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WOT · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-08-07
워트는 반도체 THC(초정밀 온습도 제어장비) 시장 점유율 1위 지위를 바탕으로 2025년 매출·영업이익·순이익이 모두 전년 대비 성장했으나, 분기별 변동성과 전방 투자 사이클 의존도는 여전히 관전 포인트다.
워트는 2004년 설립된 반도체·디스플레이 공정용 환경제어 시스템 전문기업으로, 2023년 코스닥에 상장했다. 주력 제품은 초정밀 온습도 제어장비(THC), 팬필터유닛(FFU), 초정밀 항온기(TCU) 세 축으로 구성된다. THC는 반도체 포토공정에서 코팅·노광을 마친 웨이퍼의 현상 공정 각 격실에 미립자, 온습도, 미량가스를 정밀 제어한 공기를 공급하는 장비로, 회사의 핵심 경쟁력이다. 한 증권사 자료에 따르면 2026년 1분기 기준 매출 비중은 THC가 56.2%, FFU가 33.2%를 차지했다. 주요 고객사는 삼성전자, SK하이닉스이며 세메스, 제우스, ATI 등 반도체 장비 제조업체에도 납품하고 있다. 회사는 2004년 반도체 및 디스플레이 공정 환경제어 시스템 전문기업으로 설립되어 2023년 코스닥시장에 상장했으며, 삼성전자 및 SK하이닉스의 1차 협력사로 초정밀 온습도 제어장비, 팬 필터 유닛, 초정밀 항온기 등을 개발해 삼성전자, SK하이닉스, 세메스에 납품하고 있다. 국내 THC 시장은 비상장사와 양분하는 구조로 알려져 있어 상장사 기준으로는 유사 사업을 영위하는 직접 경쟁사가 제한적이다. 회사는 국내외 주요 사업장 확대에 따른 수주 증가와 해외 에이전트를 통한 글로벌 시장 진출을 추진하고 있다.
2025년 연결 매출액은 152.2억원으로 2024년 151.8억원과 거의 동일한 수준을 유지했으나, 영업이익은 24.8억원으로 2024년 20.3억원 대비 늘어 영업이익률이 13.4%에서 16.3%로 개선됐다. 지배주주 순이익은 2023년 22.1억원 → 2024년 33.9억원 → 2025년 35.7억원으로 3년 연속 증가세를 이어갔다. 다만 분기별로 보면 편차가 뚜렷하다. 2025년 1분기 매출 46.0억원, 영업이익 10.3억원으로 강한 출발을 보였으나, 2분기에는 매출이 22.6억원으로 급감하며 영업이익이 -0.3억원 적자로 전환했다. 3분기에는 매출 24.2억원, 영업이익 2.3억원으로 소폭 회복했고, 4분기에는 매출 59.5억원, 영업이익 12.6억원, 순이익 16.0억원으로 연중 최대 실적을 기록하며 하반기 정상화가 뚜렷하게 나타났다. 2026년 1분기에는 매출 43.3억원, 영업이익 9.6억원, 순이익 10.6억원을 기록해 전년 동기 대비로는 매출과 영업이익이 소폭 줄었지만 여전히 20%대 영업이익률을 유지했다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 19.3억원으로 2024년 58.6억원보다 크게 줄었는데, 이는 순이익 증가와는 별개로 영업활동 관련 자산·부채 변동에 따른 결과로 해석된다. 연간 부채비율은 2023년 2.5%에서 2025년 3.0%로 여전히 매우 낮은 수준을 유지하며 재무 안정성은 견고하다.
