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Chai Communication · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
디지털 광고 본업의 수익성이 회복되는 가운데 K-뷰티 자회사 편입과 AI 플랫폼 등 신사업이 중장기 성장의 핵심 변수로 부상하고 있다.
차이커뮤니케이션은 2004년 설립된 디지털 종합 광고대행사로, 2024년 9월 코스닥시장에 스팩 합병 방식으로 상장했다. 핵심 사업은 디지털 기반 브랜드 캠페인과 퍼포먼스 마케팅이며, TV 방송광고와 온·오프라인 통합 캠페인 등 전통적인 광고대행 영역으로도 사업을 확장해왔다. 최근에는 자체 개발한 AI 통합 마케팅 플랫폼을 광고 제작과 매체 운영에 접목해 비용 효율화를 추진하고 있다. 2025년에는 K-뷰티 및 의료기관 특화 마케팅 전문기업 더에쓰씨의 지분 42.55%를 50억원에 인수하여 종속회사로 편입했으며, 더에쓰씨는 일본·중국·태국·인도네시아 등 아시아 지역에서 의료·뷰티 마케팅 사업을 영위하고 있다. 더에쓰씨는 2022년부터 최근 3년간 연평균 80%의 매출 성장을 기록했고, 2024년 매출은 전년 대비 105% 증가한 123억원, 순이익률은 11.1%를 기록한 바 있다. 이번 인수로 회사는 국내 디지털 광고대행업 중심에서 K-뷰티·헬스케어 마케팅으로 사업 포트폴리오를 다변화하는 계기를 마련했다. 경쟁 구도 측면에서는 국내 다수의 독립 디지털 광고대행사, 대형 종합광고대행사의 디지털 부문, 그리고 글로벌 애드테크 플랫폼과 경쟁하는 구조로, 브랜드·퍼포먼스 통합 운영 역량과 크리에이티브 수상 이력을 경쟁 우위로 내세우고 있다. 회사는 2026년 7월 말 발표한 중장기 계획에서 광고 본업 경쟁력 강화와 함께 콘텐츠 커머스, 글로벌 인플루언서 데이터 플랫폼, 이너뷰티·헬스 커머스, 뷰티 비즈니스(미용의료 마케팅 포함) 등 4대 신사업을 추진하겠다고 밝혔다.
2025년 연결 매출은 664.7억원으로 2024년 587.8억원 대비 증가했고, 영업이익은 44.4억원으로 2024년 35.5억원보다 늘어 영업이익률이 6.0%에서 6.7%로 소폭 개선됐다. 지배주주 순이익은 2024년 -3.1억원 적자에서 2025년 12.0억원으로 흑자 전환했으며, 이는 2023년의 72.9억원과 비교하면 여전히 낮은 수준이다. 2023년에는 매출 564.0억원에 영업이익 86.0억원, 영업이익률 15.3%로 최근 3개년 중 가장 높은 수익성을 보였으나, 2024년에는 매출이 소폭 늘었음에도 영업이익이 58.8% 급감하고 순이익이 적자로 돌아서는 등 큰 변동을 겪었다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 114.6억원, 영업이익 3.2억원에서 3분기 203.9억원·11.5억원, 4분기 234.0억원·24.9억원으로 매출과 이익이 순차적으로 확대됐다. 그러나 2026년 1분기에는 매출이 192.0억원으로 줄고 영업손실 9.0억원을 기록했다가, 2분기에는 매출 264.2억원, 영업이익 27.8억원으로 다시 흑자 전환하는 등 분기 실적의 변동성이 크게 나타난다. 특히 2026년 2분기는 최근 5개 분기 중 매출과 영업이익 모두 최대치를 기록했음에도 지배주주 순이익은 -11.4억원으로 오히려 최대 손실을 기록해, 영업실적과 지배주주 귀속 순이익 간 괴리가 확인된다. 2025년 영업활동현금흐름은 11.8억원으로 2024년 128.1억원, 2023년 96.8억원에 비해 크게 줄어 이익 회복세와 현금창출력 사이에 온도차가 있다. 부채비율은 2023년 132.9%에서 2024년 208.1%, 2025년 191.3%로 높아진 수준을 유지하고 있어 재무 레버리지 흐름도 함께 살펴볼 필요가 있다.
