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Auto& · 자동차 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
2025년 상장 후 처음으로 연간 영업이익 흑자(OPM +1.3%)를 달성했으나, 부채비율 194.7% 급등·전환사채 이벤트 집중·2026년 1분기 매출 전년 대비 13.7% 감소가 겹치며 수익 구조의 지속 가능성 입증이 핵심 과제로 남아 있다.
오토앤은 2008년 현대자동차그룹 사내벤처로 출발해 2012년 법인 분사, 2022년 1월 코스닥에 상장한 모빌리티 라이프 플랫폼 기업이다. 사업은 'A2B 제품·서비스 플랫폼', '이커머스 플랫폼', 'SPACE ZONE 플랫폼'의 세 축으로 운영된다. A2B 플랫폼은 제네시스·H-Genuine Accessories·KIA-Genuine Accessories 브랜드를 통해 신차 옵션(공기청정기·보호필름·펫용품·키홀더·메인터넌스 키트 등)을 완성차 비포마켓에 공급하고, 자체 브랜드 '디테일링' 및 수입 브랜드 '소프트99'를 통한 차량 관리 용품·필터·매트 등 애프터마켓 유통을 병행한다. 이커머스 플랫폼은 네이버·쿠팡·11번가·G마켓 등 온라인 채널과 자사 가맹점 36개, 장착 제휴업체 105개를 통한 오프라인 서비스를 결합해 소비자 접점을 확장한다. SPACE ZONE 플랫폼은 SDV(소프트웨어 중심 차량) 시대를 겨냥한 차량 내 IoT 솔루션으로, 2025년 1월 100W 고속 충전케이블과 피드락(Fidlock) 솔루션을 출시했고, 2026년 5월에는 기아 목적기반차량(PBV) PV5에 탑재되는 E-Paper 기반 IoT 디스플레이 '스마트 인포 패널'을 추가로 출시했다. 현대자동차(지분 8%)와 기아(지분 6.4%)가 합산 14.4%의 2대주주 지위를 보유해 신차 납품 채널이 구조적으로 확보된 구조이며, 양사와의 전략적 제휴를 기반으로 공동 개발 및 신차 적용 확대를 추진 중이다. AI Agent 기반 맞춤형 상품 추천과 AIoT 기술을 활용한 지능형 커머스 시스템 고도화 및 이동 데이터 전문 스타트업 투자 등 플랫폼 생태계 확장도 병행한다. 해외사업부를 통한 현대·기아 해외 대리점 B2B 수출 및 글로벌 전시회 참여로 해외 유통 채널 개척도 진행 중이다.
연간 매출은 2022년 478억원에서 2023년 603억원(+26.2%)으로 성장했으나, 2024년 572억원(-5.2%)으로 감소 후 2025년 591억원(+3.3%)으로 소폭 회복했다. 영업이익률은 2022년 -8.0%→2023년 -4.6%→2024년 -5.8%의 등락을 반복하다가 2025년 +1.3%(영업이익 +7.5억원)를 기록, 상장 후 처음으로 연간 영업흑자를 달성했다. 분기별로는 2025년 2분기(매출 165.8억원, 영업이익 +5.9억원)와 4분기(매출 150.2억원, 영업이익 +11.4억원)가 흑자를 기록했으나, 1분기(-6.3억원)와 3분기(-3.5억원)는 여전히 영업손실이었다. 주목할 점은 2025년 4분기 분기 최대 영업이익(+11.4억원)에도 지배주주 귀속 순손실이 -30.1억원에 달했다는 점으로, 약 41.5억원 규모의 영업외 비용(전환사채 관련 파생상품 평가손실·금융비용 등으로 추정)이 순이익을 큰 폭으로 압박한 것으로 분석된다. 연간 지배주주 귀속 순손실은 2022년 -24.1억원, 2023년 -11.2억원, 2024년 -54.9억원, 2025년 -51.9억원으로, 영업 레벨의 개선에도 비영업 항목이 수익성을 지속적으로 잠식하는 구조다. 영업현금흐름(CFO)은 2023년 +11.4억원, 2024년 +30.7억원으로 개선됐으나 2025년 -3.7억원으로 재유출 전환됐다. 자기자본은 2022년 300.8억원에서 2025년 185.9억원으로 38% 가까이 줄었으며, 부채비율은 같은 기간 84.7%에서 194.7%로 급등해 누적 손실과 전환사채 발행이 재무 구조를 압박하고 있다. 2026년 1분기는 매출 111.0억원(전년 동기 128.5억원 대비 -13.7%), 영업손실 -13.3억원으로, 2025년 달성한 영업흑자 기조가 계절성 외에도 추가적인 수요 둔화 요인을 마주하고 있음을 시사한다.
