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coocon · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
쿠콘은 데이터·페이먼트 두 핵심 사업의 안정적 이익률을 바탕으로 AI 데이터·스테이블코인·글로벌결제 신사업을 실행 단계로 옮기고 있다.
쿠콘은 2006년 설립된 비즈니스 데이터 플랫폼 기업으로, 전용망·스크래핑·오픈API 기술을 통해 금융·공공·유통 등 다양한 기관의 데이터를 수집·표준화해 API 형태로 제공한다. 사업은 데이터 부문과 페이먼트 부문으로 나뉘며, 2026년 2분기 개별 기준으로 데이터 부문은 매출 86억 5000만원, 영업이익률 31.5%를, 페이먼트 부문은 매출 93억 1000만원, 영업이익 22억 3000만원을 각각 기록했다. 데이터 부문은 마이데이터 신규 고객 확대와 시세정보·보험설계사 자격 검증 등 API 상품 다변화를 통해 반복 수수료 매출을 쌓는 구조다. 페이먼트 부문은 계좌 기반 간편결제, 실명 확인 가상계좌, 레그테크(eKYC·AML) 패키지 등을 대형 PG·VAN사와 빅테크에 제공하며 원가 경쟁력을 수익성 기반으로 삼는다. 고객군은 국민·농협·신한·우리·기업·하나 등 주요 은행과 카카오페이·토스 등 빅테크, 다수 증권·보험사, 공공기관을 포함한다. 경쟁 구도상 쿠콘은 국내 최대 규모의 API 스토어 '쿠콘닷넷'을 기반으로 한 선점 효과를 갖고 있으나, 마이데이터 사업자 전환에 따른 중계기관 이용 축소와 NICE평가정보 등 정보서비스 기업들과의 협업·경쟁이 병존한다. 최근에는 AI 데이터(MCP 기반 API), 스테이블코인, 글로벌 결제 등 신사업을 통해 사업 영역을 확장하고 있다.
쿠콘의 연간 매출은 2022년 645억원에서 2023년 684억원, 2024년 730억원으로 증가하다 2025년 695억원으로 소폭 줄었다. 영업이익은 2022년 200억원(영업이익률 31.0%)에서 2023년 166억원(24.3%), 2024년 166억원(22.7%)으로 낮아졌다가 2025년 189억원, 영업이익률 27.2%로 다시 개선됐다. 지배주주 순이익은 2022년 37억원에서 2023년 72억원, 2024년 158억원으로 뚜렷하게 늘었고 2025년에는 215억원까지 확대되며 다년간의 이익 회복 흐름이 이어졌다. 분기별로는 2025년 3분기 매출 173억원·영업이익 48억원, 4분기 매출 181억원·영업이익 50억원으로 매출과 영업이익이 꾸준히 늘었으나, 2026년 1분기에는 매출이 160억원, 영업이익이 45억원으로 소폭 줄어 계절적 비수기와 대출 규제 영향이 반영됐다. 2026년 2분기에는 매출 180억원, 영업이익 50억원으로 전 분기 대비 다시 늘었다. 특징적인 부분은 지배주주 순이익의 분기별 편차가 매우 크다는 점이다: 2025년 2분기 154억원, 3분기 6억원, 4분기 8억원, 2026년 1분기 74억원, 2분기 132억원으로 영업이익 흐름과는 별도로 큰 폭의 등락을 보였는데, 이는 지분법이나 금융자산 평가 등 비영업 손익 요인이 크게 작용한 결과로 추정된다. 이에 따라 영업이익률은 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 27~28%대에서 비교적 안정적으로 유지된 반면, 순이익률은 분기별로 크게 흔들렸다. 결국 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 영업 실적은 매출·영업이익 모두 완만한 흐름을 보였으나, 순이익 변동성은 실적 해석 시 유의가 필요한 부분이다.
