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DAEMO Engineering · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
2023년 영업 적자에서 2025년 연간 흑자 복귀에 성공한 대모는 2026년 1분기에 매출 117억 원(+31% YoY)·영업이익 10억 원(OPM 8.7%)으로 회복 기조를 재확인했으나, 2022년 정점 대비 26% 낮은 매출과 뚜렷한 계절 편중이 완전한 턴어라운드의 숙제로 남아 있다.
대모는 1987년 설립(1989년 법인 전환)되어 2019년 코스닥에 상장한 굴삭기 어태치먼트 전문 제조·판매사다. 주력 제품은 굴삭기 암 끝에 장착해 암반을 파쇄하는 유압브레이커이며, 퀵커플러·크러셔·소모품(치즐)이 뒤를 잇는다. 초소형 0.6톤급부터 초대형 100톤급 굴삭기에 장착 가능한 총 20개 브레이커 모델을 보유하며, 지역별 용도 차이(유럽 소형·미주 광산용 대형 등)에 맞춰 제품군을 차별화한다. 세계 80여 개국에 제품을 공급하며 매출의 약 70%를 해외 수출로 창출하는 수출 주도형 구조다. 현대건설기계에 유압브레이커를 ODM으로 공급해 HDB 브랜드로 판매되는 대형 고객사 기반도 확보하고 있다. 국내 경쟁사로는 수산중공업·에버다임이 있으며, 글로벌 시장에서는 Caterpillar·Komatsu·Sandvik·Epiroc 등과 경쟁한다. 2020년 MTV 산업단지에 스마트팩토리를 준공해 생산 효율화 기반을 마련했으며, 미국·유럽·중국에 현지 판매법인과 유통 네트워크를 운영한다. 2030년까지 특수목적 건설기계 종합 메이커로 도약한다는 중장기 목표 아래 굴삭기 튜닝장비·스마트리더기 등 신제품 출시로 제품군을 지속 확대 중이다.
매출은 2022년 548억 원을 정점으로 2023년 444억·2024년 413억·2025년 407억으로 3년 연속 감소하며 26% 후퇴했다. 회사는 러시아·우크라이나 전쟁과 글로벌 인플레이션으로 건설기계 시장이 침체한 것이 주된 원인이라고 설명했다. 수익성은 더욱 극단적인 변동을 보였다. 2022년 영업이익 21억 원(OPM 3.9%)이었다가 2023년 영업손실 4억 원(OPM -0.9%)으로 적자 전환했고, 2024년에는 겨우 1억 원(OPM 0.3%)의 영업이익으로 턴어라운드했다. 2025년은 환율 상승과 비용 절감 효과가 결합되어 영업이익이 19억 원(OPM 4.7%)으로 전년 대비 약 1,535% 급증했고, 순이익도 19억 원으로 의미 있는 회복을 달성했다. 분기별로는 계절성이 뚜렷하다. 2025년 2분기에 매출 133억·영업이익 약 20억(OPM 약 15%)으로 연중 최고를 기록했으나, 3분기와 4분기는 각각 영업손실 1억·5억을 기록하며 상반기 이익이 증발했다. 2026년 1분기는 매출 117억(전년 동기 89억 대비 +31%)·영업이익 10억(OPM 8.7%)으로 강한 출발을 알렸다. 2025년 영업현금흐름은 26억 원으로 당기순이익과 대체로 일치해 이익의 현금 전환 품질이 양호하다. 부채비율도 2022년 46.4%에서 2025년 34.7%까지 낮아져 재무 건전성이 꾸준히 개선되고 있다.
