KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Il Seung · 조선 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
일승은 환경장비·조선LNG·PIPE SPOOL·소재 4개 사업부문을 운영하는 조선기자재 전문기업으로, 2022년 이후 영업이익률이 뚜렷하게 개선되는 흐름을 보이고 있다.
일승은 조선기자재 전문기업으로 환경장비, 조선LNG, PIPE SPOOL, 소재사업 등 4개 사업부문을 운영한다. 환경장비 부문은 선박용 분뇨처리장치, 조수기, 연료유 청정기 등을 제조한다. 조선LNG 부문은 의장재와 LNG재기화설비를 생산하며, PIPE SPOOL 부문은 탄소강관과 스테인리스강관을 만든다. 소재사업 부문에서는 Protection Film 등을 판매한다. 종속회사 동방선기를 통해 환경장비와 PIPE SPOOL 사업을 함께 운영하고 있다. 매출 비중 면에서는 PIPE SPOOL 사업부가 가장 크며, 2025년 1분기 기준 62.3%를 차지했고 환경장비 사업은 30년 업력을 바탕으로 국내 91%, 세계 26% 시장점유율을 확보한 것으로 파악된다. 2026년 1분기에는 PIPE SPOOL 매출이 69억 3,800만원(57.4%), 환경장비가 38억 2,500만원(31.7%), 조선LNG가 6억 8,100만원(5.6%), 소재사업이 6억 3,400만원(5.3%)을 각각 기록했다. 회사는 1999년 설립돼 2021년 스팩 합병을 통해 코스닥에 상장했으며, 상장 초기에는 세진중공업의 자회사로 소개된 바 있다.
연간 매출은 2022년 650억원에서 2023년 530억원, 2024년 518억원, 2025년 507억원으로 완만하게 줄어드는 흐름을 보였다. 반면 영업이익은 2022년 32억원에서 2025년 109억원으로 확대됐고, 영업이익률은 같은 기간 5.0%에서 21.4%로 상승했다. 지배주주 순이익은 2022년 24억원, 2023년 38억원, 2024년 17억원으로 등락을 보인 뒤 2025년 75억원으로 크게 늘었다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 116억원, 영업이익 13억원(영업이익률 11.1%)에서 2025년 3분기 매출 138억원, 영업이익 33억원(24.2%)으로 개선됐다. 2025년 4분기에는 매출 153억원, 영업이익 55억원(36.2%), 지배주주 순이익 46억원으로 분기 기준 최대 실적을 기록했다. 2026년 1분기는 매출 121억원, 영업이익 23억원(19.1%)으로 다소 둔화됐으나 지배주주 순이익은 25억원으로 전분기 수준을 유지했다. 2026년 2분기에는 매출 162억원, 영업이익 59억원(36.6%), 지배주주 순이익 45억원으로 다시 확대됐다. 영업활동현금흐름은 2022년 -17억원(적자)에서 2023년 125억원, 2024년 97억원, 2025년 67억원으로 흑자 기조를 유지했다. 부채비율은 2022년 65.4%에서 2025년 42.1%로 낮아지며 재무 안정성이 개선되는 모습이다.
국내 조선업은 LNG선과 방산 선박 등 고부가가치 선종 중심으로 수주 호황이 이어지고 있다는 평가가 나온다. 삼성증권은 2026년 7월 리포트에서 한국의 대형 LNG선 시장 점유율이 상반기 기준 약 65%까지 회복됐고, 수주잔고 기준 점유율도 약 69% 수준이라고 분석했다. 다만 신조선가 상승과 발주량 변수에 따라 조선기자재 업체의 실적도 함께 출렁일 수 있다. 중장기적으로는 일본이 2019년 이후 중단했던 LNG선 건조를 2035년께 재개하겠다는 계획을 세우며 한국 조선업계에 기술 협력을 요청하고 나선 점도 주목할 변수다. 현재 글로벌 LNG선 시장은 한국이 약 70%, 중국이 약 30%를 점유하고 있어, 업계에서는 일본의 복귀가 단기간에 한국 조선업을 위협하기는 어렵다고 보고 있다. 일승이 속한 조선기자재 부문은 IMO의 탄소배출 규제 강화와 LNG 수요 증가에 따라 환경장비, LNG 재기화설비 시장이 확대될 것으로 전망된다. 환경장비 사업에서 국내 시장을 주도하는 위치를 확보한 점은 전방산업 확장 시 참고할 만한 조건으로 꼽힌다.