국내 마이데이터 산업은 전면 시행 이후 참여 기관이 늘고 있으며, 마이데이터 2.0 시행에 따른 중계 트래픽 증가와 생성형 AI 확산에 따른 금융 데이터 수요 폭증이 중장기 성장 모멘텀으로 거론된다. 다만 2025년 이후 정부의 가계대출 규제 강화는 대출 관련 데이터 조회량을 일시적으로 줄이는 요인으로 작용했다. 페이먼트 시장에서는 간편결제·가상계좌·QR결제 확산이 이어지는 가운데 PG·VAN사와 빅테크 간 경쟁이 심화되고 있어 원가 효율성과 신규 고객 확보가 관건이다. 대형 PG사 대상 신규 고객 유치와 빅테크 대상 안정적 거래량이 페이먼트 부문의 수익성 개선에 기여하고 있는 것으로 나타난다. 스테이블코인·디지털자산 결제는 국내 법제화가 아직 완료되지 않은 신흥 영역으로, 관련 기업들의 기술검증(PoC) 단계가 이어지고 있다. 경쟁사 대비로는 쿠콘이 국내 최대 규모의 비즈니스 데이터 API 스토어를 운영하며 선점 효과를 갖고 있으나, NICE평가정보·코스콤 등 정보서비스 기업들도 데이터 유통·API 전환 사업에 나서고 있어 경쟁 구도가 점차 다변화되고 있다.
| 주가 | ₩26,050 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,629억원 |
| PER | 11.9 |
| PBR | 1.39 |
| ROE | 12.2% |
| 배당수익률 | 1.15% |
쿠콘은 2026년 2분기 정례 IR에서 하반기 전략으로 MCP 기반 데이터 API 상품을 30여 종에서 100여 종으로 확대하고, 2027년까지 전 상품군의 MCP 전환을 완료하겠다는 목표를 제시했다. 스테이블코인 사업은 USDC·USDT 충전, QR결제, ATM 출금, 정산까지 이어지는 전 과정 기술검증(PoC)을 완료했으며, 원화 스테이블코인 제도화에 대응하기 위한 금융권 컨소시엄 구성을 추진 중이다. 해외 진출과 관련해서는 2026년 내 싱가포르 법인을 설립하고 싱가포르 전자금융업(MPI) 라이선스 취득을 추진해 동남아시아 이커머스 정산·B2B 자금 정산·스테이블코인 플랫폼 시장을 겨냥할 계획이다. 개인정보 전송요구권 적용 범위가 전 분야로 확대되는 흐름에 대응해 개인정보관리 전문기관 지정도 추진하고 있다. 주주환원 측면에서는 8월 5일 50억원 규모의 자기주식취득 신탁계약을 체결했으며, 2026년 주주환원 비율을 30% 이상으로 높이겠다는 목표를 제시했다. 회사는 데이터·페이먼트 두 핵심 부문에서 신규 고객 확보와 원가 효율화를 지속하는 한편, AI·스테이블코인·글로벌 결제라는 세 축의 신사업을 통해 중장기 성장동력을 다변화하려는 전략을 취하고 있다.
쿠콘의 주가는 최근 1년 사이 순자산가치 대비 프리미엄이 상당했던 구간과 그 프리미엄이 크게 줄어든 구간을 모두 경험했다. 개별 기준 주가수익비율(PER)이 10배 초반까지 낮아졌던 시점이 확인되는데, 이는 과거 거래 밴드의 하단부에 해당한다고 볼 수 있다. 배당 정책은 주당 현금배당을 지급하는 구조를 유지하고 있으나, 회사가 신사업(AI·스테이블코인·해외법인) 투자에 자원을 배분하고 있어 배당수익률 자체보다는 자기주식취득을 통한 환원 비중이 상대적으로 부각되는 모습이다. 이익 측면에서는 2022년 이후 순이익이 뚜렷한 회복세를 보였지만 분기별 변동성이 커서, 특정 시점의 이익 수준을 그대로 밸류에이션에 대입하기보다는 영업이익 흐름을 함께 참고할 필요가 있다. 결과적으로 현재 밸류에이션 수준을 판단할 때는 안정적인 영업이익률과 신사업 진행 속도, 순이익의 비영업적 변동성을 함께 고려하는 것이 합리적이다.
2026년 2분기 IR에서 MCP 기반 데이터 API 30여 종 출시, 스테이블코인 전 과정 기술검증 완료, 싱가포르 법인 설립 계획 등 신사업이 실행 단계에 들어섰다고 밝혔다. 이 같은 신사업이 상용화로 이어지면 기존 데이터·결제 사업 외에 추가적인 매출원이 될 수 있다. 다만 신사업은 아직 초기 단계로 매출 기여가 본격화되기까지는 시간이 필요하다.
