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Ibkimyoung · 기타 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
대학 편입 모집인원의 구조적 확대와 뷰티 교육 부문의 빠른 턴어라운드가 맞물리며, 아이비김영은 편입 전문 교육기업에서 종합 성인 교육 플랫폼으로의 전환을 가속화하고 있다.
아이비김영은 2005년 설립 후 2011년 메가스터디그룹에 인수됐으며, 2020년 NH스팩15호와 합병을 통해 코스닥에 상장한 성인 교육 전문 기업이다. 사업 구조는 크게 편입 사업 부문과 취업 사업 부문으로 나뉜다. 편입 사업 부문은 '김영편입' 브랜드를 중심으로 대학 편입을 준비하는 성인 수험생에게 온·오프라인 교육을 제공하며, 2024년 기준 전체 매출의 약 78%를 차지하는 핵심 수익축이다. 취업 사업 부문은 뷰티 자격증 및 미용 입시 교육을 담당하는 메가스터디뷰티아카데미, 2025년 인수한 MBC아카데미뷰티학원, 동년 인수한 뷰티르샤(지분 100%), 그리고 컴퓨터 자격증 취득 과정을 운영하는 더조은컴퓨터아카데미·메가스터디컴퓨터아카데미로 구성된다. 학점은행제 원격 교육은 '김영평생교육원'과 '유니스터디' 브랜드로 제공된다. 2026년 2월에는 기존 출판 사업을 재편해 자격증·공기업 취업·검정고시 분야 수험서 전문 출판 브랜드 '김영북스'를 출범하며 B2C 출판 시장으로 영역을 확장했다. 최대주주인 메가스터디교육의 광범위한 교육 인프라, 데이터 역량, 마케팅 플랫폼을 공유함으로써 콘텐츠 시너지와 비용 효율을 확보하는 구조다. 경쟁 구도 측면에서 김영편입은 대학 편입 교육 시장 내 압도적 1위로, 메가스터디에 인수될 당시 시장점유율이 68%를 상회했으며 이후에도 과점적 지위를 유지하고 있다.
2022년 연결 기준 매출 865억 원, 영업이익 30.8억 원(OPM 3.6%), 지배주주 귀속 순이익 2.6억 원으로 이익이 크게 압축됐으나, 2023년부터 가파른 회복이 시작됐다. 2023년 매출 947억 원(+9.3% YoY), 영업이익 89.4억 원(OPM 9.4%)으로 이익 회복이 가시화됐으며, 2024년에는 전체 매출 1,071억 원(+13.1% YoY), 영업이익 165억 원(OPM 15.4%)으로 수익성이 한 단계 도약했다. 2025년에는 매출 1,195억 원(+11.6% YoY), 영업이익 191억 원(OPM 16.0%), 지배주주 귀속 순이익 201억 원을 기록해 영업이익률 16% 수준에 안착했다. 2025년 분기별로는 편입 시험 일정에 따른 계절성이 두드러진다: 성수기인 3분기에 매출 360억 원·영업이익 97.3억 원(OPM 27.1%)으로 연간 최고 수익성을 기록한 반면, 비수기인 1분기에는 매출 228억 원에 영업손실 3.4억 원이 발생했다. 2026년 1분기에는 매출 242억 원(YoY +6.3%), 영업이익 3.5억 원으로 창사 이래 처음으로 비수기 연결 기준 영업 흑자를 달성했으며, 지배주주 귀속 순이익도 7.4억 원으로 전년 동기(1.3억 원)를 크게 웃돌았다. 영업현금흐름은 2022년 146억 원에서 2024년 291억 원, 2025년 328억 원으로 지속 증가하며 순이익을 웃도는 현금 창출 구조를 유지하고 있다. 부채비율은 2022년 112.1%에서 2023년 90.9%, 2024년 86.2%, 2025년 70.4%로 꾸준히 개선돼 재무 안전성이 강화됐다.
