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WooDeumGee Farm · 식음료 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
2025년 연간 영업손실로 전환한 우듬지팜은 2026년 1분기 손실 확대 후 2분기 영업흑자로 돌아섰으며, 충남 서산 스마트팜 단지 완공 일정이 향후 실적의 핵심 변수로 남아 있다.
우듬지팜은 2011년 설립된 스마트팜 전문기업으로, 자체 개발한 반밀폐형 유리온실 기술을 바탕으로 고당도 스테비아 토마토 브랜드 '토망고'를 중심 사업으로 성장했다. 회사는 토망고, 꿀맛토, 스윗마토 등 다양한 브랜드 라인업으로 대형마트·온라인·OEM 등 유통채널에 공급하며 스테비아 토마토 시장에서 점유율 1위를 확보하고 있다고 알려져 있다. 2025년 3분기 누적 기준 전체 매출 중 약 80%가 토망고에서 발생한 것으로 파악되며, 최근에는 로메인·버터헤드 등 유러피안 채소류로 제품 포트폴리오를 확장하고 있다. 사업구조는 설계·시공·재배·가공·유통 전 단계를 아우르는 수직계열화 형태로, 자회사 우듬지이엔씨가 온실 설계·시공을, 나인팜 등이 부지·재배 부문을 담당한다. 우듬지이엔씨는 2025년 5월 경남 진주시 청년스마트팜 유리온실 시공 계약(약 50억원)을 외부 수주 첫 사례로 확보했고, 이를 통해 2026년부터 관급사업(B2G) 입찰 참여 기반을 마련했다. 해외에서는 사우디아라비아·UAE 등 중동 지역 기업들과 스마트팜 솔루션 및 가공공장 설립 관련 업무협약을 체결했으며, 2025년 말에는 라오스 보리캄사이주 정부와 약 45만평 부지에 대한 농업개발 MOU를 맺었다. 일본에서는 JFE엔지니어링과 스마트팜 설계·자재 공급 대리점 계약을 체결해 현지 공급 체계를 구축했다. 국내에서는 충청남도·서산시·다올자산운용 등이 참여하는 민관협력 프로젝트인 서산 농업바이오단지의 핵심 온실 사업을 실질적으로 총괄하는 역할을 맡고 있다.
우듬지팜의 연간 매출은 2022년 449.4억원에서 2023년 565.8억원, 2024년 639.1억원으로 꾸준히 늘었으나 2025년에는 636.8억원으로 전년과 거의 비슷한 수준에 머물렀다. 영업이익은 2022~2024년 각각 38.1억원, 33.5억원, 35.5억원으로 안정적인 흐름을 보였으나, 2025년에는 8.8억원의 영업손실로 적자전환했고 지배주주 순이익도 -41.0억원의 순손실을 기록했다. 영업이익률 역시 2022년 8.5%에서 2024년 5.6%로 낮아진 뒤 2025년에는 -1.4%까지 하락하며 마진 훼손이 뚜렷했다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 186.0억원, 영업이익 12.4억원으로 양호했으나 3분기 매출이 134.9억원으로 줄면서 영업손실 11.1억원, 4분기에는 매출 169.7억원에 영업손실 10.7억원을 기록해 하반기 내내 적자가 지속됐다. 2026년 1분기에는 매출이 124.4억원까지 축소되며 영업손실이 22.2억원으로 오히려 확대됐고, 지배주주 순손실도 25.7억원에 달했다. 그러나 2026년 2분기에는 매출이 183.9억원으로 회복되고 영업이익이 7.5억원으로 다시 흑자전환했으며, 순손실 규모도 0.6억원까지 축소돼 손익분기점에 근접했다. 부채비율은 2022년 22.3%에서 2024년 73.7%, 2025년 100.2%로 빠르게 상승해 대형 투자 프로젝트에 따른 재무 부담이 커지고 있음을 보여준다. 다만 2025년 순손실에도 영업활동현금흐름은 31.2억원의 양(+)의 흐름을 유지해 현금창출력 자체는 유지되고 있는 점이 특징이다.
