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Solus Advanced Materials · 2차전지 · 코스피 · 리포트 2026-06-17
AI용 동박이 매출 사상 최대를 견인했지만 전지박 부진으로 영업적자가 이어지는 가운데, 동박 사업 매각 자금을 전지박에 재배치하는 구조 전환이 진행 중입니다.
솔루스첨단소재는 전지박·동박 사업부문과 OLED 소재 사업부문으로 구성됩니다. 전지박은 전기차 배터리와 ESS에 쓰이는 음극집전체용 동박으로, 헝가리 공장을 중심으로 유럽·북미·아시아의 OEM 및 배터리셀 업체에 공급합니다.유럽 내 유일한 전지박 제조사로, 65년 제조 경험을 바탕으로 시장을 선도하며 북미 최초 전지박 공장 건설로 수요에 대응하고 있습니다. 동박 사업부는 PCB·통신장비용 회로박을 다루며, 최근 AI 가속기용 초저조도(HVLP) 동박 수요가 급증했습니다.현재 솔루스첨단소재 동박은 두산전자BG에 납품되고 있습니다. OLED 소재 사업부는 유기발광재료와 고분자(비발광) 소재를 개발·공급하며 디스플레이 고객사를 대상으로 합니다. 2025년 부문별 매출은 동박 3,065억원, 전지박 1,837억원, OLED 1,262억원으로, AI용 동박이 전사 외형을 끌어올린 구도였습니다. 다만 회사는 진행 중인 동박 사업부 매각을 마무리하고 중장기적으로 전지박에 역량을 집중할 방침이어서, 향후 포트폴리오는 전지박과 OLED 중심으로 재편됩니다.경쟁사로는 롯데에너지머티리얼즈와 SKC 자회사인 SK넥실리스가 있습니다.
2025년 연결 매출은 6,161억원으로 전년(5,709억원) 대비 약 8% 늘며 사상 최대였으나, 영업손실은 733억원으로 적자폭이 확대됐고 지배주주 순손실은 669억원, 기본주당순이익은 -736원이었습니다. 영업이익률은 -11.9%로 2024년(-9.5%)보다 악화됐습니다.전지박 사업부 매출은 1837억원으로 전년(2483억원) 대비 26% 감소했는데, 글로벌 전기차 시장 경쟁 심화로 중국 업체들 점유율이 확대되고 북미 전기차 보조금 중단 등의 영향으로 주요 고객사 공급 물량이 줄어든 데 따른 것입니다. 반대로동박 사업부는 3065억원의 매출로 전년 대비 56.2% 성장했는데, AI 시장 확대에 따라 AI 가속기용 초저조도(HVLP) 동박 등 하이엔드 제품 공급이 크게 늘어난 것이 주효했습니다. 분기 흐름을 보면 2025년 매출은 1분기 1,576억원에서 4분기 1,695억원으로 회복됐고, 영업손실은 1분기 -153억원에서 3분기 -212억원으로 확대됐다가 4분기 -219억원을 기록했습니다. 2026년 1분기는 매출 1,926억원, 영업손실 220억원으로 외형은 늘었으나 적자가 이어졌습니다.전지박과 동박 공급 확대에 힘입어 매출은 성장세를 이어갔으나 전지박 생산 물량이 완전히 회복되지 않은 상황에서 고정비와 전력단가 부담이 지속되며 영업 손실이 이어졌습니다. 참고로 2023년에는 일회성 요인으로 지배주주 순이익 1,268억원, 주당순이익 2,053원을 기록했으나 영업단에서는 그해에도 적자였다는 점에서, 영업 기반의 손익 회복 여부가 핵심 관전 포인트입니다.
전지박은 전기차·ESS 배터리의 핵심 소재로, 전방 수요는 EV 판매 사이클과 보조금 정책에 크게 좌우됩니다.글로벌 전기차 시장 경쟁이 심화되며 중국 업체들의 시장 점유율이 확대되고 북미 전기차 보조금 중단 등의 영향으로 공급 물량이 줄었으며, 전기차 수요 감소로 배터리 고객사들의 램프업 지연 등이 수익성에 영향을 미쳤습니다. 다만 수요 축이 다변화되고 있는데,글로벌 전기차 시장이 유럽을 중심으로 회복세에 접어든 가운데, 북미에서는 ESS 수요가 빠르게 증가하고 있습니다. 동박(회로박) 쪽은 AI 가속기 붐으로 하이엔드 수요가 강세이나, 회사는 이 사업을 매각해 전지박으로 자본을 재배치하는 선택을 했습니다. 경쟁 구도에서 솔루스첨단소재는 유럽 유일의 전지박 생산 거점이라는 입지를 갖고 있으며, 국내에는 롯데에너지머티리얼즈와 SK넥실리스 등 경쟁사가 있습니다.산업가속화법(IAA)에 따른 역내 생산 기조 강화로 헝가리 전지박 공장의 직접적인 수혜가 예상됩니다. 전반적으로 전지박 산업은 EV 둔화 국면에서 ESS·신규 수요처로 외연을 넓히는 전환기에 있으며, 가동률 회복과 제품 믹스가 마진을 가르는 변수입니다.
