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Aniplus · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
극장판 흥행에 힘입어 2025년 3분기 역대 최대 실적을 낸 애니플러스는 곧바로 4분기 적자로 돌아섰고, 2026년 들어 라프텔을 완전자회사로 편입하며 콘텐츠 밸류체인 통합을 마무리하는 국면에 있다.
애니플러스는 일본 애니메이션 IP를 국내외에 유통하는 방송채널 'ANIPLUS'를 모태로, 콘텐츠 밸류체인 전 영역에 걸쳐 사업을 다각화한 종합 콘텐츠 기업이다. 연결 자회사 애니맥스브로드캐스팅코리아는 극장판 애니메이션의 국내 독점 배급·유통을 담당하며, 2025년 하반기 흥행작인 '귀멸의 칼날: 무한성편'의 판권을 보유했다. 애니메이션 전문 OTT '라프텔'은 2022년 11월 인수 이후 지분을 지속 확대해 왔고, 2026년 8월에는 잔여지분 31.13%를 370억원에 추가 인수해 완전자회사로 편입했다. 캐릭터 굿즈·MD 사업은 로운컴퍼니씨앤씨가 담당하는데, 이 회사는 버추얼 아이돌 플레이브의 공식 MD숍을 운영하며 K팝·애니메이션 팬덤을 아우르는 상품 유통망을 갖추고 있다. 전시 사업은 미디어앤아트가 그라운드시소 브랜드로 국내외 사진전·회화전을 기획·운영하는데, 2024년 10월 싱가포르에 현지 법인을 설립해 동남아 시장에 직접 진출했다. 드라마 제작사 위매드는 일본 방송사와의 공동제작 등으로 콘텐츠 제작 역량을 보완한다. 2026년 1분기 기준 매출 구성은 방송프로그램·영화유통 및 케이블 방송 등이 약 72%로 절대적 비중을 차지하고, 캐릭터완구·문구·잡화가 약 18%, 전시·행사·드라마가 약 11%를 차지한다. 매년 12월 개최되는 애니메이션×게임 페스티벌(AGF)은 국내 최대 팬덤 이벤트로, 전시·MD·티켓 매출을 동시에 견인하는 자체 플랫폼 역할을 한다.
애니플러스의 연결 매출액은 2022년 581억원, 2023년 1,113억원, 2024년 1,310억원, 2025년 1,503억원으로 4년 연속 증가했다. 다만 영업이익률은 2023년 20.5%, 2024년 19.2%를 기록한 뒤 2025년 15.1%로 낮아졌고, 지배주주순이익도 2024년 156억원에서 2025년 121억원으로 줄었다. 이 같은 연간 마진 하락은 분기 실적의 큰 변동성에서 비롯됐다. 2025년 3분기는 매출 557억원, 영업이익 164억원, 지배주주순이익 117억원을 기록하며 상장 이래 최대 분기 실적을 냈는데, 이번 호실적은 극장판 애니메이션 '귀멸의 칼날: 무한성편' 국내 독점 배급 및 유통 판권을 보유한 애니맥스브로드캐스팅코리아가 주도한 결과였다. 하지만 곧바로 이어진 2025년 4분기에는 매출이 366억원으로 줄고 영업손실 20.5억원, 지배주주순손실 54.1억원을 기록하며 적자로 전환했다. 이후 2026년 1분기(매출 296억원, 영업이익 24.2억원, 지배주주순이익 17.1억원)와 2분기(매출 323억원, 영업이익 32.8억원, 지배주주순이익 7.5억원)에는 다시 흑자로 돌아섰지만, 2025년 3분기 수준의 이익 규모에는 미치지 못하며 극장판 이벤트 이후의 정상화 국면에 있음을 보여준다. 한편 연결 영업현금흐름은 2022년 212억원에서 2025년 856억원으로 크게 늘어 순이익 대비 현금창출력이 뚜렷하게 개선됐는데, 이는 티켓·굿즈 선판매 등 이벤트성 매출 구조와 관련이 있는 것으로 보인다. 부채비율은 같은 기간 75.8%에서 111.7%로 상승해, 매출 확대와 함께 재무 레버리지도 함께 늘어난 모습이다.
