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Sensorview · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
센서뷰는 국내 유일 mmWave RF 연결 솔루션 전문기업으로서 방산 수주잔고를 빠르게 확대하고 있으나, 3년 연속 영업적자와 부분자본잠식, 대규모 유상증자가 재무 체력 회복의 선결 과제로 부각된다.
센서뷰는 2015년 7월 설립, 2023년 7월 코스닥 기술성장기업으로 상장된 유무선 초고주파 RF 연결 솔루션 전문기업이다. 핵심 제품은 30~300GHz mmWave 대역의 케이블·커넥터·안테나로, SoC 단독 구현 방식 대비 신호 손실률이 낮고 전파 범위가 넓다는 기술적 차별점을 보유한다. 사업은 민수(상업)와 방산 부문으로 구성되며, 2025년 상반기 기준 민수 86%, 방산 13%, 반도체 측정 1%의 매출 비중을 기록했다. 민수 부문은 5G·6G 통신 장비용 T&M 케이블이 주 수익원이고, 방산 부문은 레이더 및 방호체계용 고신뢰·고주파 연결 부품을 공급한다. 주요 고객사는 Qualcomm·SpaceX·Nvidia·Broadcom·Keysight 등 글로벌 빅테크와 LIG넥스원·한화시스템·현대로템·한국항공우주·록히드마틴·L3Harris·삼성전자를 포함해 전 세계 20여개사에 달한다. 국내 유일의 유무선 초고속 RF 연결 솔루션을 보유한 소부장 기업으로, 소재 압출방식 가공기술과 고차폐율 공정기술이 핵심 경쟁력이다. 신규 수직 확장 측면에서는 반도체 후공정 측정 시스템, 레이더 기술 기반 대드론 솔루션, 전장용 커넥터 개발을 추진 중이다. 과기부 주관 6G 통신위성 사업에 선정돼 위성 탑재체용 통신 수신 모듈 공급을 준비하고 있으며, 정부 '방산혁신기업 100' 4기에 선정되며 기술 경쟁력을 공식 인정받았다.
매출은 3년 연속 성장세를 이어가고 있다. 2023년 84.6억원, 2024년 156.0억원(+84.3% YoY), 2025년 190.2억원(+21.9% YoY)으로 외형 확대가 뚜렷하다. 영업손실은 2023년 -180.4억원(영업이익률 -213.2%), 2024년 -157.9억원(-101.2%), 2025년 -115.6억원(-60.8%)으로 절대 금액과 마진 모두 점진적으로 개선되고 있다. 당기순손실(지배주주 귀속)도 2023년 -183.3억원 → 2024년 -178.4억원 → 2025년 -152.0억원으로 축소 추세다. 영업현금흐름(CFO)은 2023년 -156.2억원 → 2024년 -135.3억원 → 2025년 -76.1억원으로 실질 현금 소비가 손익 개선보다 더 빠른 속도로 줄고 있다는 점은 주목할 만하다. 2025년 분기별로는 1분기(매출 54.7억원, 영업손실 -31.4억원)를 시작으로 하반기에 집중 개선됐으며, 4분기(매출 59.1억원, 영업손실 -13.4억원)에서 영업손실이 연간 중 가장 작아지며 개선 추세를 견인했다. 그러나 2026년 1분기 매출은 20.9억원으로 직전 분기(59.1억원) 대비 64% 급감했고, 영업손실은 -33.6억원으로 재확대돼 분기 변동성의 구조적 취약성을 드러냈다. 부채비율은 2023년 102.6% → 2024년 122.8% → 2025년 180.5%로 꾸준히 상승했고, 자본총계는 2024년 191.7억원에서 2025년 130.3억원으로 크게 감소했다. 2025년 결산 기준 자본잠식률이 55.6%를 초과하며 관리종목 지정 리스크가 현실화됐고, 회사는 2026년 초 주당 액면가를 500원에서 100원으로 낮추는 무상감자를 단행해 기술적으로 자본잠식 해소를 도모했다.
