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Hana Technology · 2차전지 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
풀라인 턴키 경쟁력으로 인도·영국·스웨덴 수주를 잇달아 확보하며 2026년 6월 수주잔액이 연 매출의 약 5배 수준으로 급증했으나, 2026년 1분기 재개된 영업적자와 전환사채 부담이 실적 반등 속도를 가늠하는 핵심 변수로 부상하고 있다.
하나기술은 2003년 설립되어 2020년 코스닥에 상장한 2차전지 제조장비 전문기업으로, 배터리셀 조립·화성(활성화)·팩 공정 장비를 통합 공급하는 풀라인 턴키(Turn-Key) 솔루션이 핵심 사업이다. 원통형·각형·파우치형·반고체·전고체 등 모든 배터리 형태의 장비 제작이 가능하다는 점이 국내 경쟁사 대비 두드러진 차별점으로, 이 역량을 보유한 기업은 국내에서 극히 드물다. 국내 고객사로는 삼성SDI·LG에너지솔루션·SK온 등 배터리 빅3를 모두 확보하고 있으며, 해외 고객사는 스웨덴 NOVO Energy, 영국, 인도, 미국 등으로 다변화되고 있다. 주요 생산거점은 용인 1공장(조립공정 장비)과 화성 2공장(화성공정 장비)으로, 각각 연간 30GWh급 생산능력을 갖추고 있다. 활성화 공정에서는 자체 개발한 포메이션 매니징 시스템(FMS) 기술이 중국 경쟁사 대비 차별적 경쟁우위로 작용하며, 글로벌 셀메이커의 턴키 발주 선호 추세와 맞물려 해외 수주 확대의 기반이 되고 있다. 신사업으로는 전고체 배터리 핵심 장비인 온간정수압프레스(WIP)와 Z-스태킹 장비, 폐배터리 리사이클링 성능검사·완전방전 장비, 초박막유리(UTG) 열면취 장비의 개발을 완료한 상태다. 황화리튬 등 전고체 배터리 소재 사업 진출도 모색 중으로, 장비를 넘어 소재 영역으로의 사업 확장을 꾀하고 있다.
2022년 매출 1,138억 원·영업이익 111억 원(영업이익률 9.8%)으로 최근 수익성 정점을 찍은 뒤 2023년부터 하락 추세로 전환됐다. 2023년 매출은 1,199억 원으로 소폭 증가했으나 영업손실 63억 원(영업이익률 -5.3%), 순손실 38억 원으로 적자 구간에 진입했으며, 부채비율은 105.7%였다. 2024년에는 매출이 942억 원으로 감소하는 가운데 영업손실이 264억 원(영업이익률 -28.0%)으로 급확대됐고, 순손실 155억 원, 영업현금흐름 -361억 원을 기록하며 4개 사업연도 가운데 가장 부진한 해를 보냈다. 2025년은 분기 간 변동폭이 극단적이었다. 1분기(매출 143억/영업손실 15억)·2분기(매출 172억/영업손실 31억)는 부진했으나, 3분기에 유럽향 스태킹·조립 장비 및 전고체 WIP 장비 납품이 집중되며 매출 525억 원·영업이익 43억 원으로 급등해 분기 흑자에 성공했다. 4분기는 일부 프로젝트 납품이 이월되며 매출 98억 원·영업이익 3억 원으로 다시 축소됐다. 연간으로는 매출 938억 원, 영업손실 4억 원(영업이익률 -0.0%)으로 사실상 손익분기점에 근접했고, 순손실 58억 원, 영업현금흐름 100억 원으로 전년 대비 크게 개선됐다. 그러나 2026년 1분기는 매출 83억 원·영업손실 37억 원·순손실 37억 원으로 재차 적자로 전환해, 수주잔고와 매출 인식 사이의 시차(납품 타이밍)가 단기 실적의 가장 큰 변수임을 재확인시켰다. 부채비율은 2023년 105.7%에서 2025년 161.7%로 재상승해 재무 건전성 모니터링이 지속 필요하다.
