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LS THiRA-UTECH · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
LS일렉트릭 편입 이후 매출은 4년 연속 늘었지만, 영업손실과 순손실은 오히려 2026년 들어 확대되는 흐름을 보이고 있다.
LS티라유텍은 2006년 8월 설립돼 2019년 코스닥시장에 상장한 스마트팩토리 소프트웨어 기업이다. 2024년 LS일렉트릭이 구주 인수와 제3자 유상증자를 통해 지분 30.67%를 확보하며 최대주주로 올라섰고, 사모펀드 JKL파트너스 계열도 2대주주로 참여했다. 2026년 8월 말 기준 지분율은 LS일렉트릭 31.8%, JKL이에스지 미래모빌리티밸류체인 사모투자합자회사 21.2%, 창업자 김정하 대표 7.9%로 구성돼 있다. 회사는 SCM·MES·설비자동화 소프트웨어를 근간으로, 자회사 티라로보틱스의 자율이동로봇(AMR)과 티라아트로보의 직교로봇·자동화 핵심부품 사업을 더해 스마트팩토리 토털 솔루션을 제공한다. 주요 고객군은 이차전지·반도체·디스플레이 등 하이테크 제조업으로, 무인 자동화 공장 구축 경험과 기술 노하우를 기반으로 솔루션을 공급하고 있다. 로봇 하드웨어 부문에서는 현대차그룹 로보틱스랩과 협력해 모바일로봇 플랫폼 'MobED' 기반 물류이송로봇을 개발하며 물리적 자동화 역량을 확장하고 있다. 자회사 티라로보틱스는 산업통상자원부·한국산업기술기획평가원(KEIT)이 주관하는 'AI 팩토리 전문기업'으로 선정돼 관련 지원사업 참여 자격을 확보했다.
2025년 연결 매출액은 589억원으로, 2022년 359억원 대비 4년 연속 증가했다(359억→544억→575억→589억원). 그러나 영업손익은 같은 기간 -43억→-38억→-79억→-43억원으로 4개년 모두 적자를 기록했고, 영업이익률도 -7.1%에서 -13.8% 사이를 오가며 흑자 전환에는 이르지 못했다. 지배주주 순손실은 2022년 -45억원에서 2023년 -56억원으로 확대된 뒤 2024년 -22억원으로 축소됐으나, 2025년 다시 -83억원으로 확대됐다. 분기별로 보면 2025년 2분기와 4분기에는 영업이익이 각각 1.3억원, 1.1억원으로 소폭 흑자를 냈으나, 2025년 3분기(-16.3억원)를 거쳐 2026년 1분기(-26.0억원)와 2분기(-26.5억원)에는 영업손실 규모가 오히려 확대됐다. 지배주주 순손실 역시 2026년 2분기 -58.1억원으로 최근 다섯 개 분기(2025년 2분기~2026년 2분기) 가운데 가장 큰 규모를 기록했다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순손실은 약 -134.7억원에 달해, 손실 개선 흐름이 아직 확인되지 않고 있다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 2023년 322.4%에서 2025년 58.9%로 크게 낮아졌고, 지배주주 자기자본도 2023년 160억원에서 2025년 691억원으로 늘었는데, 이는 2024년 이후 지분 인수 및 유상증자에 따른 자본 유입 효과가 크게 반영된 결과로 해석된다. 다만 영업현금흐름은 2022년 -11.9억원에서 2025년 -68.7억원으로 매년 마이너스 폭이 커져, 영업 자체에서 현금을 창출하지 못하는 구조가 이어지고 있다.
스마트팩토리·산업용 소프트웨어 수요는 이차전지·반도체 등 하이테크 제조업의 설비투자 사이클에 연동되는 특성이 있어, 전방산업의 증설 속도에 따라 매출 변동성이 나타난다. 정부는 지능형 제조 전환을 유도하기 위해 산업통상자원부·KEIT 주관의 'AI 팩토리 전문기업' 지정 등 지원 프로그램을 운영하고 있으며, 이는 관련 사업 참여 자격 확보로 이어질 수 있다. 동시에 AI 데이터센터 확산과 노후 전력망 교체 수요는 LS그룹 전반의 전력·자동화 사업에 긍정적 흐름으로 작용하고 있어, 계열사 간 스마트팩토리·전력 솔루션 연계 가능성이 열려 있다. 실제로 LS일렉트릭은 2026년 인터배터리 전시에서 LS티라유텍을 포함한 계열사들과 함께 에너지저장장치·데이터센터·스마트팩토리 등을 아우르는 통합 전시를 진행하며 그룹 차원의 시너지를 강조했다. 다만 자동화 투자는 금리 환경과 제조업 경기에 따라 둔화될 수 있는 만큼, 스마트팩토리 산업 전체가 완전한 성장 사이클 초입에 있다고 단정하기는 어렵다. 국내 스마트팩토리·자동화 밸류체인에는 포스코DX, 코윈테크, 에스엠코어, 삼익THK, 코닉오토메이션 등 다양한 규모의 사업자가 참여하고 있어, 경쟁 강도가 낮지 않은 시장으로 평가된다.