아이비김영의 핵심 전방 시장인 대학 편입 시장은 구조적 성장 국면에 있다. 2026학년도 인서울권 편입 모집인원은 8,921명으로 전년 대비 8.7% 증가해 최근 5개년 최대 규모를 기록했으며, 2022학년도(6,730명) 이후 매년 상승 곡선을 그리고 있다. 이 같은 확대의 배경에는 인서울권 대학 신입생 중도탈락률 상승(2024년 기준 10.6%, 1만1,351명), 의약학 계열 편입 선발 확대, 의대 증원 여파로 인한 최상위권 수험생의 반수·재수 증가, 무전공 선발 확대 등 복합적 입시 구조 변화가 작용하고 있다. LS증권 분석(2025년 3월)에 따르면 국내 주요 15개 대학 편입 모집인원은 2021~2025년 CAGR 4.3%로 확대된 반면, 아이비김영의 편입 부문 매출은 같은 기간 2019년 435억 원에서 2024년 약 837억 원으로 CAGR 17.8% 성장해 시장 성장률을 큰 폭으로 상회했다. 취업 교육 분야에서는 K-뷰티 글로벌 확산과 미용 관련 특성화고 입시 수요 증가가 뷰티 자격증·미용 입시·취업 교육 시장을 키우고 있으며, 아이비김영은 메가스터디교육 플랫폼과의 시너지를 활용해 자격증에서 미용 입시까지 수직 확장 중이다. 성인 대상 직업 교육 시장은 학령인구 감소의 영향을 초·중·고 교육 시장 대비 상대적으로 덜 받아 방어적 성격을 지닌다. 경쟁 구도에서 편입 시장은 오랜 기간 아이비김영이 과점 구도를 유지해 왔으나, 시장 성장에 따른 신규 진입자 등장과 온라인 플랫폼 기반 경쟁 심화 가능성도 배제할 수 없다.
| 주가 | ₩3,085 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,387억원 |
| PER | 6.3 |
| PBR | 2.30 |
| ROE | 36.9% |
| 배당수익률 | 9.72% |
회사는 2026년을 뷰티 사업 인프라 고도화의 원년으로 설정하고, 상반기 영등포 지점 이전을 시작으로 인천·강남 지점의 확장 이전과 리뉴얼을 순차적으로 추진하고 있다. 인수 1년 만에 흑자 전환에 성공한 MBC아카데미뷰티학원의 운영 효율화 경험을 바탕으로, 거점 지점의 교육 품질·수용 규모 동시 제고 전략을 이어간다. 출판 부문에서는 2026년 2월 출범한 '김영북스' 브랜드를 통해 기사·산업기사, 공기업 NCS, 검정고시, KBS한국어능력시험 등 자격증 수험서 시장 진출을 본격화하고 있으며, 편입 시장에서 검증된 데이터 기반 마케팅 역량과 브랜드 인지도를 접목하는 전략을 추구한다. 편입 사업에서는 2026학년도 합격자 1만2,278명(전년 대비 +11.6%)을 기록해 시장 성장과 함께 점유율을 유지·확대했으며, 2027학년도 편입 모집인원도 추가 확대가 예상된다. 주주환원 면에서는 2026년부터 주주환원율 25% 이상 유지, 연평균 총주주수익률(TSR) 10% 이상이라는 구체적 목표를 공시했으며, DPS 300원이 확정됐다. 다만 뷰티 지점 인프라 투자 비용과 김영북스 초기 마케팅 비용이 2026년 상반기 이익 성장의 속도를 일부 제약할 수 있는 점은 유의해야 한다.
현재 주가 기준 이익 배수는 코스닥 교육 업종의 역사적 거래 밴드 하단 부근에 위치하며, 과거 동종 성장 교육 기업들과 비교해도 낮은 배수 구간에 해당한다. 주당순이익(EPS) 492원, 주당순자산(BPS) 1,342원으로, 이익 성장이 자산가치 증대를 크게 앞서는 구조가 유지되고 있다. 확정 공시된 DPS 300원 기준 배당수익률은 코스닥 교육 섹터 평균은 물론 코스닥 전체 평균도 크게 상회하는 이례적인 수준으로, 회사가 제시한 주주환원율 25% 이상 정책의 구체적 표현이다. 다만 시가총액이 소형주 범주에 속해 기관 수급이 제한적이며, 편입 성수기·비수기 간 분기 이익 편차가 매우 크다는 사업 특성이 연간 단위 밸류에이션 접근을 복잡하게 만드는 요소다.
