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Neuromeka · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
국내 협동로봇 매출 1위 뉴로메카는 포스코·HD현대 등 대기업 자동화 프로젝트와 휴머노이드 신사업으로 성장동력을 넓히고 있지만, 연속 적자와 대규모 유무상증자로 재무구조 재정비가 병행되는 국면이다.
뉴로메카는 2013년 설립된 협동로봇 전문기업으로, 핵심 제품인 협동로봇 '인디(Indy)' 시리즈를 중심으로 자율이동로봇 '모비(Moby)', 용접 특화 협동로봇 '옵티(OPTi)', 산업용 로봇 플랫폼 '누리(NURI)' 등을 생산한다. 최근에는 산업 현장 투입을 겨냥한 지능형 휴머노이드 플랫폼 'EIR(에이르)'을 CES 2026에서 공개하며 종합 로봇기업으로 사업 영역을 확장하고 있다. 회사는 완제품 로봇 판매보다 자동화 공정 컨설팅과 시스템통합(SI) 수요가 더 큰 구조로 운영되며, 각 산업별·용도별 특화 로봇을 다수 출시해왔다. 완제품인 로봇 판매보다 자동화 공정에 대한 컨설팅과 시스템통합(SI) 등의 수요가 더 큰 모습이며, 각 산업별, 용도별 특화 로봇을 여럿 출시하고 있고 용접특화 협동로봇인 '옵티'가 대표적인 예다. 주요 고객군은 포스코, HD현대 계열, 큐렉소, DN솔루션즈 등 대기업 및 전문기업이며, 큐렉소와는 의료수술용 인공관절로봇 개발 공급계약을 체결해 개발 중이고 DN솔루션즈와는 소프트웨어 기반 공작기계 자동화 사업 협력을 추진하고 있다. 2024년 12월에는 전환사채(CB) 발행을 통해 포스코로부터 100억원의 투자를 유치하며 전략적 관계를 다졌고, 포스코그룹은 2030년까지 20조원을 들여 생산라인 전반을 자동화하겠다고 발표하며 뉴로메카를 핵심 파트너로 낙점했다. HD현대삼호와는 조선 용접 자동화 분야에서 협력하며, 조선 용접의 노하우와 고객의 요구사항을 체득해 협동로봇 조선 용접 솔루션을 실제 현장에 적용한 사례가 있다. 경쟁구도 측면에서는 두산로보틱스는 글로벌 판매망, 레인보우로보틱스는 삼성전자의 자본력이 강점인 반면 뉴로메카는 로봇 완성체와 자체 액추에이터를 동시에 보유한 기술 독자성과 대기업 납품 실적이 핵심 경쟁력으로 꼽힌다. 자회사 로볼루션은 협동로봇·산업용 로봇의 위탁생산(파운드리) 사업을 수행하며 휴머노이드 액추에이터 국산화에도 참여하고 있다.
연결 매출액은 2022년 97.5억원에서 2023년 137.4억원, 2024년 252.7억원으로 증가한 뒤 2025년 189.5억원으로 감소로 전환됐다. 영업손실은 2022년 78.0억원, 2023년 148.3억원, 2024년 190.2억원, 2025년 148.6억원으로 매출 규모 대비 여전히 큰 적자 구조를 유지하고 있으며, 2025년 영업이익률은 -78.4%다. 지배주주 순손실은 2022년 82.0억원에서 2023년 176.6억원, 2024년 166.7억원, 2025년 219.7억원으로 확대돼 누적 결손 부담이 커졌다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출 44.7억원(영업손실 31.6억원), 4분기 매출 78.7억원(영업손실 35.1억원)으로 연말 매출이 집중되는 계절성을 보였으나, 2026년 1분기 매출은 29.9억원, 2분기 매출은 28.2억원으로 다시 크게 줄었다. 특히 2026년 1분기 지배주주 순손실은 256.2억원으로, 같은 기간 영업손실(43.1억원) 대비 6배 가까운 규모인데 이는 매출·영업손익 흐름과 무관한 대규모 비영업적 요인이 작용했음을 시사한다. 2026년 2분기 지배주주 순손실은 45.0억원으로 다시 영업손실(52.7억원)과 유사한 수준으로 돌아왔다. 부채비율은 2022년 10.3%에서 2023년 297.9%, 2024년 776.1%, 2025년 557.6%로 급격히 높아져 재무 부담이 누적됐고, 영업활동현금흐름도 4년 연속 마이너스(2022년 -80.0억원~2025년 -113.6억원)를 기록하며 외부 자금조달 필요성이 커진 배경이 된다.
