KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
The Pinkfong Company · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
더핑크퐁컴퍼니는 2023년 적자에서 벗어나 2024~2025년 영업이익률 19~21% 구간으로 이익체력을 회복했지만, 핵심 콘텐츠·라이선스 매출은 정체되어 있어 문샤크·DDP 전시 등 신사업이 다음 성장축이 될지가 관전 포인트다.
더핑크퐁컴퍼니는 2010년 스마트스터디로 설립돼 2021년 현재 사명으로 변경했으며, 핑크퐁·아기상어·베베핀 등 캐릭터 IP를 기반으로 한 콘텐츠·엔터테인먼트 기업이다. 사업은 영상·음악·앱·공연 등을 만드는 콘텐츠 부문, IP를 다른 사업 영역과 연결하는 라이선스 부문, 완구 등 상품(MD)·커머스 부문, 게임 개발 등 기타 부문으로 나뉜다. 2024년 기준 매출 비중은 콘텐츠 61.5%, 라이선스 15.2%, MD·커머스 15.3%, 기타 7.9%로 콘텐츠 부문이 매출의 절반 이상을 차지한다. 2025년 기준 해외 매출 비중은 약 68%에 달해 내수보다 글로벌 매출 의존도가 훨씬 높은 구조다. 대표 IP '아기상어'는 유튜브 조회수 세계 1위 콘텐츠를 다수 보유하고 있으며, 관련 영상 하나는 누적 조회수 170억 뷰를 넘어 69개월 연속 세계 1위를 지키고 있다. 최근에는 신규 IP '베베핀'을 뮤지컬·애니메이션·완구로 확장하고 있고, '아기상어' 세계관에서 파생된 하이틴 오디션물 '문샤크'를 버추얼 아티스트 사업으로 키우는 중이다. 경쟁 구도로는 산리오, 카도카와, 토에이애니메이션 등 글로벌 캐릭터·콘텐츠 기업이 비교 대상으로 거론되며, 국내에서는 다양한 애니메이션·키즈 콘텐츠 기업들과 해외 수출 시장에서 경합하고 있다. 회사는 2025년 11월 18일 코스닥 시장에 상장했다.
연간 실적을 보면 2022년 매출 1,169.6억원에서 2023년 946.3억원으로 급감했고 영업손익도 -32.2억원 적자로 전환했으며, 지배주주순손실은 -163.4억원에 달했다. 2024년에는 매출 973.7억원으로 소폭 반등했고 영업이익이 188.1억원(영업이익률 19.3%)으로 큰 폭 개선됐으며 지배주주순이익도 79.4억원으로 흑자 전환했다. 2025년에는 매출이 938.6억원으로 다시 소폭 줄었지만 영업이익은 193.6억원(영업이익률 20.6%)으로 오히려 늘었고, 지배주주순이익은 181.6억원으로 전년 대비 크게 늘어 이익의 질이 개선되는 흐름을 보였다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 210.4억원·영업이익 28.5억원에 지배주주순손실 -14.6억원을 기록했으나, 3분기(매출 229.6억원·영업이익 36.8억원·순이익 68.1억원)와 4분기(매출 257.2억원·영업이익 67.2억원·순이익 75.0억원)로 갈수록 개선되는 흐름이 뚜렷했다. 그러나 2026년 1분기에는 매출이 206.5억원, 영업이익이 29.4억원으로 다시 낮아졌는데, 증권사 리서치에 따르면 콘텐츠 매출이 전년 동기 대비 감소하고 특히 해외 매출이 줄어든 영향이 컸던 것으로 파악된다. 2026년 2분기에는 매출 217.0억원, 영업이익 26.6억원으로 영업 측면은 완만한 수준을 유지했지만, 지배주주순이익은 215.3억원으로 직전 분기 대비 크게 뛰었다. 영업이익 규모와 순이익 규모의 격차가 매 분기 상당히 벌어지는 패턴이 반복되고 있어, 순이익 증가분의 상당 부분이 영업외·금융손익 등 비영업적 요인에서 비롯됐을 가능성을 시사한다.
