KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Hurum · 식음료 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
홍삼·유산균 중심 건기식 본업과 필러 자회사 와이유가 매출 성장을 이끌었지만, 2026년 들어 두 개 분기 연속 영업손실을 내며 수익성 회복은 아직 진행형이다.
휴럼은 홍삼·유산균·발효 기술을 기반으로 건강기능식품을 제조·유통하는 코스닥 상장 식음료 기업이다. 주요 브랜드로는 유산균 제품 '트루락', 대마종자유 제품 '비너지', 요거트 관련 '요거에스' 및 카페 전용 원료가 있으며, 이커머스 전문 건기식 기업 네이처가든 인수를 통해 홍삼 브랜드 '정원삼' 라인업도 확보했다. 판매 채널은 홈쇼핑, 온라인, 대형마트, 국군복지단 등으로 다각화되어 있으며, 최근에는 이탈리아 웰니스 브랜드 '미주라'를 코스트코에 론칭하며 일반 식품·라이프스타일 영역으로도 확장하고 있다. 자회사 구조를 보면 의료기기(필러) 제조사 와이유, 홍삼·건기식 이커머스 기업 네이처가든, 농업회사법인 휴럼팜을 종속회사로 두고 있어 단순 식품기업을 넘어선 포트폴리오를 갖췄다. 이 중 와이유는 구슬 제형 필러로 체내 지속성을 높인 제품을 앞세워 아시아·동유럽 등 신흥국 시장에서 매출을 확대하고 있다. 건강기능식품 시장은 고령화와 건강 관심 증대, 정책적 지원에 힘입어 구조적으로는 성장세이나, 명절·가정의 달 등 계절적 수요를 제외하면 업계 전반의 실적은 정체 국면에 있다는 평가가 나온다. 해외 확장 측면에서는 2025년 8월 중국에 합자회사(이양젠휴랑 웨이하이)를 설립해 요거트 제조 기술을 기반으로 현지 시장 진출을 도모하고 있다. 종합하면 휴럼은 국내 건기식 채널 다각화와 해외 필러·요거트 사업 확장을 동시에 추진하는 멀티 브랜드·멀티 자회사 구조의 기업으로 요약된다.
휴럼의 연결 매출은 2022년 669억원에서 2023년 884억원, 2024년 982억원, 2025년 990억원으로 4년 연속 증가하며 외형 성장 흐름을 이어왔다. 다만 수익성은 부침이 있었는데, 2022년에는 영업손실 17.0억원(영업이익률 -2.5%)으로 적자를 냈다가 2023년 영업이익 37.6억원(이익률 4.2%)으로 개선된 뒤, 2024년에는 영업이익이 10.5억원(이익률 1.1%)으로 다시 둔화됐다. 2025년 영업이익은 18.7억원(이익률 1.9%)으로 소폭 회복됐으나 여전히 2023년 수준에는 못 미친다. 지배주주 순이익은 2022년 -13.2억원에서 2023년 32.7억원, 2024년 17.6억원, 2025년 11.6억원으로 흑자를 유지했지만 감소세가 이어졌다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 239.3억원, 영업이익 5.3억원, 지배주주 순이익 16.5억원으로 양호했으나, 3분기에는 매출이 263.4억원으로 늘었음에도 영업이익이 0.07억원까지 줄고 순이익은 -5.4억원 적자로 전환했다. 4분기에는 매출 235.4억원, 영업이익 10.4억원, 순이익 1.1억원으로 다시 흑자를 냈지만, 2026년 들어 1분기(매출 230.5억원, 영업이익 -2.19억원, 순이익 -1.23억원)와 2분기(매출 219.6억원, 영업이익 -8.13억원, 순이익 0.16억원) 연속으로 매출이 줄고 영업손실이 확대되는 흐름을 보였다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합산은 약 -5.3억원으로, 연간 기준 흑자였던 2025년 전체와 달리 최근 1년 구간만 놓고 보면 순손실 구간에 들어선 상태다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 2022년 63.6%에서 2023년 84.0%, 2024년 96.6%, 2025년 113.8%로 매년 상승해 외형 성장과 함께 레버리지 부담도 커지는 모습이다.