국내 협동로봇 시장은 제조업 인력난과 자동화 수요 확대에 힘입어 성장하고 있으며, 뉴로메카는 2024년 매출 기준으로 국내 협동로봇 1위에 오른 바 있다. 다만 두산로보틱스·레인보우로보틱스·유니버설로봇(덴마크) 등 국내외 경쟁사가 많으며, 중국 저가 로봇의 시장 진입도 가속화되고 있어 가격 경쟁 압력이 커지는 구도다. 전방산업 측면에서는 철강·조선·이차전지 등 중후장대 산업의 자동화 수요가 확대되는 흐름이 뚜렷하며, 특히 포스코홀딩스는 향후 약 20조원에 달하는 자동화 생산라인 투자를 진행할 것으로 알려져 있다. 정부 주도의 '피지컬 AI'·휴머노이드 육성 정책도 새로운 성장축으로 부상하고 있으며, 회사는 7월 175억원 규모의 '휴머노이드 수술로봇' 사업에 참여한 데 더해 9월 36억원 규모 '고난이도 AX 연구지원 플랫폼 구축' 사업에도 최종 선정됐고, 정부 주도로 결성된 'K-휴머노이드 연합'의 총괄위원회 위원으로도 위촉됐다. 다만 뉴로메카를 포함해 다수 협동로봇·휴머노이드 기업들이 아직 적자에서 벗어나지 못하고 있어, 산업 전체가 상용화 초기 단계에 머물러 있다는 평가가 나온다. 경쟁사인 두산로보틱스·레인보우로보틱스는 대기업 계열 지원을 받고 있어 자금력 측면에서 상대적으로 유리한 구도이며, 뉴로메카는 핵심 부품 내재화와 대기업 파트너십을 통한 차별화를 시도하고 있다.
| 주가 | ₩19,570 |
|---|---|
| 시가총액 | 4,581억원 |
| PBR | 6.60 |
| ROE | -146.8% |
회사는 2026년을 사업 체질 전환의 해로 제시하며, 세계 최초로 협동로봇 인증을 받은 휴머노이드 로봇 에이르(Eir)를 상반기 중 출시하고, 30kg·50kg급 대형 협동로봇과 100% 국내 기술·부품 기반 협동로봇 출시도 계획한다고 밝혔다. CES 2026 공개를 기점으로 국내 기업들의 공장 자동화 요청에 대응하기 위해 EIR 생산을 본격화하고, 2026년 3월부터 순차 생산에 돌입해 산업 현장 적용을 확대해 나갈 계획이라고 설명했다. EIR은 협동로봇 인증을 추진 중이며, 인증이 완료되면 안전펜스 없이 중소 제조 현장에 투입이 가능해질 것으로 회사는 기대하고 있다. 포스코와의 협력은 기존 셀 단위에서 라인 단위로 자동화 범위를 확대하고 있으며, 공정 4~5개가 연결된 수십 미터 규모의 라인 자동화를 추진하는 동시에 향후 공장 단위 프로젝트로 확장할 계획이라고 밝혔다. 중장기적으로는 포스코와의 협력, 지역 로봇산업 생태계 조성을 바탕으로 2030년 6000억원의 매출을 목표로 설정했다고 알려졌으며, 이를 위해 연간 1200대 수준인 생산 캐파를 2만대로 늘리기 위해 포항 영일만 산업단지에 신공장을 지어 2027년 준공할 계획이라고 전해졌다. 재무적으로는 2026년 7~8월 완료된 유무상증자를 통해 자본을 확충했고, 조달 자금은 시설투자·운영자금·채무상환에 순차적으로 투입될 예정이다. 다만 이러한 목표치들은 회사 측이 제시한 계획으로, 실제 매출·수주로의 전환 속도는 분기 실적을 통해 추가 확인이 필요하다.