| 주가 | ₩4,070 |
|---|---|
| 시가총액 | 875억원 |
| PBR | 1.37 |
| ROE | -25.7% |
회사는 2026년 3월 AW 2026(스마트공장·자동화산업전)에서 현대차그룹 로보틱스랩과 'MobED Alliance'를 공개하고, 모바일로봇 플랫폼 'MobED' 기반 물류이송로봇을 자체 개발해 2026년 상반기 중 제조 현장 개념검증(PoC)을 진행할 계획이라고 밝혔다. 이 같은 협력은 소프트웨어 중심의 MES 역량에 하드웨어 로봇을 결합해, 디지털 자동화를 넘어 물리적 자동화까지 통합하는 사업 모델로 확장하려는 전략의 일환이다. 2026년에는 자회사 티라로보틱스의 지분 일부를 재무적투자자(FI)에 매각해 투자재원을 확보하는 방안도 추진된 것으로 알려졌으며, 확보된 자금은 연구개발과 사업 확장에 활용될 수 있다는 관측이 나온다. 2026년 3월에는 LS일렉트릭 등 LS그룹 계열사와 함께 '인터배터리 2026' 전시에 참가해 자체 플랫폼을 활용한 'AI-드리븐 통합 운영 모델'을 제시하며 그룹 내 스마트팩토리·에너지 솔루션 연계를 모색했다. 회사 측은 별도의 수치화된 연간 매출·수주 가이던스를 공개적으로 제시하지는 않고 있어, 향후 실적 개선 속도는 개별 프로젝트 수주와 로봇 사업의 매출 기여 여부에 따라 확인해야 하는 상황이다. LS일렉트릭·LS ITC와 함께 운영하는 통합 플랫폼 'Beyond X for Smart Factory'를 통한 판매 채널 일원화도 매출 확대의 잠재적 경로로 거론된다.
주가는 순자산가치를 소폭 상회하는 수준에서 거래되고 있어, 과거 수년간 이어진 순손실 누적에도 불구하고 시장은 LS일렉트릭 편입에 따른 재무구조 개선과 로봇·스마트팩토리 사업 확장 기대를 일정 부분 반영하고 있는 것으로 해석된다. 회사는 최근 네 개 분기 합산으로도 영업손실과 순손실을 지속해, 이익 전환의 뚜렷한 신호는 아직 확인되지 않는다. 배당을 지급하지 않는 무배당 정책을 유지하고 있어, 배당 매력보다는 성장·구조 개선 스토리에 대한 평가 비중이 큰 종목으로 분류된다. 과거 수년간 부채비율이 300%대에서 60%대 아래로 크게 낮아진 점은 자본구조 측면의 개선으로 볼 수 있으나, 이는 주로 유상증자를 통한 외부자본 유입에 기인한다는 점도 함께 고려할 필요가 있다. 결과적으로 밸류에이션은 실적 턴어라운드 여부와 로봇 사업의 매출 기여 속도에 따라 달라질 수 있는 구간에 놓여 있다.
LS일렉트릭은 2024년 구주 인수와 유상증자를 통해 지분 30.67%를 확보하며 최대주주로 올라섰고, 2026년 8월 말 기준 지분율은 31.8%로 이어지고 있다. 이 과정에서 유입된 자본은 부채비율을 2023년 322.4%에서 2025년 58.9%로 낮추는 데 기여했다. LS ITC 등 계열사와 함께 통합 스마트팩토리 플랫폼 'Beyond X for Smart Factory'를 운영하며 그룹 차원의 판매·기술 시너지도 기대할 수 있는 위치에 있다.
