했고, 2분기에도 매출 38.7억원, 영업손실 4.3억원, 순손실 3.2억원으로 적자가 이어졌다. 현금흐름 측면에서도 2024년 영업활동현금흐름이 7.2억원 유입이었던 반면 2025년에는 -13.9억원으로 순유출 전환해 수익성 저하가 현금창출력에도 반영됐다. 자본 총계는 2022년 209.4억원에서 2025년 385.6억원(지배주주지분 380.0억원)으로 늘었으나 이는 주로 과거 상장 자금 유입 효과이며, 최근 2년 연속 순손실로 자본 증가 속도는 둔화됐다. 부채비율은 2022년 21.0%에서 2023~2025년 10%대 초반으로 낮아져 재무 안정성 측면에서는 낮은 레버리지를 유지하고 있다.
글로벌 OTT 플랫폼의 애니메이션 콘텐츠 투자는 지속적으로 확대되는 추세다. 넷플릭스는 오리지널 애니메이션 투자액을 크게 늘려온 것으로 알려졌으며, 아마존프라임 등 경쟁 OTT도 애니메이션 투자를 확대해 왔다. 성인 타깃 애니메이션 장르가 시청자층을 넓히는 흐름 속에서, 스튜디오미르는 업계에서 대체 가능한 경쟁사를 찾기 어려운 제작 레퍼런스로 평가받고 있다. 한편 국내 애니메이션 제작 산업은 단순 수주형 외주 구조를 넘어 자체 지식재산권(IP) 사업으로 영역을 넓히는 흐름이 뚜렷해지고 있으며, 캐릭터·음악·팬덤을 결합한 버추얼 엔터테인먼트가 새로운 성장 동력으로 주목받는다. 버추얼 아이돌 시장은 플레이브가 2025년 초 발매 앨범으로 밀리언셀러를 달성하고 이후에도 대규모 스트리밍을 이어가는 등 빠르게 성장하고 있으며, 국내에서는 두리엔터테인먼트 외에도 올마이애닉도츠, 샌드박스네트워크, 디네이블 등 다양한 사업자가 잇따라 시장에 진입하고 있어 경쟁이 심화되고 있다. 이는 스튜디오미르가 신규 진출한 버추얼 IP 사업이 이미 다수의 경쟁자가 존재하는 시장임을 의미한다.
| 주가 | ₩979 |
|---|---|
| 시가총액 | 321억원 |
| PBR | 0.87 |
| ROE | -0.2% |
스튜디오미르는 넷플릭스와 최근 5년 기간의 신규 작품 제작 계약을 체결하며 차기 프로젝트를 조기에 확보해 프로젝트 간 공백을 줄이고 있다고 밝혔다. 2025년 말 기준 주요 프로젝트 진행률을 보면 프로젝트D는 2025년 12월 31일 기준 100% 완료됐고, 프로젝트B는 2026년 4월 30일 목표로 91%, 프로젝트F는 2026년 5월 31일 목표로 92%까지 진행됐으며, 프로젝트C는 2026년 6월 30일 목표로 84%, 프로젝트E는 2027년 4월 30일 목표로 19% 수준이었던 것으로 파악된다. 넷플릭스향 신작으로는 2026년 5월 공개된 '데빌 메이 크라이' 시즌2에 이어, 남북전쟁 이후 서부를 배경으로 한 어덜트 애니메이션 '바스 엑스 마키나(Bass X Machina)'가 2026년 10월 6일 넷플릭스를 통해 전 세계에 공개될 예정이다. 이 작품은 브라이언 타이리 헨리 등이 총괄 프로듀서로 참여했으며 '아케인', '블루 아이 사무라이' 등과 함께 넷플릭스 애니메이션 라인업에 포함될 예정이다. 신사업인 버추얼 아이돌 '비던(B:DAWN)'은 2026년 5월 데뷔 이후 음원·뮤직비디오·라이브 콘텐츠·팬 커뮤니케이션 등으로 활동을 확장할 계획이며, 회사는 이를 통해 자체 IP 기획·운용·글로벌 유통을 연결하는 종합 엔터테인먼트 기업으로의 도약을 추진하고 있다고 밝혔다.
