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Stormtec · 화학 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
정수기 피팅 국내 점유율 80%를 쥔 스톰테크는 매출 성장에도 영업이익률이 4년째 낮아지고 있으며, 밸브 신공장 증설은 계획보다 지연되고 있다.
스톰테크는 1999년 설립돼 정수기·생활가전 내부의 유로(물흐름) 제어부품을 전문적으로 생산해온 업체로, 2023년 11월 코스닥에 상장했다. 매출은 대부분 정수기 부품 사업에서 창출되며, 주력 제품인 피팅이 부품 매출의 62%를 차지하고 밸브(13%), 튜빙/Ass'y(19%), 파우셋(5%)이 나머지를 구성한다. 국내 피팅 시장 점유율은 약 80%에 달해 사실상 독점적 지위를 확보하고 있는 반면, 밸브 시장 점유율은 아직 4.3% 수준에 머물러 있다. 주요 고객사는 코웨이, 청호나이스를 비롯해 쿠쿠, LG전자, SK매직, 삼성 등으로 최장 25년에 이르는 거래 관계를 이어오고 있다. 자동화 생산 시스템과 품질관리 체계를 기반으로 LG전자 등 완제품 제조사에 부품을 안정적으로 공급하고 있다. 정수기 외에도 식기세척기, 세탁기, 냉장고, 가습기, 제습기, 공기청정기 등으로 제품 적용 범위를 확대하는 다각화를 추진 중이며, 별도로 인쇄회로기판(PCB) 사업도 병행하고 있으나 원가 부담으로 수익성은 제한적이다. 코스닥 업종 분류상 화학업종에 속해 있지만, 실질 사업은 플라스틱 사출 기반의 정밀 부품 제조에 가깝다. 완제품사의 판매·렌탈 실적에 매출이 직접 연동되는 구조여서, 국내 1위 정수기 업체 코웨이의 판매 호조는 부품 수요 확대로 이어지는 낙수효과를 갖는다.
2025년 연결 매출액은 696.8억원으로 전년(669.1억원) 대비 4.1% 증가했으나, 영업이익은 119.4억원으로 3.9% 감소했고 영업이익률도 18.6%에서 17.1%로 낮아졌다. 지배주주순이익은 102.1억원으로 전년(143.5억원) 대비 28.9% 줄어 매출과 이익 사이의 괴리가 뚜렷했다. 최근 4개 연도의 영업이익률은 2022년 23.1%→2023년 21.1%→2024년 18.6%→2025년 17.1%로 꾸준히 낮아지는 흐름을 보였으며, 매출이 510억원에서 697억원으로 늘어난 것과 대비된다. 분기별로는 2025년 2분기(매출 202.4억원, 영업이익 41.6억원)를 정점으로 3분기(189.9억원, 38.0억원), 4분기(154.4억원, 22.0억원)까지 순차적으로 둔화됐고, 2026년 1분기(163.0억원, 22.8억원)에도 낮은 수준이 이어졌다. 2026년 2분기 매출은 207.7억원, 영업이익은 45.9억원으로 반등해 최근 5개 분기 중 가장 높은 영업이익률(약 22%)을 기록했다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 매출액은 약 715.0억원, 지배주주순이익은 109.7억원으로, 2025년 연간 순이익(102.1억원)을 웃돌아 저점을 지나 회복하는 흐름을 보였다. 현금흐름표 상 영업활동현금흐름은 2025년 137.5억원으로 순이익을 상회하는 견조한 수준이며, 최근 4년간 매년 90억원 이상의 영업현금을 창출해왔다. 순이익 감소폭이 영업이익 감소폭보다 컸던 점은 비영업 손익 요소의 영향으로 해석되며, 정수기 부품과 별도로 운영되는 PCB 사업의 원가 부담도 전체 수익성에 부담 요인으로 작용했다.
