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Hwaseung R&A · 자동차 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
화승알앤에이는 완성차용 웨더스트립·호스 등 고무부품을 공급하는 부품기업으로, 2025년 2분기 순손실 이후 2026년 2분기까지 네 개 분기 연속 순이익을 내며 이익 흐름이 회복되는 국면에 있다.
화승알앤에이는 화승그룹 계열의 자동차 고무부품 전문기업으로, 크게 실링(Sealing) 제품과 유체(Fluid) 제품 두 축으로 사업을 구성한다. 실링 제품의 대표 품목인 웨더스트립은 도어·트렁크 등 차체 접합부에서 외부 소음과 빗물·먼지의 유입을 막아주는 역할을 한다. 유체 제품은 에어컨 냉매 호스, 브레이크 유압 호스, 라디에이터 호스 등으로 구성된다. 화승그룹 계열사 화승소재가 원재료(고무)를 수급하고, 화승알앤에이가 부품을 제조하는 수직 계열화 생산 체제를 갖췄다. 주요 고객사는 현대자동차, 기아자동차, GM, FCA(현 스텔란티스), BMW, 폭스바겐 등이며, 중국 전기차 브랜드에도 수주 계약을 체결한 사례가 있다. 전 세계 13개 해외 법인을 운영하며 해외 수출 비중이 60%에 달하는 글로벌 생산·공급망을 갖춘 것으로 알려진다. 완성차의 전동화 전환은 제품 포트폴리오에도 영향을 미치는데, 라디에이터 호스나 주유 호스 등 일부 부품은 전기차에 들어가지 않는 반면, 전기차는 배터리 온도를 조절하기 위한 냉각수 고무 배관이 별도로 필요하다. 현대차그룹은 현대모비스를 통해 화승알앤에이의 지분 2.63%를 보유 중인 것으로 알려져 있다. 신흥시장에서는 인도 계열사 HSI Auto가 인도의 마힌드라&마힌드라와 글래스런·웨더스트립 등 차체 고무 실링 부품 공급 계약을 체결한 바 있으며, 이 제품은 마힌드라의 중형 SUV 전기차에 공급된다. 베트남 완성차업체 빈패스트에도 차체 고무 실링 부품을 수주하며 동남아 시장에 진출한 이력이 있다.
화승알앤에이의 연간 매출액은 2022년 6,579억원에서 2023년 6,807억원, 2024년 7,071억원, 2025년 7,146억원으로 4년 연속 증가했다. 다만 영업이익은 2022년 155억원(영업이익률 2.4%)에서 2023년 318억원(4.7%)으로 크게 개선된 뒤 2024년 313억원(4.4%), 2025년 271억원(3.8%)으로 두 해 연속 줄어, 매출 성장 속도를 이익이 따라가지 못하는 모습을 보였다. 지배주주순이익은 2022년 127억원에서 2023년 242억원, 2024년 324억원으로 늘었다가 2025년에는 182억원으로 줄어, 영업외 요인의 영향이 컸던 해로 나타난다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기는 영업이익 54억원을 냈음에도 지배주주순이익은 –29억원 적자를 기록했는데, 이는 영업이익과 최종 손익 사이에 환율·지분법 등 영업외 변수가 상당히 작용했음을 시사한다. 이후 2025년 3분기(영업이익 103억원, 순이익 99억원), 4분기(영업이익 37억원, 순이익 62억원), 2026년 1분기(영업이익 91억원, 순이익 109억원), 2분기(영업이익 106억원, 순이익 82억원)까지 네 개 분기 연속 순이익 흑자를 유지하며 회복 흐름을 보였다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주순이익 합계는 352억원으로, 2022~2025년 어느 연간 실적보다도 높은 수준이다. 현금흐름 역시 2024년 –78억원의 영업활동현금흐름 적자를 낸 뒤 2025년에는 499억원으로 크게 개선됐다. 부채비율은 2022년 356.0%에서 2023년 282.8%, 2024년 212.3%, 2025년 187.6%로 4년 연속 낮아지며 재무구조가 꾸준히 개선되는 모습이다.
