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Taesung · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
PCB 습식공정 장비 수주 회복으로 2026년 상반기 매출이 2025년 연간 매출을 넘어섰고, 유리기판·복합동박 신사업은 레퍼런스 확보 단계에서 양산 전환 여부를 검증받는 국면에 있다.
태성은 인쇄회로기판(PCB) 제조 공정 중 식각·세정·표면처리 등 습식공정 장비와 자동화 라인을 공급하는 코스닥 기계·장비 기업이다. 공급 설비는 PCB 제조 공정의 식각 및 세정 등 핵심 습식공정에 적용되며, AI 서버·고다층 PCB·FC-BGA 등 고사양 기판 수요 확대와 함께 관련 설비 투자가 늘어나는 구조다. 회사는 PCB 습식공정에서 축적한 기술을 바탕으로 유리기판 제조의 핵심 공정인 유리관통전극(TGV) 식각·세정 장비 개발에 선제적으로 투자해 왔다. TGV 영역에서는 세정·에칭 등 전공정 중심으로 기술을 축적해 왔고, 2026년 1월 JWMT 대상 후공정용 화학 공정 장비 수주를 계기로 유리기판 공정 전반을 아우르는 포트폴리오 구축의 출발점을 마련했다. 세 번째 축은 이차전지용 복합동박으로, 회사는 복합동박 장비와 소재 사업을 신성장 사업으로 추진하며 캐나다 배터리 업체와도 소재 개발 협력을 진행하고 있다. 해외 사업은 중국 자회사 TAESUNG(Zhuhai) Technology를 활용해 본사가 장비 제작을 전담하고 자회사가 현지 고객 대응과 사후 관리를 맡는 연계 생산·공급 체계로 운영된다. 생산 거점 측면에서는 최근 천안 신공장 완공과 본사 이전을 마쳤다. 고객은 국내외 PCB·기판 제조사가 중심이어서 전방 업체의 설비투자 사이클에 실적이 크게 좌우되며, 유리기판 장비는 시장 자체가 초기 단계여서 실제 양산 경험과 고객사 검증 확보 여부가 향후 경쟁력을 좌우할 것으로 업계는 보고 있다. 부문별 매출 비중은 공개 자료로 확인되지 않아 수치로 제시하지 않으며, 주력은 여전히 PCB 장비이고 유리기판·복합동박은 초기 매출 단계로 이해하는 것이 타당하다.
확정 실적을 보면 태성의 사업은 전방 설비투자 사이클에 따라 크게 흔들려 왔다. 매출은 2022년 612억원에서 2023년 333억원으로 급감했다가 2024년 592억원으로 회복했고, 2025년 다시 379억원으로 줄었다. 영업이익도 2022년 23억원(영업이익률 3.8%), 2023년 영업손실 6.9억원, 2024년 영업이익 60억원(영업이익률 10.2%), 2025년 영업손실 25억원으로 흑자와 적자를 반복했다. 특히 2025년에는 지배주주 순손실 25억원에 더해 영업활동 현금흐름이 마이너스 97억원으로 크게 유출됐다는 점이 눈에 띈다. 분기 흐름은 2025년 2분기 매출 86억원·영업손실 11.8억원, 3분기 매출 88억원·영업손실 11.8억원으로 부진했고, 4분기 매출 129억원·영업이익 14.1억원으로 흑자 전환했다. 2026년 1분기는 매출 199억원으로 크게 늘었으나 영업손실 8.8억원을 기록했고, 2분기에 매출 305억원·영업이익 31억원으로 규모의 경제가 나타났다. 회사 공시 기준 2분기 매출은 전 분기 대비 약 53% 증가했고 영업이익률은 10.2% 수준까지 올라섰다. 회사는 AI 서버와 고성능 컴퓨팅 시장 성장에 따른 FC-BGA 등 고사양 기판 투자 확대로 주력 PCB 제조장비 수주와 매출이 빠르게 늘고, 기존 확보 수주가 순차적으로 매출로 인식되며 수익성 개선으로 이어졌다고 설명했다. 재무구조 측면에서는 2024년 말 410억원이던 자기자본이 2025년 말 1,281억원으로 확대되며 부채비율이 94.3%에서 34.7%로 낮아졌고, 배당은 실시하지 않았다.