글로벌 굴삭기 어태치먼트 시장은 2026년 기준 약 63억 달러 규모로 추정되며, 2035년까지 연평균 약 5~6%의 성장이 전망된다. 성장 동력은 신흥국 인프라 개발, 아시아-태평양 도시화, 그리고 전후 재건 수요다. 우크라이나 전후 복구에 필요한 총비용은 약 4,860억 달러(약 700조 원)로 추산되며, 재건 초기 단계에서 건설기계·어태치먼트 수요가 집중 발생할 것으로 전망된다. 국내 어태치먼트 시장은 2025년 상반기 기준 약 3,240억 원 규모이며 스마트 어태치먼트(텔레매틱스 연동) 비중이 전년 대비 약 36% 성장하는 등 기술 고도화 흐름이 뚜렷하다. 반면 저가 중국산 제품이 국내 시장의 약 22%(2025년 상반기 추정)를 점유하는 등 가격 경쟁 압박이 상시적이다. 전기굴삭기 상용화 가속으로 전기 호환형 어태치먼트 개발이 업계 차세대 과제로 부상하고 있으며, 기존 내연기관 전용 제품의 호환 한계가 중장기 제품 전략 리스크로 작용한다. 국내는 수산중공업·에버다임·대모의 3강 구도가 유지되나, 현대건설기계 등 굴삭기 완성차 업체의 수직 통합 움직임이 진행 중이다. 동남아 신흥 시장(캄보디아 등)에서도 인프라 투자 확대에 따라 어태치먼트 수요가 빠르게 증가하고 있어 새로운 수출 기회로 부각된다.
| 주가 | ₩5,810 |
|---|---|
| 시가총액 | 484억원 |
| PER | 19.8 |
| PBR | 0.99 |
| ROE | 5.1% |
| 배당수익률 | 1.03% |
2026년 1분기 실적은 연간 회복 기조가 지속되고 있음을 시사한다. 계절적 성수기인 2분기가 연간 이익의 방향성을 결정하는 핵심 국면인 만큼, 2025년 2분기(영업이익 약 20억 원)를 상회하는 성과를 낼 수 있는지가 올해 실적의 최대 관전 포인트다. 회사는 2030년 특수목적 건설기계 종합 메이커 목표 아래 굴삭기 튜닝장비·스마트리더기 등 신제품 출시를 통해 제품군을 지속 확대하고 있으며, 이는 어태치먼트 전문 기업을 넘어 종합 솔루션 제공자로의 포지셔닝 전환을 의도한 것이다. 우크라이나 재건은 유효한 중기 성장 옵션이다. 대모는 이미 우크라이나 재건 사업 관련 MOU를 체결한 이력이 있으며, 전쟁 종식 후 재건 수요가 구체화될 경우 굴삭기 어태치먼트 수요의 직접 수혜가 기대된다. 다만 러시아-우크라이나 평화협상의 불확실성이 여전히 크고, 실제 수주로 전환되는 시점은 현재로서는 가늠하기 어렵다. 동남아·인도 등 신흥 시장의 인프라 투자 확대도 수출 비중이 높은 대모에게 중기적 매출 회복의 발판이 될 수 있다. 전기굴삭기 전환에 대응한 호환형 어태치먼트 개발 역량은 중장기 경쟁력을 좌우할 핵심 변수로 부상하고 있다.
현재 주가는 BPS 5,850원 대비 소폭의 프리미엄 구간에 형성되어 있어 순자산 기준으로 과도한 할인이나 프리미엄 없이 순자산 근접 수준에서 거래되고 있다. EPS 293원을 반영한 현재 주가수익배율은 신한투자증권이 2021년 리포트에서 2022년 예상치로 제시했던 약 24.6배와 유사한 수준대에 위치하며, 이익 회복 초입 국면임을 감안하면 역사적 고점 배율 구간에 해당한다. 배당은 DPS 60원으로 현재 배당수익률이 국내 주요 제조업 종목 평균을 밑도는 수준이어서 배당 매력은 제한적이다. 2023~2024년의 이익 공백기를 거친 후 이익 회복 기조가 확인되고 있으나, 매출은 아직 2022년 정점을 크게 하회하고 있어 현재 배율 수준의 지속 가능성은 매출 회복 속도와 영업이익의 계절성 완화 여부에 달려 있다. 부채비율 34.7%의 안정적 재무구조와 꾸준한 순자산 기반은 밸류에이션 하방을 지지하는 요소다.
2023년 영업 적자에서 2025년 영업이익 19억 원(OPM 4.7%)으로 급반등했고, 2026년 1분기는 영업이익 10억 원(OPM 8.7%)으로 더욱 개선됐다. 매출도 전년 동기 대비 31% 증가하며 회복 속도가 빨라지고 있다. 비용 절감과 스마트팩토리 효율화 효과가 누적되며 이익 레버리지가 강화되는 흐름이다.