글로벌 키즈·패밀리 콘텐츠 시장은 유튜브 등 플랫폼을 통한 무료 시청과 OTT·앱 구독이 병존하는 구조로, IP 파급력과 다각적 수익화(라이선스·MD·오프라인 경험) 역량이 경쟁력을 가른다. 산리오, 카도카와, 토에이애니메이션 등 해외 대형 캐릭터·콘텐츠 기업들이 비교 대상으로 거론되며, 이들 기업 대비 규모는 작지만 유튜브 조회수 기준 세계적 흥행력을 갖춘 소수 IP를 보유한 점이 차별점이다. 최근에는 캐릭터 IP 기업들이 온라인 영상·음원 중심 사업에서 벗어나 버추얼 아티스트, AI 인터랙티브 전시 등 오프라인·경험형 사업으로 영역을 넓히는 흐름이 뚜렷하다. 시장조사기관 집계에 따르면 글로벌 버추얼 아이돌·버추얼 스트리머 시장 규모는 2025년 약 22억 7,000만 달러로 추산되며 향후 10년간 큰 폭의 성장이 전망되고 있어, 캐릭터에 음악·서사를 결합해 팬덤을 만드는 방식이 새로운 수익모델로 부상하고 있다. 국내에서는 콘텐츠진흥원이 지원하는 '키즈스크린 서밋' 등을 통해 국내 애니메이션·키즈 콘텐츠 기업들의 해외 수출 상담이 활발히 이뤄지고 있어, 업계 전반적으로 해외 진출 경쟁이 치열해지는 국면이다. 회사가 속한 코스닥 오락·문화 업종은 상대적으로 소형주 위주로 구성돼 있어 개별 기업의 이벤트(신작 흥행, 해외 파트너십 등)에 따른 주가 변동성이 큰 편이다.
| 주가 | ₩12,310 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,767억원 |
| PER | 4.2 |
| PBR | 0.82 |
| ROE | 27.0% |
회사는 일본 시장 공략에 속도를 내고 있으며, 신규 IP '베베핀'의 극장용 애니메이션이 일본 현지 배급사 카도카와와의 협업을 통해 일본 영화관에서 처음으로 개봉했다. 아마존 키즈플러스와는 베베핀 IP를 활용한 18부작 오리지널 애니메이션 시리즈를 제작하기로 했고, 일본 지상파 TV아사히와는 신규 애니메이션 공동제작을 앞두고 있어 글로벌 콘텐츠 유통망을 넓히는 중이다. 서울 DDP에서 진행 중인 세계 최초 아기상어 AI 인터랙티브 전시는 오는 12월까지 운영하며 고객 반응과 데이터를 축적한 뒤, 전시 전체 또는 체험 콘텐츠를 모듈 단위로 나눠 해외로 수출하는 방안을 검토 중이다. 버추얼 아티스트 IP '문샤크'는 신곡 뮤직비디오 공개를 시작으로 연말까지 새로운 음원 콘텐츠를 연속으로 내놓을 계획이며, 오는 11월에는 일본 최대 서브컬처 축제 중 하나인 'AGF'에 참가해 해외 판로 개척에 나설 예정이다. 또한 아기상어 체조 영상에 출연했던 인물이 '베이비샤크보이'라는 이름으로 첫 디지털 싱글을 발매하며 IP와 실제 인물의 성장 서사를 결합한 아티스트 프로젝트를 시작했다. KT와의 협업을 통해 아기상어 캐릭터를 적용한 홈캠 제품을 출시하는 등 스마트홈·하드웨어 영역으로도 라이선스 사업을 확장하고 있다. 이처럼 콘텐츠·라이선스 외 오프라인 경험·버추얼 아티스트·스마트홈 협업 등 신규 채널이 다변화되고 있지만, 이들 신사업이 매출 구조에서 유의미한 비중을 차지하기까지는 시간이 필요할 것으로 보인다.
최근 순이익이 큰 폭으로 늘어난 것은 상당 부분 비영업적 요인에 기인한 것으로 보여, 이를 그대로 연장해 이익 배수를 해석하는 데는 주의가 필요하다. 주가순자산 관점에서는 순자산 대비 할인과 프리미엄 구간을 오가는 모습을 보였으며, 상장 이후 반복된 보호예수 해제 물량 출회가 주가 수급에 부담으로 작용했다는 지적이 나온 바 있다. 회사는 현재 배당을 지급하지 않고 있어, 배당 매력보다는 IP 성장성과 신사업 확장성에 초점이 맞춰진 밸류에이션 성격이 강하다. 2023년 적자에서 2024~2025년 흑자로 전환되며 이익 규모가 확대된 점은 분명한 방향성 개선이지만, 핵심 콘텐츠·라이선스 매출 자체는 정체 또는 둔화 국면에 있어 이익 개선의 지속성은 향후 분기 실적을 통해 추가로 확인해야 하는 과제로 남아 있다.
2023년 영업손실을 기록했던 회사는 2024년과 2025년 연속으로 19~21% 수준의 영업이익률을 기록하며 수익구조를 개선했다. 지배주주순이익도 2023년 대규모 적자에서 2024년 흑자 전환 후 2025년에는 더 큰 규모로 늘어나는 흐름을 보였다. 이는 매출 정체 속에서도 원가·비용 구조 효율화가 진행되고 있음을 시사한다.
