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Nextin · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
주력인 중화권 이지스 매출 공백으로 적자에 빠졌으나, HBM 검사장비 크로키와 신제품·중국 우시법인이 실적 회복의 관건이 되는 전환 국면이다.
넥스틴은 2010년 설립된 반도체 전공정 웨이퍼 미소 패턴 결함 검사 장비 전문기업으로 2020년 코스닥에 상장했다. 세계 유일의 2차원 이미징 기술 기반 검사 장비를 개발해 최대 검출 감도 30nm, 검사 속도 시간당 40매로 글로벌 선두 KLA와 동등한 성능을 확보했다고 회사는 설명한다. 주력 제품은 다크필드 방식의 웨이퍼 검사장비 '이지스(AEGIS)' 시리즈로, 과거 캐시카우였던 AEGIS는 주로 중국 시장을 상대했으나 미국의 대중국 반도체 장비 규제 강화로 이 흐름이 막혔다. 넥스틴의 주력 제품인 이지스는 2024년 기준 전체 매출의 94%를 차지했다. 회사는 단일 제품 의존도를 낮추기 위해 3D 낸드플래시 검사장비 아이리스(IRIS)에 이어 HBM용 크로키(KROKY) 수주까지 성사시키며 주력 제품군을 세 가지로 확대했다. 이러한 기술력으로 넥스틴은 국내 HBM 라인에 크로키 장비를 공급하기 시작했으며, 유일하게 12단 HBM3E 검사를 지원할 수 있는 설비를 상용화하는 데 성공했다. 고객 구조 측면에서는 지난해 중국에서만 매출의 85% 이상을 벌었던 만큼 중국 의존도가 높았으나, 최근에는 SK하이닉스 등 국내 HBM 고객 비중이 빠르게 커지는 구조 변화가 진행 중이다. 경쟁 구도에서는 HBM3E 검사 장비 시장을 글로벌 업체 캠텍과 온투가 주도해왔으나, 적층 구조가 8단에서 12단으로 고도화되며 칩 휘어짐(워피지)이 두드러지자 넥스틴에 기회가 열렸다.
확정 재무에 따르면 넥스틴의 연결 매출은 2024년 1,137억원에서 2025년 669억원으로 급감했고, 영업이익은 2024년 470억원 흑자에서 2025년 약 12억원 영업손실로 적자 전환했다. 지배주주 순이익도 2024년 384억원 흑자에서 2025년 약 25억원 순손실로 돌아섰다. 영업이익률은 2022~2024년 41~49%대의 높은 수준에서 2025년 -1.7%로 급락했는데, 이는 고마진 중화권 매출 공백의 충격을 단적으로 보여준다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 171억원·영업이익 34억원으로 출발했으나, 2분기 매출 232억원·영업이익 26억원 이후 3분기 매출 107억원·영업손실 37억원, 4분기 매출 159억원·영업손실 35억원으로 하반기 적자가 심화됐다. 2026년 1분기에는 매출이 79억원으로 더 위축되고 영업손실 55억원, 지배주주 순손실 21억원을 기록해 부진이 이어졌다. 비용 측면에서는 매출원가율이 30.8%에서 50.8%로 20%포인트 뛰었는데, 고정비가 큰 공장 구조에서 매출이 반 토막 나며 원가율이 치솟았고 신규 크로키 장비의 초기 수율 안정화 비용도 일부 영향을 미쳤다. 현금흐름도 약해져 영업활동현금흐름은 2025년 1분기 -61억원으로 출발한 뒤 2분기 +64억원으로 흑자 전환했으나 3분기에 다시 -33억원을 기록했다. 다만 2025년 3분기 누적 기준 신규 장비 크로키 매출은 258억원으로 전체 매출의 68.2%를 차지하며, 기존 이지스 공백을 일부 메우는 제품 믹스 변화가 나타났다.