국내 디지털 광고대행 시장은 인터넷 사용자 증가와 온라인 소비 패턴 변화에 힘입어 성장세를 이어가고 있으며, AI·머신러닝 기술을 활용한 퍼포먼스 광고 분석 수요가 확대되는 국면에 있다. 다만 최근 몇 년간 경기 둔화로 인한 광고 예산 축소와 키워드 입찰가 하락 압력이 병존해왔으며, 이는 2025년 3분기 누적 실적에서 매출은 소폭 늘고 영업이익은 줄어드는 형태로 나타난 바 있다. 회사가 편입한 K-뷰티 마케팅 부문은 해외 K-뷰티 수요 확대와 궤를 같이하며, 글로벌 인플루언서 마케팅 시장 자체도 최근 몇 년간 빠르게 성장한 것으로 알려져 있다. 다만 K-뷰티 관련 마케팅은 특정 브랜드·인플루언서 파트너십에 의존하는 경향이 있어 개별 캠페인 성과의 변동성이 크고, 경쟁 강도도 높아지는 추세다. 국내 디지털 광고대행업은 다수의 독립 대행사와 대형 종합광고사 디지털 부문이 경쟁하는 파편화된 구조로, 진입장벽이 상대적으로 낮아 가격 및 인력 경쟁이 지속되는 특징을 보인다. 회사는 광고 본업의 성수기 효과가 통상 하반기에 집중된다는 업계 특성을 반영해 하반기 실적 개선을 기대하는 코멘트를 내놓은 바 있다.
| 주가 | ₩2,235 |
|---|---|
| 시가총액 | 249억원 |
| PBR | 0.47 |
| ROE | -1.9% |
한국투자증권은 2026년 9월 1일 보고서에서 차이커뮤니케이션의 2026년 상반기 매출액이 456억원, 영업이익이 19억원으로 전년 동기 대비 각각 101.1%, 136.8% 증가했다고 밝혔으며, 상반기 취급고가 1,043억원(브랜드 788억원, 퍼포먼스 117억원)에 달했다고 전했다. 해당 보고서는 광고업 특성상 하반기로 갈수록 성수기 효과가 나타나는 가운데 비용 관리 기조가 유지되고 있어 하반기에도 매출 성장과 이익 개선 흐름이 이어질 가능성이 있다고 전망했다. 회사는 2026년 7월 말 공시한 '기업가치 제고 계획 2026'에서 탑티어 광고주 재계약률을 90%까지 끌어올리는 목표를 제시했고, 자체 AI 통합 마케팅 플랫폼 'CH.AI Agent'를 상용화한 뒤 2027년 이후 SaaS 사업화를 추진할 계획이라고 밝혔다. 신사업 축에서는 아티스트 IP와 AI 마케팅을 결합한 콘텐츠 커머스 부문에서 에피소드컴퍼니, 아티스트스튜디오와 업무협약을 체결했으며, 글로벌 인플루언서 데이터 플랫폼 'Kasting', 이너뷰티·헬스 커머스, 뷰티 비즈니스(미용의료 마케팅 포함) 등을 함께 추진한다는 계획을 밝혔다. 재무·거버넌스 측면에서는 이익 턴어라운드를 기반으로 자사주 매입과 배당 정책을 단계적으로 검토하겠다고 밝혔으며, 기업지배구조 핵심지표 준수율을 2028년까지 76.9%로 높이겠다는 목표도 제시했다. 다만 이러한 계획들은 아직 실행 초기 단계로, 실제 매출·이익 기여 시점과 규모는 향후 분기 실적과 추가 공시를 통해 확인이 필요하다.
