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GO Element · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
지오엘리먼트는 ALD 캐니스터·레벨센서와 스퍼터링 타겟을 공급하는 반도체 소재·부품 기업으로, 2026년 상반기 매출과 영업이익률이 동반 개선되는 흐름을 보이고 있다.
지오엘리먼트는 반도체 및 디스플레이 박막증착 공정에 필요한 부품·소재를 공급하는 전문기업으로, 크게 전구체 기화이송 사업부문과 스퍼터링 타겟 사업부문으로 구성된다. 전구체 기화이송 부문은 원자층 증착(ALD) 공정에서 전구체를 기화·이송하는 캐니스터, 초음파 레벨센서, 기화기, 펩(PEB) 등을 제조·판매한다. 스퍼터링 타겟 부문은 박막증착 및 금속배선 공정용 원소재를 직접 제조해 공급하며, 국내 회사로는 최초로 300mm 반도체 양산공정에 스퍼터링 타겟을 국산화해 공급하고 있다. 고객사는 국내외 반도체 및 디스플레이 소자사, 장비사, 소재사로 구성되며 대부분 주문 맞춤형 방식으로 거래된다. 일본, 대만, 중국의 에이전트를 통해 해외 판로를 넓히고 있으며 수출 비중이 빠르게 늘어나는 추세다. 2024년에는 지오어플라이언스 지분을 인수해 반도체사업부와 가전제품사업부로 사업 구조를 재편, 정밀 히터·온도 제어 기반 부품 사업으로 다각화를 시도했다. 최근에는 에타 지분 58.69%를 확보해 사업 다각화 및 신성장 동력 확보를 추진하는 등 인수·투자를 통한 외연 확장도 병행하고 있다. 다만 이러한 연속적 인수는 단기적으로 시장에서 사업 초점 분산에 대한 우려로도 해석되고 있다.
연간 실적을 보면 매출액은 2022년 286억원에서 2023년 178억원으로 줄었다가, 2024년 448억원, 2025년 546억원으로 두 해 연속 확대됐다. 영업이익률은 2022년 25.5%로 높았으나 2023년 4.3%까지 급락했고, 2024년 11.9%로 회복한 뒤 2025년에는 8.1%로 다시 낮아지는 등 등락을 반복했다. 지배주주 순이익은 2022년 66.8억원에서 2023년 22.3억원으로 줄었다가 2024년 33.5억원, 2025년 54.6억원으로 회복 흐름을 이어갔다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 127.4억원·영업이익 11.7억원(영업이익률 9.2%)에서 2025년 3분기 156.2억원·14.4억원(9.2%), 4분기 130.7억원·10.6억원(8.1%)으로 완만한 등락을 보였다. 이후 2026년 1분기 매출 148.5억원·영업이익 20.8억원으로 영업이익률이 14.0%까지 뛰어올랐고, 2분기에는 매출 173.7억원·영업이익 33.9억원으로 영업이익률이 19.5%까지 확대되며 최근 네 개 분기 중 가장 높은 수익성을 기록했다. 회사 측은 이 같은 개선을 두고 국내외 고객사에 공급하는 ALD 공정용 캐니스터와 레벨센서 물량 확대, 그리고 2024년 인수 당시 적자였던 자회사 지오어플라이언스의 구조 개선에 따른 흑자 전환이 맞물린 결과라고 설명했다. 국내외 매출이 동반 증가하는 가운데 해외 매출 증가율이 국내보다 높게 나타나는 등 수출 채널 확대가 외형 성장에 기여하는 모습이다.