글로벌 스마트팜 시장은 기후위기와 식량안보 우려를 배경으로 성장세를 이어가고 있으며, 하나증권에 따르면 전 세계 스마트팜 시장 규모는 2023년 26조 3000억원에서 2026년 43조 5000억원으로 확대될 전망이다. 일본 스마트농업 시장 역시 IMARC Group 전망에 따르면 2025년부터 2033년까지 연평균 14.6% 성장해 2033년 41억달러 규모에 이를 것으로 예상된다. 중동 지역은 이상기후와 식량안보 우려로 첨단 농업 수요가 높아 사우디아라비아·UAE 등 걸프협력기구(GCC) 국가들이 스마트팜 도입에 적극적인 것으로 파악된다. 국내에서는 정부의 스마트농업 확산 정책과 함께 충남 서산 등 지방자치단체 차원의 대형 스마트팜 단지 조성이 추진되고 있다. 우듬지팜은 국내 최초로 증시에 상장한 스마트팜 기업으로, 재배·가공·유통까지 아우르는 수직계열화 구조를 통해 단순 설비·시공 중심의 경쟁사와 차별화를 시도하고 있다. 다만 스마트팜 산업은 초기 투자 부담이 크고 완공·가동까지 장기간이 소요되는 특성이 있어, 우듬지팜을 포함한 업계 전반이 프로젝트 실행 리스크에 노출돼 있다.
| 주가 | ₩2,120 |
|---|---|
| 시가총액 | 195억원 |
| PBR | 0.55 |
| ROE | -18.9% |
회사의 향후 실적을 좌우할 핵심 변수는 충남 서산 농업바이오단지 프로젝트의 진행 속도다. 하나증권 리포트(2025년 11월)에 따르면 900억원 규모의 반밀폐형 유리온실 6개 동 조성이 계획돼 있으며, 토목공사는 2026년 1분기 착수해 약 6개월 후인 2026년 8~9월 완공이 목표로 제시됐다. 해당 온실의 첫 출하는 2027년 10월로 예상되며 생산물량은 연간 약 3,600톤, 위탁운영을 통한 연결 매출은 연간 약 100억원 규모로 추산된다고 밝혔다. 우듬지팜은 2026년 4월 서산 프로젝트 출자금과 신규 엽채류 농장 운영 자금을 조달하기 위해 70억원 규모의 무이자·리픽싱 조항 없는 전환사채(CB)를 발행했다. 회사 측은 통상적인 리픽싱 조항을 제외한 배경에 대해 투자자들이 회사의 미래 가치를 긍정적으로 평가한 결과라고 설명했다. 해외에서는 라오스 보리캄사이주 정부와 체결한 MOU를 바탕으로 향후 최대 약 1,800만평까지 농업개발 면적을 확대할 계획을 제시했으며, 일본에서는 JFE엔지니어링과의 협력을 통해 판매망 구축을 진행 중이다. 우듬지이엔씨는 진주 스마트팜 시공을 완료한 경험을 바탕으로 2026년부터 관급사업(B2G) 입찰에도 참여할 수 있는 자격을 갖췄다고 밝혔다.
우듬지팜은 2025년 순손실 전환에 따라 순이익 기준 밸류에이션 지표를 적용하기 어려운 상태이며, 주가는 주당순자산 대비 낮은 배수에서 거래되는 구간에 위치해 있다. 배당은 최근 지급 이력이 없어 배당수익률 측면의 매력은 제한적인 편이다. 과거 이 종목은 정책 테마나 해외 수주 뉴스에 따라 큰 폭의 가격 변동을 보인 이력이 있어, 밸류에이션이 실적 펀더멘털보다 이벤트에 더 민감하게 반응하는 경향이 있었다. 2026년 2분기 영업흑자 전환이 확인됐지만 순이익 기준으로는 아직 손익분기점 근처에 머물러 있어, 향후 서산 프로젝트의 매출 기여 시점과 규모가 밸류에이션 재평가의 관전 포인트로 남아 있다.
충남 서산 농업바이오단지가 계획대로 완공되면 위탁운영을 통한 연간 약 100억원의 연결 매출과 함께 생산물 매입 관련 추가 매출이 발생할 수 있다. 우듬지팜은 해당 SPC의 주요 주주로서 사업을 실질적으로 총괄하고 있어 프로젝트 성과가 본업과 직결된다. 완공 목표 시점이 2026년 하반기로 제시된 만큼 진행 상황에 따라 중장기 매출 다각화 효과가 가시화될 수 있다.
