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Cmtx · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-06-17
고순도 실리콘 파츠로 글로벌 톱티어 팹에 직공급하는 애프터마켓 강자로, 영업이익률은 높지만 2025년 순손익은 RCPS 평가손실로 적자를 기록했다.
씨엠티엑스는 2013년 설립(구 코마테크놀로지)된 반도체 소재·부품 기업으로, 식각·증착 등 전공정 핵심 공정에 쓰이는 실리콘·사파이어·세라믹 기반 고기능 정밀 부품을 생산한다. 식각 공정은 웨이퍼를 깊고 일정하게 파는 것이 중요하며, 고온·고화학 특성상 실리콘·세라믹·사파이어 등 다양한 소재가 쓰이는데, 회사의 주력인 실리콘 일렉트로드(전극)는 플라즈마를 균일하게 형성시키고 실리콘 링은 플라즈마 밀도를 일정하게 유지하는 역할을 한다. 핵심 차별점은 장비사를 거치지 않고 부품을 최종 고객사인 칩 제조사에 직접 납품하는 '애프터마켓' 방식이다. 정밀 가공 기술로 글로벌 파운드리 1위 TSMC의 품질 기준을 통과했고, 2년 이상의 반복 테스트를 거쳐 국내 유일 1차 협력사로 등록됐다. TSMC의 3nm~2nm 선단공정 라인에 실리콘 파츠를 공급 중이며, 마이크론·키옥시아 등 글로벌 20여 개 팹과 거래하고 삼성전자에도 제품을 제공한다. 2021년 삼성전자 1차 협력사 등록 및 설비기술연구소 Si parts 단독 벤더로 등록됐고, 2024년 사명을 코마테크놀로지에서 씨엠티엑스로 변경했다. 증권가 자료에 따르면 SK하이닉스 벤더 등록도 완료되어 국내외 IDM 및 파운드리를 폭넓게 대응할 수 있는 구조다. 실리콘 잉곳 생산부터 가공·세정·검사까지 자체 수행하는 수직계열화를 구축했으며, 연간 200톤 규모의 생산능력과 세계 최초로 상용화한 실리콘 폐파츠 재생 기술을 보유한다. 잉곳 소재는 지분을 보유한 자회사 셀릭이 담당해 원소재 내재화로 마진을 뒷받침한다.
2025년 연결 실적은 매출 1,605.6억원, 영업이익 517.8억원으로 영업이익률 32.3%를 기록했다. 연결 매출은 2022년 186억원에서 2024년 1,000억원을 돌파한 뒤 지난해 1,606억원에 도달했고, 영업이익은 2023년 29억원, 2024년 236억원, 지난해 518억원으로, 영업이익률도 2023년 4.1%에서 2024년 21.8%, 지난해 32.3%로 가파르게 상승했다. 그러나 지배주주 순손익은 215억원 적자를 기록했는데, 이는 영업 부진이 아니라 회계상 일회성 요인 때문이다. 2024년 말까지 부채로 인식되던 RCPS(상환전환우선주)가 2025년 보통주로 전환되는 과정에서 평가손실이 금융비용으로 반영됐는데, 회사 측은 현금 유출이 없는 평가손실이며 보통주 전환 완료 이후에는 재발하지 않을 것이라고 설명했다. 파생상품 손실누계잔액은 약 478억원으로, 2025년 한 해 평가이익 약 62억원과 평가손실 약 540억원이 상계된 결과다. 실제로 영업현금흐름(CFO)은 362억원으로 플러스를 유지해 현금창출력은 견조했다. 분기 흐름을 보면 2025년 3분기 매출 410.3억원·영업이익 154.6억원, 4분기 매출 421.8억원·영업이익 100.0억원, 2026년 1분기 매출 441.2억원·영업이익 135.1억원으로 매출은 분기마다 증가했다. 1분기는 주요 팹들이 큰 의사결정을 하지 않는 비수기로 매출이 직전 분기 대비 소폭 증가에 머물렀고, 영업이익률에는 인력 약 25% 증가에 따른 인건비 상승이 반영됐다. 다만 1분기 지배주주 순이익은 100.2억원으로, 우선주 전환 이후 순손익은 정상화 흐름을 보였다.
