KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Nextin · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
넥스틴은 2025년 연간 적자로 전환된 뒤 2026년 2분기 순이익 흑자전환 등 회복 조짐을 보이고 있으나, 중국 매출 공백과 인증 지연 등 변수가 여전히 남아 있다.
넥스틴은 2010년 설립되어 2020년 코스닥에 상장한 반도체 전공정 웨이퍼 검사 장비 전문기업이다. 주력 제품은 다크필드 광학 방식의 이지스(AEGIS) 시리즈로, 웨이퍼 표면의 미세 패턴 결함과 이물질을 검출해 반도체 제조사의 수율 관리를 지원한다. 크로키(KROKY)는 고대역폭메모리(HBM) 적층 공정에서 발생하는 웨이퍼 휨(워피지) 현상을 검사하기 위해 SK하이닉스와 공동 개발해 출시한 신규 장비다. 여기에 더해 하이브리드 본딩 등 차세대 패키징 공정을 겨냥한 아스퍼(ASPER), 3D 낸드 검사용 아이리스(IRIS)로 제품군을 넓히고 있다. 2024년 기준 매출의 81%가 중화권에서 발생했으며 CXMT·SMIC 등이 주요 고객사로 확인된다. 국내에서는 SK하이닉스 등 IDM 고객사를 대상으로 공급하고 있다. 경쟁구도는 광학 웨이퍼 검사 분야의 글로벌 선두인 KLA, 온투이노베이션(Onto Innovation), 캠텍(Camtek)과 겨루는 구조다. 중국 시장 공략을 위해 2023년 약 2,600억원을 투자해 우시(무석)에 생산법인 설립을 발표했다. 아울러 2차전지 검사장비 업체 더블유지에스를 종속기업으로 편입하는 등 반도체 의존도를 낮추는 포트폴리오 다변화도 시도하고 있다.
2025년 연결 매출은 669억원으로 2024년 1,137억원 대비 41% 넘게 감소했고, 영업이익은 -11.6억원으로 전년 470억원 흑자에서 적자로 전환됐다. 지배주주 순이익도 -24.6억원으로 2024년 384억원 흑자에서 적자 전환하며 연간 기준 실적이 뚜렷하게 악화됐다. 이지스 시리즈의 중국 수출이 급격히 줄어든 영향이 컸는데, 이지스-II의 중국 수출액은 2024년 677억원에서 2025년 98억원으로 감소했고 이지스-III는 206억원에서 0원으로 줄었다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 232억원·영업이익 26억원으로 흑자를 유지했으나 순이익은 이미 -10.2억원으로 적자였고, 3분기에는 매출이 107억원까지 줄며 영업손실 -36.7억원, 순손실 -22.3억원으로 확대됐다. 4분기(매출 159억원, 영업손실 -34.8억원)와 2026년 1분기(매출 79억원, 영업손실 -55.4억원)에도 적자가 이어지며 매출 감소에 따른 고정비 부담이 두드러졌다. 그러나 2026년 2분기 매출은 208억원으로 전 분기 대비 크게 늘었고 영업손실은 -7.9억원으로 축소됐으며, 지배주주 순이익은 +13.9억원으로 흑자 전환했다. 영업손실이 지속된 가운데 순이익이 먼저 흑자로 돌아선 점은 영업외 손익(환율 관련 손익 등)이 기여했을 가능성을 시사하며, 영업 본연의 수익성 회복과는 구분해 볼 필요가 있다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 매출 554억원, 영업손실 약 135억원, 지배주주 순손실 약 50억원으로 여전히 적자 구간에 머물러 있다. 재무구조 측면에서도 부채비율이 2025년 48.4%로 2022~2024년 12~22%대에서 높아졌고, 영업활동현금흐름은 2025년 -111억원으로 순유출로 전환됐다.