| 주가 | ₩7,240 |
|---|---|
| 시가총액 | 5,084억원 |
| ROE | -4.6% |
| 배당수익률 | 0.14% |
회사는 매각 사업을 제외한 2026년 매출 가이던스로 5,330억원을 제시했으며,전지박 3,940억원(YoY +114.5%), OLED 1,390억원(YoY +13.3%)을 목표로 합니다. 최다 고객 포트폴리오를 바탕으로 2분기 전지박 공급량은 1분기 대비 약 2배 수준으로 확대될 것으로 예상됩니다. 또한2분기부터 기존 고객사 물량 확대와 신규 고객사 3곳의 공급 본격화로 총 7개 고객사에 EV·ESS용 전지박이 공급되고, 올해 고객사 수를 최대 12개사까지 확대하며 수익성 개선을 위한 고부가가치 제품 비중 확대도 병행할 계획입니다. 동박 사업은 매각이 사실상 완료돼2분기부터 미반영될 예정이며, 확보된 자금 3,014억원은 전지박 사업 자금으로 활용할 예정입니다. 올해 연말 완공을 앞둔 캐나다 공장 등에 투입되며, 전지박의 성장성이 압도적으로 예상되는 만큼 자본을 재배치하는 전략입니다. OLED는 함열 통합 생산기지 준공으로 생산능력을 두 배로 늘렸고, 그린 호스트 등 신제품 양산을 앞두고 있습니다. 가동률 상승과 제품 믹스 개선이 하반기 손익 개선의 관건입니다.
회사 자체 산출 기준 헤드라인 지표는 자기자본이익률(ROE) -4.6%, 주당순이익(EPS) -476원, 주당순자산(BPS) 7,584원으로, 손익이 적자 구간에 머무는 가운데 순자산 대비로는 주가가 프리미엄을 받는 구간입니다. 이익이 마이너스이므로 이익 기반 배수는 의미 있게 산출되지 않으며, 시장은 현재 이익보다 전지박 가동률 회복과 매각 자금 재투자 효과를 선반영하는 성격이 강합니다. 증권가 목표주가는 편차가 큰데,최근 6개월 기준 전체 목표가 평균은 16,250원이며 가장 높은 목표가는 20,000원입니다. 배당은 주당 10원 수준으로, 배당수익률은 업종 내에서 높지 않은 편입니다. 적자에서 흑자로의 전환 여부, 즉 영업단 손익이 실제로 돌아서는지가 향후 멀티플 재평가의 핵심 변수입니다. 수치 자체는 주가에 따라 매일 변하므로 화면의 실시간 카드를 함께 참고하시기 바랍니다.
2026년 1분기 전지박 매출이 전분기 대비 47% 증가했고, 회사는 2분기 공급량이 1분기 대비 약 2배로 늘 것으로 전망했습니다. 신규 고객사 공급 본격화와 ESS 수요 증가가 외형 회복의 동력입니다. 가동률 상승은 고정비 부담을 완화해 손익 개선으로 이어질 수 있습니다.
동박 사업 매각으로 회사는 전지박 투자에 쓸 자금을 확보했습니다. 이 자금은 연내 완공 예정인 캐나다 공장 등 전지박 증설에 투입될 예정입니다. 자본 재배치를 통해 성장성이 높은 사업에 집중하는 전략입니다.
솔루스첨단소재는 유럽 유일의 배터리용 전지박 공장을 보유하고 있습니다. 역내 생산을 우대하는 정책 흐름이 강화되면 헝가리 공장이 직접적 수혜를 받을 수 있습니다. 북미 캐나다 공장까지 가동되면 EV·ESS 수요에 양 대륙에서 대응할 수 있습니다.
2022년부터 2025년까지 매년 영업적자가 이어졌고, 2025년 영업손실은 733억원으로 적자폭이 확대됐습니다. 2026년 1분기에도 영업손실 220억원으로 적자가 지속됐습니다. 외형 성장에도 흑자 전환 시점이 불확실합니다.
AI 가속기용 HVLP 동박은 2025년 56.2% 성장하며 외형을 견인한 사업이지만, 매각으로 2분기부터 연결에서 빠집니다. 단기적으로 가장 호조였던 사업이 제외되면서 전사 실적은 전지박 회복에 크게 의존하게 됩니다. 매각 자금의 재투자 효과가 본격화되기까지 시간이 필요합니다.