한국자동차모빌리티산업협회(KAMA)는 2026년 국내 신규 자동차 등록 대수가 전년 대비 약 0.8% 증가한 169만 대 수준에 머물 것으로 전망하며, 완만한 회복 국면을 예상하고 있다. 전기차(BEV) 판매 비중은 2025년 약 12% 수준에서 2026년 15~18%로 확대될 전망이며, 하이브리드(HEV·PHEV·EREV)는 여전히 내수 성장의 주축이다. 2026년은 소프트웨어 중심 자동차(SDV)와 무선 업데이트(OTA)가 신차 표준으로 자리 잡는 분기점으로, 현대자동차는 차량 운영체제 'Pleos Vehicle OS' 탑재 신차를 연내 출시할 예정이다. 기아의 목적기반차량(PBV) PV5 양산 본격화는 차량 내 IoT 솔루션 시장의 선행 수요를 창출하는 계기로 작용할 수 있으며, SPACE ZONE과 같은 SDV 호환 제품군의 납품 기회를 확대할 수 있다. 국내 자동차 애프터마켓은 평균 차령 상승, 전기차 비중 증가에 따른 소모품·충전 인프라·디지털 서비스 수요 성장 속에서 온라인·구독형 채널로의 전환이 가속화되고 있다. 신차 옵션 시장은 완성차 브랜드와의 직접 파트너십 없이는 진입이 어려운 폐쇄적 구조로, 오토앤이 보유한 현대차·기아 채널 접근성은 경쟁 우위의 핵심이다. 반면 온라인 자동차 용품 공간은 쿠팡·네이버 등 대형 플랫폼과 다수 브랜드가 저진입장벽에서 경쟁하는 구조여서 애프터마켓 수익성 확보는 지속적인 난제로 남아 있다.
| 주가 | ₩1,671 |
|---|---|
| 시가총액 | 215억원 |
| PBR | 1.25 |
| ROE | -28.7% |
SPACE ZONE 로드맵에 따르면 2026년 5월 기아 PV5 탑재용 스마트 인포 패널 출시를 기점으로, 실내 모니터링 카메라·스마트 냉장 시스템 등 차량용 제품군을 순차적으로 확대할 예정이다. 통합 제어 앱 'Cardle'과 연동되는 차량 OS 기반 3rd Party 앱 생태계 구축이 추진 중이며, SDV 탑재 신차 비중이 높아질수록 SPACE ZONE 납품 기회도 확대될 수 있다. 100W 고속 충전케이블은 고급 차종에서 보급형으로 적용 범위를 확장하고, 비포마켓 납품과 함께 애프터마켓 일반 판매로 시장을 다각화한다는 전략이다. 2026년 하반기에는 5회차 전환사채(85억원, 전환청구 가능 기간 2026년 11월 28일~)와 8회차 전환사채(조기상환 청구 가능 2026년 12월 26일~)의 이벤트가 집중되어, 현금 유동성 관리와 주식 희석 여부가 핵심 재무 변수로 부상한다. 2026년 1분기의 매출·영업손익 동반 악화는 신사업 매출이 기존 사업 감소분을 보완하기 이전까지 분기별 실적 변동성이 높게 유지될 가능성을 시사한다. 현대차그룹의 SDV 로드맵(Pleos OS 신차, PV5 양산)이 가시화될수록 SPACE ZONE 납품 물량 확인이 가속될 수 있으나, 실제 납품 규모와 수익성 기여도는 추가 IR 공시를 통한 확인이 필요한 불확실 변수로 남아 있다.
