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LB Investment · 금융 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
LB인베스트먼트는 3,030억원 규모 신규 펀드 결성으로 AUM 1.5조원을 돌파하고, 바이오·AI 포트폴리오의 다수 IPO 회수를 기반으로 2025년 이익 구조를 크게 끌어올렸으며, 2026년에도 리브스메드·세미파이브 등 주요 포트폴리오 상장 전환과 정부 벤처 육성 정책이 맞물리며 의미 있는 회수 성과가 기대되는 분기점에 서 있다.
LB인베스트먼트는 1996년 LG창업투자로 설립되어 2000년 LG그룹에서 독립 후 현재 사명으로 변경했으며, 2023년 3월 코스닥에 상장한 벤처캐피탈이다. 핵심 비즈니스 모델은 기술력은 높으나 자본·경영 여건이 취약한 벤처기업에 투자자금을 공급하고, IPO·M&A·지분 매각 등을 통해 투자금을 회수하는 구조다. 영업수익은 운용자산(AUM) 연동 관리보수, 기준수익률 초과 달성 시 발생하는 성과보수, 직접 보유 금융상품 관련 이익, 투자조합 포트폴리오의 공정가치 변동을 반영하는 지분법 이익의 네 축으로 구성된다. 현재 벤처투자조합 12개와 사모투자합자회사 1개를 운용하고 있으며, 2025년 5월 3,030억원 규모 'LB넥스트퓨쳐펀드' 결성으로 총 AUM이 1조5,091억원에 달한다. 투자 철학은 단기 수익보다 산업 성장성과 팀의 실행력을 중시하는 장기 집중 투자로, 바이오·헬스케어와 AI를 핵심 축으로 삼고 로봇·콘텐츠·게임 분야도 포함한다. 주요 포트폴리오로는 에이블리코퍼레이션(패션커머스), 라이너(AI 검색), 오름테라퓨틱, 오가노이드사이언스, 프로티나, S2W, 노타, 리브스메드(복강경 수술로봇), 세미파이브(AI 반도체) 등이 있으며, 과거 하이브·펄어비스·카카오게임즈에서도 10배 이상의 수익을 실현한 바 있다. LP 기반은 국민연금, 산업은행, 우정사업본부, 군인공제회, 신협중앙회 등 국내 주요 기관투자자로 구성되어 있어 펀드레이징 신뢰성을 뒷받침한다. 경쟁사로는 에이티넘인베스트먼트, HB인베스트먼트, TS인베스트먼트, 스톤브릿지벤처스 등 코스닥 상장 VC들이 있으며, AUM 규모와 포트폴리오 상장 실적 면에서 국내 중·대형 VC군에 속한다.
2023~2025년 3개년 연간 매출(영업수익)은 각각 275.8억원, 302.6억원, 264.2억원으로 소폭 등락이 있었으나, 영업이익률은 30.7% → 35.9% → 36.6%로 꾸준히 개선됐다. 2025년 매출이 전년 대비 소폭 감소한 것은 다수 펀드의 만기 연장·청산에 따른 수수료 수입 감소가 배경이며, 반면 포트폴리오 지분법 평가가치 상승이 영업수익 확대를 견인해 영업이익 96.7억원을 달성했다. 특히 2025년 순이익은 124.3억원으로 영업이익(96.7억원)을 큰 폭으로 상회했는데, 오름테라퓨틱·프로티나·S2W 등 6개 포트폴리오 기업의 코스닥 입성에 따른 투자 회수 이익과 영업외 수익이 더해진 결과다. 분기별로는 2025Q3이 매출 81.4억원·영업이익 52.8억원으로 최강 분기를 기록했고, 2025Q4는 낮은 영업이익(7.2억원)에도 불구하고 실현 회수 이익 반영으로 순이익 48.6억원을 달성했다. 2026Q1에는 매출이 131.2억원으로 전년 동기(52.9억원) 대비 약 148% 급증했으며, 이는 대형 펀드 결성 완료에 따른 관리보수·성과보수 수입 증가와 포트폴리오 관련 손익 반영이 복합적으로 작용한 것으로 파악된다. 다만 2026Q1 영업이익률은 약 16.1%로 최근 연간 평균(35~37%)을 크게 하회하고 있어, 수익 구성의 변화 또는 비용 구조 변동 여부를 후속 분기에서 확인할 필요가 있다. 재무건전성 측면에서는 부채비율이 2023년 10.0%에서 2025년 6.9%로 3년 연속 하락해 레버리지가 극히 낮은 수준을 유지하고 있다. 영업현금흐름은 2024년 –25.6억원에서 2025년 +56.4억원으로 크게 개선되어 현금 창출 능력 회복을 확인시켜 준다.
