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Remed · 전기장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-27
국내 1호 전자약 상장기업 리메드는 레프톤·브이원 에스테틱 신제품 출시와 미국·태국 해외 공급 계약 체결을 병행하며 2026년 실적 회복 방향성이 주목받고 있으나, 과거 수주-납품 괴리 이력은 신규 계약의 실현 가능성을 가늠하는 핵심 리스크로 남는다.
리메드는 2003년 설립 후 2019년 12월 코스닥에 상장한 국내 최초 전자약 전문기업으로, 강력한 자기장을 활용한 비침습적 자극기술을 핵심 역량으로 삼는다. 사업은 'Brain·Body·Beauty' 세 축으로 구분된다. 뇌재활 사업(Brain)은 경두개 자기자극기(TMS)를 주력으로 하며, 2021년 우울증 치료 목적으로 국내 식약처 허가를 취득한 데 이어 2022년 4월 미국 FDA 승인을 받았다(전세계 TMS 제조사 15곳 중 세계 6번째). 국내 300여 병원 및 30여 개국 해외 대리점에 공급하며, 개선형 모델 BrainStim은 기존 ALTMS 대비 20~30% 높은 단가로 출시돼 믹스 개선 효과를 기대할 수 있다. 만성통증 치료 사업(Body)은 신경자기자극기(NMS)를 통해 디스크·근막통증을 치료하며, 2025년 상반기 전체 매출의 약 60.2%를 차지하는 핵심 캐시카우다. 독일 짐머(Zimmer MedizinSysteme) 등 글로벌 유통사를 통해 유럽 중심으로 공급하며, 전체 매출의 75~80%가 수출이다. 에스테틱 사업(Beauty)은 종전 쿨톤·ZTone 라인 매출 중단 이후 2025년 Non-Thermal 충격파 기반 재생 리프팅 기기 레프톤(Reftone)과 집속초음파(HIFU) 기기 브이원(V1)으로 포트폴리오를 재편했다. 주요 종속회사로는 리메드브레인스팀(헬멧형 TMS), 플레이투큐어(디지털치료제), 리메드재팬(일본 법인)이 있다. 삼성메디슨 출신인 이근용 대표이사가 2024년 경영에 복귀해 매출 회복과 에스테틱 신사업 개편을 주도하고 있다.
연간 실적은 2022년 매출 213.6억원·영업이익 16.6억원(OPM 7.8%)을 정점으로, 2023년 에스테틱 주력 파트너와의 공급 중단 등으로 매출 185.4억원·영업손실 -28.6억원(OPM -15.4%)으로 급격히 악화됐다. 2024년 이근용 대표 복귀 이후 유럽향 NMS 매출 반등에 힘입어 매출 255.5억원·영업이익 11.2억원(OPM 4.4%)으로 정상화됐다. 2024년 지배순이익 71.7억원은 영업이익(11.2억원)을 대폭 상회하는데, 이는 일회성 영업외 이익의 기여로 추정되며 경상적 이익 수준과 괴리가 있어 해석에 유의가 필요하다. 2025년 연간 매출은 245.0억원으로 전년 대비 소폭 감소했으며, 영업이익은 7.3억원(OPM 3.0%)으로 하락했고 지배순이익은 -0.35억원으로 사실상 손익분기점 수준에 그쳤다. 분기별로 보면 2025년 내내 수익성이 미약했으나(Q1 OPM 5.9%, Q2 0.4%, Q3 4.7%, Q4 0.8%), 2026년 1분기에는 매출 71.8억원·영업이익 6.8억원으로 OPM이 9.5%까지 높아지며 의미 있는 수익성 회복 신호를 보였다. 영업현금흐름은 2023년 35.0억원, 2024년 12.4억원, 2025년 24.0억원으로 3년 연속 플러스를 유지해 경상적 현금 창출력은 꾸준히 이어지고 있다. 부채비율은 2022년 160.4%에서 2024년 46.7%, 2025년 36.6%로 가파르게 하락해 재무 구조가 크게 개선됐다. 연구개발비는 매출 대비 10%대 중반 수준이 지속되고 있어 단기 영업이익률 레버리지에 일정한 제약으로 작용하고 있다.
