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RBW · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
알비더블유는 2025년 연간 영업이익 흑자전환과 최근 3개 분기 연속 지배주주순이익 흑자를 기록했으나, 3년 연속 매출 축소와 부채비율 상승이 동시에 나타나는 국면이다.
알비더블유(RBW)는 2010년 방송·음반 제작과 연예기획·매니지먼트를 목적으로 설립돼 2021년 코스닥에 상장한 종합 콘텐츠 기업이다. K-POP 한류 콘텐츠 전문기업으로 음원·음반·영상 저작권, 매니지먼트, 공연·방송 제작 및 아이돌 굿즈 판매 등 다각적인 사업을 영위하고 있다. 소속 아티스트로는 마마무를 중심으로 원어스, 퍼플키스, 원위, 권은비 등이 있으며, 상장 이후 WM엔터테인먼트(오마이걸, 온앤오프 소속)를 인수했고 이어 DSP미디어까지 인수 대상으로 확보하며 레이블 포트폴리오를 확장했다. 회사가 2026사업연도 실적 전망 공시에서 밝힌 사업구분별 예상 매출은 공연 245억원, 음원·음반·저작권리 226억원, 매니지먼트 131억원, 제작대행 93억원, 기타 114억원으로 구성돼 있어 공연과 음원·저작권 매출이 두 축을 이룬다. 저작권 IP 사업은 자체 프로듀서진이 매년 다수의 곡을 생산하는 구조로, 아티스트 개인 의존도를 낮추는 역할을 해왔다. 최근에는 오마이걸 멤버 미미의 솔로 활동, 권은비의 신곡 발매 등 개별 아티스트 콘텐츠도 지속적으로 이어지고 있다. 경쟁구도상으로는 하이브·SM엔터테인먼트·JYP·YG 등 대형 기획사가 시장을 주도하는 가운데, 알비더블유는 다수 레이블을 보유한 중소형 종합 콘텐츠사로 분류된다. 회사는 아티스트 트레이닝 대행과 인력 양성 인프라도 함께 운영하며 인큐베이팅 역량을 사업 경쟁력으로 제시하고 있다.
알비더블유의 연간 매출은 2022년 630.9억원에서 2023년 914.3억원으로 늘었다가 2024년 625.2억원, 2025년 464.8억원으로 3년 연속 축소됐다. 영업손익은 2022년 28.2억원 흑자에서 2023년 -22.5억원, 2024년 -122.1억원까지 적자가 확대된 뒤 2025년 1.69억원 흑자로 돌아섰다. 지배주주순이익은 2022년 3.9억원 흑자 이후 2023년 -35.6억원, 2024년 -86.4억원까지 손실이 커졌다가 2025년 -41.4억원으로 손실 규모가 절반 이하로 줄었다. 분기별로 보면 2025Q2 매출 121.3억원·영업손실 18.2억원·순손실 34.2억원으로 저점을 찍은 뒤, 2025Q3 매출 101.1억원·영업손실 3.6억원·순손실 6.4억원으로 손실이 축소됐다. 2025Q4에는 매출 136.3억원·영업이익 23.6억원·순이익 1.17억원으로 흑자 전환했고, 계절적 비수기인 2026Q1에는 매출이 95.6억원으로 줄었음에도 영업손실 4.5억원 속에서도 순이익은 1.74억원으로 흑자를 유지했다. 2026Q2에는 매출 147.1억원·영업이익 24.0억원·순이익 43.0억원으로 최근 다섯 개 분기 중 가장 큰 이익을 기록했다. 현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2024년 214.5억원에서 2025년 2.5억원으로 급감했는데, 이는 2022년 111.8억원, 2023년 -18.0억원과 비교해도 변동성이 큰 흐름이다. 자기자본(지배주주지분)은 2022년 767.8억원에서 2025년 582.4억원까지 4년 연속 줄어드는 추세를 보이며, 이익 회복과 별개로 자본 규모 축소가 병행되고 있다.