전방산업인 메모리 반도체는 AI 서버·데이터센터 투자 확대에 힘입어 HBM 중심의 설비투자가 재개되는 국면에 있다. SK하이닉스는 자사 발표를 통해 올해 HBM 시장의 주력 제품이 HBM3E이며 비중이 약 3분의 2에 이를 것이라고 밝혔는데, 이는 넥스틴의 HBM4 대상 신제품 발주 시점에 영향을 줄 수 있는 변수다. 경쟁구도상 글로벌 웨이퍼·패키지 검사 장비 시장은 KLA, 온투이노베이션, 캠텍 등이 선점하고 있으며, 넥스틴은 이 가운데 다크필드 방식과 독자적인 이미징 기술을 통해 틈새 시장을 확보해왔다. 회사 측은 세계에서 유일하게 2차원 이미징 기술에 기반한 장비를 개발했다고 설명하며 국내외 신규 진입과 시장점유율 확대를 추진하고 있다. 다만 과거 캐시카우였던 이지스 장비의 중국 매출은 미국의 대중국 반도체 장비 수출 규제 강화로 타격을 받았다. 회사는 현재 미국의 해외직접생산규제(FDPR)가 선단 공정용 첨단 장비에 초점이 맞춰져 있으며 자사의 우시 법인 경로 수출 불허 통보는 없다고 설명했다. 결국 산업 사이클은 AI·HBM발 수요 확대와 중국 반도체 장비 규제라는 상반된 힘이 동시에 작용하는 구간에 있다고 볼 수 있다.
| 주가 | ₩33,000 |
|---|---|
| 시가총액 | 3,457억원 |
| PBR | 2.28 |
| ROE | -3.3% |
| 배당수익률 | 1.55% |
회사는 2025년 5월 초 발표한 중장기 목표에서 2030년 매출 3,000억원, 영업이익 1,200억원을 제시했다. 구체적으로는 2025년 크로키의 고객사 납품과 매출 달성, 중국 생산공장 구축·정상 가동, 2026년 후공정 검사 시장 진출과 중국 법인 안정화·매출 증대, 2027년 미국·일본 등 신규 거래처 확보를 순차 계획으로 제시했다. 중국 우시 공장은 법적·행정적 준공 절차를 마쳤고 클린룸 가동 승인과 SEMI S2(환경안전) 인증을 획득했다고 회사는 2026년 7월 IR을 통해 밝혔다. 다만 ISO 9001 품질경영시스템 인증은 서류 심사를 통과해 최종 발급을 기다리는 단계로, 판매 단가 협상이나 현지 업체 영향이 아닌 인증 절차상의 이유로 일정이 다소 지연되고 있다고 회사는 설명했다. 신규 패키징 검사장비 아스퍼는 글로벌 고객사들과 테스트가 진행 중이며, 통상 후공정 장비의 퀄 테스트에는 약 6개월이 소요된다고 회사는 밝혔다. 대신증권은 하반기 핵심 모멘텀으로 중국 현지법인 가동을 통한 중국 수주 재개를 꼽으며 행정 절차 감안 시 하반기부터 가동이 시작될 것으로 전망했다. 한편 2026년 3월에는 SK하이닉스와 106억원 규모의 웨이퍼 검사장비 공급계약을 공시했는데, 이는 2024년 매출의 약 9.33%에 해당하는 규모였다. 시장에서는 이 계약 규모가 기대에 못 미치거나 이미 주가에 선반영됐다는 해석이 나오며 공시 이후 주가가 하락하는 반응을 보였다.
넥스틴의 주가는 2025~2026년 실적 변동성을 반영해 등락을 거듭해왔으며, 최근 4개 분기 기준으로는 아직 적자 구간에 머물러 있어 순자산 대비 프리미엄을 실적 개선 기대감이 얼마나 뒷받침하고 있는지가 관전 포인트다. 과거 이 종목은 흑자 국면에서 두 자릿수 배수의 거래 밴드를 형성했으나, 최근처럼 이익이 적자로 전환된 구간에서는 통상적인 이익 기반 지표를 그대로 적용하기 어려운 상태다. 회사는 2025~2030년 현금배당을 일정 수준 이상으로 유지하고 자사주 매입을 확대하겠다는 목표를 제시한 바 있어, 주주환원 정책의 지속 여부는 이익 회복 속도에 연동될 수 있다. 삼성증권은 2026년 4월 리포트에서 넥스틴의 목표주가를 기존 11만원에서 10만원으로 하향 조정했다고 밝혔는데, 이는 중국 고객사 설비투자 둔화로 단기 실적 전망이 낮아진 점을 반영한 결과로 풀이된다. 결국 시장의 밸류에이션 시각은 적자에서 흑자로의 전환 속도와 신규 장비 매출 기여도에 민감하게 반응하고 있는 것으로 보인다.
넥스틴 박태훈 대표는 인터뷰에서 크로키가 "전 세계 HBM 1위 업체에서 100% 사용되고 있다"고 밝혔다. 여기에 하이브리드 본딩 공정을 겨냥한 아스퍼까지 더해지면 후공정 검사 영역까지 제품군을 넓힐 수 있다. 다만 신규 장비의 수익성이 안착하는 데는 시간이 필요하다.