아기상어 체조 영상이 170억 뷰를 넘어 69개월 연속 유튜브 세계 1위를 지키고 있는 등 핵심 IP의 글로벌 인지도는 여전히 압도적이다. 이를 발판으로 일본에서는 카도카와·TV아사히와 손잡고 극장·방송 콘텐츠를 확장하고 있고, 아마존 키즈플러스와도 신작 애니메이션 시리즈를 준비 중이다. 검증된 IP 자산을 다양한 채널로 재활용하는 OSMU 구조가 안정적 매출 기반이 될 수 있다.
버추얼 아티스트 IP '문샤크', 세계 최초 AI 인터랙티브 전시 'DDP', KT와의 스마트홈 협업 등 콘텐츠·라이선스 외 신규 수익원이 동시에 실험되고 있다. DDP 전시는 해외 수출을 염두에 두고 다국어를 지원하도록 설계돼, 성공할 경우 오프라인 경험사업을 해외로 확장하는 발판이 될 수 있다. 문샤크는 기존 유아·아동 시청층과 겹치지 않는 10대 이상 소비층을 새롭게 확보하려는 전략으로도 읽힌다.
연간 매출은 2022년 1,169.6억원에서 2023년 946.3억원으로 급감한 뒤 2024~2025년에도 970억원대와 940억원대에 머물러 있어 2022년 수준을 회복하지 못하고 있다. 2026년 1분기에는 콘텐츠 매출이 전년 동기 대비 두 자릿수 감소했고 특히 해외 매출이 크게 줄어든 것으로 증권사 리서치는 파악하고 있다. 핵심 IP 매출이 정체된 가운데 신사업의 매출 기여가 아직 크지 않다는 점은 성장 스토리에 대한 의문을 남긴다.
2026년 1분기와 2분기 모두 영업이익은 전년 동기 대비 낮은 수준에 머물렀지만 순이익은 오히려 크게 증가했는데, 이는 영업 외 요인이 순이익 증가를 견인했을 가능성을 시사한다. 특히 2분기 지배주주순이익 215억원은 같은 기간 영업이익 26.6억원의 8배에 달해, 순이익 증가가 본업 개선을 그대로 반영한 것인지 주의 깊게 볼 필요가 있다. 비영업적 이익은 매 분기 재현되지 않을 수 있다는 점에서 실적의 지속성 판단에 유의해야 한다.
상장 이후 반복된 보호예수 해제 물량 출회가 주가 회복을 가로막는 요인으로 지목된 바 있으며, 상장 초기 유통 가능 물량이 전체 주식수의 상당 비중을 차지했던 점도 부담으로 작용했다. 회사는 현재 배당을 지급하지 않고 있어 주주환원 측면의 매력이 제한적이다. 시가총액이 상대적으로 작은 소형주인 만큼 개별 이벤트에 따른 주가 변동성도 큰 편이다.
더핑크퐁컴퍼니는 2023년 적자에서 벗어나 2024~2025년 영업이익률 19~21% 구간의 이익체력을 회복했으나, 핵심 콘텐츠·라이선스 매출은 2022년 수준을 회복하지 못한 채 정체 또는 둔화 국면에 있다. 2026년 들어서는 영업이익이 전년 동기 대비 낮아진 반면 순이익은 비영업적 요인에 힘입어 크게 늘어나는 패턴이 반복돼, 이익의 질을 함께 살펴봐야 하는 상황이다. 회사는 문샤크(버추얼 아티스트), DDP AI 전시, 일본 시장 확장(카도카와·TV아사히·아마존 키즈플러스), KT와의 스마트홈 협업 등 콘텐츠·라이선스 이외의 신사업을 동시에 확장하며 다음 성장축을 모색하고 있다. 다만 이들 신사업이 매출 구조에서 유의미한 비중을 차지하기까지는 시간이 필요하며, 상장 이후 반복된 보호예수 해제 물량 출회는 주가 수급에 부담 요인으로 지목돼 왔다. 배당은 현재 지급되지 않고 있어 주주환원보다는 IP 성장성과 신사업 확장 스토리에 초점이 맞춰진 종목 성격을 보인다. 다가오는 3분기 실적과 일본·해외 신사업의 진행 상황이 향후 실적 방향을 가늠하는 중요한 변수가 될 것으로 보인다.
English version
The Pinkfong Company has recovered profitability with operating margins in the 19-21% range in 2024-2025 after a 2023 loss, but core content and license revenue remains stagnant, making new ventures such as Moonshark and the DDP exhibition the key growth variables to watch.