2025년 이후 분기별 영업이익률이 27~28%대에서 비교적 안정적으로 유지되고 있으며, 데이터·페이먼트 두 부문 모두 30% 안팎의 부문별 영업이익률을 기록하고 있다. 계좌 기반 간편결제의 원가 경쟁력과 반복적 수수료 매출 비중이 높은 사업 구조가 이를 뒷받침한다.
회사는 8월 5일 50억원 규모 자기주식취득 신탁계약을 체결했고, 2026년 주주환원 비율을 30% 이상으로 높이겠다는 목표를 제시했다. 이는 기존 배당 중심 환원에서 자기주식취득을 병행하는 방향으로 정책이 확장되는 것으로 해석할 수 있다.
2025년 연간 매출은 695억원으로 전년(730억원) 대비 감소했고, 2026년 1분기에도 개별 기준 매출이 전년 동기 대비 7.5% 줄었다. 정부의 가계대출 규제 강화로 대출 관련 데이터 조회량이 줄어든 영향이 컸으며, 신사업이 아직 매출 공백을 완전히 메우지 못하는 모습이다.
지배주주 순이익은 2025년 2분기 154억원에서 3분기 6억원, 4분기 8억원으로 급감했다가 2026년 1분기 74억원, 2분기 132억원으로 다시 늘어나는 등 영업이익 흐름과 무관하게 큰 폭으로 출렁였다. 이는 지분법이나 금융자산 평가 등 비영업 요인이 반영된 결과로 추정되며, 분기 실적을 해석할 때 영업이익과 순이익을 구분해 볼 필요가 있다.
스테이블코인·디지털자산 결제 사업은 국내 법제화가 완료되지 않은 상태로, KB증권은 2025년 12월 리포트에서 가상자산 법제화 불확실성을 리스크 요인으로 지적했다. 싱가포르 MPI 라이선스 취득 등 해외 진출 계획도 현지 규제 당국의 심사 일정에 따라 지연될 수 있다.
쿠콘은 데이터·페이먼트 두 핵심 사업에서 반복적 수수료 매출 구조를 유지하며 2025년 영업이익률 27.2%, 지배주주 순이익 215억원까지 이익 회복을 이어갔다. 다만 2025년 매출은 전년 대비 줄었고 2026년 1분기에도 대출 규제 영향으로 매출이 다시 감소해, 매출 성장의 재가속 여부가 관찰 대상이다. 분기별 지배주주 순이익은 영업이익과 무관하게 큰 편차를 보여 왔는데, 이는 비영업적 요인에서 기인한 것으로 추정되며 향후 실적을 판단할 때 영업이익 흐름을 함께 참고하는 것이 필요하다. 회사는 AI 데이터(MCP), 스테이블코인, 글로벌 결제(싱가포르 진출)라는 세 개의 신사업 축을 통해 중장기 성장동력을 모색하고 있으며, 2분기 IR에서 이들 사업이 실행 단계에 들어섰음을 공유했다. 주주환원 측면에서는 자기주식취득 신탁계약 체결과 2026년 환원 비율 30% 이상 목표가 제시된 상태다. 신사업의 매출 기여 시점, 규제 환경의 변화, 그리고 순이익의 비영업적 변동성이 향후 쿠콘의 실적 흐름을 판단하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다. 본 리포트는 투자 권유가 아닌 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
Coocon is moving AI data, stablecoin, and global payment initiatives into execution while its core Data and Payment segments maintain stable margins.
Coocon is a business data platform company founded in 2006 that collects and standardizes data from financial, public, and commerce institutions through dedicated-network, screen-scraping, and open API technologies, then delivers it as APIs. The business splits into Data and Payment segments; on a non-consolidated basis for the second quarter of 2026, the Data segment posted revenue of KRW 8.65 billion with a 31.5% operating margin, while the Payment segment posted revenue of KRW 9.31 billion and operating profit of KRW 2.23 billion. The Data segment builds recurring fee-based revenue by expanding MyData customers and diversifying API products such as market-price information and insurance-agent qualification verification. The Payment segment supplies account-based simple payment, verified virtual-account services, and RegTech (eKYC/AML) packages to large PG/VAN operators and big-tech clients, leaning on cost competitiveness for profitability. Its client base includes major banks such as Kookmin, NongHyup, Shinhan, Woori, IBK, and Hana, big-tech players like Kakaopay and Toss, numerous securities and insurance firms, and public institutions. Competitively, Coocon benefits from first-mover advantages built around Coocon.net, the country's largest business-data API store, though it also faces a mix of collaboration and competition with information-service firms such as NICE Information Service as relay-institution usage shifts under the MyData licensing regime. More recently, the company has been expanding into new businesses including AI data (MCP-based APIs), stablecoins, and global payments.