글로벌 가정용 정수기 시장은 수질오염 우려와 건강 관심 증가에 힘입어 연평균 두 자릿수 성장이 예상되며, 아시아·태평양 지역이 핵심 성장축으로 꼽힌다. 국내에서는 코웨이가 정수기 브랜드 부문에서 21년 연속 브랜드가치 1위를 차지할 만큼 견고한 지위를 유지하고 있고, 2026년에도 정수기·비데 부문 구매안심지수 1위에 오르는 등 완제품 시장 상위 업체의 지배력이 이어지고 있다. 국내 정수기 시장은 구매에서 렌탈 중심으로 무게중심이 이동하며 제품 교체주기가 짧아졌고, 이는 부품업체인 스톰테크의 반복적 수요로 연결되는 구조다. 스톰테크는 피팅 제품에서 국내 80% 안팎의 점유율로 사실상 독점적 지위를 점하고 있으나, 밸브 시장에서는 점유율이 4.3%에 그쳐 상대적으로 경쟁 여지가 열려 있는 영역이다. 완제품 업체들의 해외 판매 확대는 부품업체 입장에서 간접 매출 기반의 확장 요인으로 작용할 수 있다. 다만 정수기 부품 시장 자체는 이미 성숙기에 접어들어 국내 피팅 부문만으로는 고성장 여지가 제한적이며, 회사의 향후 성장은 밸브·비정수기 부품 다각화의 성공 여부에 좌우되는 구도다.
| 주가 | ₩3,645 |
|---|---|
| 시가총액 | 980억원 |
| PER | 8.9 |
| PBR | 1.08 |
| ROE | 12.1% |
| 배당수익률 | 12.35% |
회사는 밸브 매출 확대를 위해 2025년 5월 안산시 소재 토지·건물을 매입하며 제2공장 및 밸브 자동화 라인 구축에 착수했다. 원래 계획은 2025년 중 설비 도입과 상업생산을 시작해 3년 내 가동률 90% 수준까지 끌어올리고, 밸브 시장 점유율을 4.3%에서 중장기적으로 30%까지 확대하는 것이었다. 그러나 iM증권이 2025년 12월 보고서에서 지적한 바에 따르면, 해당 계획은 설비 도입·가동·실적 반영 시기가 최소 1년 이상 늦춰졌고, 매입한 공장을 그대로 활용하는 대신 철거 후 재공사하는 방향으로 변경돼 당초 목표했던 2026년 중 밸브 매출 본격 확대 시점에 차질이 생겼다고 밝혔다. 이에 따라 밸브 부문의 유의미한 매출 기여는 2026년보다 이후로 지연될 가능성이 있다. 주주환원 측면에서는 2024년 2월 발표된, 자유현금흐름(FCF)의 30% 이상을 배당 재원으로 활용하는 3개년 정책이 2025 회계연도로 종료되며, 회사는 2026년 중 신규 배당정책을 발표할 것으로 예상된다. 상장 이후 매 반기 현금배당을 실시해온 이력(2023·2024 회계연도 중간배당 각 28억원·27억원, 결산배당 각 40억원)은 새 정책의 기준선이 될 수 있다. 종합하면 단기적으로는 기존 피팅 사업의 안정적 현금창출력에 의존하는 가운데, 밸브 증설 진행 상황과 신규 배당정책 발표가 향후 주요 관찰 포인트다.
2023년 11월 상장 당시 공모가는 2023년 반기 실적 기준 주가수익비율(PER) 11.3~13.4배로, 코웨이·쿠쿠홈시스 등 유사기업 평균(18.3배) 대비 할인된 수준에서 결정됐다. 최근 거래되는 배수는 상장 당시 형성된 할인 밴드보다도 낮은 구간에서 형성돼 있는 것으로 파악된다. 주가와 주당순자산의 관계를 나타내는 배수는 1배 부근에서 움직이고 있어, 순자산가치 대비 뚜렷한 프리미엄이나 할인이 크지 않은 편이다. 회사는 상장 이후 매 반기 현금배당을 실시해온 이력이 있어 배당을 현금흐름 환원 수단으로 적극 활용해왔으며, 배당 재원 정책이 2025 회계연도를 끝으로 종료돼 새 정책의 구체적 내용이 향후 배당 성향을 가늠할 변수가 된다. 2022년부터 2025년까지 영업이익률이 23.1%에서 17.1%로 낮아지는 흐름을 보인 만큼, 최근 실적의 방향성, 즉 순이익 회복 여부가 밸류에이션 해석에 함께 고려할 요소로 꼽힌다.
국내 피팅 시장 점유율 약 80%와 코웨이, LG전자 등 최장 25년에 이르는 고객 관계는 안정적인 매출 기반을 제공한다. 완제품사의 렌탈 판매 호조는 부품 수요 증가로 직결되는 구조여서 전방 시장의 성장이 반복 매출로 이어질 가능성이 있다. 과거 피팅 자동화 투자를 통해 원가절감과 마진 개선을 경험한 전례가 있어, 유사한 효율화가 다른 제품군에도 적용될 여지가 있다.
