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Hana Technology · 2차전지 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
하나기술은 2026년 6월 영국 고객사와의 1,614억원 규모 턴키 계약으로 수주잔액이 연매출의 5배를 넘어섰지만, 과거 반복된 해외 계약 취소·정정 이력과 분기별 실적의 큰 변동성이 여전히 신뢰 회복의 과제로 남아 있다.
하나기술은 2003년 설립되어 2020년 코스닥에 상장한 2차전지 제조장비 전문기업으로, 조립공정부터 화성공정, 팩공정까지 이어지는 풀라인 턴키 솔루션을 국내에서 유일하게 갖춘 것으로 알려져 있다. 전해액 주입기, 탭웰딩, Z-스태킹, 고속 스태킹, 노칭 등 조립공정 장비와 펄스 충방전 장비를 포함한 활성화 공정 장비, 팩 공정 장비 등을 전 공정 턴키로 공급한다. 원형·각형·파우치형 등 리튬이온 배터리의 모든 폼팩터에 대응 가능한 통합 공급 능력을 갖추고 있으며, 최근에는 전고체 배터리용 고온·고압 프레스 장비(WIP)와 전고체 스택 장비 등 차세대 배터리 공정으로 제품군을 확장하고 있다. 국내 고객사로는 삼성SDI, LG전자(LG에너지솔루션), SK이노베이션(SK온) 등 배터리 3사를 확보하고 있으며, 해외에서는 인도·영국·북미·프랑스·스웨덴 등으로 고객 기반을 넓히는 중이다. 본업인 2차전지 장비 외에 초박막 유리(UTG) 열면취 장비를 개발해 폴더블 디스플레이 시장에 진출했고, 반도체 유리기판 가공을 위한 TGV(글라스관통전극) 기술도 개발하는 등 신사업을 병행하고 있다. 폐배터리 재활용 시장을 겨냥해 팩·모듈 방전 장비와 배터리 상태 진단 시스템도 갖추고 있어 성장 동력을 다변화하려는 시도가 이어지고 있다. 다만 부문별 정확한 매출 비중은 별도로 공시되지 않아, 매출 구성은 대형 턴키 계약의 진행 상황에 따라 분기별로 크게 출렁이는 구조다. 경쟁구도상으로는 국내외 2차전지 장비 업체들과 함께 완성차·배터리셀 업체의 신증설 투자 사이클에 실적이 크게 연동되는 특성을 지닌다.
하나기술의 연간 매출은 2022년 1,139억원에서 2023년 1,199억원으로 늘었으나 2024년 942억원, 2025년 938억원으로 2년 연속 줄었다. 수익성 측면에서는 2022년 영업이익 112억원(영업이익률 9.8%)으로 흑자를 냈던 것이 2023년 영업손실 63억원, 2024년에는 영업손실이 264억원까지 확대되며 큰 폭의 적자를 기록했다. 2025년에는 영업손실이 3,981만원으로 사실상 손익분기 수준까지 축소되며 적자 규모가 크게 줄었으나, 순이익은 -58억원으로 4년 연속 순손실을 이어갔다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출이 524억원, 영업이익 43억원, 순이익 43억원으로 큰 폭의 흑자를 기록했는데, 이는 대형 턴키 계약의 매출 인식이 해당 분기에 집중되며 나타난 결과로 해석된다. 그러나 2025년 4분기 매출은 98억원으로 급감했고, 2026년 1분기에는 매출 83억원에 영업손실 37억원, 2026년 2분기에는 매출이 53억원까지 줄면서 영업손실이 64억원으로 오히려 더 확대됐다. 다만 2026년 2분기 순이익은 13억원으로 흑자를 기록해 영업손익과 순손익의 괴리가 나타났는데, 이는 영업외 손익 요인이 반영된 결과로 추정되며 세부 내역은 반기보고서 등 공시를 통해 추가 확인이 필요하다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적으로 보면 매출 758억원, 지배주주순이익 22억원으로 집계되는데, 이 역시 2025년 3분기의 대형 매출 인식 효과가 대부분을 차지하는 구조다. 종합하면 하나기술의 실적은 대형 턴키 계약의 발주·검수 시점에 따라 특정 분기에 매출과 이익이 몰리는 특성이 뚜렷하며, 안정적인 매출 흐름이 아직 정착되지 않은 상태로 판단된다.
