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Neo Cremar · 식음료 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
2025년 연결 매출이 전년 대비 103% 성장하며 819억원을 기록했지만, 하반기 영업이익률이 급락한 이후 2026년 1분기 부분 회복에 그쳐 마진 안정화 여부가 핵심 관전 포인트로 부상했다.
네오크레마(Neo Cremar Co., Ltd.)는 2007년 기능성 당 및 펩타이드 제품 제조와 상품 유통을 주사업으로 설립된 마이크로바이옴 기반 기능성 식품소재 기업으로, 2019년 코스닥에 상장했다. 지배기업은 갈락토올리고당(GOS)과 저분자효모펩타이드를 주력 제품으로 생산하며, 세계 최초로 유기농 갈락토올리고당을 출시해 국내 시장점유율 약 70%를 확보하고 있다. 2025년 1~3분기 별도 기준 매출 구성은 기능성 펩타이드 37.1%, 상품(유통) 38.3%, 기능성 당 15.8%, 기타 8.8%로 펩타이드와 상품 부문이 양대 축을 이룬다. 기능성 당(GOS)은 국내 유명 분유 제조사에 프리바이오틱스 원료로 공급되고 있으며, 기능성 펩타이드는 글로벌 다이어트·체중 관리 시장을 주요 전방 시장으로 한다. 주요 종속회사인 ㈜비비씨는 모노필라멘트(칫솔모) 제조, 기능성 에어필터 소재, 칫솔·위생용품 등 헬스케어 제품을 생산하며, 국내 칫솔모 시장점유율 약 70%를 점하는 핵심 B2B 사업자다. 연결 기준 수익 구조는 지배기업의 식품소재 사업과 비비씨의 소재·헬스케어 사업이 혼합돼 있어 단순 식음료사 대비 복합 제조·유통 구조를 갖는다. 장성·익산·성남 공장을 통한 자체 생산 체계와 일본·대만 시장 독점 대리점 채널을 통한 해외 수출 기반도 보유하고 있어 국내 매출에 더해 수출 수익원이 일정 부분 다변화돼 있다.
2025년 연결 매출은 819.4억원으로 전년(403.1억원) 대비 약 2배 성장했으며, 영업이익은 54.1억원(OPM 6.6%)을 기록해 전년의 -6.9억원(OPM -1.7%) 적자에서 흑자로 전환됐다. 지배주주 귀속 순이익도 2023년 -49.6억원, 2024년 5.9억원에 이어 2025년 29.8억원으로 이익 회복 궤도가 뚜렷하다. 영업현금흐름은 2024년 10.9억원에서 2025년 156.7억원으로 14배 이상 개선돼 실질 현금창출 능력이 확인됐다. 분기별로는 2025년 상반기(2025Q1 OPM 13.3%, 2025Q2 OPM 15.2%)가 연간 이익의 대부분을 이끌었으나, 하반기에 2025Q3 OPM이 2.6%로 급락하고 2025Q4에는 -10.8억원의 영업 적자(-5.0%)가 발생해 비용 구조·계절성 문제가 부각됐다. 2025년의 대폭 성장은 기능성 펩타이드 수요 급증과 ㈜비비씨 연결 반영 효과가 복합적으로 작용한 결과로 풀이된다. 2026년 1분기는 매출 190.8억원·영업이익 6.7억원(OPM 3.5%)으로 Q4 적자에서 영업 흑자를 회복했으나, 2025Q1(OPM 13.3%)과 비교하면 마진 수준은 아직 이전 고점에서 크게 낮다. 지배주주 귀속 순이익은 1.3억원에 그쳐 비영업 항목의 변동성이 순이익 편차를 키우고 있음을 시사한다. 부채비율은 2023년 83.1%에서 2025년 24.3%로 크게 낮아져 재무 건전성이 개선됐으며, 이는 2024년 ㈜비비씨 연결 편입으로 자본이 크게 확대된 결과이기도 하다.
