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Hs Hyosung Advanced Materials · 화학 · 코스피 · 리포트 2026-06-17
타이어보강재 세계 1위 본업의 회복과 탄소섬유·아라미드 적자 축소, 실리콘 음극재 신사업이 동시에 진행되는 사업 재편 국면이다.
HS효성첨단소재는 2018년 효성의 산업자재 부문이 인적분할해 설립됐고, 2024년 7월 지주사 HS효성 출범과 함께 현재 사명을 갖췄다. 핵심 사업은 타이어 보강재로, 타이어코드, 에어백 원단, 아라미드 등 산업자재를 생산하며 타이어코드 매출이 전체의 약 60%에 달한다. 스틸코드 외에 나일론 타이어코드, 폴리에스테르 타이어코드 등 3대 타이어 보강재를 생산하는 유일한 기업이다. 시장 점유율 면에서 HS효성첨단소재(48%), 코오롱인더스트리(13%), 인도라마(13%) 3사가 전체 시장의 74%를 차지하고, 한국 기업들이 글로벌 시장의 61%를 차지하는 과점 구조를 형성한다. 2002년과 2005년 미쉐린, 2006년 굿이어 등에서 타이어코드 공장을 인수한 뒤 장기공급계약을 맺어 최소 납품물량을 확보하며 안정적 성장을 이어왔다. 고부가 신소재로는 탄소섬유와 아라미드를 키우고 있는데, 아라미드는 강철보다 5배 강한 강도와 난연 특성을 갖춰 고성능 타이어, 방탄 소재, 광케이블 보강재 등에 쓰인다. 주력 그레이드인 T-700급 탄소섬유는 수소연료탱크와 태양광 단열재로 사용되며, T-1000급 성공으로 우주·항공 분야 확장 동력을 확보했다. 탄소섬유의 주요 경쟁사는 일본 도레이, 코오롱인더스트리 등이며, 스틸코드 분야에서는 벨기에 베카르트, 일본 스미토모전기공업과 가격 경쟁력을 앞세운 중국 장쑤 싱다 등이 경쟁한다.
2025년 연결 매출은 약 3조2,830억원으로 전년(3조3,112억원) 대비 소폭 감소했고, 영업이익은 1,574억원으로 2024년 2,197억원에서 줄며 영업이익률이 6.6%에서 4.8%로 하락했다. 지배주주 순이익은 157억원으로 2024년 498억원에서 큰 폭으로 감소했고, ROE는 4.8%에서 1.9%로 낮아졌다. 회사 설명에 따르면 4분기 타이어보강재 부문은 판가와 물량이 함께 축소돼 전년 동기 대비 11% 감소한 448억원의 영업이익을 기록했다. 분기 흐름을 보면 2025년 영업이익은 1분기 491억원, 2분기 587억원에서 3분기 193억원으로 급감한 뒤 4분기 303억원으로 회복했고, 3분기에는 지배주주 순손실(약 35억원)을 냈다. 2026년 1분기 매출은 8,290억원, 영업이익은 344억원으로 직전 분기 대비 개선됐다. 증권사 분석에 따르면 1분기 타이어코드는 수요 둔화로 판매량과 판가가 동시에 하락해 영업이익이 356억원에 그쳤고, 이익률은 전 분기 10% 내외에서 7.4%로 낮아졌다. 반면 아라미드는 나일론 타이어코드용 출하 증가로 지난해 하반기 흑자전환 후 1분기 방탄용 스팟 물량 판매로 40억원 내외(영업이익률 19%) 이익을 낸 것으로 추정되고, 탄소섬유는 중국 내 판가 약세로 적자가 지속됐다. 영업활동현금흐름은 2025년 약 2,101억원으로 꾸준한 현금창출력을 유지했으나, 부채비율은 2024년 230.1%에서 2025년 372.3%로 크게 상승했다.