센서뷰의 핵심 전방 시장은 mmWave 기반의 5G·6G 통신과 방위산업이다. 5G 밀리미터파 투자는 이동통신 사업자들의 자본지출 지연으로 시장 개화가 늦어지고 있으나, 2027년을 기점으로 5G SA(단독모드) 확산과 6G 준비 투자가 본격화될 것으로 업계는 전망하고 있다. 미국은 2028년 LA 올림픽을 목표로 6G 시범 기기 준비를 추진 중으로, 통신장비 투자 확대의 촉매 역할이 기대된다. 방산 시장에서는 글로벌 지정학 리스크 고조로 각국의 국방비 증가 추세가 뚜렷하며, 한국의 방산 수출이 급성장하면서 국산 부품 대체 수요가 확대되고 있다. 특히 M-SAM, LAMD(장사정포 요격체계), APS(능동방호체계) 등 차세대 무기 체계 확장이 고신뢰·고주파 연결 부품 수요를 직접 견인하는 구조다. 반도체 측정 시장에서도 글로벌 메모리 반도체 기업들의 후공정 고도화 수요 증가와 함께, 센서뷰가 동 부문에서 글로벌 기업 대상 양산 납품을 개시한 것은 신규 수익원 다변화로 의미가 있다. 미·중 무역 갈등에 따른 공급망 재편으로 비(非)중국산 고주파 부품 수요가 증가하는 것도 한국 RF 소부장 기업에 구조적으로 유리한 환경이다.
| 주가 | ₩1,269 |
|---|---|
| 시가총액 | 656억원 |
| ROE | -100.6% |
회사는 2025년 말 일부 방산 품목의 양산 개시를 시작으로 2026년부터 양산 기반의 안정적인 매출 성장을 목표로 하고 있다. 방산 수주잔고는 2024년 말 46억원에서 2025년 3분기 말 104억원(방산 89억원 포함)으로 증가했으며, 2026년 3월에는 LIG넥스원과 122.4억원(계약기간 2026~2030년) 규모 CDDF 안테나 공급 계약, 한화시스템과 249.4억원(2026~2029년) 규모 M-SAM Block-III 다기능레이다 체계개발 계약을 추가로 체결했다. 과기부 주관 6G 통신위성 사업의 위성 탑재체용 통신 수신 모듈 공급도 가까운 시일 내 이루어질 전망이다. 2026년 4월 결의된 약 400억원 규모 유상증자(7월 청약, 8월 상장 예정)가 완료될 경우 단기 운영자금 압박은 상당 부분 완화될 것으로 예상되나, 주식 수 증가에 따른 기존 주주 희석 효과는 불가피하다. 회사는 2026년 손익분기점(BEP) 달성을 목표로 제시하고 있으나, 2026년 1분기 실적에서 드러나듯 분기별 매출 변동성이 크고 고정비 부담이 지속돼 흑자 전환 시점의 정확한 가시성은 여전히 불확실하다. 방산혁신기업 100 선정과 자체 대드론 레이더 솔루션 개발은 중장기 시스템·솔루션 사업 확장의 발판이 될 수 있다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 289원)을 크게 웃도는 수준에서 형성돼 있어, 순자산 대비 상당한 프리미엄 구간에 위치한다. 이는 방산 수주 모멘텀·6G·AI 인프라 등 미래 성장 옵션 가치를 시장이 선행 반영한 결과로 해석되지만, EPS(−364원)가 가리키듯 이익 기반 밸류에이션은 현재 적용이 불가한 상황이다. 배당 이력이 없어 수익률 관점에서의 주가 지지선은 존재하지 않으며, 투자 판단은 사실상 이익 전환 시점과 연이은 증자에 따른 희석 효과의 정량화에 귀결된다. 유상증자 예정발행가(2,110원)는 청약 전 발행가 확정(2026년 7월 8일) 시점의 시장 상황에 따라 최종 결정되는 구조로, 실제 조달 규모의 가시성이 주가 흐름과 직접 연동된다. 적자 지속과 희석 우려가 해소되는 속도와 범위에 따라 순자산 대비 프리미엄 수준의 변동성은 클 것으로 판단된다.
