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Pims · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
핌스는 OLED 메탈마스크(OMM) 분야에서 국내 선두권 지위를 보유하고 있으나, 2024~2025년 영업손실 국면 이후 2026년 들어서도 분기별 손익이 등락을 반복하며 턴어라운드 여부가 아직 확정되지 않은 상태다.
핌스는 2016년 설립되어 OLED 디스플레이 증착 공정에 사용되는 메탈 마스크(오픈메탈마스크·OMM) 설계·제조·판매를 주력 사업으로 하며, 홍콩 법인 PIMS HK와 중국 청두 법인 PIMS CHENGDU를 종속회사로 두고 있다. 주요 제품은 Mask Frame, S-Mask, F-Mask, CVD Mask, Stick 등이며 OLED 증착 및 봉지 공정 전반에 공급된다. 회사는 메탈 마스크의 핵심 공정인 에칭과 프레임 인장 기술을 자체 보유하고 프레임 사업까지 내재화해 전공정 통제력을 확보했으며, 이는 위치정밀도와 품질 경쟁력 강화 요인으로 꼽힌다. 증권가에서는 핌스가 국내 대형 디스플레이 업체 내에서 높은 OMM 공급 점유율을 보유한 것으로 추정하고 있다. 2026년 1분기부터는 국내 또 다른 대형 패널 업체에 신규 공급을 시작하며 국내 주요 OLED 패널 업체를 모두 고객사로 확보한 것으로 알려졌다. 여기에 중국 패널사향 매출도 존재해 고객 기반이 국내외로 혼재돼 있다. 전방 응용처는 스마트폰·태블릿 중심에서 차량용 디스플레이, XR/VR, 폴더블폰 등으로 점차 확대되는 추세이며, 최근에는 로봇용 OLED 적용 가능성도 거론된다. 이처럼 핌스는 후발주자로 시장에 진입했음에도 자체 기술력을 기반으로 고객사 다변화와 응용처 확장을 동시에 추진하고 있는 구조다.
핌스의 연간 매출은 2022년 838.07억원, 2023년 852.56억원으로 유지되다 2024년 607.17억원으로 크게 줄었고, 2025년에는 633.83억원으로 소폭 회복됐다. 문제는 수익성이다. 영업이익은 2022년 11.16억원, 2023년 25.97억원으로 흑자를 냈지만 2024년 -48.72억원, 2025년 -61.14억원으로 2년 연속 적자를 기록했고 손실 규모도 커졌다. 영업이익률은 2023년 3.0%에서 2024년 -8.0%, 2025년 -9.6%로 악화되는 흐름을 보였다. 지배주주 순이익 역시 2023년 28.01억원 흑자에서 2024년 -56.53억원, 2025년 -82.24억원으로 손실이 확대됐다. 분기별로 보면 변동성이 크다. 2025년 2분기에는 매출 223.92억원, 영업이익 14.87억원, 순이익 6.64억원으로 흑자를 냈으나, 3분기에 매출이 112.88억원으로 급감하며 영업손실 -30.36억원, 순손실 -28.78억원으로 급격히 악화됐고 4분기에도 매출 140.04억원, 영업손실 -32.97억원, 순손실 -46.15억원으로 손실이 이어졌다. 2026년 1분기에는 매출 152.85억원, 영업손실이 -1.39억원까지 축소되고 순이익은 1.55억원으로 흑자전환하며 개선 신호가 나타났지만, 2분기에는 매출이 176.07억원으로 회복된 반면 영업손실 -11.97억원, 순손실 -8.02억원으로 다시 적자를 기록했다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 매출은 581.84억원, 영업손실은 76.69억원, 지배주주 순손실은 약 81.41억원으로, 매출 회복과 손익 개선이 아직 완전히 궤를 같이하지 못하는 모습이다. 한편 영업현금흐름은 2024년 91.34억원에서 2025년 17.30억원으로 크게 줄어, 순손실 확대와 함께 현금창출력도 약화된 것으로 나타난다.