회사는 2024년 순손실 이후 2025년 흑자로 전환했지만 2026년 들어서도 분기별 지배주주 순이익이 흑자와 적자를 오가는 등 이익 안정성이 아직 확립되지 않은 단계다. 이러한 실적 불확실성을 반영해 주가는 주당 순자산가치를 밑도는 수준에서 거래되는 편이며, 이는 이익 회복의 지속성에 대한 시장의 신중한 시각을 나타낸다고 볼 수 있다. 배당은 현재 지급되지 않는 상태이며, 회사 스스로도 이익 턴어라운드를 전제로 자사주 매입과 배당 정책을 단계적으로 검토하겠다고 밝힌 만큼 주주환원은 아직 계획 단계에 머물러 있다. 최근 두 개 분기 연속 영업이익과 지배주주 순이익의 방향이 엇갈린 점은 밸류에이션 판단에 있어 영업실적뿐 아니라 비영업 손익 항목까지 함께 살펴볼 필요가 있음을 시사한다. K-뷰티 자회사 편입과 신사업 확장이 중장기 성장 스토리로 제시되고 있으나, 이들 사업의 실제 매출·이익 기여가 가시화되기 전까지는 밸류에이션에 대한 시장의 평가가 실적 확인 속도에 좌우될 가능성이 있다.
2025년 연간 영업이익률이 전년보다 개선됐고, 한국투자증권에 따르면 2026년 상반기에도 매출과 영업이익이 전년 동기 대비 큰 폭으로 늘었다. 광고업의 하반기 성수기 특성상 추가적인 실적 개선 가능성이 회사와 증권사 리포트에서 함께 언급되고 있다. 취급고 기준으로도 브랜드·퍼포먼스 부문 모두에서 안정적인 확보가 이뤄지고 있는 것으로 전해진다.
2025년 인수한 더에쓰씨는 최근 3년간 연평균 80%의 매출 성장을 기록한 K-뷰티·의료 마케팅 전문기업으로, 일본·중국·태국·인도네시아 등 아시아 시장에서 사업을 확장하고 있다. 이 자회사의 실적이 연결로 온기 반영되면서 회사의 사업 포트폴리오 다변화와 중장기 성장 가시성에 기여할 수 있다는 평가가 나온다. 이너뷰티·헬스 커머스, 뷰티 비즈니스 등 관련 신사업도 추가로 계획되어 있다.
회사는 자체 개발한 AI 통합 마케팅 플랫폼 'CH.AI Agent'를 상용화해 제작 자동화를 통한 마진 개선을 추진하고 있으며, 2027년 이후에는 이를 SaaS 사업으로 확장할 계획을 밝혔다. AI 기반 제작 효율화가 실제 원가 절감으로 이어질 경우 영업이익률 개선의 추가 동력이 될 수 있다. 다만 이는 아직 계획 단계로 실행 성과 확인이 필요하다.
2026년 1분기 영업손실 이후 2분기 영업이익이 흑자로 전환했음에도 지배주주 순이익은 오히려 최대 손실을 기록해 실적의 질에 대한 의문이 남아 있다. 2024년에는 매출이 늘었음에도 영업이익이 58.8% 급감하고 순이익이 적자로 돌아선 전례가 있어, 분기·연간 실적의 예측 가능성이 낮은 편이다. 이러한 변동성은 신사업 투자 성과가 가시화되기 전까지 지속될 수 있다.
부채비율은 2023년 132.9%에서 2025년 191.3%로 높아진 상태이며, 2026년 4월에는 운영자금 조달을 위해 100억원 규모의 전환사채를 발행했다. 2025년 영업활동현금흐름은 11.8억원으로 2024년 128.1억원, 2023년 96.8억원과 비교해 크게 줄어, 회계상 이익 회복과 실제 현금창출력 사이에 격차가 있다. 신사업 투자와 자사주 매입·배당 검토가 동시에 진행될 경우 재무 부담이 가중될 가능성이 있다.