신입생 중도탈락률 상승, 의약학 계열 편입 확대, 무전공 선발 정책 등 복합적 입시 구조 변화가 편입 수요를 구조적으로 확대시키고 있으며, 이는 단기 이벤트가 아닌 중장기 추세로 평가된다. 2026학년도 인서울권 편입 모집인원이 역대 최대를 기록했고, 2027학년도에도 추가 증가가 예상된다. 아이비김영의 편입 매출 성장률은 시장 평균(CAGR 4.3%)을 연평균 약 17.8%로 상회해 왔으며, 이는 점유율 유지 또는 확대를 반영한다. 편입 교육의 수요는 학령인구 변동보다 입시 정책과 상위권 대학 선호 트렌드에 연동돼 있어 고령화·저출생 시대에도 매출 안정성을 뒷받침한다.
인수 1년 만에 MBC아카데미뷰티학원이 흑자 전환에 성공하며 메가스터디 계열의 통합 역량을 입증했다. 2026년 1분기 뷰티 부문 매출은 전년 동기 대비 47.0% 증가하고 영업이익은 243.9% 급증하는 고성장이 지속되고 있다. 2026년 상반기 영등포·인천·강남 주요 거점 지점 리뉴얼로 수용 규모 확대와 접근성 개선이 예상되며, 이는 취업 사업 부문 전체 성장을 뒷받침할 것으로 보인다. K-뷰티 글로벌 확산이 국내 미용 교육 수요의 구조적 성장 기반이 되고 있어, 뷰티 부문의 중장기 성장 가시성이 높다.
2026년부터 주주환원율 25% 이상 유지, 연평균 TSR 10% 이상이라는 구체적 목표를 공시하며 주주 친화 경영 의지를 명확히 했다. DPS 300원이 확정됐으며, 이 기준 배당수익률은 코스닥 교육 섹터 및 코스닥 전체 평균을 크게 상회한다. 영업현금흐름은 2022년 146억 원에서 2025년 328억 원으로 3년 만에 두 배 이상 증가했으며, 순이익을 지속적으로 웃도는 현금 창출력이 배당 재원의 지속 가능성을 뒷받침한다. 부채비율이 2022년 112.1%에서 2025년 70.4%로 개선되며 추가 주주환원 여력도 확대되고 있다.
편입 사업의 강한 계절성으로 1분기(비수기) 영업손실과 3분기(성수기) 이익 집중이 반복되며 분기별 실적 변동이 매우 크다. 2025년 기준 1분기 영업손실 3.4억 원 대비 3분기 영업이익 97.3억 원으로, 분기 간 이익 격차가 100억 원에 육박한다. 뷰티 지점 인프라 투자(영등포·인천·강남 리뉴얼)와 김영북스 초기 마케팅 비용은 2026년 상반기 이익 성장의 속도를 제약하는 요인이다. 신사업이 예상보다 천천히 정착할 경우 취업 사업 부문의 수익성 회복이 지연될 수 있다.
전체 매출의 약 78%가 대학 편입 사업에 집중되어 있어, 편입 관련 정책 변화나 시장 환경 악화 시 전사 실적에 미치는 영향이 크다. 이를 보완하는 뷰티·출판 신사업은 아직 이익 기여 비중이 초기 단계에 머물러 있다. 편입 시장 성장에 따라 새로운 경쟁자의 진입 가능성도 배제할 수 없으며, 온라인 플랫폼 기반 경쟁 심화도 장기적 리스크 요인이다. 김영편입 이외 브랜드의 인지도와 수익성이 충분히 성장하기까지는 사업 다각화의 완충 효과가 제한적일 수 있다.
시가총액이 소형주 범주에 속해 기관 및 외국인 투자자의 실질적인 참여가 제한적이며, 낮은 거래량으로 인해 주가 변동성이 확대될 수 있다. 최대주주인 메가스터디교육과의 계열사 거래에서 이해충돌 이슈가 부각될 가능성이 있으며, 그룹 전략에 연동된 사업 의사결정 구조가 독립적 경영 판단을 제약할 수 있다. 추가 M&A 또는 계열사 지원이 이루어질 경우 자본 배분의 우선순위 변화가 기존 배당 정책에 영향을 미칠 수 있다.
