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Quality Reliability Technology · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
국내 유일 반도체 신뢰성 검증 전문기업 큐알티는 HBM·CXL 등 차세대 메모리 확산에 따른 검사 수요 확대와 분기별 실적 변동성이 동시에 나타나는 국면에 있다.
큐알티는 SK하이닉스의 전신인 현대전자의 품질보증 부서에서 출발해 2014년 에스케이하이이엔지의 반도체 검사부문이 분할되어 설립됐으며, 2022년 코스닥 시장에 상장됐다. 회사는 반도체 신뢰성 평가, 불량 원인을 규명하는 종합분석, 그리고 자체 개발한 신뢰성 시험 장비 공급을 3대 사업축으로 운영한다. 국내외 주요 반도체 기업을 포함해 약 500여개 고객사를 확보하고 있으며, 고성능·고신뢰성 반도체 수요 확대에 따라 신뢰성 평가가 필수 공정으로 자리 잡으면서 안정적인 사업 기반을 구축하고 있다. 해당 시장은 기술 진입장벽과 평가 단가가 높아 후발주자의 진입이 쉽지 않은 구조로 평가된다. 최근에는 리벨리온, 딥엑스, 모빌린트 등 국내 AI 반도체 팹리스와의 협력이 확대되며 고객 다변화가 진행되고 있고, 우주항공청·항공우주연구원 등 국가기관 및 민간 대기업의 우주·방산 부품 품질검사 수요도 새로운 응용처로 부상하고 있다. 회사는 신뢰성 평가에 더해 종합분석 부문의 성과를 키우기 위해 2022~2024년 100억원, 2025년에는 113억원을 투자한 것으로 알려졌다. SoCAMM(소켓형 메모리 모듈)과 CXL 등 신규 인터커넥트 생태계가 양산 준비 단계에 들어서면서 모듈 단위 신뢰성 검증 수요도 확대되는 추세다. 이처럼 큐알티는 메모리 고도화와 응용처 확장이라는 두 축을 통해 사업 영역을 점진적으로 넓혀가고 있다.
연결 매출액은 2022년 596.3억원에서 2023년 532.6억원으로 줄었다가 2024년 652.5억원, 2025년 688.6억원으로 2년 연속 회복세를 보였다. 영업이익률은 2022년 17.2%에서 2023년 1.4%로 급락한 뒤 2024년 7.3%, 2025년 6.9%로 개선됐으나 과거 최고 수준에는 미치지 못하고 있다. 지배주주 순이익은 2022년 64.3억원에서 2023년 26.2억원으로 줄었고, 2024년 28.6억원, 2025년 28.9억원으로 완만하게 유지되는 모습이다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출 190.3억원, 영업이익 20.5억원(마진 약 10.7%)으로 개선됐다가 4분기에는 매출 170.8억원, 영업이익 9.9억원, 순이익 3.1억원으로 크게 낮아졌다. 이후 2026년 1분기에는 매출 204.1억원, 영업이익 29.8억원(마진 약 14.6%), 순이익 26.8억원으로 분기 최고 수준의 수익성을 기록했으나, 2분기에는 매출 185.0억원, 영업이익 12.3억원, 순이익 11.1억원으로 다시 낮아졌다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 기준으로는 매출 약 750억원, 영업이익 약 72억원, 지배주주 순이익 약 55억원을 기록해 연간 단위로 환산 시 2025년 실적을 상회하는 수준이다. 부채비율은 2023년 41.7%, 2024년 50.9%에서 2025년 74.2%로 크게 상승했는데, 이는 부채 총액이 459.6억원에서 662.6억원으로 늘어난 데 따른 것으로 설비 투자나 외부 자금 조달 확대와 관련된 것으로 해석된다. 분기별 실적의 진폭이 큰 점은 프로젝트 단위 수주·평가 매출 인식 구조의 특성을 보여준다.
