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Oncocross · 바이오·제약 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
온코크로스는 신약 재창출 서비스에서 ADC·데이터뱅킹으로 사업 영역을 넓히고 있지만, 매출 성장은 아직 상장 당시 제시한 목표치를 크게 밑돌고 있다.
온코크로스는 유전자 발현 데이터(전사체) 분석을 기반으로 기존 약물의 신규 적응증과 병용요법을 발굴하는 AI 플랫폼 'RAPTOR AI'를 주력으로 하는 정밀의료 AI 기업이다. 매출은 제약사를 대상으로 한 약물평가 분석서비스가 대부분을 차지하며, 대웅제약·동화약품·JW중외제약·보령 등 국내 제약사와 프랑스 4P-Pharma, 스위스 AlphaMol Science 등 해외 파트너를 고객으로 두고 있다. 블로터 보도에 따르면 지난해 매출 전액이 분석서비스에서 발생했고 올해 상반기에도 분석서비스가 매출의 84.3%를 차지했으며, 공동연구개발 매출은 2024년부터 올해 상반기까지 발생하지 않았다. 회사는 2026년 4월 암 환자 코호트 데이터 보유사인 온코마스터를 흡수합병해 유전체·임상 데이터 자산을 내재화했고, 이 과정에서 온코마스터의 2대 주주였던 유한양행이 신주 배정을 통해 주주로 참여하게 됐다. 같은 해 1월에는 단백체 분석기업 오믹스AI에 20억원을 투자하며 표적단백질분해(TPD) 등 차세대 분석 영역으로 사업을 확장했다. 2026년 9월에는 ADC 전문기업 앱티스와 항암 타깃·항체 후보물질을 공동 발굴·개발하는 계약을 체결해, 분석 결과 제공을 넘어 실제 후보물질 개발에 참여하는 구조로 사업 범위를 넓혔다. 이 계약은 계약금과 단계별 마일스톤을 합쳐 28억원 규모로, 앱티스가 제3자에게 기술이전할 경우 별도 수익 배분도 받는 구조다. 회사는 국내 AI 신약개발 기업 중 파로스아이바이오·신테카바이오·프로티나 등과 함께 언급되며, 초기 후보물질 발굴형 경쟁사와 달리 이미 전임상·임상을 마친 약물의 적응증 확장에 특화된 점을 차별점으로 내세우고 있다.
온코크로스의 매출은 2022년 1.5억원, 2023년 0.9억원, 2024년 10.7억원으로 등락을 거친 뒤 2025년 3.7억원으로 다시 급감했다. 분기별로도 2025년 2분기 1.38억원, 3분기 0.29억원, 4분기 1.41억원, 2026년 1분기 1.67억원, 2분기 0.58억원으로 매 분기 매출 규모가 크게 출렁이며 안정적인 매출 기반을 갖추지 못한 모습이다. 영업손실은 2022년 100.0억원에서 2023년 68.1억원, 2024년 69.6억원으로 다소 줄었다가 2025년 88.3억원으로 다시 확대됐고, 분기 영업손실도 2025년 2분기 18.7억원에서 2026년 2분기 27.0억원까지 꾸준히 늘어나는 추세다. 지배주주순이익 역시 2022년 -102.0억원에서 2023년 -42.1억원으로 적자가 축소됐다가 2024년 -64.8억원, 2025년 -89.3억원으로 다시 확대되며 뚜렷한 개선 흐름을 보이지 못했다. 특히 2026년 2분기에는 영업손실 27.0억원이 지속됐음에도 지배주주순이익이 +10.1억원으로 일시적으로 흑자 전환됐는데, 이는 영업외 요인에 따른 것으로 영업 본연의 수익성 개선과는 성격이 다른 변동으로 해석된다. 자본총계는 2024년 204.6억원에서 2025년 133.7억원으로 줄었고, 같은 기간 부채총계는 20.9억원에서 155.8억원으로 급증해 부채비율이 10.2%에서 116.5%로 뛰었다. 영업활동현금흐름은 2022년 -82.0억원, 2023년 -49.1억원, 2024년 -55.2억원, 2025년 -74.1억원으로 5년 연속 마이너스를 기록하며 현금 소진이 이어지고 있다. 톱데일리 보도에 따르면 회사가 상장 증권신고서에서 제시했던 2025년 매출 목표(37억원)와 실제 실적(3.7억원) 사이에는 10배 가까운 격차가 존재해, 상장 당시 실적 추정치의 신뢰도에 대한 지적이 나온 바 있다.