워트가 속한 반도체 공정환경제어 장비 산업은 삼성전자, SK하이닉스 등 국내 메모리 대형 제조사의 설비투자 사이클에 직접 연동된다. 2024~2025년 반도체 투자 위축기에 실적이 다소 부진했다가, 국내 디스플레이 고객사 투자 증가와 하반기 정상화로 회복 흐름을 보인 것으로 한 증권사는 "최근 반도체 투자 위축 영향으로 실적이 부진했다"며 "다만, 올해는 국내 디스플레이 고객사 투자 증가 영향으로 TCU 매출이 증가했으며, 상반기 일회성 비용으로 둔화됐던 수익성은 하반기 들어 정상화가 진행 중"이라고 평가했다. HBM 등 고대역폭메모리 생산 확대와 관련해 한국IR협의회는 D램과 HBM 생산 확대, 반도체 업황 개선에 따른 수혜를 볼 수 있다고 분석했다. 경쟁 구도 측면에서 회사는 "국내에서 THC 장비를 생산하는 업체는 비상장사가 유일하며 현재 국내 THC 시장은 그 업체와 당사가 양분하고 있다"고 설명한 바 있어, 상장사 기준으로는 사실상 독점적 지위에 가깝다. 다만 EUV용 칠러 등 일부 첨단 냉각·제어 장비는 여전히 해외 의존도가 높은 것으로 알려져 있어, 이 영역의 국산화 진행 속도가 향후 경쟁력의 변수가 될 수 있다. AI 데이터센터의 액체냉각·액침냉각 확산은 반도체 후공정용 항온수 장비(칠러) 수요와 연결되는 테마로 시장에서 부각된 바 있으나, 이는 회사의 기존 반도체·디스플레이 전공정 매출과는 결이 다른 잠재 성장 영역으로 구분해 볼 필요가 있다.
| 주가 | ₩5,730 |
|---|---|
| 시가총액 | 924억원 |
| PER | 27.7 |
| PBR | 1.38 |
| ROE | 5.1% |
| 배당수익률 | 1.22% |
중장기 수요 변수로는 대형 팹 증설 일정이 핵심이다. 한 증권정보업체 자료에 따르면 삼성전자 평택 P5, SK하이닉스 용인 반도체 클러스터는 2027년 중 장비 반입이 계획되어 있어, 해당 시점 전후로 장비 발주가 집중될 가능성이 있다. 회사는 THC의 적용 범위를 EUV 노광 공정과 HBM 적층(TSV) 후공정까지 넓히는 작업을 지속하고 있으며, 극저온·극고온 칠러 등 신제품 개발을 위한 연구개발 역량 확충도 진행 중인 것으로 알려져 있다. 해외 확장 측면에서는 삼성전자 서안·오스틴 법인, SK하이닉스 우시 법인 등에 이미 납품 이력이 있고, 중국 내 에이전트를 통한 영업활동도 이어지고 있는 것으로 전해진다. 한 증권사는 2026년 영업이익을 55억원으로 전년 대비 +121.5% 증가할 것으로 전망했는데, 이는 2025년 하반기 정상화 흐름이 연간으로 이어질 것이라는 관측에 기반한 것으로 풀이된다. 다만 1분기 실적은 매출액 43억원(-5.8% YoY), 영업이익 10억원(-6.9% YoY, 영업이익률 22.1%)을 기록했으며, 전년 동기 대비 다소 부진했으나 20% 이상의 영업이익률을 유지했다고 평가되어, 연간 실적의 방향성은 향후 분기 실적 발표를 통해 재확인이 필요한 상황이다. EUV 칠러 등 100% 수입 의존 품목의 국산화가 진전될 경우 신규 매출원이 될 여지가 있으나, 구체적 양산·상용화 시점은 아직 공식화되지 않았다.
현재 주가 수준은 과거 상장 이후 거래 밴드 중에서도 높은 편에 위치해 있는 것으로 판단되며, 이는 2025년 하반기 이후 이익 회복과 AI 데이터센터 냉각 테마에 대한 시장의 관심이 함께 반영된 결과로 풀이된다. 제공된 valuation 기준 EPS 207원, BPS 4,163원 수준에서 산출되는 지표는 순자산가치 대비 일정한 프리미엄이 형성되어 있는 구간으로 볼 수 있다. 배당 측면에서는 주당 70원의 현금배당이 이루어지고 있으나, 배당수익률 자체는 코스닥 기계·장비 업종 평균에 비해 낮은 편에 속하는 것으로 파악된다. 이익 흐름은 2023년부터 2025년까지 매출·영업이익·순이익이 모두 증가하는 회복 국면을 보였고, 2026년 1분기에도 절대 수준에서는 견조한 이익률이 유지됐다는 점이 밸류에이션의 배경 요인 중 하나로 언급된다. 다만 분기별 실적 편차가 컸던 이력을 고려하면, 현재 형성된 밸류에이션 프리미엄이 향후 실적 안정성에 의해 정당화될지는 다음 분기 실적을 통해 추가로 확인이 필요한 사안이다.