2차전지 장비 산업은 셀 메이커의 설비투자(CAPEX) 사이클에 직접 연동돼 있어 전기차 수요 둔화의 영향을 정면으로 받고 있다. 미국의 전기차 구매 보조금 축소와 경기 불확실성이 맞물리며 2026년 전기차 판매는 전년 대비 감소가 전망되고, 국내 배터리 3사의 글로벌 시장점유율도 하락 압력을 받고 있다. 반면 에너지저장장치(ESS) 수요는 AI 데이터센터의 전력 수요 급증, 재생에너지 간헐성 보완 필요성 등의 구조적 요인으로 빠르게 확대되고 있으며, ESS 배터리 수요는 2024년 230GWh에서 2026년 359GWh로 늘어날 전망이어서 EV 부진을 부분적으로 상쇄하는 새로운 발주 동력으로 부상하고 있다. 배터리 장비 업계 내에서는 '풀라인 턴키 공급 가능사 vs 단품 공급사'의 경쟁 구도 재편이 가속화되고 있으며, 해외 셀메이커가 생산라인 전체를 일괄 발주하는 턴키 방식을 선호함에 따라 통합 역량을 갖춘 업체로의 수주 집중 현상이 뚜렷해지고 있다. 전고체 배터리 양산 일정이 2027~2030년대로 구체화되면서 차세대 배터리 장비의 기술 선점 경쟁도 심화되고 있다. 한편 중국 장비사들의 저가 공세는 일부 공정에서 경쟁 압력을 지속적으로 높이고 있어, 수익성 관리와 기술 차별화가 업계 공통 과제로 부상한 상황이다.
| 주가 | ₩13,470 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,077억원 |
| PBR | 1.11 |
| ROE | -7.9% |
2026년 6월 기준 하나기술의 수주잔액은 영국향 1,614억 원 계약 체결 이후 5,000억 원대로 확대됐으며, 이는 연간 매출의 약 5배를 넘는 수준이다. 인도향 대형 조립공정 턴키 프로젝트는 2026년 3분기 납품이 유력하며, 이 프로젝트의 실현 여부가 2026년 하반기 실적의 핵심 변수다. 스웨덴 NOVO Energy 계약(조립공정 약 403억 원·화성공정 약 262억 원, 합산 약 665억 원)은 납기가 2027년 8월로 연장된 상태로 2026~2027년에 걸쳐 매출이 분산 인식될 전망이다. 전고체 배터리용 WIP 장비는 2025년 국내 배터리사로부터 50억 원 수주를 달성한 데 이어 2026년에는 약 4배 수준인 200억 원 수주를 목표로 하고 있다. Z-스태킹 장비는 현재 310억 원 수주잔고를 확보하고 있으나, 기존 국내 고객의 투자 일정 축소로 인해 해외 고객 확보를 병행 추진 중이다. 재무 측면에서는 4회차 CB(540억 원)로 확보한 운영자금이 대형 계약 이행의 선행 제조자금으로 활용될 예정이나, 계약 규모 대비 자금 여력 관리가 지속적인 관찰 포인트로 남아 있다. 인도 법인 설립 등 현지화 전략도 병행 추진 중으로, 인도 시장 레퍼런스를 기반으로 후속 수주 확대를 도모하고 있다.
하나기술은 최근 4개 사업연도 가운데 3개에서 순손실을 기록해 수익 기반의 배수 평가가 어려운 국면이며, 헤드라인 EPS -952원이 이를 반영한다. 현재 주가는 주당 순자산(BPS 12,129원)을 상회하는 프리미엄 구간에 있어, 시장이 향후 실적 회복 기대를 장부가치에 얹어 반영하고 있음을 나타낸다. 다만 영업이익률 9.8%를 기록했던 2022년 수익성 정점 전후 수년간의 거래 밴드 상단과 비교하면, 현재의 순자산 대비 프리미엄 수준은 크게 낮아진 구간이다. 배당은 지급되지 않고 있어 배당수익률은 업종 평균을 크게 하회한다. 밸류에이션의 핵심 드라이버는 수주잔액 5,000억 원대의 실제 매출 인식 속도, 약 540억 원 규모 잔존 전환사채 전환에 따른 주식 수 증가 가능성, 그리고 해외 대형 계약의 이행 완결 여부다.
2026년 6월 영국향 1,614억 원 턴키 계약 체결로 수주잔액이 연 매출의 약 5배를 넘어섰다. 인도향 대형 조립공정 프로젝트(2026Q3 납품 예정)와 스웨덴 NOVO Energy 물량이 더해지면 2026~2028년에 걸친 매출 흐름의 상당 부분이 선확정된 구조다. 대규모 수주잔고는 분기별 납품 시점에 따라 고정비 레버리지 효과가 집중될 수 있는 기반을 제공한다.