국내 자동차 부품 산업은 현대차·기아 등 완성차업체의 생산 계획과 수출 물량에 크게 좌우되는 전형적인 수주기반·직납 산업이다. 완성차업체와의 직납 구조상 부품업체 실적은 완성차 판매·생산 사이클에 후행해 움직이는 경우가 많으며, 화승알앤에이 역시 국내외 완성차 생산 동향에 노출되어 있다. 전동화 전환은 실링·호스 부품업체에 이원적 변화를 가져오는데, 내연기관 전용 부품(주유 호스 등) 수요는 줄어드는 반면 배터리 냉각용 고무 배관 등 신규 수요가 발생한다. 경쟁 구도상 화승알앤에이는 웨더스트립·호스 분야에서 오랜 업력과 다수 완성차업체 동시 공급 이력을 보유하고 있으며, 국내 대형 부품사 대비로는 상대적으로 소형 규모에 속한다. 신흥시장에서는 인도·베트남·중국 등 성장 자동차 시장의 로컬·글로벌 완성차업체와 거래 관계를 넓혀온 것으로 파악된다. 다만 관세·통상 환경 변화는 해외 생산기지를 보유한 부품업체 전반에 변수로 작용하고 있다. 인도는 미국과의 무역 협상 과정에서 낮은 관세 범주를 확보해, 자동차 부품을 포함한 대미 수출품의 약 45%가 미국의 추가 10% 관세 부과 대상에서 제외된 것으로 2026년 7월 발표됐다. 나머지 55%의 인도 수출품에는 추가 10% 관세가 적용되지만, 인도 상공부는 자국 관세율이 다른 여러 국가들보다 낮은 수준이라고 밝혔다. 이는 인도에 생산기지를 둔 부품업체들의 수출 여건에 일부 영향을 줄 수 있는 변수다.
| 주가 | ₩2,825 |
|---|---|
| 시가총액 | 537억원 |
| PER | 1.5 |
| PBR | 0.29 |
| ROE | 20.9% |
| 배당수익률 | 2.65% |
화승알앤에이는 인도 법인 HSI Auto를 통해 마힌드라&마힌드라의 전기 SUV 프로그램에 차체 실링 부품을 공급하는 계약을 확보한 바 있어, 인도 완성차 전동화 확대가 추가 물량으로 이어질지가 관전 포인트다. 최근 인도와 미국 간 관세 협상이 진행되면서 자동차 부품을 포함한 인도산 수출품 상당 부분이 미국의 추가 관세 대상에서 제외됐고, 인도 정부는 포괄적인 양자 무역협정의 조기 타결을 위해 협의를 지속하고 있다고 밝혔다. 다만 협상이 완전히 타결되지 않은 상태이며 잔여 품목에 대한 관세 이견도 남아있어, 최종 결과에 따라 인도 생산기지의 수출 채산성이 달라질 수 있다. 국내에서는 현대차·기아의 신차·전기차 출시 일정에 맞춰 웨더스트립·호스 부품 공급 물량이 결정되는 구조이므로, 완성차업체의 생산 계획 변화가 실적에 직접 반영될 것으로 예상된다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 4년 연속 낮아지는 추세가 이어지고 있어, 향후 투자 여력이나 자본 배분 정책에 참고할 만한 환경이 조성되고 있다. 2025년 2분기 순손실의 배경이었던 영업외 변수(환율·지분법 등)가 이후 네 개 분기 연속 안정된 모습을 보였는데, 이 흐름이 유지되는지가 다음 분기 실적의 핵심 관찰 포인트다.
국내 완성차 부품업체들은 통상 순자산가치 대비 낮은 배수에서 거래되는 경향을 보여 왔으며, 이는 완성차 대비 상대적으로 낮은 이익 가시성과 사이클 민감도가 반영된 결과로 해석되곤 한다. 화승알앤에이 역시 이러한 업종 특성에서 크게 벗어나지 않는 모습을 보여왔다. 다만 2025년 2분기 순손실 이후 최근 네 분기 연속 순이익을 내며 이익 흐름이 회복된 점은, 과거 실적 부진기에 형성된 시장의 평가와 최근 개선된 이익 흐름을 비교해 볼 필요가 있음을 보여준다. 배당 측면에서는 현금배당 지급 이력을 이어가고 있으나, 향후 배당 정책의 방향성은 이익 안정성에 따라 달라질 수 있는 변수로 남아있다. 부채비율이 4년 연속 낮아지는 재무구조 개선 흐름은 향후 자본 배분(투자·배당) 여력을 판단하는 데 참고할 만한 요소다.
