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Blitzway Entertainment · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
피규어 제조업에서 출발해 배우·K-POP 매니지먼트와 드라마 제작까지 사업을 넓혔지만, 4년 연속 순손실과 자본 축소가 이어지는 가운데 2026년 2분기 매출 회복과 손실 축소 조짐이 나타났다.
블리츠웨이엔터테인먼트는 2010년 설립돼 2021년 스팩 합병을 통해 코스닥에 상장한 기업으로, 원래는 디즈니, 유니버설 스튜디오, 워너 브라더스 등 글로벌 IP 기업들과 파트너십을 맺고 하이엔드 스태츄와 액션 피규어를 제작·유통하는 피규어 전문 업체였다. 2022년 창작 디자인사 스티키몬스터랩과 합병해 독자 IP 개발 역량을 더했고, 2024년에는 주지훈, 천우희, 우도환, 정려원, 문채원 등이 소속된 배우 매니지먼트사 에이치앤드엔터테인먼트를 흡수합병하며 사업 구조가 크게 바뀌었다. 이 합병을 계기로 2024년 3월 사명을 블리츠웨이스튜디오로, 2025년 3월에는 블리츠웨이엔터테인먼트로 변경하며 콘텐츠 중심 기업으로의 전환을 공식화했다. 종속회사 블리츠웨이프로덕션이 드라마 기획·제작을 담당하며, tvN 드라마 등을 통해 제작 역량을 쌓아왔다. 2025년에는 뮤직 레이블 KLAP엔터테인먼트를 인수하고 신규 레이블 클렙을 설립해 K-POP 아티스트 매니지먼트로 사업을 확장했으며, 이 과정에서 레드벨벳 예리와 엑소 도경수 등이 소속 아티스트로 합류했다. 손담비, 채종협 등 기존 배우진과 함께 아티스트 라인업이 다변화된 상태다. 피규어 사업은 여전히 병행 운영되고 있으며, BLITZWAY JAPAN과 USA 법인을 통한 해외 유통망 확장도 추진되고 있다. 초기 투자자이자 주요 주주인 배우 배용준이 장내 매수를 통해 지분을 지속적으로 늘려온 점도 지분 구조의 특징이다.
연결 기준 매출액은 2022년 191.5억원에서 2023년 89.4억원으로 급감했다가 2024년 362.6억원으로 크게 늘었으나, 2025년에는 302.1억원으로 다시 감소했다. 이 급등락은 2024년 에이치앤드엔터테인먼트 합병에 따른 매니지먼트 부문 연결 편입 효과가 컸던 것으로 해석되며, 2025년 감소는 매출 기저 조정 과정으로 볼 수 있다. 영업이익은 4년 내내 적자로, 2022년 -36.4억원에서 2023년 -80.9억원, 2024년 -66.2억원, 2025년 -90.5억원을 기록했고 영업이익률은 2023년 -90.5%까지 악화된 뒤 2025년 -30.0%로 다소 개선됐다. 지배주주 순손실은 2022년 -33.8억원에서 2025년 -129.5억원까지 확대되며 4년 연속 적자가 이어졌다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 71.5억원, 영업손실 25.6억원, 순손실 45.7억원에서 시작해 2025년 3분기(매출 75.3억원, 영업손실 21.8억원), 4분기(매출 86.3억원, 영업손실 29.7억원, 순손실 50.3억원)로 등락을 보였다. 2026년 1분기에는 매출이 71.2억원으로 다시 줄었으나 순손실은 20.2억원으로 축소됐고, 2026년 2분기에는 매출 106.3억원으로 최근 5개 분기 중 최대치를 기록하면서 영업손실도 10.6억원, 순손실도 6.0억원으로 크게 줄었다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순손실은 약 97.3억원으로, 여전히 적자 규모가 크다는 점은 변함없다. 영업활동현금흐름은 2022년부터 2025년까지 매년 음수를 기록했으며, 2023년 -64.0억원으로 가장 컸다가 2024년 -9.5억원, 2025년 -12.7억원으로 다소 완화됐다.