전 공정·전 형태 배터리 장비를 통합 공급하는 풀라인 턴키 역량은 국내에서 매우 희소하며, 해외 셀메이커의 턴키 발주 선호 추세와 맞물려 수주 집중 효과가 기대된다. 2025년 유럽향 스태킹·조립 장비 첫 납품을 통해 레퍼런스를 확보했고, 이를 기반으로 인도·영국 등 신규 고객 확보에도 성공했다. 국내 배터리 3사 의존도를 낮추는 고객 다변화 효과는 단일 고객 변동성을 줄이는 구조적 장점이기도 하다.
WIP(온간정수압프레스)·Z-스태킹 장비는 개발을 완료했으며 전고체 배터리 양산이 가시권에 들어오면 신규 수주 확대가 기대된다. 동시에 AI 데이터센터 전력 수요와 재생에너지 확산으로 ESS 수요가 구조적으로 증가하고 있어, ESS향 배터리 셀메이커의 설비투자 확대가 새로운 수주 파이프라인으로 연결될 수 있다. 폐배터리 리사이클링 장비도 개발 완료 상태로 시장 개화 시 빠른 대응 포지션을 확보하고 있다.
중국 신파워(1,723억 원 계약 해지)·영국 BritishVolt(파산) 사례처럼 해외 대형 계약이 거래 상대방의 불이행 또는 파산으로 무산된 전례가 있다. 스웨덴 NOVO Energy 계약도 납기가 수차례 연장됐다. 이번 영국향 1,614억 원 계약은 고객사명이 비공개인 점에서 동일한 우려가 제기되며, 수주잔액이 실제 매출로 전환되기까지의 이행 신뢰도가 핵심 관찰 포인트다.
3년 연속 순손실을 기록한 뒤 2025년 사실상 손익분기점에 도달했으나 2026년 1분기에 매출 83억 원·영업손실 37억 원으로 재차 대규모 적자로 돌아섰다. 분기 매출 편차가 극심해(2025년 최저 98억 원·최고 525억 원) 납품 시점 집중 여부에 따라 수익성이 등락하는 구조는 단기 실적 예측 가시성을 낮춘다. 고정비를 커버하기 위한 납품 집중 분기의 타이밍이 불확실하다.
2026년 2월 발행된 540억 원 4회차 CB(전환가 31,402원, 2027년 2월 전환 개시)는 전환 시 주식 수 증가를 통한 주당 가치 희석 리스크를 내포한다. 4월에는 3회차 CB 291억 원을 자기자금으로 상환해 현금이 소요됐다. 부채비율은 2025년 기준 161.7%로 재상승했으며, 대형 계약 이행을 위한 선행 제조자금 조달 필요성이 추가 외부 자금 조달 가능성을 열어두고 있다.
하나기술은 풀라인 턴키 솔루션이라는 국내 희소 경쟁력을 바탕으로 2026년 6월 기준 수주잔액이 연 매출의 약 5배 수준까지 확대됐으며, 해외 다변화 전략이 가시적인 성과를 내고 있다. 2025년에는 3년만에 사실상 손익분기점을 회복하고 영업현금흐름도 플러스로 전환하며 체질 개선의 단초를 보였다. 다만 2026년 1분기 재차 대규모 영업적자가 발생하며 수주잔고와 실적 인식 사이의 극심한 분기별 변동성이 지속되고 있고, 신파워·BritishVolt 등 해외 대형 계약 무산 전례가 수주잔고의 실현 가능성에 구조적 의구심을 드리우고 있다. 161.7%의 부채비율과 2027년 2월 전환 가능한 540억 원 CB는 재무 유연성 측면에서 지속적인 관찰이 필요한 사항이다. 결국 하나기술의 중기 스토리는 인도·영국 등 해외 대형 계약이 납품 완결로 이어지느냐, 그리고 수주잔액 5,000억 원대가 얼마나 빠르게 실적으로 전환되느냐 — 두 가지 팩트의 누적에 의해 입증 또는 수정될 것이다.
English version
Sequential wins in India, the UK, and Sweden — leveraging rare full-line turnkey capabilities — pushed the order backlog to roughly five times annual revenue by June 2026; however, the return to operating losses in 2026Q1 and convertible bond overhang have emerged as the central variables in judging the pace of earnings recovery.