지오엘리먼트가 주력하는 ALD 공정은 AI 반도체뿐 아니라 메모리, 파운드리 등 다양한 반도체 제조 공정에 폭넓게 활용되는 핵심 기술로, 반도체 미세화가 진행될수록 관련 부품·소재 수요가 늘어나는 구조다. 한국은행은 최근 통화정책 회의에서 반도체를 중심으로 수출이 예상보다 강한 흐름을 보이고 있다고 평가하며 성장률 전망치를 상향 조정한 바 있어, 반도체 업황 전반의 회복 국면이 부품·소재 기업의 수요 기반으로 작용하고 있음을 시사한다. 스퍼터링 타겟과 전구체 기화이송 장치 시장은 과거 해외 소수 기업이 장기간 과점해 온 분야로, 국내 소자사·장비사들의 국산화 수요가 성장의 한 축을 이루고 있다. 지오엘리먼트는 300mm 웨이퍼 공정용 스퍼터링 타겟을 국내 최초로 양산 공급한 이력을 보유하고 있으며, 캐니스터·레벨센서 등 전구체 기화이송 부품이 국내외 ALD 장비 및 전구체 제조사에 표준 부품으로 채용되는 흐름이 이어지고 있다. 다만 이 분야는 소수의 대형 반도체 소자사·장비사에 대한 매출 의존도가 높아 전방 고객사의 투자 사이클에 실적이 민감하게 반응하는 특성을 지닌다. 고체 전구체 기반 차세대 공정으로의 전환은 아직 초기 단계로, 관련 신제품의 상용화 시점과 규모가 업계 전반의 다음 성장축이 될 것으로 보인다.
| 주가 | ₩8,240 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,039억원 |
| PER | 14.3 |
| PBR | 1.66 |
| ROE | 12.2% |
| 배당수익률 | 0.73% |
회사는 2026년 1분기 견조한 실적에 이어 2분기와 3분기에도 1분기 대비 성장한 실적을 기대한다고 밝혔으며, 실제 2분기 매출과 영업이익은 1분기를 웃돌며 그 기대에 부합하는 흐름을 보였다. 차세대 성장동력으로는 고체 케미칼용 솔리드 ALD 캐니스터 개발이 진행 중이며, SK하이닉스·SK트리켐·포이스와 4자 협의체를 구성해 몰리브덴 기반 차세대 반도체 공정에 필요한 고체 전구체 공급 장비를 공동 개발하고 있다. 회사는 내부적으로 해당 제품의 매출 기여 시점을 2027년 하반기로 예상하고 있어, 아직 양산 판매가 시작되지 않은 상태에서 개발 일정의 진행 여부가 중요한 변수로 남아 있다. 자회사 지오어플라이언스는 구조 개선이 대부분 마무리됐다는 회사 측 설명에 따라 향후에도 지속적인 이익 기여가 기대되는 상황이다. 반도체사업부의 전구체 기화이송 기술제품이 국내외 ALD 장비 및 전구체 제조사에 표준 부품으로 채용되는 흐름과, 스퍼터링 타겟의 품질 안정성·가격경쟁력을 바탕으로 한 국내 대표 반도체 소자사 대상 지속 공급, 글로벌 고객 대상 수출 확대가 동시에 진행되고 있다. 다만 회사는 4분기 실적이나 연간 전체 실적에 대해서는 확정된 수치가 없어 구체적 가이던스를 제시하기 어렵다는 입장을 유지하고 있어, 하반기 실적의 방향성은 분기별 공시를 통해 순차적으로 확인해야 하는 상황이다.
최근 분기 실적 개선으로 이익 회복 흐름이 나타나고 있어, 과거 영업이익률이 급락했던 2023년과 비교하면 수익성 지표가 다시 개선되는 국면으로 해석할 수 있다. 다만 연간 영업이익률이 2022년 이후 큰 폭으로 등락해 온 만큼, 최근의 마진 개선이 추세적인지는 향후 몇 개 분기를 더 지켜봐야 판단할 수 있는 부분이다. 밸류에이션 측면에서는 순자산 대비 시장에서 형성되는 가격 수준과 과거 거래 밴드 대비 위치를 함께 살펴보는 것이 유효하며, 배당은 회사가 최근 분기 배당 정책을 시행하고 있다는 점에서 참고할 만한 요소다. 반도체 소부장 업종 내에서 유사한 국산화·수출형 기업들과 비교했을 때의 상대적 위치는 시장 참여자들의 평가에 따라 다르게 해석될 수 있어, 단정적인 결론보다는 실적 발표와 신제품 양산 일정 등 사실 확인을 통한 지속적 점검이 필요하다.