글로벌 건강기능식품 시장은 유로모니터 기준 2023년 1,334억달러에서 2026년 1,565억달러 규모로 연 5% 이상의 성장이 전망되며, 엔데믹 이후에도 성장세가 이어지고 있다. 전 세계적인 비만·당뇨 인식 확산과 당류 저감 트렌드는 저GI·프리바이오틱스 등 기능성 탄수화물 수요를 견인하는 핵심 동력이다. 기능성 올리고사카라이드 시장은 2024년 약 4.1억달러에서 2033년 8.6억달러(CAGR 8.5%)로의 성장이 예상되며, 아시아·태평양 지역이 주요 성장 무대로 부상하고 있다. 기능성 펩타이드 소재 시장은 GLP-1 계열 비만치료제 인기와 연동된 다이어트 보조 소재 수요 확대로 글로벌 관심이 높아지고 있으며, 관련 펩타이드 시장은 높은 성장률을 지속하고 있다. 국내 기능성 당 시장에서 네오크레마는 갈락토올리고당 분야 점유율 약 70%를 점유해 사실상 독과점 공급자 지위를 확보하고 있다. 칫솔모(모노필라멘트) 시장은 경쟁 심화 속에서도 ㈜비비씨가 국내 70%에 달하는 점유율을 유지하고 있으며, 전동칫솔 비중 확대(2026년 세계 시장 57% 전망)는 중장기 제품 믹스 변화를 가져올 변수다. 원재료 비용과 글로벌 공급망 변동성이 높아진 환경에서 마진 방어 능력이 업종 내 경쟁 우위의 핵심 요소로 부각되고 있다.
| 주가 | ₩2,355 |
|---|---|
| 시가총액 | 298억원 |
| PER | 15.3 |
| PBR | 0.39 |
| ROE | 2.7% |
| 배당수익률 | 2.12% |
2026년 1분기의 영업 흑자 복귀(OP 6.7억원, OPM 3.5%)는 하반기 수익 악화 이후 회복의 첫 신호지만, 2025년 상반기 고점(약 13~15%)에 비해 현저히 낮아 마진 정상화까지 추가 시간이 필요함을 시사한다. 기능성 펩타이드 수요는 글로벌 체중 관리 트렌드의 구조적 성장에 힘입어 중장기 성장 동력으로 유지될 가능성이 높으며, 비비씨의 기능성 에어필터 사업이 공기질 관심 확대와 함께 추가 성장 기회를 제공할 수 있다. ㈜비비씨의 칫솔모 국내 시장점유율 70%는 안정적인 수익 기반으로 작용하지만, 전동칫솔 전환 추세가 제품 라인업 변화를 요구할 수 있다. 회사 공시(2026년 5월 분기보고서)에 따르면 국내 칫솔모 소요량은 2026년 약 191톤으로 지속 성장이 전망되고 있으며, 기능성 당 관련 국내외 시장 확대도 꾸준히 기대되고 있다. 건전한 재무구조(부채비율 24%대)는 신규 사업 투자나 R&D 확장을 위한 여력을 확보하고 있으나, 구체적인 투자 계획이나 신제품 상용화 일정에 대한 공개 가이던스는 현재 확인되지 않는다. 분기별 이익 편차를 줄이는 것이 2026년 하반기 이후 투자자 신뢰 회복의 핵심 조건이 될 전망이다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 5,979원)을 큰 폭으로 하회하는 구간에 위치해 있어, 순자산 대비 할인 폭이 코스닥 식음료·기능성 소재 업종 평균과 비교해 두드러진다. 주당순이익(EPS)은 2022~2023년 적자에서 2024년 흑자 전환 후 이익이 회복됐으나, 2025Q4 영업손실과 2026Q1의 제한적 이익 회복이 EPS 지속성에 대한 불확실성을 남기고 있다. DPS 50원을 지급하며 주주 환원을 시작했으나, 배당수익률은 업종 평균을 크게 상회하는 수준은 아니다. 연결 자본 중 비지배지분이 절반 수준을 차지하는 구조로, 지배주주 귀속 순자산이 전체 연결 자본과 비교해 낮다는 점은 밸류에이션 시 유의해야 할 사항이다.
기능성 펩타이드는 2025년 1~3분기 별도 매출의 37.1%를 차지하며 가장 빠르게 성장하는 사업 축이다. GLP-1 계열 비만치료제 인기로 글로벌 체중 관리 시장이 확장되면서 식이 보조 기능성 소재 수요도 함께 증가하고 있다. 이 구조적 트렌드가 지속될 경우 펩타이드 매출의 중장기 성장은 견조한 수요 기반의 지지를 받을 수 있다.