Hana Technology was founded in 2003 and listed on KOSDAQ in 2020, with its core business centered on delivering full-line turnkey solutions covering battery cell assembly, formation (activation), and pack processes. The ability to supply equipment for all battery form factors — cylindrical, prismatic, pouch, semi-solid, and all-solid-state — is a rare domestic capability that few competitors can match. Domestic customers include all three Korean battery majors: Samsung SDI, LG Energy Solution, and SK On; international customers are diversifying to include Sweden's NOVO Energy, the UK, India, and North America. Production is anchored at Yongin Plant 1 (assembly process equipment) and Hwaseong Plant 2 (formation process equipment), each with annual capacity of roughly 30 GWh. In the formation process, the company's proprietary Formation Management System (FMS) provides a competitive edge over Chinese rivals and, combined with the global trend toward turnkey line contracting, underpins overseas order expansion. New product lines — Warm Isostatic Press (WIP) and Z-stacking equipment for solid-state batteries, battery recycling testing and full-discharge gear, and UTG (ultra-thin glass) thermal processing equipment — are all development-complete. Entry into solid-state battery materials such as lithium sulfide is also being explored, reflecting an ambition to broaden beyond equipment.
Hana Technology reached a profitability peak in 2022 with revenue of ₩113.9 billion and operating profit of ₩11.2 billion (OPM 9.8%), then entered a declining trend from 2023. Revenue edged up to ₩119.9 billion in 2023, but the company posted an operating loss of ₩6.3 billion (OPM -5.3%) and net loss of ₩3.8 billion — the onset of a multi-year loss cycle. In 2024, revenue contracted to ₩94.2 billion as the operating loss ballooned to ₩26.4 billion (OPM -28.0%), the net loss reached ₩15.5 billion, and operating cash flow deteriorated to -₩36.1 billion — the weakest year on record across all four metrics. Quarterly performance in 2025 was extremely volatile: weak Q1 (revenue ₩14.3 billion / operating loss ₩1.5 billion) and Q2 (₩17.2 billion / -₩3.1 billion) were followed by a sharp Q3 surge to ₩52.5 billion revenue and ₩4.3 billion operating profit, when concentrated European equipment deliveries and WIP shipments drove a decisive quarterly turnaround. Q4 pulled back to ₩9.8 billion revenue and ₩0.3 billion operating profit as some deliveries slipped to the following year. For full-year 2025, revenue came in at ₩93.8 billion and operating loss was a near-zero ₩0.4 billion (OPM -0.0%), with net loss of ₩5.8 billion and operating cash flow recovering to ₩9.97 billion. The 2026Q1 results — revenue ₩8.3 billion and operating loss ₩3.7 billion — reconfirmed that the delivery timing gap between the order backlog and recognized revenue is the single largest driver of short-term earnings volatility. The debt ratio re-elevated from 105.7% in 2023 to 161.7% in 2025, warranting continued attention to balance-sheet health.
The battery equipment industry is directly tied to cell-maker capex cycles and is experiencing headwinds from the EV demand slowdown. US EV sales are expected to decline year-on-year in 2026 due to subsidy reductions and macro uncertainty, and the global market share of Korea's battery Big Three faces persistent downward pressure. On the other hand, ESS demand is expanding rapidly driven by structural forces — AI data-center power consumption surging and the need to buffer intermittent renewable generation. ESS battery demand is projected to grow from 230 GWh in 2024 to 359 GWh in 2026, emerging as a new source of equipment orders that partially offsets EV-cycle weakness. Within the equipment sector, competitive dynamics are increasingly bifurcating between full-line turnkey integrators and single-process suppliers, with orders concentrating at turnkey providers as international cell makers prefer comprehensive line contracts. As all-solid-state battery mass-production timelines crystallize for the late 2020s, pre-emptive technology leadership in next-generation equipment is becoming a growing differentiator. Meanwhile, Chinese equipment makers continue to exert price pressure in specific processes, making margin management and technical differentiation universal challenges across the industry.
| Price | ₩13,470 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.11T |
| P/B | 1.11 |
| ROE | -7.9% |
As of June 2026, Hana Technology's order backlog has expanded to roughly ₩500 billion following the ₩161.4 billion UK assembly turnkey contract — exceeding approximately five times annual revenue. Delivery of a large India assembly equipment project is expected in 2026Q3, making it the pivotal variable for second-half 2026 earnings. The Sweden NOVO Energy contracts (assembly approximately ₩40.3 billion + formation approximately ₩26.2 billion, combined ~₩66.5 billion) have had delivery timelines extended to August 2027, with revenue recognition spread across 2026–2027. WIP equipment for solid-state batteries achieved ₩5.0 billion in domestic orders in 2025, with a target of approximately ₩20.0 billion — roughly four times the prior year — in 2026. Z-stacking equipment holds a current backlog of ₩31.0 billion, but the company is actively targeting overseas customers to offset reduced investment commitments from existing domestic clients. On the financial side, the working capital secured through the ₩54.0 billion 4th-tranche CB is intended to fund upfront manufacturing for large contracts, though managing cash resources relative to contract scale remains an ongoing watch point. An India subsidiary is being established as part of a localization strategy, aimed at leveraging reference wins for follow-on order expansion.