K-POP 산업은 음원·저작권 수익구조가 스트리밍과 모바일 유료 콘텐츠 중심으로 재편되는 흐름에 있으며, 온라인 음악시장 성장이 예상되는 동시에 콘텐츠 소비 환경 변화가 매출과 수익성에 직접적인 영향을 주고 있다. 실제로 2026년 1분기에는 콘텐츠 소비 환경 변화와 공연 활동 감소로 매출과 수익성이 하락하며 영업손실이 확대된 바 있다. 산업 내 경쟁구도는 하이브·SM엔터테인먼트·JYP·YG 등 대형 기획사가 다수 아티스트와 글로벌 유통망을 앞세워 시장을 주도하는 구조이며, 알비더블유는 WM엔터테인먼트·DSP미디어 등 복수 레이블을 통합 운영하는 중소형 사업자로 포지셔닝돼 있다. 아티스트별 컴백·투어 일정이 매출에 직접 반영되는 산업 특성상, 완전체 활동 여부와 월드투어 규모가 분기 실적의 변동성을 크게 좌우한다. 저작권 인식 방식의 변화는 음악산업 전반의 수익구조 전환을 가속화하는 요인으로 지목되고 있어, 음원·영상 저작권 매출 비중이 큰 알비더블유에도 구조적 영향을 줄 수 있다. 팬덤 기반 공연 티켓 판매는 여전히 견조한 수요를 보이고 있어, 오프라인 공연·투어가 매출 회복의 핵심 변수로 작용하고 있다.
| 주가 | ₩1,670 |
|---|---|
| 시가총액 | 480억원 |
| PER | 11.8 |
| PBR | 0.75 |
| ROE | 6.7% |
회사는 2026사업연도 연결기준 매출액을 809억원으로 전망한다고 공시했으며, 이는 사업계획 등을 고려한 내부기준 작성 자료로 외부감사인의 감사를 받지 않은 내부예측치임을 명시했다. 사업구분별로는 공연 245억원, 음원·음반·저작권리 226억원, 매니지먼트 131억원, 제작대행 93억원, 기타 114억원으로 제시돼 공연 매출 비중이 가장 크게 반영돼 있다. 이 전망을 뒷받침하는 핵심 이벤트는 마마무의 완전체 컴백과 월드투어로, 소속사는 2026년 6월 완전체 앨범 발매를 확정 짓고 대규모 월드투어에 돌입한다고 밝혔다. 해당 투어는 국내를 포함해 아시아, 미주, 유럽 등 전 세계 26개 도시에서 진행될 예정이며, 서울 공연은 팬클럽 선예매만으로 전석이 매진되는 등 티켓 파워를 보였다. 이 밖에 오마이걸 미미의 솔로 활동, 권은비의 신곡 발매 등 개별 아티스트 콘텐츠도 이어지고 있어 매니지먼트·음원 매출의 다변화 요인으로 작용할 수 있다. WM엔터테인먼트·DSP미디어 인수 이후 레이블 통합 운영의 성과가 얼마나 매출과 수익성에 반영되는지가 향후 실적의 관전 포인트다. 다만 이 모든 수치는 회사 자체 공시 기준의 미감사 전망치이므로, 실제 반기·연간 확정 실적과의 괴리 가능성을 함께 고려할 필요가 있다.
현재 주가는 순자산가치 대비 할인된 구간에서 형성돼 있으며, 이는 최근 수년간 이어진 순손실과 자기자본 감소 흐름과 맞물려 있다. 이익 지표 측면에서는 2025년 영업이익 흑자전환과 최근 3개 분기 연속 지배주주순이익 흑자로 거래배수가 과거 대규모 적자 국면 대비 안정적인 구간에 들어섰다고 볼 수 있다. 다만 배당은 지급되지 않고 있어, 주주환원은 이익의 지속성 여부와 자본구조 개선에 좌우되는 구조다. 코스닥 상장 소형 엔터주 특성상 거래 유동성과 실적 변동성이 함께 반영되는 점도 함께 고려할 필요가 있다.