국내 엔터테인먼트 산업은 OTT, 유튜브, SNS 등 디지털 콘텐츠 시장의 성장으로 매니지먼트 산업의 사업 기회가 다각화되고 있으며 K-콘텐츠의 글로벌 확산으로 국내 아티스트의 해외 진출이 활성화되고 있다는 평가가 있다. 다만 최근 시장에서는 대형 기획사와 중소형 콘텐츠·매니지먼트사 간 실적 차별화가 뚜렷해지는 흐름도 나타나고 있으며, 팬덤과 공연 매출을 확보한 대형사 위주로 주가·실적 방어력이 갈리는 모습이 관측된다. 블리츠웨이엔터테인먼트는 하이엔드 피규어 시장에서는 디즈니·워너브라더스 등 메이저 IP 라이선스를 보유한 글로벌 브랜드로 입지를 다져왔지만, 매니지먼트·음악·드라마 부문에서는 상장 대형 기획사들과 비교해 규모가 작은 신흥 사업자에 속한다. K-POP 레이블 클렙은 2025년 설립된 신생 조직으로 아직 시장에서 검증된 대표 그룹을 배출하지 못한 초기 단계다. 드라마 제작 부문 역시 방송사·OTT 편성 경쟁이 심한 환경에서 블리츠웨이프로덕션의 트랙레코드를 쌓아가는 과정에 있다. 사업 다각화가 진행형인 만큼 각 부문의 손익 기여도가 아직 뚜렷하게 안정화되지 않은 상태로 판단된다.
| 주가 | ₩3,200 |
|---|---|
| 시가총액 | 319억원 |
| PBR | 1.58 |
| ROE | -44.8% |
회사는 2025년 klap 인수와 클렙 설립을 통해 K-POP 매니지먼트 부문을 신규 성장축으로 육성하는 전략을 공식화했으며, 2026년에도 클렙에 대한 제3자배정 유상증자(2026년 5월, 보통주 10만 4100주, 발행가 5만원)를 통해 추가 투자를 이어갔다. 매니지먼트 부문에서는 엑소 도경수가 2026년 10월 새 단독 콘서트 투어 'DOH KYUNG SOO CONCERT TOUR [DAY OFF]'를 예고한 상태로, 공연·음반 매출이 매니지먼트 부문 실적에 어떻게 반영될지가 관심사다. 드라마 제작 자회사 블리츠웨이프로덕션은 여러 작가진과 신작을 기획·개발 중인 것으로 알려져 있으며, 향후 방송·OTT 편성 확정 여부가 실적에 영향을 줄 수 있다. 지배구조 측면에서는 2026년 3월 대표이사가 최승원·이승우 체제에서 최승원·홍민기 각자대표 체제로 변경됐고, 2026년 상반기 중 보통주 5주를 1주로 병합하는 주식병합이 완료돼 유통주식수가 축소됐다. 피규어 사업은 기존 글로벌 IP 라이선스 기반 사업을 유지하며 신사업과 병행 운영되는 구조다. 종합적으로 매출 다각화의 초기 성과가 최근 분기 실적 개선으로 일부 확인되고 있으나, 신규 사업(K-POP, 드라마)의 손익 기여가 안정적인 흑자 전환으로 이어질지는 추가 분기 실적으로 확인이 필요한 단계다.
현재 주가는 회사의 순자산가치 대비 프리미엄이 붙어 거래되는 구간에 위치해 있으며, 이는 4년 연속 순손실로 지배주주 자기자본이 지속적으로 줄어든 가운데서도 나타나는 특징이다. 순이익 적자가 이어지고 있어 통상적인 이익 배수(PER) 기반의 비교는 의미를 갖기 어려운 상태이며, 시장에서는 주로 성장성·사업 다각화 기대와 순자산 대비 배수를 함께 살펴보는 경향이 있다. 회사는 최근까지 현금배당을 실시하지 않아 배당 관점의 투자 매력은 제한적인 편이다. 최근 분기(2026년 2분기) 매출 회복과 영업손실 축소가 나타났지만, 연간 기준으로는 여전히 적자에서 벗어나지 못한 만큼 이익 회복이 밸류에이션에 어떻게 반영될지는 향후 실적 추이에 따라 달라질 수 있다.
