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Hybe · 미디어·엔터 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
BTS 완전체 컴백·월드투어로 외형은 사상 최대 구간에 진입했으나, 회계상 일회성 비용과 지배구조 리스크가 단기 손익을 흔들고 있다.
하이브는 빅히트뮤직·플레디스·쏘스뮤직 등 다수 레이블과 글로벌 팬 플랫폼 위버스를 보유한 멀티레이블 엔터테인먼트 기업이다. 수익 구조는 음반·음원, 공연, MD·라이선싱, 그리고 위버스 기반 디지털·플랫폼 매출로 구성되며, 하나의 아티스트 IP가 앨범→공연→굿즈→플랫폼 구독으로 이어지는 다중 수익화 구조를 갖는다. 대표 IP인 BTS 외에도 세븐틴, 엔하이픈, 투모로우바이투게더(TXT), 르세라핌 등이 핵심 매출원이며, 신인 코르티스와 미국 걸그룹 KATSEYE 같은 차세대 IP도 가세하고 있다.하이브는 북미 시장 내 사업의 수익성과 운영 안정성을 강화하기 위해 매니지먼트 중심에서 레이블 중심의 IP 통합 비즈니스 체계로 전환 중이다. 또한 미국·일본·라틴아메리카에 현지 그룹을 배치하는 글로벌 현지화 전략을 추진하며, 남미에서는 오디션을 통해 산토스 브라보스 등을 선발했다. 위버스는 팬 커뮤니티·콘텐츠·멤버십·DM 등을 묶어 팬덤 소비를 플랫폼 내부에 내재화한다.3분기 월평균 월간 활성 이용자는 1160만명으로 분기 최대치를 경신했다. 국내 엔터사 중 매출 규모와 자체 플랫폼 독립성 측면에서 차별화되나, 여전히 BTS IP 의존도가 높아 멀티레이블·현지화 성과가 장기 경쟁력의 핵심 변수로 꼽힌다.
확정 실적 기준 매출은 2022년 1조7,762억원에서 2023년 2조1,781억원, 2024년 2조2,556억원, 2025년 2조6,499억원으로 꾸준히 증가해 역대 최대를 경신했다. 반면 수익성은 크게 흔들렸다. 영업이익은 2023년 2,956억원(영업이익률 13.6%)에서 2024년 1,840억원(8.2%), 2025년 493억원(1.9%)으로 가파르게 축소됐다. 지배주주 순이익은 2023년 1,834억원 흑자에서 2024년 소폭 적자(-34억원)로 돌아선 뒤 2025년에는 -2,373억원으로 적자폭이 확대됐다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 영업이익 216억원·지배주주 순이익 544억원으로 출발했으나, 3분기 영업손실 422억원, 4분기 지배주주 순손실 2,652억원으로 하반기에 손익이 급격히 악화됐다.3분기부터 발생하기 시작한 구조조정 및 신규 프로젝트 관련 비경상적 비용, '아키텍트: 랜드 오브 엑자일' 초기 마케팅 비용 등이 추가로 반영됐다. 2026년 1분기 매출은 6,983억원으로 분기 사상 최대였으나, 영업손실 1,966억원·지배주주 순손실 1,585억원을 기록했다.이는 최대주주 지분 증여에 따른 임직원 보상 관련 일회성 비용 2550억원이 반영된 결과다. 회사가 밝힌 조정 영업이익은 585억원(영업이익률 8.4%)으로, 조정 전 영업이익은 사재 출연이 회계상 일회성 비용으로 일괄 인식되며 표면적으로 적자를 기록했으나 실제 순자산 유출은 없는 회계 처리다. 외형 성장과 표면 손익의 괴리가 최근 실적의 핵심 특징이다.