2024년 말 46억원이었던 방산 수주잔고가 2025년 3분기 말 104억원으로 2배 이상 증가했고, 이 중 89억원이 방산 물량이다. 2026년 3월에는 LIG넥스원(122억원, 2030년까지)·한화시스템(249억원, 2029년까지)의 대형 방산 공급·개발 계약이 추가로 체결됐다. 확보된 수주 기반으로 2025년 말부터 양산이 개시됐으며, 이는 2026년 이후 매출 안정성 향상으로 이어질 구조적 전환점이 될 수 있다.
Qualcomm·Nvidia·SpaceX·Keysight·Broadcom 등 세계적 기술 기업과 LIG넥스원·한화시스템·록히드마틴·L3Harris 등 주요 방산 기업을 동시에 고객으로 확보한 사례는 국내 동 규모 부품사 중 드물다. 이들 관계는 단순 납품을 넘어 체계개발 협력 계약 수준으로 심화되는 추세로, 장기 공급 가시성이 높아지고 있다. 고객 기반이 통신·방산·반도체에 걸쳐 다변화될수록 특정 부문 수요 부진의 충격이 분산되는 구조적 강점이 있다.
5G SA 전환 및 6G 상용화 투자 사이클이 2027년 이후 본격화될 것으로 전망되며, 센서뷰의 mmWave 핵심 부품 기술력은 이 사이클의 직접 수혜 포지션에 있다. 과기부 주관 6G 통신위성 사업 선정은 위성통신 시장에서의 입지를 공인한 사건으로, 민수 신규 수익원 확장에 기여할 수 있다. 미·중 갈등에 따른 공급망 재편으로 비(非)중국산 고주파 부품 수요가 증가하는 흐름도 한국 RF 소부장 기업에 중장기 기회로 작용한다.
2023년부터 2025년까지 3년 연속 영업적자가 지속됐으며, 영업이익률은 각각 -213.2%, -101.2%, -60.8%를 기록했다. 2026년 1분기에도 영업손실이 -33.6억원으로 재차 확대됐고, 손익분기점 달성을 뒷받침하는 구체적인 분기 실적 증거가 아직 없다. 고정비(R&D비·인건비) 구조가 매출 변동에 탄력적으로 대응하지 못한다면 분기별 손익 개선의 지속성도 제한적일 수 있다.
상장 이후 약 2년간 유상증자(180억원), CB·BW 발행(115억원), 3자배정(10억원) 등 총 300억원 이상을 외부에서 조달했으며, 2026년 4월 추가로 400억원 규모 유상증자를 결의했다. 이로 인해 최대주주 김병남 대표의 지분율은 8.6%까지 낮아졌고, 수익성 회복이 지연될수록 추가 자금 조달 가능성이 상존한다. '유동성 확보'와 '지배력 유지'라는 두 과제가 구조적으로 충돌하는 국면은 지배구조 불확실성으로 작용할 수 있다.
2025년 4분기 매출이 59.1억원으로 개선됐다가 2026년 1분기 20.9억원으로 64% 급감했고, 영업손실도 -13.4억원에서 -33.6억원으로 재확대됐다. 이는 방산 계약의 비정기적 납품 인식과 통신 시장 수요 변동이 복합적으로 작용한 결과로 보인다. 수주잔고가 늘어도 실제 매출 인식 시점이 불균등하게 분포될 경우 분기 손익 예측 가시성은 낮은 수준에 머물 수 있다.