정수기 외 식기세척기, 세탁기, 냉장고, 공기청정기 등으로 적용 제품군을 넓히는 다각화가 진행 중이다. 글로벌 정수기 시장이 아시아·태평양을 중심으로 성장할 것으로 전망되는 가운데, 다수의 해외 고객사와의 거래 이력이 향후 해외 매출 확대의 기반이 될 수 있다. 완제품 업체들의 해외 판매 확대는 부품업체에도 간접적인 낙수효과를 줄 수 있다.
영업활동현금흐름이 최근 4년간 매년 90억원 이상을 기록하는 등 이익 대비 현금창출력이 견조하다. 상장 이후 매 반기 현금배당을 실시해온 이력이 있어 주주환원에 대한 의지가 지속적으로 확인된다. 기존 3개년 주주환원정책 종료 이후 신규 정책이 발표될 경우 환원 기조가 이어질 가능성이 있다.
영업이익률은 2022년 23.1%에서 2025년 17.1%로 지속적으로 낮아졌다. 매출은 같은 기간 증가했음에도 마진이 함께 개선되지 못한 점은 원가 구조나 제품 믹스 변화에 대한 우려를 낳는다. 2025년에는 순이익이 영업이익보다 더 크게 줄어 비영업 손익 변동성도 함께 관찰해야 한다.
밸브 신공장 및 자동화 라인 구축 계획은 iM증권(2025년 12월) 리포트에 따르면 최소 1년 이상 지연됐다. 매입한 공장을 철거 후 재공사하는 방향으로 계획이 변경돼 추가 비용 집행이 불가피해졌다. 이에 따라 밸브 부문을 통한 매출 다각화 시점이 당초보다 늦춰질 가능성이 있다.
매출이 소수의 국내 완제품 업체 판매 실적에 직접 연동되는 구조로, 전방 산업의 판매 부진 시 실적이 함께 영향받을 수 있다. 정수기 부품과 별도로 운영되는 인쇄회로기판(PCB) 사업은 원가 부담으로 수익성이 제한적이라는 점이 확인됐다. 밸브 외 신규 성장동력이 아직 매출에 본격 기여하지 못하고 있어 사업 다각화의 실효성은 향후 실적으로 확인이 필요하다.
스톰테크는 국내 정수기 피팅 시장에서 약 80%의 점유율을 확보한 부품 전문업체로, 코웨이·LG전자 등과의 장기 거래 관계를 바탕으로 안정적인 매출 기반을 갖고 있다. 다만 2022년 23.1%였던 영업이익률이 2025년 17.1%까지 4년째 낮아졌고, 같은 기간 순이익도 매출 증가와 무관하게 부침을 겪었다. 2026년 2분기 실적은 매출과 이익 모두 반등하며 최근 5개 분기 중 가장 높은 마진을 기록해 저점 통과 가능성을 시사했으나, 이것이 지속적 흐름인지는 향후 분기 실적으로 확인이 필요하다. 성장의 다음 축으로 지목된 밸브 부문 증설은 iM증권(2025년 12월)이 지적한 대로 1년 이상 지연되며 계획에 차질이 생겼고, 이는 밸브 시장 점유율 확대라는 중장기 목표의 달성 시점을 늦출 수 있다. 상장 이후 이어온 매 반기 현금배당 이력은 주주환원에 대한 회사의 의지를 보여주지만, 기존 3개년 정책이 종료됨에 따라 신규 정책의 구체적 내용이 확인돼야 한다. 종합적으로 이 종목은 견조한 시장 지위와 현금창출력이라는 강점과, 마진 압박 및 증설 지연이라는 약점이 공존하는 구도로 볼 수 있다.
English version
StormTech holds roughly 80% domestic share in water purifier fittings, but operating margin has narrowed for four straight years even as revenue grew, and its new valve plant expansion is running behind the original schedule.