K-pop 산업은 음반 판매, 글로벌 월드투어, MD, 팬 플랫폼 구독이 맞물린 팬덤 경제 구조를 갖는다. 2024~2025년에는 주요 아티스트의 활동 공백과 마케팅·신인 투자 비용 부담으로 업계 전반의 수익성이 압박을 받았다.지난해 3분기 마케팅 비용 상승으로 하이브와 YG엔터테인먼트가 '어닝쇼크'를 냈지만, 올해는 비용 통제와 한한령 해제 등으로 주가가 다시 탄력을 받을 가능성이 제기됐다. 하이브는 SM·JYP·YG 등 경쟁사 대비 매출 규모가 크고, 외부 플랫폼에 의존하지 않는 자체 위버스를 보유한 점이 차별화 요소다. 동시에 단일 IP(BTS) 의존도가 높아 톱 아티스트의 활동 사이클에 실적 변동성이 크게 좌우된다. 글로벌 현지화 그룹과 신인 IP 다변화는 이러한 사이클 리스크를 완화하려는 전략적 대응이다. BTS 완전체 복귀가 K-pop 전반의 글로벌 관심도를 끌어올려 동반 효과를 낼 수 있으나, 컴백 시기가 겹치는 경쟁 부담도 함께 부각되고 있다.
| 주가 | ₩181,800 |
|---|---|
| 시가총액 | 7.8조원 |
| PBR | 2.35 |
| ROE | -13.6% |
| 배당수익률 | 0.28% |
하이브의 단기 전망은 BTS 월드투어의 본격 실적 반영에 좌우된다.BTS는 2026년 4월 9일 고양 공연을 시작으로 34개 도시 79회 이상의 역대 최대 규모 완전체 월드투어를 진행하며, 투어는 2027년 말까지 이어질 예정이다. 회사는 2분기에 투모로우바이투게더, 르세라핌, TWS, 아일릿, 코르티스 등 산하 아티스트의 앨범 발매와 활동 재개, BTS 월드투어 실적이 본격 반영되며 매출과 이익이 가파른 우상향을 그릴 것으로 전망했다. 정규 5집 '아리랑'은 발매 첫날 대규모 판매와 빌보드 차트 성과를 기록하며 음반 매출을 끌어올렸다.이경준 CFO는 BTS 완전체 활동, 주요 아티스트 컴백, 신인 IP 수익화, 북미 레이블 수익 기반이 향후 실적에 반영될 것이라며 변동성을 줄이고 예측 가능한 실적 구조를 갖추겠다고 밝혔다. 증권가 일부는 2026년 영업이익률의 두 자릿수 회복과 큰 폭의 이익 증가를 전망하나, 이는 컨센서스 추정치로 확정 실적이 아니다. 북미 사업 구조 개편과 신규 프로젝트 비용이 단기 수익성 회복 폭을 제한할 수 있는 점은 변수다. 따라서 투어 객단가·관객 동원과 일회성 비용의 소멸 여부가 실적 정상화의 관건이다.
하이브는 최근 1년 손익 기준 적자 상태로, 본 화면 카드의 헤드라인 ROE는 -13.6%, 주당순이익은 -10,836원으로 산출된다. 적자 구간에서는 이익 기반 배수가 의미를 갖기 어렵고, 시장은 BTS 월드투어를 통한 이익 회복 기대를 주가에 반영하는 구조다. 주가는 주당 순자산(BPS) 77,313원을 상당폭 웃도는 순자산 대비 프리미엄 구간에서 거래되는데, 이는 향후 실적 정상화 기대가 선반영된 결과로 해석할 수 있다. 배당 측면에서는 주당 현금배당금이 500원 수준으로, 배당수익률은 엔터·미디어 업종에서도 낮은 편에 속한다. 실적이 적자에서 흑자로 전환되고 일회성 비용이 소멸할 경우 이익 기반 지표가 다시 형성될 수 있어, 향후 분기 손익의 정상화 속도가 밸류에이션 재평가의 핵심 변수다.