매출의 70% 이상이 해외 수출에서 발생하는 구조상, 원화 약세 국면에서 원화 기준 매출·이익이 자동적으로 확대된다. 회사 스스로 2025년 이익 개선의 핵심 요인 중 하나로 환율 상승을 꼽았다. 미국·유럽·중국에 현지 판매법인을 운영해 글로벌 시장 변화에 유연하게 대응할 수 있는 네트워크 기반도 갖추고 있다.
우크라이나 전후 복구의 총 소요 비용은 약 4,860억 달러로 추산되며, 재건 초기 단계에서 굴삭기·어태치먼트 수요가 집중 발생할 것으로 전망된다. 대모는 우크라이나 재건 사업 관련 MOU를 체결한 이력이 있어 잠재적 수혜 포지션에 있다. 캄보디아 등 동남아 신흥 시장의 인프라 투자 가속도 중기 수출 수요를 보강하는 재료다.
2022년 548억 원이었던 매출은 2025년 407억 원으로 26% 감소했으며 아직 회복되지 못하고 있다. 러시아·우크라이나 전쟁, 글로벌 인플레이션, 중국 부동산 침체 등이 건설기계 시장 전반에 장기적 수요 압박을 가하고 있다. 매출이 정점 수준을 회복하지 못하면 현재 이익 수준의 지속 가능성에도 의문이 남는다.
2025년 실적에서 2분기 집중(영업이익 약 20억 원)이 뚜렷했고, 3·4분기에는 각각 영업손실 1억·5억 원을 기록했다. 이 계절적 편중 구조는 연간 실적 예측의 불확실성을 높이며, 하반기 원가·환율 변동에 따라 연간 성적이 크게 달라질 수 있음을 의미한다. 2026년에도 동일한 패턴이 반복될 가능성이 높다.
중국산 어태치먼트는 가격 경쟁력을 앞세워 글로벌·국내 시장에서 점유율을 확대하고 있으며, 2025년 상반기 기준 국내 시장 수입산 점유율은 약 22%로 추정된다. 저가 공세를 브랜드·품질·A/S 네트워크로 방어해야 하는 구조상 마진 압박이 상시적으로 잠재한다. OEM 고객 의존 구조도 협상력 측면에서 리스크 요소로 작용한다.
대모는 2023년 영업 적자의 저점을 지나 2025년 영업이익 19억 원(OPM 4.7%), 2026년 1분기 영업이익 10억 원(OPM 8.7%)으로 이익 회복 궤도에 뚜렷이 진입했다. 환율 상승과 비용 절감이 수익성 개선을 견인했으며, 부채비율 34.7%의 재무 건전성도 양호한 수준을 유지하고 있다. 그러나 매출은 2022년 정점 대비 여전히 26% 낮은 수준에 머물러 있어 실적 회복의 완결성에 물음표가 남는다. 계절적 편중이 심해 하반기 영업손실 반복 여부가 연간 성적의 불확실성을 높이는 구조적 특징도 유의해야 한다. 중기적으로는 우크라이나 재건 수혜 기대, 동남아 인프라 투자 확대, 신제품 포트폴리오 확장이 성장 모멘텀을 제공할 수 있으나, 평화협상 불확실성과 중국산 저가 공세는 상시적 리스크 요소다. 전기굴삭기 전환에 대응한 기술 역량 확보도 중장기 경쟁력의 핵심 변수로 부상하고 있다. 2026년 2분기 성수기 실적 달성 여부와 원·달러 환율 추이가 당면 핵심 모니터링 포인트다.
English version
Having returned to annual profitability in 2025 after an operating loss in 2023, Daemo reinforced its recovery narrative in Q1 2026 with revenue of KRW 11.74 billion (+31% YoY) and operating profit of KRW 1.02 billion (OPM 8.7%), yet revenue still sitting 26% below its 2022 peak and pronounced seasonality remain key hurdles to a complete turnaround.
