KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Focus Ai · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
AI 물리보안 본업의 매출 감소와 적자가 이어지는 가운데, 부산디지털자산거래소 인수를 통한 RWA·결제 신사업이 새로운 성장축으로 제시되고 있다.
포커스에이아이는 AI 카메라와 영상저장장치(DVR·NVR)를 기반으로 모빌리티 및 스마트 팩토리 안전 관제, 스마트 주차관제, 출입통제 플랫폼 등을 제공하는 물리보안 솔루션 기업이다. 최근에는 AI 영상기술을 특수차량·드론·로봇 분야로 확장하고 결제 사업과 결제 보안 솔루션을 융합한 서비스도 선보이고 있다. 2025년 3월 정기주주총회에서 사명을 기존 포커스에이치엔에스에서 포커스에이아이로 변경하며 AI 기술 강화 행보에 나섰다. 중대재해처벌법 시행에 따른 안전 관리 솔루션 수요 증가에 대응해 삼성중공업에 AI 솔루션 테스트를 완료했고, 지게차 AI 안전 솔루션을 대기업 산업현장에 공급하며 레퍼런스를 쌓고 있다. 해외에서는 세계 보안 엑스포 세콘, 미국 물류전시회 프로매트, 아랍에미리트 인터섹 두바이 등에 참가해 시장 다변화를 추진하고 있으며, 일본에서는 토아코퍼레이션과 협력을 강화하고 있다. 가장 큰 사업구조 변화는 지난해 12월부터 추진해 2026년 2월 잔금 납입을 완료한 부산디지털자산거래소(비단) 인수로, 지분 40.61%를 확보해 최대주주로 등극했다. 비단은 금·은·백금 등 실물자산을 블록체인 기반으로 토큰화해 하루 23시간 거래를 지원하는 국내 최초의 디지털 실물자산 거래소이며, 회사는 모바일 결제 앱 페이플러그를 중심으로 AI 보안 기술과 디지털자산 거래 인프라를 결합하는 전략을 추진 중이다. 다만 회사 측은 올해 디지털자산 부문의 매출 기여도가 전체의 5% 이하로 아직 제한적 수준이라고 밝혔다. 지배구조 측면에서는 2024년 위허브가 최대주주로 올라선 이후, 2026년에는 컴포즈커피 창업자인 양재석 제이엠커피그룹 회장이 제이플래닝을 통한 유상증자 참여로 직간접 지분을 20% 이상으로 늘리며 영향력을 확대했다.
포커스에이아이의 연간 실적은 뚜렷한 변곡점을 보인다. 2022년과 2023년에는 매출 616억원, 594억원과 함께 영업이익 26억원대, 순이익 24~26억원대의 흑자를 기록했고 영업이익률도 4%대를 유지했다. 그러나 2024년 매출이 582억원으로 소폭 줄면서 영업손실 51억원, 순손실 110억원으로 실적이 급격히 악화됐고, 2025년에는 매출이 453억원까지 감소(전년 대비 -22.1%)하면서 영업손실이 102억원으로 확대되고 영업이익률은 -22.5%까지 떨어졌다. 같은 기간 순손실도 103억원 수준을 유지해 2년 연속 두 자릿수 억원대 적자가 이어졌다. 재무상태 측면에서는 부채비율이 2023년 60.1%에서 2024년 195.0%로 급등했다가 2025년 120.7%로 다소 완화됐는데, 이는 여러 차례의 제3자배정 유상증자를 통한 자본 확충이 반영된 결과로 해석된다. 영업활동현금흐름은 2023년 60억원 유입에서 2024년 -34억원, 2025년 -78억원으로 유출 규모가 커지고 있어, 외부 자금조달에 대한 의존도가 높아지는 모습이다. 최근 분기 흐름을 보면 2025년 3분기 매출 135억원을 기록한 뒤 4분기 108억원, 2026년 1분기 78억원까지 줄었다가 2분기에는 106억원으로 다시 늘었다. 영업손실 규모는 2025년 2분기 37억원에서 3분기 13억원으로 줄었다가 4분기 28억원, 2026년 1분기 25억원으로 다시 커졌고, 2분기에는 12억원으로 재차 축소됐다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순손실 합계는 약 120억원에 달해, 분기별 등락에도 적자 기조 자체는 이어지고 있다.