2차전지 업황은 2023년 이후 전기차 수요 캐즘과 고금리 환경이 겹치며 수익성 최악의 국면을 지나온 것으로 평가되며, 최근에는 회복 국면의 초입에 들어섰다는 시각이 나온다. 특히 미국 등에서 AI 데이터센터발 전력수요 급증에 따라 ESS(에너지저장장치)용 배터리 수요가 빠르게 늘고 있다는 분석이 있으며, 이는 전기차용 장비 외에 ESS 관련 라인 투자로도 이어질 수 있는 요인으로 지목된다. 유럽에서는 배터리 판매가 2024년을 저점으로 회복세를 보이고 있으며, 유럽연합의 원산지 규정 강화가 현실화될 경우 중국 대비 한국 업체들의 상대적 수혜가 커질 수 있다는 전망도 제기된다. 이러한 흐름 속에서 배터리셀 업체들의 신규 라인 투자·증설 결정이 재개되면 장비 발주로 이어지는 구조인데, 하나기술의 실적도 결국 고객사의 투자 결정 시점에 크게 좌우된다. 회사는 국내 유일의 전 공정 턴키 대응 역량과 전고체 배터리용 WIP·스태킹 장비 개발 이력을 통해 차세대 배터리 장비 시장에서 포지셔닝을 강화하려는 전략을 취하고 있다. 다만 업황 회복의 속도와 강도는 여전히 고객사들의 투자 재개 시점, 완성차 수요 반등 여부 등 외부 변수에 의존적이며, 과거 노르웨이 프레이어·스웨덴 노보에너지 등 고객사의 투자 일정 지연 사례가 실제로 나타난 바 있다.
| 주가 | ₩13,200 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,055억원 |
| PER | 47.7 |
| PBR | 1.07 |
| ROE | 2.4% |
2026년 6월 9일 공시된 영국 고객사와의 2차전지 조립공정 라인 턴키 계약(약 1,614억원, 2026년 6월~2030년 12월)은 하나기술의 이행 중인 계약 가운데 최대 규모로, 유진투자증권 집계 기준 2026년 1분기 말 3,393억원이었던 수주잔액을 5,000억원대로 끌어올린 것으로 파악된다. 여기에 2025년 12월 체결된 인도 고객사향 조립장비 턴키 계약(약 1,576억원)의 매출 인식이 2026년 4월부터 순차적으로 시작될 것으로 유안타증권이 2026년 1월 보고서에서 전망한 바 있다. 유안타증권은 같은 보고서에서 하나기술이 2025년 총 7건의 공급계약을 공시했으며, Z-스태킹과 전고체 배터리용 WIP 장비 수주를 통해 신규 성장 동력을 확보했다고 평가했다. 다만 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다. 유진투자증권은 2026년 1분기 실적 발표 이후, 북미향 제품 생산 준비와 인도 A사향 양산 준비에 따른 비용 반영으로 1분기 실적이 시장 기대치를 밑돌았다고 짚었으며, 2분기 이후 인도·북미 공급이 본격화되며 매출 성장세로 전환될 것으로 전망한 바 있다. 실제 2026년 2분기 매출은 전 분기보다 오히려 줄어 이러한 전망과는 차이를 보였다. 향후 관전 포인트는 대형 계약들의 실제 매출 인식 속도, 추가 해외 수주 여부, 그리고 과거 반복됐던 계약 정정·해지 패턴의 재발 여부가 될 것으로 보인다.