2025년 2분기 순손실을 기록한 이후 3분기부터 2026년 2분기까지 네 개 분기 연속 지배주주순이익 흑자를 냈다. 이 기간 합산 순이익은 352억원으로 2022~2025년 어느 한 해의 연간 실적보다도 높은 수준이다. 영업이익도 2026년 1분기 91억원, 2분기 106억원으로 2025년 하반기 대비 개선되는 흐름을 보였다.
부채비율은 2022년 356.0%에서 2025년 187.6%로 4년 연속 낮아지며 재무 안정성이 개선되는 추세를 보였다. 영업활동현금흐름도 2024년 –78억원에서 2025년 499억원으로 크게 개선됐다. 자기자본은 2022년 927억원에서 2025년 1,669억원으로 늘어나며 자본 기반이 확충됐다.
인도 법인 HSI Auto는 마힌드라&마힌드라의 전기 SUV용 차체 고무 실링 부품을 수주한 이력이 있다. 베트남 완성차업체 빈패스트에도 차체 실링 부품을 공급하며 동남아 시장에 진출한 바 있고, 중국 전기차 브랜드에도 수주 계약을 체결한 사례가 있다. 이처럼 신흥 자동차 시장으로 고객 기반을 넓혀온 이력은 특정 완성차·지역 의존도를 낮추는 요인이 될 수 있다.
2025년 2분기는 영업이익 54억원을 냈음에도 지배주주순이익은 –29억원 적자를 기록해, 환율·지분법 등 영업외 요인이 실적에 큰 영향을 미쳤다. 이 같은 영업이익-순이익 간 괴리는 향후에도 재발할 수 있는 구조적 특성으로 볼 수 있다.
매출액은 2022~2025년 4년 연속 늘었지만 영업이익률은 2023년 4.7%에서 2025년 3.8%로 두 해 연속 낮아졌다. 매출 성장이 곧바로 이익 성장으로 이어지지 않고 있어, 원가 구조나 제품 믹스 변화 등 마진 압박 요인을 점검할 필요가 있다.
인도-미국 관세 협상은 아직 완전히 타결되지 않았으며, 잔여 품목에 대한 관세 이견도 남아있는 상태다. 해외 생산기지를 보유한 부품업체 특성상 각국의 관세·통상 정책 변화가 수출 채산성에 영향을 줄 수 있는 구조적 리스크로 남아있다.
화승알앤에이는 웨더스트립·호스 등 자동차 고무부품을 생산하며 현대차·기아를 포함한 국내외 다수 완성차업체에 제품을 공급하는 부품기업이다. 매출은 2022년부터 2025년까지 4년 연속 증가했으나, 영업이익률은 2023년 4.7%를 정점으로 2025년 3.8%까지 낮아지는 등 이익 레버리지는 매출 성장을 따라가지 못했다. 2025년 2분기 순손실을 겪은 후 2026년 2분기까지 네 개 분기 연속 지배주주순이익 흑자를 내며 이익 흐름이 회복되는 모습을 보였고, 이 기간 합산 순이익은 과거 연간 실적을 웃도는 수준을 기록했다. 부채비율은 4년 연속 낮아지고 영업활동현금흐름도 개선되며 재무구조 안정성이 강화되는 추세다. 인도·베트남·중국 등 신흥 자동차 시장에서 수주 저변을 넓혀온 이력이 있으며, 최근에는 미국-인도 관세 협상의 진전이 인도 생산기지 부품업체들의 수출 여건에 영향을 줄 수 있는 변수로 부각되고 있다. 종합하면 이 회사는 매출 성장과 이익 회복이라는 긍정적 흐름과, 영업외 변수에 따른 실적 변동성 및 통상 환경 불확실성이라는 리스크가 공존하는 국면에 있다.
English version
Hwaseung R&A, a supplier of weatherstrip and hose rubber components to automakers, has posted four consecutive quarters of net profit through Q2 2026 after a net loss in Q2 2025, marking a recovery phase in earnings.