중국 업체들의 점유율 확대와 북미 보조금 중단으로 전지박 공급 물량이 줄었습니다. 전기차 수요 둔화는 배터리 고객사의 램프업 지연으로 이어져 수익성을 압박했습니다. 전방 EV 수요 회복이 지연되면 가동률 정상화 일정도 흔들릴 수 있습니다.
솔루스첨단소재는 2025년 사상 최대 매출을 기록했으나 전지박 부진과 고정비 부담으로 4년 연속 영업적자가 이어진 전환기에 있습니다. 단기 외형을 견인하던 AI용 동박 사업은 약 3천억원에 매각돼 2분기부터 연결에서 빠지고, 그 자금은 전지박 증설과 캐나다 공장에 재투자됩니다. 회사는 2분기 전지박 공급량이 1분기 대비 약 2배로 늘고 신규 고객사 공급이 본격화되며 하반기로 갈수록 실적이 개선될 것으로 전망합니다. 강세 측면에서는 유럽 유일의 전지박 거점, ESS 수요 확대, 매각 자금 확보가, 약세 측면에서는 지속되는 영업적자, 수익원 분리, EV 경쟁·보조금 변수가 균형을 이룹니다. 헤드라인 지표는 ROE -4.6%, EPS -476원, BPS 7,584원으로 손익은 아직 적자 구간이며, 순자산 대비 주가는 프리미엄 구간에 있습니다. 결국 전지박 가동률 회복과 제품 믹스 개선이 실제 손익 전환으로 이어지는지가 핵심 관전 포인트입니다. 본 자료는 정보 제공용이며 투자 권유가 아닙니다.
English version
AI-driven copper foil lifted revenue to a record high while a battery foil slump kept the company in operating losses, even as proceeds from the copper foil divestiture are being redeployed into battery foil.
Solus Advanced Materials operates a battery/copper foil division and an OLED materials division. Battery foil is copper foil for the anode current collector in EV batteries and ESS, supplied mainly from its Hungary plant to OEMs and cell makers in Europe, North America and Asia.As the only battery-foil maker in Europe, it leads the market on 65 years of manufacturing experience and is building North America's first battery-foil plant to meet demand. The copper foil unit makes circuit foil for PCBs and telecom equipment, where demand for high-end HVLP foil used in AI accelerators has surged.The company's copper foil is currently supplied to Doosan Electronics BG. The OLED materials division develops and supplies organic light-emitting and polymer (non-emitting) materials for display customers. In 2025, divisional revenue was KRW 306.5 billion for copper foil, KRW 183.7 billion for battery foil and KRW 126.2 billion for OLED, with AI-grade copper foil lifting the top line. However, the company plans to complete the ongoing copper foil divestiture and concentrate on battery foil over the medium and long term, reshaping the portfolio around battery foil and OLED.Competitors include Lotte Energy Materials and SK Nexilis, a subsidiary of SKC.
Consolidated 2025 revenue was KRW 616.1 billion, up about 8% from KRW 570.9 billion a year earlier and a record high, yet the operating loss widened to KRW 73.3 billion, net loss attributable to owners reached KRW 66.9 billion, and basic EPS was minus KRW 736. The operating margin deteriorated to minus 11.9% from minus 9.5% in 2024.Battery foil revenue fell 26% to KRW 183.7 billion from KRW 248.3 billion, as intensifying global EV competition raised Chinese makers' share and North American EV subsidy halts cut supply volumes to major customers. By contrast,the copper foil unit grew 56.2% to KRW 306.5 billion, driven by a sharp rise in high-end products such as HVLP copper foil for AI accelerators amid AI market expansion. Quarterly, 2025 revenue recovered from KRW 157.6 billion in Q1 to KRW 169.5 billion in Q4, while the operating loss widened from KRW 15.3 billion in Q1 to KRW 21.2 billion in Q3 and KRW 21.9 billion in Q4. In Q1 2026, revenue rose to KRW 192.6 billion but the operating loss of KRW 22.0 billion persisted.Revenue kept growing on expanded battery and copper foil supply, but with battery foil output not fully recovered, fixed-cost and power-tariff burdens sustained the operating loss. Notably, 2023 showed a net profit to owners of KRW 126.8 billion and EPS of KRW 2,053 on one-off factors, but even that year posted an operating loss, so whether earnings recover at the operating level is the key point to watch.