포커스에이아이는 코스닥 전기·전자 업종 중 보안장비(FICS 분류) 섹터에 속해 있으며, CCTV·DVR·NVR 등 물리보안 하드웨어 시장은 다수의 코스닥 중소형 업체가 경쟁하는 구조다. 2024년 중대재해처벌법 확대 시행으로 산업현장의 안전관리 솔루션 수요가 늘어난 점은 회사의 산업안전 AI 사업에 긍정적 배경이 되고 있다. 반면 본업인 하드웨어 유통 중심 매출은 구조적으로 축소되는 흐름을 보이고 있어, 회사는 AI 솔루션 기반 시스템통합(SI) 모델로의 전환을 추진하고 있다. 새롭게 편입한 실물자산 토큰화(RWA) 시장은 성장세가 가파른 신흥 영역으로, 인수한 비단이 참여한 컨소시엄은 한국거래소가 주도하고 BNK금융그룹 등 40여개 금융기관이 참가하는 국내 최초 STO 장외거래소 수익증권 장외거래중개업 예비인가를 획득했다. 비단의 실물자산 상품 중 하나인 'e은'의 거래액은 올해 1월 한 달간 약 1,489억원으로 전년 동월 대비 100배 이상 급증한 것으로 보도돼, 금·은 등 실물자산 투자 수요가 빠르게 늘고 있음을 보여준다. 다만 가상자산·디지털자산 관련 기업에 대한 투자는 규제 불확실성이 크다는 점이 벤처캐피탈 업계에서 지적되고 있으며, 모태펀드 등 정책자금도 해당 분야 투자를 장려하지 않는 것으로 알려졌다. 종합하면 회사는 축소되는 전통 물리보안 시장에서의 구조조정과, 초기 성장 단계인 RWA·디지털자산 시장에서의 신사업 확장을 동시에 진행하는 이중적 국면에 놓여 있다.
| 주가 | ₩2,030 |
|---|---|
| 시가총액 | 750억원 |
| PBR | 1.53 |
| ROE | -56.8% |
회사는 하드웨어 유통 중심 사업구조에서 AI 솔루션 기반 SI 모델로의 전환을 가속화하겠다는 방침을 밝혔다. 이를 위해 2024년 AI 연구개발센터 설립 목적으로 취득했던 대구 소재 토지를 매각해 투자금 27억원 전액을 회수하고, 이 재원을 AI 물리보안 기술 고도화와 고객사 확대에 재투입할 계획이라고 설명했다. 지난 6월 초 완료된 제이플래닝 대상 80억원 규모 유상증자 자금은 운영자금과 신규 사업·계약 대응 역량 강화에 사용될 예정이며, 회사는 이를 재무 안정성 강화 조치로 설명했다. 이와 별도로 일정이 여러 차례 조정된 30억원 규모 제3자배정 유상증자가 향후 진행될 경우 추가 자금이 단계적으로 유입될 수 있다고 회사는 밝힌 바 있다. 구형모 대표는 신규 경영진 체제 출범 이후 추진한 SI 사업 구조 재편, 산업안전솔루션 공급 확대, 매출처 다변화 등의 체질 개선이 점진적으로 성과를 내고 있다고 설명했다. 비단 인수 이후에는 AI·결제·스테이블코인·전자지갑을 결합한 한국형 웹3 결제 플랫폼 인프라 구축을 목표로 디지털자산 기반 결제·정산 인프라를 단계적으로 고도화할 계획이라고 밝혔다. 다만 회사 스스로도 영업권 손상 가능성을 인정하고 있어, 비단 인수와 관련한 자산 건전성 관리가 향후 재무제표에 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다.
