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Carry · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
캐리는 2025 사업연도 감사의견 이슈로 상장폐지 사유가 발생해 거래가 정지된 데 이어, 2026년 들어 분기 매출이 사실상 소멸 수준으로 줄며 상장적격성 실질심사 사유가 추가된 상태다.
캐리는 2003년 설립된 전력전자 전문기업으로, 다양한 전력변환장치를 개발·제조·판매한다. 핵심 사업부문은 Power Solution으로, 대표 제품인 유도가열 인버터는 전기압력밥솥 제조사에 독점 공급되며 온도제어 인버터 분야 시장점유율 1위를 유지하고 있다. 이 외에 선박평형수 처리장치용 전력변환장치도 주요 제품군이다. 2024년에는 신재생에너지 사업부문(태양광 인버터, ESS 전력변환장치 등)을 물적분할해 종속기업 윌링스를 설립했으나, 2025년 유상증자 과정에서 지분율이 낮아지며 관계기업으로 전환돼 연결 대상에서 빠졌다. 이에 따라 현재 연결 실적에 반영되는 사업은 사실상 Power Solution 부문 중심으로 축소된 구조다. 고효율 전력변환 기술과 DSP 기반 정밀 제어 기술을 바탕으로 고객 맞춤형 설계에 주력해왔다는 점이 회사 소개 자료에서 강조된다. 다만 국내 유도가열 인버터 시장 정체와 중국 시장 위축, 선박평형수 처리장치의 신규 수요 축소가 겹치며 매출 기반이 크게 줄었다. 경쟁구도에 대한 구체적인 시장점유율 자료는 제한적이나, 니치 시장에서의 독점적 공급 지위와 전방산업 수요 변동에 크게 노출되는 구조가 동시에 관찰된다.
연간 매출은 2022년 523.2억원에서 2023년 169.9억원, 2024년 81.7억원, 2025년 74.8억원으로 4년 연속 급감했다. 영업손실은 2022년 -127.0억원, 2023년 -135.7억원, 2024년 -40.2억원, 2025년 -48.7억원으로 2024년 일시 축소 후 2025년 다시 확대됐다. 지배주주 순손실은 2022년 -139.2억원에서 2023년 -175.7억원으로 확대됐다가 2024년 -130.1억원, 2025년 -84.1억원으로 손실 규모가 축소되는 흐름을 보였다. 부채비율은 2022년 55.1%에서 2023년 104.1%, 2024년 110.6%, 2025년 146.6%로 꾸준히 상승해 재무 부담이 커지고 있음을 보여준다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 17.3억원에서 3분기 17.5억원, 4분기 18.3억원으로 완만한 흐름을 유지했으나, 2026년 1분기 5.2억원으로 급감한 뒤 2분기에는 2,337만원으로 거의 소멸했다. 같은 기간 영업손실은 2025년 2~4분기 각각 -11.5억원, -12.4억원, -10.9억원 수준이었다가 2026년 1분기 -7.0억원, 2분기 -5.3억원으로 손실 규모 자체는 매출 급감에도 다소 줄었는데, 이는 고정비 절감 등 비용 축소가 함께 진행된 결과로 해석할 수 있다. 지배주주 순손실은 2025년 4분기 -32.8억원으로 확대된 뒤 2026년 1분기 -10.9억원, 2분기 -11.7억원을 기록했다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순손실은 -71.7억원으로, 매출 급감이 본격화된 구간의 손익 부담이 그대로 반영돼 있다.