사우디아라비아·UAE 등 중동, 라오스, 일본까지 다변화된 해외 협업 네트워크를 구축하고 있다. 각 지역은 사업 형태와 진행 속도가 다르지만, MOU 체결이 이어지고 있어 향후 계약 전환 시 수익원이 다변화될 여지가 있다. 특히 일본 JFE엔지니어링과의 대리점 계약은 안정적인 선진 시장 진입 경로로 평가될 수 있다.
2026년 1분기 영업손실 22.2억원에서 2분기 영업이익 7.5억원으로 흑자전환하며 토망고 및 유러피안 채소 판매 확대, 신규 고객사 확보 등 본업 경쟁력 회복 신호가 나타났다. 영업활동현금흐름 역시 2025년 순손실에도 양(+)의 흐름을 유지해 현금창출 기반 자체는 훼손되지 않았다.
2025년 연결 영업이익은 -8.8억원으로 전년 35.5억원에서 적자전환했고, 영업이익률도 2024년 5.6%에서 -1.4%로 크게 낮아졌다. 순이익 기준으로도 지배주주 순손실이 -41.0억원에 달해 이익 안정성에 대한 우려가 남아 있다. 2025년 3, 4분기와 2026년 1분기까지 세 개 분기 연속 영업손실이 이어진 점도 부담 요인이다.
부채비율은 2022년 22.3%에서 2025년 100.2%로 빠르게 상승해 서산 프로젝트를 비롯한 대형 투자에 따른 재무 부담이 커지고 있다. 2026년 4월에는 70억원 규모의 전환사채를 추가 발행하며 자금조달을 이어갔다. 완공·가동 일정이 계획보다 지연될 경우 투자 회수 시점이 늦춰질 수 있다.
분기별 매출과 영업이익 편차가 크며, 2025년 2분기 흑자에서 3분기 급격한 적자로 전환되는 등 계절적·작물 수확 시기에 따른 변동성이 뚜렷하다. 농산물 특성상 기후, 에너지 비용, 원물 수급 상황에 따라 마진이 민감하게 움직일 수 있다.
우듬지팜은 2022~2024년 매출 성장과 안정적 영업이익을 이어오다 2025년 영업손실 8.8억원, 순손실 41.0억원으로 적자전환했다. 2026년 1분기까지 세 개 분기 연속 영업손실이 지속됐으나 2분기 매출 183.9억원, 영업이익 7.5억원으로 흑자전환에 성공하며 손익분기점에 근접한 모습을 보였다. 회사의 중장기 성장축은 국내 최대 규모로 조성 중인 충남 서산 농업바이오단지와 사우디아라비아·UAE·라오스·일본 등 해외 다각화에 있으며, 이들 프로젝트의 완공·계약 전환 시점이 향후 실적의 방향을 좌우할 것으로 보인다. 다만 부채비율이 2025년 100.2%까지 상승하고 전환사채 발행이 이어지는 등 대형 투자에 따른 재무 부담도 함께 커지고 있다. 밸류에이션 측면에서는 순이익 기준 지표 적용이 어려운 상태이며 주가는 주당순자산 대비 할인된 구간에서 거래되고 있다. 투자자들은 서산 프로젝트의 완공 일정과 분기별 손익 회복 지속 여부를 함께 확인해 나갈 필요가 있다.
English version
WooDeumGee Farm swung to an annual operating loss in 2025, widened losses in the first quarter of 2026, then returned to an operating profit in the second quarter, with the completion schedule of its Seosan smart farm complex in South Chungcheong Province standing as the key variable for future results.