4년 연속 순손실로 유효한 PER를 산출할 수 없으며, 헤드라인 EPS -445원은 이익 창출력이 회복되기 전까지 이익 기반 밸류에이션 지표가 성립하기 어렵다는 점을 반영한다. 순자산(BPS 1,335원) 대비 현 주가는 프리미엄 구간에 형성돼 있으며, 이 프리미엄은 현대차·기아와의 전략적 파트너십 가치와 SDV 신사업 성장 기대치를 선반영하는 성격이 강하다. 자기자본이 4년간 약 38% 감소해 BPS 자체도 하락 추세에 있으므로, 순자산 기반 지지선의 실효성은 향후 수익화 가시성과 함께 점검해야 한다. 무배당(DPS 0원) 기조와 전환사채 전환에 따른 잠재 희석 압력을 감안하면 투자 수익 원천이 시세 차익에 집중되는 구조임을 인식할 필요가 있다.
현대차(8%)·기아(6.4%) 합산 14.4%의 2대주주 지위는 신차 옵션 채널 접근성과 SDV 부품 납품 기회를 구조적으로 보장한다. 기아 PV5에 탑재된 SPACE ZONE 스마트 인포 패널은 현대차그룹 PBV 전용 플랫폼 제품으로 경쟁 진입장벽이 높고, 차량 OS 기반 3rd Party 앱 생태계 확장과 연동돼 있다. 현대차가 2026년까지 SDV 페이스 카 개발을 완료하고 Pleos OS 탑재 신차를 연내 출시할 계획임에 따라, SPACE ZONE 라인업의 납품 기회가 SDV 보급 속도와 연동되어 확대될 가능성이 있다.
3년 연속 영업적자(-8.0% → -4.6% → -5.8%)에서 2025년 +1.3%(+7.5억원)로의 전환은 가격 믹스 개선과 원가 관리 효과를 반영한다. 2025년 2분기(+5.9억원)와 4분기(+11.4억원)에 연속 영업흑자를 달성하며 계절별 수익화 모델의 실행 가능성을 초보적으로 증명했다. 향후 SPACE ZONE 신제품의 고마진 기여도가 높아질 경우 전사 수익성을 추가로 개선할 잠재력이 존재한다.
2026년은 SDV와 OTA가 신차 표준화되는 원년으로, 차량을 생활 공간으로 확장하는 IoT 디바이스 수요가 구조적으로 성장하는 국면이다. 스마트 인포 패널·100W 충전케이블·예정된 실내 모니터링 카메라·스마트 냉장 시스템 등 SPACE ZONE 로드맵은 SDV 보급 확대와 연동되는 중장기 성장 스토리를 형성한다. 정부의 SDV 등 미래차 3대 핵심기술 개발 지원(2026년 743억원 투자 계획)과 전기차 충전 인프라 확대 정책도 SPACE ZONE 수요 기반을 강화하는 우호적 외부 환경이다.
2026년 1분기 매출은 111.0억원으로 전년 동기(128.5억원) 대비 13.7% 감소했으며, 영업손실은 -13.3억원으로 전년 동기(-6.3억원)보다 두 배 이상 확대됐다. 이 단일 분기 영업손실 규모는 2025년 연간 전체 영업이익(+7.5억원)을 상쇄하는 수준이다. 계절성 외 구조적 수요 둔화가 겹칠 경우 2026년 연간 영업흑자 달성 여부는 불확실하며, 하반기 신사업 매출 기여도에 크게 달려 있다.
부채비율은 2022년 84.7%에서 2025년 194.7%로 불과 3년 만에 두 배 이상 상승했으며, 전환사채 연속 발행이 주된 원인이다. 5회차 CB(85억원)의 전환청구 개시 시점은 2026년 11월 28일이며, 전환 시 발행 주식수는 최대 2,426,491주(공시 기준 전환 후 주식총수 대비 약 15.86%)에 달한다. 8회차 CB의 조기상환 청구 가능 시점(2026년 12월 26일)도 근접해, 단기 유동성 압박과 주식 희석이 동시에 발생할 수 있는 리스크 구간이 집중된다.
