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Celemics · 바이오·제약 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
아시아·유럽·중동에서 유일하게 NGS 패널 합성 기술을 보유한 셀레믹스는 2026년 1분기 AML 미세잔존질환(MRD) 진단 패널 개발을 완료하고 고부가가치 시장 진입을 선언했으나, 4개 사업연도 연속 영업손실과 2026년 1분기 매출 급락이라는 이중 과제를 안고 있다.
셀레믹스는 2010년 설립돼 2020년 코스닥에 상장한 NGS(차세대 염기서열 분석) 기반 유전자 분석 기술 플랫폼 기업이다. 핵심 원천기술인 MSSIC(Molecular Signature-based Sequence Index Capture)를 바탕으로 타깃 캡처 키트(Target Capture Kit)와 BTSeq Kit를 생산·판매하며, 핵심 소재 Probe는 전 세계 6개사만 성공한 기술적 진입 장벽으로 작용한다. 매출의 약 65%는 유전 질환·고형암 등 유전자 돌연변이 검사 키트 제품 판매에서, 나머지는 유전자 분석 서비스에서 발생하며 두 부문 모두 해외 매출 비중이 높다. 회사에 따르면 아시아·유럽·중동에서 유일하게 NGS 패널 합성 기술을 보유하고 있어, 해당 지역에서 구조적 공급 우위를 갖는다. 주요 고객은 국내외 제약사·임상시험수탁기관(CRO)·의료기관·연구소이며, 5개 제품이 미국 FDA 클래스1 의료기기로 등재돼 있다. 제품 포트폴리오는 전체 외솜 패널, 종양 체세포 패널, ctDNA 기반 암 조기진단 키트(대장·유방·폐암), 바이러스 패널, 맞춤형 패널까지 다양하며 전 세계 1,000개 이상의 맞춤 패널을 개발한 실적이 있다. 2023년 11월 인도 벵갈루루에 현지 법인을 설립해 인도·중동 시장 OEM 공급 거점을 구축했으며, 현지 연구기관·바이오텍 기업 대상의 맞춤형 패널 공급을 확대하고 있다. 아울러 공동 창업에 참여한 아이엠비디엑스(IMBDx)가 2024년 4월 코스닥에 상장해 지분 평가이익이 발생한 바 있으며, 셀레믹스는 해당 지분을 비유동금융자산으로 보유 중이다.
연간 매출은 2022년 87억원에서 2023년 66억원, 2024년 67억원, 2025년 58억원으로 3년 사이 약 34% 감소하는 추세를 보였다. 영업손실률(OPM)은 2022년 -65.7%, 2023년 -87.7%로 확대됐다가 2024년에는 저수익 상품 매출 정리와 조직 효율화 효과로 -28.3%까지 대폭 개선됐다. 그러나 2025년에는 OPM이 -57.6%로 재차 악화됐으며, 영업손실 절대금액도 33억원으로 전년(19억원) 대비 약 75% 확대됐다. 2024년 당기순이익이 123억원으로 흑자를 기록한 것은 공동 창업 투자사 아이엠비디엑스의 코스닥 상장에 따른 지분 평가이익 136억원이 발생한 일회성 효과로, 2025년에는 해당 효과가 소멸하며 순손실 40억원으로 복귀했다. 분기별로 보면 2025년 1분기 매출 17억원을 정점으로 2분기 11억원까지 낮아졌다가 3분기 13억원, 4분기 17억원으로 소폭 회복하는 패턴을 보였다. 2026년 1분기는 매출 9억원으로 전년 동기 대비 46.4% 급감하고 영업손실 14억원(전년 동기 대비 219% 증가), 순손실 60억원(전년 동기 대비 169.1% 증가)을 기록했다. 2026년 1분기 순손실이 영업손실의 약 4배에 달하는 것은 아이엠비디엑스 등 금융자산 평가손실 등 비영업 항목이 크게 반영된 결과로 추정된다. 영업현금흐름은 2022~2025년 4개 사업연도 모두 마이너스를 기록해 외부 자금 의존이 지속됐고, 부채비율은 2022년 19.5%에서 2025년 6.0%로 낮아져 재무 건전성은 업종 내 양호한 수준을 유지하고 있다.
