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ISAAC Engineering · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
이삭엔지니어링은 2025년 매출이 전년 대비 늘었지만 영업손실과 순손실이 동시에 커지며 재무 부담이 확대되는 국면에 있다.
이삭엔지니어링은 2006년 11월 28일 설립돼 반도체·전자·철강·중공업·발전·제약바이오·2차전지 등 제조업 전반에 공장 자동화 솔루션을 공급하는 회사로, 2021년 3월 21일 코스닥 시장에 상장했다. 주요 사업은 생산설비 자동화 솔루션, PLM·디지털 매뉴팩처링·비주얼라이제이션·3D CAD 등을 포함하는 디지털 팩토리 솔루션, 사물인터넷(IoT) 플랫폼, 초고압 전력설비 예방진단 솔루션, 그리고 산업자동화 기자재·프로그램 판매로 구성된다. 회사는 2007년 초 법인 전환 이후 반도체·철강·발전 등 주요 제조 산업을 대상으로 운영기술(OT) 서비스를 제공해 왔으며, 자체 빅데이터연구소를 두고 빅데이터 분석 플랫폼을 자체 개발해 스마트팩토리 솔루션에 접목해 왔다. 2024년 초 공시된 분기보고서에 따르면 삼성엔지니어링이 수행하는 국내외 플랜트 HVAC 컨트롤 부문에 대해 2년간 입찰 없이 단가를 고정하는 프레임 어그리먼트를 체결한 상태였고, SK하이닉스의 메인 유틸리티 제어시스템 분야에서도 독점적 위치에 있다는 평가를 받았다. 같은 시점 기준 회사는 삼성엔지니어링, SK하이닉스, 현대제철, 포스코, 동국제강 등을 포함해 국내 70여개 대·중견기업에 산업자동화 솔루션을 공급하는 업체로 등록돼 있었다. 매출 기반이 반도체·철강 등 소수 대형 고객사의 설비투자 발주에 연동되는 구조여서, 고객사별 설비투자 사이클에 실적이 민감하게 반응하는 특성을 지닌다. 계열회사로는 이삭이앤아이, 이삭피디에스 등이 있고, 과거 자본잠식 상태였던 계열사 마라톤일렉트릭코리아는 청산 절차를 거친 것으로 파악된다. 공장자동화·스마트팩토리 시장에서는 국내 대형 시스템통합(SI)·엔지니어링 업체들과 경쟁하는 구도이며, 회사는 가격 경쟁력을 갖춘 솔루션으로 중소·중견 제조기업까지 공급 대상을 넓히려는 전략을 취해왔다.
연간 매출액은 2022년 596억원에서 2023년 1,005억원으로 크게 늘었다가 2024년 684억원으로 줄었고, 2025년에는 789억원으로 다시 늘어 전년 대비 15% 이상 증가했다. 그러나 영업손익은 2022년 24억원 흑자, 2023년 1억원 수준의 소폭 흑자를 기록한 뒤 2024년 45억원 적자, 2025년 72억원 적자로 손실 규모가 매년 확대됐다. 영업이익률도 2022년 4.0%에서 2023년 0.1%로 낮아진 뒤 2024년 -6.6%, 2025년 -9.1%로, 매출 회복과는 무관하게 마이너스 폭이 계속 커지는 흐름을 보였다. 지배주주 순이익 역시 2022년 21억원 흑자에서 2023년 약 7천만원 적자로 전환된 이후 2024년 70억원 적자, 2025년 86억원 적자로 손실이 지속 확대됐다. 영업활동현금흐름은 2023년 18억원, 2024년 82억원으로 순유입을 기록했으나 2025년에는 다시 37억원의 순유출로 돌아섰다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출 202억원에 영업이익 3억원으로 다섯 개 분기 중 유일하게 영업흑자를 냈지만, 이 분기에도 지배주주 순손익은 약 8,500만원 적자로 영업흑자가 순이익 흑자로는 이어지지 못했다. 2025년 4분기(매출 243억원, 영업손실 36억원, 지배주주순손실 30억원)부터 2026년 1분기(매출 141억원, 영업손실 25억원, 순손실 29억원), 2026년 2분기(매출 184억원, 영업손실 15억원, 순손실 30억원)까지 지배주주 순손실이 매 분기 약 29억~30억원 수준에서 크게 벗어나지 않아, 매출 규모의 등락과 무관하게 손실 부담이 구조적으로 자리잡은 모습이다. 이 기간 자본총계는 2022년 479억원에서 2025년 346억원으로 줄고 부채총계는 221억원에서 430억원으로 늘어 부채비율이 46.1%에서 124.1%로 뛰었는데, 이는 손실 누적으로 자본이 잠식되는 동시에 외부 조달 비중이 커졌음을 시사한다.