Daemo is a specialist excavator attachment manufacturer and distributor established in 1987 (incorporated 1989) and listed on KOSDAQ in 2019. Its flagship product is the hydraulic breaker—mounted on the excavator arm to fracture rock—complemented by quick couplers, crushers, and consumables such as chisels. The company offers 20 breaker models covering excavators from 0.6-ton micro class to 100-ton super-heavy class, with product differentiation tailored to regional usage patterns (compact units for Europe, heavy-duty models for North American mining, etc.). Selling into more than 80 countries, Daemo generates approximately 70% of its revenue from overseas exports. It also supplies hydraulic breakers to Hyundai Construction Equipment on an ODM basis, which markets them under the HDB brand, providing a stable large-account anchor. Domestic rivals include Soosan Heavy Industries and Everdigm, while global competition comes from Caterpillar, Komatsu, Sandvik, and Epiroc. The 2020 commissioning of a smart factory in the MTV Industrial Complex upgraded production efficiency, and the company operates overseas sales subsidiaries and distribution networks in the US, Europe, and China. Under its 2030 goal of becoming a comprehensive special-purpose construction machinery maker, Daemo is continuously expanding its product portfolio with new items such as excavator tuning equipment and smart reader devices.
Revenue fell for three consecutive years from the 2022 peak of KRW 54.8 billion—to KRW 44.4 billion in 2023, KRW 41.3 billion in 2024, and KRW 40.7 billion in 2025 (a cumulative 26% decline), which the company attributed to construction machinery market weakness caused by the Russia-Ukraine war and global inflation. Profitability swung far more dramatically. Operating profit of KRW 2.13 billion (OPM 3.9%) in 2022 flipped to an operating loss of KRW 380 million (OPM -0.9%) in 2023, recovered to a slim KRW 117 million (OPM 0.3%) in 2024, then surged to KRW 1.91 billion (OPM 4.7%) in 2025—a roughly 1,535% increase driven by FX gains and cost controls, with net profit also recovering to KRW 1.89 billion. Seasonal concentration is pronounced: Q2 2025 hit KRW 13.3 billion in revenue and approximately KRW 2.05 billion in operating profit (OPM ~15%), while Q3 and Q4 swung to operating losses of KRW 118 million and KRW 489 million, respectively, erasing the H1 gains. The 2026 Q1 outturn—KRW 11.74 billion in revenue (+31% YoY from KRW 8.93 billion) and KRW 1.02 billion in operating profit (OPM 8.7%)—represents a strong start. The 2025 operating cash flow of KRW 2.57 billion broadly matched net income, indicating healthy earnings quality. The debt ratio declined from 46.4% in 2022 to 34.7% in 2025, reflecting steady improvement in financial soundness.
The global excavator attachments market is estimated at approximately USD 6.3 billion in 2026 and is projected to grow at a CAGR of roughly 5–6% through 2035, driven by infrastructure development in emerging economies, Asia-Pacific urbanization, and post-conflict reconstruction demand. The total estimated cost of rebuilding Ukraine stands at approximately USD 486 billion (~KRW 700 trillion), with construction equipment and attachments expected to see concentrated demand in the early reconstruction phase. Domestically, the Korean attachment market was approximately KRW 324 billion in H1 2025, with smart attachments (telematics-integrated) growing roughly 36% year-on-year, reflecting a clear technology upgrade trend. Offsetting these tailwinds, Chinese imports held an estimated ~22% share of the domestic market in H1 2025, keeping price competition as a persistent headwind. The accelerating adoption of electric excavators is creating an urgent need for electric-compatible attachments and a potential obsolescence risk for incumbent internal-combustion-based products. Domestically, Soosan Heavy Industries, Everdigm, and Daemo maintain a three-player oligopoly, though excavator OEMs such as HD Hyundai Construction Machinery are pursuing vertical integration by bundling attachments with equipment. Rapidly expanding infrastructure investment in Southeast Asian markets such as Cambodia is generating new export opportunities for Korean attachment makers.
| Price | ₩5,810 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 19.8 |
| P/B | 0.99 |
| ROE | 5.1% |
| Dividend yield | 1.03% |
Q1 2026 results indicate the recovery trend remains intact. As Q2 is the seasonally peak quarter and the primary determinant of full-year earnings direction, the key question is whether the company can exceed the approximately KRW 2.05 billion in operating profit achieved in Q2 2025. Under its 2030 goal of becoming a comprehensive special-purpose construction machinery maker, Daemo continues expanding its product lineup through new launches such as excavator tuning equipment and smart reader devices—signaling an intended transition from pure attachment specialist toward integrated solution provider. Ukraine reconstruction remains a viable medium-term growth option: Daemo has an existing MOU related to Ukraine reconstruction projects, and if post-war rebuilding demand materializes, excavator attachments could benefit directly. However, the pace of peace negotiations remains highly uncertain, and the conversion of MOU commitments into actual supply contracts is not yet foreseeable. Broadening infrastructure investment across Southeast Asian and Indian markets provides a structural foundation for topline recovery given the company's high export exposure. Adapting to the electric excavator transition by developing electric-compatible attachments is emerging as a pivotal capability that will shape long-term competitive positioning.