센서뷰는 국내 유일 mmWave RF 연결 솔루션 전문기업으로서 방산·6G·AI 인프라에 걸친 다층적 수요 기반을 보유하고 있으며, 2025년까지 3년 연속 매출 성장과 영업손실 축소라는 방향성은 긍정적이다. 방산 수주잔고가 1년 만에 두 배 이상 증가하고 LIG넥스원·한화시스템과의 신규 계약이 추가된 점은 중기 매출 기반의 구체화를 의미한다. 그러나 2026년 1분기 매출 급감에서 확인되듯 분기 변동성이 크고, 3년 연속 영업적자·부분자본잠식·대규모 희석이 수익성 전환 전까지 구조적 리스크로 잔존한다. 2026년 7월 유상증자 청약 결과와 하반기 방산 납품 진척 여부가 단기 재무 건전성과 시장 신뢰 회복의 핵심 분기점이 될 것이다. 중기적으로는 방산 수주잔고의 실질 매출 전환 속도와 5G SA·6G 투자 사이클 개시에 따른 민수 수요 회복이 복합적으로 맞물려야 구조적 흑자 전환이 가능한 상황이다. 현재 주가는 미래 성장 옵션 가치를 순자산 대비 상당한 프리미엄 수준으로 반영하고 있어, 강세·약세 시나리오 간 간격이 큰 만큼 분기별 실적 모니터링이 중요하다.
English version
SensorView, Korea's sole vertically integrated mmWave RF connectivity specialist, is rapidly accumulating a defense order backlog, yet three consecutive years of operating losses, partial capital impairment, and a series of large-scale capital raises make financial recovery and a profitability inflection the paramount prerequisites for the investment case.
SensorView was incorporated in July 2015 and listed on KOSDAQ as a technology-growth company in July 2023, specializing in wired and wireless ultra-high-frequency RF connectivity solutions. Its core products are mmWave-band (30–300 GHz) cables, connectors, and antennas that offer lower signal loss and broader coverage than SoC-only implementations. The business operates across two primary segments — commercial and defense — with an H1 2025 revenue mix of approximately 86% commercial, 13% defense, and 1% semiconductor measurement. The commercial segment is anchored by T&M cable sales for 5G/6G communication equipment, while the defense segment supplies high-reliability, high-frequency connectivity components for radar systems and active protection programs. The customer roster spans approximately 20 global entities, including Qualcomm, SpaceX, Nvidia, Broadcom, and Keysight on the commercial side, alongside LIG Nexone, Hanwha Systems, Hyundai Rotem, Korea Aerospace Industries, Lockheed Martin, L3Harris, and Samsung Electronics. As Korea's only vertically integrated wired/wireless ultra-high-speed RF connectivity specialist, SensorView's competitive moat rests on its proprietary material extrusion processing technology and high-shielding manufacturing process. The company is also pursuing new vertical expansion areas, including semiconductor back-end measurement systems, counter-drone radar solutions, and automotive connectors. It has been selected for a government-led 6G communications satellite project to supply onboard receiver modules, and was designated a member of the government's fourth cohort of 'Defense Innovation 100' companies.