뉴로메카는 연속 적자 구조로 인해 주당순이익 기반의 전통적 밸류에이션 지표를 적용하기 어려운 상태이며, 시장에서는 순자산 대비 주가가 상당한 프리미엄을 받는 구간에서 거래돼 왔다. 2026년 유무상증자로 총 주식수가 크게 늘어난 만큼, 향후 공시되는 주당 지표는 희석 효과를 반영해 해석할 필요가 있다. 배당은 설립 이후 지급 이력이 없어 배당 관련 지표의 의미는 제한적이다. 순자산 대비 주가 수준은 동종 로봇 업종 내에서도 편차가 크며, 이는 개별 기업의 성장 스토리와 수주 기대감에 대한 시장의 평가가 실적 지표보다 앞서 반영되는 경향과 관련이 있다. 결국 현재 밸류에이션 수준을 판단할 때는 매출 회복 속도와 적자 축소 여부가 향후 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
포스코와의 협력이 셀 단위에서 라인 단위로 확대되고 있고, HD현대삼호·큐렉소·DN솔루션즈 등 다양한 산업의 대기업·전문기업과 공급·개발 계약을 맺고 있다. 이는 단발성 로봇 판매를 넘어 장기 유지보수·솔루션 수요로 이어질 수 있는 구조다. 포스코그룹의 20조원 규모 자동화 투자 계획이 실제 발주로 전환될 경우 안정적 매출 기반이 될 잠재력이 있다.
CES 2026에서 공개한 산업용 휴머노이드 'EIR'은 협동로봇 인증을 추진 중이며, 인증 완료 시 안전펜스 없는 중소 제조현장 투입이 가능해질 전망이다. 액추에이터·감속기 등 핵심 부품의 국산화가 진행되고 있어 원가 경쟁력 확보와 별도 부품 매출 창출 가능성도 있다. 자회사 로볼루션의 위탁생산 사업도 별도 매출원으로 성장하고 있다.
회사는 정부 연구개발 과제를 잇달아 수주하고 있으며, K-휴머노이드 연합 총괄위원회에도 참여하고 있어 정책 생태계 내 위치를 확보하고 있다. 조단위 정부 지원이 예고된 AI 전환(AX) 관련 정책 수혜가 기대되는 잠재 기업으로 거론된다. 다만 정책 예산 집행 시기와 실제 매출 기여 시점에는 시차가 있을 수 있다.
2025년 매출은 189.5억원으로 2024년 252.7억원에서 감소로 전환됐고, 2026년 1·2분기 매출도 각각 30억원 안팎에 그쳤다. 영업손실은 매출 규모에 비해 여전히 크며, 4년 연속 영업활동현금흐름이 마이너스를 기록해 자체 수익만으로는 사업을 지속하기 어려운 구조가 이어지고 있다. 매출 회복이 지연될 경우 추가 자금조달 필요성이 재차 제기될 수 있다.
2026년 유무상증자로 총 주식수가 크게 늘어나 기존 주주의 지분이 희석됐다. 부채비율은 2024년 776.1%, 2025년 557.6%로 여전히 높은 수준이며, 증자 자금 중 상당 부분이 채무상환과 운영자금으로 쓰일 예정이어서 신규 투자 여력에는 제약이 있을 수 있다. 2026년 1분기의 대규모 순손실처럼 일회성 비영업 요인이 반복될 경우 재무 부담이 다시 커질 가능성도 있다.