스튜디오미르의 주가는 순자산가치 수준에 근접한 구간에서 거래되는 모습을 보이고 있으며, 이는 2025년 순이익이 적자로 전환된 이후 이익 기반의 밸류에이션 지표를 산정하기 어려운 상황과 맞물려 있다. 과거 상장 초기 형성됐던 높은 거래 밴드와 비교하면 현재는 그보다 낮은 구간에서 움직이고 있다는 점이 시장 데이터에서 확인된다. 회사는 최근 결산 기준으로 현금배당을 지급하지 않아 배당 관련 지표로 밸류에이션을 논하기는 제한적이다. 2022~2023년의 이익 흑자 국면과 2024~2025년의 적자 국면이 교차하면서, 주가가 반영하는 이익 사이클에 대한 시장의 평가도 함께 변화해 온 것으로 보인다. 신규 사업인 버추얼 아이돌 부문의 수익화 성과가 아직 재무제표에 본격적으로 반영되지 않은 점도 밸류에이션 해석에 영향을 미치는 요인이다.
스튜디오미르는 넷플릭스와 최근 5년 기간의 신규 작품 제작 계약을 체결하며 프로젝트 간 공백을 최소화하고 있다. 2020년 국내 최초로 넷플릭스와 비독점 생산라인 파트너십을 맺은 이후 지속적으로 계약을 연장해온 이력이 있다. 2025년 말 기준 다수 프로젝트가 90% 이상의 높은 진행률을 보이고 있어 단기 매출 가시성이 일정 부분 확보된 상태다.
100% 자회사 두리엔터테인먼트를 통해 2026년 5월 버추얼 아이돌 '비던(B:DAWN)'을 데뷔시키며 B2B 수주형 매출을 넘어선 자체 IP 사업 모델을 시도하고 있다. 애니메이션 제작 기술과 K팝 기획 역량을 결합한 첫 프로젝트라는 점에서 향후 음원·영상·팬덤 비즈니스로의 확장 여지가 있다. 급성장하는 버추얼 아이돌 시장에 애니메이션 기술 기반으로 진입했다는 차별점도 있다.
스튜디오미르는 프리·메인·포스트 프로덕션을 모두 내재화한 총괄제작 역량을 갖춘 소수 업체 중 하나로, 업계에서는 대체 가능한 경쟁사를 찾기 어려운 제작 레퍼런스로 평가받는다. 낮은 부채비율(2025년 10.6%)로 재무 안정성도 유지하고 있다. 넷플릭스·디즈니플러스·워너브라더스 등 복수의 대형 글로벌 고객사를 확보하고 있어 특정 프로젝트 실패의 영향이 분산되는 구조다.
연결 매출은 2022년 257.8억원에서 2025년 163.9억원까지 3년 연속 줄었고, 영업손익은 2024~2025년 2년 연속 적자를 기록하며 손실 규모가 -19.0억원에서 -21.5억원으로 확대됐다. 2026년 1~2분기에도 영업손실이 이어지고 있어 수익성 회복이 아직 확인되지 않은 상태다.
영업활동현금흐름은 2024년 7.2억원 유입에서 2025년 -13.9억원 유출로 전환됐다. 이는 손익 악화가 실제 현금흐름에도 반영되고 있음을 보여준다. 프로젝트 단위 매출 인식 구조상 특정 분기에 매출과 현금흐름이 집중되거나 공백이 발생할 수 있는 변동성도 남아 있다.
버추얼 아이돌 비던 외에도 올마이애닉도츠의 오위스, 샌드박스네트워크의 유아렐, 디네이블의 비그릿츠 등 신규 그룹이 잇따라 시장에 진입하고 있어 경쟁이 치열해지고 있다. 신사업 초기 단계이므로 투자 비용 대비 수익화 시점과 규모는 아직 확인되지 않았다.
스튜디오미르는 넷플릭스를 중심으로 한 글로벌 OTT향 애니메이션 총괄제작 사업을 핵심 축으로 유지하면서, 버추얼 아이돌 비던 등 자체 IP 사업으로 영역을 확장하고 있다. 재무적으로는 2022~2023년의 흑자 국면 이후 2024~2025년 2년 연속 영업손실을 기록했고, 2025년에는 지배주주 순손실로 전환됐으며, 2026년 상반기에도 영업손실이 이어지고 있다. 다만 2025년 4분기 일시적 흑자 전환과 넷플릭스와의 5년 기간 신규 계약 체결, 다수 프로젝트의 높은 진행률은 향후 실적 반등의 근거가 될 수 있는 사실들이다. 신사업인 버추얼 아이돌 IP는 급성장하는 시장에 진입했지만 경쟁이 이미 치열해진 상태이며, 수익화 성과는 아직 재무제표에 뚜렷하게 나타나지 않았다. 부채비율이 10%대 초반으로 낮아 재무 안정성 측면의 부담은 크지 않은 편이다. 투자자는 10월 신작 공개, 3분기 실적, 버추얼 아이돌 사업의 진행 상황을 순차적으로 확인하며 판단할 필요가 있다.