셀레믹스의 2026년 1분기 분기보고서에 인용된 MarketsandMarkets에 따르면 글로벌 NGS 시장은 2024년 약 132억 달러에서 2029년 약 224억 달러로 연평균 약 11.0% 성장이 전망된다. 글로벌 액체생검 시장도 2024년 약 91억 달러에서 2030년 약 229억 달러로 연평균 약 11.5% 성장이 예상되며, 아시아·태평양 지역이 약 13%의 가장 빠른 성장률을 기록할 것으로 보인다. 암 정밀진단에서 미세잔존질환(MRD) 검출 수요 증가, 비침습적 진단 방식인 액체생검의 조직검사 대체율 확대가 시장 확장의 구조적 동인으로 작용하고 있다. 타깃 캡처 키트 세그먼트는 글로벌로는 일루미나·아질런트·IDT 등 대형 기업이 지배하고 있는 반면, 아시아·유럽·중동 내 전용 제조사는 셀레믹스가 유일하다고 회사는 주장한다. 국내 경쟁 지형에서는 마크로젠·지니너스·아이엠비디엑스 등이 유전체 분석 서비스 및 액체생검 솔루션 영역에서 일부 고객군을 공유한다. 인도·중동 시장은 정밀의료 인프라 확충과 소득 수준 상승으로 맞춤형 타깃 패널 수요가 빠르게 성장하고 있어, OEM 전략을 보유한 셀레믹스에 구조적 기회가 될 수 있다. 다만 글로벌 대형사들의 지속적인 가격 인하 압력과 중국계 NGS 업체 부상은 중장기 경쟁 리스크 요인이다.
| 주가 | ₩9,450 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,057억원 |
| PBR | 4.41 |
| ROE | -36.9% |
셀레믹스는 2026년 1분기 급성골수성 백혈병(AML) 환자의 미세잔존질환(MRD) 검출을 위한 유전자 진단 패널 및 분석 소프트웨어를 연구용으로 개발 완료했으며, 국내 연구·용역 및 글로벌 시장 진출을 본격화할 예정이라고 밝혔다. 폐암 ctDNA 모니터링 진단 패널도 2024년 분석적 성능검증을 완료해 파이프라인 다변화 기반이 마련된 상태다. 인도법인은 설립 첫해인 2024년 약 5억원의 매출을 기록했으며, 회사는 인도법인이 2025년 전년 대비 2배 이상 매출 성장을 달성할 것으로 전망한 바 있다. 2026년 5월에는 수앤파이낸셜인베스트먼트가 전략적 투자자로 나서 85억5000만원의 전환사채 투자를 집행했으며, 대표이사 주주 서한을 통해 국내외 대기업과의 전략적 협업 강화로 기술 상용화 및 글로벌 매출 확대를 꾀할 방침임을 밝혔다. 2026년에는 유상증자 및 전환사채 발행 등을 통해 약 230억원 이상의 운영자금을 확보해 단기 유동성은 유지될 전망이다. 2026년 1분기 기준 주력 제품 매출이 큰 폭으로 감소한 상황에서, 하반기 신사업(MRD 키트)의 초기 수익 기여 규모와 기존 타깃 캡처 키트·BTSeq 사업의 수요 회복 여부가 연간 실적의 핵심 변수가 될 것이다.