국내에서는 두산로보틱스·레인보우로보틱스 등 자본력이 강한 경쟁사와, 해외에서는 유니버설로봇과 중국 저가 로봇의 시장 진입이 가속화되고 있어 가격 경쟁이 심화될 수 있다. 휴머노이드 EIR을 비롯한 신제품의 상용화·양산 일정은 회사 계획대로 진행되지 않을 가능성도 배제할 수 없다. 산업 전체가 상용화 초기 단계에 있어 고객사의 실제 채택 속도가 예상보다 느릴 위험도 있다.
뉴로메카는 국내 협동로봇 매출 1위 지위와 포스코·HD현대 등 대기업 파트너십을 기반으로 사업 영역을 휴머노이드·부품 내재화까지 넓히고 있는 기업이다. 다만 2025년 매출은 전년 대비 감소로 전환됐고, 2026년 1·2분기에도 적자가 이어지는 등 실적 턴어라운드는 아직 확인되지 않은 상태다. 2026년 7~8월 완료된 유무상증자로 자본이 확충됐지만, 이는 동시에 기존 주주의 지분 희석과 부채상환·운영자금 용도 배정을 수반했다. 포스코 라인 단위 자동화 확대, EIR 휴머노이드의 인증·상용화, 포항 신공장 건설 등 다수의 성장 이벤트가 예정돼 있어 향후 분기별 실적과 수주 공시를 통한 확인이 중요하다. 경쟁사 대비 기술 내재화 강점은 뚜렷하지만, 매출 회복 속도와 자금 소진 속도 간의 균형이 향후 재무 안정성을 좌우할 핵심 변수로 남아 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
Neuromeka, the domestic revenue leader in collaborative robots, is expanding growth drivers through automation projects with POSCO and HD Hyundai and a new humanoid business, while simultaneously restructuring its finances through a large rights and bonus share issuance amid continued losses.
Founded in 2013, Neuromeka is a collaborative robot (cobot) specialist producing the Indy series of cobots, the Moby autonomous mobile robot, the welding-focused OPTi cobot, and the NURI industrial robot platform. The company unveiled its industrial humanoid platform EIR at CES 2026, expanding its scope toward becoming a comprehensive robotics company. Neuromeka's business structure leans more toward automation-process consulting and systems integration demand than pure robot-unit sales. Demand for automation-process consulting and systems integration tends to exceed demand for finished robot units, and the company has launched multiple industry- and application-specific robots, with the welding-specialized OPTi cobot as a representative example. Its key customers include POSCO, HD Hyundai group companies, Curexo, and DN Solutions. It has signed a joint development and supply agreement with Curexo for a medical orthopedic surgical robot, and is pursuing software-based CNC machine-tending automation with DN Solutions. In December 2024, the company issued a convertible bond and secured a KRW 10 billion investment from POSCO, deepening the strategic relationship, and POSCO Group announced plans to invest KRW 20 trillion by 2030 to automate its production lines, naming Neuromeka a key partner. With HD Hyundai Samho, the company has applied cobot welding solutions in shipyard settings. Through the HD Hyundai Samho partnership, it absorbed shipyard welding know-how and customer requirements and applied a top-tier cobot welding solution in the field. Competitively, while Doosan Robotics leans on global distribution and Rainbow Robotics on Samsung Electronics' capital backing, Neuromeka's edge lies in owning both the finished robot and its proprietary actuator, plus a track record with large corporate clients. Its subsidiary Robolution handles foundry-style contract manufacturing for cobots and industrial robots, and also participates in localizing humanoid actuators.