아이비김영은 대학 편입 시장 1위의 과점적 지위를 기반으로 2022년 저이익 구간에서 벗어나 4년 연속 실적 개선을 이뤄왔으며, 2025년에는 영업이익률 16.0%, 영업현금흐름 328억 원으로 안정적인 수익 구조를 갖췄다. 전방 시장인 편입 시장은 신입생 중도탈락 증가·의약학 계열 편입 확대 등 구조적 요인에 의해 지속 성장하고 있으며, 2026학년도 인서울권 모집인원은 역대 최대를 기록했다. 뷰티 교육 부문은 인수 1년 만에 흑자 전환, 2026년 1분기 창사 이래 최초 비수기 연결 영업 흑자 달성 등 신사업 포트폴리오 다각화 성과가 가시화되고 있다. 주주환원 측면에서도 DPS 300원 확정, 주주환원율 25% 이상이라는 공시 목표는 풍부한 현금흐름을 기반으로 한 구체적 의지를 반영한다. 다만 편입 정책 변화 리스크, 취업 사업 부문 인프라 투자에 따른 단기 비용 부담, 소형주 특성에 따른 유동성 제약은 지속적으로 점검해야 할 요소다.
English version
A structural expansion of university transfer quotas and a swift profitability turnaround in the beauty education segment are accelerating IB KimYoung's transformation from a transfer-specialist into a comprehensive adult education platform.
IB KimYoung was founded in 2005, acquired by the MegaStudy Group in 2011, and listed on KOSDAQ in 2020 via a SPAC merger with NH-SPAC 15. Its operations divide into a university transfer segment and a career education segment. The transfer segment, operating under the Kim Young Transfer brand through online courses and over 30 directly managed offline branches, accounted for approximately 78% of total revenue in 2024 and represents the primary profit engine. The career segment encompasses beauty certification and cosmetology admissions prep under MegaStudy Beauty Academy, MBC Academy Beauty School (acquired 2025), and Beauté Rusha (acquired 100% in 2025), alongside computer certification courses run through the TheJo-en and MegaStudy Computer Academy brands. The lifelong learning segment serves credit-bank-system students via the Kim Young Lifelong Education Institute and UniStudy brands. In February 2026, the Company restructured its publishing operations and launched Kim Young Books, a B2C brand targeting certification and civil-service exam textbook buyers across industrial licensing, public enterprise recruitment, GED, and related fields. Shared access to MegaStudy Education's educational infrastructure, data analytics, and marketing platform enables content synergies and cost efficiency. In the competitive landscape, Kim Young Transfer holds a dominant position in the university transfer preparation market, having commanded a market share exceeding 68% at the time of the MegaStudy acquisition and sustaining an oligopolistic standing since.
On a consolidated basis in 2022, revenue stood at KRW 86.5bn, operating profit at KRW 3.1bn (OPM 3.6%), and owner-attributable net income at KRW 0.26bn — a period of materially compressed profitability. Recovery accelerated from 2023: revenue rose to KRW 94.7bn (+9.3% YoY) with operating profit of KRW 8.9bn (OPM 9.4%), and in 2024, total revenue reached KRW 107.1bn (+13.1%) and operating profit KRW 16.5bn (OPM 15.4%), marking a step-change in profitability. FY2025 delivered revenue of KRW 119.5bn (+11.6%), operating profit of KRW 19.1bn (OPM 16.0%), and owner-attributable net income of KRW 20.1bn, establishing a mid-teens operating margin as the new baseline. Quarterly seasonality remained pronounced in 2025: Q3 (enrollment peak) recorded revenue of KRW 36.0bn and operating profit of KRW 9.7bn (OPM 27.1%), while Q1 (off-peak) generated revenue of KRW 22.8bn and an operating loss of KRW 0.34bn. In Q1 2026, revenue grew 6.3% YoY to KRW 24.2bn with operating profit of KRW 0.35bn — the Company's first-ever consolidated operating profit in an off-peak quarter — and owner-attributable net income rose sharply to KRW 0.74bn from KRW 0.13bn a year earlier. Operating cash flow increased consistently from KRW 14.6bn in 2022 to KRW 29.1bn in 2024 and KRW 32.8bn in 2025, exceeding net income in every period and reflecting high-quality earnings. The debt-to-equity ratio declined steadily from 112.1% in 2022 to 90.9% in 2023, 86.2% in 2024, and 70.4% in 2025, reinforcing balance sheet resilience.