타이어코드는 진입장벽이 높은 과점 산업이다. 자동차 산업 특성상 새로운 소재를 사용하려면 2~3년간의 로드테스트가 필요해 신규 진입이 어렵다. 수요 측면에서는 KB증권이 2030년까지 타이어 시장이 연평균 1.5~2.0% 성장하는 가운데 타이어코드는 이보다 0.5~1.0%포인트 높은 성장률을 기록할 것으로 전망했다. 세계 자동차 시장은 전기차 수요가 꾸준한 가운데 SUV 선호에 따른 차량 대형화 흐름이 뚜렷하다는 점이 보강재 수요에 우호적이다. 다만 스틸코드 분야에서는 최근 보호무역 기조와 글로벌 공급망 재편이 맞물리며 성장성에 대한 기대치가 낮아졌고, 중국 경쟁사들의 저가 물량 공세가 리스크로 지목된다. 신소재 쪽에서는 전 세계 아라미드 섬유 시장이 2026년 약 63억 달러 규모로 매년 약 10% 성장할 것으로 전망되고, 탄소섬유는 수소·우주항공·방산 등 전방 확대가 진행 중이다. 다만 2023년까지 높은 수익성을 유지했던 아라미드·탄소섬유 신소재는 경쟁 심화로 판매가격이 떨어지며 2024년부터 고전했다. 실리콘 음극재는 차세대 시장으로, QY리서치 기준 전 세계 시장이 2024년 5억 달러에서 2031년 47억 달러까지 커질 것으로 예상된다.
| 주가 | ₩179,400 |
|---|---|
| 시가총액 | 8,037억원 |
| PBR | 0.93 |
| ROE | -1.9% |
| 배당수익률 | 1.39% |
사업 재편의 방향이 2026년 들어 분명해졌다. 회사는 지난 3일 공시를 통해 베인캐피탈에 스틸코드 매각 철회를 통보했고 추가적인 매각 절차를 진행할 계획이 없다고 밝혔다. 밸류에이션 이견이 핵심으로, 1조원 이상을 원한 매도자와 이를 받아들이기 어렵다는 매수자 간 격차가 컸으며, 스틸코드 수요가 예상보다 빠르게 회복되면서 매각 동기도 약해졌다. 동시에 신사업은 그대로 추진된다. 회사는 2027년 말까지 울산에 실리콘 음극재 생산 공장을 준공할 예정이며, 유미코아와 합작법인 설립을 논의 중이고 이르면 연내 착공한다는 계획이다. 회사 측은 단기간에 대규모 자금을 투입하는 것이 아니라 중장기적으로 순차 투입할 예정이어서 별도 자금 조달 없이도 가능하다는 입장이다. 본업 확장도 병행돼, 인도 마하라슈트라주 나그푸르에 약 430억원을 출자한 현지 법인을 세우고 2027년 타이어코드 공장 완공을 계획하고 있다. 탄소섬유는 중국 공장이 1분기 가동을 재개했고 드론용 인증 완료로 판매가 늘며 2분기 풀생산이 기대되고, 3분기에는 베트남 공장도 가동을 재개해 적자 규모를 추가로 줄일 전망이다. 한편 코오롱인더스트리와의 타이어코드 특허 분쟁은 2026년 2월 양사가 종료에 합의하고 한국·미국 소송을 모두 취하하기로 하면서 불확실성이 해소됐다.
현재 순자산 대비로는 1배를 소폭 웃도는 구간에서 거래되고 있으며, 회사 헤드라인 기준 주당순자산(BPS)은 192,178원이다. 최근 12개월 합산 기준 지배주주 손익이 마이너스여서 헤드라인 ROE는 -1.9%, 주당순이익은 -3,848원으로 산출된다. 이는 2025년 3분기 지배주주 순손실과 신소재 부진이 최근 구간 수익성에 부담을 준 결과로, 분기별 흐름은 적자와 흑자가 혼재된 양상이다. 배당의 경우 직전 주당 현금배당금(DPS) 2,500원이 공시돼 있어 배당수익률 수준은 화면 카드에서 실시간으로 확인할 수 있다. 과거 이익 호황기였던 2022년의 두 자릿수 자기자본이익률과 비교하면 현재 수익성은 회복 과정에 있는 단계로, 스틸코드 유지·탄소섬유 적자 축소·실리콘 음극재 투자 성과가 향후 자산가치 대비 평가에 핵심 변수가 될 전망이다.