2025년 연간 영업이익이 1.69억원으로 흑자전환했고, 2025Q4부터 2026Q2까지 세 개 분기 연속 지배주주순이익이 흑자를 기록했다. 특히 2026Q2에는 순이익이 43.0억원으로 최근 다섯 개 분기 중 가장 큰 규모를 나타냈다. 대규모 적자를 냈던 2024년과 비교하면 손익구조가 뚜렷하게 개선되는 흐름이 확인된다.
마마무는 2026년 6월 완전체 앨범을 발매하고 전 세계 26개 도시 월드투어에 나섰다. 서울 공연은 팬클럽 선예매만으로 전석이 매진되는 등 강한 티켓 파워를 보였다. 이는 회사가 제시한 2026년 공연 매출 245억원 전망을 뒷받침하는 실질적 동력이 될 수 있다.
알비더블유는 상장 이후 WM엔터테인먼트를 인수해 오마이걸·온앤오프를 라인업에 편입했고, DSP미디어까지 인수 대상으로 확보했다. 복수 레이블을 통합 운영함으로써 특정 아티스트의 활동 공백이 실적에 미치는 충격을 완화할 수 있는 구조를 갖추고 있다.
연간 매출은 2023년 914.3억원에서 2024년 625.2억원, 2025년 464.8억원으로 3년 연속 줄었다. 이익구조가 개선되는 최근 흐름과는 별개로, 매출 총량이 축소되는 추세가 이어지고 있다는 점은 짚어볼 부분이다.
부채비율은 2022년 63.2%에서 2025년 168.9%까지 4년 연속 상승했다. 같은 기간 지배주주지분은 767.8억원에서 582.4억원으로 줄었고, 영업활동현금흐름도 2024년 214.5억원에서 2025년 2.5억원으로 급감했다.
2025Q2에는 순손실 34.2억원을 기록했다가 2026Q2에는 순이익 43.0억원으로 급반전하는 등 분기별 편차가 매우 크다. 아티스트 컴백·투어 일정에 매출과 이익이 크게 좌우되는 구조여서, 활동 공백기에는 실적이 다시 둔화될 가능성을 배제할 수 없다.
알비더블유는 2025년 연간 영업이익 흑자전환과 최근 3개 분기 연속 지배주주순이익 흑자를 통해 손익구조 개선 흐름을 보여주고 있다. 동시에 매출은 2023년 이후 3년 연속 줄었고 부채비율은 4년 연속 높아지는 등 재무 측면에서는 상반된 신호도 함께 나타난다. 회사는 2026년 매출 가이던스로 809억원을 제시했지만 이는 외부감사를 받지 않은 내부 예측치이며, 마마무의 완전체 컴백과 26개 도시 월드투어가 이를 뒷받침하는 핵심 이벤트로 작동하고 있다. 분기별 실적 편차가 매우 크다는 점은 아티스트 활동 스케줄에 좌우되는 사업 구조의 특성을 그대로 보여준다. 투자 판단에 앞서 3분기 확정 실적과 가이던스 대비 진행률, 그리고 재무구조 개선 여부를 함께 살펴볼 필요가 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
RBW turned operating profit positive for full-year 2025 and posted three consecutive quarters of owners' net profit, but this comes alongside three straight years of revenue contraction and a rising debt ratio.