The university transfer preparation market — IB KimYoung's primary end market — is in a phase of structural growth. Transfer intake at Seoul-area universities reached a record 8,921 seats in the 2026 academic year, up 8.7% YoY, continuing an unbroken upward trend from 6,730 seats in 2022. The structural drivers include a rising freshman dropout rate (10.6%, or 11,351 students, at Seoul universities in 2024), expansion of medical and pharmacy transfer quotas (up 132 seats on a disclosed basis for 2026), the propensity of top-tier students to re-enter via transfer following Korea's medical school enrollment expansion, and the broadening of open-major undergraduate admissions. According to an LS Securities analysis published in March 2025, top-15 university transfer intake grew at a CAGR of 4.3% from 2021 to 2025, while IB KimYoung's transfer revenue grew approximately four times faster at a CAGR of roughly 17.8% — from KRW 43.5bn in 2019 to roughly KRW 83.7bn in 2024 — implying consistent market share gains. In the career education space, global K-Beauty momentum and growing cosmetology-track admissions demand are expanding the addressable beauty education market, where the Company is pursuing vertical integration from certification to admissions prep and employment placement, leveraging MegaStudy Education's platform. The adult vocational education market is structurally insulated from demographic headwinds relative to the K-12 segment. In competitive terms, IB KimYoung has long maintained an oligopolistic position in the transfer niche, though accelerating market growth may attract new entrants and the expansion of online platforms could gradually intensify competition.
| Price | ₩3,085 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.14T |
| P/E | 6.3 |
| P/B | 2.30 |
| ROE | 36.9% |
| Dividend yield | 9.72% |
For 2026, the Company has designated beauty branch infrastructure upgrades as its primary execution focus, with the Yeongdeungpo location relocation underway and phased expansions and renewals at Incheon and Gangnam branches scheduled to follow. Drawing on the rapid profitability improvement achieved at MBC Beauty Academy, the strategy aims to simultaneously raise teaching quality and physical capacity at key hub locations. In publishing, the Kim Young Books brand launched in February 2026 is beginning to enter the certification and civil-service exam prep textbook market covering industrial licensing, NCS-based public enterprise recruitment, GED, and Korean language proficiency exams — leveraging the data-driven marketing expertise and brand equity accumulated in the transfer business. In the transfer segment, the Company recorded 12,278 admitted students in the 2026 academic year (+11.6% YoY), keeping pace with market expansion, and further growth in 2027 quotas is anticipated given ongoing structural tailwinds. On shareholder returns, publicly disclosed targets of a payout ratio of 25% or more and an annualized TSR of 10% or above from 2026 are backed by a confirmed DPS of KRW 300. A near-term consideration is that branch renovation capital expenditures and initial Kim Young Books marketing spend are likely to moderate the pace of profit growth in H1 2026.
On a price-to-earnings basis, the current valuation sits near the lower end of the KOSDAQ education sector's historical trading range, representing a compressed earnings multiple relative to comparably growing domestic education peers. EPS stands at KRW 492 and BPS at KRW 1,342, reflecting a structure in which earnings growth has consistently outpaced book value accumulation. Based on the confirmed DPS of KRW 300, the implied dividend yield materially exceeds both the KOSDAQ education sector average and the broader KOSDAQ market average, consistent with the Company's publicly stated payout ratio target of 25% or more. Offsetting these positives, the Company's small-cap profile constrains institutional ownership and liquidity, and the pronounced quarterly earnings swing between the enrollment-peak and off-peak seasons — where operating profit can shift from deeply negative to strongly positive within a single fiscal year — complicates straightforward annual valuation analysis.