2026년 1분기와 2분기 연속으로 매출과 영업이익률이 함께 상승하며 개선 흐름이 뚜렷해졌다. 회사는 ALD 공정용 캐니스터·레벨센서의 국내외 판매 확대가 이러한 개선의 배경이라고 설명했다. 자회사 지오어플라이언스의 흑자 전환도 연결 실적에 긍정적으로 작용하고 있다.
지오엘리먼트는 300mm 반도체 공정용 스퍼터링 타겟을 국내 최초로 양산 공급한 이력을 보유하고 있다. 일본, 대만, 중국 에이전트를 통한 해외 판로 확대로 수출 비중이 늘어나는 추세다. 고순도 소재 국산화라는 사업 특성상 대체 공급망 확보 수요가 꾸준히 발생할 수 있다.
SK하이닉스, SK트리켐, 포이스와 4자 협의체를 구성해 고체 케미칼용 차세대 ALD 캐니스터를 공동 개발하고 있다. 회사는 2027년 하반기부터 관련 매출 반영을 목표로 하고 있어 신규 매출원 확보 가능성이 있다. 대형 반도체 소자사와의 공동 개발 관계는 향후 제품 채택 확대의 발판이 될 수 있다.
연간 영업이익률은 2022년 25.5%에서 2023년 4.3%로 급락한 뒤 2024년 11.9%, 2025년 8.1%로 다시 낮아지는 등 큰 폭의 등락을 보였다. 이는 전방 고객사의 투자 사이클과 제품 믹스 변화에 실적이 민감하게 반응한다는 점을 시사한다. 최근의 마진 개선이 지속될지 여부는 추가 분기 실적으로 확인이 필요하다.
회사는 2024년 지오어플라이언스, 최근 에타 지분 인수 등 사업 다각화를 위한 투자를 이어가고 있다. 회사는 이를 단기 실적보다 중장기 기술 경쟁력 강화를 위한 결정이라고 설명했지만, 인수 관련 논란이 시장에서 제기된 바 있다. 다각화 대상 사업의 수익 안정성이 본업 대비 검증 기간이 짧다는 점은 유의할 부분이다.
지오엘리먼트의 매출은 소수의 대형 반도체 소자사·장비사에 대한 의존도가 높은 구조다. 신제품인 솔리드 ALD 캐니스터는 아직 양산 판매가 시작되지 않아 개발 일정 지연 시 성장 스토리에 영향을 줄 수 있다. 반도체 업황이 둔화될 경우 전방 고객사의 투자 축소가 실적에 직접적인 영향을 미칠 수 있다.
지오엘리먼트는 ALD 캐니스터·레벨센서와 스퍼터링 타겟을 공급하는 반도체 소부장 기업으로, 2026년 1분기와 2분기에 걸쳐 매출과 영업이익률이 함께 개선되는 흐름을 보였다. 연간 실적으로 보면 매출은 2023년 이후 꾸준히 확대됐지만 영업이익률은 2022년 이후 큰 폭으로 등락해 왔다는 점에서, 최근의 개선이 추세적인지는 추가 확인이 필요한 부분이다. 자회사 지오어플라이언스의 흑자 전환은 연결 실적에 긍정적으로 작용했으나, 연속적인 지분 인수를 통한 사업 다각화는 자본 배분과 관련한 시장의 관심사로 남아 있다. 차세대 성장동력인 솔리드 ALD 캐니스터는 SK하이닉스 등과의 공동 개발이 진행 중이나 아직 양산 매출이 발생하지 않았고, 회사는 2027년 하반기를 매출 반영 목표 시점으로 제시하고 있다. 소수 대형 고객사에 대한 매출 의존도와 반도체 업황 사이클은 여전히 실적의 핵심 변수로 남아 있다. 향후 분기 실적 공시와 신제품 개발 일정, 자회사 실적 안정성 등을 순차적으로 확인하는 접근이 유효할 것으로 보인다.
English version
GO Element supplies ALD canisters, level sensors, and sputtering targets for semiconductor processes, and both revenue and operating margin showed simultaneous improvement in the first half of 2026.