Founded in 1999, StormTech specializes in fluid-control components used inside water purifiers and other household appliances, and listed on KOSDAQ in November 2023. Most revenue comes from water purifier parts, with the core fitting product accounting for 62% of parts revenue, followed by valves (13%), tubing/assembly (19%), and faucets (5%). The company holds roughly 80% domestic market share in fittings, giving it a near-monopoly position, while its valve market share remains at only 4.3%. Key customers include Coway and Cheongho Nice, along with Cuckoo, LG Electronics, SK Magic, and Samsung, with relationships spanning up to 25 years. The company supplies parts reliably to finished-product makers such as LG Electronics through automated production systems and quality control. It is diversifying product applications beyond water purifiers into dishwashers, washing machines, refrigerators, humidifiers, dehumidifiers, and air purifiers, while also operating a separate printed circuit board (PCB) business whose profitability remains limited due to cost pressure. Although classified under the chemical sector on KOSDAQ, the company's actual business is closer to precision plastic injection-molded component manufacturing. Because revenue is directly linked to the sales and rental performance of finished-product makers, strong sales at Coway, the domestic market leader in water purifiers, create a spillover effect that boosts parts demand.
Consolidated revenue in 2025 rose 4.1% year over year to KRW 69.68bn from KRW 66.91bn, but operating profit fell 3.9% to KRW 11.94bn, and operating margin narrowed to 17.1% from 18.6%. Net income attributable to owners dropped 28.9% to KRW 10.21bn from KRW 14.35bn, widening the gap between revenue growth and profit decline. Operating margin has steadily contracted over the past four years, from 23.1% in 2022 to 21.1% in 2023, 18.6% in 2024, and 17.1% in 2025, even as revenue climbed from KRW 51.03bn to KRW 69.68bn over the same period. On a quarterly basis, results peaked in 2Q25 (revenue KRW 20.24bn, operating profit KRW 4.16bn) before sequentially softening through 3Q25 (KRW 18.99bn, KRW 3.80bn) and 4Q25 (KRW 15.44bn, KRW 2.20bn), with 1Q26 (KRW 16.30bn, KRW 2.28bn) remaining subdued. Revenue rebounded in 2Q26 to KRW 20.77bn with operating profit of KRW 4.59bn, producing the highest operating margin (about 22%) of the recent five quarters. Combined revenue over the most recent four quarters (3Q25–2Q26) totaled roughly KRW 71.50bn, with owner net income of KRW 10.97bn, exceeding full-year 2025 net income of KRW 10.21bn and suggesting a recovery after the trough. Operating cash flow reached KRW 13.75bn in 2025, comfortably above net income, and the company has generated more than KRW 9bn in annual operating cash flow in each of the past four years. The fact that net income declined more sharply than operating profit points to non-operating items as a contributing factor, while cost pressure in the separately operated PCB business also weighed on overall profitability.
The global home water purifier market is expected to grow at a double-digit average annual rate, driven by water contamination concerns and rising health awareness, with the Asia-Pacific region seen as the key growth engine. In Korea, Coway has maintained a dominant position, having ranked first in brand value for water purifiers for 21 consecutive years, and it also topped the purchase-ease index for water purifiers and bidets in 2026, underscoring the continued dominance of leading finished-product makers. The domestic water purifier market has shifted from outright purchase toward rental models, shortening replacement cycles in a way that translates into recurring demand for a parts supplier like StormTech. StormTech holds a near-monopoly position in fittings with roughly 80% domestic share, but its valve market share of only 4.3% leaves relatively more room for competition in that segment. Expansion of finished-product makers' overseas sales can serve as an indirect revenue growth channel for the parts supplier. However, the water purifier parts market itself has already entered a mature phase, limiting further high growth from the fitting segment alone, and the company's future growth trajectory hinges on the success of its valve and non-water-purifier parts diversification.
| Price | ₩3,645 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.10T |
| P/E | 8.9 |
| P/B | 1.08 |
| ROE | 12.1% |
| Dividend yield | 12.35% |
To expand valve revenue, the company acquired land and a building in Ansan City in May 2025 and began construction of a second factory with an automated valve line. The original plan was to complete equipment installation and begin commercial production in 2025, gradually raising utilization to 90% within three years, while lifting valve market share from 4.3% toward a medium-term target of 30%. However, according to an iM Securities report dated December 2025, the timeline for equipment installation, operation, and financial contribution has slipped by more than a year, and the plan changed from using the acquired factory as-is to demolishing and rebuilding it, disrupting the original goal of ramping up valve revenue in earnest during 2026. As a result, a meaningful revenue contribution from the valve segment may be pushed beyond 2026. On shareholder returns, the three-year policy announced in February 2024, which directed at least 30% of free cash flow toward dividends, concludes with fiscal year 2025, and the company is expected to announce a new dividend policy sometime in 2026. The track record of semi-annual cash dividends since listing (interim dividends of KRW 2.8bn and KRW 2.7bn, and year-end dividends of KRW 4.0bn each, for fiscal 2023 and 2024) could serve as a reference point for the new policy. Overall, in the near term the company remains reliant on the stable cash generation of its existing fitting business, while progress on the valve expansion and the announcement of a new dividend policy stand as key items to monitor going forward.