국내 AI 신약개발 산업은 파로스아이바이오, 신테카바이오, 프로티나 등 여러 상장·비상장 기업이 경쟁하는 초기 성장 단계에 있으며, 각 업체는 후보물질 발굴, 플랫폼 라이선싱, 임상 단계 적응증 확장 등 서로 다른 사업모델을 취하고 있다. 온코크로스는 이미 전임상·임상을 마친 약물의 적응증 확장과 병용요법 도출에 특화돼 있어, 완전히 새로운 화합물을 발굴하는 초기 단계형 업체들과는 사업모델이 구분된다. 최근에는 ADC, 이중특이항체, 표적단백질분해(TPD) 등 차세대 모달리티로 국내외 AI 신약개발사들의 사업 확장이 이어지고 있으며, 온코크로스도 랩터AI 2.0 공개와 앱티스와의 ADC 공동개발을 통해 이 흐름에 합류했다. 업계에서는 세포주 기반 데이터에 의존하던 기존 AI 플랫폼과 달리, 실제 환자의 조직·혈액·임상정보를 활용하는 리얼월드데이터(RWD) 기반 플랫폼에 대한 글로벌 제약사의 관심이 커지고 있다는 평가가 나온다. 온코크로스는 10년간 축적한 약 1만명 규모의 암 환자 데이터에 온코마스터 인수로 확보한 코호트 데이터를 더해 이 흐름에서 데이터 경쟁력을 강조하고 있다. 다만 AI 신약개발 업종 전반이 아직 대형 기술이전이나 뚜렷한 매출 성장을 통한 검증 사례가 제한적인 초기 단계에 머물러 있어, 개별 기업의 파이프라인 진행과 계약 성과가 실제 매출로 이어지는 속도가 핵심 변수로 남아 있다.
| 주가 | ₩3,625 |
|---|---|
| 시가총액 | 473억원 |
| PBR | 3.26 |
| ROE | -42.6% |
회사는 2026년을 랩터AI 중심의 분석서비스 외에 단백체 분석, 대사체 데이터를 아우르는 디지털 바이오뱅킹(DBB) 사업을 본격화해 매출 기반을 확대하는 해로 제시하고 있다. 이를 위해 2026년 7월 오믹스AI와 단백체 분석 용역 위탁계약을 체결했으며, 계약기간은 2026년 7월 1일부터 12월 31일까지로 계약금 50%는 7월 31일, 중도금 25%는 10월 30일, 잔금 25%는 12월 31일에 지급되는 구조다. 온코마스터 흡수합병을 통해 확보한 임상·유전체 데이터를 자사 랩터AI·온코파인드 플랫폼에 결합해 항암 적응증 발굴과 바이오마커 탐색 역량을 끌어올리는 작업도 진행 중이다. 앱티스와의 ADC 공동개발 계약과 관련해 김이랑 대표는 유사한 형태의 공동개발 계약을 추가로 수건 체결할 계획이라고 밝혔다. 회사는 2026년 6월 미국 바이오USA에서 차세대 플랫폼 '랩터AI 2.0'을 공개하고 글로벌 제약사들과 미팅을 진행했으며, 4월에는 미국암연구학회(AACR)에서 췌장암 파이프라인 OC212e의 비임상 연구 결과를 발표하는 등 해외 마케팅과 파이프라인 홍보를 병행하고 있다. 기술특례 상장사인 만큼 매출액 요건(30억원 미만) 미충족에 대한 상장폐지 관련 유예기간이 2028년까지 부여돼 있어, 이 기간 내 매출 기반을 확대할 수 있는지가 중요한 과제로 남아 있다. 다만 상장 이후 두 해 연속 자체 목표치를 크게 밑돈 전례가 있어, 새로 발표되는 계약·사업들이 실제 매출로 얼마나, 언제 연결되는지를 분기별로 확인하는 것이 필요하다.