회사는 국내 THC 시장에서 비상장 업체와 양분하는 구조로 알려져 있어, 상장사 기준으로는 실질적 경쟁자가 없는 것으로 파악된다. 삼성전자·SK하이닉스 1차 협력사 지위를 바탕으로 EUV, HBM 후공정 등 첨단 공정으로 적용 범위를 넓히고 있다. 이는 반도체 투자 사이클이 회복될 경우 매출 확장의 기반이 될 수 있다.
2025년 영업이익률이 16.3%로 2024년 13.4%에서 개선됐고, 지배주주 순이익은 3년 연속 증가했다. 부채비율은 3.0% 수준으로 매우 낮아 재무구조 측면의 리스크가 제한적이다. 4분기 실적이 연중 최대치를 기록하며 하반기 정상화가 뚜렷하게 확인됐다.
삼성전자 평택 P5, SK하이닉스 용인 클러스터의 2027년 장비 반입 계획은 중장기 수주 확대 요인이 될 수 있다. AI 데이터센터 액체냉각 확산과 관련해 회사가 개발해온 항온수 장비(칠러) 기술이 신규 응용처로 이어질 가능성도 시장에서 거론되고 있다.
2025년 2분기 매출은 22.6억원으로 1분기 46.0억원 대비 절반 수준으로 급감했고 영업이익도 적자로 전환됐다. 이러한 분기별 편차는 특정 고객사의 발주·검수 타이밍에 따른 매출 인식 지연 가능성을 시사하며, 향후 분기에도 유사한 변동이 재현될 여지가 있다.
매출이 삼성전자·SK하이닉스 등 소수 대형 고객사의 설비투자 결정에 크게 좌우되는 구조다. 한 증권사도 전방산업의 투자 공백을 잠재적 리스크요인으로 지목한 바 있어, 투자 집행 시점이 지연될 경우 실적에 직접적 영향을 줄 수 있다.
현재 밸류에이션은 순자산가치 대비 일정 프리미엄이 형성된 구간으로 판단되며, 이는 AI 냉각 테마 등 기대감이 상당 부분 선반영된 결과일 수 있다. 향후 분기 실적이 기대치를 밑돌 경우 프리미엄 축소 압력이 나타날 가능성도 배제할 수 없다.
워트는 반도체 THC 시장에서 상장사 기준 독보적 지위를 유지하며 2025년 매출·영업이익·순이익이 모두 전년 대비 개선되는 회복 국면을 보였다. 2026년 1분기에도 절대적인 이익률 수준은 견조했으나 전년 동기 대비로는 매출과 영업이익이 소폭 줄어, 회복세의 연속성은 아직 완전히 확정되지 않은 상태다. 분기별로는 2025년 2분기와 같은 급격한 매출·이익 축소가 재현될 가능성을 배제할 수 없어, 단일 분기 실적만으로 추세를 판단하기보다는 여러 분기에 걸친 흐름을 함께 살펴보는 접근이 필요하다. 중장기적으로는 삼성전자 평택 P5, SK하이닉스 용인 클러스터의 2027년 장비 반입 계획이 잠재적 수요 촉매로 거론되며, AI 데이터센터 액체냉각 관련 신규 응용 가능성도 시장의 관심사로 남아 있다. 다만 매출이 소수 대형 고객사에 집중된 구조적 특성과 전방 투자 사이클에 대한 민감도는 지속적으로 관찰이 필요한 요인이다. 현재 형성된 밸류에이션은 순자산가치 대비 일정한 프리미엄을 반영하고 있는 것으로 보이며, 이러한 프리미엄이 향후 실적으로 뒷받침될지는 다음 분기 이후 실적 발표를 통해 판단해야 할 문제다.
English version
Wert has delivered year-over-year growth in revenue, operating profit, and net income for 2025 on the back of its leading position in precision temperature-humidity control (THC) equipment for semiconductors, though quarterly volatility and dependence on the front-end investment cycle remain key watch points.