국내 애니메이션 콘텐츠 시장은 극장판 애니메이션의 흥행 사이클과 팬덤 기반 소비(굿즈·전시·이벤트)가 결합된 형태로 성장하고 있다. 일본 대형 IP의 극장판 개봉이 몰리는 시기에는 배급사의 매출과 이익이 단기간에 집중되는 경향이 뚜렷하며, 이는 애니플러스 실적의 분기별 변동성을 키우는 구조적 요인이다. 경쟁 구도에서는 대원미디어가 완구·라이선스·애니메이트 유통망을 통해 유사한 밸류체인을 구축하고 있고, 디앤씨미디어 등 웹툰·라이트노벨 기반 IP 기업들도 애니메이션 사업 확장을 시도하고 있다. OTT 부문에서는 자회사 라프텔이 동남아 6개국에 진출해 MAU 30만 명 규모로 넷플릭스에 이어 2위를 기록하며 토종 애니메이션 특화 플랫폼으로서 입지를 넓히고 있다. 굿즈·MD 시장은 K팝 버추얼 아이돌 등 신규 팬덤과 결합하며 채널이 다변화되는 추세이고, 전시 산업은 사진전·회화전 등 체험형 콘텐츠에 대한 소비가 이어지며 그라운드시소와 같은 전시 플랫폼의 글로벌 투어 확대로 이어지고 있다. 전반적으로 산업은 개별 IP 흥행 성과에 따라 연간 실적이 크게 좌우되는 사이클성이 강한 구조이며, 애니플러스는 배급·OTT·MD·전시를 수직·수평으로 통합해 IP 하나의 흥행 효과를 여러 사업부문에 걸쳐 나눠 인식하는 구조를 갖추고 있다.
| 주가 | ₩1,931 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,007억원 |
| PER | 11.4 |
| PBR | 0.83 |
| ROE | 7.0% |
| 배당수익률 | 3.63% |
2026년 12월 4일부터 6일까지 킨텍스에서 열리는 애니메이션×게임 페스티벌(AGF) 2026은 국내 최대 규모의 애니·게임 팬덤 행사로, 매년 4분기 전시·MD·티켓 매출을 동시에 견인하는 자체 플랫폼 역할을 해왔다. 2026년 8월 라프텔을 완전자회사로 편입한 결과는 향후 분기 재무제표에서 비지배주주 지분 소멸에 따른 지배주주 귀속 이익 배분 구조의 변화로 확인될 것으로 예상된다. 2025년 초 보도 기준으로 미상환 전환사채는 400억원대에서 233억원까지 줄었고, 이 중 120억원 규모의 5회차 전환사채는 전환청구기간이 2026년 10월부터 2027년 3월 사이로 예정돼 있어 해당 기간의 전환 여부가 주식 수 변동에 영향을 줄 수 있다. 배급 자회사 애니맥스브로드캐스팅코리아는 대형 극장판 IP의 국내 독점 판권 확보 여부에 따라 다음 분기 실적의 방향이 크게 달라지는 구조를 유지하고 있어, 향후 신규 판권 계약 공시 여부가 핵심 관전 포인트다. 미디어앤아트는 싱가포르 법인을 통한 동남아 전시 사업 확장을 지속하고 있고, 로운컴퍼니씨앤씨는 플레이브 등 버추얼 아이돌 팬덤과 결합한 MD 매출 기여를 확대하는 방향으로 사업을 운영하고 있다. 라프텔은 동남아 6개국 진출을 바탕으로 MAU 확대를 지속적인 사업 목표로 제시하고 있어, OTT 부문의 가입자 기반 확대 추이도 확인할 필요가 있다.
현재 주가는 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 순이익 기준으로 두 자릿수 초반의 이익 배수에서 거래되고 있으며, 이는 극장판 특수가 반영된 2025년 3분기 실적이 포함된 결과다. 주가와 주당순자산의 관계로 보면, 순자산 대비 할인된 수준에서 거래되는 구간에 위치해 있다. 다년 실적 흐름을 보면 2022년부터 2024년까지 이익 회복세가 이어지다가 2025년 4분기 일시적 적자를 거쳐 2026년 상반기 다시 흑자로 전환되는 모습을 보였다. 배당 측면에서는 회사가 주당 현금배당을 실시하고 있으나, 배당수익률은 콘텐츠·미디어 업종 내에서 상대적으로 낮은 편에 속하는 것으로 파악된다. 이 같은 밸류에이션 지표들은 극장판 IP 흥행 시점에 따라 분기별로 크게 출렁이는 실적 구조를 반영하는 것으로, 투자자들은 특정 시점의 이익이 아닌 여러 분기에 걸친 흐름을 함께 살펴볼 필요가 있다.