회사는 최근 3개 연도 중 2개 연도에서 순손실을 기록하고 있어 통상적인 주가수익비율(PER) 산출이 어려운 상태다. 반면 주가는 주당 순자산 대비 프리미엄이 붙은 수준에서 거래되는 편으로, 자기자본 규모가 상대적으로 작은 소형주 특성상 순자산 대비 배수가 크게 움직일 수 있다는 점을 감안할 필요가 있다. 배당은 최근 지급된 바 없어 배당 관련 지표는 형성되지 않고 있으며, 이는 이익이 나지 않는 국면에서 통상적으로 나타나는 모습이다. 과거 흑자를 냈던 2022~2023년과 달리 2024년 이후 적자로 전환한 뒤 아직 이익 회복이 확인되지 않은 만큼, 밸류에이션을 판단할 때는 최근 분기의 손익 흐름과 신사업(디지털자산·결제)의 매출 기여도 변화를 함께 살펴볼 필요가 있다. 자본 확충을 위한 잦은 제3자배정 유상증자는 주식 수 증가를 통해 주당 지표에 영향을 줄 수 있는 요인으로 꼽힌다.
부산디지털자산거래소 인수로 RWA 토큰화 시장에 진입했으며, 관련 컨소시엄은 국내 최초 STO 장외거래소 예비인가를 획득했다. 비단의 실물자산 거래 상품인 e은의 거래액은 올해 1월 전년 동월 대비 100배 이상 늘어난 것으로 보도돼 성장세가 가파르다. 결제 플랫폼 페이플러그와 AI 보안 기술을 결합하는 전략도 병행되고 있어 사업 포트폴리오가 넓어지고 있다.
최대주주 양재석 회장이 지분 100%를 보유한 제이플래닝을 통해 80억원 규모 유상증자에 직접 참여해 책임경영 의지를 표명했다. 이번 증자로 양 회장의 직간접 지분은 20%를 상회하게 됐다. 조달 자금은 운영자금과 R&D 등 본원 사업 경쟁력 강화에 투입될 예정이다.
중대재해처벌법 시행에 따른 수요 증가에 대응해 삼성중공업에 AI 안전 솔루션 테스트를 완료했고, 지게차 AI 안전 솔루션을 대형 산업현장에 공급하며 레퍼런스를 확보하고 있다. 세콘, 프로매트, 인터섹 두바이 등 국내외 전시회 참가로 해외 판로 개척도 병행하고 있다. 2026년 2분기 영업손실이 직전 분기 대비 축소된 점도 비용 효율화 노력의 결과로 해석될 수 있다.
매출은 2022년 616억원에서 2025년 453억원까지 4년 연속 축소됐고, 특히 2025년에는 전년 대비 -22.1%의 큰 감소를 기록했다. 영업이익률도 2023년 4.5%에서 2025년 -22.5%로 급격히 악화됐다. 최근 네 개 분기 지배주주 순손실 합계도 약 120억원에 달해 적자 기조가 이어지고 있다.
부채비율이 2024년 195.0%까지 치솟았고 2025년에도 120.7%로 여전히 높은 수준이다. 영업활동현금흐름은 2024년과 2025년 연속 순유출을 기록했으며 유출 규모도 확대됐다. 이를 메우기 위해 여러 차례의 제3자배정 유상증자가 이어졌고, 그 중 일부는 대상자 변경과 납입 일정 지연을 겪었다.
회사 스스로도 디지털자산 부문의 매출 기여도가 전체의 5% 이하로 제한적이라고 밝혔으며, 비단 인수와 관련한 영업권 손상 가능성도 인정한 상태다. 인수 과정에서 유상증자 대상자와 방식(현물출자→현금)이 변경되고 잔금 납입 일정도 여러 차례 연기된 바 있다. 가상자산 관련 사업에 대한 정책자금·벤처투자 유입이 제한적이라는 업계 지적도 있어 신사업의 자금조달 환경이 우호적이지 않을 수 있다.