전방 시장은 AI·메모리 수요 확대에 따른 반도체 슈퍼사이클 기대가 핵심 배경이다. 선단 공정 전환에 따라 가혹해진 식각 환경이 챔버 내 실리콘 파츠의 교체 주기를 구조적으로 단축시키고 있으며, 실리콘 소재 내재화를 통한 고마진 구조가 조 단위 몸값의 근거로 꼽힌다. 초미세 공정 진입으로 플라즈마 밀도가 높아져 부품 마모 속도가 빨라지고 교체 주기가 단축되면서, 수율 확보와 원가 절감이 필수적인 제조사들의 애프터마켓 직공급 제품 수요가 빠르게 증가하고 있다. 즉 공정이 미세화될수록 소모품 수요는 가동률에 비례해 증가하는 구조다. 예컨대 TSMC는 2nm급 공정에서 약 80% 수준의 수율을, 삼성전자는 50~60% 구간을 기록한 것으로 알려지며, 선단공정 경쟁이 치열해질수록 공정 안정성을 뒷받침하는 소모성 부품 공급사의 역할이 커진다. 경쟁 구도에서는 티씨케이·하나머티리얼즈·케이엔제이·비씨엔씨 등 국내 반도체 소모품 기업들이 비교군으로 거론된다. 실제 IPO 당시 씨엠티엑스가 비교군으로 꼽은 하나머티리얼즈·케이엔제이·티씨케이 등의 주가도 강세를 보였다. 회사는 실리콘 부품 애프터마켓에서 TSMC 1차 벤더라는 차별적 레퍼런스로 포지셔닝되어 있다.
| 주가 | ₩73,900 |
|---|---|
| 시가총액 | 7,135억원 |
| PBR | 3.64 |
회사와 증권가는 고객 다변화를 외형 성장의 핵심 동력으로 제시한다. 2026년에는 기존 S사 중심의 안정적 성장에 더해 TSMC 등 해외 고객 확대를 통한 해외 매출 증가가 가시화될 것으로 기대된다. 증권사 자료에 따르면 삼성전자에 편중됐던 매출 구조가 TSMC, 마이크론(2025년 100억원→2026년 200억원 매출 전망), 키옥시아, 글로벌파운드리 등으로 다변화되고 있다. 씨엠티엑스는 TSMC 3나노 공정에 부품을 공급하고 2나노 공정용 파츠 테스트를 진행 중이며, 1.6나노·1.4나노 초선단 라인의 우선 기술 협력사 지위를 확보해 TSMC의 설계 단계부터 부품 규격이 표준으로 반영되는 구조다. 증설 측면에서는 생산능력 확대가 진행 중이다. 구미에 5,000평 규모 제3공장 설계를 완료하고 착공을 준비 중으로, 준공·가동 시 생산능력이 연간 2,000억원 수준에서 3,500억원 수준으로 늘고, 총 1만5,000평 구미 캠퍼스가 완공되면 2023년 대비 생산능력이 5배 확대될 것이라는 설명이다. 또한 2027년까지 363억원을 추가 투자해 구미하이테크밸리에 실리콘 전극·링 대량 생산 체제를 구축하고 삼성전자·TSMC·마이크론 등 글로벌 수요에 대응할 계획이다. 폐실리콘 부품 리사이클 사업도 본격화될 예정으로, 품질 검증이 끝난 단결정 실리콘 리사이클 부품 공급이 시작되고 다결정 부품 평가도 이어질 예정이다. 다만 위 매출·이익 추정치는 증권사 전망으로, 회사의 확정 가이던스가 아니라는 점은 유의가 필요하다.
씨엠티엑스는 순자산 대비 큰 프리미엄이 반영된 구간에서 거래되고 있으며, 화면 카드의 PBR과 BPS(20,304원)가 이를 보여준다. 헤드라인 ROE·EPS는 2025년 RCPS 평가손실로 인한 순손실 영향으로 의미 있는 양(+)의 값이 산출되지 않는 상태이므로, 순이익 기반 지표는 우선주 전환 이후 분기 이익이 누적되며 정상화되는 과정을 지켜볼 필요가 있다. 참고로 IPO 당시 회사는 조정 순이익을 연환산한 뒤 피어그룹 PER 약 19.2배를 적용해 기업가치를 산정했고, 할인을 적용한 공모가 기준 PER은 10.37~12.30배 수준이었다. 상장 후 증권가에서는 12개월 선행 PER이 약 18배로, 티씨케이 31배·하나머티리얼즈 19배 대비 할인 상태라는 분석이 제시되기도 했다. 배당의 경우 확정 주당현금배당금이 없어 배당수익률 측면의 매력은 제한적이며, 성장 재투자 중심의 이익 활용 구조로 볼 수 있다. 결국 밸류에이션 판단은 분기 이익 정상화 속도와 증설 매출 기여 시점을 어떻게 평가하느냐에 좌우된다.