전방 수요의 축은 AI 서버와 고성능 컴퓨팅용 고사양 기판이다. AI 반도체 투자 확대가 반도체 공급망 전반으로 확산되면서 PCB 장비 업계에도 투자 회복 흐름이 나타났고, 태성은 기존 PCB 장비 사업 회복에 더해 유리기판 장비로 시장 선점을 시도하고 있다. 회사는 국내외 주요 PCB 제조업체의 설비투자가 점진적으로 회복되는 가운데 AI 서버·고성능 반도체 수요 증가에 따른 증설이 이어지며 기존 고객 추가 발주와 신규 프로젝트가 맞물렸다고 설명했다. 유리기판은 아직 표준이 정립되지 않은 신시장이다. 업계에서는 국책 연구기관 주도 실증에 채택된 장비가 향후 대기업·글로벌 고객사의 파일럿 라인 구축 과정에서 중요한 기술 레퍼런스로 쓰일 것으로 보며, 이를 산업 본격화 이전 단계에서 초기 공정 기준을 선제 확보한 사례로 평가한다. 다만 유리기판 시장의 본격 개화 시점은 2027~2028년 전후로 전망되고 있어, 초기 레퍼런스가 매출로 연결되는 데는 시차가 존재한다. 복합동박 쪽에서는 공급망 다변화가 변수다. 글로벌 배터리 시장에서 중국산 소재 의존도를 낮추려는 비중국 공급망 확보 움직임이 확대되는 가운데, 채택 기준이 높은 일본 배터리 기업과의 협력은 태성의 기술 경쟁력이 글로벌 공급망 파트너로 검토될 수준임을 보여준다는 평가가 나온다. 반대로 중국 시장에서는 자국 장비·현지 공급망 중심의 투자 기조가 강화되는 흐름이 있어, 태성은 중국 자회사를 활용한 현지화 전략으로 대응하고 있다.
| 주가 | ₩46,500 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.4조원 |
| PER | 553.6 |
| PBR | 10.52 |
| ROE | 1.9% |
수주 지표가 향후 매출의 선행 신호다. 회사는 2026년 5월 기준 누적 수주액이 700억원을 넘어섰다고 밝혔으며, 수주는 PCB 제조의 식각·세정·표면처리 등 습식공정 장비 중심으로 AI 서버와 고성능컴퓨팅용 고부가 기판 수요에 따른 글로벌 고객사 설비 투자 확대의 영향이라고 설명했다. 이어 6월 말에는 본사와 중국 자회사 합산 상반기 누적 수주가 약 913억원이라고 발표했고, 수주 후 매출 인식까지 약 3~4개월의 리드타임이 소요되는 만큼 상반기 확보 물량이 2분기부터 순차 반영될 예정이라고 밝혔다. 개별 계약으로는 2026년 5월 중국 자회사를 통한 71억원 규모 PCB 장비 공급계약이 공시됐다. 생산 측면에서는 천안 신공장이 유리기판 장비와 복합동박 사업의 핵심 생산 거점으로 계획됐고, 회사는 가동 시 생산능력 확대와 납기 대응력 강화, 그리고 그동안 연구개발·기술 검증에 집중해 온 유리기판 사업의 생산 기반 확보를 기대한다고 설명했다. 회사는 글래스기판·복합동박 장비 개발을 완료해 국내외 주요 고객사와 양산 적용 협의를 진행 중이며, 확대된 천안 신공장 생산능력을 기반으로 주력 PCB 장비 공급과 신규 장비 양산 대응 체계 구축을 병행할 방침이라고 밝혔다. 복합동박 소재에서는 회사가 일본 배터리 업체와의 계약을 소재 시장 개화의 신호로 기대한다고 밝히며, 미국·독일·헝가리 등지의 글로벌 배터리 기업들로부터 문의와 협력 요청이 이어져 협의 중이고 수요 확대에 대응한 소재 생산 공장 증설도 검토하고 있다고 설명했다. 다만 이런 협의·검토는 계약 및 양산 확정과는 구분해서 볼 필요가 있으며, 회사가 제시한 연간 매출·이익 수치 형태의 공식 가이던스는 확인되지 않는다. 결국 하반기 관전 포인트는 상반기 수주가 실제 매출·마진으로 이어지는 속도와, 파일럿 성격의 신사업 공급이 반복 발주로 전환되는지 여부다.