Coocon's annual revenue rose from KRW 64.5 billion in 2022 to KRW 68.4 billion in 2023 and KRW 73.0 billion in 2024, before slipping to KRW 69.5 billion in 2025. Operating profit fell from KRW 20.0 billion (a 31.0% margin) in 2022 to KRW 16.6 billion (24.3%) in 2023 and KRW 16.6 billion (22.7%) in 2024, then recovered to KRW 18.9 billion with a 27.2% margin in 2025. Net income attributable to owners rose from KRW 3.7 billion in 2022 to KRW 7.2 billion in 2023 and KRW 15.8 billion in 2024, then expanded further to KRW 21.5 billion in 2025, extending a multi-year profit recovery. On a quarterly basis, revenue and operating profit rose steadily through the third quarter of 2025 (revenue KRW 17.3 billion, operating profit KRW 4.8 billion) and the fourth quarter (KRW 18.1 billion and KRW 5.0 billion), before revenue eased to KRW 16.0 billion and operating profit to KRW 4.5 billion in the first quarter of 2026, reflecting seasonal factors and mortgage-lending regulations. Revenue and operating profit both rebounded in the second quarter of 2026, to KRW 18.0 billion and KRW 5.0 billion respectively. A notable feature is the wide quarterly swing in owners' net income: KRW 15.4 billion in the second quarter of 2025, KRW 0.6 billion in the third quarter, KRW 0.8 billion in the fourth quarter, KRW 7.4 billion in the first quarter of 2026, and KRW 13.2 billion in the second quarter of 2026—fluctuations far larger than the operating-profit trend, suggesting the influence of non-operating items such as equity-method gains or financial-asset valuation changes. As a result, the operating margin stayed relatively stable in the 27%-28% range from the third quarter of 2025 through the second quarter of 2026, while the net margin swung considerably by quarter. Overall, revenue and operating profit trended gradually upward over the trailing four quarters through the second quarter of 2026, but net-income volatility warrants caution when interpreting results.
Since full rollout, Korea's MyData industry has seen a growing number of participating institutions, and increased relay traffic under MyData 2.0 along with surging financial-data demand from generative-AI adoption are cited as medium-term growth momentum. However, tighter household-lending regulations since 2025 have temporarily reduced loan-related data query volumes. In the payments market, adoption of simple payment, virtual accounts, and QR payment continues to spread while competition intensifies among PG/VAN operators and big-tech firms, making cost efficiency and new-customer acquisition key. New customer wins among large PG operators and stable transaction volume from big-tech partners appear to be contributing to profitability improvement in the Payment segment. Stablecoin and digital-asset payments remain an emerging area where domestic legislation is not yet finalized, and related companies continue to work through proof-of-concept stages. Competitively, Coocon operates the country's largest business-data API store and holds a first-mover advantage, but information-service firms such as NICE Information Service and Koscom are also entering data-distribution and API-conversion businesses, gradually diversifying the competitive landscape.
| Price | ₩26,050 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.26T |
| P/E | 11.9 |
| P/B | 1.39 |
| ROE | 12.2% |
| Dividend yield | 1.15% |
At its second-quarter 2026 regular IR, Coocon presented a second-half strategy to expand MCP-based data API products from roughly 30 to about 100, targeting completion of MCP conversion across its entire product lineup by 2027. Its stablecoin business has completed end-to-end proof-of-concept covering USDC/USDT top-ups, QR payment, ATM withdrawal, and settlement, and the company is pursuing a financial-industry consortium to prepare for potential Korean-won stablecoin legislation. On overseas expansion, Coocon plans to establish a Singapore subsidiary within 2026 and pursue a Singapore electronic-money (MPI) license, targeting e-commerce settlement, B2B fund settlement, and stablecoin-platform opportunities across Southeast Asia. In response to the expanding scope of the personal-data transfer right across sectors, the company is also pursuing designation as a specialized personal-data management institution. On shareholder returns, it signed a KRW 5 billion treasury-stock trust contract on August 5 and set a target of raising its 2026 shareholder return ratio to at least 30%. The company is pursuing continued new-customer acquisition and cost efficiency across its Data and Payment segments while diversifying medium-term growth drivers through three new-business pillars: AI, stablecoins, and global payments.