피규어 단일 사업에서 배우 매니지먼트, 드라마 제작, K-POP 레이블까지 사업 영역을 넓히며 매출원을 다변화하고 있다. 2024년 에이치앤드엔터테인먼트 합병과 2025년 KLAP 인수·클렙 설립이 대표적 사례다. 여러 콘텐츠 축이 자리 잡으면 특정 사업 부문의 부진을 다른 부문이 상쇄할 여력이 생길 수 있다.
2026년 2분기 매출은 106.3억원으로 최근 5개 분기 중 가장 높았고, 영업손실도 10.6억원으로 직전 분기들 대비 크게 줄었다. 순손실 역시 6.0억원으로 축소되며 개선 흐름이 관측됐다. 이 흐름이 이어질지는 다음 분기 확인이 필요하다.
디즈니, 워너브라더스 등 글로벌 IP 라이선스를 기반으로 한 피규어 브랜드력과 함께 엑소 도경수, 레드벨벳 예리 등 글로벌 팬덤을 가진 아티스트를 확보했다. 초기 투자자인 배우 배용준은 장내 매수를 통해 지분을 지속적으로 늘려온 것으로 공시됐다. 이러한 자산은 향후 콘텐츠·IP 사업 확장의 기반이 될 수 있다.
2022년부터 2025년까지 매년 지배주주 순손실을 기록했고, 손실 규모는 2025년 129.5억원까지 확대됐다. 이에 따라 자기자본(지배주주분)은 2022년 355.4억원에서 2025년 170.0억원으로 절반 이하로 줄었다. 자본 축소가 지속되면 재무 안정성에 부담이 커질 수 있다.
연간 매출은 2023년 89.4억원에서 2024년 362.6억원으로 급증한 뒤 2025년 302.1억원으로 다시 줄었다. 매니지먼트·드라마·음악 등 신사업이 아직 안정적인 성장 궤도에 오르지 못했다는 신호로 볼 수 있다. 아티스트 계약, 작품 편성 일정 등에 따라 분기·연간 실적 편차가 커질 수 있는 구조다.
부채비율은 2022년 30.4%에서 2025년 124.5%로 4년 사이 크게 상승했다. 영업활동현금흐름도 2022년부터 2025년까지 매년 음수를 기록해 본업에서 현금을 창출하지 못하는 구간이 이어지고 있다. 신사업 투자와 유상증자가 병행되는 만큼 자금 조달 부담이 지속될 가능성이 있다.
블리츠웨이엔터테인먼트는 피규어 사업을 기반으로 배우 매니지먼트, 드라마 제작, K-POP 레이블까지 사업 영역을 넓혀온 콘텐츠 기업이다. 다만 재무적으로는 2022년부터 2025년까지 4년 연속 지배주주 순손실을 기록했고, 이 기간 자기자본은 절반 이하로 줄었으며 부채비율은 30%대에서 120%대로 크게 높아졌다. 2026년 2분기에는 매출이 106.3억원으로 최근 5개 분기 중 가장 높았고 영업손실도 10.6억원으로 축소되는 등 개선 조짐이 나타났지만, 연간 기준으로는 여전히 적자에서 벗어나지 못한 상태다. 엑소 도경수의 10월 콘서트 투어, K-POP 레이블 클렙의 신인 성과, 드라마 편성 확정 여부 등이 향후 사업 다각화의 결실을 확인할 주요 지표가 될 것으로 보인다. 종합하면 사업 확장의 초기 단계에서 나타나는 실적 개선 신호와, 여전히 지속되는 손실·자본 축소라는 재무적 부담이 함께 존재하는 구간으로 판단된다. 투자 판단은 향후 분기별 실적 추이와 신사업의 손익 기여를 지속적으로 확인하며 이뤄질 필요가 있다.
English version
Having expanded from figure manufacturing into actor and K-pop management plus drama production, the company has posted net losses for four straight years with shrinking equity, though 2026 second-quarter results showed signs of revenue recovery and narrowing losses.