콘텐츠 커머스, 글로벌 데이터 플랫폼, 이너뷰티·헬스 커머스, 뷰티 비즈니스 등 4대 신사업은 아직 초기 실행 단계로, MOU 체결 수준에 머물러 있는 영역도 있다. K-뷰티·인플루언서 마케팅 시장은 경쟁이 치열하고 특정 파트너십에 의존하는 경향이 있어 사업화 성과가 계획대로 실현되지 않을 가능성도 존재한다. AI 플랫폼의 SaaS 사업화 역시 2027년 이후로 예정되어 있어 단기 실적 기여는 제한적일 수 있다.
차이커뮤니케이션은 2024년 순손실 이후 2025년 흑자로 전환했고, 2026년 상반기에도 한국투자증권 보고서 기준 매출과 영업이익이 전년 동기 대비 큰 폭으로 늘어난 것으로 확인된다. 다만 분기별로는 영업이익과 지배주주 순이익의 방향이 자주 엇갈리는 등 이익의 질과 안정성에 대한 확인이 아직 더 필요한 상태다. 2025년 인수한 K-뷰티·의료 마케팅 자회사 더에쓰씨의 연결 편입과 AI 마케팅 플랫폼 상용화, 콘텐츠 커머스 등 4대 신사업이 중장기 성장 스토리로 제시되고 있으나 대부분 초기 실행 단계에 머물러 있다. 부채비율 상승과 2025년 영업활동현금흐름의 급감, 전환사채 발행 등은 재무구조 측면에서 함께 살펴볼 요소다. 향후 분기 실적, 더에쓰씨의 해외 매출 성장, 신사업의 실제 기여도, 그리고 재무·거버넌스 개선 이행 여부가 회사의 방향성을 판단하는 데 중요한 참고 지표가 될 것으로 보인다.
English version
As profitability in the core digital advertising business recovers, the K-beauty subsidiary acquisition and AI platform initiatives are emerging as key variables for mid- to long-term growth.
Chai Communication is a digital advertising agency founded in 2004 that listed on KOSDAQ in September 2024 via a SPAC merger. Its core businesses are digital-based brand campaigns and performance marketing, and it has expanded into traditional advertising areas such as TV broadcast commercials and integrated online-offline campaigns. More recently, the company has applied its proprietary AI-based integrated marketing platform to creative production and media operations to improve cost efficiency. In 2025 the company acquired a 42.55% stake in The-SC, a marketing specialist focused on K-beauty and medical institutions, for KRW 5 billion, consolidating it as a subsidiary; The-SC operates medical and beauty marketing businesses across Japan, China, Thailand, and Indonesia. The-SC posted an average annual revenue growth rate of about 80% over the three years through 2024, with 2024 revenue up 105% year over year to KRW 12.3 billion and a net margin of 11.1%. The acquisition marked a step toward diversifying the company's portfolio beyond domestic digital advertising into K-beauty and healthcare marketing. In terms of competitive landscape, the company competes with numerous domestic independent digital agencies, the digital divisions of large full-service agencies, and global ad-tech platforms, positioning integrated brand-performance operating capability and creative award history as differentiators. In its long-term plan disclosed in late July 2026, the company said it would strengthen its core advertising competitiveness while pursuing four new business pillars: content commerce, a global influencer data platform, inner beauty/health commerce, and a beauty business that includes medical-aesthetic marketing.