글로벌 전자약(electroceuticals) 시장은 고령화·만성질환 증가와 약물 치료의 한계를 배경으로 연간 수십조원 규모로 확대 중이다. 리메드가 신규 진입한 에스테틱 의료기기 분야는 에너지 기반 시술(EBD) 수요 급증으로 고성장 중이며, 미국 메디스파 시장은 2023년 기준 약 186억 달러 규모로 연평균 약 15%의 성장률이 전망된다. 충격파 기반 리프팅 시장은 아직 초기 단계이나 Non-Thermal 기술의 낮은 통증·부작용 특성이 주목받으면서 저변 확대 가능성이 있다. TMS 시장에서는 FDA 승인 제조사가 소수에 불과해 상대적으로 진입 장벽이 존재하지만, 에스테틱 리프팅 시장에서는 HIFU(클래시스, 원텍), 고주파, 충격파 기기 업체가 다수 경쟁해 시장 환경이 더 치열하다. 국내 에스테틱 의료기기 시장은 과거 높은 연평균 성장률을 유지해왔고 K-뷰티 바람을 타고 해외 수요도 꾸준히 늘고 있어, 리메드의 레프톤·브이원 보급 속도가 에스테틱 사업 성장성의 핵심 변수다. 만성통증 치료 시장에서는 유럽 짐머 등 글로벌 대형 유통사를 통한 공급 구조가 안정적이나, 특정 파트너 의존이라는 양면성도 존재한다. TMS의 우울증·강박장애·불안장애 외 치매·뇌졸중 등 적응증 확장이 글로벌 임상을 통해 입증될 경우 TMS 전방 시장 자체가 구조적으로 확대될 수 있다.
| 주가 | ₩2,950 |
|---|---|
| 시가총액 | 912억원 |
| PER | 77.6 |
| PBR | 2.09 |
| ROE | 2.9% |
2025년 12월 리메드는 미국 바이오넷 아메리카와 3개년 210만 달러(약 31억원), 태국 퀀텀메디컬과 3개년 230만 달러(약 34억원) 규모의 공급 계약을 각각 체결해 에스테틱 제품의 글로벌 유통 기반을 새롭게 마련했다. KB증권 임상국 연구원은 '2025년 하반기를 턴어라운드 기점으로 2026년에는 큰 폭의 실적 증가가 예상된다'고 분석했으며, 에스테틱·만성통증 치료기기를 중심으로 외형 성장과 수익성 개선을 전망했다. 레프톤은 국내 식약처 허가를 완료하고 의원급 공급이 진행 중이며, 2026년 1월 프랑스 IMCAS, 2026년 6월 일본 ASLS Tokyo 참가를 통해 유럽·일본 의료진에게 브랜드 인지도를 높이고 있다. 개선형 TMS 기기 BrainStim의 미국 FDA 인허가 절차가 진행 중이며, 승인 시 미국 내 단가 높은 TMS 공급 확대가 가시화될 수 있다. 중장기적으로는 AI·로봇암 결합 자동화 TMS, 비만 치료 전기자극 전자약, 알츠하이머 적응증 확증 임상 등 신규 파이프라인을 개발 중이나, 상업화까지 수년이 소요될 전망이다. 일본·중국·유럽 시장으로의 레프톤·브이원 수출 확대가 중기 성장 전략으로 제시되고 있어, 새로 체결된 해외 공급 계약의 실질 납품 전환 속도가 2026~2027년 실적의 핵심 변수가 될 전망이다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 1,412원) 대비 뚜렷한 프리미엄 구간에 위치해 있으며, 이는 레프톤·TMS 수출 확대에 대한 성장 기대가 선반영된 결과로 해석된다. 주당순이익(EPS 38원) 기준으로 형성된 현 주가 배율은 에스테틱 의료기기 동종 신규 상장사들의 상장 초기 거래 밴드(PER 28~30배 내외)를 상당히 웃도는 수준으로, 시장이 향후 이익의 빠른 정상화를 기대하고 있음을 시사한다. 배당은 지급되지 않아 배당수익률 관점의 가격 지지 기반은 없다. 이익이 흑자와 적자를 오간 다년간의 변동 이력을 감안하면, 현 배율 구조는 레프톤·브이원의 실질 매출 기여 확대 여부와 해외 공급 계약의 납품 전환 속도에 따라 민감하게 조정될 수 있다.