| 주가 | ₩3,775 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,160억원 |
| PER | 8.8 |
| PBR | 2.19 |
| ROE | 28.5% |
회사는 2026년 1분기 실적 공시에서 수주잔고를 283억 7,600만원이라고 밝혔다(2026년 5월 14일 공시 기준). 이는 연간 매출 규모(2025년 507억원)에 비해 크지 않은 수준으로, 향후 신규 수주 확보 속도가 매출 가시성을 좌우할 것으로 보인다. 회사는 기술연구소를 통해 IMO 환경규제에 대응하는 신규 환경제품과 기자재 개발을 진행하고 있다고 밝혔다. LNG 수요 증가에 따른 LNG 재기화설비 시장 확대와 LNG 발전 선박 개조 수요는 지속될 것으로 전망된다. 2026년 2분기까지의 실적은 영업이익률이 분기 기준 36%대까지 높아지는 등 이익 개선 흐름이 이어지고 있음을 보여준다. 다만 2026년 3분기 이후 실적과 신규 수주 공시 여부가 이 같은 흐름의 지속성을 가늠하는 근거가 될 전망이다.
과거 5년간 형성된 평균 거래배수는 PER 56배 안팎, PBR 3배 안팎에 달했던 것으로 파악된다. 이에 비해 최근 이익 규모가 확대된 이후의 거래배수는 그 평균보다 낮은 구간에서 형성되는 편이다. 주가순자산비율은 지배주주 자기자본이 꾸준히 늘어난 점을 반영해 과거 평균 대비 낮은 수준을 유지하고 있다. 배당은 최근 공시 기준 지급 이력이 없어 배당수익률 관점에서 접근하기 어려운 종목으로 분류된다. 이익의 방향성은 적자에 가까웠던 2022년 이후 뚜렷한 회복 흐름을 보이고 있으나, 매출 규모 자체는 정체돼 있어 이익의 질과 지속성을 함께 살펴볼 필요가 있다.
영업이익률은 2022년 5.0%에서 2025년 21.4%로 뚜렷하게 상승했고, 2026년 2분기에는 36.6%까지 높아졌다. 매출 규모가 정체된 가운데서도 원가구조 개선과 고마진 제품 비중 확대가 이 같은 흐름을 이끈 것으로 해석된다. 지배주주 순이익도 2024년 17억원에서 2025년 75억원으로 크게 늘어난 점이 관찰된다.
부채비율은 2022년 65.4%에서 2025년 42.1%로 낮아졌고, 영업활동현금흐름도 2023년 이후 3년 연속 흑자를 유지했다. 2022년 한때 영업현금흐름이 적자를 기록했던 것과 비교하면 현금창출력이 개선된 모습이다.
삼성증권은 2026년 7월 리포트에서 한국의 대형 LNG선 시장 점유율이 약 65~69% 수준까지 회복됐다고 분석했다. 조선LNG·환경장비 부문을 보유한 일승은 이 같은 전방산업 흐름에 노출돼 있으며, IMO 환경규제 대응 수요도 함께 늘어날 것으로 전망된다.
연간 매출은 2022년 650억원에서 2025년 507억원으로 오히려 줄어들었다. 이익률 개선이 매출 성장보다는 원가·믹스 개선에서 나온 것으로 보이는 만큼, 매출 자체의 확장 없이는 이익 개선의 지속성을 담보하기 어렵다는 시각도 있다.
2026년 1분기 말 기준 수주잔고는 283억 7,600만원으로, 연간 매출 규모에 비해 크지 않다(2026년 5월 14일 공시 기준). 신규 수주 공시가 뒤따르지 않으면 향후 매출 가시성이 제약될 수 있다.
시가총액이 크지 않은 소형주로 거래 유동성이 상대적으로 낮을 수 있으며, 최근 공시 기준 배당 지급 이력이 없다. 이 같은 특성은 장기 보유 관점에서 고려해야 할 요소로 꼽힌다.