The current share price trades at a modest premium over BPS of KRW 5,850, placing it close to book value without an extreme premium or discount. The price-to-earnings multiple implied by EPS of KRW 293 is broadly comparable to the ~24.6x figure that Shinhan Investment Corp estimated for 2022 in a December 2021 research report, suggesting the stock is in a historically elevated multiple band relative to the early stage of its earnings recovery. The dividend stands at DPS KRW 60 per share, with the resulting yield trailing the average for major domestic manufacturing names, limiting its income appeal. While the return to profitability after the 2023–2024 earnings gap has been confirmed, revenue remains well below its 2022 peak, meaning the durability of the current multiple depends on the pace of topline recovery and whether seasonal earnings concentration narrows. The solid financial structure (debt ratio 34.7%) and sustained net asset base provide a degree of downside support in valuation terms.
Operating profit recovered sharply from a loss in 2023 to KRW 1.91 billion (OPM 4.7%) in 2025, then improved further to KRW 1.02 billion (OPM 8.7%) in Q1 2026. Revenue growth of 31% year-on-year in Q1 2026 signals an accelerating recovery. Cumulative cost-reduction efforts and smart factory efficiencies are amplifying the earnings leverage.
Given that more than 70% of revenue originates from exports, a weak-won environment automatically lifts revenue and earnings in Korean won terms. The company itself cited FX gains as one of the key drivers behind the 2025 earnings improvement. Its network of overseas sales subsidiaries in the US, Europe, and China further enhances the ability to respond flexibly to shifts in global market conditions.
The total estimated reconstruction cost for Ukraine is approximately USD 486 billion, with concentrated excavator and attachment demand expected in the early rebuilding phase. Daemo's prior MOU related to Ukraine reconstruction positions it as a potential direct beneficiary. Accelerating infrastructure investment across Southeast Asian markets such as Cambodia also supplements the medium-term export demand outlook.
Revenue has fallen 26% from its 2022 peak of KRW 54.8 billion to KRW 40.7 billion in 2025, with full recovery still elusive. The Russia-Ukraine war, global inflation, and the prolonged slump in China's real estate sector have placed sustained downward pressure on construction machinery demand. If topline growth fails to recover toward its prior peak, the sustainability of current earnings levels remains open to question.
The 2025 earnings profile showed heavy Q2 concentration (approximately KRW 2.05 billion in operating profit), while Q3 and Q4 recorded operating losses of KRW 118 million and KRW 489 million, respectively. This pronounced seasonal skew adds uncertainty to full-year forecasting and means that H2 cost dynamics and FX movements can materially alter annual outcomes. A similar pattern is likely to recur in 2026.
Chinese manufacturers are gaining share in both global and domestic Korean markets by leveraging price competitiveness, with imports estimated at approximately 22% of the domestic market in H1 2025. Defending against this low-cost pressure via brand strength, quality differentiation, and after-sales networks entails ongoing margin risk. Heavy reliance on ODM supply relationships also limits negotiating leverage.
Daemo has clearly entered a profitability recovery trajectory, moving past the 2023 operating loss trough to KRW 1.91 billion in operating profit (OPM 4.7%) for full-year 2025 and KRW 1.02 billion (OPM 8.7%) in Q1 2026. FX tailwinds and cost controls have driven the rebound, and the balance sheet remains healthy at a 34.7% debt ratio. However, revenue is still 26% below its 2022 peak, leaving the full earnings recovery incomplete. The pronounced H1 seasonal concentration—with recurring H2 operating losses in 2025—is a structural feature that adds uncertainty to full-year forecasting. Over the medium term, Ukraine reconstruction exposure, broadening Southeast Asian infrastructure demand, and a growing new-product pipeline offer potential catalysts, while peace-negotiation uncertainty and Chinese low-cost competition remain persistent risks. The pace of adaptation to electric excavator technology is also becoming a critical long-term competitive differentiator. For near-term monitoring, Q2 2026 peak-season earnings and the KRW/USD exchange rate trend are the most critical watchpoints.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)