OLED 시장은 스마트폰·태블릿 중심의 전통 수요에서 벗어나 차량용 디스플레이, XR/VR 기기, 폴더블폰 등으로 응용처가 다변화되는 국면에 있으며, 최근에는 로봇용 디스플레이 적용 가능성도 거론되고 있다. 특히 소프트웨어 중심 자동차(SDV) 흐름 속에서 차량 내 디스플레이가 단순 표시 장치를 넘어 프리미엄 가치를 좌우하는 요소로 부각되면서, 색 재현력과 곡면 구현에 강점이 있는 OLED 채택이 고급 차량을 중심으로 늘고 있다. 차량용 OLED 시장에서는 삼성디스플레이가 70% 이상의 점유율로 지배력을 유지하고 있는 것으로 알려져 있어, 핌스처럼 삼성디스플레이 공급망에 속한 부품·소재사에는 우호적 환경으로 해석될 수 있다. 다만 산업 구조 자체에는 중장기적 변수도 있다. LG디스플레이는 2026년 8월 부산에서 열린 디스플레이 학술대회 IMID 2026에서 금속 마스크 없이 OLED 화소를 구현하는 신기술을 세계 최초로 공개했으며, 개구율을 크게 끌어올린 마스크리스 포토리소그래피 공정을 중대형 패널에 적용하려는 움직임도 함께 보도됐다. 이는 아직 상용화 초기 단계이지만, 장기적으로 미세금속마스크(FMM) 기반 공정을 대체할 수 있는 기술로 지목되고 있어 메탈마스크 업계 전반이 모니터링해야 할 변수다. 경쟁 구도 측면에서는 핌스가 후발주자임에도 자체 에칭·프레임 기술력을 바탕으로 국내 주요 패널사 공급망에 안착했다는 평가가 나오지만, 중국 패널사들의 자국 내 공급망 강화 움직임도 지속되고 있어 글로벌 경쟁은 여전히 유동적이다.
| 주가 | ₩861 |
|---|---|
| 시가총액 | 195억원 |
| PBR | 0.36 |
| ROE | -14.9% |
회사 측 공식 가이던스는 확인되지 않으나, 증권가에서는 2026년 실적에 대한 낙관적 추정이 나온 바 있다. 한양증권 이준석 연구원은 2026년 4월 30일 보도된 리포트에서 2026년 매출액을 706.7억원(전년 대비 +11.5%), 영업이익을 49억원(흑자전환)으로 추정했다. 이는 회사의 공식 발표가 아닌 개별 애널리스트의 추정치이며, 실제 분기 실적은 앞서 살펴본 것처럼 2026년 2분기까지 여전히 적자 구간에 머물러 있어 추정치 달성 여부는 하반기 실적으로 확인이 필요하다. 같은 리포트에서 해당 연구원은 국내 L사향 신규 공급 개시, 차량용 OLED 확대, 로봇용 OLED 적용 가능성 등을 실적 턴어라운드의 근거로 제시했다. 아울러 최근 경영진의 장내 매수가 이어진 점도 함께 언급됐는데, 이는 내부자가 자기 자금으로 주식을 매수한 사실 자체로, 매수 시점의 판단이 향후 실적으로 뒷받침되는지는 별도로 확인이 필요하다. 종합하면 핌스의 2026년 하반기는 신규 고객사 물량이 실제 매출로 얼마나 반영되는지, 그리고 영업손익이 1분기 수준의 개선 흐름을 재현할 수 있는지가 핵심 관찰 포인트가 될 전망이다.
핌스는 최근 수년간 영업손실이 이어지며 주가수익비율(PER)이 산출되지 않는 구간에 있다. 주가순자산비율은 1배를 밑돌아 순자산 대비 할인된 상태에서 거래되고 있는데, 이는 반복된 적자와 자기자본 감소가 함께 반영된 결과로 해석할 수 있다. 배당의 경우 최근 수년간 지급 실적이 없어 배당 매력을 기대하기는 어려운 구조다. 실적 흐름을 보면 2022~2023년의 소규모 흑자 기조에서 2024~2025년 영업손실 국면으로 전환됐고, 2026년 들어서는 분기별로 적자 축소와 재확대가 반복되는 등 손익이 아직 뚜렷한 방향성을 확립하지 못한 상태다. 시가총액이 코스닥 내에서도 소형에 속해 거래량 변동에 따른 가격 움직임이 상대적으로 크게 나타날 수 있다는 점도 함께 고려할 필요가 있다.