BTS가 정규 5집 '아리랑'으로 완전체 복귀하며 약 4년 만의 대규모 활동을 재개했다. 2026년 4월부터 2027년 말까지 34개 도시 79회 공연이 예정된 역사상 최대 규모의 K팝 투어다. 음반·공연·MD·콘텐츠가 동시에 활성화되는 구조여서 전방위 매출 성장이 기대된다.
BTS 공백기에도 세븐틴·엔하이픈·TXT 등 산하 아티스트가 공연·음반 매출을 채웠다. 엔하이픈은 더블 밀리언셀러를 달성했고, KATSEYE는 스포티파이 월간 이용자 3200만명을 돌파했다. 신인 코르티스와 글로벌 현지화 그룹까지 가세해 IP 다변화가 진행 중이다.
위버스는 팬덤 소비를 플랫폼 내부에 묶어 안정적 디지털 매출을 창출한다. 3분기 월평균 월간 활성 이용자는 1160만명으로 분기 최대치를 경신했으며, 정기적 매출이 발생하는 디지털 사업 규모가 꾸준히 성장 중이다. BTS 콘텐츠 증가는 플랫폼 수익성 개선을 가속할 변수다.
BTS IP 의존도가 높아 톱 아티스트의 활동 사이클에 실적이 크게 좌우된다. 2024~2025년 BTS 공백기 동안 영업이익률이 두 자릿수에서 한 자릿수로 급격히 축소된 점이 이를 보여준다. BTS 투어 일정이나 멤버 개별 사정이 틀어질 경우 실적 변동성이 커질 수 있다.
방시혁 의장의 자본시장법 위반 의혹 수사가 장기화되고 있다. 방 의장은 2019년 투자자에게 상장 계획이 없다고 속여 사모펀드 측에 지분을 팔게 한 뒤 상장해 매각 차익의 30%를 받아 약 1900억원의 부당이득을 거둔 혐의를 받는다. 수사 결과에 따라 평판·경영 리스크가 부각될 수 있다.
신인 투자·구조조정·신규 프로젝트 비용이 손익을 압박해 왔다. 3분기부터 발생한 구조조정·신규 프로젝트 비경상 비용과 신규 게임 초기 마케팅 비용으로 4분기 단기 수익성 회복 폭이 제한적일 수 있다는 설명이 있었다. 2026년 1분기에도 대규모 일회성 비용이 반영되며 표면 손익이 적자를 기록했다.
하이브는 매출이 2022년 이후 꾸준히 증가해 2025년 2조6,499억원으로 사상 최대를 기록했으나, BTS 공백기와 신인·구조조정 비용으로 영업이익률은 13.6%에서 1.9%로 급락하고 지배주주 순이익은 적자로 전환했다. 2026년 1분기는 분기 사상 최대 매출에도 최대주주 주식 증여에 따른 일회성 비용 2,550억원으로 표면 손익이 적자를 기록했으며, 회사는 조정 기준으로는 8.4%의 영업이익률을 제시했다. 강세 요인은 BTS 완전체 복귀와 역대 최대 월드투어, 멀티레이블 포트폴리오 분산, 위버스 디지털 수익 기반이다. 약세 요인은 단일 IP 의존도, 방시혁 의장 관련 지배구조·법률 리스크, 비용 부담에 따른 손익 변동성이다. 향후 분기 실적에서 일회성 비용 소멸과 투어 매출 본격 반영이 확인되는지가 실적 정상화의 관건이다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
English version
BTS's full-group return and world tour have pushed revenue to record territory, but accounting one-off costs and governance risks are weighing on near-term earnings.