세계반도체무역통계기구(WSTS)는 2026년 글로벌 반도체 시장이 전년 대비 25% 이상 성장해 약 9,750억 달러에 이를 것으로 전망하며, 이 중 메모리 부문이 전체 성장률을 상회하는 30%대 증가세를 보일 것으로 내다봤다. BofA는 2026년 HBM 시장 규모를 전년 대비 58% 증가한 546억 달러로 추산했다. 카운터포인트리서치에 따르면 SK하이닉스는 HBM 시장에서 과점적 지위를 유지하고 있으며, SK하이닉스는 2026년 2분기 매출 79조 3,187억원, 영업이익 60조 5,426억원의 분기 사상 최대 실적을 발표하며 AI 서버용 고성능 제품 판매 확대를 실적 개선의 배경으로 제시했다. 삼성전자 역시 2026년 2월 세계 최초로 HBM4를 양산 출하했고, 3분기에는 HBM4 매출을 2분기 대비 3배 이상 확대해 하반기 HBM 매출의 60%를 넘기겠다는 목표를 밝혔다. 이처럼 HBM3E에서 HBM4로의 세대 전환이 가속화되는 국면은 신뢰성 평가 난도와 물량을 동시에 끌어올리는 요인으로 지목된다. 큐알티는 국내에서 상장된 독립 신뢰성 검증 전문기업으로는 유일한 위치에 있어 대형 IDM들의 자체 품질보증 조직과는 차별화된 외주 검증 서비스를 제공하지만, 동시에 고객사의 내부 검사 역량 확충이나 해외 인증기관과의 경쟁 가능성도 함께 존재한다.
| 주가 | ₩14,020 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,723억원 |
| PER | 30.0 |
| PBR | 1.86 |
| ROE | 6.3% |
| 배당수익률 | 3.42% |
KB증권은 2026년 3월 보고서에서 큐알티의 연간 매출액을 821억원(+22.5% YoY), 영업이익을 121억원(+159.7% YoY, OPM 14.7%)으로 전망하며, 우주항공청·항공우주연구원 등 국가기관과 민간기업 대상 우주·방산 관련 매출이 100억원을 돌파하고 HBM4·SOCAMM2 등 차세대 기술 적용에 따른 신뢰성 검사의 영업 레버리지가 나타날 것으로 내다봤다. 더벨은 2026년 2월 보도에서 큐알티가 내부적으로 역대 최대 매출액 달성을 목표로 설정했다고 전했으며, 종전 최대 매출 기록은 2024년의 652.5억원이었다. 2026년 1분기(매출 204.1억원, 영업이익 29.8억원)까지의 실적은 이러한 목표 달성 궤도에 있다는 평가가 가능하지만, 2분기(매출 185.0억원, 영업이익 12.3억원)에는 다시 낮아져 상반기 전체로는 연간 목표 달성 여부를 가늠하기에는 이르다. 회사는 신뢰성 평가에 더해 종합분석 부문의 성과를 키우기 위한 투자를 지속해왔으며, 이를 통해 두 자릿수 영업이익률 회복을 도모하고 있다. AI 반도체 팹리스 고객 및 우주·방산 부문으로의 응용처 확대도 중장기 매출 기반 다변화 요인으로 거론된다.
현재 주가는 주당순자산을 상회하는 수준에서 거래되고 있어 순자산 대비 일정한 프리미엄이 형성된 상태로 볼 수 있다. 이익 규모는 2023년 저점을 지나 2024~2025년 완만한 회복 흐름을 보였고 2026년 상반기에도 분기별 편차 속에서 이어지고 있어, 주가수익비율은 이러한 이익 회복 국면을 반영하는 수준에서 형성되고 있다. 회사는 현금배당을 실시해온 이력이 있으나, 배당 관련 지표는 이익 규모 변동에 따라 해마다 달라질 수 있는 점을 감안할 필요가 있다. 밸류에이션 지표는 향후 분기 실적 흐름과 회사가 제시한 연간 목표 달성 여부에 따라 변화할 수 있는 구간에 있다.
큐알티는 국내에서 상장된 유일한 독립 반도체 신뢰성 검증 전문기업으로, 500여개 고객사를 확보하고 높은 기술 진입장벽을 바탕으로 사업 기반을 유지하고 있다. 대다수 반도체 제조사가 자체 품질 기준을 갖고 있음에도 제품 다각화에 따라 신뢰성 평가를 외주화하는 흐름이 이어지고 있다. 이러한 독점적 위치는 경쟁사 진입이 제한적인 시장 구조를 반영한다.