현 주가는 주당 순자산(BPS 2,144원)을 크게 상회하는 프리미엄 구간에서 거래되고 있으며, 과거 5년 평균 주가순자산비율(약 2.6배 수준)도 현재 배수보다 상당히 낮았다는 점에서 시장이 미래 성장 기대를 선반영하고 있음을 시사한다. 주당 손실 상태(EPS -960원)로 인해 PER 기반 비교는 적용이 어렵고, 4년 연속 영업적자 구조에서 이익 기반 밸류에이션 지표를 활용하기 어려운 점이 특징이다. 배당은 지급된 이력이 없고 영업현금흐름이 지속적으로 마이너스인 상황에서 배당수익률은 업종 평균을 크게 밑도는 수준이다. 2026년 전환가액 각각 2,966원·8,324원의 복수 전환사채가 발행된 만큼, 향후 전환 청구 시 주식 수 증가에 따른 주당 가치 희석을 함께 감안해야 한다. 실적 가시성이 확보되기 전까지는 순자산 기반 하방 지지선과 신사업 성장 기대감 사이의 간극이 주가 방향성의 핵심 변수로 작용할 전망이다.
셀레믹스에 따르면 아시아·유럽·중동에서 유일하게 NGS 타깃 캡처 키트를 제조하며, 핵심 소재 Probe는 전 세계 6개사만 성공한 기술적 장벽으로 작용한다. 이 지역 내 구조적 공급 독점은 신규 고객 확보 시 경쟁 압력을 낮추고 가격 협상력을 유지하는 기반이 된다. 미국 FDA 클래스1 의료기기 등재 5종, 국내 질병관리청 납품 이력, 전 세계 1,000개 이상 맞춤 패널 개발 실적이 글로벌 신뢰도를 뒷받침한다.
2026년 1분기 AML 환자 MRD 진단 패널과 분석 소프트웨어의 연구용 개발이 완료됐으며, 국내 연구·용역 및 글로벌 시장 진출을 본격화할 예정이다. MRD 진단은 암 치료 후 재발 모니터링의 핵심 수단으로 고성장하는 세그먼트이며, 현재 글로벌에서 승인된 NGS 기반 혈액암 MRD 제품이 극소수에 불과해 선점 기회가 존재한다. 폐암 ctDNA 모니터링 패널의 분석적 성능검증도 2024년 완료돼 파이프라인 다각화가 진행 중이다.
2025년 부채비율 6.0%는 국내 바이오 업종 내에서도 매우 낮은 수준으로 재무적 유연성이 높다. 2026년 유상증자와 복수의 전환사채 발행을 통해 약 230억원 이상의 운영자금이 확보돼 MRD 키트 상용화와 해외 확장을 위한 단기 유동성이 확보됐다. 수앤파이낸셜인베스트먼트의 전략적 투자와 언아웃 조항은 잠재적 경영권 이전 및 경영 역량 강화 가능성을 내포해 중장기 기업 가치 재평가 이벤트로 주목받고 있다.
셀레믹스는 2022년부터 2025년까지 4개 사업연도 연속으로 영업손실을 기록했으며, 2025년 영업손실률은 -57.6%로 전년(-28.3%) 대비 크게 악화됐다. 2026년 1분기에는 타깃 캡처 키트 및 BTSeq Kit의 매출이 크게 줄며 전년 동기 대비 46.4% 급감했고, 영업손실도 전년 동기 대비 219% 증가했다. 상장 이후 5년 이상 흑자 전환에 실패했다는 사실은 사업화 경로의 불확실성을 높이는 요인이다.
2024년 아이엠비디엑스 상장 관련 지분 평가이익 136억원이 순이익을 일시 흑자로 만들었으나, 이 일회성 효과가 소멸한 이후 순손실은 재차 심화됐다. 2026년 1분기 순손실 60억원은 영업손실(14억원)의 약 4배로, 금융자산 평가손실 등 비영업 항목이 보고 이익을 크게 왜곡하는 구조다. 이는 분기 실적의 예측 가능성을 낮추고 투자자 신뢰도에 부정적으로 작용할 수 있다.