일승은 환경장비·조선LNG·PIPE SPOOL·소재 4개 사업부문을 운영하는 조선기자재 전문기업으로, 2022년 이후 영업이익률이 5.0%에서 2025년 21.4%로 개선되는 흐름을 보였다. 2026년 들어서도 1분기 19.1%, 2분기 36.6%의 영업이익률을 기록하며 이익 개선세가 이어지고 있다. 반면 연간 매출은 2022년 650억원에서 2025년 507억원으로 줄어들었고, 2026년 1분기 말 수주잔고도 283억원 수준에 머물러 있어 매출 성장의 지속성은 아직 확인이 더 필요하다. 부채비율이 낮아지고 영업현금흐름이 안정적으로 유지되는 점은 재무적 측면에서 긍정적 신호로 해석될 수 있다. 전방산업인 조선업은 LNG선을 중심으로 한 수주 회복이 이어지고 있다는 평가가 나오는 한편, 일본의 LNG선 건조 재개 계획 등 중장기 경쟁 변수도 함께 존재한다. 투자자는 향후 분기 실적과 신규 수주 공시를 통해 현재의 이익 개선 흐름이 매출 확대로 이어지는지를 지속적으로 확인할 필요가 있다.
English version
Ilseung is a shipbuilding equipment specialist operating four business segments—environmental equipment, marine LNG, pipe spool, and materials—and has shown a clear improvement in operating margin since 2022.
Ilseung is a shipbuilding equipment specialist operating four business segments: environmental equipment, marine LNG, pipe spool, and materials. The environmental equipment segment produces marine sewage treatment units, evaporators, and fuel oil purifiers. The marine LNG segment manufactures outfitting materials and LNG re-gasification units, while the pipe spool segment produces carbon steel and stainless steel pipes. The materials segment sells protection film, among other products. The company also operates the environmental equipment and pipe spool businesses jointly through its subsidiary Dongbang Sunki. In terms of revenue mix, the pipe spool segment has been the largest, accounting for 62.3% in the first quarter of 2025, while the environmental equipment business, with roughly 30 years of operating history, is reported to hold a 91% domestic and 26% global market share. In the first quarter of 2026, pipe spool revenue was KRW 6.938 billion (57.4%), environmental equipment KRW 3.825 billion (31.7%), marine LNG KRW 0.681 billion (5.6%), and materials KRW 0.634 billion (5.3%). The company was founded in 1999 and listed on KOSDAQ in 2021 via a SPAC merger, and at the time of listing was introduced as a subsidiary of Sejin Heavy Industries.
Annual revenue gradually declined from KRW 65.0 billion in 2022 to KRW 53.0 billion in 2023, KRW 51.8 billion in 2024, and KRW 50.7 billion in 2025. Operating profit, however, expanded from KRW 3.2 billion in 2022 to KRW 10.9 billion in 2025, with the operating margin rising from 5.0% to 21.4% over the same period. Net income attributable to owners fluctuated between KRW 2.4 billion in 2022, KRW 3.8 billion in 2023, and KRW 1.7 billion in 2024, before jumping to KRW 7.5 billion in 2025. On a quarterly basis, revenue and operating profit improved from KRW 11.6 billion and KRW 1.3 billion (11.1% margin) in the second quarter of 2025 to KRW 13.8 billion and KRW 3.3 billion (24.2%) in the third quarter. The fourth quarter of 2025 marked the strongest quarter on record, with revenue of KRW 15.3 billion, operating profit of KRW 5.5 billion (36.2% margin), and owner net income of KRW 4.6 billion. The first quarter of 2026 softened somewhat to revenue of KRW 12.1 billion and operating profit of KRW 2.3 billion (19.1% margin), though owner net income held at KRW 2.5 billion. The second quarter of 2026 rebounded to revenue of KRW 16.2 billion, operating profit of KRW 5.9 billion (36.6% margin), and owner net income of KRW 4.5 billion. Operating cash flow turned from a deficit of KRW 1.7 billion in 2022 to surpluses of KRW 12.5 billion in 2023, KRW 9.7 billion in 2024, and KRW 6.7 billion in 2025. The debt ratio fell from 65.4% in 2022 to 42.1% in 2025, indicating improving financial stability.