GO Element supplies components and materials used in thin-film deposition processes for semiconductors and displays, organized into two main segments: precursor vaporization/delivery and sputtering targets. The precursor vaporization segment manufactures canisters, ultrasonic level sensors, vaporizers, and PEB units used to vaporize and deliver precursors in atomic layer deposition (ALD) processes. The sputtering target segment directly manufactures raw materials for thin-film deposition and metal wiring processes, and the company became the first domestic firm to localize and supply sputtering targets for 300mm wafer mass production. Customers include domestic and overseas semiconductor and display device makers, equipment makers, and materials suppliers, mostly transacted on a custom-order basis. The company has expanded overseas sales through agents in Japan, Taiwan, and China, with exports growing rapidly as a share of revenue. In 2024, GO Element acquired a stake in Geo Appliance, reorganizing its business into semiconductor and home-appliance divisions to diversify into precision heater and temperature-control components. More recently, the company acquired a 58.69% stake in Etha, pursuing business diversification and new growth drivers through additional M&A and investment. These successive acquisitions have, in the short term, also drawn some market concern about dilution of business focus.
On an annual basis, revenue declined from KRW 28.6 billion in 2022 to KRW 17.8 billion in 2023, then expanded for two consecutive years to KRW 44.8 billion in 2024 and KRW 54.6 billion in 2025. Operating margin, which stood at a high 25.5% in 2022, fell sharply to 4.3% in 2023, recovered to 11.9% in 2024, then eased back to 8.1% in 2025, showing considerable volatility. Net income attributable to owners fell from KRW 6.68 billion in 2022 to KRW 2.23 billion in 2023, then recovered to KRW 3.35 billion in 2024 and KRW 5.46 billion in 2025. Quarterly, revenue and operating profit moved from KRW 12.74 billion and KRW 1.17 billion (9.2% margin) in Q2 2025, to KRW 15.62 billion and KRW 1.44 billion (9.2%) in Q3 2025, and KRW 13.07 billion and KRW 1.06 billion (8.1%) in Q4 2025 — a modest, uneven trend. This shifted in Q1 2026, when revenue reached KRW 14.85 billion and operating profit KRW 2.08 billion, lifting the margin to 14.0%, and Q2 2026 revenue climbed to KRW 17.37 billion with operating profit of KRW 3.39 billion, expanding the margin further to 19.5% — the highest profitability of the trailing four quarters. Management attributed the improvement to expanded shipments of ALD canisters and level sensors to domestic and overseas customers, combined with the turnaround of subsidiary Geo Appliance, which had been unprofitable at the time of its 2024 acquisition. Overseas revenue growth outpaced domestic growth, indicating that export channel expansion is contributing meaningfully to top-line growth.
The ALD process at the core of GO Element's business is widely used across AI semiconductor, memory, and foundry manufacturing, and demand for related components and materials tends to rise as process nodes shrink further. The Bank of Korea recently noted in its policy meeting that exports, led by semiconductors, have shown stronger-than-expected momentum, raising its growth forecast — suggesting a broader recovery in the semiconductor industry is underpinning demand for parts and materials suppliers. The sputtering target and precursor vaporization/delivery equipment markets have historically been dominated by a small number of foreign suppliers over an extended period, with domestic localization demand from device and equipment makers forming one pillar of growth. GO Element has a track record as the first domestic firm to mass-supply sputtering targets for 300mm wafer processes, and its canisters and level sensors continue to be adopted as standard components by domestic and overseas ALD equipment and precursor manufacturers. That said, the segment carries high revenue dependence on a limited number of large device and equipment customers, making performance sensitive to their capital expenditure cycles. The shift toward next-generation processes using solid precursors is still at an early stage, and the timing and scale of commercializing related new products is likely to represent the industry's next growth axis.