하나기술은 2022년을 제외하면 최근 4개 연도 중 3개 연도에서 순손실을 기록해, 주가수익비율 같은 이익 기반 지표의 의미가 특정 분기의 일회성 흑자 여부에 따라 크게 흔들리는 구간에 있다. 최근 4개 분기 기준으로는 지배주주순이익이 흑자로 집계되지만, 이 중 대부분이 2025년 3분기 한 분기의 대형 매출 인식에서 나온 만큼 이 흑자 전환이 추세적인지 판단하기는 아직 이르다. 주가순자산비율 측면에서는 순자산 대비 일정한 프리미엄이 붙어 거래되는 편으로, 이는 향후 대형 수주의 매출 전환 기대감이 일부 반영된 결과로 해석될 수 있다. 배당의 경우 최근 회계연도까지 배당을 실시하지 않고 있어, 주주환원보다는 수주 확대에 따른 성장성에 시장의 관심이 맞춰져 있는 구조로 보인다. 과거 실적이 적자와 흑자를 반복해온 만큼, 밸류에이션 지표는 산업 평균이나 과거 자사 밴드와 단순 비교하기보다 향후 대형 계약들의 실제 매출 인식 여부와 함께 살펴볼 필요가 있다.
2026년 6월 영국 고객사와의 1,614억원 규모 턴키 계약 체결로 수주잔액이 5,000억원대로 늘어 연매출의 5배를 웃도는 수준까지 확대된 것으로 파악된다. 여기에 2025년 12월 체결된 인도 고객사향 1,576억원 계약의 매출 인식도 2026년부터 본격화될 것으로 증권가는 전망했다. 두 계약 모두 4년 안팎의 장기 계약 구조를 갖고 있어, 실제 이행이 이뤄질 경우 향후 수년간 매출 기반이 될 수 있다.
국내에서 조립·화성·팩공정 전체를 턴키로 대응할 수 있는 유일한 업체로 알려져 있으며, 이러한 종합 역량이 대형 해외 턴키 계약 수주로 이어지는 구조다. 여기에 전고체 배터리용 WIP·전고체 스택 장비, Z-스태킹 등 차세대 장비 개발을 통해 성장 동력을 다변화하고 있다. 폐배터리 재활용 장비, 폴더블 디스플레이용 UTG 열면취 장비 등 신사업도 병행돼 있어 2차전지 외의 매출원 확보 가능성도 존재한다.
2024년 264억원에 달했던 영업손실이 2025년에는 3,981만원 수준으로 크게 줄어 사실상 손익분기 근처까지 개선됐다. 2025년 3분기에는 매출 524억원, 영업이익 43억원의 단일 분기 흑자를 기록하며 대형 계약의 매출화가 실제 이익으로 연결될 수 있음을 보여줬다. 향후 유사한 규모의 계약들이 순차적으로 매출화될 경우 이익 회복이 재현될 가능성이 있다.
2022년 영국 브리티시볼트와의 약 907억원 계약은 고객사의 법정관리·청산으로 무산됐고, 2023년 중국 수저우 신파워 에너지와의 1,724억원 계약도 1년 만에 취소됐다. 2026년에도 2월 미국향 계약의 사양·금액 변경, 5월 북미 배터리 제조사와의 210억원 계약 해지, 프랑스향 계약 금액 축소 등이 이어졌다. 대형 수주 공시가 실제 매출로 이어지지 않은 전례가 반복돼 계약 이행 가능성에 대한 검증이 필요한 상황이다.
2025년 3분기 524억원에 달했던 매출이 4분기 98억원, 2026년 1분기 83억원, 2분기 53억원으로 연속 감소하는 등 매출 흐름이 매우 불규칙하다. 2026년 2분기에는 매출 감소와 함께 영업손실이 64억원으로 오히려 확대돼, 대형 계약 수주가 안정적인 매출 성장으로 곧바로 이어지지 않고 있음을 보여준다. 이런 변동성은 향후 실적을 예측하기 어렵게 만드는 요인이다.