국내 건강기능식품 산업은 고령화와 건강 관심 증대, 정책적 지원에 힘입어 구조적으로는 성장세를 보이고 있으나, 명절과 가정의 달 등 계절적 수요 증가를 제외하면 업계 전반의 실적은 하락세라는 진단이 나온다. 휴럼은 이런 업황 속에서도 홈쇼핑·온라인·대형마트·군납 등 채널 다각화를 통해 상대적으로 선방하는 모습을 보였다는 평가가 있었다. 필러 시장은 시술 수요 증가와 시술가 하락이 맞물려 성장하고 있으며, 특히 아시아·동유럽 등 신흥국 중심의 성장이 전망되는 구조여서 종속회사 와이유가 이 흐름의 수혜를 노리는 위치에 있다. 다만 국내 필러·에스테틱 시장에는 휴젤 등 대형 메디컬 에스테틱 기업들이 이미 글로벌 유통망과 브랜드력을 갖추고 있어, 상대적으로 작은 규모의 와이유는 신흥국 채널 확대와 제형 차별화(구슬형 필러)를 통한 틈새 경쟁력 확보가 관건이다. 건기식 부문에서도 유산균·홍삼 등은 다수 경쟁사가 존재하는 성숙 시장으로, 브랜드 신뢰도와 채널 장악력이 경쟁의 핵심 변수로 작용한다. 전반적으로 휴럼은 성숙한 국내 건기식 업황과 성장 중인 신흥국 필러 시장이라는 서로 다른 사이클에 걸쳐 있는 사업 구조를 가지고 있다.
| 주가 | ₩2,605 |
|---|---|
| 시가총액 | 205억원 |
| PBR | 0.51 |
| ROE | -1.3% |
휴럼은 2026년 4월 이탈리아 프리미엄 웰니스 간식 브랜드 '미주라'를 코스트코에 론칭하며 건강기능식품 중심 사업을 넘어 일반 식품·라이프스타일 영역으로 유통 포트폴리오를 확장했다. 대표 제품인 비너지 대마종자유는 홈쇼핑 채널에서 누적 매출 600억원을 돌파했고, 2025년 한 해 약 187억원의 매출을 기록하며 지속적인 성장세를 보였다는 점이 확인된다. 해외에서는 2025년 8월 중국에 합자회사(이양젠휴랑 웨이하이)를 설립해 전기 없이 요거트를 만드는 자체 기술을 기반으로 현지 시장 진출을 모색하고 있으며, 이는 아직 매출 기여 초기 단계로 판단된다. 필러 자회사 와이유는 구슬 제형을 앞세워 매출 확대를 이어온 만큼, 향후 생산능력 확충과 수출국 확대 여부가 실적의 관건이 될 전망이다. 2024년 준공된 충북 청주 오송의 R&D 및 통합물류센터는 향후 생산 효율화와 신제품 개발 속도에 영향을 줄 수 있는 인프라로 꼽힌다. 다만 2026년 1분기와 2분기 연속 영업손실을 낸 만큼, 하반기 이후 신규 채널(미주라·중국 합자법인)의 매출 기여가 본업의 수익성 둔화를 상쇄할 수 있는지가 확인 포인트다.
휴럼의 주가는 순자산가치 대비 할인된 구간에서 거래되는 모습으로, 주가순자산비율이 1배를 밑돌아 회사가 보유한 자산가치보다 낮은 가격에 시장에서 평가되고 있음을 보여준다. 이익 측면에서는 2022년 적자에서 2023년 흑자로 전환된 이후 흑자 규모가 매년 줄어들었고, 2026년 상반기에는 다시 분기 영업손실이 이어져 이익 안정성에 대한 시장의 평가가 조심스러운 편으로 읽힌다. 배당과 관련해서는 별도의 확정 배당 공시 내용이 확인되지 않아 이 부분에 대한 평가는 유보적이다. 부채비율이 매년 높아지는 추세는 순자산 대비 프리미엄이나 할인 여부를 판단할 때 함께 고려할 변수로 꼽힌다. 결국 시장은 외형 성장세와 신규 채널(필러·미주라·중국 합자법인) 기여 가능성, 그리고 최근 분기의 이익 불안정성을 함께 반영해 가격을 형성하고 있는 것으로 보인다.