자회사 티라로보틱스는 산업통상자원부·KEIT의 'AI 팩토리 전문기업'으로 선정돼 정부 지원사업 참여 자격을 확보했다. 현대차그룹 로보틱스랩과 협력해 모바일로봇 플랫폼 'MobED' 기반 물류이송로봇을 개발하는 등 로봇 하드웨어 부문의 협업 네트워크도 넓어지고 있다. 이는 소프트웨어 중심의 기존 사업모델에 하드웨어 로봇을 더해 사업 영역을 확장하려는 시도로 해석된다.
연결 매출액은 2022년 359억원에서 2025년 589억원으로 4년 연속 늘며 외형 성장을 이어왔다. 같은 기간 이차전지·반도체 등 고객 산업의 자동화 투자 수요가 매출 기반으로 작용한 것으로 풀이된다. 다만 외형 성장이 곧바로 수익성 개선으로 이어지지는 못했다는 점은 함께 유의할 부분이다.
2022~2025년 연간 영업손익은 각각 -43억원, -38억원, -79억원, -43억원으로 4개년 모두 적자를 기록했다. 영업이익률도 -7.1%~-13.8% 범위에서 벗어나지 못해 흑자 전환의 뚜렷한 계기가 아직 나타나지 않았다. 지배주주 순손실 역시 연도별로 -45억원에서 -83억원 사이를 오갔다.
2025년 2·4분기에는 각각 1.3억원, 1.1억원의 영업이익을 내며 분기 기준 흑자를 냈으나, 2025년 3분기(-16.3억원)를 거쳐 2026년 1분기(-26.0억원)와 2분기(-26.5억원)에는 영업손실 규모가 오히려 커졌다. 지배주주 순손실도 2026년 2분기 -58.1억원으로 최근 다섯 개 분기 중 가장 큰 규모를 기록했다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순손실은 약 -134.7억원에 달해, 손실 개선 흐름이 아직 확인되지 않고 있다.
영업현금흐름(CFO)은 2022년 -11.9억원에서 2025년 -68.7억원으로 매년 마이너스 폭이 확대됐다. 이는 본업에서 현금을 창출하지 못하고 외부 자본조달에 의존하는 구조가 지속되고 있음을 시사한다. 향후 로봇·자동화 하드웨어 투자가 늘어날 경우 현금흐름 부담이 추가로 커질 가능성도 배제할 수 없다.
LS티라유텍은 2024년 LS일렉트릭 편입을 계기로 자본구조를 크게 개선했으며, 로봇 자회사 티라로보틱스를 통해 소프트웨어 중심 사업에서 하드웨어 자동화로 영역을 넓히고 있다. 연결 매출액은 2022년 359억원에서 2025년 589억원으로 4년 연속 늘었으나, 같은 기간 영업손익은 매년 적자를 기록해 외형 성장과 수익성 개선이 함께 나타나지는 않았다. 특히 2026년 1·2분기에는 영업손실과 지배주주 순손실 규모가 오히려 확대돼, 2025년 2·4분기에 보였던 분기 흑자 흐름이 이어지지 못했다. 영업현금흐름도 매년 마이너스 폭이 커지고 있어, 성장 투자와 손실 만회를 위한 외부 자본조달 의존이 지속될 가능성이 있다. 현대차그룹과의 로봇 협업, 정부의 AI 팩토리 지원사업 선정 등은 중장기 사업 확장의 근거가 될 수 있는 반면, 전방산업 집중과 지분구조상 옵션·FI 엑시트 이슈는 함께 살펴봐야 할 변수다. 투자자는 다가오는 분기 실적과 로봇 자회사 관련 공시를 통해 손실 개선 여부를 확인해 나갈 필요가 있다.
English version
Since LS Electric became the controlling shareholder, revenue has grown for four straight years, but operating and net losses have widened further into 2026.
LS Thira-Utech was founded in August 2006 and listed on KOSDAQ in 2019 as a smart factory software company. In 2024, LS Electric became the controlling shareholder with a 30.67% stake through a combination of existing-share purchases and a third-party capital increase, with a private equity fund affiliated with JKL Partners joining as the second-largest shareholder. As of end-August 2026, the ownership structure consisted of LS Electric at 31.8%, the JKL ESG Future Mobility Value Chain private fund at 21.2%, and founder Kim Jeong-ha at 7.9%. The company's core business rests on SCM, MES, and factory-automation software, complemented by subsidiary Thira Robotics' autonomous mobile robots (AMR) and Thira ArtRobo's Cartesian robots and automation components to offer a total smart factory solution. Its main customer base spans secondary battery, semiconductor, and display manufacturers, drawing on experience building unmanned automated factory systems for these high-tech industries. In robotics hardware, the company is developing MobED-platform logistics transport robots in partnership with Hyundai Motor Group Robotics Lab, expanding into physical automation. Subsidiary Thira Robotics was designated an 'AI Factory' specialist company under a program run by the Ministry of Trade, Industry and Energy and the Korea Institute for Advancement of Technology (KEIT), securing eligibility to participate in related government support projects.