2026년 2분기 매출은 전 분기 대비 크게 늘었고 영업손실도 큰 폭으로 줄었으며 순이익은 흑자로 돌아섰다. 이는 신규 장비 매출 확대와 고정비 레버리지 개선이 동시에 나타난 결과로 해석될 수 있다. 다만 한 분기의 흑자전환만으로 추세적 회복을 단정하기는 이르다.
회사는 중국 우시 공장의 법적·행정적 준공과 클린룸 가동 승인, SEMI S2 인증 획득을 완료했다고 밝혔다. 대신증권은 하반기 핵심 모멘텀으로 현지법인 가동을 통한 중국 수주 재개를 지목했다. 현지 생산에 따른 보조금 혜택과 가격 경쟁력 제고가 기대되지만, 실제 발주로 이어지는 시점은 아직 확인이 필요하다.
주력 제품인 이지스-II의 중국 수출액은 2024년 677억원에서 2025년 98억원으로, 이지스-III는 206억원에서 0원으로 줄었다. 이는 미국의 대중 반도체 장비 수출 규제와 중국 고객사의 투자 지연이 겹친 결과로 해석된다. 신규 장비 매출이 이 공백을 완전히 메우지 못하면서 연간 실적이 적자로 전환됐다.
매출의 상당 부분이 소수 고객사에 집중돼 있어 특정 고객의 투자 속도에 실적이 크게 좌우되는 구조다. 신규 장비 크로키는 기존 주력 장비 이지스 대비 마진이 낮은 것으로 알려져 매출 회복이 곧바로 수익성 개선으로 이어지지 않을 수 있다. 이 때문에 매출이 늘어도 영업이익률 회복은 상대적으로 더딜 수 있다.
미국의 대중국 반도체 장비 수출 규제는 여전히 진행 중이며, 중국 내 공정 전환이 원활하지 않을 경우 이지스 등 기존 장비의 수요 회복이 지연될 수 있다. 한화투자증권은 2026년에도 중국 내 장비 반입 규제로 공정 전환이 원활하지 않을 수 있다고 진단했다. 규제 강도가 강화될 경우 우시 법인을 통한 우회 전략의 효과도 제한될 수 있다.
넥스틴은 2024년까지 이지스 중심의 안정적 수익구조를 보였으나, 2025년 중국 매출 공백과 신규장비 전환기를 거치며 연간 기준 영업손실로 전환했다. 2026년 상반기까지도 적자가 이어졌지만 2분기에는 매출이 전 분기 대비 크게 늘고 영업손실이 축소되는 동시에 순이익이 흑자로 돌아서는 등 회복 조짐이 나타났다. 회사는 HBM 검사장비 크로키와 후공정 장비 아스퍼로 제품 포트폴리오를 넓히고 중국 우시 현지법인을 통해 중화권 매출 회복을 도모하고 있으나, 우시법인의 인증 절차 지연과 미국의 대중 수출규제, 고객 집중도 등은 여전한 변수다. 재무구조 측면에서도 부채비율 상승과 영업활동현금흐름 순유출 전환이 나타나 자금 흐름을 함께 지켜볼 필요가 있다. 향후 3분기 실적과 우시법인 정상 가동 여부, 아스퍼 퀄테스트 결과가 실적 회복의 지속성을 가늠할 주요 지표가 될 것으로 보인다. 본 리포트는 매수·매도 의견이나 목표주가를 제시하지 않으며, 투자 판단은 독자의 책임으로 남긴다.
English version
Nextin swung to an annual operating loss in 2025 but showed signs of recovery with a return to net profit in Q2 2026, even as China revenue gaps and certification delays remain open variables.
Nextin was founded in 2010 and listed on KOSDAQ in 2020, specializing in front-end wafer inspection equipment for semiconductors. Its core product line is the dark-field optical AEGIS series, which detects micro pattern defects and particles on wafer surfaces to support yield management for chipmakers. KROKY is a new inspection tool jointly developed with SK Hynix to detect wafer warpage that occurs during high-bandwidth memory (HBM) stacking processes. The company is also expanding its lineup with ASPER, aimed at next-generation packaging processes such as hybrid bonding, and IRIS for 3D NAND inspection. As of 2024, about 81% of revenue was generated from greater China, with CXMT and SMIC identified as key customers. Domestically, the company supplies IDM customers including SK Hynix. Competitively, Nextin operates alongside global leaders in optical wafer inspection such as KLA, Onto Innovation, and Camtek. To pursue the China market, the company announced in 2023 an investment of roughly KRW 260 billion to build a production subsidiary in Wuxi. It has also been diversifying its portfolio away from pure semiconductor exposure by bringing a secondary-battery inspection equipment maker under its subsidiary umbrella.