The Pinkfong Company was founded in 2010 as Smartstudy and renamed to its current name in 2021, operating as a character-IP-based content and entertainment company built around Pinkfong, Baby Shark, and Bebefinn. Its business is divided into a content segment producing video, music, apps and live shows, a license segment connecting IP to other business areas, a merchandise/commerce segment, and other segments including game development. Based on 2024 figures, revenue mix was 61.5% content, 15.2% license, 15.3% merchandise/commerce, and 7.9% other, with content accounting for more than half of sales. As of 2025, overseas revenue represented roughly 68% of the total, reflecting a structure far more dependent on global sales than domestic demand. Its flagship IP, Baby Shark, holds several of the world's most-viewed YouTube videos, with one clip surpassing 17 billion cumulative views and holding the global number-one spot on YouTube for 69 consecutive months. More recently, the company has been expanding its newer Bebefinn IP into musicals, animation and toys, while growing Moonshark, a teen-idol-audition spinoff of the Baby Shark universe, into a virtual-artist business. Competitively, global character and content companies such as Sanrio, Kadokawa and Toei Animation are cited as comparables, while domestically the company competes with various animation and kids-content firms in export markets. The company listed on KOSDAQ on November 18, 2025.
Annual revenue fell sharply from KRW 116.96 billion in 2022 to KRW 94.63 billion in 2023, when the company swung to an operating loss of KRW 3.22 billion and an owner net loss of KRW 16.34 billion. In 2024, revenue recovered modestly to KRW 97.37 billion, operating profit improved sharply to KRW 18.81 billion (19.3% margin), and owner net income turned positive at KRW 7.94 billion. In 2025, revenue declined slightly again to KRW 93.86 billion, yet operating profit actually rose to KRW 19.36 billion (20.6% margin) and owner net income jumped to KRW 18.16 billion, pointing to an improvement in earnings quality. On a quarterly basis, 2Q25 posted revenue of KRW 21.04 billion, operating profit of KRW 2.85 billion, and an owner net loss of KRW 1.46 billion, before improving through 3Q25 (revenue KRW 22.96 billion, operating profit KRW 3.68 billion, net income KRW 6.81 billion) and 4Q25 (revenue KRW 25.72 billion, operating profit KRW 6.72 billion, net income KRW 7.50 billion). However, 1Q26 revenue slipped back to KRW 20.65 billion and operating profit to KRW 2.94 billion, which brokerage research attributed largely to a year-on-year decline in content revenue, particularly overseas sales. In 2Q26, revenue of KRW 21.70 billion and operating profit of KRW 2.66 billion held at a similarly moderate level, yet owner net income jumped sharply to KRW 21.53 billion. The recurring gap between operating profit and net income across recent quarters suggests that much of the recent net income growth may stem from non-operating or financial items rather than the core business.
The global kids and family content market operates through a mix of free platform viewing on services like YouTube and paid OTT/app subscriptions, where competitiveness is determined by IP reach and multi-channel monetization across licensing, merchandise, and offline experiences. Large overseas character and content companies such as Sanrio, Kadokawa, and Toei Animation are cited as comparables; while smaller in scale, the company differentiates itself through a handful of IPs with globally record-setting YouTube viewership. Recently, character-IP companies have visibly broadened beyond online video and music into offline and experience-based businesses such as virtual artists and AI interactive exhibitions. According to market research estimates, the global virtual idol and virtual streamer market was valued at roughly USD 2.27 billion in 2025 and is projected to expand significantly over the next decade, with combining characters with music and narrative to build fandom emerging as a new monetization model. Domestically, industry-wide export competition is intensifying, as seen in events such as the Kids Screen Summit supported by the Korea Creative Content Agency, where local animation and kids-content companies actively pursue overseas export deals. The KOSDAQ entertainment and culture sector to which the company belongs is composed largely of smaller-cap names, making individual company events such as new-content hits or overseas partnerships a significant source of share price volatility.