Consolidated revenue in 2025 rose to KRW 66.47 billion from KRW 58.78 billion in 2024, while operating profit increased to KRW 4.44 billion from KRW 3.55 billion, lifting the operating margin modestly from 6.0% to 6.7%. Net income attributable to owners swung from a loss of KRW 0.31 billion in 2024 to a profit of KRW 1.20 billion in 2025, though this remains well below the KRW 7.29 billion recorded in 2023. In 2023, revenue of KRW 56.40 billion generated operating profit of KRW 8.60 billion and a 15.3% operating margin, the highest profitability of the three years, but 2024 saw operating profit plunge 58.8% and net income turn negative despite a slight revenue increase, reflecting significant volatility. On a quarterly basis, revenue and operating profit expanded sequentially from KRW 11.46 billion and KRW 0.32 billion in Q2 2025 to KRW 20.39 billion and KRW 1.15 billion in Q3, and KRW 23.40 billion and KRW 2.49 billion in Q4. However, Q1 2026 revenue declined to KRW 19.20 billion with an operating loss of KRW 0.90 billion, before rebounding to revenue of KRW 26.42 billion and operating profit of KRW 2.78 billion in Q2 2026, underscoring considerable quarter-to-quarter volatility. Notably, Q2 2026 posted the highest revenue and operating profit of the last five quarters, yet net income attributable to owners was a loss of KRW 1.14 billion, the largest loss in the window, highlighting a growing gap between operating performance and owner-attributable net income. Operating cash flow fell sharply to KRW 1.18 billion in 2025 from KRW 12.81 billion in 2024 and KRW 9.68 billion in 2023, indicating a divergence between the earnings recovery and cash generation. The debt ratio has stayed elevated, rising from 132.9% in 2023 to 208.1% in 2024 and 191.3% in 2025, warranting continued attention to the company's financial leverage trend.
Korea's digital advertising agency market continues to grow, driven by increasing internet usage and shifting online consumption patterns, alongside rising demand for AI- and machine-learning-based performance ad analytics. However, recent years have also seen advertising budget cuts and downward pressure on keyword bid prices amid economic slowdown, a dynamic reflected in the cumulative nine-month 2025 results where revenue rose only slightly while operating profit declined. The K-beauty marketing segment the company entered aligns with growing overseas demand for K-beauty products, and the global influencer marketing market itself has reportedly expanded rapidly in recent years. That said, K-beauty-related marketing tends to depend on specific brand-influencer partnerships, making individual campaign performance volatile, while competitive intensity in the space is also rising. The domestic digital advertising agency industry is fragmented, with numerous independent agencies and the digital divisions of large full-service agencies competing, a structure characterized by relatively low entry barriers and persistent price and talent competition. Reflecting the industry pattern in which advertising typically sees seasonal strength in the second half, the company has issued commentary anticipating improved second-half performance.
| Price | ₩2,235 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.47 |
| ROE | -1.9% |
In a report dated September 1, 2026, Korea Investment & Securities said Chai Communication posted first-half 2026 revenue of KRW 45.6 billion and operating profit of KRW 1.9 billion, up 101.1% and 136.8% year over year respectively, with first-half handling volume reaching KRW 104.3 billion (KRW 78.8 billion in brand, KRW 11.7 billion in performance). The report projected that, given the industry's typical seasonal strength in the second half combined with continued cost discipline, revenue growth and profit improvement could continue into the second half. In its 'Value-Up Plan 2026' disclosed in late July 2026, the company set a target of raising its top-tier advertiser renewal rate to 90% and said it plans to commercialize its proprietary AI integrated marketing platform 'CH.AI Agent' before pursuing a SaaS business model from 2027 onward. On the new-business front, the company signed memoranda of understanding with Episode Company and Artist Studio for a content commerce segment combining artist IP with AI marketing, and outlined plans for a global influencer data platform called 'Kasting,' an inner beauty/health commerce business, and a beauty business including medical-aesthetic marketing. On finance and governance, the company said it would review a phased stock buyback and dividend policy based on its earnings turnaround, and set a target of raising its core corporate governance compliance rate to 76.9% by 2028. These plans remain in early execution stages, however, and the actual timing and scale of their contribution to revenue and profit will need to be confirmed through future quarterly results and additional disclosures.