애니플러스는 방송·배급·OTT·굿즈·전시를 수직·수평으로 통합해 하나의 흥행 IP가 여러 사업부문의 매출로 동시에 인식되는 구조를 갖췄다. 2025년 3분기 '귀멸의 칼날: 무한성편' 흥행 당시 애니맥스브로드캐스팅코리아뿐 아니라 라프텔, 미디어앤아트도 함께 실적이 개선된 사례가 이를 보여준다. 이러한 구조는 대형 IP 흥행 시 이익 레버리지를 극대화할 수 있는 강점으로 작용한다.
연결 영업현금흐름은 2022년 212억원에서 2025년 856억원으로 4배 가까이 늘어 순이익보다 빠르게 개선되고 있다. 이를 바탕으로 2026년 8월 라프텔 잔여지분을 370억원에 인수해 완전자회사로 편입하며 자회사 이익 전체를 지배주주 귀속으로 흡수할 수 있는 구조를 마련했다. 이는 향후 비지배주주 지분 배분 부담이 줄어드는 효과로 이어질 수 있다.
자회사 라프텔은 동남아 6개국에 진출해 MAU 30만 명 규모로 넷플릭스에 이어 2위를 기록하며 토종 애니메이션 특화 OTT로서 입지를 다졌다. 국내에서도 K웹툰 기반 오리지널 애니메이션을 통해 구독자 확대를 추진하고 있어, 완전자회사화 이후 그룹 차원의 투자와 시너지가 강화될 수 있다.
2025년 3분기 역대 최대 실적을 낸 직후인 4분기에 영업손실 20.5억원, 지배주주순손실 54.1억원으로 곧바로 적자 전환했다. 이는 특정 극장판 IP의 개봉·흥행 시점에 실적이 과도하게 집중되는 사업구조의 한계를 보여준다. 대형 IP 개봉이 없는 분기에는 이익 규모가 뚜렷하게 축소될 수 있다.
영업이익률은 2023년 20.5%에서 2025년 15.1%로 낮아졌고, 같은 기간 부채비율은 97.4%에서 111.7%로 상승했다. 매출 성장에도 불구하고 수익성 지표는 오히려 후퇴하는 모습을 보였는데, 이는 자회사 인수와 사업 확장에 따른 비용 부담이 함께 늘어난 결과로 해석될 수 있다.
2026년 8월 라프텔 완전자회사화를 위해 지급한 370억원은 2025년 말 연결 기준 자기자본의 28.87%에 해당하는 규모다. 이 같은 대규모 현금 지출이 반복될 경우 재무 유연성이 저하될 가능성이 있으며, 부채비율 상승 추세와 결합해 향후 자금조달 부담으로 이어질 여지가 있다.
애니플러스는 방송·배급·OTT·굿즈·전시를 아우르는 콘텐츠 밸류체인을 구축했고, 2025년 3분기에는 '귀멸의 칼날: 무한성편' 흥행으로 상장 이래 최대 분기 실적을 냈다. 그러나 곧바로 이어진 4분기 적자 전환은 대형 IP 흥행 시점에 실적이 집중되는 사업구조의 변동성을 그대로 드러냈다. 연간 기준으로는 매출이 4년 연속 늘었지만 영업이익률은 2023년 20.5%에서 2025년 15.1%로 낮아졌고, 부채비율도 같은 기간 상승했다. 2026년 8월 라프텔을 완전자회사로 편입하며 밸류체인 통합을 마무리했지만, 이를 위한 370억원의 현금 지출은 재무 레버리지 확대로 이어졌다. 영업현금흐름이 순이익보다 빠르게 늘어난 점은 사업의 현금창출력을 뒷받침하는 요소이나, 전환사채 전환 가능 기간이 다가오고 있어 주식 수 변화도 함께 지켜볼 필요가 있다. 앞으로의 실적은 대형 극장판 IP 판권 확보 여부와 AGF 등 자체 이벤트의 성과에 따라 분기별로 크게 달라질 가능성이 높다.
English version
AniPlus posted record quarterly results in the third quarter of 2025 on a theatrical hit, swung to a loss the very next quarter, and in 2026 completed full ownership of its OTT subsidiary Laftel as it consolidates its content value chain.