갈락토올리고당(GOS) 국내 시장점유율 약 70%와 ㈜비비씨의 칫솔모 국내 시장점유율 약 70%는 각 세부 시장에서 독과점에 가까운 지위를 뒷받침한다. 세계 최초 유기농 GOS 기술과 장기 고객 관계(분유 제조사)가 진입 장벽으로 기능한다. 이 지배적 포지션은 단기 경기 변동에도 기본 수요를 지탱하는 안정적 수익 기반이 된다.
2025년 영업현금흐름이 156.7억원으로 2024년(10.9억원) 대비 14배 이상 증가해 실질 현금창출 능력이 입증됐다. 부채비율은 2023년 83.1%에서 2025년 24.3%로 크게 낮아져 재무 건전성이 강화됐다. 이 같은 재무 구조는 설비 투자·R&D·신규 사업 확장을 위한 유연성을 제공한다.
2025년 상반기(OPM 약 13~15%)와 하반기(2025Q3 2.6%, 2025Q4 -5.0%)의 극단적 마진 격차는 원가 구조 혹은 계절적 수요 패턴의 불안정성을 시사한다. 2026년 1분기도 OPM 3.5%에 그쳐 수익성의 완전 회복이 지연되고 있다. 이익의 분기 편차가 크면 실적 예측 가능성이 낮아져 프리미엄 밸류에이션 부여가 어렵다.
수백억원대 시가총액의 소형주로 일중 거래량이 제한적이어서 기관 투자자의 비중 확대 여력이 낮다. 연결 자본 중 비지배지분이 전체 자본의 약 50%를 차지해 지배주주 귀속 순자산이 전체 연결 자본 대비 낮고, 이는 주식 가치 평가 시 복잡성을 더한다. 소형주 특성상 공개 리서치 커버리지도 제한적이어서 정보 비대칭 위험이 상존한다.
2023년 총자본 388.6억원에서 2024년 1,430.2억원으로 급등한 것은 ㈜비비씨 연결 편입 등 구조적 변화를 반영하며, 이로 인해 과거 수치의 비교 가능성이 낮아졌다. 부문별 매출·이익 분해 공시가 충분하지 않아 개별 사업의 수익성 추적이 어렵다. 연결 범위 변동 이력은 재무모델링의 신뢰도를 제한하며, 외부 분석가의 이익 추정 정확도를 낮추는 구조적 요인이 된다.
네오크레마는 기능성 당(GOS)·펩타이드·칫솔모(모노필라멘트)·기능성 에어필터를 아우르는 다각화된 포트폴리오를 보유한 코스닥 소형 기능성 식품소재 기업이다. 2025년 연결 매출이 전년 대비 두 배로 늘어난 819.4억원을 기록하며 성장 가시성이 확대됐고, 영업현금흐름도 156.7억원으로 크게 강화됐다. 다만 2025Q4 영업 적자(-10.8억원)와 2026Q1 OPM 3.5%로의 제한적 회복은 마진 지속성에 대한 의구심을 남기고 있다. 갈락토올리고당 및 칫솔모 시장에서의 국내 약 70% 시장점유율과 세계 최초 유기농 GOS 기술은 중장기 경쟁우위 기반이지만, 국내 분유 시장의 장기 수요 둔화와 글로벌 다이어트 소재 경쟁 심화는 상쇄 요인으로 작용할 수 있다. 현재 주가는 BPS(5,979원) 대비 의미 있는 할인 구간에 위치해 있으나, 이익의 분기 편차가 크고 유동성이 제한적인 소형주 특성이 단기 재평가 가능성을 제약한다. 마진 정상화 경로의 확인, 2025년 연간보고서의 부문별 수익 내역 검토, 비비씨 사업 동향이 향후 핵심 모니터링 포인트다.
English version
Consolidated revenue doubled to approximately KRW 82 billion in 2025, but a sharp decline in operating margins in the second half—followed by only a partial recovery in 2026 Q1—has elevated margin stabilization as the pivotal variable to watch.