온코크로스는 연속 영업손실 구조로 이익을 기준으로 한 밸류에이션 지표를 산출하기 어려운 상태이며, 대신 자산가치 대비 주가 수준을 살펴보는 접근이 주로 활용된다. 현재 주가는 순자산가치 대비 상당한 프리미엄이 반영된 구간에서 거래되고 있어, 시장이 현재의 이익·자산 규모보다는 향후 사업모델 확장과 파이프라인 성과에 대한 기대를 반영하고 있는 것으로 해석될 수 있다. 배당은 지급되지 않고 있어 배당 관점의 비교는 적용되지 않는다. 다년간 매출 목표치와 실제 실적 간의 격차, 그리고 부채비율 상승 등 재무구조 변화는 자산가치 산정의 안정성에도 영향을 줄 수 있는 요인으로 함께 고려할 필요가 있다. 앱티스와의 ADC 공동개발, 온코마스터 합병에 따른 데이터 자산 확대 등 최근 사업모델 변화가 향후 매출·손익 구조에 어떤 영향을 줄지가 자산가치 대비 프리미엄의 지속 여부를 가늠하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
기존 분석서비스 중심 매출 구조에서 앱티스와의 ADC 공동개발, 온코마스터 합병을 통한 데이터뱅킹 사업으로 영역을 확장하고 있다. 앱티스 계약은 계약금·마일스톤에 더해 기술이전 시 별도 수익 배분 구조를 포함해 성과에 따른 추가 수익 가능성을 열어둔다. 회사는 유사한 형태의 공동개발 계약을 추가로 체결할 계획이라고 밝힌 바 있어, 사업 확장이 이어질 가능성이 있다.
2026년 6월 바이오USA에서 차세대 플랫폼 랩터AI 2.0을 공개하고 글로벌 제약사들과 미팅을 진행했다. 4월에는 AACR에서 췌장암 파이프라인 OC212e의 비임상 데이터를 발표하며 파이프라인의 학술적 검증을 병행하고 있다. 회사는 실제 환자 기반 리얼월드데이터를 활용한 플랫폼 경쟁력이 글로벌 제약사의 관심을 받았다고 밝혔다.
온코마스터 흡수합병으로 50여개 대학병원 기반 1만명 규모의 암 환자 유전체·임상 데이터를 확보했다. 오믹스AI 투자와 단백체 분석 위탁계약을 통해 단백체 데이터까지 결합한 멀티오믹스 기반 디지털 바이오뱅킹 사업 구축을 추진 중이다. 아시아인 암 환자의 장기추적 데이터는 서구권 중심 데이터에 대비한 희소성 있는 자산으로 평가받는다는 언론 보도가 있다.
상장 당시 증권신고서에서 제시한 2025년 매출 목표 37억원 대비 실제 실적은 3.7억원으로 10분의 1 수준에 그쳤다. 2024년 매출 역시 목표치 12억원에 못 미치는 10.7억원을 기록했다. 이러한 격차는 회사가 제시하는 향후 사업 계획의 실현 가능성을 판단할 때 신중한 검증이 필요함을 보여준다.
부채비율이 2024년 10.2%에서 2025년 116.5%로 급등했고, 자본총계는 204.6억원에서 133.7억원으로 줄었다. 영업활동현금흐름은 5년 연속 마이너스를 기록하며 현금 소진이 지속되고 있다. 지속적인 외부자금 조달 필요성이 이어질 가능성을 배제할 수 없다.