2026년 1분기 영업이익률 9.5%(영업이익 6.8억원)는 직전 4분기(2025Q1~Q4) 중 최고치로, 2025년 연간 OPM 3.0%에서 한 분기 만에 크게 개선된 수치다. 레프톤 국내 보급 초기 효과와 NMS 유럽향 수출 반등이 동시에 반영된 결과로 해석된다. 이 수준의 수익성이 지속된다면 2026년 연간 영업이익률의 의미 있는 개선 여지가 생긴다.
레프톤의 Non-Thermal 충격파 기술은 통증이 적고 타 시술과의 병행이 가능해 기존 HIFU·고주파 제품과의 차별화 포인트를 갖는다. 2025년 12월 미국·태국 공급 계약(합계 440만 달러, 3년)을 체결했으며, IMCAS 파리(2026년 1월)·ASLS Tokyo(2026년 6월) 등 국제 학회 참가로 글로벌 의료진 대상 브랜드 인지도를 확대 중이다. 에스테틱 사업이 만성통증 중심의 매출 구조에서 벗어나는 계기가 된다면 수익 다변화 측면에서 긍정적이다.
2022년 160.4%에 달했던 부채비율이 2025년 36.6%로 크게 낮아졌고, 영업현금흐름도 2023~2025년 3년 연속 플러스를 유지했다. 재무 레버리지 부담이 완화된 상태에서 에스테틱·TMS 신규 시장 개척을 위한 마케팅·임상 투자 여력이 상대적으로 확보됐다. 중장기 파이프라인(치매 임상, AI 자동화 TMS) 투자를 진행하면서도 재무 안정성을 유지할 수 있는 기반이 마련됐다.
딜사이트 보도(2026년 1월)에 따르면, 2021~2024년 누적 234억원 규모로 공시된 ZTone plus 수주의 실제 납품액은 19억원(이행률 8.12%)에 불과했다. 뇌재활·만성통증 장비의 수주 이행률도 유사하게 낮은 것으로 지적되며, 특정 글로벌 파트너 전략 변경 시 수주 잔고가 순식간에 소멸될 수 있는 구조적 취약성이 있다. 새로 체결된 미국·태국 공급 계약도 실질 납품으로 이어질지 검증이 필요하다.
2022~2025년 4개년 동안 영업이익률이 7.8% → -15.4% → 4.4% → 3.0%로 등락이 극심하며, 지배순이익도 흑자·적자를 반복했다. 2024년 대규모 순이익은 비반복성 영업외 이익이 주된 원인으로 추정되어 경상 이익 기반으로 보기 어렵다. 상장 후 임직원 수가 약 2배로 늘어 판관비가 지속 증가하고 있어, 의미 있는 이익 레버리지를 위해서는 상당한 외형 성장이 선행되어야 한다.
충격파 리프팅 시장에서 리메드는 신규 진입자로, HIFU·고주파 기기로 확고한 유통망을 구축한 클래시스·원텍·이루다·제이시스메디칼 등 선발 에스테틱 의료기기 업체와 경쟁해야 한다. 레프톤의 국내 식약처 허가는 완료됐지만, 해외 인허가 취득과 GMP 인증, KOL·학회 마케팅 투자 등이 단기 수익성을 압박할 수 있다. 에스테틱 사업이 2025년 상반기 기준 전체 매출의 약 4.8% 수준에 불과한 상황에서 시장 재평가를 받으려면 매출 기여의 실질적 확대가 선행되어야 한다.