Consolidated revenue reached KRW 58.9bn in 2025, up for four consecutive years from KRW 35.9bn in 2022 (KRW 35.9bn -> 54.4bn -> 57.5bn -> 58.9bn). However, operating profit remained negative in every one of those four years (KRW -4.3bn, -3.8bn, -7.9bn, -4.3bn), with the operating margin ranging between -7.1% and -13.8% without ever turning positive on an annual basis. Net loss attributable to owners widened from KRW -4.5bn in 2022 to KRW -5.6bn in 2023, narrowed to KRW -2.2bn in 2024, then widened again to KRW -8.3bn in 2025. On a quarterly basis, the company posted modest operating profits of KRW 0.13bn and KRW 0.11bn in 2Q25 and 4Q25, respectively, but operating losses widened again through 3Q25 (KRW -1.63bn), 1Q26 (KRW -2.6bn), and 2Q26 (KRW -2.65bn). The net loss attributable to owners in 2Q26 reached KRW -5.81bn, the largest among the most recent five quarters (2Q25-2Q26). The sum of net losses attributable to owners over the latest four quarters (3Q25-2Q26) totaled roughly KRW -13.47bn, indicating no clear improvement trend yet. On the balance sheet, the debt ratio fell sharply from 322.4% in 2023 to 58.9% in 2025, and equity attributable to owners grew from KRW 16.0bn in 2023 to KRW 69.1bn in 2025, reflecting capital inflows tied to the 2024 share acquisition and subsequent capital increases. Operating cash flow, however, has grown more negative every year, from KRW -1.19bn in 2022 to KRW -6.87bn in 2025, indicating that the core business has not yet been able to generate cash internally.
Demand for smart factory and industrial software is tied to the capital expenditure cycles of high-tech manufacturers such as secondary battery and semiconductor makers, so revenue tends to fluctuate with the pace of capacity expansion in those downstream industries. The government operates support programs to encourage the shift to intelligent manufacturing, including the 'AI Factory' specialist company designation run by the Ministry of Trade, Industry and Energy and KEIT, which can translate into eligibility for related project participation. At the same time, the spread of AI data centers and aging power-grid replacement demand has been a positive tailwind for LS Group's broader power and automation businesses, opening up possibilities for linkage between smart factory and power solutions across group affiliates. Indeed, LS Electric staged an integrated exhibit at the 2026 InterBattery show together with affiliates including LS Thira-Utech, spanning energy storage systems, data centers, and smart factory solutions to highlight group-level synergy. That said, automation investment can slow depending on interest rate conditions and manufacturing sentiment, so it would be premature to conclude the smart factory industry is at the very start of an unambiguous growth cycle. The domestic smart factory and automation value chain includes a range of players of varying scale, such as POSCO DX, Cowin Tech, SMCore, Samick THK, and Konics Automation, making it a market with meaningful competitive intensity.
| Price | ₩4,070 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/B | 1.37 |
| ROE | -25.7% |
The company announced at AW 2026 (Automation World) in March 2026 that it unveiled the 'MobED Alliance' with Hyundai Motor Group Robotics Lab and plans to develop MobED-platform logistics transport robots in-house, with a proof-of-concept (PoC) at a manufacturing site planned for the first half of 2026. This collaboration is part of a strategy to combine its software-centric MES capabilities with hardware robotics, extending the business model beyond digital automation into physical automation. In 2026, the company was also reported to be pursuing a sale of part of its stake in subsidiary Thira Robotics to a financial investor to secure funding, with observers suggesting the proceeds could be used for R&D and business expansion. In March 2026, the company joined LS Electric and other LS Group affiliates at the 'InterBattery 2026' exhibition to present an 'AI-driven integrated operations model' built on its own platform, exploring linkages between smart factory and energy solutions within the group. The company has not publicly disclosed quantified annual revenue or order guidance, so the pace of any earnings improvement will need to be tracked through individual project wins and the revenue contribution of the robotics business. Unifying sales channels through the 'Beyond X for Smart Factory' integrated platform operated jointly with LS Electric and LS ITC is also cited as a potential avenue for revenue expansion.