2022~2025년 4년간 지배주주 귀속 순손실 합계는 약 142억원에 달하며, 자기자본은 300.8억원(2022)에서 185.9억원(2025)으로 38% 가까이 감소했다. 영업 레벨의 흑자 전환에도 전환사채 관련 금융비용·파생상품 손익 등 영업외 항목이 순이익을 크게 압박해 지배주주 귀속 순손실 구조가 지속되고 있다. 무배당 기조 유지와 BPS 하락 추세는 주주 입장에서 중장기 가치 훼손 요인으로 작용한다.
오토앤은 2022년 상장 이후 4년 연속 순손실을 기록한 가운데, 2025년 처음으로 연간 영업이익 흑자(+7.5억원, OPM +1.3%)를 달성하며 비용 구조 개선의 초기 신호를 보였다. 현대차·기아와의 2대주주 관계를 바탕으로 한 신차 옵션 채널 독점성과 기아 PV5 등 SDV 플랫폼에 탑재되는 SPACE ZONE 제품 확대는 중장기 성장 기반으로서의 잠재력을 지니고 있다. 그러나 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 13.7% 감소하고 영업손실이 재발해 2025년 달성한 영업흑자 기조의 지속 가능성은 아직 검증되지 않은 상태다. 부채비율이 194.7%에 달하고 2026년 11~12월 전환사채 전환청구·조기상환 이벤트가 집중 예정이어서 재무 건전성 관리와 희석 리스크 통제가 단기 최대 현안이다. SPACE ZONE 신사업의 수익화 속도와 현대차그룹 SDV 확장 스케줄이 기업가치 재평가의 핵심 촉매이며, 2026년 하반기 실적 및 수주 공시가 사업 궤도 판단의 기준 데이터가 될 전망이다.
English version
Auto& achieved its first annual operating profit since its 2022 IPO (OPM +1.3% in FY2025), but a surge in the debt ratio to 194.7%, converging convertible bond events, and a 13.7% YoY revenue decline in Q1 2026 underscore that sustaining a profitable earnings structure remains the defining challenge.
Auto& traces its origins to a Hyundai Motor Group in-house venture (2008), was incorporated as an independent entity in 2012, and listed on KOSDAQ in January 2022. The business operates through three pillars: the A2B Product/Service Platform, the E-commerce Platform, and the SPACE ZONE Platform. The A2B platform supplies pre-delivery vehicle options—air purifiers, protective films, pet accessories, key holders, maintenance kits—to Hyundai Genesis, H-Genuine Accessories, and KIA-Genuine Accessories brands (before-market), while also distributing aftermarket car-care items (filters, mats, detailing products) under its own 'Detailing' brand and the imported 'Soft99' label. The E-commerce platform combines online channels (Naver, Coupang, 11st, Gmarket) with 36 franchise stores and 105 installation service partners to broaden consumer access. SPACE ZONE is the company's forward-looking IoT platform targeting the SDV era: 100W fast-charging cables and Fidlock solutions launched in January 2025, followed by the 'Smart Info Panel'—an E-Paper IoT display for Kia's purpose-built vehicle PV5—in May 2026. Hyundai Motor (8% stake) and Kia (6.4%) together hold 14.4% as second-largest shareholders, providing institutionalized OEM channel access and underpinning joint R&D initiatives. AI Agent–driven personalized product recommendations, AIoT vehicle-data analytics, and strategic investments in mobility data startups are advancing the intelligent commerce ecosystem. International B2B exports to Hyundai-Kia overseas distributors and participation in global trade shows form a supplementary growth channel.