삼성전자는 2026년 4월 기준 반도체 핵심 공정에 AI 자율주행 로봇을 투입해 수율 최적화와 물류 자동화를 구현하며 2나노 공정 경쟁력을 끌어올리는 중이고, SK하이닉스도 HBM4 생산 라인에 AI 비전 로봇을 전면 배치해 불량률을 낮추며 지능형 제조 시스템 내재화에 속도를 내고 있다. 2026년 기준 한국의 노동자 1만 명당 로봇 보유 대수는 1,220대로 세계 1위이며, 세계 평균(177대)의 약 7배에 달한다. 2026년 글로벌 로봇 설치 시장 규모는 167억 달러(약 24조원)로 사상 최대치를 기록했다. 이에 앞서 엔비디아는 2025년 10월 삼성전자와 SK그룹에 각각 최신 GPU 5만장을 공급해 반도체 생산 라인을 AI 기반으로 혁신하는 'AI 팩토리'를 구축하기로 하는 전방위 협력을 발표했다. 이런 흐름은 대형 제조업체를 주요 고객으로 하는 산업자동화·OT(운영기술) 서비스 공급사에는 우호적인 사업 환경으로 해석될 여지가 있으나, 이삭엔지니어링이 이러한 신규 투자 프로젝트에서 구체적으로 어떤 역할과 수주 규모를 확보했는지는 공개된 자료로 확인되지 않는다. 공장자동화·스마트팩토리 시장에는 대형 시스템통합업체와 다수의 중소 엔지니어링사가 경쟁하고 있어, 특정 고객사에 대한 의존도가 높은 회사일수록 발주 시기·규모 변동에 따라 실적 편차가 커질 수 있는 구조다.
| 주가 | ₩3,510 |
|---|---|
| 시가총액 | 291억원 |
| PBR | 1.02 |
| ROE | -28.3% |
회사가 2026년 하반기 이후에 대한 구체적 수치 가이던스를 공개적으로 제시한 자료는 확인되지 않았다. 다만 2024년 초 공시 기준으로 확인된 삼성엔지니어링과의 프레임 어그리먼트(2년 단가 고정형 독점계약)와 SK하이닉스 메인 유틸리티 제어시스템에서의 지위가 향후에도 유지되는지가 매출 안정성을 가늠하는 실마리가 될 수 있다. 반도체·2차전지 등 전방산업에서 AI 팩토리·로봇 자동화 투자가 확대되는 흐름이 이어지고 있어, 회사의 핵심 고객사들이 관련 설비 투자를 늘릴 경우 자동화 솔루션 수요로 연결될 잠재력은 있으나, 이는 아직 구체적 수주 실적으로 확인되지는 않았다. 2025년까지 이어진 영업손실 확대와 부채비율 상승은 신규 투자나 인력 확충을 제약하는 요인으로 작용할 수 있어, 실적 측면에서는 수익성 회복 여부를 먼저 확인해야 하는 상황이다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 동안 지배주주 순손실이 매 분기 비슷한 규모로 반복된 점은 매출 증감과 무관하게 구조적 비용 부담이 자리잡았을 가능성을 시사하며, 이는 향후 분기 실적에서 개선 여부를 확인해야 할 대목이다. 계열사 마라톤일렉트릭코리아의 청산 절차 진행 상황과 잔여 계열사(이삭이앤아이, 이삭피디에스 등)의 실적 기여도 역시 연결 재무제표에 계속 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다.