RBW is a comprehensive content company founded in 2010 for broadcast and record production plus entertainment management, and listed on KOSDAQ in 2021. As a K-pop content specialist, it operates diversified businesses spanning music, record and video copyrights, management, concert and broadcast production, and idol merchandise sales. Its artist roster is centered on Mamamoo, alongside Oneus, Purple Kiss, Onewe and Kwon Eunbi, and after listing the company acquired WM Entertainment (home to Oh My Girl and Onf) before also taking a stake in DSP Media to expand its label portfolio. In its FY2026 earnings forecast disclosure, the company presented expected revenue by segment of KRW 24.5 billion from concerts, KRW 22.6 billion from music/record/copyright, KRW 13.1 billion from management, KRW 9.3 billion from production agency work, and KRW 11.4 billion from other sources, with concerts and music copyright forming the two main pillars. The copyright IP business relies on an in-house producer team generating a large number of tracks each year, which has historically reduced dependence on any single artist. Recently, individual artist content has continued, including solo activity from Oh My Girl member Mimi and a new single from Kwon Eunbi. Competitively, large agencies such as HYBE, SM Entertainment, JYP and YG lead the market, while RBW is positioned as a mid-sized multi-label content group. The company also operates artist training and workforce development infrastructure, presenting its incubation capability as a competitive strength.
RBW's annual revenue rose from KRW 63.1 billion in 2022 to KRW 91.4 billion in 2023, then contracted for three straight years to KRW 62.5 billion in 2024 and KRW 46.5 billion in 2025. Operating profit swung from a KRW 2.8 billion gain in 2022 to losses of KRW 2.2 billion in 2023 and KRW 12.2 billion in 2024, before returning to a KRW 169 million profit in 2025. Owners' net income followed a similar path, from a KRW 392 million profit in 2022 to losses of KRW 3.6 billion in 2023 and KRW 8.6 billion in 2024, narrowing to a KRW 4.1 billion loss in 2025. On a quarterly basis, revenue of KRW 12.1 billion, an operating loss of KRW 1.8 billion and a net loss of KRW 3.4 billion in 2025Q2 marked a low point, before the loss narrowed in 2025Q3 to revenue of KRW 10.1 billion, an operating loss of KRW 365 million and a net loss of KRW 644 million. In 2025Q4 the company turned profitable with revenue of KRW 13.6 billion, operating profit of KRW 2.4 billion and net profit of KRW 117 million, and even in the seasonally slow 2026Q1, when revenue fell to KRW 9.6 billion and an operating loss of KRW 450 million was posted, net profit stayed positive at KRW 174 million. In 2026Q2, revenue reached KRW 14.7 billion with operating profit of KRW 2.4 billion and net profit of KRW 4.3 billion, the largest quarterly profit in the trailing five-quarter window. On the cash flow side, operating cash flow plunged from KRW 21.4 billion in 2024 to just KRW 253 million in 2025, a volatility pattern also visible in the swing from KRW 11.2 billion in 2022 to negative KRW 1.8 billion in 2023. Owners' equity has declined for four straight years, from KRW 76.8 billion in 2022 to KRW 58.2 billion in 2025, showing that capital base shrinkage has continued even as profitability began to recover.
The K-pop industry's music and copyright revenue structure is being reshaped around streaming and mobile paid content, and while online music market growth is expected, changes in content consumption patterns are directly affecting revenue and profitability. In 2026Q1, revenue and profitability declined and operating losses widened due to changes in content consumption and reduced concert activity. Competitively, large agencies such as HYBE, SM Entertainment, JYP and YG lead the market with extensive artist rosters and global distribution networks, while RBW is positioned as a mid-sized operator running multiple integrated labels including WM Entertainment and DSP Media. Because comeback and tour schedules feed directly into revenue, whether a full lineup is active and the scale of world tours heavily drive quarterly earnings volatility. Changes in copyright recognition practices are cited as accelerating a broader shift in the music industry's revenue structure, which could have structural implications for RBW given its significant exposure to music and video copyright revenue. Fandom-driven concert ticket demand remains resilient, making offline concerts and tours a key variable for revenue recovery.