리메드는 국내 1호 전자약 상장기업으로서 TMS(뇌재활)·NMS(만성통증)·에스테틱 세 축의 비침습 의료기기 포트폴리오를 보유하고 있으며, 2024년 대표이사 복귀 이후 매출 회복과 재무 건전성 개선을 동시에 진행해왔다. 2026년 1분기 영업이익률 9.5%는 최근 수분기 중 가장 높은 수준으로, 레프톤 국내 출시 효과와 NMS 수출 반등이 결합된 결과로 해석된다. 에스테틱 신제품 레프톤·브이원과 미국·태국 해외 공급망 구축은 기존 만성통증 중심 매출 구조의 다변화 방향을 제시하나, 과거 ZTone plus에서 나타난 수주 대비 8%대의 실제 납품 비율 사례는 새로운 계약의 실현 가능성을 검증하는 기준점으로 작용한다. 에스테틱 매출 비중이 아직 전체의 5% 수준에 그치는 상황에서 비즈니스 모델의 실질적 전환이 이루어지려면 레프톤·브이원의 국내외 매출 기여 확대가 수반되어야 한다. 부채비율 급감, 연속적 영업현금흐름 흑자, 다양한 적응증 확장 파이프라인은 긍정적 요인인 반면, 이익 변동성·수주 신뢰도 리스크·에스테틱 시장 경쟁 심화는 실적 가시성을 제한하는 균형추다. 투자자는 레프톤 국내 보급 속도, 미국·태국 공급 계약의 실제 납품 전환 여부, BrainStim FDA 승인 일정 등 구체적 사업 지표를 분기별로 점검하며 사업 방향성을 판단할 것을 권한다.
English version
Korea's first listed electronic drug company, Remed, is pivoting toward aesthetics with new products Reftone and V1 alongside US and Thailand supply agreements, making 2026 earnings recovery trajectory the key market focus—yet historical order-to-delivery gaps remain a critical risk to monitor.
Founded in 2003 and listed on KOSDAQ in December 2019, Remed is Korea's first publicly listed electronic drug company, with non-invasive magnetic stimulation as its core technology. Operations span three axes—Brain, Body, and Beauty. The Brain segment centers on transcranial magnetic stimulation (TMS), which received domestic MFDS approval in 2021 and US FDA clearance in April 2022, making Remed the world's sixth TMS manufacturer to receive FDA approval among fifteen global players. The domestic network covers over 300 hospitals, with distributors in more than 30 countries; the upgraded BrainStim model is priced 20–30% above the legacy ALTMS, improving revenue mix. The Body (chronic pain) segment deploys neuro-magnetic stimulation (NMS) devices for disc and myofascial conditions, representing roughly 60.2% of H1 2025 revenue and serving as the primary cash generator, supplied mainly through European partners such as Germany's Zimmer MedizinSysteme; exports account for 75–80% of total sales. The Beauty (aesthetics) segment pivoted in 2025 from the discontinued CoolTone and ZTone lines to two new devices: Reftone (non-thermal shock wave regenerative lifting) and V1 (a vertically redesigned HIFU device). Key subsidiaries include Remed BrainStim (portable TMS), PlayToCure (digital therapeutics), and Remed Japan. CEO Lee Geun-yong, a former Samsung Medison executive and the company's founder, returned to management in 2024 to lead the revenue turnaround and aesthetics restructuring.