태성의 밸류에이션은 이익의 절대 규모가 작다는 사실에서 출발한다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 25억원 수준으로, 시장에서 형성된 시가총액과 비교하면 이익 기준 배수는 일반적인 장비 업종 평균을 크게 웃도는 구간에 있다. 순자산 대비로도 프리미엄이 상당한 편인데, 이는 2025년 자기자본이 크게 확대된 뒤에도 유지되고 있는 구도다. 배당은 실시하지 않아 배당수익률 측면의 하방 지지는 없다. 결국 현재 배수는 확정된 이익보다 유리기판·복합동박 신사업의 미래 실적 기여를 상당 부분 반영한 형태이며, 2026년 2분기와 같은 두 자릿수 영업이익률이 여러 분기 이어지는지가 배수 해석의 기준점이 된다. 반대로 수주가 다시 둔화되면 2025년처럼 적자와 배수 급등이 동시에 나타날 수 있다는 점도 함께 봐야 한다.
회사는 국내외 주요 PCB 제조업체의 설비투자가 점진적으로 회복되는 가운데 AI 서버·고성능 반도체 수요 증가에 따른 증설이 이어지며 기존 고객 추가 발주와 신규 프로젝트가 맞물렸다고 설명했다. 상반기 누적 수주는 본사와 중국 자회사 합산 약 913억원으로 발표됐다. 확정 실적에서도 2026년 2분기 매출 305억원·영업이익 31억원으로 규모 확대와 마진 개선이 동시에 나타났다. 수주 후 매출 인식까지 시차가 있는 사업 구조라 상반기 수주 잔량이 하반기 매출 기반으로 작동할 여지가 있다.
회사는 국내 주요 전자부품 기업의 차세대 유리기판 연구개발 및 선행 양산 프로젝트에 장비를 공급해 기술 검증을 진행하고 있으며, 국책 연구기관과 TGV용 유리기판 에칭 장비 공급 계약을 체결해 레퍼런스를 확보했다. 전공정 중심이던 대응 범위는 JWMT 대상 후공정 화학 공정 장비 수주로 확장됐다. 업계에서는 이를 산업 본격화 이전 단계에서 초기 공정 기준과 레퍼런스를 선제 확보한 사례로 보고 있다. 표준이 정립되지 않은 시장에서 초기 채택은 후속 발주 협의의 출발점이 될 수 있다.
회사는 국내 대기업과 복합동박 소재 공급 계약을 체결했고, 약 1년 이상의 공동 개발 프로젝트를 거친 첫 상용화 성과라고 설명했다. 이어 일본 배터리 업체와도 소재 공급 계약을 체결했으며, 해당 업체는 태성이 장비 기술과 소재 생산 역량을 동시에 보유했다는 평가를 내린 것으로 알려졌다. 일본 소재 기업과의 비밀유지계약을 통해 배터리 소재 중심 사업 영역을 고정밀 박막 공정이 필요한 고기능성 소재로 넓히는 작업도 진행 중이며, 일부 기술 검증과 제품 평가를 완료했다고 밝혔다. 장비 판매의 일회성 성격을 소재 반복 공급으로 보완할 수 있는 구조라는 점이 강세 논리의 핵심이다.
확정 실적만 봐도 매출은 2022년 612억원, 2023년 333억원, 2024년 592억원, 2025년 379억원으로 격년 단위로 크게 오르내렸다. 영업손익 역시 2023년과 2025년 적자, 2022년과 2024년 흑자로 방향이 반복적으로 바뀌었다. 2025년에는 영업활동 현금흐름이 마이너스 97억원으로 크게 유출됐다. 전방 설비투자에 연동된 수주형 사업 구조에서 특정 분기 호조를 추세로 단정하기 어렵다는 점이 약세 논리다.
유리기판 시장은 아직 초기 단계여서 실제 파일럿 공급이 본발주로 이어질 수 있을지가 향후 기업가치의 핵심 변수로 꼽힌다. 시장의 본격 개화 시점 자체가 2027~2028년 전후로 전망되고 있어 매출 기여까지 시차가 남아 있다. 회사도 관련 장비 개발을 완료하고 국내외 주요 고객사와 양산 적용 협의를 진행 중이라고 설명하는 단계다. 협의와 검증이 확정 발주로 전환되지 않으면 신사업 관련 기대는 실적으로 확인되지 않은 상태가 길어질 수 있다.