Revenue has grown for three consecutive years: KRW 8.5 billion in 2023, KRW 15.6 billion in 2024 (+84.3% YoY), and KRW 19.0 billion in 2025 (+21.9% YoY), demonstrating clear top-line expansion. The operating loss improved from KRW -18.0 billion (OPM -213.2%) in 2023, to KRW -15.8 billion (-101.2%) in 2024, to KRW -11.6 billion (-60.8%) in 2025 — reflecting a gradual but consistent reduction in both absolute amount and margin. Net losses attributable to controlling shareholders narrowed correspondingly: KRW -18.3 billion (2023) → KRW -17.8 billion (2024) → KRW -15.2 billion (2025). Operating cash outflow also showed marked improvement — from KRW -15.6 billion in 2023 to KRW -13.5 billion in 2024 and KRW -7.6 billion in 2025 — indicating that cash burn is narrowing faster than the income statement alone would suggest. Within 2025, Q4 was the strongest quarter (revenue KRW 5.9 billion, operating loss only KRW -1.3 billion), but Q1 2026 brought a sharp reversal: revenue fell 64% quarter-on-quarter to KRW 2.1 billion while the operating loss widened to KRW -3.4 billion, exposing structural quarterly volatility. The debt-to-equity ratio deteriorated from 102.6% in 2023 to 122.8% in 2024 and 180.5% in 2025, driven by repeated external fundraising, while total equity declined sharply from KRW 19.2 billion in 2024 to KRW 13.0 billion in 2025. The 2025 capital impairment ratio surpassed 50%, triggering management-designation risk and prompting a par-value reduction from KRW 500 to KRW 100 per share in early 2026 to technically cure the impairment.
SensorView's primary addressable markets are mmWave-based 5G/6G communications and the defense industry. While mmWave investment by mobile operators has been slower than expected, delaying commercial market development, industry consensus points to an acceleration of 5G standalone deployment and 6G preparatory investment from approximately 2027. The United States is pursuing 6G trial devices ahead of the 2028 Los Angeles Olympics, positioning it as a meaningful near-term catalyst for network equipment spending. In defense, rising geopolitical tensions are driving governments globally to expand defense budgets, while Korea's rapidly growing defense export momentum is amplifying domestic component substitution demand. Key programs including M-SAM, LAMD (long-range artillery interception), and active protection systems for platforms such as the K2 tank are directly driving demand for high-reliability, high-frequency connectivity components. In the semiconductor measurement segment, growing post-process sophistication requirements at global memory chipmakers have enabled SensorView to commence volume shipments to a major global firm, adding a meaningful new revenue stream. The ongoing U.S.-China trade conflict and the resulting global supply chain diversification also provide a structural tailwind for Korean RF component specialists as end-customers reduce reliance on Chinese-origin high-frequency components.
| Price | ₩1,269 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| ROE | -100.6% |
The company targets stable, production-based revenue growth from 2026, following the commencement of mass production on select defense items in late 2025. Defense order backlog grew from KRW 4.6 billion at end-2024 to KRW 10.4 billion at end-Q3 2025, and two additional contracts were signed in March 2026: a KRW 12.2 billion CDDF antenna supply agreement with LIG Nexone (through 2030) and a KRW 24.9 billion M-SAM Block-III multi-function radar system development contract with Hanwha Systems (through 2029). Delivery of communication receiver modules for the government-led 6G communications satellite project is expected in the near term. The approximately KRW 40 billion rights offering resolved in April 2026 — with subscription in July and listing in August — would substantially alleviate near-term operating capital pressure upon completion, though meaningful share dilution for existing shareholders is unavoidable. Management has stated an expectation of reaching breakeven in 2026, but Q1 2026 results underscore significant quarterly revenue volatility and ongoing fixed-cost burden, leaving the timing of sustainable profitability uncertain. The 'Defense Innovation 100' designation and internal development of a counter-drone radar solution lay the groundwork for medium-to-long-term expansion into system-level and solution-oriented businesses.
The stock is trading at a substantial premium to book value (BPS of KRW 289), placing it well above the level associated with asset-based support — a reflection of the market pricing in future growth optionality across defense, 6G, and AI infrastructure themes. However, as the EPS of −KRW 364 illustrates, earnings-based valuation metrics are not currently applicable, and the absence of any dividend history means there is no yield-based floor to reference. Investment considerations therefore center on quantifying both the timing of an earnings recovery and the cumulative dilution impact of successive capital raises. The rights offering's indicative issue price of KRW 2,110 per share is subject to final determination on July 8, 2026, meaning the actual proceeds remain sensitive to near-term market conditions. The magnitude of the premium over book value will likely remain volatile depending on the pace and scope at which ongoing losses and dilution concerns are resolved.