2026년 2분기에는 영업손실이 64억원으로 확대됐음에도 순이익은 13억원으로 흑자를 기록해, 본업 외 요인이 실적에 상당한 영향을 미친 것으로 보인다. 이러한 영업외 손익 변동성은 본업의 수익성 개선 여부를 판단하기 어렵게 만든다. 세부 내역이 공시로 명확히 확인되기 전까지는 실적의 질을 보수적으로 살펴볼 필요가 있다.
하나기술은 2026년 6월 영국 고객사와의 대형 턴키 계약을 계기로 수주잔액이 연매출의 5배를 넘어서며 외형상 성장 스토리를 강화했다. 2025년에는 영업손실이 손익분기 수준까지 축소되고 3분기에는 큰 폭의 단일 분기 흑자를 기록하며 이익 회복의 가능성을 보여주기도 했다. 그러나 2025년 4분기 이후 매출이 연속으로 급감하고 2026년 2분기에는 영업손실이 다시 확대되는 등, 대형 수주가 안정적인 매출·이익 흐름으로 곧바로 연결되지는 않고 있다. 브리티시볼트·수저우 신파워 등 과거 대형 계약 무산 전례와 2026년에도 이어진 계약 정정·해지 패턴은 신규 수주의 실제 이행 가능성에 대한 검증을 요구한다. 국내 유일의 전 공정 턴키 역량과 전고체 배터리 장비 개발 이력은 구조적 성장 잠재력을 뒷받침하는 요소이지만, 계약 상대방 비공개·현금흐름 부담 등 확인이 필요한 변수도 함께 존재한다. 결국 향후 실적의 방향은 인도·영국 등 대형 계약의 실제 매출 인식 속도와, 반복돼온 계약 변수의 재발 여부에 달려 있는 것으로 보인다.
English version
Hana Technology's order backlog has swelled to more than five times annual revenue after a June 2026 turnkey contract with a UK customer, but a history of overseas contract cancellations and highly volatile quarterly results still weigh on investor confidence.
Founded in 2003 and listed on KOSDAQ in 2020, Hana Technology is a secondary battery manufacturing equipment specialist that reportedly is the only domestic company offering a full-line turnkey solution spanning assembly, formation (activation) and pack processes. Its assembly-process lineup includes electrolyte injectors, tab welders, Z-stacking and high-speed stacking machines and notching equipment, alongside pulse charge-discharge activation equipment and pack-process equipment, all supplied on a turnkey basis. The company can support all lithium-ion battery form factors—cylindrical, prismatic and pouch—and has recently extended its product range into next-generation battery processes, including a Warm Isostatic Press (WIP) for solid-state batteries and solid-state stacking equipment. Domestic customers include Korea's three major battery makers, Samsung SDI, LG Energy Solution and SK On, while the overseas customer base is expanding into India, the United Kingdom, North America, France and Sweden. Beyond its core battery equipment business, the company has developed ultra-thin glass (UTG) heat-chamfering equipment for foldable displays and through-glass via (TGV) processing technology for semiconductor glass substrates as new growth avenues. It has also built pack/module discharge equipment and battery diagnostic systems targeting the waste battery recycling market, reflecting an effort to diversify growth drivers. Precise segment-level revenue mix is not separately disclosed, so quarterly revenue composition swings significantly depending on the progress of large turnkey contracts. Competitively, results are closely tied to the capital-expenditure cycles of automakers and battery cell makers, alongside other domestic and overseas battery equipment suppliers.