회사는 중국 자회사 TAESUNG(Zhuhai) Technology를 통해 글로벌 고객사 대상 계약을 체결하며 본사 제작·자회사 현지 대응의 연계 체계를 운영한다. 다만 중국 시장 내에서는 자국 장비 및 현지 공급망 중심의 투자 기조가 강화되는 흐름이 있다고 회사도 인식하고 있다. 현지 경쟁 심화나 정책 변화는 수주 규모와 가격 조건에 영향을 줄 수 있는 변수다. 또한 주요 공급계약의 상대방과 세부 조건이 영업 기밀을 이유로 공개되지 않는 경우가 있어 외부에서 수주 질을 검증하기 어려운 측면도 있다.
태성은 PCB 습식공정 장비를 주력으로 하면서 유리기판(TGV) 장비와 이차전지용 복합동박으로 사업 축을 넓히고 있는 코스닥 장비 기업이다. 확정 실적 기준으로 2025년은 매출 379억원·영업손실 25억원에 영업활동 현금흐름 마이너스 97억원의 부진한 해였으나, 2026년 1분기 매출 199억원에서 2분기 매출 305억원·영업이익 31억원으로 분기 흑자 전환이 이뤄졌고 상반기 누적 매출 504억원은 2025년 연간 매출을 넘어섰다. 회사는 AI 서버와 고성능 컴퓨팅에 따른 FC-BGA 등 고사양 기판 투자 확대로 주력 PCB 제조장비 수주와 매출이 늘어난 결과라고 설명했다. 상반기 누적 수주는 본사와 중국 자회사 합산 약 913억원으로 발표됐고, 수주에서 매출까지 3~4개월의 리드타임이 존재한다. 신사업 쪽은 국책 연구기관·JWMT 등 초기 레퍼런스와 국내외 배터리 업체 대상 복합동박 소재 계약을 확보했으나, 파일럿 공급이 본발주로 이어질지가 여전히 핵심 변수로 남아 있다. 밸류에이션은 확정된 이익 규모보다 신사업의 미래 기여를 상당 부분 반영한 배수 구간에 있고, 배당은 없다. 따라서 강세 논리(수주 회복·초기 레퍼런스·소재 확장)와 약세 논리(격년 단위 실적 변동성·현금흐름 부담·신사업 상용화 시차)를 같은 무게로 놓고, 3분기 실적과 하반기 수주 공시로 어느 쪽이 데이터로 확인되는지 추적하는 접근이 필요하다. 본 리포트는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 근거로 삼기 위한 투자의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
A recovery in PCB wet-process equipment orders pushed first-half 2026 revenue above the company's full-year 2025 revenue, while the glass-substrate and composite copper foil businesses remain at the stage of converting early references into volume production.
Taesung is a KOSDAQ-listed machinery maker supplying wet-process equipment and automation lines used in printed circuit board (PCB) manufacturing, including etching, cleaning and surface treatment. Its equipment is applied to core wet processes such as etching and cleaning in PCB production, an area where capital spending has been expanding alongside demand for high-specification substrates for AI servers, high-layer-count PCBs and FC-BGA. Building on its PCB wet-process know-how, the company invested early in etching and cleaning equipment for through-glass via (TGV) processing, a core step in glass substrate manufacturing. Within TGV it had focused on front-end cleaning and etching tools, and a January 2026 order from JWMT for a back-end chemical process tool marked the starting point for a portfolio covering the full glass substrate process flow. A third pillar is composite copper foil for secondary batteries; the company is pursuing both equipment and materials in this area as growth businesses and is also cooperating on materials development with a Canadian battery firm. Overseas business runs through its Chinese subsidiary TAESUNG(Zhuhai) Technology under a linked model in which headquarters builds the equipment and the subsidiary handles local customer service and after-sales support. On the production side, the company recently completed its new Cheonan plant and relocated its head office. Because customers are mainly domestic and overseas PCB and substrate makers, results swing with downstream capital expenditure cycles, and the industry views actual mass-production experience and customer qualification as the decisive factors in glass substrate equipment, given how early the market still is. Segment revenue mix is not available in public disclosures, so no figures are given here; PCB equipment remains the main engine while glass substrate and composite copper foil are at an initial revenue stage.