At its November 2023 listing, the IPO price was set at a price-to-earnings ratio of 11.3 to 13.4 times based on 2023 first-half results, a discount to the peer average of 18.3 times seen at companies such as Coway and Cuckoo Home Sys. The multiple at which the stock recently trades appears to sit even below the discount band established at listing. The relationship between share price and book value per share hovers around a ratio of roughly one, indicating no pronounced premium or discount relative to net asset value. The company has a track record of semi-annual cash dividends since listing, actively using dividends as a means of cash return, and since the underlying payout policy concludes with fiscal 2025, the specifics of a new policy will be a variable in assessing future payout tendencies. Given that operating margin declined from 23.1% in 2022 to 17.1% in 2025, the direction of recent earnings—specifically whether net income continues to recover—is a factor worth weighing alongside valuation.
Roughly 80% domestic market share in fittings and customer relationships spanning up to 25 years with Coway and LG Electronics provide a stable revenue base. Because strong rental sales at finished-product makers translate directly into higher parts demand, growth in the downstream market can flow through to recurring revenue. The company previously demonstrated cost savings and margin improvement through fitting automation investment, suggesting similar efficiency gains could be applied to other product lines.
Diversification is underway to expand beyond water purifiers into dishwashers, washing machines, refrigerators, and air purifiers. With the global water purifier market projected to grow centered on Asia-Pacific, an existing base of overseas customer relationships could support future international revenue growth. Expansion of finished-product makers' overseas sales can also create an indirect spillover benefit for the parts supplier.
Operating cash flow has exceeded KRW 9bn in each of the past four years, reflecting solid cash generation relative to earnings. A track record of semi-annual cash dividends since listing demonstrates a sustained commitment to shareholder returns. Should a new policy be announced following the conclusion of the prior three-year shareholder return program, the payout stance could continue.
Operating margin has steadily declined from 23.1% in 2022 to 17.1% in 2025. Despite revenue growth over the same period, the failure of margins to improve in tandem raises questions about cost structure or product mix shifts. In 2025, net income fell more sharply than operating profit, meaning non-operating profit and loss volatility also warrants monitoring.
According to an iM Securities report from December 2025, the plan to build a new valve factory and automated production line has been delayed by at least a year. The plan was also changed to demolish and rebuild the acquired factory rather than use it as-is, making additional cost outlays unavoidable. As a result, the timing of revenue diversification through the valve segment may be pushed later than originally intended.
Revenue is directly linked to the sales performance of a limited number of domestic finished-product makers, meaning weakness in the downstream industry could weigh directly on results. The separately operated printed circuit board (PCB) business has confirmed limited profitability due to cost pressure. New growth drivers beyond valves have not yet made a meaningful revenue contribution, so the effectiveness of business diversification still needs to be confirmed through future results.
StormTech is a specialized parts maker holding roughly 80% share of the domestic water purifier fitting market, with a stable revenue base built on long-standing relationships with Coway, LG Electronics, and other customers. However, operating margin has declined for four consecutive years, from 23.1% in 2022 to 17.1% in 2025, and net income has fluctuated over the same period independent of revenue growth. Second-quarter 2026 results showed both revenue and profit rebounding to the highest margin of the recent five quarters, hinting at a possible bottoming, though whether this trend persists needs confirmation from upcoming quarterly results. The valve segment expansion identified as the next growth axis has been delayed by more than a year, as noted in an iM Securities report from December 2025, potentially pushing back the timeline for achieving the medium-term goal of expanding valve market share. The company's track record of semi-annual cash dividends since listing demonstrates a commitment to shareholder returns, but with the prior three-year policy now concluded, the specifics of a new policy remain to be confirmed. Overall, the stock presents a combination of a solid market position and cash generation on one hand, and margin pressure and expansion delays on the other.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)