| Price | ₩1,670 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 11.8 |
| P/B | 0.75 |
| ROE | 6.7% |
The company disclosed a FY2026 consolidated revenue forecast of KRW 80.9 billion, explicitly stating that the figure was prepared on an internal basis reflecting its business plan and has not been audited by an external auditor. By segment, the forecast comprises KRW 24.5 billion from concerts, KRW 22.6 billion from music/record/copyright, KRW 13.1 billion from management, KRW 9.3 billion from production agency work and KRW 11.4 billion from other sources, with concert revenue carrying the largest weight. The key event underpinning this forecast is Mamamoo's full-lineup comeback and world tour, with the agency announcing in 2026 that Mamamoo would release a full-group album in June and embark on a large-scale world tour. The tour is set to span 26 cities across Korea, Asia, the Americas and Europe, and the Seoul shows sold out entirely through fan-club presale alone, demonstrating strong ticket demand. Beyond this, individual artist content continues, including solo activity from Oh My Girl's Mimi and a new single from Kwon Eunbi, which could diversify management and music revenue streams. A key point to watch going forward is how much the integrated operation of labels following the WM Entertainment and DSP Media acquisitions translates into revenue and profitability. However, all of these figures remain unaudited company-disclosed projections, so investors should also weigh the possibility of a gap versus the eventual audited half-year and full-year results.
The current share price sits at a discount to net asset value, a pattern tied to the ongoing string of net losses and shrinking equity base of recent years. On earnings metrics, the return to operating profit in 2025 and three consecutive quarters of positive owners' net income suggest trading multiples have moved into a more stable range compared with the prior period of large losses. That said, no dividend is currently being paid, meaning shareholder returns depend on the sustainability of profits and improvement in the capital structure. As a small-cap KOSDAQ entertainment stock, trading liquidity and earnings volatility are also factors that should be weighed alongside valuation levels.
Full-year 2025 operating profit turned positive at KRW 169 million, and owners' net income was positive for three straight quarters from 2025Q4 through 2026Q2. Notably, 2026Q2 net profit reached KRW 4.3 billion, the largest in the trailing five quarters. Compared with the large losses posted in 2024, the profit and loss structure shows a clear improving trend.
Mamamoo released a full-lineup album in June 2026 and embarked on a 26-city world tour. The Seoul shows sold out entirely through fan-club presale alone, demonstrating strong ticket demand. This could provide tangible support for the company's projected KRW 24.5 billion in concert revenue for 2026.
Since listing, RBW has acquired WM Entertainment, bringing Oh My Girl and Onf into its roster, and also secured a stake in DSP Media. Operating multiple labels together provides a structure that can cushion the impact on earnings when any single artist has a gap in activity.
Annual revenue fell for three straight years, from KRW 91.4 billion in 2023 to KRW 62.5 billion in 2024 and KRW 46.5 billion in 2025. Separate from the recent improvement in profit structure, the continued contraction in total revenue is a point worth noting.
The debt ratio rose for four consecutive years, from 63.2% in 2022 to 168.9% in 2025. Over the same period, owners' equity fell from KRW 76.8 billion to KRW 58.2 billion, while operating cash flow plunged from KRW 21.4 billion in 2024 to just KRW 253 million in 2025.
Quarterly results have swung sharply, from a net loss of KRW 3.4 billion in 2025Q2 to a net profit of KRW 4.3 billion in 2026Q2. Because revenue and profit are heavily driven by artist comeback and tour schedules, a slowdown during activity gaps cannot be ruled out.
RBW has shown an improving profit and loss trend, marked by a return to full-year operating profit in 2025 and three consecutive quarters of positive owners' net income. At the same time, mixed financial signals persist, with revenue declining for three straight years since 2023 and the debt ratio rising for four consecutive years. The company has presented FY2026 revenue guidance of KRW 80.9 billion, though this remains an unaudited internal projection, with Mamamoo's full-lineup comeback and 26-city world tour serving as the key events underpinning it. The very large quarter-to-quarter swings in results reflect the nature of a business structure heavily dependent on artist activity schedules. Before drawing any investment conclusions, it is worth examining the confirmed Q3 results, progress against guidance, and whether the financial structure improves further. This report is for informational purposes only and does not constitute a buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)