2026년 한국 벤처투자 시장은 정책 지원과 AI 붐이 맞물리며 구조적 확장 국면에 진입하고 있다. 이재명 정부는 'AI 세계 3대 강국' 비전을 내걸고 연간 벤처투자 시장 40조원 달성을 공약했으며, 2025년 제2회 추가경정예산에서 신산업 분야 투자 촉진에 약 1.2조원(벤처·중소기업 지원 0.9조원, AI·신재생 투자 0.3조원)이 편성됐다. 국민성장펀드를 비롯한 정책성 자금이 민간 자금을 유인하는 마중물 역할을 하며 펀드 조성 환경이 전반적으로 개선되고 있다. 회수 시장은 2025년 하반기 코스닥 공모 시장 정상화 흐름을 이어받아 2026년에도 기술 경쟁력과 사업 모델이 검증된 기업 중심의 선별적 IPO가 계속되고 있다. 아시아 VC 시장에서는 69%의 펀드 매니저가 AI 투자를 최우선 과제로 꼽을 만큼 AI 섹터에 대한 자금 집중이 심화되어, AI 포트폴리오 역량을 갖춘 VC에 우호적인 환경이 조성됐다. 다만 이번 사이클은 외형 확대보다 투자 전주기의 실행력과 회수 성과로 평가받는 질적 전환기로, VC 내 경쟁 구도 재편과 성과 양극화가 진행될 전망이다. 상장 VC 경쟁사들(에이티넘인베스트먼트, HB인베스트먼트, TS인베스트먼트 등)도 실적 개선 흐름에 올라탄 상황이어서, LB인베스트먼트의 차별화 포인트는 AUM 규모와 바이오·AI 포트폴리오의 질에서 찾아야 한다.
| 주가 | ₩4,415 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,025억원 |
| PER | 7.9 |
| PBR | 0.82 |
| ROE | 10.8% |
| 배당수익률 | 4.53% |
회사 측은 2026년을 '회수 성과 측면에서 의미 있는 한 해'로 기대하며, 공모 시장 회복 흐름에 맞춰 기술 경쟁력과 확실한 사업 모델을 갖춘 포트폴리오 기업들의 IPO를 적극 추진할 계획이다. 리브스메드(복강경 수술로봇)와 세미파이브(AI 반도체)가 대표적인 상장 추진 기업으로, 회사는 IPO 예정 포트폴리오에서만 2,000억원 이상의 회수를 기대하고 있다. 2026년에는 충북창조경제혁신펀드, LB글로벌익스팬션투자조합, LB기술금융펀드1호, 창조경제바이오펀드 등 4개 펀드가 만기를 앞두고 있어, 청산 과정에서 기준수익률 초과 달성 시 추가 성과보수가 발생할 가능성이 있다. 3,030억원 규모의 LB넥스트퓨쳐펀드는 AI 분야를 핵심 축으로 로봇·헬스케어·콘텐츠·게임 등에 신규 투자를 집행하는 한편 안정적 관리보수를 제공해, AUM 기반 수익의 중기 지속성을 높일 것으로 전망된다. 연간 1,500억원 이상 신규 투자 집행 계획(2025년 1,508억원 집행)이 유지되고 있어 드라이파우더도 충분히 확보된 상태다. 라이너(AI 검색)를 포함한 포트폴리오 기업들의 글로벌 성장 모멘텀 지속은 중기 회수 가치를 높이는 추가 요인이 될 수 있다. 다만 IPO 일정은 공모 시장 변동성, 기업 준비 상황, 금융당국 심사 일정에 따라 유동적이므로, 가이던스상 2,000억원 이상 회수 목표의 실현까지는 실행 불확실성이 내재한다.