영업손실이 매 분기 확대되는 가운데 2026년 2분기 순이익만 일시적으로 흑자를 기록하는 등 영업손익과 순손익 간 괴리가 크다. 분기 매출 역시 1억원대에서 6천만원대까지 큰 폭으로 출렁여 안정적인 매출 예측이 어렵다. 이런 변동성은 회사의 사업 성과를 분기 단위로 판단하기 어렵게 만든다.
온코크로스는 신약 재창출 분석서비스라는 기존 사업모델에 ADC 공동개발, 데이터뱅킹 등 새로운 축을 더하며 사업 확장을 시도하고 있다. 그러나 2025년 매출은 전년 대비 크게 줄었고 영업손실·순손실은 다시 확대되는 등, 상장 당시 제시한 실적 목표와 실제 성과 사이의 간극이 두 해 연속 이어지고 있다. 부채비율 급등과 5년 연속 마이너스 영업활동현금흐름은 재무 건전성 측면에서 계속 관찰이 필요한 요인이다. 반면 온코마스터 합병을 통한 대규모 암 환자 데이터 확보, 앱티스와의 ADC 공동개발, 오믹스AI를 통한 단백체 분석 역량 강화 등은 사업모델을 다변화하려는 구체적 시도로 평가할 수 있다. 2026년 2분기의 일시적 순이익 흑자 전환은 영업손익과는 별개의 비영업적 요인으로 보이며, 지속적인 개선 신호로 단정하기는 어렵다. 앞으로는 새롭게 체결된 계약들이 실제 매출로 얼마나, 언제 전환되는지, 그리고 재무구조가 추가로 악화되지 않는지를 분기별로 점검하는 것이 중요하다. 이 보고서는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
OnCoCross is expanding from drug repositioning services into ADC and data-banking businesses, but revenue growth still falls well short of the targets presented at its IPO.
OnCoCross is a precision-medicine AI company centered on RAPTOR AI, a platform that analyzes gene-expression (transcriptomic) data to identify new indications and combination therapies for existing drugs. Most of its revenue comes from drug-evaluation analysis services sold to pharmaceutical companies, with clients including Daewoong Pharmaceutical, Dong Wha Pharmaceutical, JW Pharmaceutical and Boryung domestically, and 4P-Pharma of France and AlphaMol Science of Switzerland internationally. According to Bloter, last year's entire revenue came from analysis services, and analysis services still accounted for 84.3% of revenue in the first half of this year, while co-development revenue was zero from 2024 through the first half of this year. In April 2026 the company absorbed OncoMaster, a holder of cancer-patient cohort data, internalizing a genomic and clinical data asset, and Yuhan Corporation, formerly OncoMaster's second-largest shareholder, became an OnCoCross shareholder through the merger. In January of the same year the company invested KRW 2 billion in proteomics firm OmicsAI, expanding into next-generation analysis areas such as targeted protein degradation (TPD). In September 2026 it signed a co-development agreement with ADC specialist Aptis to jointly discover cancer targets and antibody candidates, extending its role beyond providing analysis results into actual candidate development. That contract, combining upfront payment and staged milestones, totals KRW 2.8 billion, with additional revenue sharing if Aptis licenses the resulting assets to a third party. The company is discussed alongside domestic AI drug-discovery peers such as Paros IBio, Syntekabio and Protina, and positions its specialization in expanding indications for drugs that have already completed preclinical or clinical testing as a differentiator from early-stage candidate-discovery competitors.