The stock trades at a level modestly above net asset value, suggesting the market is partly pricing in the improved capital structure following LS Electric's entry and expectations around the expansion of the robotics and smart factory business, despite years of accumulated net losses. The company has continued to post operating and net losses even on a trailing four-quarter combined basis, so a clear signal of a profit turnaround has not yet emerged. As the company maintains a no-dividend policy, it is better characterized as a name evaluated on its growth and structural-improvement narrative rather than dividend appeal. The sharp decline in the debt ratio from the 300% range to below 60% over recent years can be viewed as an improvement in the capital structure, though it should be considered alongside the fact that this was driven largely by external capital inflows through rights offerings. Ultimately, valuation sits in a range that could shift depending on whether an earnings turnaround materializes and how quickly the robotics business contributes to revenue.
LS Electric became the controlling shareholder in 2024 through existing-share purchases and a capital increase, securing a 30.67% stake, which had grown to 31.8% as of end-August 2026. The capital that flowed in through this process helped lower the debt ratio from 322.4% in 2023 to 58.9% in 2025. The company is also positioned to benefit from group-level sales and technology synergies through the integrated 'Beyond X for Smart Factory' platform it operates with affiliate LS ITC.
Subsidiary Thira Robotics was designated an 'AI Factory' specialist company by the Ministry of Trade, Industry and Energy and KEIT, gaining eligibility for government support projects. Its collaboration network in robotics hardware is also widening, including developing MobED-platform logistics transport robots with Hyundai Motor Group Robotics Lab. This can be read as an attempt to extend the existing software-centric business model by adding hardware robotics.
Consolidated revenue has expanded for four consecutive years, from KRW 35.9bn in 2022 to KRW 58.9bn in 2025. Automation investment demand from customer industries such as secondary batteries and semiconductors is understood to have underpinned this revenue base over the period. However, it is also worth noting that top-line growth has not translated directly into profitability improvement.
Annual operating profit was negative in every year from 2022 to 2025, at KRW -4.3bn, -3.8bn, -7.9bn, and -4.3bn respectively. The operating margin has stayed confined to a range of -7.1% to -13.8%, with no clear catalyst yet for a turn to profit. Net loss attributable to owners has also ranged from KRW -4.5bn to KRW -8.3bn depending on the year.
The company posted small quarterly operating profits of KRW 0.13bn and KRW 0.11bn in 2Q25 and 4Q25, but operating losses widened again through 3Q25 (KRW -1.63bn), 1Q26 (KRW -2.6bn), and 2Q26 (KRW -2.65bn). The net loss attributable to owners in 2Q26 reached KRW -5.81bn, the largest of the most recent five quarters. The combined net loss attributable to owners over the latest four quarters (3Q25-2Q26) totaled about KRW -13.47bn, with no improvement trend yet visible.
Operating cash flow has grown more negative every year, from KRW -1.19bn in 2022 to KRW -6.87bn in 2025. This suggests the core business has not been generating cash and has continued to rely on external financing. The cash flow burden could increase further if investment in robotics and automation hardware expands going forward.
LS Thira-Utech significantly improved its capital structure following LS Electric's entry as controlling shareholder in 2024, and is extending its reach from software-centric operations into hardware automation through robotics subsidiary Thira Robotics. Consolidated revenue grew for four consecutive years, from KRW 35.9bn in 2022 to KRW 58.9bn in 2025, but operating profit remained negative in every one of those years, meaning top-line growth was not accompanied by profitability improvement. Notably, both operating losses and net losses attributable to owners widened in 1Q26 and 2Q26, breaking the brief run of quarterly operating profits seen in 2Q25 and 4Q25. Operating cash flow has also become more negative each year, suggesting continued reliance on external financing to fund growth investment and cover losses. Robotics collaboration with Hyundai Motor Group and the company's designation under a government AI Factory support program could underpin medium-to-long-term business expansion, while customer concentration and ownership-structure issues such as options and financial investor exits are variables that warrant continued attention. Investors will need to track upcoming quarterly results and disclosures related to the robotics subsidiary to gauge whether the loss trend improves.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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