포커스에이아이는 AI 물리보안이라는 본업에서 4년 연속 매출 감소와 2년 연속 영업손실이라는 뚜렷한 실적 악화를 겪고 있으며, 이를 만회하기 위해 부산디지털자산거래소 인수를 통한 RWA·결제 신사업 확장에 나서고 있다. 최근 분기 실적은 영업손실이 축소되는 흐름을 보였지만, 여전히 적자 기조 자체는 이어지고 있어 회복이 확인된 단계는 아니다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 높은 수준이고 영업활동현금흐름도 순유출을 지속하고 있어, 잦은 제3자배정 유상증자를 통한 외부 자금조달에 의존하는 모습이 뚜렷하다. 최대주주가 위허브에서 양재석 회장 측으로 이동하는 지배구조 변화와 함께, 최대주주의 직접 증자 참여는 책임경영 신호로 해석될 수 있는 동시에 지분 변동성 관리라는 과제도 남긴다. 신사업인 디지털자산 부문은 시장 자체의 성장성은 확인되지만 회사 매출에서의 비중은 아직 미미하며, 인수 관련 영업권 손상 가능성 등 재무적 불확실성도 함께 존재한다. 투자자 입장에서는 향후 분기 실적에서 본업의 손익 개선 여부와 신사업의 매출 기여도 확대 속도, 그리고 예정된 자금조달 일정의 이행 여부를 함께 살펴볼 필요가 있다.
English version
As revenue and profitability in the core AI physical security business continue to decline, the acquisition of Busan Digital Asset Exchange is being positioned as a new growth pillar centered on RWA tokenization and payments.
Focus AI is a physical security solutions company that provides AI cameras and video storage devices (DVR/NVR) alongside mobility and smart-factory safety monitoring, smart parking control, and access control platforms. More recently the company has extended its AI video technology into special vehicles, drones, and robotics, and has introduced services combining payment business with payment security solutions. At its March 2025 annual shareholders' meeting the company changed its name from Focus HNS to Focus AI as part of a push to strengthen its AI capabilities. In response to rising demand for safety management solutions following enforcement of the Serious Accidents Punishment Act, the company completed AI solution testing with Samsung Heavy Industries and has been supplying AI-based forklift safety solutions to large industrial sites to build references. Overseas, it has pursued market diversification by participating in the SECON security expo, the U.S. logistics trade show ProMat, and Intersec Dubai in the UAE, while strengthening cooperation with Toa Corporation in Japan. The most significant structural shift has been the acquisition of Busan Digital Asset Exchange (Bdan), pursued since last December and finalized in February 2026, giving the company a 40.61% stake and largest-shareholder status. Bdan is Korea's first digital real-asset exchange, tokenizing physical assets such as gold, silver, and platinum on a blockchain for round-the-clock trading, and the company is pursuing a strategy that combines its AI security technology with Bdan's digital asset trading infrastructure centered on its mobile payment app PayPlug. However, the company has stated that the digital asset segment's contribution to total revenue remains limited, at 5% or below, for now. On the governance side, after WeHub became the largest shareholder in 2024, Compose Coffee founder and JM Coffee Group Chairman Yang Jae-seok expanded his influence in 2026 by raising his combined direct and indirect stake to over 20% through a capital increase via Jplanning.