Hana Technology's annual revenue rose from KRW113.9bn in 2022 to KRW119.9bn in 2023, then fell for two consecutive years to KRW94.2bn in 2024 and KRW93.8bn in 2025. On profitability, the company posted an operating profit of KRW11.2bn (a 9.8% operating margin) in 2022, before swinging to an operating loss of KRW6.3bn in 2023 and a much larger operating loss of KRW26.4bn in 2024. In 2025 the operating loss narrowed sharply to near breakeven at KRW39.8 million, though net income remained negative at KRW5.8bn, marking a fourth consecutive year of net losses. On a quarterly basis, Q3 2025 revenue reached KRW52.4bn with operating profit and net profit both around KRW4.3bn, a swing interpreted as reflecting revenue recognition concentrated in that quarter from large turnkey contracts. Revenue then dropped sharply to KRW9.8bn in Q4 2025, and Q1 2026 revenue of KRW8.3bn came with an operating loss of KRW3.7bn, while Q2 2026 revenue fell further to KRW5.3bn as the operating loss widened to KRW6.4bn. Notably, Q2 2026 still posted a net profit of KRW1.3bn, a divergence from the operating loss that appears to stem from non-operating items whose details would require further confirmation through interim disclosures. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), cumulative revenue totaled KRW75.8bn with owners' net income of KRW2.2bn, a figure still largely driven by the Q3 2025 revenue spike. Overall, Hana Technology's results show a clear pattern of revenue and profit concentrating in specific quarters tied to the timing of large turnkey contract execution, indicating that a stable revenue cadence has not yet been established.
The battery equipment industry is broadly assessed as having passed through its worst profitability phase amid the electric vehicle demand chasm and high interest rates since 2023, with some views suggesting the sector has entered the early stage of a recovery. Analysts point to rapidly rising energy storage system (ESS) battery demand in the United States, driven by surging power needs from AI data centers, as a factor that could extend beyond EV-related equipment into new ESS line investment. In Europe, battery sales have been recovering from a 2024 trough, and stricter EU origin-of-content rules, if implemented, are cited as a factor that could relatively benefit Korean suppliers over Chinese competitors. Under this backdrop, renewed capacity expansion decisions by battery cell makers translate into equipment orders, meaning Hana Technology's results ultimately hinge heavily on the timing of customers' investment decisions. The company is pursuing a strategy of strengthening its position in next-generation battery equipment through its domestically unique full-process turnkey capability and its track record developing WIP and stacking equipment for solid-state batteries. However, the pace and strength of the industry recovery remain dependent on external variables such as when customers resume investment and whether automaker demand rebounds, and delays in customer investment schedules—such as those previously seen at Norway's Freyr and Sweden's Novo Energy—have actually materialized.
| Price | ₩13,200 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.11T |
| P/E | 47.7 |
| P/B | 1.07 |
| ROE | 2.4% |
A turnkey battery assembly line contract with a UK customer disclosed on June 9, 2026, worth roughly KRW161.4bn and running from June 2026 to December 2030, is the largest contract currently being executed by Hana Technology, and based on Eugene Investment & Securities' tally the order backlog of KRW339.3bn at end-Q1 2026 is understood to have risen into the KRW500bn range as a result. Yuanta Securities forecast in a January 2026 report that revenue recognition from a roughly KRW157.6bn turnkey assembly equipment contract with an Indian customer, signed in December 2025, would begin progressively from April 2026. In the same report, Yuanta noted that Hana Technology disclosed a total of seven supply contracts in 2025 and had secured new growth drivers through Z-stacking and solid-state battery WIP equipment orders, though it did not provide an investment rating or target price. Eugene Investment & Securities noted after the Q1 2026 earnings release that first-quarter results fell short of market expectations due to costs tied to preparing North American production and preparing mass production for the Indian customer, and projected that supply to India and North America would ramp up from the second quarter, driving a shift to revenue growth. In practice, Q2 2026 revenue instead declined from the prior quarter, diverging from that projection. Key points to watch going forward include the actual pace of revenue recognition from the large contracts, whether additional overseas orders materialize, and whether the previously recurring pattern of contract revisions and terminations resurfaces.
Excluding 2022, Hana Technology posted net losses in three of the past four fiscal years, meaning earnings-based valuation metrics such as the price-to-earnings ratio remain highly sensitive to whether a single quarter's one-off profit occurs. On a trailing four-quarter basis, owners' net income is positive, but since most of that profit stems from the large revenue recognition in a single quarter (Q3 2025), it is still premature to judge whether this shift to profitability is a sustained trend. In terms of the price-to-book ratio, the stock tends to trade at a certain premium to net asset value, which can be interpreted as partly reflecting market expectations for future revenue conversion from large orders. On dividends, the company has not paid a dividend through the most recent fiscal year, suggesting market attention is focused more on growth from order expansion than on shareholder returns. Given the company's history of alternating losses and profits, valuation metrics may be better assessed alongside the actual pace of revenue recognition from pending large contracts rather than through simple comparison with industry averages or the company's own historical range.