Consolidated revenue in 2025 fell more than 41% year over year to KRW 66.9 billion from KRW 113.7 billion in 2024, and operating profit swung to a loss of KRW -1.16 billion from a profit of KRW 47.0 billion the prior year. Owner net income also turned negative at KRW -2.46 billion, down from KRW 38.4 billion in profit in 2024, marking a sharp annual deterioration. A large part of the decline stemmed from a steep drop in China exports of the AEGIS series: AEGIS-II China export revenue fell from KRW 67.7 billion in 2024 to KRW 9.8 billion in 2025, while AEGIS-III fell from KRW 20.6 billion to zero. On a quarterly basis, Q2 2025 revenue was KRW 23.2 billion with operating profit of KRW 2.6 billion, still positive at the operating level, though net income was already negative at KRW -1.02 billion; by Q3, revenue dropped to KRW 10.7 billion with the operating loss widening to KRW -3.67 billion and net loss to KRW -2.23 billion. Losses persisted through Q4 2025 (revenue KRW 15.9 billion, operating loss KRW -3.48 billion) and Q1 2026 (revenue KRW 7.9 billion, operating loss KRW -5.54 billion), with fixed-cost pressure from the revenue decline becoming pronounced. However, Q2 2026 revenue rebounded sharply to KRW 20.8 billion, the operating loss narrowed to KRW -0.79 billion, and owner net income turned positive at about KRW 1.39 billion. The fact that net income turned positive while an operating loss persisted suggests non-operating items (such as foreign-exchange-related gains) may have contributed, which should be distinguished from a genuine recovery in core operating profitability. Summed over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), revenue totaled about KRW 55.4 billion, the operating loss about KRW -13.5 billion, and the owner net loss about KRW -5.0 billion, meaning the company remains in a loss-making window. On the balance-sheet side, the debt ratio rose to 48.4% in 2025 from the 12-22% range seen in 2022-2024, and operating cash flow swung to a net outflow of KRW -11.1 billion in 2025.
The memory semiconductor end-market is entering a phase where HBM-centered capital expenditure is resuming, driven by expanding AI server and data-center investment. SK Hynix has stated that HBM3E will remain the dominant HBM product this year, accounting for roughly two-thirds of demand, a factor that could influence the timing of new HBM4-related equipment orders for Nextin. Competitively, the global wafer and package inspection equipment market is led by KLA, Onto Innovation, and Camtek, and Nextin has carved out a niche through dark-field technology and proprietary imaging methods. The company describes itself as having developed the world's only equipment based on a particular 2D imaging technology and is pursuing new customer entry and share gains both domestically and abroad. However, China revenue from the AEGIS equipment, once a key cash-generating product, was hit by intensified US export controls on semiconductor equipment to China. The company has stated that the current US Foreign Direct Product Rule (FDPR) is focused on advanced equipment for leading-edge processes, and that no export denial notices have been issued for products shipped through its Wuxi subsidiary. Overall, the industry cycle appears to be a period where AI/HBM-driven demand expansion and China-related equipment export restrictions are exerting opposing forces simultaneously.
| Price | ₩33,000 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.35T |
| P/B | 2.28 |
| ROE | -3.3% |
| Dividend yield | 1.55% |
In mid-term guidance announced in early May 2025, the company set 2030 targets of KRW 300 billion in revenue and KRW 120 billion in operating profit. Specific milestones outlined included delivering KROKY to customers and generating revenue from it along with building and normalizing the China production plant in 2025, entering the back-end inspection market and stabilizing/growing the China subsidiary in 2026, and securing new customers in the US, Japan and elsewhere in 2027. The company stated in a July 2026 investor communication that its Wuxi, China plant has completed legal and administrative construction procedures and obtained clean-room operating approval along with SEMI S2 environmental safety certification. However, it noted that ISO 9001 quality management certification has passed document review but is still awaiting final issuance, and that the resulting schedule delay stems from certification procedures rather than pricing negotiations or the influence of local competitors. The company said its new packaging inspection tool ASPER is currently undergoing testing with global customers, and that back-end equipment qualification testing typically takes about six months. Daishin Securities identified the resumption of China orders through the operation of the local Chinese subsidiary as the key catalyst for the second half, projecting that operations would begin in the second half once administrative procedures are accounted for. Separately, in March 2026 the company disclosed a KRW 10.6 billion wafer inspection equipment supply contract with SK Hynix, equivalent to about 9.33% of 2024 revenue. The market interpreted the contract size as falling short of expectations or as information already priced in, and the stock reacted negatively following the disclosure.