Annual revenue moved from KRW 47.8B (2022) to KRW 60.4B (+26.2%, 2023), then contracted to KRW 57.2B (−5.2%, 2024), and partially recovered to KRW 59.1B (+3.3%, 2025). Operating margin fluctuated from −8.0% (2022) to −4.6% (2023), slipped to −5.8% (2024), and finally turned positive to +1.3% in 2025 (operating profit KRW +0.75B), the company's first annual operating surplus since listing. Quarterly, two profitable periods emerged in 2025: Q2 (revenue KRW 16.6B, OP +KRW 0.59B) and Q4 (revenue KRW 15.0B, OP +KRW 1.14B), while Q1 (−KRW 0.63B) and Q3 (−KRW 0.35B) remained in loss. Notably, despite Q4 2025 posting the strongest quarterly operating profit (+KRW 1.14B), the equity-attributable net loss reached −KRW 3.01B, implying approximately KRW 4.15B in below-the-line charges—likely CB-related derivative revaluation losses and interest expenses. Annual equity-attributable net losses were KRW −2.41B (2022), KRW −1.11B (2023), KRW −5.49B (2024), and KRW −5.19B (2025), reflecting a structural gap where non-operating items persistently drag reported earnings below operating income. Operating cash flow improved to +KRW 3.07B in 2024 but reversed to −KRW 0.37B in 2025. Equity contracted from KRW 30.1B (2022) to KRW 18.6B (2025), a ~38% decline, while the debt ratio surged from 84.7% to 194.7%, driven by accumulated losses and CB issuances. Q1 2026 reported revenue of KRW 11.1B (−13.7% YoY from KRW 12.9B in Q1 2025) and an operating loss of KRW −1.33B, suggesting demand headwinds beyond typical seasonal softness are weighing on the 2025 operating turnaround.
The Korea Automobile Manufacturers Association (KAMA) projects 2026 domestic new-vehicle registrations at approximately 1.69 million units, up roughly 0.8% YoY, suggesting a gradual recovery. Battery electric vehicle penetration is expected to rise from approximately 12% in 2025 to 15–18% in 2026, while hybrid vehicles (HEV/PHEV/EREV) remain the primary driver of domestic sales growth. 2026 is widely regarded as the inflection year at which software-defined vehicles (SDV) and over-the-air (OTA) updates become standard, with Hyundai set to launch models equipped with the 'Pleos Vehicle OS' during the year. Kia's ramp-up of purpose-built vehicle (PBV) PV5 production could generate early-stage demand for in-vehicle IoT solutions and expand SPACE ZONE fitment opportunities. The domestic automotive aftermarket benefits from structural demand growth in consumables, charging infrastructure, and digital services driven by an aging fleet and rising EV penetration, with channel migration toward online and subscription models accelerating. The OEM new-car options market is structurally closed without direct OEM partnerships, making Auto&'s institutionalized access to Hyundai and Kia channels a hard-to-replicate competitive advantage. Conversely, the online automotive accessories space features low entry barriers and intense competition from large platforms (Coupang, Naver) and numerous brands, creating a persistent structural challenge for aftermarket profitability.
| Price | ₩1,671 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 1.25 |
| ROE | -28.7% |
The SPACE ZONE roadmap calls for a sequential product rollout following the May 2026 Smart Info Panel launch for the Kia PV5, with in-cabin monitoring cameras and smart refrigeration systems to follow. The 'Cardle' integrated control app underpins a vehicle OS–based third-party app ecosystem strategy; as SDV-equipped new models multiply, SPACE ZONE fitment opportunities could scale proportionally. The 100W fast-charging cable strategy targets expansion from premium to mass-market vehicles, pursuing simultaneous before-market OEM supply and aftermarket retail to diversify revenue by channel. H2 2026 will see the 5th CB conversion window open (KRW 8.5B, from November 28, 2026) and the 8th CB early-redemption window open (from December 26, 2026), making near-term liquidity management and dilution risk the most pressing financial variables. The concurrent deterioration in Q1 2026 revenue and operating income suggests that earnings volatility will likely remain elevated until SPACE ZONE revenues structurally offset softness in legacy A2B and e-commerce segments. Accelerating Hyundai Motor Group's SDV deployment (Pleos OS vehicles and PV5 production ramp) could hasten SPACE ZONE order visibility, but the actual volume and profitability contribution remain uncertain pending further IR disclosure.
With four consecutive years of net losses, no meaningful PER can be derived; the headline EPS of −KRW 445 reflects the reality that earnings-based valuation metrics carry limited weight until profitability is restored. The current share price trades at a premium to book value (BPS KRW 1,335 per the valuation card), a premium that predominantly prices in the strategic value of the Hyundai-Kia partnership and SDV new-business growth expectations. Given that equity has contracted by approximately 38% over four years, with BPS itself trending lower, the effectiveness of net-asset support as a price floor warrants continuous re-evaluation alongside profitability progress. With a sustained zero-dividend policy (DPS KRW 0) and meaningful latent dilution from convertible bond conversion rights, investment returns are structurally dependent on share-price appreciation, underscoring the importance of tracking operational and financial inflection points.