전력전자 시장은 글로벌 리서치 기관 추정 기준 2023년 46.3억 달러에서 2032년 109.8억 달러로 연평균 10.1% 성장할 것으로 전망되며, 전기차 및 신재생에너지 수요 증가가 주요 성장 동력으로 꼽힌다. 다만 캐리가 속한 유도가열 인버터 및 선박수처리 전력변환장치 등 니치 세그먼트는 국내 시장 정체와 중국 시장 위축, 선박평형수 처리장치 신규 수요 축소 등 개별 요인에 더 크게 좌우되는 모습이다. 신재생에너지 관련 태양광·ESS 전력변환장치 사업은 이미 관계기업 윌링스로 분리돼 캐리의 연결 실적에는 직접 반영되지 않는다. 이에 따라 캐리 자체의 산업 내 포지션은 전방산업 전체의 성장 사이클보다 특정 고객사(전기압력밥솥 제조사 등)에 대한 의존도와 개별 제품 수요에 더 밀접하게 연동돼 있다고 볼 수 있다. 경쟁사 대비 구체적 점유율 비교 자료는 제한적이지만, 온도제어 인버터 분야에서는 시장점유율 1위 지위를 유지하고 있다는 점이 회사 측 자료에서 확인된다. 전방산업의 구조적 성장세와 회사 개별 매출의 급격한 축소가 동시에 나타나는 현재 국면은, 산업 사이클과 개별 기업 실적 간 괴리가 뚜렷한 사례로 평가할 수 있다.
| 주가 | ₩468 |
|---|---|
| 시가총액 | 52억원 |
| PBR | 0.27 |
| ROE | -31.3% |
현재 캐리의 가장 중요한 확인 사항은 실적 자체보다 상장 유지 여부와 관련된 절차다. 2025 사업연도 감사의견 관련 상장폐지 사유에 대해 회사는 이의신청을 접수했고 거래소로부터 개선기간을 부여받았으며, 여기에 더해 2026년 8월 매출 미달에 따른 상장적격성 실질심사 사유가 추가로 발생해 심사 절차가 진행 중이다. 이 기간 중 회사는 유상증자, 채무보증, 담보제공 등 자본 확충 및 자금조달 관련 공시를 잇달아 냈으며, 임시주주총회도 개최된 바 있다. 다만 이들 공시의 구체적 세부 조건과 향후 사용 계획에 대해서는 회사의 추가 공시를 통해 확인이 필요하다. 사업 측면에서는 윌링스가 관계기업으로 분리된 이후 캐리 본체의 매출 기반이 Power Solution 부문에 집중된 만큼, 향후 실적 회복 여부는 유도가열 인버터 및 선박수처리 장치 수요 회복과 신규 고객·제품 확보 여부에 좌우될 것으로 보인다. 개선기간 중 제출할 경영개선계획의 실행 여부와 거래소의 최종 상장적격성 판단이 향후 몇 개 분기 동안 회사의 존속 형태를 결정짓는 핵심 변수가 될 전망이다.
캐리는 2026년 4월 이후 상장폐지 사유 및 상장적격성 실질심사와 관련해 거래가 정지된 상태로, 현재 시장에서 형성되는 가격이 정상적인 수급을 통한 가치 반영 결과인지에 대한 판단이 제한적이다. 순자산가치 대비로는 회사가 자체 산출한 지표 기준 주가가 순자산가치를 밑도는 수준에서 위치해 있으며, 이는 지속적인 순손실로 자본이 잠식되는 흐름과 함께 해석될 필요가 있다. 배당은 최근 회계연도 기준 지급되지 않았다. 과거 코스닥 시장에서 형성됐던 거래 밴드와 비교할 때 최근 수준은 상당히 낮은 구간에 위치해 있다고 볼 수 있으나, 이는 실적 저하와 상장 관련 불확실성이 동시에 반영된 결과로 해석하는 것이 합리적이다. 매매거래정지가 지속되는 만큼, 밸류에이션 지표의 실질적 의미는 거래 재개 이후에야 재확인될 수 있다는 점을 함께 고려할 필요가 있다.
캐리의 유도가열 인버터는 전기압력밥솥 제조사에 독점 공급되며, 온도제어 인버터 분야에서 시장점유율 1위를 유지하고 있다. 이러한 니치 시장 내 위치는 수요가 회복될 경우 기존 고객 관계를 바탕으로 매출 회복의 발판이 될 수 있다. 다만 이는 특정 고객·제품에 대한 의존도가 높다는 반대 측면도 함께 지닌다.