Neo Cremar Co., Ltd. is a microbiome-based functional food ingredient company established in 2007 with manufacturing of functional sugars and peptides as its core business, listed on KOSDAQ in 2019. The parent entity produces galacto-oligosaccharides (GOS) and low-molecular-weight yeast peptides as flagship products, having launched the world's first certified organic GOS and capturing approximately 70% of the domestic GOS market. On a standalone basis for 2025 Q1–Q3, revenue was composed of functional peptides (37.1%), traded goods (38.3%), functional sugars (15.8%), and other (8.8%). GOS is supplied as a prebiotic ingredient to a major domestic infant formula manufacturer, while functional peptides target the global diet and weight management market. Key subsidiary BBC Co., Ltd. manufactures monofilaments (toothbrush bristles), functional air filter materials, toothbrushes, and hygiene products, commanding approximately 70% of the domestic toothbrush bristle market. On a consolidated basis, the revenue structure blends the parent's food ingredient operations with BBC's materials and healthcare businesses, making Neo Cremar a more complex manufacturing-distribution entity than a typical food company. Proprietary production facilities in Jangseong, Iksan, and Seongnam, combined with exclusive distributor relationships in Japan and Taiwan, provide a degree of geographic revenue diversification beyond the domestic market.
Consolidated revenue in 2025 reached KRW 81.9 billion, approximately doubling from 2024's KRW 40.3 billion, while operating profit turned positive at KRW 5.4 billion (OPM 6.6%) versus a KRW -0.7 billion operating loss in 2024 (OPM -1.7%). Net income attributable to owners has progressively recovered—from a KRW -5.0 billion loss in 2023 to KRW 0.6 billion in 2024 and KRW 3.0 billion in 2025. Operating cash flow surged from KRW 1.1 billion in 2024 to KRW 15.7 billion in 2025, an over 14-fold increase confirming improved underlying cash generation. Quarterly performance in 2025 was markedly uneven: strong H1 (Q1 OPM 13.3%, Q2 OPM 15.2%) contributed most of the annual profit, while Q3 OPM fell sharply to 2.6% and Q4 recorded an operating loss of KRW -1.1 billion (OPM -5.0%), raising questions about cost management and seasonality. The revenue surge reflects the combined impact of rapidly growing functional peptide demand and the broader BBC Co. consolidation. In 2026 Q1, revenue was KRW 19.1 billion with operating profit of KRW 0.7 billion (OPM 3.5%), marking a return to positive territory, but well below the margins achieved in early 2025. Net income attributable to owners was only KRW 0.13 billion in 2026 Q1, suggesting elevated volatility in non-operating items. The debt-to-equity ratio improved from 83.1% in 2023 to 24.3% in 2025, primarily reflecting the substantial equity expansion from BBC's consolidation into the group.
The global health functional food market is projected to grow from USD 133.4 billion in 2023 to USD 156.5 billion by 2026 at a CAGR above 5%, with growth momentum persisting even in the post-pandemic period. Global obesity and diabetes awareness, alongside a structural sugar reduction trend, are the primary drivers of demand for low-GI ingredients and prebiotic functional carbohydrates such as galacto-oligosaccharides. The functional oligosaccharide market is forecast to expand from approximately USD 412 million in 2024 to USD 859 million by 2033 (CAGR 8.5%), with Asia-Pacific emerging as the leading growth region. The functional peptide ingredient segment is gaining global attention, supported by rising demand for diet supplementation products in the context of the GLP-1-driven weight management boom, with the broader peptide market sustaining high growth rates. In the domestic GOS market, Neo Cremar holds approximately 70% market share, effectively operating as the dominant supplier. The toothbrush bristle (monofilament) market remains competitive, yet BBC Co. sustains roughly 70% domestic share; the rising penetration of electric toothbrushes (projected at 57% of the global market by 2026) represents a medium-term structural shift in product mix. In an environment of elevated raw material costs and global supply chain volatility, margin defense capability has become central to competitive positioning.
| Price | ₩2,355 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 15.3 |
| P/B | 0.39 |
| ROE | 2.7% |
| Dividend yield | 2.12% |
The return to operating profit in 2026 Q1 (KRW 0.7 billion, OPM 3.5%) is the first signal of recovery following the H2 2025 downturn, but the margin remains substantially below the H1 2025 peak of approximately 13–15%, suggesting that full margin normalization is still a work in progress. Functional peptide demand is likely to remain a structural growth driver, supported by the ongoing global weight management trend, while BBC's functional air filter business may offer incremental opportunities as air quality awareness expands. BBC's approximately 70% domestic market share in toothbrush bristles provides a stable revenue floor, though the ongoing shift toward electric toothbrushes could necessitate product line evolution. Company disclosures (the May 2026 quarterly report) indicate that domestic toothbrush bristle volume is projected to grow to approximately 191 tons by 2026, and continued expansion of domestic and international functional sugar markets is expected. The healthy balance sheet (debt ratio ~24%) affords capacity for new investment or R&D, though specific capital allocation plans or new product commercialization timelines are not publicly disclosed at this time. Reducing quarterly earnings variability is likely to be the key condition for restoring investor confidence in H2 2026 and beyond.