Founded in 2004, Wert is a specialist in environmental control systems for semiconductor and display manufacturing processes, and listed on KOSDAQ in 2023. Its core products span three lines: precision temperature-humidity control (THC) equipment, fan filter units (FFU), and precision thermo-control units (TCU). THC supplies particle-, temperature-, humidity-, and trace-gas-controlled air to chambers in the development stage of the photo process following coating and exposure, forming the company's core competitive strength. According to one brokerage report, as of 1Q26 revenue mix, THC accounted for 56.2% and FFU for 33.2%. Its key customers are Samsung Electronics and SK Hynix, and it also supplies equipment makers such as Semes, Jusung, and ATI. The company was founded in 2004 as a specialist in semiconductor and display process environmental control systems, listed on KOSDAQ in 2023, and is a tier-1 partner to Samsung Electronics and SK Hynix, developing precision temperature-humidity control equipment, fan filter units, and precision thermo-control units for supply to Samsung Electronics, SK Hynix, and Semes. The domestic THC market is reportedly shared between Wert and an unlisted peer, limiting direct listed competitors with comparable business scope. The company is pursuing order growth from expanded domestic and overseas business sites and global market entry through overseas agents.
Consolidated revenue for 2025 stood at KRW 15.22bn, essentially flat versus 2024's KRW 15.18bn, while operating profit rose to KRW 2.48bn from KRW 2.03bn, lifting the operating margin from 13.4% to 16.3%. Net income attributable to controlling shareholders climbed for three consecutive years, from KRW 2.21bn in 2023 to KRW 3.39bn in 2024 and KRW 3.57bn in 2025. Quarterly figures, however, show pronounced volatility. 1Q25 opened strong with revenue of KRW 4.60bn and operating profit of KRW 1.03bn, but revenue fell sharply to KRW 2.26bn in 2Q25, pushing operating profit into a loss of KRW -0.03bn. 3Q25 saw a modest recovery to KRW 2.42bn in revenue and KRW 0.23bn in operating profit, before 4Q25 posted the year's strongest results with revenue of KRW 5.95bn, operating profit of KRW 1.26bn, and net income of KRW 1.60bn, marking a clear second-half normalization. In 1Q26, revenue of KRW 4.33bn and operating profit of KRW 0.96bn, with net income of KRW 1.06bn, were modestly lower year-over-year but still maintained a mid-20% operating margin. On the cash flow side, 2025 operating cash flow of KRW 1.93bn declined sharply from KRW 5.86bn in 2024, a divergence from net income growth attributable to working-capital-related movements. The annual debt ratio remained very low, edging up from 2.5% in 2023 to 3.0% in 2025, underscoring solid financial stability.
The semiconductor process environmental control equipment industry that Wert operates in is directly linked to the capital expenditure cycles of large domestic memory makers such as Samsung Electronics and SK Hynix. Performance was somewhat subdued during the 2024-2025 semiconductor investment downturn before recovering on rising domestic display customer investment and second-half normalization; one brokerage analyst noted that "performance had been sluggish due to the recent slowdown in semiconductor investment,
| Price | ₩5,730 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/E | 27.7 |
| P/B | 1.38 |
| ROE | 5.1% |
| Dividend yield | 1.22% |
The key mid-to-long-term demand variable is the timing of large fab expansions. According to one financial information provider, equipment move-ins at Samsung Electronics' Pyeongtaek P5 and SK Hynix's Yongin semiconductor cluster are planned for 2027, suggesting order concentration could occur around that period. The company continues to expand THC applications toward EUV lithography and HBM stacking (TSV) back-end processes, and is reportedly building out R&D capacity for new products including cryogenic and high-temperature chillers. On overseas expansion, the company has a supply track record to Samsung's Xi'an and Austin operations and SK Hynix's Wuxi operation, and reportedly continues sales activity in China through local agents. One brokerage projected 2026 operating profit of KRW 5.5bn, up 121.5% year-over-year, a forecast apparently premised on the second-half 2025 normalization trend continuing through the full year. However, 1Q26 results were reported as revenue of KRW 4.3bn (-5.8% YoY) and operating profit of KRW 1.0bn (-6.9% YoY, 22.1% operating margin), with performance somewhat weaker year-over-year but maintaining an operating margin above 20%, meaning the full-year trajectory will need reconfirmation through subsequent quarterly disclosures. Progress in localizing fully import-dependent items such as EUV chillers could open a new revenue stream, though specific mass-production or commercialization timing has not yet been formalized.