Combined 14.4% second-largest shareholding by Hyundai Motor (8%) and Kia (6.4%) structurally guarantees channel access for new-car options and SDV component supply. The SPACE ZONE Smart Info Panel fitted to Kia PV5 is purpose-built for the Hyundai Motor Group PBV platform, creating a high competitive moat and linking the product to vehicle OS–based third-party app ecosystem expansion. Hyundai's plan to complete SDV Pace Car development by 2026 and launch Pleos OS–equipped models during the year means SPACE ZONE fitment volumes could scale in line with SDV penetration.
The swing from three consecutive years of operating losses (OPM −8.0% to −5.8%) to +1.3% in 2025 (+KRW 0.75B) reflects improved pricing mix and cost management. Back-to-back quarterly operating profits in Q2 (+KRW 0.59B) and Q4 (+KRW 1.14B) of 2025 provide initial proof-of-concept for the quarterly monetization model. A rising contribution from higher-margin SPACE ZONE products could provide incremental support to company-wide profitability going forward.
2026 is considered the watershed year when SDV and OTA updates become new-vehicle standards, driving structural demand growth for IoT devices that transform the vehicle into a living space. The SPACE ZONE roadmap—Smart Info Panel, 100W charging cables, forthcoming in-cabin cameras and smart refrigeration—creates a long-term growth narrative tied to rising SDV penetration. Government plans to invest KRW 74.3B in SDV and other future-vehicle core-technology R&D in 2026, alongside expanded EV charging infrastructure, form a supportive external environment for SPACE ZONE demand.
Q1 2026 revenue of KRW 11.1B fell 13.7% from KRW 12.9B in Q1 2025, while the operating loss widened to KRW −1.33B from KRW −0.63B a year earlier—more than doubling. This single-quarter shortfall alone exceeds the entire FY2025 operating profit of KRW +0.75B. If structural demand weakness compounds normal seasonal softness, sustaining an annual operating surplus in 2026 is uncertain and heavily dependent on SPACE ZONE revenue contributions in H2.
The debt ratio more than doubled from 84.7% (2022) to 194.7% (2025) in three years, driven primarily by successive convertible bond issuances. The 5th CB (KRW 8.5B) conversion window opens November 28, 2026, with a maximum of 2,426,491 new shares issuable (approximately 15.86% of post-conversion total shares per disclosure). The 8th CB early-redemption (put) window opens December 26, 2026, creating a risk cluster where near-term liquidity pressure and equity dilution can materialize simultaneously.
Cumulative equity-attributable net losses of approximately KRW 14.2B over 2022–2025 have eroded equity from KRW 30.1B to KRW 18.6B, a ~38% contraction. Even with operating profit restored, below-the-line items—CB-related financial charges and derivative losses—continue to drive reported net losses at the equity-attributable level. The sustained zero-dividend policy and a downward BPS trend represent structural erosion of shareholder value over the holding period.
Auto& posted its first annual operating profit since the 2022 IPO (+KRW 0.75B, OPM +1.3%) in FY2025 after four consecutive years of net losses, offering early signs of structural cost improvement. The company's exclusive OEM option channel access—rooted in Hyundai Motor and Kia's second-largest shareholder positions—and SPACE ZONE product fitment expanding into SDV platforms such as the Kia PV5 represent meaningful medium-term growth levers. However, Q1 2026's 13.7% YoY revenue decline and renewed operating loss leave the sustainability of the 2025 profitability turnaround unverified. With a debt ratio of 194.7% and convertible bond conversion and early-redemption events concentrated in November–December 2026, near-term financial health management and dilution risk control are the most pressing challenges. The speed of SPACE ZONE monetization and the execution pace of Hyundai Motor Group's SDV roadmap are the key catalysts for any valuation re-rating, and H2 2026 earnings results combined with supply order disclosures will serve as the critical benchmarks for assessing the fundamental trajectory of the business.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)