2026년 1분기부터 국내 또 다른 대형 패널사에 신규 공급을 시작하며 국내 주요 OLED 패널 업체를 모두 고객사로 확보한 것으로 알려졌다. 차량용 OLED와 로봇용 OLED 등 신규 응용처가 부각되면서 기존 스마트폰·태블릿 중심 매출 구조에서 벗어날 수 있는 여지가 생겼다. 특히 삼성디스플레이가 차량용 OLED 시장에서 높은 점유율을 유지하고 있어, 해당 공급망에 속한 핌스에는 우호적 환경으로 해석될 수 있다.
2026년 1분기 영업손실은 -1.39억원까지 축소되고 지배주주 순이익은 1.55억원으로 흑자전환하며, 2025년 3~4분기의 큰 폭 적자에서 벗어나는 모습을 보였다. 같은 시기 경영진의 장내 매수 소식도 전해지며 시장의 관심을 끌었다. 이는 내부자가 자기 자금을 투입한 사실로, 사업 방향에 대한 경영진의 판단을 보여주는 하나의 신호로 해석될 수 있다.
핌스는 메탈 마스크의 핵심 공정인 에칭과 프레임 인장 기술을 자체 보유하고 프레임 사업까지 내재화해 전공정 통제력을 확보했다. 이는 위치정밀도와 품질 경�기력을 높이는 요인으로 꼽히며, 후발주자로 시작했음에도 국내 주요 패널사 공급망에 안착한 배경으로 평가된다.
2026년 1분기에 나타난 손익 개선 신호는 2분기에 다시 흔들렸다. 매출은 176.07억원으로 회복됐지만 영업손실은 -11.97억원, 지배주주 순손실은 -8.02억원으로 재차 적자를 기록했다. 매출 회복이 곧바로 손익 개선으로 이어지지 않는 구조적 원인(원가·판관비 부담 등)이 남아 있을 가능성을 시사한다.
LG디스플레이가 2026년 8월 IMID 2026에서 금속 마스크 없이 OLED 화소를 구현하는 신기술을 세계 최초로 공개했다. 아직 초기 단계이지만 미세금속마스크 기반 공정을 장기적으로 대체할 수 있는 기술로 지목되고 있어, 메탈마스크 전문업체인 핌스의 사업모델에는 중장기 구조적 리스크로 작용할 수 있다.
2024년과 2025년 2년 연속 영업손실을 기록했고 손실 규모도 확대됐다. 영업현금흐름은 2024년 91.34억원에서 2025년 17.30억원으로 크게 줄어, 실적 부진이 현금창출력 약화로도 연결되고 있다. 소형 시가총액 특성상 실적 부진이 지속될 경우 재무적 유연성에 대한 우려가 커질 수 있다.
핌스는 OLED 메탈마스크(OMM) 분야에서 국내 선두권 지위와 자체 기술 내재화라는 강점을 보유하고 있으며, 2026년 들어 신규 고객사 확보와 차량용·로봇용 OLED 등 응용처 확장이라는 성장 스토리가 부각되고 있다. 그러나 2024~2025년 2년 연속 영업손실을 기록했고, 2026년 1분기의 손익 개선 신호가 2분기에 다시 적자로 돌아서는 등 실적 흐름은 아직 일관된 방향성을 보이지 못하고 있다. 여기에 LG디스플레이가 공개한 마스크리스 OLED 기술은 핌스의 핵심 사업 모델에 중장기적인 구조적 변수로 작용할 수 있다. 증권가에서는 2026년 흑자전환 추정을 제시한 바 있으나, 이는 개별 애널리스트의 전망치로 실제 달성 여부는 하반기 실적으로 확인해야 한다. 소형 시가총액 종목 특성상 실적 발표나 산업 뉴스에 따른 가격 변동성도 함께 고려할 필요가 있다. 결국 핌스에 대한 판단은 신규 고객사 물량의 실제 매출 반영 속도, 영업손익의 개선 지속성, 그리고 마스크리스 기술 확산 속도라는 세 가지 변수를 함께 지켜보며 형성될 필요가 있다.
English version
PIMS holds a leading position in OLED open metal masks (OMM) in Korea, but after operating losses in 2024-2025, its quarterly earnings continued to fluctuate through 2026, leaving the turnaround still unconfirmed.