Confirmed results show a business that swings widely with downstream capital spending. Revenue fell from KRW 61.2bn in 2022 to KRW 33.3bn in 2023, recovered to KRW 59.2bn in 2024, then dropped again to KRW 37.9bn in 2025. Operating results alternated between profit and loss: KRW 2.3bn profit in 2022 (3.8% margin), a KRW 0.7bn loss in 2023, KRW 6.0bn profit in 2024 (10.2% margin) and a KRW 2.5bn loss in 2025. Notably, 2025 combined a KRW 2.5bn net loss attributable to owners with a sizeable operating cash outflow of KRW 9.7bn. Quarterly, the second and third quarters of 2025 were weak at KRW 8.6bn revenue with a KRW 1.2bn operating loss and KRW 8.8bn revenue with a KRW 1.2bn operating loss, before the fourth quarter turned positive at KRW 12.9bn revenue and KRW 1.4bn operating profit. First-quarter 2026 revenue jumped to KRW 19.9bn but still carried a KRW 0.9bn operating loss, and the second quarter delivered KRW 30.5bn revenue with KRW 3.1bn operating profit as scale effects kicked in. Per the company's filing, second-quarter revenue rose about 53% quarter on quarter and the operating margin reached around 10.2%. Management attributed this to rapid growth in orders and sales of core PCB manufacturing equipment as AI server and high-performance computing demand drove investment in high-specification substrates such as FC-BGA, with previously secured orders being recognized as revenue in sequence. On the balance sheet, equity expanded from KRW 41.0bn at end-2024 to KRW 128.1bn at end-2025, lowering the debt-to-equity ratio from 94.3% to 34.7%, and no dividend was paid.
The demand driver is high-specification substrates for AI servers and high-performance computing. As AI semiconductor investment spread across the chip supply chain, capital spending began recovering in the PCB equipment sector, and Taesung is pairing that recovery with an early push into glass substrate equipment. The company said domestic and overseas PCB makers' capex is gradually recovering, with capacity additions tied to AI server and high-performance chip demand bringing both follow-on orders from existing customers and new projects. Glass substrates remain a new market without settled standards. The industry expects tools adopted in state-led demonstration programs to serve as important technical references when large corporates and global customers build pilot lines, viewing this as an early lock-in of process criteria ahead of full commercialization. That said, the glass substrate market is expected to open up in earnest around 2027 to 2028, implying a time lag before early references translate into revenue. In composite copper foil, supply-chain diversification is the key variable. With global battery makers moving to reduce reliance on Chinese materials, cooperation with a Japanese battery company known for demanding adoption standards is seen as evidence that Taesung's technology can be considered for a global supply-chain partnership. Conversely, in China investment is increasingly skewed toward domestic equipment and local supply chains, which Taesung is addressing through a localization strategy centered on its Chinese subsidiary.
| Price | ₩46,500 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.42T |
| P/E | 553.6 |
| P/B | 10.52 |
| ROE | 1.9% |
Order intake is the leading indicator for future revenue. The company said cumulative orders passed KRW 70bn as of May 2026, centered on wet-process tools for etching, cleaning and surface treatment in PCB manufacturing, reflecting expanded capital spending by global customers on high-value substrates for AI servers and high-performance computing. In late June it reported combined first-half orders of about KRW 91.3bn for headquarters and the Chinese subsidiary, noting a three-to-four-month lead time from order to revenue recognition so that first-half volumes would be reflected sequentially from the second quarter. On individual deals, a KRW 7.1bn PCB equipment supply contract via the Chinese subsidiary was disclosed in May 2026. On capacity, the new Cheonan plant is planned as the core production base for glass substrate equipment and composite copper foil, with the company expecting expanded capacity, better delivery responsiveness and a production footprint for a glass substrate business that had been focused on research and qualification. Management said development of glass substrate and composite copper foil equipment is complete and mass-production adoption talks are under way with major domestic and overseas customers, and that it will pursue core PCB equipment supply while building a volume-production framework for the new tools using the expanded Cheonan capacity. In composite copper foil materials, the company said it expects the Japanese battery contract to signal the opening of the materials market, that inquiries and cooperation requests from global battery firms in the United States, Germany and Hungary are ongoing, and that it is reviewing an expansion of materials production capacity. Such discussions and reviews should be distinguished from confirmed contracts and volume production, and no formal full-year revenue or profit guidance from the company was identified. The practical focus for the second half is how quickly first-half orders convert into revenue and margin, and whether pilot-stage supply in the new businesses turns into repeat orders.
Valuation starts from the small absolute size of profits. Net profit attributable to owners over the latest four quarters (third quarter 2025 through second quarter 2026) was about KRW 2.5bn, so against the market capitalization the earnings-based multiple sits far above typical equipment-sector averages. The premium to net assets is also substantial, and this has persisted even after the large increase in equity during 2025. No dividend is paid, so there is no yield-based support. In effect, current multiples embed a significant share of expected future contribution from the glass substrate and composite copper foil businesses rather than confirmed earnings, and whether double-digit operating margins like the second quarter of 2026 repeat across several quarters is the reference point for interpreting them. Conversely, if order intake slows again, losses and a spike in multiples could reappear together as they did in 2025.