English version
Studio Mir continues to anchor its business on turn-key animation production for global OTT platforms led by Netflix while expanding into self-owned IP ventures such as virtual idols, but project-based revenue recognition keeps quarterly results highly volatile.
Founded in 2010, Studio Mir is a turn-key animation producer whose core strength lies in owning the entire production pipeline, from pre-production story planning to main production animation and post-production editing and sound. The company operates a 3D animation subsidiary, Studio Mir CGI, enabling a hybrid 2D/3D production system. Its major clients are global OTT platforms and major studios including Netflix, Disney+, Warner Bros, DreamWorks, and Nickelodeon, and its production credits include The Legend of Korra, The Witcher: Nightmare of the Wolf, DOTA: Dragon's Blood, X-Men '97, Devil May Cry, and Voltron: Legendary Defender. In 2020 it became the first Korean animation studio to sign a non-exclusive production-line partnership with Netflix and has renewed related contracts since. Revenue is centered on B2B turn-key production for global OTT and North American cable channels, and the company has recently been expanding into co-developing IP with games, webtoons and web novels. Notably, through wholly owned subsidiary Duri Entertainment, established in April 2025, it launched virtual idol group B:DAWN in May 2026, entering a self-owned IP business spanning music, video, character and fandom activities. The company is regarded as having an edge over domestic peers in turn-key production capability and a track record of landing major IP projects. However, because revenue is recognized on a project basis, the business carries exposure to client concentration, particularly Netflix, and to the timing of content release schedules.
Consolidated revenue came to KRW16.39 billion in 2025, down from KRW17.57 billion in 2024, and compared with KRW23.16 billion in 2023 and KRW25.78 billion in 2022, revenue has now declined for three consecutive years. Operating profit swung from a KRW3.34 billion gain (13.0% margin) in 2022 to a smaller KRW0.86 billion gain (3.7% margin) in 2023, then turned to losses of KRW1.90 billion (-10.8% margin) in 2024 and KRW2.15 billion (-13.1% margin) in 2025, with the loss widening for two straight years. Net income likewise fell from gains of KRW1.51 billion in 2022 and KRW2.50 billion in 2023 to a marginal KRW0.11 billion in 2024, before swinging to an owners' net loss of KRW1.43 billion in 2025. On a quarterly basis, Q2 2025 posted revenue of KRW3.59 billion with an operating loss of KRW0.96 billion and a net loss of KRW1.16 billion, followed by Q3 2025 revenue of KRW3.89 billion with an operating loss of KRW0.75 billion and a net loss of KRW0.24 billion; Q4 2025 revenue rose to KRW5.11 billion, delivering a temporary operating profit of KRW0.33 billion and net profit of KRW0.71 billion. However, revenue slipped to KRW3.55 billion in Q1 2026, returning to an operating loss of KRW0.90 billion and a net loss of KRW0.22 billion, and losses continued in Q2 2026 with revenue of KRW3.87 billion, an operating loss of KRW0.43 billion and a net loss of KRW0.32 billion. Cash flow also weakened, as operating cash flow of KRW0.72 billion in 2024 turned into a net outflow of KRW1.39 billion in 2025, reflecting the profitability decline in cash generation. Total equity rose from KRW20.94 billion in 2022 to KRW38.56 billion in 2025 (owners' equity KRW38.00 billion), largely due to past listing proceeds, though the pace of equity growth has slowed amid two consecutive years of net losses. The debt ratio fell from 21.0% in 2022 to the low-teens percentage range in 2023-2025, indicating the company maintains low financial leverage.
Global OTT platforms have continued to expand investment in animation content. Netflix has significantly increased its original animation investment, and rival platforms such as Amazon Prime have also raised spending on animation. Amid a broader trend of adult-targeted animation genres widening viewership, Studio Mir is regarded within the industry as a production benchmark for which a replaceable competitor is difficult to find. Meanwhile, Korea's animation production industry is clearly moving beyond simple outsourced production toward self-owned intellectual property businesses, with virtual entertainment combining characters, music and fandom emerging as a new growth driver. The virtual idol market is expanding rapidly, as PLAVE achieved million-seller status with an early-2025 album release and has continued to post large streaming numbers, while in Korea a growing roster of operators beyond Duri Entertainment—including All My Anigotchi, Sandbox Network, and DNABLE—have successively entered the market, intensifying competition. This means Studio Mir's newly launched virtual IP business is entering a market that already has multiple competitors.