Focus AI's annual results show a clear inflection point. In 2022 and 2023 the company posted revenue of KRW 61.6 billion and KRW 59.5 billion respectively, along with operating profit around KRW 2.6 billion and net profit of KRW 2.4-2.7 billion, maintaining an operating margin near 4%. However, in 2024 revenue slipped slightly to KRW 58.2 billion while performance deteriorated sharply, with an operating loss of KRW 5.1 billion and a net loss of KRW 11.0 billion, and in 2025 revenue fell further to KRW 45.3 billion (down 22.1% year-on-year) as the operating loss widened to KRW 10.2 billion and the operating margin dropped to -22.5%. Net losses remained around KRW 10.3 billion over the same period, marking two consecutive years of double-digit-billion-won losses. On the balance sheet, the debt ratio surged from 60.1% in 2023 to 195.0% in 2024 before easing to 120.7% in 2025, reflecting capital raised through multiple third-party share issuances. Operating cash flow swung from an inflow of KRW 6.0 billion in 2023 to outflows of KRW 3.4 billion in 2024 and KRW 7.8 billion in 2025, indicating growing reliance on external financing. Looking at recent quarters, revenue peaked at KRW 13.5 billion in Q3 2025 before falling to KRW 10.8 billion in Q4 and KRW 7.8 billion in Q1 2026, then recovering to KRW 10.6 billion in Q2 2026. The operating loss narrowed from KRW 3.7 billion in Q2 2025 to KRW 1.3 billion in Q3, then widened again to KRW 2.8 billion in Q4 and KRW 2.5 billion in Q1 2026, before narrowing once more to KRW 1.2 billion in Q2 2026. Over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), the cumulative net loss attributable to shareholders reached approximately KRW 12.0 billion, showing that despite quarter-to-quarter fluctuations, the underlying loss trend has continued.
Focus AI belongs to the security equipment sub-sector (per FICS classification) within KOSDAQ's electrical/electronics industry, where the physical security hardware market for CCTV, DVR, and NVR products features competition among numerous small and mid-cap KOSDAQ companies. The 2024 expansion of the Serious Accidents Punishment Act, which increased demand for workplace safety management solutions, provides a positive backdrop for the company's industrial safety AI business. In contrast, revenue from the core hardware distribution business has shown a structural decline, prompting the company to pursue a shift toward an AI solution-based system integration (SI) model. The newly acquired real-world asset (RWA) tokenization market is a fast-growing emerging area; a consortium that includes Bdan, led by the Korea Exchange and joined by roughly 40 financial institutions including BNK Financial Group, obtained preliminary approval to operate Korea's first over-the-counter securities trading intermediary for security token offerings. Trading volume for one of Bdan's real-asset products, 'e-Silver,' reportedly reached about KRW 148.9 billion in a single month this January, more than a hundredfold increase from the same month a year earlier, indicating rapidly rising demand for investment in physical assets such as gold and silver. However, venture capital industry participants have flagged significant regulatory uncertainty for companies involved in virtual and digital assets, and government-backed fund-of-funds programs are reportedly not encouraging investment in this area. Overall, the company finds itself in a dual position: restructuring within a shrinking traditional physical security market while simultaneously expanding into the early-stage, high-growth RWA and digital asset market.
| Price | ₩2,030 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.08T |
| P/B | 1.53 |
| ROE | -56.8% |
The company has stated its policy of accelerating the shift from a hardware-distribution-centered structure to an AI solution-based system integration (SI) model. To support this, it sold land in Daegu that had been acquired in 2024 for an AI R&D center, recovering the full KRW 2.7 billion investment, with plans to redirect the proceeds toward upgrading AI physical security technology and expanding its customer base. Proceeds from the KRW 8 billion capital increase to Jplanning, completed in early June, are earmarked for operating funds and for strengthening the company's capacity to respond to new business and contracts, which the company has described as a measure to reinforce financial stability. Separately, the company has indicated that an additional KRW 3 billion third-party share issuance, whose schedule has been adjusted multiple times, could bring in further funding in stages if it proceeds as planned. CEO Koo Hyung-mo has stated that structural improvements pursued since the new management team took over—including SI business restructuring, expansion of industrial safety solution supply, and diversification of the customer base—are gradually producing results. Following the Bdan acquisition, the company has outlined plans to progressively upgrade digital-asset-based payment and settlement infrastructure, aiming to build a Korean-style Web3 payment platform that combines AI, payments, stablecoins, and digital wallets. However, the company itself has acknowledged the possibility of goodwill impairment, leaving asset quality management related to the Bdan acquisition as a variable that could affect future financial statements.