필러 자회사 와이유는 구슬 제형으로 체내 지속성을 높인 제품을 앞세워 2022년 36억원에서 2023년 90억원으로 매출을 늘렸다. 필러 시장은 시술 수요 증가와 시술가 하락이 맞물려 성장하고 있으며, 아시아·동유럽 등 신흥국 중심 성장이 전망되는 구조여서 와이유가 이 흐름의 수혜 위치에 있다. 그룹 전체 실적에서 필러 사업의 기여도가 커질수록 건기식 본업의 계절성·경쟁 심화를 일부 상쇄할 여력이 생긴다.
비너지 대마종자유는 홈쇼핑 채널에서 누적 매출 600억원을 돌파했고, 2025년 한 해 약 187억원의 매출을 기록하며 브랜드 파워를 입증했다. 여기에 이탈리아 웰니스 브랜드 미주라를 코스트코에 론칭하며 유통 채널을 일반 식품·라이프스타일 영역까지 확장했다. 다양한 판매 채널(홈쇼핑·온라인·대형마트·군납·코스트코)을 통한 매출원 분산은 특정 채널 의존 리스크를 줄이는 요인이다.
연결 매출은 2022년 669억원에서 2025년 990억원으로 4년 연속 증가했다. 중국 합자회사 설립 등 해외 진출 시도가 병행되고 있어 향후 매출 기반이 국내 채널 외로 넓어질 여지가 있다. 외형 성장이 이어지는 한 이익 레버리지가 재차 개선될 가능성을 열어둔다.
2025년 4분기 영업이익 10.4억원으로 흑자를 냈던 회사는 2026년 1분기(-2.19억원)와 2분기(-8.13억원) 연속 영업손실로 전환됐다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합산은 약 -5.3억원으로, 연간 기준 흑자였던 2025년 전체와 대비되는 흐름이다. 매출은 견조하게 유지되고 있으나 수익성 개선이 뒤따르지 못하는 구간에 있다.
부채비율은 2022년 63.6%에서 2023년 84.0%, 2024년 96.6%, 2025년 113.8%로 매년 상승했다. 외형 성장과 자회사 인수·투자가 이어지는 과정에서 재무 레버리지 부담이 함께 커지고 있는 모습이다. 이익 개선 속도가 레버리지 확대 속도를 따라가지 못하면 재무 안정성에 대한 우려가 커질 수 있다.
건강기능식품 산업은 고령화·정책 지원에 따른 구조적 성장 요인이 있지만, 명절 등 계절 수요를 제외하면 업계 전반 실적은 하락세라는 진단이 있다. 유산균·홍삼 등은 다수 경쟁사가 존재하는 성숙 시장으로 채널·가격 경쟁이 상시적이다. 본업의 성장 둔화가 지속되면 필러·해외 신사업의 성과가 이를 상쇄해야 하는 부담이 커진다.
휴럼은 홍삼·유산균 중심 건기식 본업에 필러(와이유)와 홍삼 이커머스(네이처가든)를 더한 멀티 자회사 구조로 매출을 4년 연속 늘려왔다. 비너지 대마종자유와 미주라 코스트코 론칭 등 채널·제품 다각화는 지속적인 매출 성장의 동력으로 확인된다. 다만 영업이익률은 1~2%대에서 등락하고 있고, 2026년 들어 두 개 분기 연속 영업손실을 내며 최근 4개 분기 기준으로는 지배주주 순손실 구간에 들어섰다. 부채비율도 2022년 63.6%에서 2025년 113.8%로 꾸준히 상승해 외형 확장과 함께 재무 부담도 커지는 모습이다. 필러 사업의 신흥국 확장과 중국 합자법인, 미주라 등 신규 채널이 향후 실적에 어떤 기여를 하는지가 다음 분기 이후의 핵심 관찰 포인트다. 투자 판단은 본 리포트의 정보를 참고해 독자가 스스로 내려야 하며, 이 리포트는 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
Health-supplement mainstay businesses and filler subsidiary Y.U have driven revenue growth, but two consecutive operating losses in 2026 show profitability recovery remains a work in progress.