A combination of rising freshman dropout rates, broader medical and pharmacy transfer quotas, and open-major admissions policies is structurally enlarging transfer demand — a dynamic assessed as a medium-to-long-term trend rather than a short-term event. Seoul-area transfer intake hit a record in the 2026 academic year, with further growth expected in 2027. IB KimYoung's transfer-segment revenue CAGR of approximately 17.8% has consistently outpaced the market's 4.3% growth, reflecting share retention or gains. Because transfer education demand is driven more by admissions policy and top-university preference than by raw demographics, revenue durability in an aging, low-birth-rate environment remains relatively strong.
MBC Beauty Academy achieved profitability within just 12 months of acquisition, demonstrating the MegaStudy Group's integration capability. The beauty segment maintained high-growth momentum in Q1 2026, with revenue up 47.0% YoY and operating profit surging 244% YoY. The planned H1 2026 renovations and expansions of key hub branches at Yeongdeungpo, Incheon, and Gangnam are expected to increase capacity and accessibility, supporting broader career segment growth. The global spread of K-Beauty is structurally enlarging domestic demand for cosmetology education, enhancing the medium-to-long-term growth visibility of the beauty business.
The Company has publicly committed to a shareholder payout ratio of 25% or more and an annualized TSR target of 10% or above from 2026, articulating a clear shareholder-friendly governance stance. DPS of KRW 300 has been confirmed, implying a dividend yield that materially exceeds both the KOSDAQ education sector and broader KOSDAQ averages. Operating cash flow grew from KRW 14.6bn in 2022 to KRW 32.8bn in 2025 — more than doubling in three years — and has consistently exceeded net income, underpinning the sustainability of dividend capacity. The decline in the debt-to-equity ratio from 112.1% in 2022 to 70.4% in 2025 broadens the Company's future shareholder return headroom.
The transfer business's strong seasonality produces a recurring pattern of Q1 operating losses and Q3 earnings concentration, resulting in large intra-year profit swings. In 2025, this translated to a Q1 operating loss of KRW 0.34bn against a Q3 operating profit of KRW 9.7bn — a gap approaching KRW 10bn. Beauty branch renovation capex (Yeongdeungpo, Incheon, Gangnam) and initial Kim Young Books marketing expenditures are likely to constrain the pace of profit growth in H1 2026. If new initiatives ramp more slowly than planned, the recovery in career segment profitability could be delayed.
With approximately 78% of revenue concentrated in the transfer segment, the Company remains highly exposed to policy or market demand shifts in that specific niche. Offsetting diversification through beauty and publishing remains in early stages of material profit contribution. Accelerating market growth could attract new entrants, while the expansion of online learning platforms poses a longer-term structural threat. Until brands beyond Kim Young Transfer achieve meaningful scale and profitability, the risk-buffering effect of portfolio diversification will remain limited.
The Company's small-cap profile limits meaningful participation by institutional and foreign investors, and low average daily trading volumes amplify short-term price volatility. Related-party transactions with the controlling shareholder, MegaStudy Education, carry inherent risk of conflicts of interest, and business decisions tightly aligned with the parent group's strategy may curtail independent operational judgment. Future M&A or intra-group financial support could shift capital allocation priorities in ways that affect the existing dividend policy, potentially unsettling market expectations.
IB KimYoung has delivered four consecutive years of earnings improvement from its 2022 trough, reaching an operating margin of 16.0% and operating cash flow of KRW 32.8bn in 2025, underpinned by its oligopolistic leadership in the university transfer preparation market. The addressable transfer market is in structural expansion mode — driven by rising freshman dropout rates and broader transfer quota growth — with Seoul-area intake hitting a record high for the 2026 academic year. New-business diversification efforts are materializing: MBC Beauty Academy achieved profitability within one year of acquisition, and Q1 2026 marked the first-ever consolidated off-peak operating profit in the Company's history. Shareholder return commitments — a confirmed DPS of KRW 300 and a publicly stated payout ratio target of 25% or more — are grounded in strong and growing free cash flow generation. Against these positives, key watchpoints include sensitivity to education policy changes affecting the transfer market, near-term cost headwinds from beauty branch renovations and Kim Young Books ramp-up, and the structural trading and liquidity limitations inherent to a small-cap issuer.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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