HBM3E에서 HBM4로의 전환과 CXL, SoCAMM2 등 신규 인터커넥트 생태계 확산은 신뢰성 검사의 난도와 물량을 동시에 높이는 요인으로 지목된다. SK하이닉스와 삼성전자 모두 HBM4 양산 확대를 공식화한 만큼, 관련 검증 수요 확대 가능성이 존재한다. 우주항공·방산, AI 반도체 팹리스 등 응용처 다변화도 함께 진행되고 있다.
회사는 신뢰성 평가에 더해 종합분석 부문에 2022~2024년 100억원, 2025년 113억원을 투자한 것으로 전해지며, 이를 통해 두 자릿수 영업이익률 회복을 목표로 하고 있다. 2026년 1분기 영업이익률이 약 14.6%까지 개선된 사례는 이러한 투자 성과가 부분적으로 나타난 결과로 해석될 수 있다. 다만 2분기에는 다시 낮아져 지속성은 향후 분기에서 확인이 필요하다.
2025년 4분기 영업이익은 9.9억원으로 3분기(20.5억원) 대비 크게 낮아졌고, 2026년 2분기 역시 1분기(29.8억원) 대비 절반 이하인 12.3억원으로 줄었다. 프로젝트 단위 수주·평가 매출 인식 구조상 분기별 예측 가능성이 낮다는 점은 투자 판단 시 유의할 부분이다.
2025년 말 부채비율은 74.2%로 2024년(50.9%)보다 크게 높아졌으며, 부채 총액도 459.6억원에서 662.6억원으로 확대됐다. 설비 투자나 외부 자금 조달 확대에 따른 결과로 해석되지만, 재무 레버리지가 빠르게 높아진 점은 향후 이자 부담이나 자본 구조 변화 측면에서 지켜볼 요인이다.
영업이익률은 2022년 17.2%에서 2023년 1.4%까지 급락한 뒤 2024~2025년 7% 안팎으로 회복했으나 과거 최고 수준을 아직 회복하지 못했다. 증권사가 제시한 2026년 연간 영업이익률 14.7% 전망과 비교하면, 상반기까지의 흐름은 그 목표에 도달했는지 판단하기에는 이른 단계다.
큐알티는 국내 유일의 상장 반도체 신뢰성 검증 전문기업으로서 HBM·CXL 등 차세대 메모리 확산에 따른 검사 수요 확대라는 구조적 기회를 갖고 있으며, 우주항공·방산·AI 반도체 팹리스 등으로 응용처를 넓혀가고 있다. 다만 2023년 영업이익률이 1.4%까지 급락했던 이력과 2025년 4분기·2026년 2분기의 실적 둔화 사례는 분기별 변동성이 여전히 크다는 점을 보여준다. 2025년 부채비율이 74.2%로 전년보다 크게 높아진 점도 재무구조 측면에서 함께 살펴봐야 할 부분이다. KB증권은 2026년 연간 매출 821억원, 영업이익 121억원을 전망했으나, 상반기 실적만으로는 해당 목표의 달성 여부를 판단하기 이르다. 향후 분기 실적, HBM4 양산 확대 속도, 부채비율 추이 등이 회사의 실적 개선 지속 여부를 가늠하는 핵심 변수가 될 전망이다.
English version
QRT, the only listed semiconductor reliability verification specialist in Korea, is navigating a phase where testing demand tied to next-generation memory such as HBM and CXL is expanding alongside notable quarter-to-quarter earnings volatility.