The June 2026 turnkey contract worth roughly KRW161.4bn with a UK customer lifted the order backlog into the KRW500bn range, exceeding five times annual revenue. On top of this, revenue recognition from the KRW157.6bn contract with an Indian customer signed in December 2025 was also expected by analysts to ramp up from 2026. Both contracts run for roughly four years, meaning that if actually executed, they could underpin revenue for several years ahead.
The company is reportedly the only domestic firm capable of offering full turnkey capability across assembly, formation and pack processes, a comprehensive capability that has translated into large overseas turnkey contract wins. It is also diversifying growth drivers through next-generation equipment development, including WIP and solid-state stacking equipment and Z-stacking machines. New businesses such as waste battery recycling equipment and UTG heat-chamfering equipment for foldable displays are pursued in parallel, offering potential revenue sources beyond core battery equipment.
The operating loss, which had reached KRW26.4bn in 2024, narrowed sharply to KRW39.8 million in 2025, effectively approaching breakeven. In Q3 2025, the company posted a single-quarter operating profit of KRW4.3bn on revenue of KRW52.4bn, demonstrating that revenue recognition from large contracts can translate into actual profit. If similarly sized contracts are recognized sequentially going forward, a similar earnings recovery could recur.
A roughly KRW90.7bn contract with UK-based Britishvolt in 2022 collapsed after the customer entered administration and was later liquidated, and a KRW172.4bn contract with China's Suzhou Xin-Power Energy signed in 2023 was cancelled within a year. In 2026 as well, a US-bound contract saw specification and amount changes in February, a KRW21bn contract with a North American battery maker was terminated in May, and a France-bound contract amount was reduced. This recurring pattern of large order announcements not translating into actual revenue means the feasibility of contract execution requires ongoing scrutiny.
Revenue, which reached KRW52.4bn in Q3 2025, fell consecutively to KRW9.8bn in Q4 2025, KRW8.3bn in Q1 2026 and KRW5.3bn in Q2 2026, showing a highly irregular pattern. In Q2 2026, the operating loss actually widened to KRW6.4bn alongside the revenue decline, illustrating that large order wins have not directly translated into stable revenue growth. This volatility makes future results difficult to forecast.
In Q2 2026, despite the operating loss widening to KRW6.4bn, net income was positive at KRW1.3bn, suggesting that factors outside the core business had a meaningful effect on results. This non-operating volatility makes it difficult to judge whether the core business's profitability is genuinely improving. Until the details are clearly confirmed through disclosures, the quality of earnings warrants a cautious read.
Hana Technology has reinforced its growth narrative on paper after a large turnkey contract with a UK customer in June 2026 pushed its order backlog above five times annual revenue. In 2025, the operating loss narrowed to near breakeven and the company posted a large single-quarter profit in Q3, signaling potential earnings recovery. However, revenue fell sharply in consecutive quarters from Q4 2025 onward, and the operating loss widened again in Q2 2026, showing that large orders have not directly translated into a stable revenue and profit trajectory. The past collapse of large contracts with Britishvolt and Suzhou Xin-Power, together with a pattern of contract revisions and terminations that continued into 2026, calls for scrutiny of whether new orders will actually be executed. The company's reportedly unique domestic full-process turnkey capability and its track record in solid-state battery equipment development support structural growth potential, but variables requiring further confirmation—such as undisclosed contract counterparties and cash flow pressure—also remain. Ultimately, the direction of future results appears to hinge on the actual pace of revenue recognition from large contracts in India and the UK, and on whether the recurring pattern of contract issues resurfaces.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)