2026년 발행된 복수의 전환사채는 전환가액이 각각 주당 2,966원 및 8,324원으로 설정돼, 전환 시 기존 주주 지분이 총 발행주식의 20~25% 이상 희석될 수 있다. 최대주주 변경과 수앤파이낸셜 언아웃 조항 기반의 경영권 이전 가능성은 단기 모멘텀이 될 수 있으나, 경영 방향성 및 전략 연속성에 불확실성을 더한다. 신규 경영진의 실질적인 사업화 역량 검증이 이루어지기 전까지 지배구조 리스크는 잠재 할인 요인으로 작용할 수 있다.
셀레믹스는 아시아·유럽·중동 유일의 NGS 타깃 캡처 키트 제조사라는 구조적 기술 해자를 보유하고 있으며, 2026년 1분기 AML MRD 진단 패널의 연구용 개발 완료를 통해 고부가가치 정밀진단 시장으로의 진입 발판을 마련했다. 그러나 2022년 이후 4개 사업연도 연속 영업손실을 이어오고 있으며, 매출도 2022년 대비 약 34% 감소한 상황이다. 2026년 1분기에는 주력 제품 수요 위축으로 매출이 전년 동기 대비 46.4% 급락하며 단기 실적 가시성이 낮아졌다. 부채비율 6%의 건전한 재무 구조와 2026년 약 230억원 이상의 자금 조달로 단기 유동성은 확보돼 있으나, 복수의 전환사채 발행과 최대주주 변경, 수앤파이낸셜 언아웃 조항이 혼재한 지배구조 변화는 추가 변수로 작용한다. 글로벌 NGS 및 액체생검 시장이 연평균 11% 이상 성장하는 구조적 호환경은 중장기 기회를 제공하나, 이를 실적으로 현실화하는 속도가 궁극적인 가치 결정 요인이 될 것이다. MRD 키트 상용화 진전, 인도·중동 OEM 계약 성과, 기존 사업 수요 회복이라는 세 축의 진행 상황을 면밀히 모니터링하는 것이 핵심이다.
English version
Celemics, the only NGS panel synthesis technology company in Asia, Europe, and the Middle East, completed its AML MRD diagnostic panel for research use in Q1 2026 and has announced entry into a high-value market segment, yet faces the dual challenge of four consecutive years of operating losses and a sharp revenue decline in Q1 2026.
Celemics, founded in 2010 and listed on KOSDAQ in 2020, is an NGS-based gene analysis technology platform company. Its core proprietary technology, MSSIC, underpins its two flagship products — the Target Capture Kit and BTSeq Kit — and its core probe material represents a technical barrier achieved by only six companies globally. Approximately 65% of revenue comes from genetic mutation testing kit sales covering inherited diseases and solid tumors, with the remainder from gene analysis services; both segments are predominantly driven by overseas sales. According to the company, it is the only possessor of NGS panel synthesis technology in Asia, Europe, and the Middle East, providing a structural supply advantage in those regions. Key customers include domestic and international pharmaceutical companies, CROs, medical institutions, and research organizations; five products are registered as FDA Class 1 medical devices. The product portfolio spans whole-exome panels, somatic cancer panels, ctDNA-based early cancer detection kits (colorectal, breast, and lung cancer), virus panels, and customized enrichment panels, with over 1,000 custom panels developed worldwide. In November 2023, a local subsidiary was established in Bengaluru, India, as an OEM supply hub targeting India and the Middle East, with customized panel delivery expanding to regional research institutes and biotech firms. Additionally, co-founded investee IMBDx went public on KOSDAQ in April 2024, generating a one-time equity evaluation gain; Celemics continues to hold those shares as a non-current financial asset.