QRT originated from the quality assurance department of Hyundai Electronics, the predecessor of SK hynix, and was established in 2014 when the semiconductor inspection division of SK hi-tech E&G was spun off; the company listed on KOSDAQ in 2022. Its business rests on three pillars: semiconductor reliability evaluation, comprehensive failure analysis, and supply of self-developed reliability test equipment. The company has secured roughly 500 customers including major domestic and overseas semiconductor firms, and has built a stable business base as reliability evaluation has become an essential process amid demand for high-performance, high-reliability chips. This market is regarded as difficult for new entrants given high technical barriers and evaluation unit pricing. More recently, collaboration has expanded with domestic AI chip fabless firms such as Rebellions, DeepX, and Mobilint, diversifying the customer base, while quality inspection demand for space and defense components from government bodies such as the Korea AeroSpace Administration and the Korea Aerospace Research Institute, along with large private conglomerates, has emerged as a new application area. To grow its comprehensive analysis segment alongside reliability evaluation, the company is reported to have invested about KRW 10 billion between 2022 and 2024 and roughly KRW 11.3 billion in 2025 alone. As new interconnect ecosystems such as SoCAMM (socket-type memory modules) and CXL move toward mass production, demand for module-level reliability verification is also expanding. Through these two axes—memory advancement and application diversification—QRT is gradually broadening its business scope.
Consolidated revenue declined from KRW 59.63 billion in 2022 to KRW 53.26 billion in 2023, then recovered for two straight years to KRW 65.25 billion in 2024 and KRW 68.86 billion in 2025. The operating margin plunged from 17.2% in 2022 to 1.4% in 2023, before improving to 7.3% in 2024 and 6.9% in 2025, still below its earlier peak. Net income attributable to owners fell from KRW 6.43 billion in 2022 to KRW 2.62 billion in 2023, then held broadly steady at KRW 2.86 billion in 2024 and KRW 2.89 billion in 2025. On a quarterly basis, 3Q25 revenue of KRW 19.03 billion and operating profit of KRW 2.04 billion (roughly 10.7% margin) improved before falling sharply in 4Q25 to revenue of KRW 17.08 billion, operating profit of KRW 0.99 billion, and net income of KRW 0.31 billion. This was followed by 1Q26, the strongest quarter in the recent window, with revenue of KRW 20.41 billion, operating profit of KRW 2.98 billion (roughly 14.6% margin), and net income of KRW 2.68 billion, before easing again in 2Q26 to revenue of KRW 18.50 billion, operating profit of KRW 1.23 billion, and net income of KRW 1.11 billion. Summed over the most recent four quarters (3Q25–2Q26), revenue totaled about KRW 75.0 billion, operating profit about KRW 7.24 billion, and net income attributable to owners about KRW 5.45 billion, which annualizes above full-year 2025 levels. The debt ratio rose sharply from 41.7% in 2023 and 50.9% in 2024 to 74.2% in 2025, as total liabilities increased from KRW 45.96 billion to KRW 66.26 billion, consistent with expanded facility investment or external financing. The wide swings between quarters reflect the project-based nature of order intake and revenue recognition in the reliability testing business.
The World Semiconductor Trade Statistics (WSTS) organization projected that the global semiconductor market would grow more than 25% year-on-year in 2026 to roughly $975 billion, with the memory segment expanding at a rate in the 30% range that outpaces the overall market. BofA estimated the 2026 HBM market at $54.6 billion, up 58% year-on-year. According to Counterpoint Research, SK hynix has maintained an oligopolistic position in the HBM market, and SK hynix reported record quarterly results in 2Q26 with revenue of KRW 79.32 trillion and operating profit of KRW 60.54 trillion, attributing the improvement to expanded sales of high-performance products for AI servers. Samsung Electronics also began mass shipment of HBM4 for the first time globally in February 2026 and stated a target to more than triple HBM4 revenue quarter-on-quarter in the third quarter, aiming for HBM4 to exceed 60% of total HBM revenue in the second half. This accelerating generational transition from HBM3E to HBM4 is cited as a factor that raises both the difficulty and volume of reliability evaluation work. QRT holds a unique position as the only listed independent reliability verification specialist in Korea, offering outsourced verification services distinct from large IDMs' in-house quality assurance organizations, though the possibility of customers expanding internal inspection capacity or competition from overseas certification bodies also exists.