| Price | ₩979 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.87 |
| ROE | -0.2% |
Studio Mir stated it recently signed a new five-year production contract with Netflix, securing upcoming projects early to reduce gaps between production cycles. As of the end of 2025, major project progress showed Project D fully completed as of December 31, 2025, Project B at 91% toward an April 30, 2026 target, Project F at 92% toward a May 31, 2026 target, Project C at 84% toward a June 30, 2026 target, and Project E at 19% toward an April 30, 2027 target. Following the May 2026 release of Devil May Cry Season 2, the company's next Netflix title, an adult animation set in the post-Civil War American West titled Bass X Machina, is scheduled for global release on Netflix on October 6, 2026. The series features Brian Tyree Henry among its executive producers and is set to join Netflix's animation lineup alongside titles such as Arcane and Blue Eye Samurai. The company's new virtual idol venture, B:DAWN, which debuted in May 2026, plans to expand activity through music releases, music videos, live content and fan communication, with the company stating it aims to grow into a comprehensive entertainment company connecting self-owned IP planning, operation and global distribution.
Studio Mir's share price has been trading at a level close to its net asset value, a pattern that coincides with the difficulty of calculating earnings-based valuation metrics following the swing to a net loss in 2025. Compared with the elevated trading band formed shortly after listing, market data show the stock currently moving in a lower range. The company has not paid a cash dividend based on its most recent fiscal year results, which limits the use of dividend-related metrics in valuation discussions. As profitable years in 2022-2023 alternated with loss-making years in 2024-2025, the market's assessment of the earnings cycle reflected in the share price appears to have shifted accordingly. The fact that monetization results from the new virtual idol business have not yet been substantially reflected in the financial statements is another factor affecting how the valuation should be interpreted.
Studio Mir has signed a new five-year production contract with Netflix, minimizing gaps between projects. The company has a track record of repeatedly renewing its relationship since becoming the first Korean studio to sign a non-exclusive production-line partnership with Netflix in 2020. As of the end of 2025, multiple projects showed progress rates above 90%, providing a degree of near-term revenue visibility.
Through wholly owned subsidiary Duri Entertainment, the company debuted virtual idol group B:DAWN in May 2026, attempting a self-owned IP business model that goes beyond B2B project-based revenue. As the first project combining its animation production technology with K-pop planning capability, there is room for expansion into music, video and fandom businesses going forward. It also differentiates itself by entering the rapidly growing virtual idol market through an animation-technology foundation.
Studio Mir is one of a small number of studios with fully in-house pre-, main- and post-production capability, and is regarded within the industry as a production reference for which a replaceable competitor is difficult to find. The company also maintains financial stability with a low debt ratio of 10.6% in 2025. Having secured multiple major global clients including Netflix, Disney+ and Warner Bros provides some diversification against the impact of any single project's failure.
Consolidated revenue declined for three straight years, from KRW25.78 billion in 2022 to KRW16.39 billion in 2025, while operating losses widened from KRW1.90 billion to KRW2.15 billion over two consecutive loss-making years in 2024-2025. Operating losses continued in Q1 and Q2 2026, meaning a recovery in profitability has not yet been confirmed.
Operating cash flow swung from an inflow of KRW0.72 billion in 2024 to an outflow of KRW1.39 billion in 2025, showing that the earnings deterioration is also being reflected in actual cash flow. Given the project-based revenue recognition structure, volatility remains as revenue and cash flow can be concentrated in, or absent from, specific quarters.
Beyond B:DAWN, new groups such as All My Anigotchi's OWIS, Sandbox Network's UR:L, and DNABLE's BEGRITZ have successively entered the market, intensifying competition. As the new business is still in its early stage, the timing and scale of monetization relative to investment costs have not yet been confirmed.
Studio Mir continues to anchor its business on turn-key animation production for global OTT platforms centered on Netflix, while expanding into self-owned IP ventures such as virtual idol group B:DAWN. Financially, following profitable years in 2022-2023, the company posted operating losses for two consecutive years in 2024-2025, swung to an owners' net loss in 2025, and continued to post operating losses in the first half of 2026. That said, the temporary swing to profit in Q4 2025, the new five-year Netflix contract, and the high completion rates of several projects are facts that could support a future earnings recovery. The new virtual idol IP business has entered a rapidly growing market, but competition is already intense, and monetization results have not yet appeared clearly in the financial statements. With a debt ratio in the low-teens percentage range, financial stability concerns appear limited. Investors will want to sequentially track the October title release, Q3 earnings, and progress of the virtual idol business as they form their own assessment.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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