Nextin's share price has fluctuated in line with the earnings volatility seen in 2025-2026, and with the trailing four quarters still showing a net loss, a key point of interest is how much of any premium to net asset value reflects expectations of an earnings recovery. In the past, the stock traded within a double-digit multiple band during profitable periods, but with earnings having swung to losses more recently, conventional earnings-based metrics are harder to apply directly. The company has set a target of maintaining cash dividends at a certain minimum level and expanding share buybacks over 2025-2030, meaning the sustainability of shareholder-return policy may hinge on the pace of earnings recovery. Samsung Securities stated in an April 2026 report that it lowered its target price for Nextin to KRW 100,000 from KRW 110,000, a move it attributed to a lowered near-term earnings outlook amid slowing capex from Chinese customers. Overall, market valuation perspectives appear sensitive to the pace of the swing from losses to profit and to the revenue contribution of new equipment lines.
Nextin CEO Park Tae-hoon stated in an interview that KROKY is "used 100% at the world's No. 1 HBM maker." Adding ASPER, aimed at hybrid bonding processes, could extend the product lineup into back-end inspection. That said, it will take time for the profitability of these new tools to mature.
Q2 2026 revenue rose sharply from the prior quarter, the operating loss narrowed substantially, and net income turned positive. This can be read as the combined effect of new-equipment revenue expansion and improved fixed-cost leverage. However, a single quarter of net profit is not yet enough to confirm a sustained recovery trend.
The company said it has completed legal and administrative construction of its Wuxi plant along with clean-room approval and SEMI S2 certification. Daishin Securities identified the resumption of China orders through local subsidiary operations as the key catalyst for the second half. While local production is expected to bring subsidy benefits and improved price competitiveness, the actual timing of new orders still needs to be confirmed.
China export revenue for the flagship AEGIS-II fell from KRW 67.7 billion in 2024 to KRW 9.8 billion in 2025, while AEGIS-III fell from KRW 20.6 billion to zero. This is attributed to a combination of US export controls on semiconductor equipment to China and delayed investment by Chinese customers. New-equipment revenue did not fully offset this gap, and annual results swung to a loss.
A large share of revenue is concentrated among a small number of customers, meaning results are heavily dependent on the investment pace of specific clients. The new KROKY equipment is reported to carry lower margins than the legacy AEGIS line, meaning a revenue recovery may not immediately translate into improved profitability. As a result, operating margin recovery could lag even as revenue grows.
US export controls on semiconductor equipment to China remain in effect, and if process conversion within China does not proceed smoothly, demand recovery for legacy equipment such as AEGIS could be delayed. Hanwha Investment & Securities assessed that equipment import restrictions in China could continue to hamper process conversion into 2026. If regulatory intensity increases further, the effectiveness of the Wuxi-subsidiary workaround strategy could also be constrained.
Nextin maintained a stable, AEGIS-centered earnings structure through 2024, but swung to an annual operating loss in 2025 amid a China revenue gap and a product transition period. Losses persisted through the first half of 2026, but Q2 showed signs of recovery, with revenue rising sharply from the prior quarter, the operating loss narrowing, and net income returning to positive territory. The company is broadening its product portfolio with the HBM inspection tool KROKY and the back-end tool ASPER, and is pursuing a China revenue recovery through its Wuxi subsidiary, though delays in the subsidiary's certification process, ongoing US export restrictions on China, and customer concentration remain open variables. On the balance sheet, a rising debt ratio and a swing to negative operating cash flow warrant continued monitoring of cash flow trends. Going forward, Q3 results, the normalization of Wuxi subsidiary operations, and the outcome of ASPER qualification testing will likely serve as key indicators of whether the recovery can be sustained. This report does not offer a buy or sell opinion or a target price, and investment decisions remain the responsibility of the reader.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)