제공된 EPS 562원과 BPS 5,370원을 기준으로 살펴보면, 주당이익 대비 주가 배율은 코스닥 금융주 내 상장 VC들의 과거 거래 범위(대체로 10~20배대) 하단에 근접한 구간에 위치해 있다. 주가는 순자산(BPS) 대비 소폭 할인된 구간에 있어, 현재 이익 창출 능력이 자산 가치에 충분히 반영되지 않은 상태로 해석될 수 있다. 주당배당금(DPS) 200원은 코스닥 금융 업종 평균을 상회하는 배당수익률을 제공하고 있으며, 이익 회복 기조가 지속된다면 향후 DPS 증액 여부가 주주환원 측면의 핵심 관심사다. 지분법 이익·성과보수 등 비정기적 수익 비중이 크기 때문에 연도별 이익 편차가 상당하고, 이는 배율 기반 평가의 안정적 적용을 어렵게 하는 구조적 특성이다. 2025년 이익 수준이 반복 가능한 회수 성과에 기반한 것인지 아니면 일부 일회성 요인에 기인한 것인지가, 현재 주가 수준의 적정성을 가늠하는 데 핵심 변수로 작용한다.
AUM 연동 관리보수는 시장 변동과 무관하게 안정적으로 유입되며, LB넥스트퓨쳐펀드(3,030억원) 결성으로 기반이 한층 확대됐다. 지난 10년 연속 성과보수를 창출해온 운용 이력은 향후 기관 LP 출자 유치와 추가 대형 펀드 결성의 경쟁력을 뒷받침한다. 국민연금·산업은행 등 최상위 기관투자자를 LP로 확보한 점은 자금 조달 신뢰성의 구조적 강점이다.
리브스메드(복강경 수술로봇)와 세미파이브(AI 반도체) 등이 상장을 추진 중이며, 회사는 IPO 예정 포트폴리오에서만 2,000억원 이상의 회수를 기대하고 있다. 2025년에는 오름테라퓨틱·오가노이드사이언스·이뮨온시아·프로티나·S2W·노타 등 6개 기업이 코스닥에 입성하며 회수 실행 역량이 이미 입증됐다. 4개 펀드의 만기 도래도 성과보수 추가 발생 원천이 될 수 있어 2026년 하반기 실적을 견인할 잠재력이 있다.
이재명 정부의 'AI 3대 강국' 비전과 연간 벤처투자 40조원 공약, 추경의 신산업 투자 예산이 VC 생태계 전반에 우호적인 자금 환경을 만들고 있다. LB넥스트퓨쳐펀드의 AI 중심 투자 방향이 정책 기조와 일치해 정책 펀드 출자 수혜 가능성도 높다. 상장 VC에 대한 시장 관심이 2021년 고점 이후 크게 낮아진 상황에서 AI 테마와 정책 촉매가 맞물리면 재평가의 계기가 될 수 있다.
매출과 이익에서 지분법 평가이익·성과보수 등 비정기적 항목의 비중이 크고, 포트폴리오 기업의 가치는 시장 상황과 각 기업의 성장 단계에 따라 크게 변동한다. 2025년 순이익 급증의 일부는 반복되기 어려운 일회성 평가이익에 기인할 수 있어, 이익 지속성 판단이 용이하지 않다. 포트폴리오 기업 가치 하락 국면에서는 지분법 손실이 영업이익과 순이익을 동시에 압박하는 구조다.
상장 이후 자사주 매입·소각이나 적극적 배당 증가 등 뚜렷한 밸류업 조치가 제시되지 않아 상장 시점 최고가 대비 주가가 크게 하락한 상태다. 증권사 커버리지는 상장 후 수 건에 불과하고 일평균 거래량도 상장 초기 대비 90% 이상 급감하는 등 기관·외국인 관심이 제한적이다. 주주환원 확대 신호가 없을 경우 순자산 대비 할인 구간이 장기화될 가능성이 있다.