넥스틴의 전방시장은 메모리·파운드리 설비투자 사이클에 직접 연동된다. 2025년 들어 세계경제 시황 혼란과 반도체 공급망 이슈, 국가 간 무역분쟁으로 메모리 반도체 업체의 투자 축소와 가동률 감소가 나타나며 검사장비 업체 실적도 악화됐다. 동시에 AI 반도체와 HBM 등 첨단반도체 수요 증가, 미세공정으로의 지속적 투자가 이어지며 각국 정부 지원 아래 Fab 건설과 투자가 실행되고 있다. 특히 HBM의 적층이 고단화될수록 웨이퍼 두께가 얇아져 워피지 현상이 심화되고 불량률이 증가할 것으로 예상되며, 이는 정밀 검사장비 수요를 구조적으로 키우는 요인이다. 경쟁 포지션 측면에서 광학검사장비는 진입장벽이 높아 제작 기업이 적고, 다크필드 분야는 미국 KLA가 시장을 거의 독점하고 있다. HBM 후공정 검사에서는 기존 캠텍·온투 장비가 잡아내지 못하는 오류가 있어 SK하이닉스가 넥스틴에 개발을 요청한 것으로 전해진다. 다만 중국 노출도가 높은 사업 특성상 2026년에도 중국 내 장비 반입 규제로 공정 전환이 원활하지는 않겠으나, 전년 대비 투자가 증가할 가능성이 높다는 평가가 나온다. 결국 산업은 단기 사이클 둔화와 중장기 HBM·미세화 수요 확대가 교차하는 국면에 있다.
| 주가 | ₩30,450 |
|---|---|
| 시가총액 | 3,190억원 |
| ROE | -4.9% |
| 배당수익률 | 1.67% |
회사는 신제품과 중국 현지화를 회복의 두 축으로 제시한다. 넥스틴은 2030년 매출과 영업이익을 각각 3,000억원, 1,200억원까지 끌어올리겠다고 밝혔으며, 신제품 개발로 제품을 다각화하고 중국에서 시장을 확대해 성장을 추진한다는 계획이다. 단계별로는 2025년 크로키 고객사 납품·중국 생산 공장 구축, 2026년 후공정 검사 시장 진출과 중국 법인 안정화·매출 증대, 2027년 미국·일본 등 거래처 확보를 목표로 제시했다. 중국 거점과 관련해 우시 넥스틴은 합작이 아닌 단독법인으로 설립됐으며, 총 7,000평 규모로 생산 능력이 국내의 약 10배에 달하고 10월 완공·정상 가동을 목표로 했다. 고객 다변화 측면에서는 크로키를 앞세워 삼성전자·마이크론·인텔 공급망 진입을 추진하며 현재 샘플을 제공해 테스트를 진행 중이고, 수주 확정 시 빠르면 연말이나 이듬해부터 가시적 매출로 연결될 것으로 예상된다. 신제품 파이프라인으로는 차세대 패키징 검사장비 아스퍼(ASPER)를 예비 고객사에 납품해 퀄 테스트를 진행 중이며 연내 납품을 목표로 하되, 일정 지연 가능성도 존재한다고 회사는 밝혔다. 또한 KLA와 어플라이드만 만들 수 있는 브라이트필드(DUV) 장비 시제품을 개발해 2026년부터 고객사 퀄테스트에 돌입할 계획이다. 다만 메모리 시장이 HBM3E에서 HBM4로 넘어가는 과도기에 진입해 HBM4 장비 발주가 제한적일 수 있다는 우려도 제기되며, SK하이닉스는 올해 주력 제품이 HBM3E일 것이라고 밝혔다.
넥스틴은 2025년과 2026년 1분기에 순손실을 기록한 탓에 이익 기반 멀티플은 산출이 어려운 구간에 있고, 화면 카드의 손익 지표는 실시간으로 반영된다. 과거 이익 창출 시기에는 12개월 선행 기준 약 11배 수준에서 거래되며, 멀티플이 30~40배인 해외 동종업체(캠텍·온투·KLA) 대비 낮다는 평가가 있었던 만큼, 현재 순자산 대비 평가 수준은 과거 이익 정상기의 거래 밴드와 비교해 해석할 필요가 있다. 현 시점의 순자산 대비 평가 배수는 적자로 분모(이익)가 훼손된 영향이 크며, 이는 실적이 적자에서 흑자로 전환되는지 여부에 따라 빠르게 달라질 수 있는 성격이다. 배당 측면에서는 회사가 현금배당을 주당 500원 이상 유지하고 자사주 매입을 확대하겠다고 밝혔으며, 2021~2024년 평균 5% 수준이던 총주주수익률을 2025~2030년 20% 이상으로 끌어올리겠다는 목표를 제시했다. 결국 밸류에이션 해석의 핵심은 멀티플 자체보다 이익 회복의 속도와 지속성이며, 절대 수준의 고저 판단보다 실적 정상화 경로를 함께 보는 것이 합리적이다.