지배주주 순손실은 2023년 -175.7억원에서 2024년 -130.1억원, 2025년 -84.1억원으로 축소되는 흐름을 보였다. 이는 비용 구조 조정과 신재생에너지 부문 분리 등 사업 재편 효과가 일부 반영된 결과로 해석할 수 있다. 다만 2026년 들어 매출이 급감하면서 이 흐름이 지속될지는 별도로 확인이 필요하다.
전력전자 시장은 2023년부터 2032년까지 연평균 10.1% 성장할 것으로 전망되며, 전기차 및 신재생에너지 수요가 성장을 견인하고 있다. 이러한 전방산업의 구조적 성장은 개별 기업의 사업 재정비가 성공적으로 이뤄질 경우 장기적 기회 요인이 될 수 있다.
2026년 1분기 매출은 5.2억원, 2분기는 2,337만원으로 급감해 사실상 영업이 정지된 수준을 나타냈다. 이는 2025년까지 유지되던 분기당 17억~18억원대 매출과 비교하면 극단적인 축소다. 이 같은 매출 급감이 2026년 8월 상장적격성 실질심사 사유 추가의 직접적 근거가 됐다.
회사는 2025 사업연도 감사의견 관련 상장폐지 사유에 이의신청을 제기해 개선기간을 부여받았으나, 여기에 매출 미달에 따른 상장적격성 실질심사 사유가 추가되며 절차가 복잡해졌다. 거래는 2026년 4월 1일 이후 지속적으로 정지된 상태이며, 최종 심사 결과와 시점은 아직 확정되지 않았다.
부채비율은 2022년 55.1%에서 2025년 146.6%로 꾸준히 상승했으며, 같은 기간 연간 영업활동현금흐름도 매년 순유출을 기록했다(2025년 -38.1억원). 자본 확충을 위한 유상증자, 채무보증, 담보제공 등의 공시가 이어지고 있어 재무구조의 취약성이 확인된다.
캐리는 전력전자 니치 시장에서 독점적 공급 지위를 보유한 소형 코스닥 기업이지만, 2025 사업연도 감사의견 이슈로 인한 상장폐지 사유 발생과 2026년 매출 미달에 따른 상장적격성 실질심사 사유 추가가 겹치며 거래가 지속적으로 정지된 상태다. 연간 매출은 2022년 523억원에서 2025년 74.8억원으로 4년 연속 급감했고, 2026년 1~2분기에는 각각 5.2억원, 2,337만원으로 사실상 영업이 정지된 수준을 기록했다. 순손실 규모는 2023년부터 2025년까지 축소되는 흐름을 보였으나, 2026년 매출 급감 이후 이 흐름이 유지될지는 불확실하다. 부채비율은 2022년 55.1%에서 2025년 146.6%로 상승했고 영업활동현금흐름도 매년 순유출을 이어갔다. 회사는 유상증자, 채무보증, 담보제공 등 자본확충 활동을 병행하고 있으나, 상장적격성 실질심사의 최종 결과와 거래 재개 시점은 아직 확정되지 않았다. 향후 관전 포인트는 거래소의 심사 결과와 매출 회복 여부, 그리고 자본구조 안정화를 위한 후속 조치가 될 것으로 보인다.
English version
Carrey's shares have been suspended from trading after a 2025 fiscal year audit opinion issue triggered delisting grounds, and quarterly revenue has since collapsed to near-zero levels, adding a listing eligibility review case in 2026.