국내 유일 TSMC 1차 협력사로 3nm 공급·2nm 테스트를 진행하며, 삼성전자·마이크론·키옥시아 등 메모리·비메모리를 아우르는 포트폴리오를 갖췄다. TSMC의 2년 이상 반복 테스트를 통과해 1차 협력사로 등록됐고, 1.6나노·1.4나노 초선단 라인의 우선 기술 협력사 지위도 확보했다. 높은 품질 검증 장벽 자체가 후발 진입을 어렵게 하는 해자로 작용한다.
선단 공정일수록 플라즈마 밀도 상승으로 소모성 실리콘 부품의 마모·교체 주기가 짧아져 가동률에 비례해 수요가 늘어난다. 가혹해진 식각 환경이 교체 주기를 구조적으로 단축시키고 있으며, 실리콘 소재 내재화가 고마진 구조를 뒷받침한다. 2025년 영업이익률 32.3%는 소재 수직계열화와 직공급 모델의 수익성을 보여준다.
구미 제3공장 증설로 생산능력이 단계적으로 확대되고, 폐실리콘 리사이클이라는 신규 수익원이 본격화된다. 제3공장이 준공·가동되면 생산능력이 연간 2,000억원 수준에서 3,500억원 수준으로 늘어날 것이라는 설명이다. 마이크론 매출이 2025년 100억원에서 2026년 200억원으로 전망되는 등 고객 다변화도 진행 중이다. 캐파 확대가 수요와 맞물릴 경우 외형 성장 여지가 있다.
실적이 소수 글로벌 팹의 가동률과 투자 사이클에 직접 연동돼 변동성이 크다. 1분기처럼 주요 팹이 큰 의사결정을 하지 않는 비수기에는 매출 증가가 제한되는 모습이 나타났다. 반도체 업황이 둔화되면 소모품 수요도 함께 위축될 수 있다.
상장 후 재무적투자자(FI) 물량 출회와 자회사 셀릭 관련 약정이 수급·재무 변수다. 상장 전 FI 보유물량은 모두 락업이 해제되었으며 장기보유 성향 투자자를 제외하면 대부분 출회됐다는 분석이 있었다. 셀릭의 FI 지분(액면 290억원)은 셀릭이 2026년 말까지 IPO를 못 할 경우 주주간 약정에 의해 재매입 또는 합병이 가능해, 자금 부담 가능성을 점검할 필요가 있다.
순자산 대비 높은 프리미엄이 반영된 만큼 성장 기대에 미달하면 변동성이 커질 수 있다. 2025년 영업이익이 118% 증가했음에도 RCPS 평가손실로 순손익이 적자 전환했고, 실적 발표 당일 주가가 급락하기도 했다. 회계상 손익과 영업 펀더멘털 간 괴리가 투자 판단을 어렵게 만들 수 있다.
씨엠티엑스는 반도체 식각 공정용 실리콘 파츠를 글로벌 톱티어 팹에 직접 공급하는 애프터마켓 기업으로, TSMC 국내 유일 1차 협력사라는 차별적 레퍼런스와 소재 수직계열화에 기반한 고마진이 강점이다. 2025년 매출 1,606억원·영업이익 518억원(영업이익률 32.3%)으로 외형과 수익성이 동반 성장했으나, 지배주주 순손익은 RCPS 보통주 전환 과정의 평가손실 반영으로 215억원 적자를 기록했다. 회사는 이를 현금 유출이 없는 회계상 손실로 설명했고, 우선주 전환 완료 이후 분기 순이익은 정상화 흐름을 보이고 있다. 구미 제3공장 증설, 폐실리콘 리사이클 신사업, 마이크론·TSMC 선단공정 매출 확대가 향후 성장의 축으로 거론된다. 반면 소수 고객·전방 사이클 의존도, FI 물량 및 셀릭 지분 약정, 순자산 대비 높은 프리미엄은 점검해야 할 요인이다. 분기 이익 정상화 속도와 증설 매출 기여 시점, 고객 다변화 진척이 향후 핵심 관전 포인트다. 본 자료는 정보 제공용이며 투자의견·목표주가를 제시하지 않는다.
English version
A semiconductor aftermarket specialist supplying high-purity silicon parts directly to top-tier global fabs, with strong operating margins but a 2025 net loss driven by a non-cash RCPS valuation charge.