넥스틴은 국내 HBM 라인에 크로키 장비를 공급하기 시작했으며, 유일하게 12단 HBM3E 검사를 지원할 수 있는 설비를 상용화하는 데 성공했다. 박태훈 대표는 작년 11월 출시한 크로키가 전 세계 HBM 1위 업체에서 100% 사용되고 있으며, 기존 캠텍·온투 장비를 전면 교체한 것이라고 설명했다. 적층 고단화로 워피지가 심화될수록 기술 차별화가 부각될 수 있다.
넥스틴은 3D 낸드 검사장비 아이리스에 이어 크로키 수주까지 성사시키며 주력 제품군을 세 가지로 확대했다. 크로키를 앞세워 삼성전자·마이크론·인텔에 샘플을 제공해 테스트를 진행 중이다. 단일 제품·단일 시장 의존을 낮추려는 시도가 구체화되고 있다.
한 증권사는 2026년에도 중국 내 장비 반입 규제로 공정 전환이 원활하지는 않겠으나 전년 대비 투자가 증가할 가능성이 높다고 분석했다. 단독법인 우시 넥스틴은 7,000평 규모로 생산 능력이 국내의 약 10배에 달한다. 현지 생산 거점 가동은 규제 환경에서의 경쟁력 회복 통로가 될 수 있다.
확정 재무에서 2025년 매출은 669억원으로 전년 1,137억원 대비 급감했고 영업·순이익이 모두 적자로 전환됐으며 2026년 1분기에도 적자가 이어졌다. 중화권 매출이 줄면서 주력 장비 이지스 시리즈 매출이 감소한 영향이다. 본업 회복 시점이 지연되면 적자 국면이 길어질 수 있다.
2025년 3분기 보고서 기준 매출의 72%가 단일 고객에게서 나오며, 이 고객사의 투자 지연이나 경쟁사 장비 전환 시 매출이 원점으로 돌아갈 수 있다. 중국 의존에서 국내 한 고객 의존으로 옮겨간 구조는 쉽게 벗어나기 어려운 함정으로 지적된다. 고객 다변화가 실제 매출로 확인되기 전까지 변동성이 크다.
메모리 시장이 HBM3E에서 HBM4로 넘어가는 과도기에 진입한 만큼 HBM4 장비 발주가 제한적일 수 있다는 우려가 제기된다. SK하이닉스는 올해 HBM 주력 제품이 HBM3E가 될 것이며 비중은 약 3분의 2로 예상된다고 밝혔다. 세대 전환 타이밍에 따라 수주 흐름이 출렁일 수 있다.
넥스틴은 고마진 중화권 이지스 매출 공백으로 2025년 영업·순이익이 적자로 돌아섰고 2026년 1분기에도 부진이 이어지는 전환 국면에 있다. 동시에 SK하이닉스와 공동 개발한 HBM 검사장비 크로키가 12단 HBM3E 검사 상용화라는 차별화된 기술로 신성장 동력이 되고 있다. 회사는 우시 단독법인 가동, 아스퍼·브라이트필드 등 신제품 퀄테스트, 삼성·마이크론·인텔로의 고객 확산을 통해 제품·고객 다변화를 추진하고 있다. 다만 단일 고객 집중도, 중화권·규제 의존, HBM3E에서 HBM4로의 과도기 발주 공백, 본업과 거리가 먼 신사업 리스크는 균형 변수로 남는다. 2030년 매출 3,000억원·영업이익 1,200억원과 주당 500원 이상 배당이라는 장기 목표가 제시됐으나, 그 실현 여부는 중화권 회복과 신제품 매출의 속도에 달려 있다. 투자자는 다가오는 분기 실적에서 적자 폭 축소와 신규 수주의 매출 반영을 단계적으로 확인하는 것이 핵심이다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자의견이나 목표주가를 제시하지 않는다.
English version
A pivot year: the loss reflects a void in China-bound AEGIS sales, while HBM inspection tool KROKY, new products, and the Wuxi China subsidiary now determine the recovery path.