With net losses in three of the past four fiscal years, earnings-based multiple valuation offers limited analytical utility, as reflected in a headline EPS of -952 won. The current stock price trades at a premium to book value per share (BPS: ₩12,129), indicating the market is embedding expectations for future earnings recovery beyond current asset value. Relative to the trading band seen around the 2022 profitability peak — when OPM reached 9.8% — the current premium-to-book is substantially compressed, implying reduced multiples despite a large visible backlog. No dividend is being paid, placing the dividend yield well below the sector average. The most relevant valuation drivers are: (1) the pace at which the approximately ₩500 billion backlog converts into recognized revenue, (2) the potential share-count dilution if the outstanding ₩54.0 billion convertible bond is converted, and (3) whether large overseas contracts are executed to completion without cancellation or material delay.
The June 2026 UK turnkey contract pushed the backlog to roughly five times annual revenue. With the India large assembly project (expected delivery in 2026Q3) and NOVO Energy volumes added, a substantial portion of revenue through 2026–2028 is effectively pre-committed. This sizable backlog creates a foundation for concentrated fixed-cost leverage when delivery quarters arrive.
The ability to supply integrated full-process equipment across all battery form factors is a rare domestic capability that aligns directly with the global trend toward turnkey contracting by overseas cell makers. First European deliveries in 2025 established an important reference, enabling subsequent wins in India and the UK. Diversifying away from the three domestic battery majors also structurally reduces single-customer revenue concentration risk.
WIP and Z-stacking equipment development is complete, and all-solid-state battery mass production entering the near-term horizon opens incremental order opportunities. Simultaneously, AI data-center power consumption and renewable energy expansion are structurally driving ESS demand, and capex increases by ESS-focused cell makers can feed a new order pipeline. Battery recycling testing and discharge equipment is also ready, positioning the company for rapid response as the recycling market matures.
Past overseas contract failures — the ₩172.4 billion Sinpower (China) cancellation and the BritishVolt (UK) insolvency — demonstrate that counterparty non-performance or bankruptcy can render large backlog non-realizable. The NOVO Energy contracts have already been extended multiple times. The latest UK contract, with the customer name undisclosed, faces the same credibility question; execution trust is the critical variable between backlog and revenue.
After three consecutive years of net losses and a near-breakeven 2025, the company swung back to an operating loss of ₩3.7 billion on revenue of just ₩8.3 billion in 2026Q1. The extreme quarterly revenue swings seen in 2025 (trough ₩9.8 billion, peak ₩52.5 billion) reflect a delivery-driven earnings structure in which near-term profitability is inherently difficult to forecast. The timing of delivery-concentrated quarters that can cover fixed costs remains highly uncertain.
The ₩54.0 billion 4th-tranche CB (conversion price ₩31,402, convertible from February 2027) carries inherent per-share dilution risk upon conversion. The April 2026 self-funded ₩29.1 billion 3rd-tranche redemption consumed cash. The debt ratio re-elevated to 161.7% in 2025, and the need for upfront manufacturing capital ahead of large contract execution keeps the possibility of additional external financing alive, preserving further dilution risk.
Hana Technology has expanded its order backlog to roughly five times annual revenue as of June 2026, backed by a rare domestic full-line turnkey capability and an increasingly diversified overseas customer base. The near-breakeven 2025 and a return to positive operating cash flow offered the first signs of structural improvement after three loss years. However, the large operating loss in 2026Q1 reaffirmed that the delivery timing gap between backlog and recognized revenue creates persistent quarterly volatility, and the history of overseas contract failures — Sinpower and BritishVolt — casts a structural shadow over the realization probability of current backlog. The 161.7% debt ratio and ₩54.0 billion CB convertible from February 2027 warrant ongoing balance-sheet vigilance. Ultimately, the medium-term investment case will be validated or revised by two accumulating facts: whether large overseas contracts in India and the UK execute to completion without cancellation or delay, and how quickly the approximately ₩500 billion backlog converts into actual earnings.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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