The current share price appears positioned toward the higher end of its post-listing trading band, a level that seems to reflect both the earnings recovery seen since the second half of 2025 and market interest in the AI data center cooling theme. Based on the provided valuation figures of EPS 207 and BPS 4,163, the resulting multiples suggest a segment where a premium exists relative to net asset value. On the dividend side, the company pays a cash dividend of KRW 70 per share, though the dividend yield itself is understood to sit below the average for the KOSDAQ machinery/equipment sector. The earnings trajectory showed a recovery phase from 2023 through 2025, with revenue, operating profit, and net income all rising, and the fact that 1Q26 maintained a solid margin in absolute terms is cited as one background factor behind the valuation. That said, given the history of significant quarter-to-quarter earnings swings, whether the current valuation premium will be justified by future earnings stability is a matter that will require further confirmation through upcoming quarterly results.
회사는 국내 THC 시장에서 비상장 업체와 양분하는 구조로 알려져 있어, 상장사 기준으로는 실질적 경쟁자가 없는 것으로 파악된다. 삼성전자·SK하이닉스 1차 협력사 지위를 바탕으로 EUV, HBM 후공정 등 첨단 공정으로 적용 범위를 넓히고 있다. 이는 반도체 투자 사이클이 회복될 경우 매출 확장의 기반이 될 수 있다.
2025년 영업이익률이 16.3%로 2024년 13.4%에서 개선됐고, 지배주주 순이익은 3년 연속 증가했다. 부채비율은 3.0% 수준으로 매우 낮아 재무구조 측면의 리스크가 제한적이다. 4분기 실적이 연중 최대치를 기록하며 하반기 정상화가 뚜렷하게 확인됐다.
삼성전자 평택 P5, SK하이닉스 용인 클러스터의 2027년 장비 반입 계획은 중장기 수주 확대 요인이 될 수 있다. AI 데이터센터 액체냉각 확산과 관련해 회사가 개발해온 항온수 장비(칠러) 기술이 신규 응용처로 이어질 가능성도 시장에서 거론되고 있다.
2025년 2분기 매출은 22.6억원으로 1분기 46.0억원 대비 절반 수준으로 급감했고 영업이익도 적자로 전환됐다. 이러한 분기별 편차는 특정 고객사의 발주·검수 타이밍에 따른 매출 인식 지연 가능성을 시사하며, 향후 분기에도 유사한 변동이 재현될 여지가 있다.
매출이 삼성전자·SK하이닉스 등 소수 대형 고객사의 설비투자 결정에 크게 좌우되는 구조다. 한 증권사도 전방산업의 투자 공백을 잠재적 리스크요인으로 지목한 바 있어, 투자 집행 시점이 지연될 경우 실적에 직접적 영향을 줄 수 있다.
현재 밸류에이션은 순자산가치 대비 일정 프리미엄이 형성된 구간으로 판단되며, 이는 AI 냉각 테마 등 기대감이 상당 부분 선반영된 결과일 수 있다. 향후 분기 실적이 기대치를 밑돌 경우 프리미엄 축소 압력이 나타날 가능성도 배제할 수 없다.
Wert has maintained a leading position among listed companies in the semiconductor THC market and showed a recovery phase in 2025 with revenue, operating profit, and net income all improving year-over-year. While 1Q26 maintained solid absolute margin levels, revenue and operating profit declined modestly year-over-year, meaning the continuity of the recovery trend is not yet fully confirmed. Given the possibility that a sharp revenue and profit contraction similar to 2Q25 could recur in any given quarter, it is advisable to examine trends across multiple quarters rather than drawing conclusions from a single quarter's results. Over the mid-to-long term, planned 2027 equipment move-ins at Samsung's Pyeongtaek P5 and SK Hynix's Yongin cluster are cited as a potential demand catalyst, and the possibility of new applications tied to AI data center liquid cooling remains a point of market interest. That said, the structural concentration of revenue among a small number of large customers and sensitivity to the upstream investment cycle are factors that warrant continued observation. The current valuation appears to reflect a certain premium over net asset value, and whether this premium will be supported by future performance is a question to be assessed through subsequent quarterly earnings releases.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)