Over the past year, Coocon's stock has traded through periods of a meaningful premium to net asset value as well as periods where that premium narrowed considerably. There have been points at which the non-consolidated price-to-earnings ratio fell to the low double digits, which appears to sit near the lower end of its historical trading range. The dividend policy maintains a per-share cash distribution, but as the company allocates resources toward new-business investment in AI, stablecoins, and its overseas subsidiary, treasury-stock buybacks appear to carry relatively more weight in shareholder returns than the dividend yield itself. On the earnings side, net income has shown a clear recovery since 2022, but quarter-to-quarter volatility is significant, so it is worth referencing the operating-profit trend alongside any single-period earnings figure rather than relying on it in isolation for valuation purposes. Overall, assessing the current valuation level reasonably requires weighing the stable operating margin, the pace of new-business execution, and the non-operating volatility embedded in net income together.
At its second-quarter 2026 IR, Coocon said its new businesses had entered the execution phase, citing the launch of about 30 MCP-based data API products, completion of end-to-end stablecoin proof-of-concept, and plans to establish a Singapore subsidiary. If these initiatives reach commercialization, they could add revenue streams beyond the existing Data and Payment businesses. However, the new businesses remain at an early stage and will need time before contributing meaningfully to revenue.
Since 2025, quarterly operating margins have stayed relatively stable in the 27%-28% range, with both the Data and Payment segments posting margins near 30%. The cost competitiveness of account-based simple payment and a business structure weighted toward recurring fee revenue underpin this stability.
The company signed a KRW 5 billion treasury-stock trust contract on August 5 and set a target of raising its 2026 shareholder-return ratio to at least 30%. This can be read as an expansion of return policy from dividend-centric distribution to include treasury-stock buybacks.
Full-year 2025 revenue of KRW 69.5 billion declined from KRW 73.0 billion in 2024, and non-consolidated revenue fell a further 7.5% year-on-year in the first quarter of 2026. Tighter household-lending regulations weighed heavily on loan-related data query volumes, and new businesses have yet to fully offset the resulting revenue gap.
Owners' net income plunged from KRW 15.4 billion in the second quarter of 2025 to KRW 0.6 billion in the third quarter and KRW 0.8 billion in the fourth quarter, then rose again to KRW 7.4 billion in the first quarter of 2026 and KRW 13.2 billion in the second quarter—swings far larger than the operating-profit trend. This is likely attributable to non-operating items such as equity-method gains or financial-asset valuation changes, and operating profit and net income should be viewed separately when interpreting quarterly results.
Coocon's stablecoin and digital-asset payment business operates in a domestic legal environment that has not yet been finalized; KB Securities flagged virtual-asset legislative uncertainty as a risk factor in a December 2025 report. Overseas expansion plans such as obtaining a Singapore MPI license could also be delayed depending on local regulators' review timelines.
Coocon has maintained a recurring, fee-based revenue structure across its Data and Payment segments, extending a profit recovery to a 27.2% operating margin and KRW 21.5 billion in owners' net income in 2025. However, 2025 revenue declined from the prior year, and revenue fell again in the first quarter of 2026 due to lending regulations, making re-acceleration of top-line growth a key item to watch. Quarterly owners' net income has swung widely independent of the operating-profit trend, likely reflecting non-operating factors, so the operating-profit trend should be referenced alongside net income when assessing future results. The company is pursuing medium-term growth drivers through three new-business pillars—AI data (MCP), stablecoins, and global payments via a planned Singapore entity—and shared at its second-quarter IR that these initiatives have entered execution. On shareholder returns, it has signed a treasury-stock trust contract and set a target of at least 30% for its 2026 return ratio. The timing of new-business revenue contribution, shifts in the regulatory environment, and the non-operating volatility in net income are likely to be the key variables shaping Coocon's future earnings trajectory. This report is intended for informational purposes only and does not constitute a buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)