타이어 섬유코드에서 회사는 20년 넘게 글로벌 1위를 지켜왔고, 3대 보강재를 모두 생산하는 유일한 기업이다. 한국 기업들이 글로벌 시장의 61%를 차지하는 과점 구조이며, 새로운 소재 채택에 2~3년 로드테스트가 필요해 진입장벽이 높다. 장기공급계약과 고객 인증 기반의 안정적 캐시플로가 강점이다.
2026년 들어 탄소섬유·아라미드 실적 개선이 관측된다. 중단됐던 중국 공장이 1분기 가동을 재개했고, 드론용 탄소섬유 인증 완료로 판매량이 늘어 2분기 풀생산이 기대된다. 아라미드는 방탄용 스팟 물량 판매로 1분기 19% 내외의 영업이익률을 달성한 것으로 추정된다.
실리콘 음극재는 차세대 배터리 소재로, 전 세계 시장이 2024년 5억 달러에서 2031년 47억 달러까지 커질 것으로 예상된다. 메르세데스벤츠를 비롯한 글로벌 완성차 20여 곳과의 장기 공급계약 기반이 신사업 시너지로 거론된다. 인도 타이어코드 공장 신설로 신흥시장 수요에도 대응한다.
2025년 영업이익은 1,574억원으로 전년 2,197억원에서 감소했고 영업이익률도 6.6%에서 4.8%로 낮아졌다. 지배주주 순이익은 157억원으로 크게 줄었고 ROE는 1.9%에 그쳤다. 부채비율은 230.1%에서 372.3%로 급등해 재무 부담이 커진 상태다.
탄소섬유는 여전히 중국 내 판가 약세와 영업적자가 지속되고 있다. 2023년까지 높은 수익성을 유지하던 신소재가 경쟁 심화로 판매가격이 떨어지며 2024년부터 고전했다. 물량 회복에도 가격 회복이 더딘 점은 마진 정상화의 변수다.
스틸코드 매각이 철회되면서 1조5,000억원 규모 실리콘 음극재 투자 재원 마련 방식이 관심사로 떠올랐다. 당장 자금 확보가 과제가 됐으며, 스틸코드 매각 자금 상당 부분이 투입될 예정이었던 만큼 수정이 불가피하고 외부 자금 조달 관측이 나온다. 실리콘 음극재는 양산 전 단계로 수익 기여 시점이 멀다.
HS효성첨단소재는 세계 1위 타이어보강재 본업과 탄소섬유·아라미드 신소재, 실리콘 음극재 신사업을 동시에 운영하는 사업 재편 국면에 있다. 2025년에는 매출이 소폭 줄고 영업이익과 순이익이 감소했으며 부채비율이 크게 상승해 수익성·재무 부담이 부각됐다. 2026년 들어 타이어코드 성수기 판가 인상 기대와 탄소섬유·아라미드 적자 축소 흐름이 관측되는 점은 회복 신호다. 1년여간 추진하던 스틸코드 매각을 철회하면서 본업 유지와 신사업 병행이라는 투트랙 전략이 명확해졌고, 이에 따라 1.5조원 규모 음극재 투자 재원 조달이 새로운 관전 포인트로 떠올랐다. 인도 공장 신설과 코오롱과의 특허 분쟁 종료 등 사업 환경 변화도 진행 중이다. 본업 마진 회복 속도와 신사업 투자 집행, 재무구조 관리가 향후 기업가치를 가르는 핵심 변수가 될 전망이다. 본 자료는 정보 제공용이며 투자 권유가 아니다.
English version
The company is in a portfolio-reshaping phase: recovery in its world-leading tire-reinforcement business, narrowing losses in carbon fiber and aramid, and a new silicon anode push are unfolding simultaneously.