Founded in 2010 and listed on KOSDAQ in 2020, Nextin specializes in front-end wafer micro-pattern defect inspection equipment. The company says it developed the world's only 2D-imaging-based inspection tool, achieving up to 30nm detection sensitivity and 40 wafers per hour throughput, matching global leader KLA. Its flagship is the dark-field AEGIS wafer-inspection series; AEGIS, the former cash cow, mainly served the Chinese market, but that flow was blocked as U.S. curbs on chip equipment to China tightened. AEGIS accounted for 94% of total sales as of 2024. To reduce single-product dependence, the company expanded its core lineup to three by adding the 3D NAND inspection tool IRIS and then winning HBM KROKY orders. With this technology, Nextin began supplying KROKY to domestic HBM lines and succeeded in commercializing the only equipment able to support 12-layer HBM3E inspection. On customers, it earned more than 85% of sales from China alone last year, but a structural shift is underway as domestic HBM customers such as SK hynix grow rapidly. Competitively, Camtek and Onto led the HBM3E inspection market, but as stacking advanced from 8 to 12 layers and warpage became pronounced, an opening emerged for Nextin.
Per the confirmed financials, consolidated revenue plunged from KRW 113.7bn in 2024 to KRW 66.9bn in 2025, while operating profit swung from a KRW 47.0bn surplus in 2024 to roughly a KRW 1.2bn operating loss in 2025. Owners' net income also reversed from a KRW 38.4bn profit in 2024 to about a KRW 2.5bn net loss in 2025. The operating margin collapsed from the 41–49% range in 2022–2024 to -1.7% in 2025, starkly illustrating the impact of the void in high-margin China sales. By quarter, 2025 opened with Q1 revenue of KRW 17.1bn and operating profit of KRW 3.4bn, but after Q2 (revenue KRW 23.2bn, operating profit KRW 2.6bn), Q3 turned to a KRW 3.7bn operating loss on KRW 10.7bn revenue and Q4 a KRW 3.5bn loss on KRW 15.9bn, deepening losses in the second half. In Q1 2026, revenue shrank further to KRW 7.9bn with a KRW 5.5bn operating loss and a KRW 2.1bn owners' net loss, extending the weakness. On costs, the cost-of-sales ratio jumped 20 percentage points from 30.8% to 50.8% as halved revenue spiked the ratio in a high-fixed-cost plant, with some impact from early yield-stabilization costs of the new KROKY tool. Cash flow also weakened: operating cash flow began 2025 at minus KRW 6.1bn in Q1, turned positive at plus KRW 6.4bn in Q2, then fell back to minus KRW 3.3bn in Q3. Still, on a cumulative basis through Q3 2025, KROKY recorded KRW 25.8bn in sales, 68.2% of the total, marking a product-mix shift that partly offset the AEGIS gap.
Nextin's end-markets are tied directly to memory and foundry capex cycles. In 2025, global economic turbulence, chip supply-chain issues and trade disputes led memory makers to cut investment and lower utilization, worsening inspection-tool vendors' results. At the same time, demand for AI chips and HBM and continued investment in fine processes is rising, with fab construction and investment proceeding under government support across countries. Notably, as HBM stacking goes higher, wafers thin further, intensifying warpage and raising defect rates, which structurally expands demand for precision inspection tools. Competitively, optical inspection has high entry barriers with few makers, and in dark-field the U.S.'s KLA nearly monopolizes the market. In HBM back-end inspection, existing Camtek and Onto tools left errors undetected, reportedly prompting SK hynix to ask Nextin to develop a solution. Given high China exposure, however, analysts note that while 2026 process transitions in China may remain hindered by equipment-entry restrictions, investment is likely to rise year over year. Overall, the industry sits where a near-term cycle slowdown intersects with longer-term HBM and miniaturization demand.