Consolidated revenue rose from KRW 9.75 billion in 2022 to KRW 13.74 billion in 2023 and KRW 25.27 billion in 2024, before declining to KRW 18.95 billion in 2025. Operating losses remained large relative to revenue throughout the period—KRW 7.8 billion (2022), KRW 14.8 billion (2023), KRW 19.0 billion (2024), and KRW 14.9 billion (2025)—with a 2025 operating margin of -78.4%. Net loss attributable to owners widened from KRW 8.2 billion in 2022 to KRW 17.7 billion (2023), KRW 16.7 billion (2024), and KRW 22.0 billion (2025), deepening the accumulated deficit. On a quarterly basis, revenue reached KRW 4.47 billion in Q3 2025 (operating loss KRW 3.16 billion) and KRW 7.87 billion in Q4 2025 (operating loss KRW 3.51 billion), showing year-end revenue seasonality, before dropping again to KRW 2.99 billion in Q1 2026 and KRW 2.82 billion in Q2 2026. Notably, the Q1 2026 owners' net loss reached KRW 25.62 billion—nearly six times the KRW 4.31 billion operating loss for the same quarter—suggesting a large non-operating item unrelated to the underlying revenue and operating trend. In Q2 2026, the owners' net loss of KRW 4.50 billion returned to a level closer to the operating loss of KRW 5.27 billion. The debt ratio climbed sharply from 10.3% in 2022 to 297.9% (2023), 776.1% (2024), and 557.6% (2025), compounding financial strain, while operating cash flow stayed negative for four consecutive years (from -KRW 8.0 billion in 2022 to -KRW 11.4 billion in 2025), underscoring the need for external financing.
The domestic cobot market is growing on the back of manufacturing labor shortages and expanding automation demand, and Neuromeka ranked No.1 domestically in cobots by 2024 revenue. However, competitors including Doosan Robotics, Rainbow Robotics, and Universal Robots (Denmark) are numerous, and the entry of low-cost Chinese robots is accelerating, intensifying pricing pressure. On the demand side, automation needs in heavy industries such as steel, shipbuilding, and batteries are clearly expanding, and in particular POSCO Holdings is reportedly planning roughly KRW 20 trillion in automated production-line investment going forward. Government-led "physical AI" and humanoid policy support is emerging as a new growth axis; the company was selected for a KRW 17.5 billion "humanoid surgical robot" project in July and a KRW 3.6 billion "high-difficulty AX research support platform" project in September, and was also appointed to the steering committee of the government-organized "K-Humanoid Alliance." Still, many cobot and humanoid companies, Neuromeka included, remain unprofitable, suggesting the industry as a whole is at an early commercialization stage. Rivals Doosan Robotics and Rainbow Robotics benefit from large-conglomerate backing, giving them a relative funding advantage, while Neuromeka is differentiating through in-house component development and large-corporate partnerships.
| Price | ₩19,570 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.46T |
| P/B | 6.60 |
| ROE | -146.8% |
The company has framed 2026 as a year of business transformation, stating that it planned to launch the world's first cobot-certified humanoid robot, EIR, in the first half of the year, alongside 30kg- and 50kg-class large cobots and a cobot built entirely on domestic technology and components. Following the CES 2026 unveiling, the company said it would ramp up EIR production to meet automation requests from domestic firms, with sequential production starting in March 2026 and expanding field applications. The company expects that EIR is pursuing cobot certification, which upon completion would allow deployment in small and mid-sized manufacturing sites without safety fencing. Regarding the POSCO partnership, it stated that automation scope is expanding from cell-level to line-level, pursuing tens-of-meters-scale line automation spanning four to five connected processes, with plans to eventually scale to factory-wide projects. Over the longer term, it has been reported that based on the POSCO partnership and regional robotics-ecosystem building, the company set a 2030 revenue target of KRW 600 billion, and to support this, it plans to expand annual production capacity from about 1,200 units to 20,000 units via a new plant in Pohang's Yeongildae industrial complex, targeted for completion in 2027. Financially, the rights and bonus share issuance completed in July–August 2026 bolstered capital, with proceeds to be deployed sequentially into facilities, working capital, and debt repayment. These targets, however, are company-stated plans, and the actual pace of conversion into revenue and orders will need further confirmation through upcoming quarterly results.