OnCoCross's revenue moved from KRW 150 million in 2022 to KRW 92 million in 2023 and KRW 1.07 billion in 2024, before falling sharply again to KRW 370 million in 2025. Quarterly revenue was similarly volatile, at KRW 138 million in Q2 2025, KRW 29 million in Q3, KRW 141 million in Q4, KRW 167 million in Q1 2026 and KRW 58 million in Q2 2026, showing no stable revenue base. The operating loss narrowed from KRW 10.00 billion in 2022 to KRW 6.81 billion in 2023 and KRW 6.96 billion in 2024, before widening again to KRW 8.83 billion in 2025, and the quarterly operating loss has been trending wider, from KRW 1.87 billion in Q2 2025 to KRW 2.70 billion in Q2 2026. Net income attributable to owners also failed to show a clear improving trend, moving from -KRW 10.20 billion in 2022 to -KRW 4.21 billion in 2023, then widening again to -KRW 6.48 billion in 2024 and -KRW 8.93 billion in 2025. Notably, in Q2 2026 net income attributable to owners briefly turned positive at +KRW 1.01 billion even as the operating loss continued at KRW 2.70 billion, a swing that appears driven by non-operating factors rather than any underlying improvement in operating profitability. Total equity fell from KRW 20.46 billion in 2024 to KRW 13.37 billion in 2025, while total liabilities surged from KRW 2.09 billion to KRW 15.58 billion over the same period, pushing the debt ratio from 10.2% to 116.5%. Operating cash flow has been negative for five straight years, at -KRW 8.20 billion in 2022, -KRW 4.91 billion in 2023, -KRW 5.52 billion in 2024 and -KRW 7.41 billion in 2025, indicating continued cash burn. According to Topdaily, the roughly tenfold gap between the 2025 revenue target of KRW 3.7 billion presented in the IPO prospectus and the actual result of KRW 370 million drew criticism over the reliability of the company's original earnings projections.
Korea's AI drug-discovery industry is at an early growth stage with several listed and unlisted companies—including Paros IBio, Syntekabio and Protina—competing under distinct business models spanning candidate discovery, platform licensing and clinical-stage indication expansion. OnCoCross is differentiated by its specialization in expanding indications and identifying combination therapies for drugs that have already completed preclinical or clinical testing, setting it apart from early-stage candidate-discovery peers. Domestic and global AI drug-discovery firms have recently been expanding into next-generation modalities such as ADCs, bispecific antibodies and targeted protein degradation (TPD), and OnCoCross has joined this trend through the unveiling of RAPTOR AI 2.0 and its ADC co-development with Aptis. Industry observers note growing interest among global pharmaceutical companies in real-world-data (RWD)-based platforms that use actual patient tissue, blood and clinical information, in contrast to earlier AI platforms that relied on cell-line-based data. OnCoCross has emphasized its data competitiveness in this trend, combining roughly a decade of accumulated cancer-patient data covering about 10,000 patients with the cohort data acquired through the OncoMaster acquisition. However, the AI drug-discovery sector as a whole still has a limited track record of major licensing deals or clear revenue growth, leaving the pace at which individual companies' pipeline progress and contracts convert into actual revenue as the key variable.
| Price | ₩3,625 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/B | 3.26 |
| ROE | -42.6% |
The company has framed 2026 as the year it moves beyond RAPTOR AI-centered analysis services to launch a Digital Bio-Banking (DBB) business spanning proteomic and metabolomic analysis, aiming to broaden its revenue base. Toward this end, it signed a proteomic analysis service agreement with OmicsAI in July 2026, running from July 1 to December 31, 2026, with 50% of the contract amount paid on July 31, 25% as an interim payment on October 30, and the remaining 25% settled on December 31. It is also working to combine the clinical and genomic data acquired through the OncoMaster absorption with its RAPTOR AI and ONCOfind platforms to enhance cancer-indication discovery and biomarker exploration capabilities. Regarding the ADC co-development agreement with Aptis, CEO Kim Yi-rang stated that the company plans to sign several additional similar co-development contracts. In June 2026 the company unveiled its next-generation platform "RAPTOR AI 2.0" at Bio USA in the United States and held meetings with global pharmaceutical companies, while in April it presented preclinical results for its pancreatic cancer pipeline OC212e at the American Association for Cancer Research (AACR), pursuing overseas marketing and pipeline promotion in parallel. As a technology-special-listed company, it has a grace period through 2028 before delisting risk tied to the revenue requirement (below KRW 3 billion) could become an issue, making the expansion of its revenue base within this window an important task. However, given that actual results have fallen well short of the company's own targets for two consecutive years since listing, it will be important to track quarterly how much and how quickly newly announced contracts and businesses convert into actual revenue.