The company said capital spending by major domestic and overseas PCB makers is gradually recovering, with AI server and high-performance chip demand driving capacity additions that combined follow-on orders from existing customers with new projects. Cumulative first-half orders were announced at about KRW 91.3bn including the Chinese subsidiary. Confirmed results also show scale and margin improving together, with second-quarter 2026 revenue of KRW 30.5bn and operating profit of KRW 3.1bn. Because revenue is recognized with a lag after orders, the first-half backlog can support second-half revenue.
The company is supplying equipment for a major domestic electronic components maker's next-generation glass substrate research and pre-production projects, and has secured a reference by signing a TGV glass substrate etching equipment contract with a state research institute. Its coverage, previously front-end focused, expanded with the JWMT order for a back-end chemical process tool. The industry regards this as an early lock-in of process criteria and references ahead of full commercialization. In a market without settled standards, early adoption can become the starting point for follow-on order discussions.
The company signed a composite copper foil materials supply contract with a large domestic corporate, describing it as the first commercialization outcome after more than a year of joint development. It subsequently signed a materials supply contract with a Japanese battery company, which reportedly concluded that Taesung possesses both equipment technology and materials production capability. Through a non-disclosure agreement with a Japanese materials firm it is also working to broaden from battery materials into high-functionality materials requiring precision thin-film processing, and said some technical validation and product evaluation is complete. The core bull argument is that recurring materials supply could offset the one-off nature of equipment sales.
Confirmed figures alone show revenue swinging in alternate years: KRW 61.2bn in 2022, KRW 33.3bn in 2023, KRW 59.2bn in 2024 and KRW 37.9bn in 2025. Operating results also flipped repeatedly, with losses in 2023 and 2025 and profits in 2022 and 2024. In 2025 operating cash flow was a KRW 9.7bn outflow. In an order-driven model tied to downstream capex, one strong quarter cannot be treated as an established trend.
Because the glass substrate market is still early, whether pilot supply converts into full production orders is cited as the key variable for corporate value. The market itself is expected to open up in earnest only around 2027 to 2028, leaving a lag before revenue contribution. The company itself describes the stage as having completed equipment development and being in mass-production adoption discussions with major domestic and overseas customers. If discussions and qualifications do not convert into firm orders, expectations around the new businesses may remain unconfirmed in earnings for an extended period.
The company contracts with global customers through its Chinese subsidiary TAESUNG(Zhuhai) Technology under a model where headquarters manufactures and the subsidiary handles local support. However, management itself acknowledges a strengthening tilt in China toward domestic equipment and local supply chains. Intensifying local competition or policy shifts could affect order size and pricing terms. In addition, counterparties and detailed terms of major supply contracts are sometimes withheld as trade secrets, making it harder for outsiders to verify order quality.
Taesung is a KOSDAQ equipment maker whose core business is PCB wet-process equipment, expanding into glass substrate (TGV) tools and composite copper foil for secondary batteries. On confirmed figures, 2025 was a weak year with revenue of KRW 37.9bn, an operating loss of KRW 2.5bn and a KRW 9.7bn operating cash outflow, but the company moved from KRW 19.9bn revenue in the first quarter of 2026 to KRW 30.5bn revenue and KRW 3.1bn operating profit in the second, and first-half revenue of KRW 50.4bn already exceeded full-year 2025 revenue. Management attributed this to rising orders and sales of core PCB manufacturing equipment as AI server and high-performance computing demand expanded investment in high-specification substrates such as FC-BGA. Cumulative first-half orders were reported at about KRW 91.3bn including the Chinese subsidiary, with a three-to-four-month lead time from order to revenue. In new businesses it has secured early references with a state research institute and JWMT plus composite copper foil materials contracts with domestic and overseas battery firms, yet whether pilot supply converts into full production orders remains the key variable. Valuation multiples embed a significant share of expected future contribution from these new businesses rather than confirmed profits, and no dividend is paid. The balanced approach is therefore to weigh the bull case (order recovery, early references, materials expansion) against the bear case (alternating-year earnings volatility, cash flow strain, commercialization lag) and track which side is confirmed by third-quarter results and second-half order disclosures. This report is for information purposes and does not contain an investment rating, target price, or buy or sell opinion.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)