Founded in 2010 and listed on KOSDAQ in 2021 through a SPAC merger, Blitzway Entertainment originally operated as a specialized figure maker, partnering with global IP holders such as Disney, Universal Studios, and Warner Bros. to produce and distribute high-end statues and action figures. In 2022 it merged with creative design firm Sticky Monster Lab to add proprietary IP development capability, and in 2024 it absorbed actor management agency H&D Entertainment, whose roster included Ju Ji-hoon, Chun Woo-hee, Woo Do-hwan, Jung Ryeo-won, and Moon Chae-won, fundamentally reshaping the business. Following that merger, the company changed its name to Blitzway Studio in March 2024 and then to Blitzway Entertainment in March 2025, formalizing its pivot toward a content-centered identity. Subsidiary Blitzway Production handles drama planning and production and has built up a track record through projects such as a tvN drama series. In 2025 the company acquired music label KLAP Entertainment and established a new label, Kleb Corp., to expand into K-pop artist management, bringing on artists including Red Velvet's Yeri and EXO's Doh Kyung-soo. Alongside existing actors such as Son Dam-bi and Chae Jong-hyeop, the artist lineup has diversified considerably. The figure business continues to operate in parallel, and the company has also pursued overseas distribution expansion through Blitzway Japan and USA entities. A notable feature of the shareholder structure is that early investor and actor Bae Yong-joon has continued to increase his stake through open-market purchases.
Consolidated revenue plunged from KRW 19.1 billion in 2022 to KRW 8.9 billion in 2023, then surged to KRW 36.3 billion in 2024 before declining again to KRW 30.2 billion in 2025. This volatility largely reflects the consolidation effect from the 2024 merger with H&D Entertainment's management business, with the 2025 decline representing a base-adjustment phase. Operating losses persisted throughout, moving from KRW 3.6 billion in 2022 to KRW 8.1 billion in 2023, KRW 6.6 billion in 2024, and KRW 9.0 billion in 2025, with the operating margin worsening to negative 90.5% in 2023 before improving somewhat to negative 30.0% in 2025. Net losses attributable to owners widened from KRW 3.4 billion in 2022 to KRW 12.9 billion in 2025, extending the loss streak to four consecutive years. On a quarterly basis, revenue was KRW 7.15 billion with an operating loss of KRW 2.56 billion and a net loss of KRW 4.57 billion in the second quarter of 2025, followed by fluctuations through the third quarter (revenue KRW 7.53 billion, operating loss KRW 2.18 billion) and fourth quarter (revenue KRW 8.63 billion, operating loss KRW 2.97 billion, net loss KRW 5.03 billion) of 2025. Revenue dipped again to KRW 7.12 billion in the first quarter of 2026 but the net loss narrowed to KRW 2.02 billion, and by the second quarter of 2026 revenue climbed to KRW 10.63 billion, the highest of the past five quarters, while the operating loss shrank to KRW 1.06 billion and the net loss fell to KRW 0.6 billion. The combined net loss attributable to owners over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) was still approximately KRW 9.73 billion, underscoring that losses remain substantial. Operating cash flow was negative every year from 2022 through 2025, peaking at negative KRW 6.4 billion in 2023 before easing to negative KRW 0.95 billion in 2024 and negative KRW 1.27 billion in 2025.
Some industry observers note that the domestic entertainment sector is seeing diversified opportunities in artist management driven by the growth of OTT, YouTube, and social media content, alongside increased overseas expansion by domestic artists amid the global spread of K-content. However, recent market trends show growing performance divergence between large agencies and smaller content-management firms, with stock and earnings resilience concentrated among larger companies that command strong fandoms and concert revenue. In the high-end figure market, Blitzway Entertainment has built a global brand position backed by major IP licenses from Disney and Warner Bros., but in management, music, and drama, it remains a smaller emerging player relative to listed large agencies. K-pop label Kleb Corp., founded in 2025, is still at an early stage and has yet to produce a market-proven flagship group. The drama production business similarly remains in a track-record-building phase amid intense competition for broadcaster and OTT slots. As diversification remains a work in progress, the profit contribution of each segment does not yet appear clearly stabilized.