Hurum is a KOSDAQ-listed food and beverage company that manufactures and distributes health supplements based on red ginseng, probiotics, and fermentation technology. Its key brands include the probiotic line Trueluck, the hemp seed oil product Venergy, the yogurt-related line Yogus, and cafe-use raw material supplies, and through the acquisition of e-commerce-focused health supplement firm Nature Garden it also secured the red ginseng brand Jungwonsam. Sales channels are diversified across home shopping, online platforms, large-format retailers, and military welfare procurement, and the company has recently expanded into general food and lifestyle categories by launching the Italian wellness brand Misura at Costco. Its subsidiary structure extends beyond a simple food company, including medical device (filler) maker Y.U, e-commerce health supplement firm Nature Garden, and agricultural corporation Hurum Farm. Among these, Y.U markets bead-form fillers designed for extended in-body persistence and is expanding sales in emerging markets across Asia and Eastern Europe. The domestic health supplement market is considered structurally growing on the back of an aging population, rising health awareness, and policy support, though industry-wide performance outside seasonal demand peaks such as holidays and Family Month is viewed as sluggish. On the overseas front, the company established a joint venture in China in August 2025 (Yiyangjian Hurum Weihai) to pursue local market entry leveraging its yogurt manufacturing technology. Overall, Hurum can be summarized as a multi-brand, multi-subsidiary company simultaneously pursuing domestic channel diversification in health supplements and overseas expansion in fillers and yogurt technology.
Hurum's consolidated revenue rose for four consecutive years, from KRW66.9bn in 2022 to KRW88.4bn in 2023, KRW98.2bn in 2024, and KRW99.0bn in 2025, maintaining a top-line growth trajectory. Profitability, however, has been uneven: the company posted an operating loss of KRW1.70bn (margin -2.5%) in 2022, improved to an operating profit of KRW3.76bn (margin 4.2%) in 2023, then slowed again to KRW1.05bn (margin 1.1%) in 2024. Operating profit recovered modestly to KRW1.87bn (margin 1.9%) in 2025 but remained below the 2023 level. Net income attributable to owners moved from -KRW1.32bn in 2022 to KRW3.27bn in 2023, KRW1.76bn in 2024, and KRW1.16bn in 2025, staying in profit but on a declining trend. On a quarterly basis, 2Q25 showed solid results with revenue of KRW23.93bn, operating profit of KRW0.53bn, and owner net income of KRW1.65bn, but 3Q25 revenue rose to KRW26.34bn while operating profit shrank to just KRW0.007bn and net income swung to a loss of -KRW0.54bn. 4Q25 returned to profit with revenue of KRW23.54bn, operating profit of KRW1.04bn, and net income of KRW0.11bn, but 2026 brought consecutive declines, with 1Q26 revenue of KRW23.05bn and an operating loss of -KRW0.22bn (net income -KRW0.12bn), followed by 2Q26 revenue of KRW21.96bn and a widened operating loss of -KRW0.81bn (net income KRW0.016bn). Over the trailing four quarters (3Q25-2Q26), combined owner net income totaled roughly -KRW0.53bn, meaning the most recent one-year window has slipped into a net loss even though full-year 2025 was profitable. On the balance sheet side, the debt ratio rose every year from 63.6% in 2022 to 84.0% in 2023, 96.6% in 2024, and 113.8% in 2025, indicating growing leverage alongside revenue expansion.
Korea's health supplement industry is considered structurally growing, supported by an aging population, rising health awareness, and policy backing, but industry-wide performance outside seasonal demand spikes such as holidays and Family Month is seen as declining. Amid this environment, Hurum has been assessed as relatively holding up through channel diversification across home shopping, online, large-format retail, and military supply. The filler market is growing on the back of rising procedure demand combined with falling procedure prices, with growth particularly expected in emerging markets such as Asia and Eastern Europe, positioning subsidiary Y.U to benefit from this trend. However, the domestic filler and aesthetics market already includes large medical aesthetics companies such as Hugel with established global distribution and brand power, meaning the comparatively smaller Y.U must rely on emerging-market channel expansion and product differentiation, such as its bead-form filler, to carve out a niche. In the health supplement segment, categories such as probiotics and red ginseng constitute a mature market with numerous competitors, where brand trust and channel control remain the key competitive variables. Overall, Hurum's business spans two different cycles: a mature domestic health supplement market and a growing emerging-market filler business.
| Price | ₩2,605 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.51 |
| ROE | -1.3% |
In April 2026, Hurum launched the Italian premium wellness snack brand Misura at Costco, expanding its distribution portfolio beyond health supplements into general food and lifestyle categories. Its flagship Venergy hemp seed oil product surpassed cumulative home-shopping sales of KRW60bn and recorded roughly KRW18.7bn in sales during 2025 alone, confirming continued growth momentum. Overseas, the company established a joint venture in China in August 2025 (Yiyangjian Hurum Weihai) to pursue local market entry based on its proprietary electricity-free yogurt-making technology, though this is still considered an early-stage revenue contributor. Filler subsidiary Y.U has continued expanding sales on the strength of its bead-form product, making future production capacity additions and export market expansion key variables for its performance. The R&D and integrated logistics center completed in Osong, Cheongju in June 2024 is cited as infrastructure that could influence future production efficiency and new product development speed. Given that the company posted operating losses in both 1Q26 and 2Q26, a key point to watch is whether new channel contributions from Misura and the China joint venture in the latter half of 2026 can offset the slowdown in core business profitability.