Carrey is a power electronics specialist founded in 2003 that develops, manufactures, and sells a range of power conversion devices. Its core Power Solution division's flagship induction heating inverter is supplied exclusively to an electric pressure cooker manufacturer, and the company holds the No. 1 market share in temperature control inverters. Power conversion devices for ballast water treatment systems are another key product line. In 2024, the company spun off its renewable energy division (solar inverters, ESS power conversion devices, etc.) into a subsidiary, Willings, but a 2025 rights offering diluted its stake and converted Willings into an equity-method affiliate, removing it from consolidation. As a result, the current consolidated business is effectively concentrated in the Power Solution segment. Company materials emphasize high-efficiency power conversion technology and DSP-based precision control for customized design. However, stagnation in the domestic induction heating inverter market, a contraction in the Chinese market, and reduced new demand for ballast water treatment systems have combined to sharply shrink the revenue base. Detailed competitive market-share data is limited, but the structure shows both a niche, near-monopoly supply position and heavy exposure to swings in downstream demand.
Annual revenue plunged for four consecutive years, from KRW 52.32 billion in 2022 to KRW 16.99 billion in 2023, KRW 8.17 billion in 2024, and KRW 7.48 billion in 2025. Operating losses were KRW -12.70 billion in 2022, KRW -13.57 billion in 2023, narrowing to KRW -4.02 billion in 2024 before widening again to KRW -4.87 billion in 2025. Net loss attributable to owners widened from KRW -13.92 billion in 2022 to KRW -17.57 billion in 2023, then narrowed to KRW -13.01 billion in 2024 and KRW -8.41 billion in 2025. The debt-to-equity ratio rose steadily from 55.1% in 2022 to 104.1% in 2023, 110.6% in 2024, and 146.6% in 2025, indicating growing financial strain. On a quarterly basis, revenue held relatively steady at KRW 1.73 billion, KRW 1.75 billion, and KRW 1.83 billion in the second through fourth quarters of 2025, before plunging to KRW 521 million in the first quarter of 2026 and to just KRW 23.4 million in the second quarter. Operating losses over the same period were roughly KRW -1.15 billion, KRW -1.24 billion, and KRW -1.09 billion in 2025Q2 through Q4, then narrowed somewhat to KRW -696 million and KRW -528 million in 2026Q1 and Q2 respectively even as revenue collapsed, suggesting concurrent cost reductions. Owners' net loss widened to KRW -3.28 billion in 2025Q4 before registering KRW -1.09 billion and KRW -1.17 billion in the first two quarters of 2026. Cumulative owners' net loss over the most recent four quarters (2025Q3-2026Q2) was KRW -7.17 billion, reflecting the deteriorating profit and loss burden during the period when revenue collapsed.
The global power electronics market is projected by research estimates to grow from about USD 4.63 billion in 2023 to USD 10.98 billion in 2032, a roughly 10.1% compound annual growth rate, driven mainly by rising electric vehicle and renewable energy demand. However, the niche segments Carrey operates in—induction heating inverters and marine water treatment power converters—appear far more exposed to idiosyncratic factors such as domestic market stagnation, a contraction in the Chinese market, and reduced new demand for ballast water treatment systems. The solar and ESS power conversion business tied to renewable energy has already been carved out into affiliate Willings and is no longer directly reflected in Carrey's consolidated results. As a result, Carrey's industry position appears more closely tied to dependence on a specific customer (an electric pressure cooker manufacturer) and individual product demand than to the broader growth cycle of the downstream market. Detailed competitive share comparisons are limited, but company materials confirm it maintains the No. 1 market share in temperature control inverters. The current situation—simultaneous structural growth in the broader industry and a sharp contraction in the company's individual revenue—illustrates a notable divergence between the industry cycle and firm-specific performance.
| Price | ₩468 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| P/B | 0.27 |
| ROE | -31.3% |
For Carrey, the most important near-term issue is not operating performance itself but procedures related to maintaining its listing. The company appealed the delisting grounds tied to its 2025 fiscal year audit opinion and was granted an improvement period by the exchange, and in August 2026 a further listing eligibility review case arose due to revenue shortfalls, with the review process still ongoing. During this period the company has issued a series of disclosures regarding capital raising activities including a rights offering, debt guarantees, and collateral provision, and has also held an extraordinary shareholders' meeting. However, the specific terms and intended use of these measures require confirmation through further company disclosures. On the operating side, with Willings separated as an equity-method affiliate, Carrey's remaining revenue base is now concentrated in the Power Solution division, so any recovery will likely hinge on demand recovery for induction heating inverters and marine water treatment devices as well as new customer or product acquisition. Whether the company can execute the management improvement plan submitted during the improvement period, and the exchange's final determination on listing eligibility, will be the key variables determining the company's corporate status over the coming quarters.