이삭엔지니어링은 최근 3개 회계연도 연속으로 영업손실을 기록하고 있어, 이익을 기준으로 한 전통적인 가치 평가 지표를 적용하기 어려운 구간에 있다. 주가와 순자산의 관계를 보면, 회사가 보유한 자기자본 대비 주가 수준은 순자산가치에 근접한 편으로, 뚜렷한 프리미엄이나 할인이 크게 형성돼 있지는 않은 모습이다. 배당 측면에서는 최근 회계연도까지 현금배당을 실시하지 않아, 배당을 통한 주주 환원 실적은 확인되지 않는다. 상장 이후 형성된 밸류에이션 밴드와 비교해 현재 위치를 가늠하려면 이익이 흑자로 전환되는 시점이 먼저 관찰돼야 하며, 그 전까지는 순자산 가치와 성장성에 대한 시장의 기대가 주가 형성에 더 큰 영향을 미치는 구조로 볼 수 있다. 최근 수년간 자본총계가 줄고 부채비율이 오른 점은 순자산가치 자체에 하방 압력을 줄 수 있는 요인이어서, 자본구조 변화를 함께 살펴볼 필요가 있다.
2024년 초 공시 기준으로 삼성엔지니어링과 2년 단가고정형 독점계약(프레임 어그리먼트)을 유지했고, SK하이닉스의 메인 유틸리티 제어시스템 분야에서도 독점적 위치에 있다는 평가를 받았다. 국내 70여개 대·중견기업에 산업자동화 솔루션을 공급하는 업체로 등록돼 있어 고객 저변 자체는 넓은 편이다. 이런 관계가 유지된다면 신규 경쟁자의 진입이 어려운 구조적 우위로 작용할 수 있다.
삼성전자와 SK하이닉스가 반도체 핵심 공정과 HBM4 생산라인에 AI 로봇을 투입하는 흐름이 이어지고 있고, 엔비디아와의 AI 팩토리 협력도 확대되고 있다. 한국은 노동자 1만명당 로봇 보유대수 세계 1위 국가로, 제조업 자동화 투자에 대한 수요 기반 자체는 견고하다. 이삭엔지니어링의 핵심 고객사가 이 흐름의 중심에 있다는 점은 잠재적 사업 기회로 볼 수 있다.
2024년 매출이 전년 대비 크게 줄었던 것과 달리 2025년에는 789억원으로 전년 대비 15% 이상 증가했다. 최근 분기별 매출도 141억~243억원 범위에서 형성되며 사업 자체의 수요는 이어지고 있음을 보여준다. 손익 구조 개선이 뒤따른다면 매출 회복이 실적 반등의 토대가 될 수 있다.
영업이익률은 2022년 4.0%에서 2025년 -9.1%로 3년 연속 악화됐고, 지배주주 순손실도 2024년 70억원에서 2025년 86억원으로 확대됐다. 최근 네 개 분기 동안 지배주주 순손실이 매 분기 29억~30억원 수준에서 반복돼, 매출이 늘든 줄든 손실 규모가 크게 달라지지 않는 패턴이 나타난다. 매출 회복만으로는 수익성 문제가 해결되지 않고 있다.
자본총계는 2022년 479억원에서 2025년 346억원으로 줄었고, 부채비율은 같은 기간 46.1%에서 124.1%로 뛰었다. 영업활동현금흐름도 2024년 82억원 순유입에서 2025년 37억원 순유출로 돌아서 자체적인 현금창출력이 약화된 모습이다. 손실이 누적될수록 외부 조달 의존도가 더 높아질 가능성이 있다.