Annual revenue declined approximately 34% over three years, from ₩8.73 billion in 2022 to ₩6.58 billion in 2023, ₩6.72 billion in 2024, and ₩5.77 billion in 2025. The operating margin (OPM) worsened from -65.7% in 2022 to -87.7% in 2023 before recovering sharply to -28.3% in 2024, aided by the elimination of low-margin product lines and organizational restructuring. However, the OPM deteriorated again to -57.6% in 2025, with the operating loss widening approximately 75% year-on-year to ₩3.3 billion. The positive net income of ₩12.3 billion in 2024 was entirely attributable to a one-time equity evaluation gain of ₩13.6 billion from the KOSDAQ listing of co-founded investee IMBDx; with this effect absent, 2025 returned to a net loss of ₩4.0 billion. Quarterly revenue in 2025 peaked at ₩1.7 billion in Q1, dipped to ₩1.1 billion in Q2, then partially recovered to ₩1.3 billion in Q3 and ₩1.7 billion in Q4. Q1 2026 saw revenue plunge to ₩0.92 billion (-46.4% YoY), an operating loss of ₩1.4 billion (+219% YoY), and a net loss of ₩6.1 billion (+169.1% YoY). The outsized net loss — roughly four times the operating loss — is estimated to reflect substantial non-operating charges, likely fair-value losses on IMBDx and other financial asset holdings. Operating cash flow remained negative across all four fiscal years from 2022 to 2025, sustaining reliance on external financing, while the debt ratio improved from 19.5% in 2022 to 6.0% in 2025, reflecting a clean balance sheet within the sector.
According to MarketsandMarkets as cited in Celemics' Q1 2026 quarterly report, the global NGS market is projected to grow at a CAGR of approximately 11.0%, from around $13.3 billion in 2024 to $22.4 billion by 2029. The global liquid biopsy market is also expected to expand at roughly 11.5% per annum, reaching approximately $22.9 billion by 2030, with Asia-Pacific posting the fastest regional growth at approximately 13% CAGR. Rising demand for minimal residual disease (MRD) detection in precision oncology and the increasing substitution of tissue biopsy by non-invasive liquid biopsy are key structural growth drivers. In the target capture kit segment, global leaders such as Illumina, Agilent, and IDT dominate globally, while Celemics claims to be the sole dedicated manufacturer in Asia, Europe, and the Middle East. Domestically, companies including Macrogen, Geninus, and IMBDx compete in overlapping gene analysis services and liquid biopsy solution segments. The rapidly expanding precision medicine infrastructure and rising incomes in India and the Middle East are driving fast growth in customized target panel demand, representing a structural opportunity for Celemics given its OEM strategy. However, sustained price reductions by global majors and the rise of Chinese NGS companies are medium-to-long-term competitive risks.
| Price | ₩9,450 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.11T |
| P/B | 4.41 |
| ROE | -36.9% |
Celemics completed the development of an AML MRD detection panel and accompanying analysis software for research use in Q1 2026, and has announced plans to pursue commercial deployment via domestic research and service contracts and to enter global markets. The lung cancer ctDNA monitoring panel also completed analytical performance validation in 2024, laying a foundation for pipeline diversification. The India subsidiary generated approximately ₩0.5 billion in revenue in its inaugural year of 2024, and the company has guided for more than double that figure from the India subsidiary in 2025. In May 2026, SuanFinancial Investment entered as a strategic investor, committing ₩8.55 billion via convertible bonds, and the CEO's shareholder letter outlined plans to deepen strategic collaboration with major domestic and international corporations to accelerate technology commercialization and drive global revenue growth. Approximately ₩23 billion or more in operating capital was secured in 2026 through capital increases and CB issuances, preserving near-term liquidity. Against a backdrop of sharply declining flagship product revenues in Q1 2026, the pace of initial revenue contribution from the MRD kit in H2 2026 and any recovery in demand for existing Target Capture Kit and BTSeq businesses will be the critical variables determining full-year performance.
The current share price trades at a substantial premium to net asset value (BPS of ₩2,144 per share), while the five-year average price-to-book ratio of approximately 2.6x was considerably lower than the current multiple — suggesting the market is pricing in forward growth expectations. With per-share earnings negative (EPS of -960 won), PER-based comparison is inapplicable, and the four consecutive years of operating losses make earnings-based valuation metrics difficult to apply. No dividends have been paid, and sustained negative operating cash flow means the dividend yield is well below the sector average. The multiple CBs issued in 2026 at conversion prices of ₩2,966 and ₩8,324 per share, respectively, introduce material per-share dilution risk upon conversion requests. Until earnings visibility improves, the gap between the net-asset-based floor and new business growth expectations is expected to remain the central driver of share price direction.