| Price | ₩12,310 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.18T |
| P/E | 4.2 |
| P/B | 0.82 |
| ROE | 27.0% |
The company is accelerating its push into the Japanese market, with a Bebefinn theatrical animation released for the first time in Japanese cinemas through a partnership with local distributor Kadokawa. It has agreed with Amazon Kids+ to produce an 18-episode original animated series using the Bebefinn IP, and is preparing a new co-produced animation with Japanese terrestrial broadcaster TV Asahi, broadening its global content distribution network. The world-first Baby Shark AI interactive exhibition running at Seoul's DDP will continue through December, after which the company plans to accumulate visitor data and consider exporting either the full exhibition or modularized experience content overseas. The virtual-artist IP Moonshark is set to roll out a continuous stream of new music content through year-end starting with a music video release, and will participate in AGF, one of Japan's largest subculture festivals, in November to pursue overseas distribution channels. Separately, the person who appeared in the original Baby Shark exercise video has launched a debut digital single under the name Baby Shark Boy, starting an artist project that links the IP with a real person's growth narrative. Through a partnership with KT, the company has also launched a Baby Shark-themed home camera product, extending its licensing business into the smart-home hardware space. While these new channels beyond core content and licensing—offline experiences, virtual artists, and smart-home collaborations—are diversifying, it will likely take time before they represent a meaningful share of the overall revenue structure.
The recent sharp rise in net income appears to stem largely from non-operating factors, warranting caution in extrapolating current earnings multiples going forward. From a price-to-book perspective, the shares have moved between discount and premium ranges relative to net assets, and repeated lock-up releases since listing have been cited as a recurring drag on share supply-demand. The company currently pays no dividend, meaning its valuation character leans more toward IP growth potential and new-business expansion than dividend appeal. The shift from a 2023 operating loss to profitability in 2024-2025, with expanding earnings, marks a clear directional improvement, but core content and license revenue itself remains stagnant or softening, leaving the durability of the earnings recovery as something to be confirmed through upcoming quarterly results.
Having posted an operating loss in 2023, the company achieved operating margins in the 19-21% range in both 2024 and 2025, improving its profit structure. Owner net income also swung from a large loss in 2023 to profitability in 2024 and expanded further in 2025. This suggests cost and expense efficiencies are progressing even as revenue has stagnated.
The company's core IP maintains overwhelming global recognition, exemplified by the Baby Shark exercise video surpassing 17 billion views and holding the global number-one YouTube spot for 69 consecutive months. Building on this, the company is expanding theatrical and broadcast content in Japan with Kadokawa and TV Asahi, and is preparing a new animated series with Amazon Kids+. Recycling proven IP assets across multiple channels through an OSMU structure can provide a stable revenue foundation.
New revenue sources beyond content and licensing are being tested in parallel, including the virtual-artist IP Moonshark, the world-first AI interactive exhibition at DDP, and a smart-home collaboration with KT. The DDP exhibition was designed with multilingual support in mind for overseas export, and if successful could serve as a springboard for expanding the offline experience business abroad. Moonshark can also be read as a strategy to capture a teen-and-older consumer base that does not overlap with the company's existing infant and toddler audience.
Annual revenue plummeted from KRW 116.96 billion in 2022 to KRW 94.63 billion in 2023 and has since remained in the KRW 97 billion and KRW 94 billion range in 2024-2025, failing to recover to 2022 levels. In 1Q26, content revenue declined by double digits year-on-year, with brokerage research noting a particularly sharp drop in overseas sales. With core IP revenue stagnant and new-business contributions still limited, questions remain about the growth narrative.
Both 1Q26 and 2Q26 saw operating profit remain at levels below the prior year, while net income rose sharply, suggesting non-operating factors may have driven the net income increase. Notably, 2Q26 owner net income of KRW 21.5 billion was roughly eight times the KRW 2.66 billion operating profit for the same period, warranting careful scrutiny of whether the net income gain reflects genuine core-business improvement. Because non-operating gains may not recur every quarter, caution is warranted in assessing the sustainability of results.
Repeated lock-up releases since listing have been cited as a factor hindering share price recovery, and the relatively large proportion of freely tradable shares shortly after listing was also a burden. The company currently pays no dividend, limiting its shareholder-return appeal. As a relatively small-cap stock, it is also prone to significant price volatility around individual events.
The Pinkfong Company has recovered from its 2023 operating loss to post operating margins in the 19-21% range in 2024-2025, yet its core content and license revenue has failed to return to 2022 levels and remains stagnant or decelerating. Since the start of 2026, operating profit has run below prior-year levels while net income has surged on non-operating factors, a pattern that warrants close attention to earnings quality. The company is simultaneously pursuing new growth avenues beyond content and licensing, including the virtual-artist project Moonshark, the AI exhibition at DDP, expansion into Japan through Kadokawa, TV Asahi and Amazon Kids+, and a smart-home collaboration with KT. However, it will take time before these new ventures represent a meaningful share of the revenue structure, and repeated lock-up releases since listing have been cited as a burden on share supply-demand. With no dividend currently paid, the stock's character leans toward an IP-growth and new-business-expansion story rather than shareholder returns. The upcoming 3Q26 results and the progress of Japanese and other overseas new ventures will be important variables in gauging the direction of future performance.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)