HS Hyosung Advanced Materials was spun off from Hyosung's industrial materials division in 2018 and took its current name when holding company HS Hyosung launched in July 2024. Its core business is tire reinforcement: it produces industrial materials including tire cord, airbag fabric and aramid, with tire cord accounting for about 60% of total revenue. It is the only company producing all three major tire reinforcements—steel cord, nylon tire cord and polyester tire cord. On market share, HS Hyosung (48%), Kolon Industries (13%) and Indorama (13%) together hold 74% of the market, forming an oligopoly in which Korean firms control 61% of the global market. After acquiring tire cord plants from Michelin in 2002 and 2005 and Goodyear in 2006, it secured long-term supply contracts with minimum volumes, supporting stable growth. In high-value materials it is growing carbon fiber and aramid, where aramid offers five times the strength of steel plus flame resistance, used in high-performance tires, ballistic materials and optical-cable reinforcement. Its flagship T-700-grade carbon fiber is used in hydrogen fuel tanks and solar insulation, and success with T-1000 grade opened expansion into aerospace. Key carbon-fiber rivals include Japan's Toray and Kolon Industries, while in steel cord it competes with Belgium's Bekaert, Japan's Sumitomo Electric and price-competitive China's Jiangsu Xingda.
Consolidated 2025 revenue was about KRW 3,283.0 billion, slightly below 2024's KRW 3,311.2 billion, while operating profit fell to KRW 157.4 billion from KRW 219.7 billion, pushing the operating margin down from 6.6% to 4.8%. Owners' net profit dropped sharply to KRW 15.7 billion from KRW 49.8 billion in 2024, and ROE eased from 4.8% to 1.9%. By the company's account, the Q4 tire-reinforcement division saw both prices and volumes shrink, posting KRW 44.8 billion operating profit, down 11% year-on-year. By quarter, 2025 operating profit ran KRW 49.1 billion in Q1 and KRW 58.7 billion in Q2, plunged to KRW 19.3 billion in Q3, then recovered to KRW 30.3 billion in Q4, with Q3 marking an owners' net loss of about KRW 3.5 billion. In Q1 2026 revenue was KRW 829.0 billion and operating profit KRW 34.4 billion, an improvement over the prior quarter. Per brokerage analysis, Q1 tire cord saw simultaneous declines in volume and price on weak demand, limiting operating profit to KRW 35.6 billion as margins fell from around 10% to 7.4%. Aramid, by contrast, turned profitable in late last year on higher nylon tire-cord shipments and is estimated to have earned around KRW 4 billion (19% margin) in Q1 from ballistic spot sales, while carbon fiber stayed in the red on weak prices in China. Operating cash flow was about KRW 210.1 billion in 2025, sustaining steady cash generation, but the debt ratio jumped from 230.1% in 2024 to 372.3% in 2025.
Tire cord is a high-barrier oligopoly. Because the auto industry requires 2–3 years of road testing before adopting a new material, new entry is difficult. On demand, KB Securities projects the tire market will grow 1.5–2.0% annually through 2030, with tire cord growing 0.5–1.0 percentage points faster. The global auto market shows steady EV demand alongside a clear trend toward larger vehicles driven by SUV preference, supporting reinforcement demand. In steel cord, however, rising protectionism and global supply-chain restructuring have lowered growth expectations, with low-priced Chinese competition cited as a risk. In advanced materials, the global aramid fiber market is projected at about USD 6.3 billion in 2026, growing roughly 10% a year, while carbon fiber is expanding into hydrogen, aerospace and defense end markets. Still, aramid and carbon fiber, which had high profitability through 2023, struggled from 2024 as intensifying competition pushed prices down. Silicon anode is a next-generation market: QY Research expects the global market to expand from USD 0.5 billion in 2024 to USD 4.7 billion by 2031.