| Price | ₩30,450 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.32T |
| ROE | -4.9% |
| Dividend yield | 1.67% |
The company frames recovery around two pillars: new products and China localization. Nextin said it aims to lift revenue and operating profit to KRW 300bn and KRW 120bn respectively by 2030, pursuing growth through product diversification and Chinese market expansion. By stage, it set goals of KROKY customer deliveries and China plant build-out in 2025, back-end inspection market entry and China subsidiary stabilization with sales growth in 2026, and securing U.S. and Japan customers in 2027. On the China base, Wuxi Nextin was set up as a wholly-owned (not joint-venture) entity spanning about 7,000 pyeong with capacity roughly ten times the domestic site, targeting October completion and normal operation. On customer diversification, Nextin is pushing into the supply chains of Samsung, Micron and Intel with KROKY, currently providing samples for testing, with order confirmation potentially translating into visible sales as early as year-end or the following year. Its pipeline includes next-generation packaging inspection tool ASPER, supplied to prospective customers for qualification with a within-year delivery target, though the company noted possible schedule slippage. It also developed a bright-field (DUV) tool prototype—a segment only KLA and Applied Materials can make—and plans to enter customer qualification from 2026. That said, concerns exist that HBM4 tool orders may be limited during the transition from HBM3E to HBM4, and SK hynix has said HBM3E will be this year's mainstream product.
Because Nextin posted net losses in 2025 and Q1 2026, earnings-based multiples are hard to compute in this phase, and the on-screen card reflects profit metrics in real time. In past profit-generating periods, the stock traded around 11x on a 12-month forward basis—seen as low versus overseas peers (Camtek, Onto, KLA) at 30–40x—so the current valuation relative to net assets should be read against the trading band of past normalized-earnings periods. The current price-to-net-asset multiple is heavily affected by losses eroding the earnings denominator, a characteristic that can shift quickly depending on whether results move from loss to profit. On dividends, the company said it would maintain a cash dividend of at least KRW 500 per share and expand buybacks, targeting a total shareholder return of over 20% in 2025–2030 versus an average of about 5% in 2021–2024. Ultimately, the crux of valuation lies less in the multiple itself than in the pace and durability of earnings recovery, making it reasonable to weigh the normalization path rather than judging the absolute level as high or low.
Nextin began supplying KROKY to domestic HBM lines and commercialized the only equipment supporting 12-layer HBM3E inspection. CEO Park Tae-hoon said KROKY, launched last November, is used 100% at the world's top HBM maker, fully replacing Camtek and Onto tools. As higher stacking intensifies warpage, this differentiation may stand out.
Nextin expanded its core lineup to three by adding the 3D NAND tool IRIS and then KROKY orders. It is providing KROKY samples to Samsung, Micron and Intel for testing. Efforts to reduce single-product, single-market dependence are taking concrete shape.
One brokerage assessed that while 2026 process transitions in China may stay hindered by equipment-entry curbs, investment is likely to rise year over year. The wholly-owned Wuxi Nextin spans 7,000 pyeong with about ten times domestic capacity. Operating the local production base could be a route to restoring competitiveness amid restrictions.
Per the confirmed data, 2025 revenue plunged to KRW 66.9bn from KRW 113.7bn, with both operating and net results turning to losses, and Q1 2026 stayed in the red. This stemmed from a drop in flagship AEGIS sales as China revenue shrank. A delayed core-business recovery could prolong the loss phase.
As of the Q3 2025 report, 72% of sales came from a single customer, so a delay in that customer's investment or a switch to rival tools could send revenue back to square one. The shift from China dependence to dependence on one domestic customer is flagged as a hard-to-escape trap. Volatility remains high until diversification shows up in actual sales.
As the memory market enters the transition from HBM3E to HBM4, concerns arise that HBM4 tool orders may be limited. SK hynix said HBM3E will be this year's mainstream HBM product, expected at about two-thirds of the mix. Order momentum could fluctuate with the timing of the generational shift.
Nextin is in a transition phase: the void in high-margin China AEGIS sales pushed 2025 operating and net results into the red, with weakness continuing into Q1 2026. At the same time, KROKY—an HBM inspection tool co-developed with SK hynix—is becoming a new growth driver via the differentiated technology of commercialized 12-layer HBM3E inspection. The company is pursuing product and customer diversification through the wholly-owned Wuxi plant, qualification of new tools such as ASPER and a bright-field tool, and expansion to Samsung, Micron and Intel. However, single-customer concentration, China and regulatory dependence, an order gap during the HBM3E-to-HBM4 transition, and new-business risks far from the core remain offsetting factors. Long-term targets of KRW 300bn revenue, KRW 120bn operating profit and a dividend of at least KRW 500 per share by 2030 have been set, but their realization hinges on the pace of China recovery and new-product sales. For investors, the key is to confirm step by step, in upcoming quarterly results, that losses narrow and new orders flow into revenue. This material is for informational purposes only and offers no investment opinion or target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)