Annual performance peaked in 2022 (revenue KRW 21.4bn, operating profit KRW 1.66bn, OPM 7.8%), then deteriorated sharply in 2023 (revenue KRW 18.5bn, operating loss KRW -2.86bn, OPM -15.4%) following the loss of key aesthetics distribution contracts. A recovery came in 2024 after CEO Lee Geun-yong's return, with NMS export growth driving revenue to KRW 25.6bn and operating profit to KRW 1.12bn (OPM 4.4%). The 2024 net profit attributable to owners (KRW 7.17bn) vastly exceeded operating profit (KRW 1.12bn), apparently reflecting a non-recurring non-operating gain; this figure should not be taken as indicative of normalized earnings. Full-year 2025 saw modest topline softening to KRW 24.5bn, operating profit declining to KRW 726mn (OPM 3.0%), and a near-breakeven net result of -KRW 35mn. Quarterly margins through 2025 were restrained (Q1: 5.9%, Q2: 0.4%, Q3: 4.7%, Q4: 0.8%), but 2026Q1 delivered revenue of KRW 7.18bn and operating profit of KRW 684mn (OPM 9.5%), the strongest quarterly operating margin in the recent five-quarter window. Operating cash flow remained positive throughout—KRW 3.50bn (2023), KRW 1.24bn (2024), and KRW 2.40bn (2025)—demonstrating consistent underlying cash generation. The debt ratio fell from 160.4% (2022) to 36.6% (2025), reflecting meaningful deleveraging. Mid-teen R&D intensity as a share of sales continues to moderate the pace of short-term margin expansion.
The global electroceuticals market is expanding at scale, driven by aging populations, chronic disease prevalence, and limitations of drug therapy. The aesthetic medical device sector Remed has newly entered is experiencing high growth due to surging demand for energy-based devices (EBD); the US medispa market was valued at approximately USD 18.6 billion in 2023 and is projected to grow at roughly 15% annually. The shock wave-based lifting niche remains early-stage, but non-thermal technology's low-pain and low-side-effect profile is gaining attention. In TMS, only a handful of global manufacturers hold FDA clearance, supporting relatively high entry barriers—whereas the aesthetics lifting space is crowded with HIFU players (Classys, Wontech), RF device vendors, and other shock wave competitors. The domestic aesthetic medical device market has historically posted strong compound growth and benefits from K-beauty export demand, making the domestic rollout pace of Reftone and V1 a key variable. The chronic pain segment benefits from stable distribution through major European partners such as Zimmer, though concentration in those partners is a structural double-edged risk. TMS indication expansions beyond depression—including dementia and stroke rehabilitation—if validated through global clinical studies, could structurally enlarge the TMS addressable market over the medium term.
| Price | ₩2,950 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/E | 77.6 |
| P/B | 2.09 |
| ROE | 2.9% |
In December 2025, Remed signed a three-year USD 2.1M supply agreement with US-based Bionet America and a three-year USD 2.3M agreement with Thailand's Quantum Medical, establishing new global aesthetics distribution. KB Securities analyst Lim Sang-kuk stated that '2025 H2 serves as the turnaround inflection point, with a significant earnings increase expected in 2026,' highlighting aesthetics and chronic pain devices as the growth drivers. Reftone has obtained domestic MFDS approval and is being placed in medical clinics; brand-building activities include IMCAS Paris (January 2026) and ASLS Tokyo (June 28, 2026). The next-generation BrainStim TMS device is progressing through the US FDA clearance process; approval would open higher-ASP TMS exports into the US medispa channel. Longer-term pipelines include AI/robotic-arm automated TMS, obesity electrostimulation, and an Alzheimer's confirmatory clinical trial (three-year target stated by CEO Lee), but these are expected to take several years before contributing revenues. Management has identified Japan, China, and Europe as priority Reftone and V1 export targets, making the rate at which new supply agreements translate into actual deliveries the critical variable for the 2026–2027 financial trajectory.
The current share price sits at a pronounced premium to book value per share (BPS KRW 1,412), reflecting market pricing of growth expectations from the aesthetics pivot and TMS global expansion. Against the per-share earnings figure (EPS KRW 38), the implied earnings multiple is substantially above the early-listing trading band of comparable domestic aesthetic device peers (approximately 28–30x), signaling that the market is discounting a rapid earnings normalization ahead. No dividend is paid, providing no yield-based price support. Given the multi-year history of earnings swinging between profit and loss, the current valuation multiple is structurally sensitive to whether Reftone and V1 drive material revenue contribution and whether new overseas supply agreements convert into actual deliveries.