리브스메드, 세미파이브 등의 상장 일정은 공모 시장 변동성, 기업별 준비 상황, 금융당국 심사 일정에 따라 지연될 수 있다. 2026년 기대 회수(2,000억원 이상)가 소수 기업에 집중되어 있어, 핵심 기업 상장이 연기되면 연간 성과보수 및 순이익에 미치는 영향이 크다. IPO 시장이 냉각되거나 기업가치 조정이 발생할 경우 실제 회수 규모가 가이던스를 하회할 위험도 존재한다.
LB인베스트먼트는 30년에 가까운 업력과 AUM 1.5조원을 갖춘 국내 대표 상장 벤처캐피탈로, 2025년 바이오·AI 포트폴리오의 다수 IPO 회수와 지분법 평가이익 확대로 이익 구조가 크게 개선됐다. 영업이익률이 3년 연속 개선(30.7% → 36.6%)되고 부채비율이 6.9%에 불과한 탄탄한 재무 기반을 유지하고 있다. 2026년에는 리브스메드·세미파이브의 IPO와 4개 펀드 청산이 예고되어 있어 성과보수 및 회수 이익의 추가 창출 여지가 있고, 정부의 AI 벤처 육성 정책이 업황 전반을 지지하고 있다. 반면 지분법 이익의 비정기적 특성에서 비롯된 이익 변동성, 구체적인 주주환원 정책의 부재, 상장 최고가 대비 큰 폭의 주가 조정은 투자자가 신중하게 평가해야 할 요소다. 2026Q1에 매출이 이례적으로 급증했지만 영업이익률이 동시에 압축됐으므로, 이 현상이 일시적 수익 구성 변화인지 구조적 변화인지는 후속 분기 실적으로 확인이 필요하다. 펀드 회수 사이클과 AUM 확대가 맞물리는 구간인 만큼, 핵심 포트폴리오 IPO 성과와 하반기 성과보수 실현 여부가 2026년 연간 실적의 향방을 결정할 가장 중요한 변수다.
English version
LB Investment crossed the 1.5 trillion KRW AUM threshold after completing a 303 billion KRW mega-fund, materially improving its 2025 profit structure through a wave of bio and AI portfolio IPOs; with Livsmede and Semifive targeting listings and supportive government venture policy, 2026 is set to be a pivotal year for exit performance.
LB Investment was established in 1996 as LG Venture Investment, became independent from the LG Group in 2000, and listed on KOSDAQ in March 2023. Its core business model is to provide capital to technology-rich but financially constrained ventures and recover investments through IPOs, M&A transactions, and secondary sales. Operating revenue comprises four pillars: management fees (fixed and AUM-linked), performance fees (earned when fund IRR exceeds the hurdle rate), income from directly held financial instruments, and equity-method gains reflecting portfolio NAV movements within managed funds. The company currently operates 12 venture capital partnerships and one private equity fund, with total AUM reaching 1.51 trillion KRW following the 303 billion KRW LB Next Future Fund close in May 2025. The firm's investment philosophy prioritizes long-term, concentrated positions focused on industry growth potential and team execution—principally in bio/healthcare and AI, with additional exposure to robotics, content, and gaming. Key portfolio names include Ably Corporation (fashion commerce), Liner (AI search), Orom Therapeutics, Organoid Sciences, Proteina, S2W, NOTA AI, Livsmede (laparoscopic surgical robot), and Semifive (AI chip); past exits at HYBE, Pearl Abyss, and Kakao Games delivered 10× or greater return multiples. The LP base includes the National Pension Service, Korea Development Bank, Korea Post, and major mutual-aid associations, underscoring strong fundraising credibility. Listed VC peers include Atinum Investment, HB Investment, TS Investment, and StoneBridge Ventures, with LB Investment positioned in the mid-to-large tier by AUM and portfolio listing track record.