South Korea's shipbuilding industry is seen as benefiting from continued order strength centered on high-value vessel types such as LNG carriers and defense-related ships. Samsung Securities noted in a July 2026 report that Korea's share of the large LNG carrier market had recovered to around 65% on a first-half basis, with the order-backlog-based share also at roughly 69%. That said, newbuilding price trends and order volume variability can cause equipment suppliers' results to fluctuate as well. A longer-term factor to watch is Japan's plan to resume LNG carrier construction around 2035 after halting it since 2019, alongside requests for technical cooperation from Korean shipbuilders. Currently, Korea holds roughly 70% of the global LNG carrier market and China about 30%, and industry observers believe Japan's return is unlikely to threaten Korea's position in the near term. The shipbuilding equipment segment that Ilseung operates in is expected to see expanding demand for environmental equipment and LNG re-gasification units as IMO carbon emission regulations tighten and LNG demand grows. The company's leading position in the domestic environmental equipment market is cited as a favorable condition should this upstream demand expand.
| Price | ₩3,775 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.12T |
| P/E | 8.8 |
| P/B | 2.19 |
| ROE | 28.5% |
The company disclosed an order backlog of KRW 28.376 billion in its first-quarter 2026 earnings release, dated May 14, 2026. This is relatively modest compared with its annual revenue scale (KRW 50.7 billion in 2025), meaning the pace of new order intake will likely determine future revenue visibility. The company stated it is developing new environmental products and equipment through its technology research institute in response to IMO environmental regulations. Demand for LNG re-gasification equipment and LNG power vessel conversions is expected to continue growing alongside rising LNG demand. Results through the second quarter of 2026 show operating margin climbing to the mid-30% range on a quarterly basis, indicating the profit improvement trend has continued. However, results from the third quarter of 2026 onward, along with any new order disclosures, will be key evidence for whether this trend persists.
Average trading multiples over the past five years are reported to have reached roughly the mid-50s in terms of price-to-earnings and around 3 times in terms of price-to-book. Compared with that historical average, multiples formed after the recent expansion in profit have tended to sit at a lower level. The price-to-book ratio has stayed below its historical average, reflecting the steady growth in owner equity. There has been no recorded dividend payment based on recent disclosures, placing the stock outside a dividend-yield framework for now. The direction of earnings has shown a clear recovery from the near-breakeven levels seen around 2022, though revenue itself has remained flat, warranting attention to the quality and durability of the profit improvement.
Operating margin rose clearly from 5.0% in 2022 to 21.4% in 2025, and further to 36.6% in the second quarter of 2026. Even as revenue has stagnated, this trend appears to be driven by improved cost structure and a higher mix of higher-margin products. Owner net income also increased sharply from KRW 1.7 billion in 2024 to KRW 7.5 billion in 2025.
The debt ratio declined from 65.4% in 2022 to 42.1% in 2025, and operating cash flow has remained positive for three consecutive years since 2023. This represents an improvement in cash generation compared with the operating cash flow deficit recorded in 2022.
Samsung Securities noted in a July 2026 report that Korea's share of the large LNG carrier market had recovered to around 65-69%. Ilseung, with its marine LNG and environmental equipment segments, is exposed to this upstream trend, and demand tied to IMO environmental regulation compliance is also expected to grow.
Annual revenue actually declined from KRW 65.0 billion in 2022 to KRW 50.7 billion in 2025. Since margin improvement appears to stem more from cost and mix optimization than from revenue growth, some observers note that sustaining the profit improvement may be difficult without an expansion of the revenue base itself.
The order backlog stood at KRW 28.376 billion as of the end of the first quarter of 2026, which is modest relative to annual revenue scale, according to a disclosure dated May 14, 2026. Without subsequent new order disclosures, future revenue visibility could be constrained.
As a small-cap stock, trading liquidity can be relatively limited, and there is no recorded dividend payment based on recent disclosures. These characteristics are factors worth considering from a long-term holding perspective.
Ilseung is a shipbuilding equipment specialist operating four business segments—environmental equipment, marine LNG, pipe spool, and materials—and has shown operating margin improve from 5.0% in 2022 to 21.4% in 2025. This trend has continued into 2026, with operating margins of 19.1% in the first quarter and 36.6% in the second quarter. On the other hand, annual revenue declined from KRW 65.0 billion in 2022 to KRW 50.7 billion in 2025, and the order backlog stood at around KRW 28.3 billion at the end of the first quarter of 2026, meaning the durability of revenue growth still requires further confirmation. A declining debt ratio and stable operating cash flow can be interpreted as positive signals from a financial standpoint. The upstream shipbuilding industry is viewed as experiencing an order recovery centered on LNG carriers, while medium-to-long-term competitive variables such as Japan's LNG carrier construction revival plan also exist. Investors will want to continue monitoring upcoming quarterly results and new order disclosures to assess whether the current profit improvement translates into sustained revenue growth.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)