| Price | ₩3,200 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 1.58 |
| ROE | -44.8% |
Following the 2025 acquisition of KLAP and the founding of Kleb Corp., the company has formalized a strategy to cultivate K-pop management as a new growth pillar, continuing to invest via a third-party share issuance at Kleb in May 2026 (104,100 common shares at KRW 50,000 per share). In the management segment, EXO's Doh Kyung-soo has announced a new solo concert tour, 'DOH KYUNG SOO CONCERT TOUR [DAY OFF],' set to begin in October 2026, and how the related concert and album revenue flows through to segment results will be worth watching. Drama production subsidiary Blitzway Production is reportedly developing new projects with multiple writers, and future confirmation of broadcast or OTT programming slots could affect performance. On the governance side, the co-CEO structure changed in March 2026 from Choi Seung-won and Lee Seung-woo to Choi Seung-won and Hong Min-ki, and a 5-for-1 reverse stock split was completed in the first half of 2026, reducing the number of shares outstanding. The figure business continues to operate in parallel on its existing global IP licensing model alongside the newer ventures. Overall, early signs of revenue diversification have shown up partially in the recent quarterly improvement, but whether the new K-pop and drama businesses can translate into a stable profit turnaround still requires confirmation from further quarterly results.
The current share price trades at a level that carries a premium relative to the company's net asset value, a feature that persists even as owners' equity has continuously declined amid four consecutive years of net losses. Because net losses have continued, comparisons based on conventional earnings multiples carry limited meaning, and market participants tend to weigh growth and diversification expectations alongside book-value-based multiples instead. The company has not paid cash dividends in recent years, limiting its appeal from an income perspective. While the most recent quarter (Q2 2026) showed a revenue recovery and narrower operating loss, the company has not yet emerged from losses on an annual basis, so how any further profit recovery gets reflected in valuation will depend on the trajectory of upcoming results.
The company has diversified its revenue base by expanding from a single figure business into actor management, drama production, and a K-pop label. The 2024 merger with H&D Entertainment and the 2025 acquisition of KLAP and founding of Kleb Corp. are prime examples. As multiple content pillars take root, weakness in one segment could potentially be offset by others.
Second-quarter 2026 revenue of KRW 10.63 billion was the highest of the past five quarters, and the operating loss narrowed sharply to KRW 1.06 billion compared with prior quarters. The net loss also shrank to KRW 0.6 billion, signaling an improving trend, though continuation needs confirmation in coming quarters.
The company holds figure brand equity built on global IP licenses from Disney and Warner Bros., alongside artists with global fandoms such as EXO's Doh Kyung-soo and Red Velvet's Yeri. Early investor and actor Bae Yong-joon has disclosed continued stake increases through open-market purchases. These assets could serve as a foundation for further content and IP business expansion.
The company has recorded net losses attributable to owners every year from 2022 through 2025, with the loss widening to KRW 12.95 billion in 2025. As a result, owners' equity fell from KRW 35.5 billion in 2022 to KRW 17.0 billion in 2025, less than half its earlier level. Continued equity erosion could increase pressure on financial stability.
Annual revenue surged from KRW 8.9 billion in 2023 to KRW 36.3 billion in 2024 before declining again to KRW 30.2 billion in 2025. This can be read as a sign that the newer management, drama, and music businesses have not yet reached a stable growth trajectory. The structure is prone to significant quarterly and annual swings depending on artist contracts and programming schedules.
The debt ratio rose sharply from 30.4% in 2022 to 124.5% in 2025 over the four-year span. Operating cash flow has also been negative every year from 2022 through 2025, indicating a persistent inability to generate cash from core operations. With new business investment and capital raises occurring in parallel, funding pressure could continue.
Blitzway Entertainment is a content company that has expanded from a figure-manufacturing base into actor management, drama production, and a K-pop label. Financially, however, it has recorded net losses attributable to owners for four consecutive years from 2022 through 2025, during which owners' equity fell by more than half and the debt ratio rose sharply from the 30% range to the 120% range. In the second quarter of 2026, revenue reached KRW 10.63 billion, the highest of the past five quarters, and the operating loss narrowed to KRW 1.06 billion, showing signs of improvement, though the company has not yet emerged from losses on an annual basis. Doh Kyung-soo's October concert tour, the performance of new artists under K-pop label Kleb Corp., and whether drama programming slots get confirmed will be key indicators of whether business diversification is bearing fruit. Overall, this appears to be a phase where early signs of earnings improvement from business expansion coexist with ongoing financial burdens from persistent losses and equity erosion. Investment judgments would need to be made by continuously monitoring quarterly performance trends and the earnings contribution of the newer businesses.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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