AniPlus grew out of the broadcast channel 'ANIPLUS,' which distributes Japanese anime IP domestically and abroad, and has since diversified across the entire content value chain. Consolidated subsidiary Animax Broadcasting Korea handles exclusive domestic distribution of theatrical anime releases, and it held the rights to the second-half 2025 hit 'Demon Slayer: Infinity Castle.' Anime-focused OTT platform Laftel, acquired in November 2022, saw its ownership steadily increased, and in August 2026 the company bought the remaining 31.13% stake for 37 billion won to make it a wholly owned subsidiary. The character goods and merchandise business is run by Rowoon Company C&C, which operates the official merchandise shop for virtual idol group PLAVE, giving the company a distribution network spanning both K-pop and anime fandoms. The exhibition business is run by Media N Art under the Ground Seesaw brand, staging photography and painting exhibitions domestically and abroad, and it established a Singapore subsidiary in October 2024 to enter Southeast Asia directly. Drama production unit Wemad supplements content production capability through co-productions with Japanese broadcasters. As of the first quarter of 2026, broadcast programming, film distribution and cable operations accounted for roughly 72% of revenue, character goods and stationery about 18%, and exhibitions, events and drama about 11%. The Anime X Game Festival (AGF), held every December, has become the largest domestic fandom event and serves as a proprietary platform driving exhibition, merchandise and ticket revenue simultaneously.
AniPlus's consolidated revenue rose for four consecutive years, from 58.1 billion won in 2022 to 111.3 billion won in 2023, 131.0 billion won in 2024, and 150.3 billion won in 2025. However, the operating margin, which stood at 20.5% in 2023 and 19.2% in 2024, fell to 15.1% in 2025, and controlling-interest net income also declined from 15.6 billion won in 2024 to 12.1 billion won in 2025. This annual margin decline stemmed from sizable quarterly swings. The third quarter of 2025 delivered revenue of 55.7 billion won, operating profit of 16.4 billion won and controlling-interest net income of 11.7 billion won, the best quarterly result since listing, and this outperformance was driven by Animax Broadcasting Korea, which holds exclusive domestic distribution rights for the theatrical release 'Demon Slayer: Infinity Castle.' Immediately after, the fourth quarter of 2025 saw revenue fall to 36.6 billion won with an operating loss of 2.05 billion won and a controlling-interest net loss of 5.4 billion won, a swing into deficit. The company returned to profitability in the first quarter of 2026 (revenue of 29.6 billion won, operating profit of 2.42 billion won, controlling-interest net income of 1.71 billion won) and the second quarter (revenue of 32.3 billion won, operating profit of 3.28 billion won, controlling-interest net income of 0.75 billion won), but profit levels remained well below the third-quarter 2025 peak, indicating a normalization phase following the theatrical event. Meanwhile, consolidated operating cash flow expanded sharply from 21.2 billion won in 2022 to 85.6 billion won in 2025, notably outpacing net income growth, likely reflecting advance ticket and merchandise sales tied to the event-driven revenue structure. The debt ratio rose from 75.8% to 111.7% over the same period, indicating that financial leverage increased alongside revenue growth.
The domestic anime content market is growing through a combination of theatrical release cycles and fandom-driven consumption such as merchandise, exhibitions and events. When major Japanese IP theatrical releases are concentrated in a given period, distributor revenue and profit tend to cluster sharply, a structural factor that amplifies AniPlus's quarterly earnings volatility. On the competitive front, Daewon Media has built a similar value chain through its toy, licensing and Animate distribution network, while webtoon and light-novel IP companies such as D&C Media are also expanding into animation. In the OTT segment, subsidiary Laftel has expanded into six Southeast Asian countries and ranks second behind Netflix with roughly 300,000 monthly active users, broadening its position as a domestically rooted anime-specialized platform. The merchandise market is diversifying its channels by tapping into new fandoms such as K-pop virtual idols, while the exhibition industry continues to see demand for experiential content like photography and painting exhibitions, driving global tour expansion for platforms such as Ground Seesaw. Overall, the industry has a strongly cyclical structure in which annual performance is heavily influenced by the box-office success of individual IP titles, and AniPlus has vertically and horizontally integrated distribution, OTT, merchandise and exhibitions so that the impact of a single IP's success is recognized across multiple business segments.