Because of its continuous operating losses, OnCoCross is difficult to value on an earnings basis, and valuation discussions instead tend to focus on the share price relative to book value. The current share price trades at a level reflecting a considerable premium to net asset value, which may be interpreted as the market pricing in expectations for future business-model expansion and pipeline progress rather than current profit or asset scale. The company pays no dividend, so a dividend-based comparison does not apply. The multi-year gap between revenue targets and actual results, along with the recent rise in the debt ratio, are factors that could also affect the stability of the underlying asset-value calculation and should be considered alongside any book-value comparison. How recent business-model changes—such as the ADC co-development with Aptis and the expanded data assets from the OncoMaster merger—affect future revenue and earnings structure will likely be a key variable in whether the premium to book value persists.
The company is expanding beyond its analysis-service-centric revenue structure into ADC co-development with Aptis and a data-banking business via the OncoMaster merger. The Aptis contract includes a separate revenue-sharing structure upon any licensing, alongside the upfront payment and milestones, leaving room for additional performance-based revenue. The company has stated it plans to sign several more similar co-development contracts, suggesting further business expansion may follow.
In June 2026 the company unveiled its next-generation platform RAPTOR AI 2.0 at Bio USA and held meetings with global pharmaceutical companies. In April it presented preclinical data on its pancreatic cancer pipeline OC212e at AACR, pursuing academic validation of its pipeline in parallel. The company said global pharmaceutical companies showed interest in its platform competitiveness based on real patient real-world data.
Through the OncoMaster absorption, the company secured genomic and clinical data on roughly 10,000 cancer patients drawn from over 50 university hospitals. Through the OmicsAI investment and a proteomic analysis service contract, it is building a multi-omics-based Digital Bio-Banking business that also incorporates proteomic data. Media reports have noted that long-term follow-up data on Asian cancer patients is viewed as a scarce asset relative to Western-centric datasets.
Actual 2025 revenue of KRW 370 million came in at only about one-tenth of the KRW 3.7 billion target presented in the IPO prospectus. 2024 revenue of KRW 1.07 billion also fell short of the KRW 1.2 billion target. This gap suggests that careful scrutiny is warranted when assessing the feasibility of the company's future business plans.
The debt ratio surged from 10.2% in 2024 to 116.5% in 2025, while total equity fell from KRW 20.46 billion to KRW 13.37 billion. Operating cash flow has been negative for five consecutive years, indicating continued cash burn. The possibility of an ongoing need for external funding cannot be ruled out.
While the operating loss has widened every quarter, net income briefly turned positive only in Q2 2026, creating a large gap between operating and net results. Quarterly revenue has also swung widely, from around KRW 100 million to about KRW 60 million, making stable revenue forecasting difficult. This volatility makes it hard to judge the company's business performance on a quarter-by-quarter basis.
OnCoCross is attempting to expand its business by adding new pillars—ADC co-development and data banking—to its existing drug-repositioning analysis-service model. However, 2025 revenue fell sharply from the prior year and both the operating loss and net loss widened again, meaning the gap between the performance targets presented at listing and actual results has persisted for two consecutive years. The sharp rise in the debt ratio and five straight years of negative operating cash flow are factors that warrant continued observation from a financial-soundness standpoint. On the other hand, securing a large cancer-patient dataset through the OncoMaster merger, the ADC co-development with Aptis, and strengthened proteomic-analysis capability via OmicsAI can be viewed as concrete attempts to diversify the business model. The brief turn to positive net income in Q2 2026 appears to stem from non-operating factors separate from operating performance and should not be taken as a definitive sign of sustained improvement. Going forward, it will be important to track quarterly how much and when newly signed contracts convert into actual revenue, and whether the financial structure avoids further deterioration. This report is for informational purposes only and does not include a buy/sell recommendation or a target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)