The 2026Q1 OPM of 9.5% (operating profit KRW 684mn) is the highest of the past five quarterly periods, representing a sharp improvement from the full-year 2025 OPM of 3.0%. The recovery is interpreted as the combined effect of early Reftone domestic placements and a rebound in European NMS exports. If this profitability level is sustained, the operating margin improvement potential for full-year 2026 becomes meaningful.
Reftone's non-thermal shock wave technology differentiates itself from HIFU and RF by offering low procedural pain and the ability to be combined with other treatments. The December 2025 US and Thailand supply agreements (USD 4.4M combined over three years) and active participation at IMCAS Paris (January 2026) and ASLS Tokyo (June 2026) are expanding brand reach among global medical practitioners. Success in aesthetics would reduce the company's reliance on NMS and improve revenue diversification.
The debt ratio fell from 160.4% (2022) to 36.6% (2025), and operating cash flow remained positive from 2023 through 2025. The reduced leverage burden provides balance sheet flexibility for marketing and clinical investment needed for aesthetics and TMS market development. This financial stability supports the ability to pursue mid-to-long-term pipeline investments—including Alzheimer's clinical trials and AI-automated TMS—without creating excessive financial strain.
According to Dealsite reporting from January 2026, ZTone plus orders disclosed as KRW 23.4bn (2021–2024) yielded actual deliveries of only KRW 1.9bn—an 8.12% conversion ratio. Similar low realization rates were flagged for brain rehab and chronic pain devices. Reliance on a small number of global partners creates structural vulnerability: a single partner's strategy change can rapidly nullify the stated backlog. The newly signed US and Thailand contracts require independent verification of actual delivery execution.
Annual operating margins swung widely from 7.8% (2022) to -15.4% (2023), then 4.4% (2024) and 3.0% (2025), with net income oscillating between profit and near-breakeven. The outsized 2024 net profit appears to reflect a non-recurring non-operating gain and should not be treated as a normalized earnings baseline. Headcount has roughly doubled since IPO, driving sustained SGA growth, meaning that meaningful earnings leverage requires substantial revenue scaling first.
As a newcomer in shock wave lifting, Remed competes against established aesthetic device players—Classys, Wontech, Lutronic, JEISYS Medical—with entrenched HIFU and RF distribution networks. While Reftone holds domestic MFDS approval, international regulatory processes and the costs of KOL-based and conference marketing will pressure near-term profitability. With aesthetics contributing only approximately 4.8% of H1 2025 revenue, a genuine market reclassification would require a material increase in segment revenue contribution.
Remed, Korea's first listed electronic drug company, holds a non-invasive medical device portfolio spanning TMS (brain rehab), NMS (chronic pain), and aesthetics, and has pursued simultaneous revenue recovery and balance sheet improvement since the CEO's return in 2024. The 9.5% operating margin in 2026Q1 is the strongest in the recent quarterly history, reflecting the combined effect of early Reftone domestic placements and an NMS export rebound. New aesthetics products Reftone and V1, together with US and Thailand distribution agreements, point toward diversification away from the chronic-pain-dominated revenue mix—but the historical ZTone plus order-to-delivery ratio of roughly 8% serves as an important benchmark for assessing the credibility of new contract announcements. With aesthetics contributing only approximately 5% of revenues, a genuine business model transformation requires a material increase in Reftone and V1 sales. Falling debt ratios, consistent positive operating cash flow, and a growing indication pipeline are positive structural factors, while earnings volatility, order-credibility risk, and intensifying aesthetics competition remain meaningful counterweights. Investors should track Reftone domestic placement growth, actual delivery conversion of the US and Thailand contracts, and BrainStim FDA clearance progress on a quarterly basis to assess the fundamental trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)