Founded in 2016, PIMS designs, manufactures, and sells metal masks (open metal masks, or OMM) used in the OLED display deposition process, with subsidiaries PIMS HK in Hong Kong and PIMS CHENGDU in China. Its main products include Mask Frame, S-Mask, F-Mask, CVD Mask, and Stick, supplied across OLED deposition and encapsulation processes. The company has internalized etching and frame-tensioning technology, the core processes of metal mask production, and brought frame manufacturing in-house, which is cited as strengthening positional precision and quality competitiveness. Brokerages estimate that PIMS holds a high OMM supply share within a major domestic display maker. Starting in Q1 2026, the company began new supply to another major domestic panel maker, reportedly securing all of Korea's major OLED panel makers as customers. It also generates revenue from Chinese panel makers, giving it a mixed domestic and overseas customer base. End-market applications are gradually expanding from smartphones and tablets toward automotive displays, XR/VR devices, and foldable phones, with potential robotics OLED applications also being discussed recently. Despite entering the market as a relative latecomer, PIMS has pursued both customer diversification and application expansion based on its proprietary process technology.
PIMS's annual revenue held at KRW 83.81bn in 2022 and KRW 85.26bn in 2023, then fell sharply to KRW 60.72bn in 2024 before a modest recovery to KRW 63.38bn in 2025. The bigger issue is profitability. Operating profit was positive at KRW 1.12bn in 2022 and KRW 2.60bn in 2023, but the company swung to operating losses of -KRW 4.87bn in 2024 and -KRW 6.11bn in 2025, with the loss widening for a second consecutive year. The operating margin deteriorated from 3.0% in 2023 to -8.0% in 2024 and -9.6% in 2025. Net income attributable to owners followed a similar path, from a profit of KRW 2.80bn in 2023 to losses of -KRW 5.65bn in 2024 and -KRW 8.22bn in 2025. Quarterly results show significant volatility: Q2 2025 revenue of KRW 22.39bn produced an operating profit of KRW 1.49bn and net income of KRW 0.66bn, but revenue plunged to KRW 11.29bn in Q3, driving an operating loss of -KRW 3.04bn and a net loss of -KRW 2.88bn, with losses persisting into Q4 2025 (revenue KRW 14.00bn, operating loss -KRW 3.30bn, net loss -KRW 4.61bn). Q1 2026 brought signs of improvement, with revenue of KRW 15.29bn, the operating loss narrowing to roughly -KRW 0.14bn, and net income turning positive at KRW 0.16bn, but Q2 2026 saw revenue recover to KRW 17.61bn while the company slipped back into an operating loss of -KRW 1.20bn and a net loss of -KRW 0.80bn. Over the trailing four quarters (Q3 2025-Q2 2026), combined revenue was KRW 58.18bn, the operating loss totaled -KRW 7.67bn, and the net loss attributable to owners was roughly -KRW 8.14bn, indicating that revenue recovery and earnings improvement have not yet moved fully in tandem. Operating cash flow also fell sharply from KRW 9.13bn in 2024 to KRW 1.73bn in 2025, suggesting cash-generating capacity weakened alongside the wider net loss.
The OLED market is diversifying beyond traditional smartphone and tablet demand into automotive displays, XR/VR devices, and foldable phones, with potential robotics display applications also being discussed. In particular, as the software-defined vehicle (SDV) trend takes hold, in-vehicle displays are becoming more than simple screens, evolving into a factor that defines premium vehicle value, driving increased adoption of OLED for its color reproduction and curved-form advantages, especially in high-end vehicles. Samsung Display is reported to maintain more than 70% share in the automotive OLED market, which could be viewed favorably for component and material suppliers within its supply chain, including PIMS. However, there are also mid- to long-term structural variables in the industry itself. At the IMID 2026 display academic conference held in Busan in August 2026, LG Display unveiled the world's first technology to implement OLED pixels without a metal mask, alongside reports of a mask-free photolithography process designed to substantially raise aperture ratio for mid- to large-size panels. While still in an early commercialization stage, this technology has been identified as a potential long-term substitute for fine metal mask (FMM)-based processes, a variable the entire metal mask industry needs to monitor. On the competitive front, PIMS is viewed as having established itself within major domestic panel makers' supply chains through proprietary etching and frame technology despite being a late entrant, but Chinese panel makers' continued push to strengthen domestic supply chains means the global competitive landscape remains fluid.