The company swung from a net loss in 2024 to a profit in 2025, but quarterly net income attributable to owners has continued to alternate between gains and losses through 2026, indicating that earnings stability has not yet been firmly established. Reflecting this earnings uncertainty, the stock tends to trade below its book value per share, which can be read as the market's cautious view on the durability of the earnings recovery. The company currently pays no dividend, and since it has stated that any buyback or dividend policy would only be reviewed in phases contingent on an earnings turnaround, shareholder returns remain at the planning stage. The recent divergence between operating profit and owner-attributable net income over the past two quarters suggests that valuation assessments need to look beyond operating results to non-operating items as well. While the K-beauty subsidiary consolidation and new business expansion are presented as a mid- to long-term growth story, until their actual revenue and profit contributions become visible, market valuation is likely to remain sensitive to the pace at which results are confirmed.
The 2025 annual operating margin improved from the prior year, and according to Korea Investment & Securities, both revenue and operating profit grew sharply year over year in the first half of 2026. Given the advertising industry's typical second-half seasonal strength, further improvement is flagged by both the company and brokerage commentary. Handling volume across both brand and performance segments has reportedly been secured steadily.
The-SC, acquired in 2025, is a K-beauty and medical marketing specialist that posted an average annual revenue growth rate of about 80% over the past three years and is expanding across Asian markets including Japan, China, Thailand, and Indonesia. Full consolidation of this subsidiary's results is seen as contributing to portfolio diversification and mid- to long-term growth visibility. Additional related new businesses, such as inner beauty/health commerce and a beauty business, are also planned.
The company is commercializing its proprietary AI integrated marketing platform 'CH.AI Agent' to improve margins through production automation, and has stated plans to expand it into a SaaS business from 2027 onward. If AI-driven production efficiency translates into actual cost savings, it could serve as an additional driver for operating margin improvement. This remains at the planning stage, however, and execution results still need to be confirmed.
Even after operating profit turned positive in Q2 2026 following a Q1 operating loss, net income attributable to owners posted its largest loss, leaving questions about earnings quality. In 2024, operating profit plunged 58.8% and net income swung negative despite revenue growth, illustrating limited predictability in quarterly and annual results. This volatility could persist until new-business investment returns become visible.
The debt ratio rose from 132.9% in 2023 to 191.3% in 2025, and in April 2026 the company issued KRW 10 billion in convertible bonds to fund operating capital. Operating cash flow fell sharply to KRW 1.18 billion in 2025 from KRW 12.81 billion in 2024 and KRW 9.68 billion in 2023, revealing a gap between accounting profit recovery and actual cash generation. If new-business investment and buyback/dividend considerations proceed simultaneously, financial strain could increase.
The four new business pillars — content commerce, a global data platform, inner beauty/health commerce, and a beauty business — remain at an early execution stage, with some areas still limited to memoranda of understanding. The K-beauty and influencer marketing market is highly competitive and tends to depend on specific partnerships, raising the possibility that commercialization outcomes may not unfold as planned. The AI platform's SaaS business model is also slated for 2027 or later, meaning its near-term contribution to results could be limited.
Chai Communication turned from a net loss in 2024 to a profit in 2025, and first-half 2026 revenue and operating profit both grew sharply year over year according to a Korea Investment & Securities report. However, operating profit and owner-attributable net income have frequently diverged in direction on a quarterly basis, meaning the quality and stability of earnings still require further confirmation. The consolidation of K-beauty and medical marketing subsidiary The-SC acquired in 2025, along with AI marketing platform commercialization and four new business pillars including content commerce, are presented as a mid- to long-term growth story, but most remain at an early execution stage. The rising debt ratio, the sharp decline in 2025 operating cash flow, and the convertible bond issuance are financial-structure factors that warrant continued attention. Future quarterly results, The-SC's overseas revenue growth, the actual contribution of new businesses, and progress on financial and governance improvements will likely serve as important reference points for assessing the company's trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)