Defense order backlog more than doubled from KRW 4.6 billion at end-2024 to KRW 10.4 billion at end-Q3 2025, with KRW 8.9 billion defense-specific. In March 2026, major supply and development contracts were added: KRW 12.2 billion with LIG Nexone (through 2030) and KRW 24.9 billion with Hanwha Systems (through 2029). With mass production commencing from late 2025 on the basis of already-secured orders, a structural improvement in revenue stability is anticipated from 2026 onward.
Simultaneously serving Qualcomm, Nvidia, SpaceX, Keysight, and Broadcom alongside defense primes such as LIG Nexone, Hanwha Systems, Lockheed Martin, and L3Harris is rare among domestic component companies of comparable scale. These relationships are deepening beyond simple supply arrangements into co-development contracts, enhancing long-term supply visibility. A customer base diversified across communications, defense, and semiconductors structurally dilutes the revenue impact of any single-segment demand softness.
The 5G standalone transition and subsequent 6G commercialization investment cycle are projected to accelerate from 2027, and SensorView's mmWave core component technology is positioned as a direct beneficiary. Selection for the government-led 6G communications satellite project formally validates its standing in the satellite communications market and could contribute to new commercial revenue streams. The U.S.-China trade conflict and the resulting shift in demand for non-Chinese high-frequency components also represent a structural medium-to-long-term opportunity for Korean RF component specialists.
Operating losses persisted for three consecutive years from 2023 to 2025, with operating margins of -213.2%, -101.2%, and -60.8% respectively. The operating loss widened again to KRW -3.4 billion in Q1 2026, and there is currently no concrete quarterly earnings evidence to anchor a breakeven timeline. If the fixed-cost structure — principally R&D and personnel expenses — cannot flex proportionally to revenue swings, the durability of margin improvement will remain constrained.
Since listing, the company has raised over KRW 30 billion through a rights offering (KRW 18 billion), CB/BW issuances (KRW 11.5 billion), and a private placement (KRW 1 billion), with an additional KRW 40 billion rights offering resolved in April 2026. This has reduced CEO Kim Byeong-nam's ownership stake to approximately 8.6%, and the absence of profitability keeps the probability of further capital raises elevated. The structural tension between securing liquidity and maintaining control introduces governance uncertainty that warrants ongoing attention.
Revenue surged to KRW 5.9 billion in Q4 2025 before collapsing 64% to KRW 2.1 billion in Q1 2026, while the operating loss re-widened from KRW -1.3 billion to KRW -3.4 billion. This appears to reflect the lumpy nature of defense contract revenue recognition combined with communication market demand fluctuations. Even as the order backlog grows, uneven quarterly revenue recognition will limit the visibility and predictability of quarterly earnings forecasts.
SensorView holds a unique position as Korea's only vertically integrated mmWave RF connectivity specialist, with a multi-layered demand base spanning defense, 6G, and AI infrastructure. The three-year trajectory of consecutive revenue growth and progressively narrowing operating losses through 2025 is directionally encouraging, and the more-than-doubling of the defense order backlog alongside new contracts with LIG Nexone and Hanwha Systems provides tangible medium-term revenue foundation. However, the sharp Q1 2026 revenue decline highlights substantial quarterly volatility, while persistent operating losses, partial capital impairment, and large-scale equity dilution remain fundamental risks ahead of any profitability turnaround. The July 2026 rights offering subscription outcome and the pace of H2 2026 defense deliveries will be critical near-term inflection points for financial health and market confidence. Over the medium term, structural profitability requires the defense backlog to convert into revenue at a meaningful pace while commercial segment demand recovers in concert with the onset of the 5G SA and 6G investment cycle. The current share price embeds substantial growth optionality at a significant premium over book value, and the wide gap between bull and bear scenarios makes close quarterly earnings monitoring essential.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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