HYBE is a multi-label entertainment company that owns several labels including BigHit Music, Pledis, and Source Music, plus the global fan platform Weverse. Its revenue mix spans recorded music, concerts, merchandise and licensing, and Weverse-based digital/platform sales, where a single artist IP is monetized across albums, concerts, goods, and platform subscriptions. Beyond flagship IP BTS, core revenue comes from SEVENTEEN, ENHYPEN, TOMORROW X TOGETHER (TXT), and LE SSERAFIM, with next-generation IP such as rookie group CORTIS and US girl group KATSEYE joining in.HYBE is shifting its North American business from a management-centric model to a label-centric, IP-integrated structure to strengthen profitability and operational stability. It is also pursuing global localization by placing local groups in the US, Japan, and Latin America, selecting acts such as Santos Bravos through auditions in South America. Weverse internalizes fandom spending by bundling community, content, memberships, and direct messaging.Weverse's average monthly active users reached a record 11.6 million in the third quarter. Among Korean entertainment firms it stands out in revenue scale and platform independence, but its still-high reliance on BTS IP makes multi-label and localization results the key variable for long-term competitiveness.
On a confirmed basis, revenue rose steadily from KRW 1.776 trillion in 2022 to KRW 2.178 trillion in 2023, KRW 2.256 trillion in 2024, and KRW 2.650 trillion in 2025, setting record highs. Profitability, by contrast, swung sharply. Operating profit contracted rapidly from KRW 295.6 billion (13.6% margin) in 2023 to KRW 184.0 billion (8.2%) in 2024 and KRW 49.3 billion (1.9%) in 2025. Net profit attributable to owners moved from a KRW 183.4 billion profit in 2023 to a small loss in 2024 (KRW -3.4 billion) and a wider loss of KRW -237.3 billion in 2025. By quarter, 2025 began with Q1 operating profit of KRW 21.6 billion and owners' net profit of KRW 54.4 billion, but earnings deteriorated sharply in the second half with a Q3 operating loss of KRW 42.2 billion and a Q4 owners' net loss of KRW 265.2 billion.Non-recurring costs related to restructuring and new projects that began in the third quarter, along with early marketing costs for 'Architect: Land of Exile,' were additionally reflected. Q1 2026 revenue of KRW 698.3 billion was a record quarterly high, but the company posted an operating loss of KRW 196.6 billion and an owners' net loss of KRW 158.5 billion.This was the result of a one-off cost of KRW 255 billion tied to employee compensation from the largest shareholder's share gift. The company stated adjusted operating profit was KRW 58.5 billion (8.4% margin); the pre-adjustment figure showed a surface loss because the personal contribution was recognized as a lump-sum accounting cost, but it is an accounting treatment with no actual outflow of net assets. The gap between top-line growth and surface earnings is the defining feature of recent results.
The K-pop industry runs on a fandom economy that interlocks album sales, global world tours, merchandise, and fan-platform subscriptions. In 2024-2025, industry-wide profitability was pressured by activity gaps among major artists and the cost burden of marketing and rookie investment.An 'earnings shock' hit HYBE and YG Entertainment in the third quarter of last year on higher marketing costs, but cost control and the easing of China's content ban have raised the prospect of renewed share momentum this year. HYBE differentiates itself from rivals like SM, JYP, and YG through larger revenue scale and its own Weverse platform that does not rely on external platforms. At the same time, heavy reliance on a single IP (BTS) leaves earnings highly sensitive to top-artist activity cycles. Globally localized groups and diversified rookie IP are strategic responses to mitigate this cyclical risk. BTS's full-group return could lift global interest in K-pop broadly, creating spillover benefits, though overlapping comeback schedules also heighten competitive pressure.
| Price | ₩181,800 |
|---|---|
| Market cap | ₩7.84T |
| P/B | 2.35 |
| ROE | -13.6% |
| Dividend yield | 0.28% |
HYBE's near-term outlook hinges on the BTS world tour flowing into results.BTS is running its largest-ever full-group world tour of 79-plus shows across 34 cities, beginning in Goyang on April 9, 2026, with the tour set to continue through the end of 2027. The company expects revenue and profit to climb steeply in the second quarter as albums and resumed activities by labels' artists—TXT, LE SSERAFIM, TWS, ILLIT, and CORTIS—plus BTS world tour results are reflected in earnest. The fifth studio album 'ARIRANG' lifted recorded-music sales with large first-day sales and Billboard chart achievements.CFO Lee Kyung-jun said BTS full-group activity, major artist comebacks, rookie IP monetization, and a stable North American label revenue base would be reflected in future results, pledging to build a more predictable earnings structure with lower volatility. Some brokerages forecast a double-digit operating margin recovery and a sharp profit increase in 2026, but these are consensus estimates, not confirmed results. Restructuring of the North American business and new-project costs may limit the pace of near-term profitability recovery. As such, tour ticket pricing and attendance, along with whether one-off costs fade, are the keys to earnings normalization.