Hwaseung R&A is an automotive rubber component specialist under the Hwaseung Group, organized around two main businesses: Sealing Products and Fluid Products. The flagship sealing item, weatherstrip, blocks noise, rainwater, and dust from entering the vehicle at door and trunk joints. Fluid products include air-conditioning refrigerant hoses, brake hydraulic hoses, and radiator hoses. The company operates a vertically integrated structure in which affiliate Hwaseung Sochae supplies rubber raw material while Hwaseung R&A manufactures the finished parts. Its major customers include Hyundai Motor, Kia, GM, FCA (now Stellantis), BMW, and Volkswagen, and it has also secured supply contracts with a Chinese electric-vehicle brand. The company is known to operate 13 overseas subsidiaries with an export share reaching around 60% of sales, underpinning a global production and supply network. The shift toward electrification is also reshaping its product mix: some parts such as radiator hoses and fuel hoses are not used in EVs, while EVs require separate coolant rubber piping for battery temperature management. Hyundai Motor Group is known to hold a 2.63% stake in Hwaseung R&A through Hyundai Mobis. In emerging markets, its Indian subsidiary HSI Auto secured a contract with Mahindra & Mahindra to supply glass-run channels, weatherstrips, and other body sealing parts for a mid-size electric SUV, and the company has also won orders from Vietnamese automaker VinFast, marking its entry into Southeast Asia.
Annual revenue rose for four straight years, from KRW 657.9 billion in 2022 to KRW 680.7 billion in 2023, KRW 707.1 billion in 2024, and KRW 714.6 billion in 2025. Operating profit, however, improved sharply from KRW 15.5 billion (2.4% margin) in 2022 to KRW 31.8 billion (4.7%) in 2023, then declined for two consecutive years to KRW 31.3 billion (4.4%) in 2024 and KRW 27.1 billion (3.8%) in 2025, meaning profit growth failed to keep pace with revenue. Net profit attributable to owners increased from KRW 12.7 billion in 2022 to KRW 24.2 billion in 2023 and KRW 32.4 billion in 2024, before falling to KRW 18.2 billion in 2025, indicating a year in which non-operating factors weighed heavily. On a quarterly basis, Q2 2025 posted operating profit of KRW 5.4 billion yet a net loss attributable to owners of KRW 2.9 billion, suggesting that foreign-exchange or equity-method items played a significant role between operating and bottom-line results. The company then returned to net profit for four consecutive quarters: Q3 2025 (operating profit KRW 10.3 billion, net profit KRW 9.9 billion), Q4 2025 (KRW 3.7 billion, KRW 6.2 billion), Q1 2026 (KRW 9.1 billion, KRW 10.9 billion), and Q2 2026 (KRW 10.6 billion, KRW 8.2 billion). Summed over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), net profit attributable to owners reached KRW 35.2 billion, exceeding any full-year figure recorded between 2022 and 2025. Operating cash flow also improved markedly, from a deficit of KRW 7.8 billion in 2024 to KRW 49.9 billion in 2025. The debt ratio fell for four consecutive years, from 356.0% in 2022 to 282.8% in 2023, 212.3% in 2024, and 187.6% in 2025, reflecting a steady improvement in the balance sheet.
South Korea's auto parts industry is a typical order-based, direct-supply business heavily dependent on the production plans and export volumes of automakers such as Hyundai Motor and Kia. Because of the direct-supply structure with automakers, parts suppliers' results tend to lag automaker sales and production cycles, and Hwaseung R&A is similarly exposed to domestic and overseas vehicle production trends. The shift to electrification brings a two-sided change for sealing and hose suppliers: demand for internal-combustion-only parts such as fuel hoses declines, while new demand emerges for coolant rubber piping used in battery thermal management. Competitively, Hwaseung R&A has a long track record and a history of simultaneously supplying multiple automakers in the weatherstrip and hose segments, though it remains relatively small in scale compared with larger domestic parts makers. In emerging markets, the company is understood to have broadened its customer base among local and global automakers in growth markets such as India, Vietnam, and China. Changes in tariff and trade policy, however, are a variable for parts suppliers with overseas manufacturing bases. In July 2026, it was reported that India secured a lower tariff category in trade negotiations with the United States, exempting about 45% of its exports to the US—including auto parts—from an additional 10% tariff. The remaining 55% of Indian exports face the additional 10% tariff, though India's commerce ministry stated its overall tariff rate remains lower than that applied to several other countries. This is a factor that could affect the export conditions of parts makers with production bases in India.