최근 네 개 분기 매출은 141억원에서 243억원까지 크게 출렁였는데, 이는 소수 대형 고객사의 발주 시기에 매출이 좌우되는 구조를 반영한다. 삼성엔지니어링·SK하이닉스 등 핵심 고객사의 설비투자 계획이 지연되거나 축소될 경우 실적에 직접적인 영향을 줄 수 있다. 고객 다변화 성과가 뚜렷하게 확인되지 않는 한 이런 변동성은 계속될 가능성이 있다.
이삭엔지니어링은 2025년 매출이 전년 대비 15% 이상 늘며 사업 규모 자체는 회복세를 보였지만, 영업이익률이 -9.1%까지 낮아지고 지배주주 순손실이 86억원으로 확대되는 등 손익 구조는 3년 연속 악화됐다. 최근 네 개 분기 동안 지배주주 순손실이 매 분기 약 29억~30억원 수준에서 반복돼, 매출 등락과 무관한 구조적 비용 부담이 자리잡은 것으로 관찰된다. 같은 기간 부채비율이 46.1%에서 124.1%로 뛰고 자본총계가 줄어드는 등 재무구조도 함께 약화됐다. 삼성엔지니어링·SK하이닉스와의 공급 관계, 그리고 반도체 업계의 AI 팩토리·로봇 자동화 투자 확대는 사업 기회로 거론될 수 있는 요인이지만, 이것이 구체적 수주나 손익 개선으로 이어졌는지는 아직 공개 자료로 확인되지 않는다. 결국 이 종목을 살펴볼 때는 매출 회복세와 산업 순풍이라는 긍정적 요인, 그리고 손실 확대와 재무구조 약화라는 부정적 요인을 함께 놓고 향후 분기 실적과 재무 지표의 변화를 지켜보는 접근이 필요하다.
English version
Isaac Engineering grew revenue year over year in 2025, but both its operating loss and net loss widened at the same time, deepening financial strain.
Isaac Engineering was founded on November 28, 2006 to supply factory automation solutions across manufacturing sectors including semiconductors, electronics, steel, heavy industry, power generation, pharma/bio, and secondary batteries, and it listed on KOSDAQ on March 21, 2021. Its core businesses comprise production facility automation solutions, digital factory solutions covering PLM, digital manufacturing, visualization and 3D CAD, an IoT platform, ultra-high-voltage power equipment preventive diagnosis solutions, and sales of industrial automation equipment and programs. Since converting to a corporation in early 2007, the company has provided operation technology (OT) services to major manufacturing industries such as semiconductors, steel, and power generation, and it has built its own big-data lab to develop a proprietary big-data analytics platform applied to its smart-factory solutions. According to the company's quarterly report disclosed in early 2024, it held a frame agreement with Samsung Engineering under which it was the sole supplier for HVAC control on domestic and overseas plant projects for two years without bidding, at fixed unit prices, and it was described as holding a dominant position in SK Hynix's main utility control system segment. As of that same disclosure, the company was registered as a supplier of industrial automation solutions to more than 70 large and mid-sized domestic companies, including Samsung Engineering, SK Hynix, Hyundai Steel, POSCO, and Dongkuk Steel. Because its revenue base is tied to capex orders from a handful of large semiconductor and steel clients, results are highly sensitive to each customer's investment cycle. Affiliates include Isaac E&I and Isaac PDS, while a formerly capital-impaired affiliate, Marathon Electric Korea, is understood to have gone through a liquidation process. In the factory automation and smart-factory market, the company competes against large domestic system integrators and engineering firms, and it has pursued a strategy of extending price-competitive solutions to small and mid-sized manufacturers as well.