Hurum's stock trades at a discount to its net asset value, with the price-to-book ratio below 1x, indicating the market values the company below its recorded asset value. On the earnings side, the swing from a loss in 2022 to a profit in 2023 was followed by a year-on-year decline in profit size, and operating losses returned in both quarters of the first half of 2026, suggesting the market is taking a cautious view of earnings stability. Regarding dividends, no confirmed dividend disclosure was identified, leaving this aspect open. The steadily rising debt ratio is another variable to weigh when assessing any premium or discount to net assets. Ultimately, the market appears to be pricing in both the top-line growth trend and the potential contribution of new channels (fillers, Misura, the China joint venture) alongside recent quarterly earnings instability.
Filler subsidiary Y.U, leveraging a bead-form product designed for extended in-body persistence, grew revenue from KRW3.6bn in 2022 to KRW9.0bn in 2023. The filler market is growing on rising procedure demand combined with falling procedure prices, with growth expected to center on emerging markets such as Asia and Eastern Europe, positioning Y.U to benefit from this trend. A larger contribution from the filler business to group results could partly offset seasonality and competitive pressure in the core health supplement segment.
The Venergy hemp seed oil product surpassed cumulative home-shopping sales of KRW60bn and recorded roughly KRW18.7bn in sales during 2025 alone, demonstrating brand strength. The company also expanded into general food and lifestyle retail by launching the Italian wellness brand Misura at Costco. Revenue diversification across multiple channels (home shopping, online, large retail, military supply, Costco) reduces dependence on any single channel.
Consolidated revenue rose for four consecutive years, from KRW66.9bn in 2022 to KRW99.0bn in 2025. Overseas expansion efforts, including the establishment of a China joint venture, are proceeding in parallel, leaving room for the revenue base to broaden beyond domestic channels. As long as top-line growth continues, there remains potential for operating leverage to improve again.
After posting an operating profit of KRW1.04bn in 4Q25, the company reversed into operating losses in both 1Q26 (-KRW0.22bn) and 2Q26 (-KRW0.81bn). Combined owner net income over the trailing four quarters (3Q25-2Q26) totaled roughly -KRW0.53bn, a contrast to the profitable full-year 2025. Revenue has held up, but profitability improvement has not followed.
The debt ratio rose every year, from 63.6% in 2022 to 84.0% in 2023, 96.6% in 2024, and 113.8% in 2025. Financial leverage has grown alongside top-line expansion and subsidiary acquisitions/investments. If profit improvement fails to keep pace with rising leverage, concerns over financial stability could deepen.
While the health supplement industry has structural growth drivers from an aging population and policy support, industry-wide performance outside seasonal demand such as holidays is assessed as declining. Categories like probiotics and red ginseng constitute a mature market with numerous competitors, with constant channel and price competition. If core business growth continues to slow, the burden increases on filler and overseas businesses to offset it.
Hurum has grown revenue for four consecutive years through a multi-subsidiary structure that combines its core red ginseng and probiotics health functional food business with fillers (WithU) and red ginseng e-commerce (Nature Garden). Channel and product diversification, including Venergy's hemp seed oil and the launch of Misura at Costco, is confirmed as a driver of continued revenue growth. However, operating margin has fluctuated in the 1-2% range, and after posting operating losses for two consecutive quarters starting in 2026, the company has entered a net loss position attributable to controlling shareholders on a trailing four-quarter basis. The debt ratio has also risen steadily from 63.6% in 2022 to 113.8% in 2025, showing that financial burden is growing alongside top-line expansion. How the filler business's expansion into emerging markets, the China joint venture, and new channels such as Misura contribute to future performance will be the key point to watch from the next quarter onward. Investment decisions should be made independently by readers based on the information in this report, and this report does not include a buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)