According to Celemics, it is the only manufacturer of NGS target capture kits in Asia, Europe, and the Middle East, with its core probe material serving as a technical barrier achieved by only six companies globally. This structural supply monopoly within the region reduces competitive pressure when acquiring new customers and supports pricing power. Registration of five products as FDA Class 1 medical devices, a track record of supply to Korea's CDC, and over 1,000 custom panels developed worldwide underpin global credibility.
Development of the AML MRD diagnostic panel and analysis software for research use was completed in Q1 2026, with domestic service contracts and global market entry planned. MRD diagnostics represent a fast-growing, high-value segment critical for post-treatment cancer recurrence monitoring, and the near-absence of globally approved NGS-based blood cancer MRD products creates a potential first-mover opportunity. The lung cancer ctDNA monitoring panel, which completed analytical performance validation in 2024, further broadens the pipeline.
A debt ratio of 6.0% as of 2025 is exceptionally low even within the domestic biotech sector, underscoring high financial flexibility. Over ₩23 billion in operating capital was secured in 2026 through capital increases and multiple CB issuances, providing near-term liquidity for MRD kit commercialization and overseas expansion. SuanFinancial's strategic investment and the earn-out structure suggest a potential management transfer and capability enhancement, drawing attention as a medium-to-long-term catalyst for corporate value rerating.
Celemics has recorded operating losses in each of the four fiscal years from 2022 to 2025, with the 2025 operating margin deteriorating sharply to -57.6% from -28.3% the year prior. Q1 2026 saw a 46.4% year-on-year revenue decline driven by materially lower sales of the Target Capture Kit and BTSeq Kit, with the operating loss surging 219% year-on-year. The failure to turn profitable more than five years after listing raises uncertainty about the company's path to commercialization.
The ₩13.6 billion equity evaluation gain from the IMBDx IPO in 2024 temporarily inflated reported net income; once this one-time effect dissipated, net losses resumed and deepened. The Q1 2026 net loss of ₩6.1 billion — roughly four times the operating loss of ₩1.4 billion — indicates that non-operating items such as financial asset valuation losses significantly distort reported earnings. This structure reduces earnings predictability quarter to quarter and may weigh negatively on investor confidence.
The multiple CBs issued in 2026, at conversion prices of ₩2,966 and ₩8,324 per share respectively, could dilute existing shareholders by 20-25% or more of total shares outstanding upon full conversion. The change of largest shareholder and the potential management transfer under SuanFinancial's earn-out structure may serve as near-term catalysts, but also introduce uncertainty around strategic direction and leadership continuity. Until the new management's commercialization capabilities are validated in practice, governance risk may function as a latent discount factor.
Celemics holds a clear structural technology moat as the only manufacturer of NGS target capture kits in Asia, Europe, and the Middle East, and the completion of its AML MRD diagnostic panel for research use in Q1 2026 provides a foothold into the high-value precision diagnostics market. However, the company has recorded operating losses in each of the four fiscal years since 2022, and revenue has declined approximately 34% from its 2022 level. Q1 2026 saw a 46.4% year-on-year revenue plunge driven by weakened flagship product demand, significantly reducing near-term earnings visibility. A healthy 6% debt ratio and approximately ₩23 billion or more raised in 2026 secure short-term liquidity, but concurrent governance changes — multiple CB issuances, a change of largest shareholder, and SuanFinancial's earn-out structure — introduce additional variables. The structurally favorable backdrop of global NGS and liquid biopsy markets growing at over 11% CAGR offers a medium-to-long-term opportunity, but the speed at which this translates into financial results will ultimately be the determining factor of value. Closely monitoring the three key axes — MRD kit commercialization progress, OEM contract outcomes in India and the Middle East, and the pace of core business demand recovery — will be essential going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)