Founded in 2013 (formerly Koma Technology), CMTX makes high-function precision parts based on silicon, sapphire and ceramic for front-end processes such as etch and deposition. Etching requires cutting wafers deeply and uniformly, and given the high-temperature, high-chemical environment it uses materials such as silicon, ceramic and sapphire; the company's flagship silicon electrode helps form plasma uniformly while the silicon ring maintains stable plasma density. Its key differentiator is an 'aftermarket' model that delivers parts directly to the end chipmaker rather than through an equipment vendor. Its precision-machining technology passed the quality standards of TSMC, the world's top foundry, and after more than two years of repeated testing it was registered as TSMC's only domestic tier-1 vendor. It supplies silicon parts to TSMC's 3nm–2nm advanced-node lines, trades with about 20 global fabs including Micron and Kioxia, and also supplies Samsung Electronics. It was registered as a Samsung tier-1 vendor and sole Si-parts vendor for Samsung's facility R&D center in 2021, and renamed itself from Koma Technology to CMTX in 2024. According to brokerage materials, SK hynix vendor registration is also complete, allowing it to address a broad range of domestic and overseas IDMs and foundries. It has built vertical integration that handles everything from silicon ingot production to machining, cleaning and inspection in-house, with annual capacity of about 200 tons and a recycling capability for waste silicon parts that it was first in the world to commercialize. Ingot material is handled by subsidiary Cellic, supporting margins through in-house sourcing.
2025 consolidated revenue was KRW160.6bn with operating profit of KRW51.8bn, an operating margin of 32.3%. Consolidated revenue rose from KRW18.6bn in 2022, surpassed KRW100bn in 2024 and reached KRW160.6bn last year, while operating profit grew from KRW2.9bn in 2023 to KRW23.6bn in 2024 and KRW51.8bn last year, with margin climbing from 4.1% in 2023 to 21.8% in 2024 and 32.3% last year. However, owners' net result was a loss of KRW21.5bn, driven not by operations but by a one-off accounting factor. As the RCPS (redeemable convertible preferred shares) recorded as a liability through end-2024 were converted to common stock in 2025, a valuation loss was booked as a finance cost; the company explained this is a non-cash valuation loss that should not recur after conversion is complete. The cumulative derivative loss balance was about KRW47.8bn, the net of roughly KRW6.2bn of valuation gains and KRW54.0bn of valuation losses during 2025. Operating cash flow stayed positive at KRW36.2bn, indicating solid cash generation. By quarter, revenue rose steadily—Q3 2025 KRW41.0bn (OP KRW15.5bn), Q4 KRW42.2bn (OP KRW10.0bn) and Q1 2026 KRW44.1bn (OP KRW13.5bn). Q1 is a slow season when major fabs make few big decisions, so revenue rose only modestly versus the prior quarter, while the operating margin reflected higher labor costs from a roughly 25% increase in headcount. Owners' net profit in Q1 2026 was KRW10.0bn, showing normalized earnings after the preferred-share conversion.
The end market is underpinned by expectations of a semiconductor super-cycle driven by AI and memory demand. The harsher etch environment from advanced-node migration is structurally shortening the replacement cycle of in-chamber silicon parts, and a high-margin structure from in-house silicon material is cited as the basis for its trillion-won valuation. As finer processes raise plasma density, parts wear faster and replacement cycles shorten, rapidly increasing demand from chipmakers—who must secure yield and cut costs—for aftermarket parts supplied directly. In other words, the finer the process, the more consumable demand scales with fab utilization. For example, TSMC is reported to have secured roughly 80% yield at 2nm-class processes while Samsung was in the 50–60% range, and as advanced-node competition intensifies, the role of suppliers of consumable parts that support process stability grows. On the competitive front, domestic consumable peers such as TCK, Hana Materials, KNJ and BCNC are commonly cited as comparables. Indeed, at the time of its IPO the shares of Hana Materials, KNJ and TCK—peers CMTX listed as comparables—were also strong. The company is positioned with the differentiated reference of being a TSMC tier-1 vendor in the silicon-parts aftermarket.
| Price | ₩73,900 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.71T |
| P/B | 3.64 |
The company and brokerages point to customer diversification as the key growth driver. For 2026, alongside steady growth centered on the main Samsung business, rising overseas revenue from expansion with overseas customers such as TSMC is expected to become visible. According to brokerage materials, a revenue base once concentrated on Samsung is diversifying into TSMC, Micron (forecast from KRW10bn in 2025 to KRW20bn in 2026), Kioxia and GlobalFoundries. CMTX supplies parts to TSMC's 3nm process and is testing 2nm parts, and has secured preferred technology-partner status for the 1.6nm and 1.4nm leading-edge lines, meaning its part specifications are reflected as a standard from TSMC's design stage. On capacity, expansion is underway. It has completed the design of a roughly 5,000-pyeong third plant in Gumi and is preparing to break ground; once completed and running, capacity is said to rise from about KRW200bn to KRW350bn annually, and once the full 15,000-pyeong Gumi campus is finished, capacity would expand fivefold versus 2023. It also plans to invest an additional KRW36.3bn by 2027 to build mass-production capacity for silicon electrodes and rings at Gumi High-Tech Valley to meet global demand from Samsung, TSMC and Micron. The waste-silicon recycling business is also set to ramp up, with supply of quality-verified single-crystal silicon recycled parts beginning and evaluation of polycrystalline parts to follow. Note, however, that the above revenue and profit figures are brokerage estimates, not the company's confirmed guidance.