| Price | ₩1,931 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.10T |
| P/E | 11.4 |
| P/B | 0.83 |
| ROE | 7.0% |
| Dividend yield | 3.63% |
The Anime X Game Festival (AGF) 2026, to be held at KINTEX from December 4 to 6, 2026, is the largest domestic anime and game fandom event and has historically served as a proprietary platform driving exhibition, merchandise and ticket revenue in the fourth quarter each year. The effects of AniPlus's August 2026 acquisition of full ownership in Laftel are expected to show up in future quarterly financials as a change in the allocation structure between controlling and non-controlling interests. According to reporting from early 2025, outstanding convertible bonds had been reduced from the 40-billion-won range to 23.3 billion won, and a 12-billion-won fifth-round convertible bond has a conversion window scheduled between October 2026 and March 2027, meaning conversion activity in that window could affect share count. Distribution subsidiary Animax Broadcasting Korea continues to have a business structure in which the direction of the following quarter's results depends heavily on whether it secures exclusive domestic rights to major theatrical IP, making disclosures of new rights agreements a key point to watch going forward. Media N Art continues to expand its Southeast Asian exhibition business through its Singapore subsidiary, while Rowoon Company C&C is operating to increase merchandise revenue contribution tied to virtual idol fandoms such as PLAVE. Laftel has set continued MAU growth as a business goal based on its expansion into six Southeast Asian countries, so subscriber base trends in the OTT segment also warrant monitoring.
The current share price trades at a low double-digit multiple of net income based on the trailing four quarters (third quarter of 2025 through second quarter of 2026), a figure that includes the theatrical-boosted results of the third quarter of 2025. In terms of the relationship between price and book value per share, the stock sits in a range that trades at a discount to net asset value. Looking at the multi-year earnings trajectory, profit recovery continued from 2022 through 2024, followed by a temporary loss in the fourth quarter of 2025 and a return to profitability in the first half of 2026. On the dividend side, the company pays a per-share cash dividend, but the dividend yield is understood to sit on the lower end relative to peers in the content and media sector. These valuation metrics reflect an earnings structure that swings significantly by quarter depending on the timing of theatrical IP releases, so investors need to consider the trend across multiple quarters rather than a single point-in-time profit figure.
AniPlus has vertically and horizontally integrated broadcasting, distribution, OTT, merchandise and exhibitions so that a single hit IP is recognized as revenue across multiple business segments simultaneously. During the third-quarter 2025 success of 'Demon Slayer: Infinity Castle,' not only Animax Broadcasting Korea but also Laftel and Media N Art saw improved results, illustrating this structure. This setup can maximize earnings leverage when a major IP performs well at the box office.
Consolidated operating cash flow grew nearly fourfold, from 21.2 billion won in 2022 to 85.6 billion won in 2025, improving faster than net income. Building on this, the company acquired the remaining stake in Laftel for 37 billion won in August 2026 to make it a wholly owned subsidiary, setting up a structure in which the full profit of the subsidiary can accrue to controlling shareholders. This could reduce the future burden of profit allocation to non-controlling interests.
Subsidiary Laftel has expanded into six Southeast Asian countries and ranks second behind Netflix with roughly 300,000 monthly active users, establishing its position as a domestically rooted, anime-specialized OTT platform. Domestically, it is also pursuing subscriber growth through K-webtoon-based original animation, and group-level investment and synergy could be strengthened following full subsidiary consolidation.
Immediately after posting record results in the third quarter of 2025, the company swung to an operating loss of 2.05 billion won and a controlling-interest net loss of 5.4 billion won in the fourth quarter. This illustrates a limitation of a business structure in which results are heavily concentrated around the release and box-office run of specific theatrical IP. In quarters without a major IP release, profit levels can shrink noticeably.
The operating margin declined from 20.5% in 2023 to 15.1% in 2025, while the debt ratio over the same period rose from 97.4% to 111.7%. Despite revenue growth, profitability metrics actually deteriorated, which can be interpreted as reflecting rising cost burdens tied to subsidiary acquisitions and business expansion.
The 37 billion won paid in August 2026 to fully consolidate Laftel equaled 28.87% of consolidated equity as of end-2025. If such large cash outlays recur, financial flexibility could deteriorate, and combined with the rising debt ratio trend, this could add to future funding pressure.
AniPlus has built a content value chain spanning broadcasting, distribution, OTT, merchandise and exhibitions, and it posted its best quarterly results since listing in the third quarter of 2025 thanks to the success of 'Demon Slayer: Infinity Castle.' However, the loss swing that followed immediately in the fourth quarter exposed the volatility inherent in a business structure where results cluster around major IP releases. On an annual basis, revenue grew for four straight years, but the operating margin fell from 20.5% in 2023 to 15.1% in 2025, and the debt ratio rose over the same period. The company completed value-chain integration by making Laftel a wholly owned subsidiary in August 2026, but the 37 billion won cash outlay for that deal added to financial leverage. The fact that operating cash flow grew faster than net income supports the business's cash-generating capacity, but the approaching convertible bond conversion window means share count changes also warrant attention. Future results are likely to vary significantly by quarter depending on whether the company secures rights to major theatrical IP and on the performance of proprietary events such as AGF.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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