Founded in 2011, WooDeumGee Farm is a smart farm specialist that grew around its proprietary semi-closed glass greenhouse technology and its high-sugar stevia tomato brand 'Tomango.' The company supplies a lineup of brands including Tomango and related products through large discount chains, online channels, and OEM arrangements, and is reported to hold the leading share of the stevia tomato market. Tomango is estimated to have accounted for roughly 80% of total revenue on a cumulative basis through the third quarter of 2025, and the company has recently expanded into European vegetables such as romaine and butterhead lettuce. Its business structure is vertically integrated across design, construction, cultivation, processing, and distribution, with subsidiary WooDeumGee ENC handling greenhouse design and construction while Nine Farm and other units manage land and cultivation. WooDeumGee ENC secured its first external construction contract in May 2025, a roughly KRW 5 billion greenhouse project for a youth smart farm in Jinju, South Gyeongsang Province, which laid the groundwork for participation in government (B2G) tenders from 2026. Overseas, the company signed memoranda of understanding with Middle Eastern firms in Saudi Arabia and the UAE covering smart farm solutions and processing plant construction, and in late 2025 signed an agricultural development MOU with the government of Bolikhamxay Province in Laos covering roughly 450,000 pyeong of land. In Japan, it established a distribution agreement with JFE Engineering for smart farm design and materials supply. Domestically, the company effectively leads the core greenhouse business of the Seosan agricultural bio-complex, a public-private project involving South Chungcheong Province, Seosan City, and Dawool Asset Management.
Annual revenue rose steadily from KRW 44.94 billion in 2022 to KRW 56.58 billion in 2023 and KRW 63.91 billion in 2024, before staying roughly flat at KRW 63.68 billion in 2025. Operating profit was stable across 2022-2024 at KRW 3.81 billion, KRW 3.35 billion, and KRW 3.55 billion respectively, but the company swung to an operating loss of KRW 0.88 billion in 2025, with net income attributable to owners also turning negative at KRW -4.10 billion. The operating margin declined from 8.5% in 2022 to 5.6% in 2024 and then fell to -1.4% in 2025, reflecting a clear deterioration in profitability. On a quarterly basis, the second quarter of 2025 was solid with revenue of KRW 18.60 billion and operating profit of KRW 1.24 billion, but revenue fell to KRW 13.49 billion in the third quarter, producing an operating loss of KRW 1.11 billion, and the fourth quarter saw revenue of KRW 16.97 billion with an operating loss of KRW 1.07 billion, extending losses through the second half. In the first quarter of 2026, revenue contracted further to KRW 12.44 billion and the operating loss widened to KRW 2.22 billion, with the net loss attributable to owners reaching KRW 2.57 billion. However, the second quarter of 2026 saw revenue recover to KRW 18.39 billion and operating profit return to positive territory at KRW 0.75 billion, while the net loss narrowed to KRW 0.06 billion, approaching breakeven. The debt-to-equity ratio rose rapidly from 22.3% in 2022 to 73.7% in 2024 and 100.2% in 2025, indicating growing financial burden from large-scale investment projects. Notably, despite the 2025 net loss, operating cash flow remained positive at KRW 3.12 billion, suggesting underlying cash generation capacity was preserved.
The global smart farm market continues to expand against a backdrop of climate risk and food security concerns; according to Hana Securities, the global smart farm market is projected to grow from KRW 26.3 trillion in 2023 to KRW 43.5 trillion by 2026. Japan's smart agriculture market is also expected to grow at a compound annual rate of 14.6% from 2025 to 2033, reaching USD 4.1 billion by 2033, according to IMARC Group. In the Middle East, demand for advanced agriculture is elevated due to extreme weather and food security concerns, with Gulf Cooperation Council countries including Saudi Arabia and the UAE reported to be actively pursuing smart farm adoption. Domestically, government policy to expand smart agriculture is coinciding with large-scale smart farm complex development led by local governments such as South Chungcheong Province in Seosan. WooDeumGee Farm, as the first listed smart farm company in Korea, seeks differentiation from equipment- or construction-focused competitors through a vertically integrated structure spanning cultivation, processing, and distribution. However, the smart farm industry is characterized by heavy upfront investment and long lead times to completion and operation, exposing the broader industry, including WooDeumGee Farm, to project execution risk.
| Price | ₩2,120 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.55 |
| ROE | -18.9% |
The key variable for the company's future results is the pace of progress on the Seosan agricultural bio-complex project. According to a November 2025 Hana Securities report, six semi-closed glass greenhouses worth roughly KRW 90 billion are planned, with civil works starting in the first quarter of 2026 and completion targeted about six months later, in the third quarter of 2026. The report indicated the first harvest from these greenhouses is expected in October 2027, with annual production of roughly 3,600 tons and consolidated revenue from contracted operations estimated at about KRW 10 billion per year. In April 2026, WooDeumGee Farm issued a zero-coupon convertible bond worth KRW 7 billion without a refixing clause to fund its equity contribution to the Seosan project and to finance operations of a new leafy vegetable farm. The company stated that the absence of a typical refixing clause reflected investors' positive assessment of the company's future value. Overseas, based on the MOU signed with the government of Bolikhamxay Province in Laos, the company has outlined plans to eventually expand agricultural development area to as much as 18 million pyeong, while in Japan it is building out a sales network through its partnership with JFE Engineering. Subsidiary WooDeumGee ENC stated that, having completed a smart farm construction project in Jinju, it has become eligible to participate in government (B2G) tenders starting in 2026.