HYBE is in a loss position on a trailing one-year basis, with the headline ROE on this screen card computed at -13.6% and earnings per share at KRW -10,836. In a loss phase, profit-based multiples carry limited meaning, and the market is structurally pricing in expectations of an earnings recovery via the BTS world tour. The shares trade at a meaningful premium to book value per share of KRW 77,313, which can be read as forward expectations of earnings normalization already being reflected. On dividends, the cash dividend per share is around KRW 500, and the dividend yield is on the low side even within the entertainment and media sector. If results swing from loss to profit and one-off costs fade, profit-based metrics could re-form, making the pace of quarterly earnings normalization the key variable for any valuation re-rating.
BTS returned as a full group with the fifth album 'ARIRANG,' resuming large-scale activity after roughly four years. It is the largest K-pop tour in history, with 79 shows across 34 cities planned from April 2026 through the end of 2027. Because albums, concerts, merchandise, and content activate simultaneously, broad-based revenue growth is anticipated.
Even during the BTS hiatus, labels' artists such as SEVENTEEN, ENHYPEN, and TXT filled concert and album revenue. ENHYPEN achieved a double-million-seller, and KATSEYE surpassed 32 million monthly Spotify listeners. With rookie CORTIS and globally localized groups joining, IP diversification is underway.
Weverse generates stable digital revenue by binding fandom spending inside the platform. Q3 average monthly active users hit a record 11.6 million, and the digital business that generates recurring revenue is growing steadily. Increased BTS content is a variable that could accelerate platform profitability.
Heavy reliance on BTS IP leaves earnings highly dependent on the top artist's activity cycle. The sharp contraction of the operating margin from double digits to single digits during the 2024-2025 BTS hiatus illustrates this. Any disruption to the BTS tour schedule or members' individual circumstances could amplify earnings volatility.
The investigation into Chairman Bang Si-hyuk over alleged capital markets law violations is dragging on. He is suspected of deceiving investors in 2019 about IPO plans to get them to sell shares to a private equity fund, then listing the company and receiving 30% of the sale gains for about KRW 190 billion in illicit profit. Depending on the outcome, reputational and management risks could come to the fore.
Rookie investment, restructuring, and new-project costs have pressured earnings. The company noted that non-recurring restructuring and new-project costs from the third quarter, plus early marketing costs for a new game, could limit the pace of near-term profitability recovery in the fourth quarter. In Q1 2026, a large one-off cost was again reflected, pushing surface earnings into the red.
HYBE's revenue has risen steadily since 2022 to a record KRW 2.650 trillion in 2025, but the BTS hiatus and rookie/restructuring costs drove the operating margin from 13.6% to 1.9% and pushed owners' net profit into a loss. Q1 2026 posted a record quarterly revenue yet a surface loss due to a KRW 255 billion one-off cost from the largest shareholder's share gift, while the company presented an adjusted operating margin of 8.4%. The bullish factors are BTS's full-group return and largest-ever world tour, multi-label portfolio diversification, and Weverse's digital revenue base. The bearish factors are single-IP dependence, governance and legal risk surrounding Chairman Bang Si-hyuk, and earnings volatility from cost burdens. Whether upcoming quarters confirm the fading of one-off costs and the full reflection of tour revenue is the key to earnings normalization. This material is for informational purposes only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)