| Price | ₩2,825 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 1.5 |
| P/B | 0.29 |
| ROE | 20.9% |
| Dividend yield | 2.65% |
Through its Indian subsidiary HSI Auto, Hwaseung R&A has secured a contract to supply body sealing parts for Mahindra & Mahindra's electric SUV program, making further volume growth tied to India's EV expansion a point to watch. Recent US-India tariff negotiations have resulted in a large portion of Indian exports, including auto parts, being exempted from an additional US tariff, and the Indian government has stated it continues talks toward an early conclusion of a comprehensive bilateral trade agreement. However, the negotiations are not yet fully concluded and disagreements remain over tariffs on certain remaining items, meaning the final outcome could still affect the export economics of India-based production. In the domestic market, weatherstrip and hose supply volumes are determined in line with Hyundai Motor and Kia's new model and EV launch schedules, so changes in automaker production plans are expected to feed directly into results. On the balance-sheet side, the debt ratio has continued to decline for four consecutive years, creating conditions that could be relevant for future investment capacity or capital allocation policy. The non-operating factors (such as foreign exchange and equity-method items) that drove the Q2 2025 net loss have appeared more stable over the subsequent four quarters, and whether this stability continues is a key point to monitor in coming quarterly results.
Domestic auto parts makers have generally tended to trade at multiples below net asset value, which is often interpreted as reflecting relatively lower earnings visibility and greater cycle sensitivity compared with automakers themselves. Hwaseung R&A has broadly followed this sector pattern. That said, the return to net profit for four consecutive quarters following the Q2 2025 loss suggests it may be worth comparing the market's earlier assessment, formed during a period of weaker results, against the more recently improved earnings trend. On the dividend side, the company has maintained a track record of cash dividend payments, though the future direction of dividend policy remains a variable that will depend on earnings stability. The steady four-year decline in the debt ratio is a factor worth considering when assessing future capital-allocation capacity for investment or dividends.
After a net loss in Q2 2025, the company posted net profit attributable to owners for four consecutive quarters from Q3 2025 through Q2 2026. Cumulative net profit over this period reached KRW 35.2 billion, exceeding any single full-year result between 2022 and 2025. Operating profit also improved, reaching KRW 9.1 billion in Q1 2026 and KRW 10.6 billion in Q2 2026, versus levels seen in the second half of 2025.
The debt ratio improved for four straight years, from 356.0% in 2022 to 187.6% in 2025. Operating cash flow also improved sharply, from a deficit of KRW 7.8 billion in 2024 to KRW 49.9 billion in 2025. Total equity grew from KRW 92.7 billion in 2022 to KRW 166.9 billion in 2025, expanding the capital base.
Indian subsidiary HSI Auto has a track record of winning orders for body rubber sealing parts for a Mahindra & Mahindra electric SUV. The company also supplied sealing parts to Vietnamese automaker VinFast, marking its entry into Southeast Asia, and has previously signed a supply contract with a Chinese EV brand. This history of broadening its customer base into emerging automotive markets could help reduce dependence on any single automaker or region.
In Q2 2025, the company posted operating profit of KRW 5.4 billion yet a net loss attributable to owners of KRW 2.9 billion, indicating that foreign-exchange or equity-method items had a significant impact on results. This gap between operating profit and net profit could be a recurring structural characteristic going forward.
While revenue grew for four consecutive years between 2022 and 2025, the operating margin declined for two straight years, from 4.7% in 2023 to 3.8% in 2025. Revenue growth has not directly translated into profit growth, warranting a closer look at cost structure or product-mix factors that may be pressuring margins.
The India-US tariff negotiation has not yet been fully concluded, and disagreements remain over tariffs on certain remaining items. As a parts maker with overseas manufacturing bases, changes in tariff and trade policy across countries remain a structural risk that could affect export profitability.
Hwaseung R&A is an auto parts manufacturer producing rubber components such as weatherstrips and hoses, supplying multiple domestic and overseas automakers including Hyundai Motor and Kia. Revenue rose for four consecutive years from 2022 to 2025, but operating margin, after peaking at 4.7% in 2023, declined to 3.8% by 2025, meaning profit leverage failed to keep pace with revenue growth. Following a net loss in Q2 2025, the company returned to net profit attributable to owners for four consecutive quarters through Q2 2026, with cumulative net profit over that span exceeding any prior full-year result. The debt ratio has declined for four straight years and operating cash flow has improved, strengthening balance-sheet stability. The company has a history of broadening its order base in emerging automotive markets such as India, Vietnam, and China, and progress in US-India tariff negotiations has recently emerged as a variable that could affect the export conditions of parts makers with production bases in India. Overall, the company sits at a juncture where positive trends in revenue growth and earnings recovery coexist with risks from non-operating earnings volatility and trade-policy uncertainty.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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