CMTX trades at a level reflecting a substantial premium to net assets, as shown by the PBR and BPS (KRW20,304) on the screen card. Headline ROE and EPS do not yield a meaningful positive figure given the 2025 net loss from the RCPS valuation charge, so net-income-based metrics warrant watching as quarterly profits accumulate and normalize after the preferred-share conversion. For reference, at the IPO the company set its valuation by annualizing adjusted net income and applying a peer-group PER of about 19.2x, with the discounted offer-price PER at roughly 10.37–12.30x. After listing, brokerages noted a 12-month forward PER of about 18x, a discount versus TCK at 31x and Hana Materials at 19x. With no confirmed cash dividend per share, the appeal on a dividend-yield basis is limited, consistent with an earnings-reinvestment-for-growth profile. Ultimately, valuation views hinge on how one assesses the pace of quarterly earnings normalization and the timing of new-capacity revenue contribution.
It is the only domestic TSMC tier-1 vendor, supplying 3nm and testing 2nm, with a portfolio spanning memory and non-memory customers including Samsung, Micron and Kioxia. It passed more than two years of TSMC's repeated testing to become a tier-1 vendor and secured preferred technology-partner status for the 1.6nm and 1.4nm leading-edge lines. The high quality-validation barrier itself acts as a moat that makes late entry difficult.
At more advanced nodes, higher plasma density shortens the wear and replacement cycle of consumable silicon parts, so demand scales with fab utilization. The harsher etch environment is structurally shortening the replacement cycle, and in-house silicon material supports a high-margin structure. The 32.3% operating margin in 2025 demonstrates the profitability of material vertical integration and the direct-supply model.
The Gumi third-plant expansion scales capacity in stages, and a new revenue stream from waste-silicon recycling is ramping up. Once the third plant is completed and operating, capacity is said to rise from about KRW200bn to KRW350bn annually. Customer diversification is also underway, with Micron revenue forecast to rise from KRW10bn in 2025 to KRW20bn in 2026. If capacity expansion meets demand, there is room for top-line growth.
Earnings are directly tied to the utilization and investment cycles of a few global fabs, creating volatility. As in Q1, in slow seasons when major fabs make few big decisions, revenue growth was constrained. If the semiconductor cycle slows, consumable demand could contract as well.
Post-listing FI share unwinding and a covenant tied to subsidiary Cellic are supply-demand and balance-sheet variables. Pre-IPO FI holdings have all been released from lockup, and analysis noted most had been sold off aside from long-term holders. Cellic's FI stake (KRW29bn par value) is subject to a shareholder covenant allowing buyback or merger if Cellic fails to IPO by end-2026, so potential funding burden warrants monitoring.
Given the high premium to net assets embedded in the price, falling short of growth expectations could amplify volatility. Despite a 118% rise in 2025 operating profit, the net result swung to a loss from the RCPS valuation charge, and the shares fell sharply on the results day. The gap between accounting earnings and operating fundamentals can make investment judgment difficult.
CMTX is an aftermarket company supplying silicon parts for semiconductor etch processes directly to top-tier global fabs, with strengths in its differentiated reference as TSMC's only domestic tier-1 vendor and high margins underpinned by material vertical integration. In 2025, revenue of KRW160.6bn and operating profit of KRW51.8bn (32.3% margin) showed combined growth in scale and profitability, but owners' net result was a loss of KRW21.5bn due to a valuation charge during the RCPS-to-common conversion. The company described this as a non-cash accounting loss, and quarterly net profit has shown a normalizing trend after the conversion was completed. The Gumi third-plant expansion, the new waste-silicon recycling business, and rising advanced-node revenue at Micron and TSMC are cited as growth pillars. On the other hand, dependence on a few customers and the end-market cycle, FI share supply and the Cellic equity covenant, and the high premium to net assets are factors to monitor. The pace of quarterly earnings normalization, the timing of new-capacity revenue contribution, and progress on customer diversification are the key watch points. This material is for informational purposes only and does not provide an investment opinion or price target.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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