Annual revenue (operating income) for 2023 through 2025 was 27.58 billion, 30.26 billion, and 26.42 billion KRW respectively, with moderate fluctuation, while operating margin improved steadily from 30.7% to 35.9% to 36.6%. The 2025 revenue dip relative to 2024 reflects fee income compression from fund maturities and extensions, offset by an expansion in portfolio equity-method gains that delivered operating profit of 9.67 billion KRW. Notably, 2025 net profit of 12.43 billion KRW materially exceeded operating profit of 9.67 billion KRW, reflecting the additional contribution of realized investment returns and non-operating income from six portfolio companies listing on KOSDAQ—including Orom Therapeutics, Proteina, and S2W. At the quarterly level, 2025Q3 was the strongest single quarter with revenue of 8.14 billion KRW and operating profit of 5.28 billion KRW, while 2025Q4 posted operating profit of only 720 million KRW yet delivered net profit of 4.86 billion KRW as realized exit proceeds flowed through. In 2026Q1, revenue surged to 13.12 billion KRW—up approximately 148% YoY from 5.29 billion KRW in 2025Q1—attributable to a combination of increased management and performance fee inflows from newly closed funds and portfolio-related recognition. However, the 2026Q1 operating margin compressed to roughly 16%, well below the recent annual average of 35–37%, signaling a revenue mix shift or cost build that merits monitoring in subsequent quarters. On financial stability, the debt ratio declined from 10.0% in 2023 to 6.9% in 2025, and operating cash flow improved markedly from –2.56 billion KRW in 2024 to +5.64 billion KRW in 2025.
The Korean venture investment market is entering a structurally expansionary phase in 2026, supported by policy tailwinds and the AI boom. The government has pledged to grow annual venture investment to 40 trillion KRW and earmarked roughly 1.2 trillion KRW in supplementary budget for new-industry investment promotion (0.9 trillion for venture and SME support, 0.3 trillion for AI and renewables). National Growth Fund and other policy vehicles are acting as catalysts for private capital flows, broadly improving the fund-formation environment. The exit market is benefiting from the KOSDAQ IPO normalization observed in 2H 2025, with selective listings of technically credible, business-model-proven companies continuing into 2026. Globally, 69% of Asian VC fund managers cite AI as their top investment priority, creating a favorable environment for VCs with established AI sector expertise. However, this cycle is characterized more by quality differentiation than sheer AUM expansion—VCs will increasingly be evaluated on full-cycle execution capability and exit track record, pointing to performance bifurcation among peers. With listed VC competitors including Atinum Investment, HB Investment, and TS Investment also riding the earnings recovery wave, LB Investment's differentiation must rest on the scale of its AUM and the quality of its bio and AI-focused portfolio.
| Price | ₩4,415 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.10T |
| P/E | 7.9 |
| P/B | 0.82 |
| ROE | 10.8% |
| Dividend yield | 4.53% |
Management has characterized 2026 as 'a year expected to be meaningful from an exit performance standpoint,' targeting IPO opportunities for technically competitive portfolio companies as the public market gradually recovers. Livsmede (laparoscopic surgical robot) and Semifive (AI chip) are the headline listing candidates, with the IPO pipeline expected to generate over 200 billion KRW in exit proceeds. Four funds approaching maturity in 2026—Chungbuk Creative Economy Innovation Fund, LB Global Expansion Fund, LB Technology Finance Fund No.1, and the Creative Economy Bio Fund—offer potential for additional performance fees upon liquidation if fund IRR exceeds hurdle rates. The newly closed 303 billion KRW LB Next Future Fund is deploying capital in AI-led ventures across robotics, healthcare, content, and gaming, while extending the stable management fee base that underpins medium-term revenue continuity. Annual new investment is targeted at over 150 billion KRW, consistent with the 150.8 billion KRW deployed in 2025, supported by ample dry powder. Continued global growth momentum at portfolio companies such as Liner (AI search) could further enhance medium-term exit valuations. However, IPO timelines remain contingent on market conditions, issuer readiness, and regulatory review schedules, embedding execution risk around the guided 200+ billion KRW exit target.