| Price | ₩861 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.36 |
| ROE | -14.9% |
No official company guidance has been confirmed, but brokerages have offered relatively optimistic estimates for 2026. In a report covered on April 30, 2026, Hanyang Securities analyst Lee Jun-seok estimated 2026 revenue at KRW 70.67bn (up 11.5% year-on-year) and operating profit at KRW 4.9bn (a swing to profit). This is an individual analyst's estimate rather than official company disclosure, and as shown above, actual quarterly results remained in loss territory through Q2 2026, so whether this estimate is achieved will need to be confirmed by second-half results. In the same report, the analyst cited the start of new supply to a domestic Panel Maker L, automotive OLED expansion, and potential robotics OLED applications as grounds for an earnings turnaround. The report also noted recent insider share purchases by management, which is simply a fact of insiders buying with their own funds; whether that timing judgment is later validated by actual results requires separate confirmation. Overall, the key things to watch for PIMS in the second half of 2026 will be how much new customer volume actually translates into revenue, and whether operating results can reproduce the improvement seen in Q1.
PIMS has posted operating losses in recent years, leaving its price-to-earnings ratio in a range where it cannot be meaningfully calculated. Its price-to-book ratio trades below 1x, a discount to net asset value that can be interpreted as reflecting both repeated losses and a shrinking equity base. On dividends, the company has not made payouts in recent years, so dividend appeal is limited. In terms of earnings trajectory, the company moved from modest profitability in 2022-2023 into an operating loss phase in 2024-2025, and in 2026 quarterly losses have alternated between narrowing and widening again, meaning earnings have not yet established a clear direction. Given its relatively small market capitalization even within the KOSDAQ market, price movements tied to trading volume swings can also be relatively pronounced, which is worth keeping in mind.
Starting in Q1 2026, PIMS began new supply to another major domestic panel maker, reportedly securing all major domestic OLED panel makers as customers. New applications such as automotive and robotics OLED are gaining attention, offering room to diversify beyond the traditional smartphone- and tablet-centered revenue structure. In particular, Samsung Display's continued high share in the automotive OLED market could be a favorable backdrop for a supplier within its chain such as PIMS.
In Q1 2026, the operating loss narrowed to roughly -KRW 0.14bn and net income attributable to owners turned positive at KRW 0.16bn, marking a break from the sizable losses of Q3-Q4 2025. Around the same period, news of insider share purchases by management also drew market attention. This is a fact of insiders committing their own funds, which can be read as one signal reflecting management's view of the business direction.
PIMS has internalized etching and frame-tensioning technology, the core processes of metal mask production, and brought frame manufacturing in-house to secure control over the entire process. This is cited as a factor strengthening positional precision and quality competitiveness, and is seen as part of why the company, despite being a late entrant, established itself within major domestic panel makers' supply chains.
The earnings improvement signal seen in Q1 2026 wavered again in Q2. Revenue recovered to KRW 17.61bn, but the operating loss was -KRW 1.20bn and net loss attributable to owners was -KRW 0.80bn, marking a return to loss. This suggests structural factors, such as cost or SG&A burdens, may still prevent revenue recovery from directly translating into earnings improvement.
LG Display unveiled the world's first mask-free technology for implementing OLED pixels at IMID 2026 in August 2026. Though still at an early stage, it has been flagged as a technology that could substitute fine metal mask-based processes over the long term, posing a potential mid- to long-term structural risk to the business model of a metal mask specialist like PIMS.
The company recorded operating losses for two consecutive years in 2024 and 2025, with the loss size widening. Operating cash flow fell sharply from KRW 9.13bn in 2024 to KRW 1.73bn in 2025, indicating that weak earnings are also translating into reduced cash-generating capacity. Given its small market capitalization, continued earnings weakness could raise concerns about financial flexibility.
PIMS holds a leading domestic position in OLED metal masks (OMM) and benefits from in-house process technology, with a growth narrative in 2026 built around new customer acquisition and expansion into automotive and robotics OLED applications. However, the company posted operating losses for two consecutive years in 2024-2025, and the earnings improvement signal seen in Q1 2026 reversed back into a loss in Q2, meaning results have not yet shown a consistent direction. In addition, the mask-free OLED technology unveiled by LG Display could act as a mid- to long-term structural variable for PIMS's core business model. Brokerages have offered estimates of a swing to profit in 2026, but these are individual analyst forecasts whose actual achievement needs to be confirmed by second-half results. Given the characteristics of a small-cap stock, price volatility tied to earnings releases or industry news should also be kept in mind. Ultimately, an assessment of PIMS should be formed by watching three variables together: how quickly new customer volume translates into actual revenue, whether the improvement in operating results proves durable, and how fast mask-free technology spreads across the industry.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)