Because the company has posted net losses in two of the past three fiscal years, a conventional price-to-earnings ratio cannot be meaningfully calculated. At the same time, the shares tend to trade at a premium to book value per share, though it is worth noting that for a small-cap company with a relatively modest equity base, such price-to-book multiples can move significantly. No dividends have been paid recently, so dividend-related metrics are not established, which is typical for a company not currently generating profit. Unlike 2022-2023, when the company was profitable, performance turned to losses from 2024 onward and a recovery to profitability has not yet been confirmed, so any valuation assessment should be considered alongside recent quarterly earnings trends and the changing revenue contribution from new businesses such as digital assets and payments. The frequent third-party share issuances used to raise capital are a factor that can affect per-share metrics by increasing the share count.
Through the acquisition of Busan Digital Asset Exchange, the company has entered the RWA tokenization market, and a related consortium obtained Korea's first preliminary approval for an OTC security token trading intermediary. Trading volume for Bdan's real-asset product e-Silver reportedly grew more than a hundredfold year-on-year this January, indicating steep growth. The company is also pursuing a strategy combining its PayPlug payment platform with AI security technology, broadening its business portfolio.
Controlling shareholder Yang Jae-seok directly participated in an KRW 8 billion capital increase through Jplanning, a company he wholly owns, signaling a commitment to responsible management. As a result of this issuance, his combined direct and indirect stake rose above 20%. The proceeds are earmarked for operating funds and R&D to strengthen the competitiveness of the core business.
In response to rising demand following enforcement of the Serious Accidents Punishment Act, the company completed AI safety solution testing with Samsung Heavy Industries and has been building references by supplying AI-based forklift safety solutions to large industrial sites. It has also pursued overseas market development by participating in exhibitions such as SECON, ProMat, and Intersec Dubai. The narrowing of the Q2 2026 operating loss versus the prior quarter can also be interpreted as a result of cost efficiency efforts.
Revenue has declined for four consecutive years, from KRW 61.6 billion in 2022 to KRW 45.3 billion in 2025, with a particularly sharp 22.1% year-on-year drop in 2025. The operating margin also deteriorated sharply, from 4.5% in 2023 to -22.5% in 2025. The cumulative net loss attributable to shareholders over the most recent four quarters reached about KRW 12.0 billion, showing the loss trend has persisted.
The debt ratio surged to 195.0% in 2024 and remained elevated at 120.7% in 2025. Operating cash flow registered net outflows in both 2024 and 2025, with the outflow scale widening. To cover this, the company has repeatedly turned to third-party share issuances, some of which experienced changes in the allottee and delays to the payment schedule.
The company itself has stated that the digital asset segment's contribution to overall revenue remains limited at 5% or below, and it has acknowledged the possibility of goodwill impairment related to the Bdan acquisition. During the acquisition process, the allottee and method (from in-kind contribution to cash) of related capital increases were changed, and the final payment schedule was postponed multiple times. Industry observers have also noted limited inflows of policy funds and venture capital into virtual-asset-related businesses, suggesting the funding environment for the new business may not be favorable.
Focus AI has experienced clear deterioration in its core AI physical security business, with four consecutive years of revenue decline and two consecutive years of operating losses, and is pursuing expansion into RWA tokenization and payment businesses through the acquisition of Busan Digital Asset Exchange to offset this weakness. Recent quarterly results showed a narrowing operating loss, but the underlying loss trend has continued, so a confirmed recovery has not yet been established. On the financial structure side, the debt ratio remains elevated and operating cash flow has continued to post net outflows, making the company's reliance on external funding through frequent third-party share issuances clearly visible. Alongside a governance shift in which control moved from WeHub toward Chairman Yang Jae-seok's group, the controlling shareholder's direct participation in capital increases can be read as a signal of committed management, while also leaving the task of managing ownership volatility. The new digital asset business operates in a market with confirmed growth potential, but its contribution to company revenue remains minimal for now, and financial uncertainties such as potential goodwill impairment related to the acquisition also persist. Investors should track whether the core business's profit and loss improve in coming quarters, how quickly the new business's revenue contribution expands, and whether the scheduled fundraising is actually completed.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)