Carrey's shares have been suspended from trading since April 2026 due to delisting grounds and a listing eligibility review, which limits the ability to judge whether the currently quoted price reflects normal market supply and demand. On a net-asset basis, the company's self-calculated metrics show the share price sitting below net asset value, a relationship that should be interpreted alongside the ongoing equity erosion from continued net losses. No dividend was paid based on the most recent fiscal year. Compared with the trading bands the stock has occupied historically on KOSDAQ, the recent level sits considerably lower, but this is reasonably interpreted as reflecting both deteriorated operating performance and listing-related uncertainty at the same time. Given the ongoing trading halt, the practical meaning of valuation metrics may only be reconfirmed once trading resumes.
Carrey's induction heating inverter is supplied exclusively to an electric pressure cooker manufacturer, and the company maintains the No. 1 market share in temperature control inverters. This niche market position could serve as a base for revenue recovery through existing customer relationships if demand rebounds, though it also implies high dependence on a specific customer and product.
The net loss attributable to owners narrowed from KRW -17.57 billion in 2023 to KRW -13.01 billion in 2024 and KRW -8.41 billion in 2025. This can partly be attributed to cost restructuring and the effects of separating the renewable energy division. However, whether this trend continues needs separate confirmation given the sharp revenue decline that began in 2026.
The power electronics market is forecast to grow at a compound annual rate of about 10.1% from 2023 to 2032, driven by electric vehicle and renewable energy demand. This structural growth in the downstream market could represent a longer-term opportunity if the company's business restructuring proves successful.
First-quarter 2026 revenue fell to KRW 521 million and second-quarter revenue to just KRW 23.4 million, effectively signaling suspended operations. This represents an extreme contraction compared with the roughly KRW 1.7-1.8 billion in quarterly revenue maintained through 2025. This revenue collapse was the direct basis for the additional listing eligibility review case that arose in August 2026.
The company appealed delisting grounds related to its 2025 fiscal year audit opinion and was granted an improvement period, but the process has become more complex with an added listing eligibility review case triggered by revenue shortfalls. Trading has remained halted since April 1, 2026, and the final review outcome and timing have not yet been determined.
The debt-to-equity ratio rose steadily from 55.1% in 2022 to 146.6% in 2025, while annual operating cash flow recorded net outflows every year over the same period (KRW -3.81 billion in 2025). A series of disclosures regarding rights offerings, debt guarantees, and collateral provision for capital raising underscore the fragility of the financial structure.
Carrey is a small KOSDAQ company holding a near-monopoly supply position in a power electronics niche market, but trading has remained suspended since delisting grounds arose from a 2025 fiscal year audit opinion issue, compounded by an additional listing eligibility review case triggered by revenue shortfalls in 2026. Annual revenue plunged for four consecutive years from KRW 52.3 billion in 2022 to KRW 7.48 billion in 2025, and quarterly revenue in the first two quarters of 2026 fell to KRW 521 million and KRW 23.4 million respectively, effectively signaling suspended operations. Net losses narrowed from 2023 through 2025, but whether this trend continues remains uncertain following the 2026 revenue collapse. The debt-to-equity ratio rose from 55.1% in 2022 to 146.6% in 2025, and operating cash flow recorded net outflows every year. The company has pursued capital-raising activities including rights offerings, debt guarantees, and collateral provision, but the final outcome of the listing eligibility review and the timing of any resumption of trading remain undetermined. Key items to watch going forward include the exchange's review outcome, whether revenue recovers, and any follow-up measures to stabilize the capital structure.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)