Annual revenue jumped from about KRW 59.7 billion in 2022 to KRW 100.5 billion in 2023, then fell to KRW 68.5 billion in 2024 before rebounding to KRW 79.0 billion in 2025, up more than 15% year over year. Operating results, however, moved in the opposite direction: after a profit of KRW 2.36 billion in 2022 and a marginal profit of about KRW 0.13 billion in 2023, the company posted an operating loss of KRW 4.54 billion in 2024 and KRW 7.18 billion in 2025, with losses widening each year. The operating margin similarly deteriorated from 4.0% in 2022 to 0.1% in 2023, then to -6.6% in 2024 and -9.1% in 2025, worsening regardless of the revenue recovery. Net income attributable to owners followed the same pattern, swinging from a profit of KRW 2.07 billion in 2022 to a loss of roughly KRW 0.07 billion in 2023, then widening to losses of KRW 6.96 billion in 2024 and KRW 8.62 billion in 2025. Operating cash flow was positive at KRW 1.84 billion in 2023 and KRW 8.17 billion in 2024, but turned negative again in 2025 at KRW -3.72 billion. On a quarterly basis, Q3 2025 was the only one of the last five quarters with an operating profit, at KRW 0.27 billion on revenue of KRW 20.23 billion, yet even that quarter posted a net loss to owners of about KRW 85 million, so the operating profit did not translate into a bottom-line profit. From Q4 2025 (revenue KRW 24.26 billion, operating loss KRW 3.58 billion, net loss to owners KRW 2.95 billion) through Q1 2026 (revenue KRW 14.09 billion, operating loss KRW 2.52 billion, net loss KRW 2.92 billion) and Q2 2026 (revenue KRW 18.45 billion, operating loss KRW 1.47 billion, net loss KRW 3.03 billion), the net loss to owners stayed within a narrow band of roughly KRW 2.9-3.0 billion each quarter, largely independent of revenue swings, pointing to a structural loss pattern. Over this period, total equity declined from about KRW 47.9 billion in 2022 to KRW 34.6 billion in 2025 while total liabilities rose from KRW 22.1 billion to KRW 43.0 billion, pushing the debt ratio from 46.1% to 124.1%, which suggests accumulated losses have eroded capital even as reliance on external funding increased.
Samsung Electronics has been deploying AI autonomous robots in core semiconductor processes as of April 2026 to optimize yield and automate logistics as part of its 2-nanometer process push, and SK Hynix has also fully deployed AI vision robots on its HBM4 production lines to lower defect rates and accelerate internalization of intelligent manufacturing systems. As of 2026, Korea has the world's highest robot density at 1,220 units per 10,000 workers, roughly seven times the global average of 177. The global robot installation market reached a record $16.7 billion (about KRW 24 trillion) in 2026. Earlier, in October 2025, Nvidia supplied 50,000 of its latest GPUs each to Samsung Electronics and the SK group to build AI-based 'AI factories' for their semiconductor production lines, as part of a wide-ranging collaboration. This trend could be read as a favorable backdrop for industrial automation and OT service providers whose main clients are large manufacturers, but publicly available sources do not confirm what specific role or order volume Isaac Engineering has secured within these new investment projects. The factory automation and smart-factory market involves competition from large system integrators as well as numerous small and mid-sized engineering firms, meaning companies with high dependence on a small number of customers can see wider swings in results tied to the timing and scale of those customers' orders.
| Price | ₩3,510 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 1.02 |
| ROE | -28.3% |
No source was found in which the company has publicly presented specific numeric guidance for the second half of 2026 or beyond. However, whether the frame agreement with Samsung Engineering (a two-year, fixed-unit-price exclusive contract) and its position within SK Hynix's main utility control system, both confirmed as of an early-2024 disclosure, remain intact going forward could offer a clue to future revenue stability. The ongoing expansion of AI-factory and robot-automation investment in downstream industries such as semiconductors and secondary batteries carries potential to translate into demand for automation solutions if the company's core customers increase related capital spending, though this has not yet been confirmed through specific new order results. The widening operating losses and rising debt ratio through 2025 could constrain new investment or hiring, meaning a recovery in profitability needs to be confirmed first from an earnings perspective. The repetition of net losses to owners of similar magnitude each quarter over the last four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) suggests a structural cost burden may have taken hold regardless of revenue fluctuations, a point that will need to be checked for improvement in upcoming quarterly results. The progress of the liquidation process at affiliate Marathon Electric Korea and the earnings contribution of remaining affiliates such as Isaac E&I and Isaac PDS also remain variables that could continue to affect the consolidated financial statements.