With the swing to a net loss in 2025, earnings-based valuation metrics are difficult to apply to WooDeumGee Farm, and the shares are trading at a discount multiple relative to book value per share. There is no recent dividend payment history, limiting the appeal from a yield perspective. The stock has historically shown large price swings tied to policy themes or overseas order news, suggesting valuation has often reacted more to events than to underlying earnings fundamentals. While a return to operating profit was confirmed in the second quarter of 2026, net income remains near breakeven, leaving the timing and scale of revenue contribution from the Seosan project as a key point to watch for any valuation reassessment.
If the Seosan agricultural bio-complex is completed as planned, it could generate roughly KRW 10 billion in annual consolidated revenue from contracted operations, plus additional revenue related to produce purchases. As a key shareholder of the project SPC, WooDeumGee Farm effectively oversees the business, directly linking project outcomes to its core operations. With completion targeted for the second half of 2026, progress could translate into visible mid-to-long-term revenue diversification.
The company has built a diversified network of overseas partnerships spanning the Middle East (Saudi Arabia, UAE), Laos, and Japan. While the business format and pace differ by region, a steady stream of MOUs has been signed, leaving room for revenue diversification if these convert into contracts. In particular, the distribution agreement with Japan's JFE Engineering could be viewed as a stable entry path into a developed market.
The swing from an operating loss of KRW 2.22 billion in the first quarter of 2026 to an operating profit of KRW 0.75 billion in the second quarter suggests signs of core business recovery, driven by expanded sales of Tomango and European vegetables and new customer acquisitions. Operating cash flow also remained positive in 2025 despite the net loss, indicating the underlying cash generation base was not impaired.
Consolidated operating profit swung to a loss of KRW 0.88 billion in 2025 from a profit of KRW 3.55 billion the prior year, and the operating margin fell sharply from 5.6% in 2024 to -1.4% in 2025. On a net basis, the net loss attributable to owners reached KRW 4.10 billion, raising concerns about earnings stability. Three consecutive quarters of operating losses spanning the third and fourth quarters of 2025 and the first quarter of 2026 also weigh on the outlook.
The debt-to-equity ratio rose rapidly from 22.3% in 2022 to 100.2% in 2025, reflecting growing financial burden from large-scale investments including the Seosan project. In April 2026, the company issued an additional KRW 7 billion convertible bond to continue funding these efforts. If completion and operational timelines slip relative to plan, the payback period for these investments could be pushed further out.
Quarterly revenue and operating profit show wide swings, such as the sharp reversal from a profit in the second quarter of 2025 to a large loss in the third quarter, reflecting clear seasonality tied to harvest timing. Given the nature of agricultural produce, margins can be sensitive to weather, energy costs, and raw material supply conditions.
WooDeumGee Farm sustained revenue growth and stable operating profit from 2022 to 2024 before swinging to an operating loss of KRW 0.88 billion and a net loss of KRW 4.10 billion in 2025. Operating losses continued for three consecutive quarters through the first quarter of 2026, but the company returned to profit in the second quarter with revenue of KRW 18.39 billion and operating profit of KRW 0.75 billion, moving close to breakeven. The company's mid-to-long-term growth pillars lie in the Seosan agricultural bio-complex, the largest such project under development in Korea, and overseas diversification across Saudi Arabia, the UAE, Laos, and Japan, with the completion and contract conversion timing of these projects likely to shape future results. However, financial burden from these large-scale investments has also grown, with the debt-to-equity ratio rising to 100.2% in 2025 and continued convertible bond issuance. From a valuation standpoint, net income-based metrics are difficult to apply, and the shares trade at a discount to net asset value per share. Investors will need to continue monitoring the Seosan project's completion schedule alongside whether the quarterly earnings recovery persists.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)