| Price | ₩14,020 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.17T |
| P/E | 30.0 |
| P/B | 1.86 |
| ROE | 6.3% |
| Dividend yield | 3.42% |
KB Securities projected in a March 2026 report that QRT's annual revenue would reach KRW 82.1 billion (+22.5% year-on-year) and operating profit KRW 12.1 billion (+159.7% year-on-year, 14.7% margin), citing space and defense-related revenue from government agencies such as the Korea AeroSpace Administration and the Korea Aerospace Research Institute along with private conglomerates surpassing KRW 10 billion, and operating leverage from reliability testing tied to next-generation technologies such as HBM4 and SOCAMM2. The Bell reported in February 2026 that QRT had internally set a target of achieving record annual revenue, with the prior record being KRW 65.25 billion set in 2024. Results through 1Q26 (revenue of KRW 20.41 billion, operating profit of KRW 2.98 billion) could be viewed as tracking toward that goal, but 2Q26 (revenue of KRW 18.50 billion, operating profit of KRW 1.23 billion) eased again, making it premature to judge full-year target achievement based on first-half results alone. The company has continued investing to grow its comprehensive analysis segment alongside reliability evaluation, aiming to restore double-digit operating margins. Expanding application areas toward AI chip fabless customers and the space/defense sector is also cited as a factor for diversifying the medium-to-long-term revenue base.
The current share price trades above net asset value per share, indicating a degree of premium relative to book value. Earnings passed through a trough in 2023 and showed a gradual recovery in 2024–2025, a pattern that has continued into the first half of 2026 amid quarterly fluctuations, and the price-to-earnings multiple reflects this earnings-recovery phase. The company has a history of paying cash dividends, though dividend-related metrics can vary from year to year depending on the scale of earnings. Valuation metrics remain in a range that could shift depending on future quarterly results and whether the company's stated annual targets are achieved.
QRT is the only listed independent semiconductor reliability verification specialist in Korea, maintaining its business base on roughly 500 customers and a high technical entry barrier. Despite most chipmakers having their own quality standards, outsourcing of reliability evaluation has continued as product lines diversify. This near-exclusive position reflects a market structure with limited room for new competitors.
The transition from HBM3E to HBM4, along with the spread of new interconnect ecosystems such as CXL and SoCAMM2, is cited as a factor that raises both the difficulty and volume of reliability testing. With both SK hynix and Samsung Electronics having formalized expanded HBM4 mass production, there is potential for related verification demand to grow. Diversification into space/defense and AI chip fabless applications is also underway.
The company is reported to have invested about KRW 10 billion in comprehensive analysis capacity between 2022 and 2024 and roughly KRW 11.3 billion in 2025, aiming to restore double-digit operating margins. The improvement to roughly 14.6% operating margin in 1Q26 can be read as a partial reflection of this investment, though the subsequent decline in 2Q26 means sustainability needs to be confirmed in coming quarters.
Operating profit fell sharply to KRW 0.99 billion in 4Q25 from KRW 2.04 billion in 3Q25, and again dropped to less than half of the 1Q26 level, at KRW 1.23 billion in 2Q26. The project-based nature of order intake and revenue recognition results in low quarter-to-quarter predictability, which warrants attention.
The debt ratio at end-2025 rose sharply to 74.2% from 50.9% in 2024, with total liabilities expanding from KRW 45.96 billion to KRW 66.26 billion. While this is interpreted as a result of expanded facility investment or external financing, the rapid rise in financial leverage is a factor worth monitoring in terms of future interest burden or capital structure changes.
The operating margin plunged from 17.2% in 2022 to 1.4% in 2023 before recovering to around 7% in 2024–2025, still short of its earlier peak. Compared with a securities firm's projected 14.7% full-year operating margin for 2026, the trend through the first half is at too early a stage to judge whether that target will be reached.
As the only listed semiconductor reliability verification specialist in Korea, QRT holds a structural opportunity tied to expanding testing demand from the spread of next-generation memory such as HBM and CXL, and is broadening its application areas into space/defense and AI chip fabless customers. However, the history of operating margin plunging to 1.4% in 2023, along with earnings slowdowns in 4Q25 and 2Q26, illustrates that quarter-to-quarter volatility remains significant. The 2025 debt ratio rising sharply to 74.2% from the prior year is also a financial structure factor worth watching. KB Securities projected FY2026 revenue of KRW 82.1 billion and operating profit of KRW 12.1 billion, but first-half results alone are not sufficient to judge whether that target will be met. Future quarterly results, the pace of HBM4 production ramp-up, and the trajectory of the debt ratio are likely to be key variables in gauging whether the company's earnings improvement can be sustained.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)