Battery foil is a core material for EV and ESS batteries, with end demand heavily tied to the EV sales cycle and subsidy policy.Intensifying global EV competition raised Chinese makers' share, North American EV subsidy halts cut supply volumes, and weaker EV demand delayed customers' ramp-ups, hurting profitability. Still, the demand base is diversifying:the global EV market is recovering, led by Europe, while ESS demand is rising rapidly in North America. On the copper (circuit) foil side, high-end demand is strong amid the AI accelerator boom, yet the company chose to sell that business and redeploy capital into battery foil. Competitively, Solus holds the position of Europe's only battery-foil production base, with domestic rivals including Lotte Energy Materials and SK Nexilis.Stronger in-region production under the Industrial Accelerator Act is expected to directly benefit the Hungary battery-foil plant. Overall, the battery foil industry is in a transition, broadening from an EV slowdown toward ESS and new demand sources, with utilization recovery and product mix as the swing factors for margins.
| Price | ₩7,240 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.51T |
| ROE | -4.6% |
| Dividend yield | 0.14% |
The company guided 2026 revenue of KRW 533.0 billion excluding the divested business,targeting KRW 394.0 billion in battery foil (+114.5% YoY) and KRW 139.0 billion in OLED (+13.3% YoY). Backed by its largest customer portfolio, Q2 battery foil volume is expected to roughly double versus Q1. Moreover,from Q2 expanded volumes for existing customers and the start of supply to three new customers will bring EV/ESS battery foil to a total of seven customers, with plans to expand to as many as 12 customers this year while raising the share of high-value products to improve profitability. The copper foil business sale is effectively complete, so it will be de-consolidated from Q2, and the secured proceeds of KRW 301.4 billion will be used to fund the battery foil business. Funds will go to the Canadian plant nearing year-end completion, reflecting a strategy of reallocating capital given the overwhelming growth expected in battery foil. In OLED, the Hamyeol integrated production base doubled capacity, with new products such as Green Host nearing mass production. Utilization gains and a better product mix are the keys to an earnings improvement in the second half.
On the company's own calculation, headline metrics are ROE of minus 4.6%, EPS of minus KRW 476 and BPS of KRW 7,584, meaning earnings remain in loss territory while the stock trades at a premium to net assets. With negative earnings, profit-based multiples are not meaningfully computable, and the market appears to be pricing in battery foil utilization recovery and the reinvestment of sale proceeds rather than current profit. Brokerage targets vary widely:over the past six months the average target was KRW 16,250 and the highest was KRW 20,000. The dividend is around KRW 10 per share, leaving the dividend yield on the lower side within the sector. Whether the company turns from loss to profit—specifically whether operating earnings actually inflect—is the key variable for any future re-rating. As these figures change daily with the share price, please refer to the real-time on-screen cards.
Q1 2026 battery foil revenue rose 47% QoQ, and the company expects Q2 volumes to roughly double versus Q1. The ramp of new-customer supply and rising ESS demand are drivers of a top-line recovery. Higher utilization can ease fixed-cost burdens and feed through to earnings.
The copper foil sale secured funds for battery foil investment. The proceeds are earmarked for battery foil expansion, including the Canadian plant slated for year-end completion. It is a capital-reallocation strategy to focus on the higher-growth business.
Solus owns Europe's only battery-foil plant. As policies favoring in-region production strengthen, the Hungary plant could benefit directly. Once the North American Canadian plant also runs, the company can serve EV/ESS demand across both continents.
Operating losses persisted every year from 2022 to 2025, with the 2025 loss widening to KRW 73.3 billion. Q1 2026 also stayed in the red with a KRW 22.0 billion operating loss. Despite top-line growth, the timing of a turnaround remains uncertain.
HVLP copper foil for AI accelerators grew 56.2% in 2025 and led the top line, but the sale removes it from consolidation from Q2. With the strongest near-term business excluded, group results hinge heavily on a battery foil recovery. It will take time for the reinvested proceeds to bear fruit.
Chinese makers' share gains and North American subsidy halts cut battery foil volumes. Slower EV demand delayed customers' ramp-ups, pressuring profitability. A delayed recovery in end EV demand could also push back the utilization-normalization timeline.
Solus Advanced Materials posted record revenue in 2025 but is in a transition, with a battery foil slump and fixed costs driving a fourth straight year of operating losses. The AI copper foil business that drove the near-term top line was sold for about KRW 300 billion and exits consolidation from Q2, with the proceeds reinvested into battery foil expansion and the Canadian plant. The company expects Q2 battery foil volumes to roughly double versus Q1 and new-customer supply to ramp, improving results toward the second half. On the bull side stand Europe's only battery-foil base, rising ESS demand and secured sale proceeds; on the bear side, persistent operating losses, the carve-out of a profit driver and EV competition and subsidy risk provide balance. Headline metrics are ROE of minus 4.6%, EPS of minus KRW 476 and BPS of KRW 7,584, with earnings still in losses and the stock at a premium to net assets. Ultimately, whether battery foil utilization recovery and mix improvement translate into an actual earnings turnaround is the key point to watch. This material is for informational purposes only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)