The stock is currently trading well below book value per share (BPS: KRW 5,979), a discount that stands out relative to the average for the KOSDAQ functional food and materials sector. Earnings per share (EPS) recovered from losses in 2022–2023, transitioning to profit in 2024 and improving further, but the Q4 2025 operating loss and subdued 2026 Q1 results leave uncertainty about EPS sustainability going forward. The company initiated a DPS of KRW 50, signaling a commitment to shareholder returns, though the dividend yield does not markedly exceed the sector average. Non-controlling interests account for roughly half of total consolidated equity, meaning the book value attributable to the parent's shareholders is substantially below total consolidated equity—an important consideration when assessing per-share valuation metrics.
Functional peptides accounted for 37.1% of standalone revenues in 2025 Q1–Q3, making it the company's fastest-growing segment. The global weight management market is expanding alongside the GLP-1 anti-obesity drug boom, driving broader demand for functional dietary ingredients. If this structural trend is sustained, peptide revenue growth has a solid demand foundation over the medium to long term.
Company disclosures indicate approximately 70% domestic market share in GOS and BBC's approximately 70% domestic share in toothbrush bristles, establishing near-dominant positions in their respective niches. The world's first certified organic GOS technology and long-standing customer relationships with infant formula manufacturers serve as meaningful entry barriers. These positions provide a stable revenue floor that buffers against short-term cyclical fluctuations.
Operating cash flow surged to KRW 15.7 billion in 2025 from KRW 1.1 billion in 2024—an over 14-fold increase—confirming the company's improving cash generation capability. The debt-to-equity ratio declined from 83.1% in 2023 to 24.3% in 2025, reflecting a substantially healthier balance sheet. This improved financial structure provides flexibility for future capital expenditure, R&D, and business expansion.
The stark OPM contrast between H1 2025 (approximately 13–15%) and H2 2025 (Q3: 2.6%, Q4: -5.0%) points to instability in cost structure or seasonal demand patterns. The subdued 2026 Q1 OPM of 3.5% indicates that full margin recovery is still pending. High quarterly earnings volatility reduces forecast predictability, making it difficult to justify a premium valuation.
As a small-cap stock, daily trading volume is limited, constraining meaningful institutional participation. Non-controlling interests account for approximately half of total consolidated equity, meaning the book value attributable to the parent's shareholders is substantially lower than total consolidated equity, adding valuation complexity. Limited analyst coverage further creates information asymmetry risks for investors.
Total consolidated equity jumped from KRW 38.9 billion in 2023 to KRW 143.0 billion in 2024, reflecting structural changes including the consolidation of BBC Co., which substantially reduces the comparability of historical figures. Adequate segment-level revenue and profit disclosures are limited, making it difficult to track the profitability of individual business lines. This history of changing consolidation scope constrains financial modeling confidence and reduces the accuracy of external earnings estimates.
Neo Cremar is a small-cap KOSDAQ functional food ingredient company with a diversified portfolio spanning GOS, functional peptides, toothbrush bristles (monofilaments), and functional air filters. Revenue visibility has improved materially as consolidated revenue doubled to KRW 81.9 billion in 2025, and operating cash flow surged to KRW 15.7 billion. However, the Q4 2025 operating loss and limited margin recovery in 2026 Q1 (OPM 3.5%) leave meaningful uncertainty around earnings sustainability. The company's approximately 70% domestic market share in both GOS and toothbrush bristles, combined with its world-first organic GOS technology, provides a solid long-term competitive foundation, though structural headwinds from declining domestic birth rates and intensifying competition in the global diet ingredient market are countervailing factors. The stock currently trades at a material discount to BPS (KRW 5,979), but high quarterly earnings variability and limited liquidity as a small-cap constrain near-term re-rating potential. Confirming a margin recovery path, reviewing segment-level profitability in the FY2025 annual report, and monitoring BBC's business trajectory remain the key factors to watch going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)