| Price | ₩179,400 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.80T |
| P/B | 0.93 |
| ROE | -1.9% |
| Dividend yield | 1.39% |
The direction of the portfolio reshaping became clear in 2026. On the 3rd the company disclosed it had notified Bain Capital of the steel-cord sale withdrawal and had no plans to pursue further sale procedures. Valuation disagreement was central—the seller wanted over KRW 1 trillion while the buyer balked—and the sale rationale weakened as steel-cord demand recovered faster than expected. New businesses proceed regardless. The company plans to complete a silicon anode plant in Ulsan by end-2027, is discussing a joint venture with Umicore, and aims to break ground as early as this year. Management says the investment will be staged over the medium-to-long term rather than front-loaded, making it feasible without separate financing. Core-business expansion runs in parallel: it set up a local entity in Nagpur, Maharashtra, India with about KRW 43 billion and plans to complete a tire-cord plant there in 2027. In carbon fiber, its China plant restarted in Q1 and drone-use certification boosted sales toward expected full production in Q2, while a Vietnam plant restart in Q3 should further narrow losses. Separately, the tire-cord patent dispute with Kolon Industries was resolved as both sides agreed in February 2026 to end it and drop all Korean and U.S. litigation.
The stock trades modestly above one times net asset value, with the company's headline book value per share at KRW 192,178. Because owners' earnings over the trailing twelve months were negative, headline ROE computes to -1.9% and earnings per share to -KRW 3,848. This reflects the owners' net loss in Q3 2025 and weakness in advanced materials weighing on recent-period profitability, with quarterly results mixing losses and gains. On dividends, the most recent cash dividend per share of KRW 2,500 is disclosed, so the dividend-yield level can be checked in real time on the screen card. Compared with the double-digit return on equity of the 2022 earnings boom, current profitability is in a recovery phase, and the outcomes of retaining steel cord, narrowing carbon-fiber losses and the silicon anode investment will be key variables for valuation relative to asset value going forward.
The company has held global No. 1 in fabric tire cord for over 20 years and is the only firm making all three reinforcement types. Korean firms hold 61% of the global market in an oligopoly, and the need for 2–3 years of road testing to adopt new materials creates high entry barriers. Long-term supply contracts and customer certification underpin stable cash flow.
Improvement in carbon fiber and aramid emerged in 2026. The previously idled China plant restarted in Q1, and drone-use certification boosted volumes toward expected full production in Q2. Aramid is estimated to have achieved around a 19% operating margin in Q1 on ballistic spot sales.
Silicon anode is a next-generation battery material, with the global market expected to grow from USD 0.5 billion in 2024 to USD 4.7 billion by 2031. Long-term supply ties with 20-plus global automakers including Mercedes-Benz are cited as synergy for the new business. A new India tire-cord plant addresses emerging-market demand.
2025 operating profit fell to KRW 157.4 billion from KRW 219.7 billion, with margin down from 6.6% to 4.8%. Owners' net profit shrank sharply to KRW 15.7 billion and ROE was just 1.9%. The debt ratio surged from 230.1% to 372.3%, raising financial pressure.
Carbon fiber still faces weak prices in China and ongoing operating losses. Advanced materials that had been highly profitable through 2023 struggled from 2024 as intensifying competition pushed prices lower. Slow price recovery despite volume gains is a variable for margin normalization.
With the steel-cord sale scrapped, how to fund the roughly KRW 1.5 trillion silicon anode investment has come into focus. Securing funds became a near-term task; since much of the steel-cord proceeds were earmarked for it, revision is unavoidable and external financing is anticipated. Silicon anode is pre-mass-production, so its earnings contribution is distant.
HS Hyosung Advanced Materials is in a portfolio-reshaping phase, simultaneously running its world-leading tire-reinforcement core, carbon-fiber and aramid advanced materials, and a new silicon anode business. In 2025 revenue dipped slightly while operating and net profit fell and the debt ratio rose sharply, highlighting profitability and financial pressure. Entering 2026, expectations of peak-season tire-cord price hikes and narrowing losses in carbon fiber and aramid are recovery signals. Withdrawing the roughly year-long steel-cord sale clarified a dual-track strategy of keeping the core while pursuing new businesses, making the funding of the KRW 1.5 trillion anode investment a fresh focus. Changes in the business environment, including the new India plant and the end of the Kolon patent dispute, are also under way. The pace of core-margin recovery, capex execution and balance-sheet management will be key variables for future corporate value. This material is for informational purposes only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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