Isaac Engineering has posted operating losses for three consecutive fiscal years, putting it in a zone where traditional earnings-based valuation metrics are difficult to apply meaningfully. Looking at the relationship between the share price and net assets, the price level relative to the company's equity base sits close to book value, without a clearly large premium or discount. On the dividend side, the company has not paid a cash dividend through its most recent fiscal year, so there is no track record of shareholder returns through dividends to reference. Gauging the current position against the valuation band established since listing would require first observing a turn to profitability, and until then market expectations about net-asset value and growth potential are likely to have a greater influence on price formation. The decline in total equity and the rise in the debt ratio in recent years are factors that could exert downward pressure on net-asset value itself, so changes in the capital structure warrant continued attention alongside any valuation comparison.
As of an early-2024 disclosure, the company held a two-year, fixed-price exclusive frame agreement with Samsung Engineering and was described as holding a dominant position in SK Hynix's main utility control system segment. It is registered as a supplier of industrial automation solutions to more than 70 large and mid-sized domestic companies, giving it a relatively broad client base. If these relationships persist, they could function as a structural advantage that is difficult for new entrants to replicate.
Samsung Electronics and SK Hynix continue to deploy AI robots in core semiconductor processes and HBM4 production lines, and their AI-factory collaboration with Nvidia is expanding. Korea holds the world's highest robot density per worker, indicating a solid underlying demand base for manufacturing automation investment. The fact that Isaac Engineering's core clients sit at the center of this trend can be viewed as a potential business opportunity.
In contrast to the sharp revenue decline in 2024, 2025 revenue rose more than 15% year over year to about KRW 79.0 billion. Recent quarterly revenue has ranged between roughly KRW 14.1 billion and KRW 24.3 billion, showing that underlying demand for the business has continued. If profitability improvements follow, this revenue recovery could form a basis for an earnings turnaround.
The operating margin deteriorated for three straight years, from 4.0% in 2022 to -9.1% in 2025, and the net loss to owners widened from KRW 6.96 billion in 2024 to KRW 8.62 billion in 2025. Over the last four quarters, the net loss to owners repeated at roughly KRW 2.9-3.0 billion each quarter, a pattern that barely shifted whether revenue rose or fell. Revenue recovery alone has not resolved the profitability problem.
Total equity fell from about KRW 47.9 billion in 2022 to KRW 34.6 billion in 2025, while the debt ratio jumped from 46.1% to 124.1% over the same span. Operating cash flow also swung from a net inflow of KRW 8.17 billion in 2024 to a net outflow of KRW 3.72 billion in 2025, indicating weaker internal cash generation. As losses accumulate, reliance on external funding could increase further.
Quarterly revenue over the last four quarters swung sharply, from KRW 14.1 billion to KRW 24.3 billion, reflecting a structure in which results are driven by the order timing of a small number of large clients. If capex plans at core clients such as Samsung Engineering or SK Hynix are delayed or reduced, this could directly affect results. Unless clear progress on customer diversification is confirmed, this volatility could persist.
Isaac Engineering's 2025 revenue rose more than 15% year over year, showing recovery in business scale, but its profit and loss structure deteriorated for a third consecutive year, with the operating margin falling to -9.1% and the net loss to owners widening to KRW 8.62 billion. Over the last four quarters, the net loss to owners repeated at roughly KRW 2.9-3.0 billion each quarter, suggesting a structural cost burden that is largely disconnected from revenue fluctuations. Over the same period, the financial structure also weakened, with the debt ratio jumping from 46.1% to 124.1% and total equity declining. The supply relationships with Samsung Engineering and SK Hynix, along with expanding AI-factory and robot-automation investment in the semiconductor industry, can be cited as potential business opportunities, but public sources do not yet confirm whether these have translated into concrete new orders or improved profitability. Ultimately, assessing this stock requires weighing the positive factors of revenue recovery and industry tailwinds against the negative factors of widening losses and a weakening financial structure, while watching how upcoming quarterly results and financial metrics evolve.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)