Because Neuromeka has posted consecutive losses, conventional earnings-per-share-based valuation metrics are difficult to apply, and the stock has historically traded at a considerable premium relative to net asset value. Given the large increase in total shares from the 2026 rights and bonus issuance, per-share metrics disclosed going forward should be read with dilution effects in mind. The company has no dividend-payment history since its founding, limiting the relevance of dividend-related metrics. Price-to-book levels vary widely even within the robotics peer group, reflecting a tendency for market pricing of growth narratives and order expectations to run ahead of reported earnings. Ultimately, assessing the current valuation level will likely hinge on the pace of revenue recovery and progress in narrowing losses going forward.
The POSCO partnership is expanding from cell-level to line-level scope, and the company has supply and development agreements with a range of large and specialized firms across industries, including HD Hyundai Samho, Curexo, and DN Solutions. This structure could extend beyond one-off robot sales into recurring maintenance and solutions demand. If POSCO Group's KRW 20 trillion automation investment plan converts into actual orders, it holds potential to become a stable revenue base.
The industrial humanoid EIR unveiled at CES 2026 is pursuing cobot certification, which upon completion is expected to allow deployment in small and mid-sized manufacturing sites without safety fencing. Localization of core components such as actuators and reducers is progressing, offering potential for cost competitiveness and a separate component revenue stream. The contract-manufacturing business of subsidiary Robolution is also growing as an additional revenue source.
The company has successively won government R&D projects and participates in the steering committee of the K-Humanoid Alliance, securing a position within the policy ecosystem. It has been cited as a potential beneficiary of AI-transformation (AX) policy support, for which trillion-won-scale government funding has been signaled. However, there may be a time lag between policy budget execution and actual revenue contribution.
Revenue in 2025 declined to KRW 18.95 billion from KRW 25.27 billion in 2024, and revenue in both Q1 and Q2 2026 came in at only around KRW 3 billion each. Operating losses remain large relative to revenue scale, and operating cash flow has been negative for four consecutive years, indicating the business cannot yet sustain itself on its own earnings. If the revenue recovery is delayed, the need for additional financing could resurface.
The 2026 rights and bonus share issuance significantly increased total shares outstanding, diluting existing shareholders. The debt ratio remains elevated at 776.1% in 2024 and 557.6% in 2025, and a sizable portion of the proceeds is earmarked for debt repayment and working capital, potentially limiting room for new investment. If one-off non-operating items recur, as seen in the large Q1 2026 net loss, financial strain could resurface.
Domestically, well-capitalized rivals such as Doosan Robotics and Rainbow Robotics, and globally, Universal Robots along with an accelerating entry of low-cost Chinese robots, could intensify price competition. There is no guarantee that the commercialization and mass-production timeline for new products, including the EIR humanoid, will proceed exactly as planned. As the industry overall remains at an early commercialization stage, there is a risk that actual customer adoption could be slower than anticipated.
Neuromeka holds the No.1 position in domestic cobot revenue and is expanding into humanoids and in-house component manufacturing, backed by partnerships with POSCO and HD Hyundai. However, 2025 revenue turned negative year-on-year, and losses continued through the first and second quarters of 2026, meaning an earnings turnaround has not yet been confirmed. The rights and bonus share issuance completed in July–August 2026 strengthened capital, but this also came with dilution for existing shareholders and allocation of proceeds toward debt repayment and working capital. Multiple growth events are on the horizon—expansion of the POSCO line-level automation project, EIR humanoid certification and commercialization, and construction of the new Pohang plant—making future quarterly results and order disclosures important to monitor. While the company's technology in-house-development edge relative to peers is clear, the balance between the pace of revenue recovery and the pace of cash burn remains the key variable for future financial stability. This report is for informational purposes only and does not constitute a buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)