Based on the headline EPS of KRW 562 and BPS of KRW 5,370, the price-to-earnings multiple sits near the lower end of the historical trading range observed for listed Korean VCs (broadly the 10–20× band). The share price is in a modest discount to book value (BPS), suggesting that the market may not be fully pricing in the current earnings generation capacity. A DPS of KRW 200 provides a dividend yield that exceeds the KOSDAQ financial-sector average, and any future DPS increase tied to continued earnings improvement would be a meaningful shareholder-return catalyst. The material weight of non-recurring items—equity-method gains and performance fees—produces significant year-to-year earnings volatility, making it structurally difficult to apply a stable valuation multiple. Whether elevated 2025 profitability rests on a sustainable exit cadence or partly reflects one-off factors is the central variable for assessing the appropriateness of the current price level.
Management fees tied to AUM provide a stable revenue stream insulated from market cycles, and the 303 billion KRW LB Next Future Fund close meaningfully extends that base. A 10-consecutive-year track record of generating performance fees bolsters LP confidence and underpins future fundraising competitiveness. Securing top-tier institutional LPs—including the National Pension Service and Korea Development Bank—represents a structural advantage in capital formation.
Livsmede and Semifive are actively pursuing listings, with management guiding to over 200 billion KRW in proceeds from IPO-stage holdings. The six KOSDAQ listings completed in 2025 already validate LB Investment's exit execution capability. Four funds approaching maturity offer additional performance-fee upside that could boost 2H 2026 earnings.
The government's AI Top-3 Nation vision, a 40-trillion-KRW annual venture investment pledge, and supplementary budget for emerging industries create a broadly supportive capital environment for the VC ecosystem. LB Next Future Fund's AI-first mandate directly aligns with policy priorities, positioning the firm to benefit from policy-backed LP commitments. With listed VC valuations still well below their 2021 peak, the convergence of AI thematic interest and policy catalysts could trigger a meaningful re-rating.
Non-recurring items—equity-method gains and performance fees—represent a substantial share of revenue and net income, with portfolio valuations varying materially by market conditions and company growth stage. Part of the 2025 net profit surge may reflect one-off valuation uplifts unlikely to repeat annually, making earnings continuity difficult to assess. A portfolio value decline would simultaneously compress both operating and net income through equity-method losses.
No clear post-listing valuation improvement measures—buybacks, cancellation programs, or progressive dividend increases—have been announced, and the share price has declined substantially from its listing-day high. Sell-side coverage remains minimal, with daily trading volumes having collapsed over 90% from early post-IPO levels, limiting institutional and foreign investor participation. Without a shareholder return catalyst, the discount to net asset value risks becoming structural.
Listing timelines for Livsmede, Semifive, and other candidates are subject to IPO market volatility, individual company readiness, and regulatory review schedules. The 2026 exit guidance of 200+ billion KRW is concentrated in a small number of companies, amplifying the earnings impact of any single listing delay on performance fees and net income. A market cooldown or downward valuation revision would risk actual exit proceeds falling short of guidance.
LB Investment is one of South Korea's leading listed venture capital firms, with nearly three decades of operating history and 1.51 trillion KRW in AUM; its 2025 earnings structure improved substantially through a wave of bio and AI portfolio IPOs and expanded equity-method gains. Three consecutive years of operating margin expansion (30.7% to 36.6%) and a near-negligible debt ratio of 6.9% reflect a solid financial foundation. Looking ahead to 2026, pending IPOs of Livsmede and Semifive, combined with four fund liquidations, offer meaningful upside to performance fees and exit income, while the government's AI venture promotion policy broadly supports the operating environment. However, earnings volatility from the non-recurring nature of equity-method gains, the absence of a clear shareholder return policy, and the significant share price decline from the listing-day high are factors that warrant careful investor assessment. The exceptional Q1 2026 revenue surge accompanied by operating margin compression requires monitoring over subsequent quarters to determine whether it reflects a temporary revenue mix shift or a structural change. With the fund exit cycle and AUM expansion converging, the execution of key portfolio IPOs and the realization of 2H performance fees will be the decisive determinants of 2026 full-year earnings.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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