| Price | ₩8,240 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.10T |
| P/E | 14.3 |
| P/B | 1.66 |
| ROE | 12.2% |
| Dividend yield | 0.73% |
Following solid Q1 2026 results, the company stated it expected growth to continue into Q2 and Q3 relative to Q1, and actual Q2 revenue and operating profit did exceed Q1 levels, consistent with that expectation. As a next growth driver, the company is developing a solid-chemical ALD canister, forming a four-way collaboration with SK Hynix, SK Trichem, and Poies to jointly develop equipment for supplying solid precursors needed for molybdenum-based next-generation semiconductor processes. Management internally expects revenue contribution from this product starting in the second half of 2027, meaning the pace of development progress remains a key variable since mass-production sales have not yet begun. Subsidiary Geo Appliance is expected to continue contributing to profit going forward, as the company has indicated that most of its structural improvement work is complete. The semiconductor division's precursor vaporization products continue to be adopted as standard components by domestic and overseas ALD equipment and precursor makers, while sputtering targets continue to be supplied to a leading domestic semiconductor device maker on the basis of quality stability and price competitiveness, alongside expanding exports to global customers. However, the company has maintained that it cannot provide specific guidance for Q4 or full-year results since no confirmed figures exist yet, meaning the direction of second-half performance needs to be confirmed sequentially through upcoming quarterly disclosures.
The recent quarter-over-quarter earnings improvement suggests a recovery in profitability metrics compared with the sharp decline seen in 2023. However, given that annual operating margin has swung considerably since 2022, whether the recent margin improvement is a sustained trend will require observation over several more quarters. From a valuation standpoint, it is useful to consider the price level relative to net asset value and its position within historical trading ranges, and the fact that the company has recently implemented a quarterly dividend policy is a relevant reference point. Its relative standing compared with other localization- and export-oriented companies within the semiconductor materials and components sector may be interpreted differently by market participants, so ongoing fact-based monitoring of earnings releases and new-product mass-production schedules is warranted rather than drawing a definitive conclusion.
Both revenue and operating margin rose in Q1 and Q2 2026 consecutively, marking a clear improvement trend. The company attributed this to expanded domestic and overseas sales of ALD canisters and level sensors. Subsidiary Geo Appliance's turn to profitability also contributed positively to consolidated results.
GO Element has a track record as the first domestic company to mass-supply sputtering targets for 300mm semiconductor processes. Export share has been rising through expanded sales channels via agents in Japan, Taiwan, and China. Given the localization nature of its high-purity materials business, demand for alternative supply chains could continue steadily.
The company has formed a four-way collaboration with SK Hynix, SK Trichem, and Poies to jointly develop a next-generation solid-chemical ALD canister. It targets revenue contribution from the second half of 2027, offering potential for a new revenue stream. The joint development relationship with a major semiconductor device maker could serve as a foundation for broader future product adoption.
Annual operating margin swung sharply from 25.5% in 2022 to 4.3% in 2023, then to 11.9% in 2024 and back down to 8.1% in 2025. This suggests that results are highly sensitive to customer capex cycles and product mix shifts. Whether the recent margin improvement will persist needs to be confirmed through further quarterly results.
The company has continued diversification investments, including the 2024 acquisition of Geo Appliance and the more recent stake acquisition in Etha. Management has described these as decisions aimed at strengthening medium- to long-term technological competitiveness rather than short-term results, though acquisition-related controversy has been raised in the market. The shorter track record of earnings stability at these diversified businesses compared with the core semiconductor operation is worth noting.
GO Element's revenue structure is heavily dependent on a small number of large semiconductor device and equipment customers. Its new solid ALD canister product has not yet begun mass-production sales, so any delay in the development schedule could affect the growth narrative. If the semiconductor industry slows, reduced capital spending by upstream customers could directly impact results.
GO Element is a semiconductor materials and components supplier of ALD canisters, level sensors, and sputtering targets, and showed simultaneous improvement in revenue and operating margin through Q1 and Q2 2026. On an annual basis, revenue has expanded steadily since 2023, but operating margin has swung considerably since 2022, meaning further confirmation is needed on whether the recent improvement is a sustained trend. The turnaround of subsidiary Geo Appliance contributed positively to consolidated results, but successive equity acquisitions as part of business diversification remain a point of market attention regarding capital allocation. The next-generation solid ALD canister, co-developed with SK Hynix and others, has not yet generated mass-production revenue, with the company targeting contribution from the second half of 2027. Dependence on a small number of large customers and the semiconductor industry cycle remain key variables for performance. Going forward, a sequential approach of monitoring quarterly disclosures, new-product development timelines, and subsidiary earnings stability appears warranted.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)